研报评级☆ ◇002458 益生股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 11 8 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.37│ 0.49│ 0.46│ 0.15│ 0.42│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 2.76│ 4.00│ 4.04│ 3.98│ 4.24│ 4.53│
│净资产收益率% │ -13.39│ 12.23│ 11.28│ 3.60│ 9.83│ 11.83│
│归母净利润(百万元) │ -367.05│ 540.79│ 503.82│ 161.00│ 466.33│ 589.33│
│营业收入(百万元) │ 2111.60│ 3224.68│ 3135.83│ 3180.33│ 3753.67│ 4090.33│
│营业利润(百万元) │ -387.38│ 550.57│ 502.52│ 163.57│ 466.70│ 589.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-01 增持 维持 --- 0.20 0.48 0.54 国信证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.13 0.51 0.52 国盛证券
2025-10-28 增持 维持 --- 0.11 0.28 0.53 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-01│益生股份(002458)2025三季报点评：受益旺季行情回暖，Q3归母净利润环比+3│国信证券 │增持
│3% │ │
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受益旺季行情回暖，Q3归母净利润环比回升。公司2025前三季度实现营业收入20.36亿元，同比-5.44%，其中单Q3实
现营业收入7.15亿元，环比+2.46%，同比-8.04%；公司2025前三季度实现归母净利润0.32亿元，同比-89.42%，其中单Q3
实现归母净利润0.26亿元，环比+32.65%，同比-78.20%。受益8-9月旺季补栏，鸡苗价格触底反弹，带动公司Q3收入利润
环比修复，但仍同比低于去年同期。
鸡苗销量同比增长，行情压制短期盈利表现。公司2025前三季度白羽肉鸡苗累计销量为4.88亿羽，同比+13.28%，其
中Q3白羽肉鸡苗销量1.68亿羽，同比+8.93%。价格方面，8-9月份受旺季补栏需求带动，苗价触底反弹，其中Q3白羽肉鸡
鸡苗销售均价较Q2环比+12.10%至3.00元/羽，带动Q3盈利环比改善。考虑到当前国内餐饮需求存在修复空间，后续有望支
撑白鸡产业整体景气，公司主业盈利有望保持较好表现。
公司费用率有所下降，利润率因行情回落而承压。公司2025前三季度毛利率为14.06%，同比-13.64pct；销售净利率1
.39%，同比-12.66pct，利润率回落主要受鸡苗价格同比下降影响。费用方面，公司2025前三季度销售费用率1.49%（同比
+0.33pct），管理费用率4.78%（同比-0.19pct），财务费用率0.51%（同比-0.63pct）。三项费用率合计6.78%，同比-0.
49pct，整体有所优化。
经营性现金流同比回落，资产周转速度平稳。2025前三季度经营性现金流净额2.30亿元（同比-46.43%），经营性现
金流净额占营业收入比例为11.31%（较去年全年水平-8.66pct），主要受行情回落影响。在主要流动资产周转方面，2025
前三季度存货天数达65.7天（同比-8.9天），应收账款周转天数达6.6天（同比+1.8天）。
风险提示：养殖过程中发生不可控疫情；粮食价格大幅上涨增加饲料成本等。
投资建议：考虑到2024年白鸡引种增加或导致后续供给持续增加，我们下调公司2025-2027年鸡苗销售均价（含父母
代）预测至3.75/4.20/4.30元/羽，对应下调2025-2027年归母净利润预测至2.2/5.3/6.0亿元（原为7.2/8.1/8.7亿元），
对应2025-2027年每股收益为0.2/0.5/0.5元。公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，中长期有望依靠品种优势享有超额收益，
维持“优于大市”评级。
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2025-10-30│益生股份(002458)三季度苗价回暖，业绩环比改善 │国盛证券 │买入
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公司公告2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现收入20.36亿元，同比减少5.44%；归母净利润0.32亿元，同比
减少89.42%；第三季度公司实现收入7.15亿元，同比减少8.04%；归母净利润0.26亿元，同比减少78.2%，环比增加32.65%
。
三季度鸡苗价格向好，业绩环比改善。2025Q3我们估算公司销售商品代鸡苗约1.7亿羽，同比增加9%，销售均价3.0元
/羽，较2025Q2上升约0.3元/羽。三季度是商品代鸡苗补栏旺季，价格回升带来公司利润的环比改善。但受鸡肉价格低迷
