研报评级☆ ◇002452 长高电新 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.28│ 0.41│ 0.62│ 0.76│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 3.38│ 3.64│ 3.88│ 4.39│ 4.99│ 5.76│
│净资产收益率% │ 2.77│ 7.66│ 10.46│ 14.10│ 15.10│ 16.50│
│归母净利润(百万元) │ 58.05│ 173.08│ 252.10│ 383.59│ 469.03│ 588.91│
│营业收入(百万元) │ 1222.90│ 1493.38│ 1760.16│ 2092.00│ 2501.00│ 3005.00│
│营业利润(百万元) │ 71.13│ 206.94│ 314.21│ 452.00│ 555.00│ 696.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 买入 维持 --- 0.62 0.76 0.95 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│长高电新(002452)业绩超预期，看好新产品的持续开拓和华网业务的进一步减│中邮证券 │买入
│亏 │ │
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事件：2025年10月28日，公司发布2025年三季报。
2025Q1-3,公司营收12.0亿元，同比+6.2%；归母净利润2.0亿元，同比+12.0%；其中2025Q3公司营收4.7亿元，同环比
分别+16.8%/+19.6%，归母净利润1.0亿，同环比分别+63.1%/+34.9%，业绩超过我们预期，我们认为主要原因（1）产品交
付结构使综合毛利率水平提升（2）华网公司进一步减亏。
利润端：产品结构改善使盈利持续提升，产品研发导致费用率上升较多。2025Q1-3公司毛利率、净利率分别39.4%/16
.9%，同比分别+3.3pcts/+0.9pct；公司主要费用中，销售费用率（6.9%）有所上升，管理费用率（6.4%）和财务费用率
（-0.3%）有所下降，研发费用率（7.9%）上升较多,研发费用主要是长高电气长新产品800kV、363kVGIS等试验费用，四
项费用率总体上升2.3pcts，对公司的盈利能力有所影响。
电网投资景气度持续提升。2025年1-9月，电网工程完成投资4378亿元，同比增长9.9%。我们预计“十五五”期间，
全国统一电力市场会超预期推进，同时风光发电渗透率有望加速渗透，电网的安全风险持续累积，需要投资补强，另一方
面电网具有逆周期属性，因此电网景气度有望进一步提升。
盈利预测与投资评级:虽然新产品的研发投入超预期和华网业务扭亏略有压力，但产品结构使毛利率水平进一步提升
，我们上调业绩预测，预测公司2025-2027年营收分别为20.9/25.0/30.0亿元，归母净利润分别为3.8/4.7/5.9亿元（前值
为3.6/4.6/5.6亿元），（2025年10月29日）对应PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：34家
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2026-03-18│长高电新(002452)2026年3月18日、19日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司基本情况 ?
公司目前的主要业务是输变电设备研发、制造与销售，核心产品涵盖组合电器、隔离开关、高低压成套设备及变压器
等四大类产品。
组合电器是公司的核心产品，营收与利润基本占据半壁江山。公司已实现规模化应用的组合电器产品包括35kV、110k
V、220kV和550kV GIS；363kV和800kV GIS已通过型式试验并取得国家电网投标资质；1100kV GIS已完成产品图样设计及
样机投资，计划于今年完成型式试验。 ?
隔离开关产品线已覆盖10kV至1100kV全电压等级，被国家工信部认定为制造业单项冠军产品。 ?
高低压成套设备品类丰富，包含开关柜、环网柜、箱变、一二次融合柱上断路器、预装式变电站等产品，广泛应用于
电网建设、新能源并网、大型发电集团及工矿企业配电系统。
公司的变压器业务目前处于起步阶段，现阶段主要聚焦10kV—35kV等级变压器的研发与生产，重点推进产品的市场拓
展与产能提升，逐步完善输变电设备产品布局，努力培育新的业务增长点。
公司现阶段的发展战略是“聚焦主业、稳中求进”，深耕输变电设备主业，加强产品研发和市场开拓，加大产能建设
投入；逐步退出新能源汽车、新材料等非核心业务领域，逐步收缩电力工程及电力设计业务，剥离低效资产、聚焦核心赛
道，通过优化业务布局推动公司实现高质量发展。 ?
二、投资者问答
?
问1：请介绍一下公司目前的在手订单情况和订单结构。 ?
回答：公司目前在手订单情况良好，整体订单储备充足，能够有效支撑后续经营发展。订单结构呈现“主网为主、配
网为辅”的特点，其中主网输变电设备订单，主要以组合电器、隔离开关等核心产品为主，适配国家电网特高压及主网建
设需求；配网产品订单主要为高低压成套设备、节能型变压器等产品。 ?
问2：请问公司订单具体的市场结构是怎样的？ ?
回答：2025年，公司在国网总部集采获取的订单约占75%，南网总部集采的订单约占5%，配网市场及其他领域订单约
占20%。 ?
问3：可否介绍一下公司各类产品的国网中标的情况？ ?
回答：2025年国家电网总部六个常规批次集中招标中，公司组合电器综合中标排名第七位，隔离开关排名第三位，开
关柜排名第十位左右。 ?
问4：在国家电网和南方电网主要供应的是哪些产品？ ?
回答：公司参与国网和南网集采的产品主要包括35kV及以上隔离开关、组合电器，以及10kV—35kV开关柜；参与配网
招标的产品主要包括10kV变压器、环网柜、箱变、一二次融合柱上断路器等。
问5：800kV组合电器预计能在什么时候转化为订单？ ?
回答：公司363kV和800kV GIS产品已顺利通过型式试验，并成功取得国家电网投标资质，目前正积极参与相关项目投
标，推进市场拓展工作。订单落地时间主要取决于具体项目中标情况，公司将持续跟进，力争尽快实现订单突破。
问6：公司产品毛利率情况怎样？后续毛利率预计会有怎样的走势？ ?
回答：公司2024年度产品综合毛利率为38.95%，2025年三季度综合毛利率为39.41%。公司综合毛利率水平与产品市场
结构、产品电压等级分布及原材料价格波动等因素密切相关。预计未来，在不考虑产品结构调整的前提下，公司毛利率水
平将保持相对稳定。 ?
问7：国家电网十五五规划4万亿投资，重点投资特高压和配电网建设，预计可以给公司带来订单的增量和毛利率影响
有多少？
回答：国家电网“十五五”期间4万亿固定资产投资规划，为公司所处的输变电行业带来重大发展机遇，与公司前期
在特高压及配网产品的战略布局相契合。但具体能为公司带来的订单增量及毛利率提升幅度，仍需取决于公司在市场上实
际获取的订单情况。公司将持续深耕市场，积极拓展销售网络；加强产品研发，进一步拓宽产品线，提升公司产品供应竞
争力，全力把握行业发展机遇。
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参与调研机构：1家
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2026-03-06│长高电新(002452)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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长高电新科技股份公司于2026年3月6日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司可转债发行网上路演的全体投资者，上市公司接待人员有总经理：马晓，副总经理、
董事会秘书：林林，保荐代表人：刘栋。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-06/1224999947.PDF
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