价值分析☆ ◇002444 巨星科技 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 12 3 0 0 0 15
1年内 21 7 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.26│ 1.11│ 1.18│ 1.45│ 1.72│ 2.06│
│每股净资产(元) │ 8.03│ 9.27│ 11.14│ 12.52│ 14.19│ 16.20│
│净资产收益率% │ 15.30│ 11.98│ 10.60│ 11.66│ 12.22│ 12.80│
│归母净利润(百万元) │ 1350.13│ 1270.00│ 1419.56│ 1739.36│ 2069.93│ 2471.79│
│营业收入(百万元) │ 8544.44│ 10919.68│ 12610.19│ 11631.00│ 14254.77│ 17196.46│
│营业利润(百万元) │ 1512.22│ 1377.51│ 1687.07│ 2025.76│ 2417.42│ 2898.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-22 未知 未知 26.35 --- --- --- 中金公司
2024-01-22 买入 维持 --- 1.45 1.67 1.98 长江证券
2024-01-21 买入 维持 --- 1.44 1.70 2.13 浙商证券
2024-01-20 买入 维持 31.71 1.43 1.72 2.07 国泰君安
2024-01-12 增持 首次 --- 1.43 1.81 2.14 方正证券
2023-12-20 买入 维持 23.99 1.50 1.77 2.00 广发证券
2023-12-18 买入 首次 --- 1.45 1.70 2.03 招商证券
2023-12-11 买入 维持 26 --- --- --- 中信证券
2023-11-16 买入 维持 31.79 1.43 1.72 2.07 国泰君安
2023-11-15 买入 维持 23.81 1.50 1.77 2.00 广发证券
2023-11-10 买入 维持 --- 1.44 1.70 2.13 浙商证券
2023-10-29 增持 维持 --- 1.40 1.76 2.21 财通证券
2023-10-27 买入 维持 23.81 1.50 1.77 2.00 广发证券
2023-10-27 增持 维持 22.73 --- --- --- 中金公司
2023-10-27 买入 维持 25.75 1.38 1.62 1.99 华泰证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.48 1.68 2.01 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-22│巨星科技(002444)受成本利好及汇率驱动，净利润创历史新高
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盈利预测与估值
维持覆盖公司2023/2024年盈利预测，引入公司2025年归母净利润21.9亿元，当前股价对应23-25年估值16
、14和12倍。考虑到估值切换，上调公司目标价15%至26.35元，对应18.7%上行空间，股价对应23-25年估值19
、17和14倍。维持公司评级不变。
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2024-01-22│巨星科技(002444)2023年业绩预告点评：业绩符合预期，营收持续修复可期
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预计2023-2025年实现归母净利润17.5/20.1/23.8亿元，对应PE约15/13/11倍，维持“买入”评级。
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2024-01-21│巨星科技(002444)2023年业绩预增公告点评：2023年业绩预增符合预期，库存+地产逻辑逐步
│兑现
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盈利预测与估值：
可比公司选择：公司为出口链手工具行业龙头，深耕工具行业三十年，业已通过渠道-供应链飞轮效应而
沉积出具备较强壁垒的流量分配能力；公司与创科实业、泉峰控股、格力博、大叶股份、SWK、MAKITA等同为
工具行业企业，与捷昌驱动等同为国内优质出口链企业；可比公司2024年平均估值为PE15.39X。我们认为当前
已居于地产和库存周期的双重左侧底部区间，近月耐用品消费和工具、五金及用品消费等数据逐月改善，行业
需求回暖曙光初现。预计2023-2025年公司营收116.0/147.1/188.6亿元，同比-8%/26.8%/28.2%，归母净利润1
7.3/20.5/25.7亿元，同比22%/18.1%/25.5%，2023-2025年复合增速22%，当前市值对应PE为15.4/13.0/10.4X
。按照巨星科技手工具龙头品牌定位，参考创科实业和史丹利百得，给予巨星科技目标PEG中枢1.0，当前巨星
科技PEG仅0.6存在低估，维持“买入”评级。
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2024-01-20│巨星科技(002444)2023年报业绩预增点评：业绩符合预期，下游需求逐步回暖
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投资建议：手工具龙头积极收购+渠道拓展，有望受益于终端美国地产需求改善。维持2023-2025年的EPS
为1.43/1.72/2.07元，维持目标价31.71元，对应2024年18.58倍PE，增持。
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2024-01-12│巨星科技(002444)公司深度报告：三十年穿越周期，手工具巨头再启航
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投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营收116.76、141.34、164.13亿元，归母净利润17.26、21
.8、25.73亿元，对应PE分别为15.16/12/10.17倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2023-12-20│巨星科技(002444)拟收购高端测量工具TESA，拓宽工业级产品
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盈利预测与投资建议：预测23-25年EPS分别为1.50/1.77/2.00元/股，按最新收盘价对应PE为15.1/12.8/1
1.3倍。公司主业稳健，新产品线逐步拓宽，利润端盈利能力持续修复。参考可比公司估值，维持合理价值23.
