价值分析☆ ◇002446 盛路通信 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 12 11 0 0 0 23
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.20│ -0.23│ 0.27│ 0.28│ 0.40│ 0.51│
│每股净资产(元) │ 3.34│ 3.13│ 3.43│ 3.69│ 4.09│ 4.59│
│净资产收益率% │ 5.95│ -7.43│ 7.76│ 7.38│ 9.70│ 11.23│
│归母净利润(百万元) │ 181.16│ -212.14│ 243.66│ 255.11│ 361.42│ 465.12│
│营业收入(百万元) │ 1145.36│ 962.08│ 1422.84│ 1604.02│ 2058.64│ 2602.48│
│营业利润(百万元) │ 134.68│ -252.36│ 273.84│ 281.83│ 408.86│ 531.71│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-02-06 买入 首次 --- 0.06 0.25 0.37 东北证券
2023-11-30 增持 维持 --- 0.29 0.41 0.52 华金证券
2023-11-15 增持 维持 --- 0.31 0.38 0.44 东方财富
2023-11-10 增持 维持 --- 0.28 0.42 0.52 浙商证券
2023-11-01 增持 维持 --- 0.29 0.39 0.53 天风证券
2023-10-31 买入 维持 12.9 0.29 0.37 0.46 国联证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.30 0.45 0.63 东吴证券
2023-10-29 买入 维持 11.2 0.35 0.44 0.52 国投证券
2023-10-18 买入 首次 --- 0.35 0.46 0.59 信达证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-02-06│盛路通信(002446)2023年度业绩预告点评：计提商誉减值业绩承压，期待卫星、车载新领域拓
│展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：盛路通信是我国军民两用通信企业，看好公司在卫星互联网、自动驾驶等领域的技术布局和拓
展，实现长期业绩增长。预计公司2023-2025年实现营收13.10/16.14/20.52亿元，实现归母净利润0.51/2.29/
3.41亿元，对应EPS0.06/0.25/0.37元，首次覆盖，给与“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-30│盛路通信(002446)技术储备厚实，卫星+自动驾驶景气或塑新曲线
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：盛路通信是国内领先的天线、射频产品提供商，产品技术成熟，竞争力较强，随着卫星互联网
建设逐步加速，公司业务有望迎来持续扩张。考虑到行业短期承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025
年，公司营业收入分别为15.15/20.47/25.75亿元，同比增加6.5%/35.1%/25.8%，净利润分别为2.63/3.72/4.7
3亿元，同比增加8.0%/41.3%/27.0%，EPS分别为0.29/0.41/0.52元，PE为32.8/23.2/18.3，维持“增持-B”建
议。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-15│盛路通信(002446)动态点评：定增投建新型微波、毫米波组件系统项目，国产替代率有突破空
│间
──────┴─────────────────────────────────────────
公司战略聚焦军、民通信电子领域，致力于成为具有深厚技术底蕴的军民两用通信技术公司。公司通信设
备领域的客户主要包括中国移动等运营商、华为技术等通信设备集成商；军工电子领域客户主要为国内军工集
团下属科研院所及企业等。未来，凭借在军民两翼的布局优势，公司军用有源相控阵雷达技术、军用毫米波芯
片技术与民用5G有源相控阵技术、5G毫米波天线技术有望融合发展，同时公司也积极把握行业发展趋势，开展
微波多功能芯片、薄膜电路布局，深度参与分机和子系统研制。我们预计公司2023-2025年实现营收15.63/17.
90/20.40亿元，实现归母净利润为2.85/3.42/4.03亿元，对应PE为31.82/26.52/22.55倍，维持“增持”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-10│浙商证券-盛路通信(002446)2023年三季报点评：Q3营收承压，定增加强军工电子业务-231110
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及估值
综合考虑宏观经济环境和公司第三季度短期经营情况，我们预测公司23-25年归母净利润分别为2.6、3.8
、4.8亿元，对应PE倍数分别为32、22、17倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-01│盛路通信(002446)单季业绩承压，卫星+自动驾驶潜力较大
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：由于公司三季度业绩下滑，我们将23-25年归母净利润为从为3.54/4.65/5.73亿元
下调至2.64/3.57/4.84亿元，对应PE为35/26/19X，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│盛路通信(002446)研发力度持续加大，技术迭代进步
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
考虑到下游需求释放节奏放缓，订单交付节奏放缓，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为14.43/17.
19/20.58亿元（原值15.13/18.87/23.68亿元），对应增速分别为1.44%/19.11%/19.69%，归母净利润分别为2.
63/3.37/4.19亿元（原值2.92/3.88/5.14亿元），对应增速8.06%/27.89%/24.44%，EPS分别为0.29/0.37/0.46
元/股，3年CAGR为20.02%。参考可比公司，给予公司2024年35倍PE，目标市值117.85亿元，对应股价12.90元
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│东吴证券-盛路通信(002446)2023年三季报点评：打造技术优势，研发支出同比增长11.05%-23
│1029
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到军民产品在微波技术领域的高度协同，公司在超宽带上
下变频系统为行业领先，奠定了持续成长的坚实基础。我们调整2023-2025年的预测，预计公司2023-2025年归
母净利润分别为2.75(-0.53)/4.13(+0.50)/5.76(+0.53)亿元，对应PE分别为32/22/16倍，维持“买入”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│盛路通信(002446)2023年前三季度现金流短期承压，研发费用增加助力公司长期发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
在军用雷达、通信与电子对抗领域中，微波组件性能对整机性能起到关键作用，且其价值量占比越来越高
。随着国防信息化建设的持续加速，以及武器装备换代需求的快速释放，公司产能逐步提升，规模有望进一步
扩大。我们预计2023-2025年公司的净利润分别为3.2、4.0、4.7亿元，对应估值分别为28.0X、22.3X、18.8X
。给予2023年32倍动态市盈率，6个月目标价格11.20元，维持“买入-A”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-18│信达证券-盛路通信(002446)深度报告：卫星互联网掘金系列(2)，军工+民用协同，天线微波
│综合发展-231018
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内领先的天线、射频产品研发、制造、销售于一体的高新技术企业，2021年剥离汽车
电子业务，专注于军工电子与民用通信两大核心主业。随着军用雷达的高景气发展，和天线行业的逐步复苏，
公司作为国内天线领军企业，成长空间广阔。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.18亿元、4.20亿元、5
.42亿元，当前收盘价对应PE为30.96倍、23.48倍、18.18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