99元/股，维持"买入"评级。
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2023-12-18│巨星科技(002444)全球化视野手工具龙头，经营拐点已至
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首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。公司在手工具领域深耕30载，是国内手工具龙头。随着北美房地产
行业的重启，公司手工具业务盈利有望进一步修复，同时公司不断发展的电商平台也将成为业绩的持续增长点
。因此我们预计公司23-25年归母净利润为17.4亿元、20.5亿元和24.4亿元，同比分别增长23%、18%、19%。给
予24年PE19X，对应市值390亿元。
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2023-12-11│巨星科技(002444)跟踪点评：静待终端需求复苏，持续拓展非手工具业务
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盈利预测、估值与评级：由于北美终端需求今年以来较为疲弱、渠道处于持续去库存状态，我们调整公司
2023年、2024年净利润预测至17.1亿、20.5亿元（原预测为18.9亿元、24.2亿元），新增2025年净利润预测24
.0亿元。我们选取全球电动工具龙头企业创科实业作为可比公司，创科实业2024年Wind一致预期对应PE估值约
15X，我们给予公司2024年15倍PE估值，对应目标价26元，维持“买入”评级。
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2023-11-16│巨星科技(002444)事件点评：OBM业务进展顺利，业绩拐点已显
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投资建议：因欧美市场2023H1高通胀，渠道库存高企，海外电动工具需求增速放缓，下调公司2023-24年E
PS为1.43/1.72元(原1.58/1.92元)，新增2025年EPS为2.07元，参考可比公司估值，给予公司2023年行业平均
的22.35倍PE，上调目标价至31.96元，增持。
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2023-11-15│巨星科技(002444)美国CPI超预期，收入利润共振可期
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盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS分别为1.50/1.77/2.00元/股，按最新收盘价对应PE为13.7/11.6/1
0.2倍。公司主业稳健，新产品线逐步拓宽，利润端盈利能力持续修复。参考可比公司估值，维持公司合理价
值23.99元/股，维持"买入"评级。
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2023-11-10│浙商证券-巨星科技(002444)深度报告：凛冬将散，星河长明-231110
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公司为出口链手工具行业龙头，与创科实业、泉峰控股、格力博、大叶股份、SWK、MAKITA等同为工具行
业企业，与捷昌驱动等同为国内优质出口链企业；可比公司2024年平均估值为PE14.5X。我们认为当前已居于
地产和库存周期的双重左侧底部区间，近月耐用品消费和工具、五金及用品消费等数据超逐月改善，行业需求
回暖曙光初现。预计2023-2025年公司营收116.0/147.1/188.6亿元，同比-8.0%/26.8%/28.2%，归母净利润17.
3/20.5/25.7亿元，同比22.0%/18.1%/25.5%，当前市值对应PE为13.9/11.8/9.4X。按照巨星科技手工具龙头品
牌定位，参考创科实业和史丹利百得，给予巨星科技目标PEG中枢1.0，当前巨星科技PEG仅0.54存在低估，维
持“买入”评级。
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2023-10-29│巨星科技(002444)毛利率逐月改善，静待收入增速转正
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投资建议：持续看好美国房地产长期景气度回升β，数据边际好转有望提振市场信心。公司品牌及供应链
优势显著，长期渠道份额提升+品类拓展逻辑持续，考虑渠道去库过度因素、订单兑现周期延长等因素，收入
拐点或在2024Q1出现。我们预计2023-2025年收入113.0/148.8/179.7亿元，同比-10.4%/+31.7%/+20.7%，归母
净利16.8/21.1/26.6亿元，同比+18.4%/25.7%/26.0%，当前PE估值分别为14/11/9x。
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2023-10-27│巨星科技(002444)三季度业绩略超预期，下游景气度修复
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盈利预测与投资建议：预测23-25年EPS分别为1.50/1.77/2.00元/股，按最新收盘价对应PE为11.8/10.0/8
.8倍。公司主业稳健，新产品线逐步拓宽，利润端盈利能力持续修复。参考可比公司估值，给予公司2023年16
倍PE，对应合理价值23.99元/股，维持"买入"评级。
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2023-10-27│巨星科技(002444)3Q23业绩符合预期，成本优化带动盈利提升
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盈利预测与估值
我们保持2023/2024年盈利预测不变，公司当前股价对应2023/2024年12.8x/11.3xP/E。我们维持目标价22
.91元，对应2023/2024年16.5x/14.8xP/E，有29%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2023-10-27│巨星科技(002444)盈利能力回升，需求缓慢修复
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盈利能力逆势回升，下游需求有所回暖
2023Q1-3公司实现营收86.1亿元/yoy-12.45%，归母净利润15.06亿元/yoy+19.24%；2023Q3单季度实现营
收33.65亿元/yoy-6.54%，归母净利润6.34亿元/yoy+1.94%。虽然下游需求有所回暖，但因海外商超库存仍在
高位，公司营收同比有所下滑。受益于今年来汇兑收益和成本端原材料价格的下行，公司利润实现逆势增长。
我们预计公司23-25年归母净利润分别为16.65/19.46/23.99亿元（前值18.04/21.98/-亿元），对应PE为13/11
/9倍。可比公司24年PE均值为16倍，我们给予公司24年16倍PE，对应目标价25.92元（前值30.36元），维持“
买入”评级。
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2023-10-27│巨星科技(002444)需求望持续修复，盈利能力维持上行
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投资建议
结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为115、138、166亿元（前值为13
0、156、186亿元），归母净利润为17.7、20.2、24.2亿元（前值为17.4、20.3、24.0亿元），对应EPS分别1.
48/1.68/2.01元（前值为1.45/1.69/2.00元），以2023年10月27日收盘价19.47元计算，对应PE分别为13/12/1
0倍，我们维持“买入”评级。
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