影响，公司第三季度投资收益录得亏损807万元，我们认为主要系公司持股的北大荒宝泉岭农牧亏损。从行业价格来看，
三季度主产区肉鸡苗均价2.7元/羽，8月第二周以来鸡苗价格维持在3元/羽以上，我们认为下半年行业补栏需求回暖或持
续，看好公司下季度业绩表现。
种猪销售继续增长，909鸡苗价格回升。909方面，2025Q3公司销售约0.19亿只，同比增加7%，销售均价1.1元/羽，较
2025Q2有所上涨。种猪方面，2025Q2公司销售约2.9万头，同比增长421%，销售均价2271.5元/头，公司种猪产能持续释放
，种猪销售体量持续以较快增速增长。但受到季末猪价下跌影响，公司计提存货减值约883万元。
投资建议：考虑当前鸡苗价格情况以及猪价走弱带来的存货减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年实现归
母净利润1.38亿元、5.65亿元、5.80亿元，同比分别-72.5%、+308.1%、+2.7%，对应2026年17.6xPE，维持“买入”评级
。
风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。
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2025-10-28│益生股份(002458)鸡苗价格反弹盈利修复，鸡苗种猪销量延续增长 │财通证券 │增持
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事件：公司前三季度营收-5.44%，归母净利润-89.42%。公司前三季度实现营业收入20.36亿元（同比-5.44%），归母
净利润0.32亿元（同比-89.42%）；单三季度实现营业收入7.15亿元（同比-8.04%），归母净利润0.26亿元（同比-78.20%
）。
三季度白羽鸡苗销量延续增长，盈利持续改善。伴随消费旺季临近，养殖场补栏积极性明显提升，对鸡苗需求增加，
带动鸡苗价格季节性反弹。据公司月度销售简报，1）前三季度销售白羽肉鸡苗共计4.9亿只(yoy+13.3%)，其中单三季度
销售1.7亿只(yoy+8.9%)；前三季度实现销售收入13.5亿元(yoy-17.6%)，其中单三季度销售5.0亿元(yoy-15.9%)。2）前
三季度销售益生909小型白羽肉鸡共计6532万只(yoy+3.9%)，其中单三季度销售1934万只(yoy+7.1%)；前三季度实现销售
收入6385万元(yoy-21.8%)，其中单三季度销售2114万元(yoy-13.5%)。3）前三季度实现种猪销售6.8万头，其中单三季度
销售2.9万头，种猪销售持续放量。
种源供应竞争力稳固，商品代供应能力增强。2025年以来，高致病性禽流感疫情仍在延续，2025年1-9月祖代更新量
为87.35万套，同比下降20.01%（其中海外引种均来自法国）。由于法国10月起出现禽流感疫情，并提高禽流感警戒级别
，未来祖代鸡更新总量及结构变化仍存在不确定性。公司2025年已完成十二批利丰祖代鸡自法国引进，截至目前，公司20
25年累计引种量已达18.4万套，占全国祖代肉种鸡引种总量的54%；持续推进山西等地父母代白羽肉鸡养殖场建设，提高
父母代种鸡饲养规模和商品代鸡苗供给能力。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入33.85/39.47/45.09亿元，归母净利润1.21/3.08/5.88亿元，10月
27日收盘价对应PE分别为84/33/17倍，维持“增持”评级。
风险提示：禽类价格波动风险；重大疫情风险；原材料价格波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-02-09│益生股份(002458)2026年2月9日投资者关系活动主要内容
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问：公司的战略定位?
答：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,专注于产业链的上游环节,主要向社会推广种鸡、种猪及商品肉雏鸡。
问：公司预计父母代鸡苗的价格还能涨多久?
答：2025年我国祖代白羽肉种鸡引种量同比下降超过10%,叠加2025年11—12月法国种鸡主产区(曼恩-卢瓦尔省、阿摩
尔滨海省)暴发禽流感,当前我国祖代肉种鸡的引种处于暂停状态。根据养殖周期传导规律,祖代种鸡的减少将在7个月后传
导至父母代鸡苗,预计父母代鸡苗供给偏紧,价格继续上行。
即便后续恢复祖代引种,其影响仍需7个月才能传导至父母代鸡苗环节,同时考虑到种鸡产蛋高峰期影响,预计新增引种
不会对2026年的父母代鸡苗的高景气度形成大的影响。
问：公司如何预计2026年商品代鸡苗行情?
答：从供给端看,祖代种鸡的减少影响14个月以后商品代鸡苗的供给,预计2026年下半年优质商品代鸡苗供给较上半年
偏紧,价格较好;从需求端看,当前下游商品代养殖场仍在持续扩产,产能扩张带来的增量需求旺盛,预计2026年商品代鸡苗
市场行情有望优于苗价表现较好的2024年。
问：公司2025年四季度业绩大涨的主要原因?
答：四季度无论是父母代鸡苗还是商品代鸡苗价格均处于全年最高价,其中商品代鸡苗均价甚至超过了苗价较好的202
4年。
问：公司山西"100万套父母代种鸡养殖场及配套项目"的进展情况?
答：2025年已有1 个育雏场开建,2026年公司将建设3 个产蛋场、1个育雏场和1个饲料厂,产能将在2027年释放。
问：公司未来继续扩大产能的原因?
答：主要基于白羽肉鸡增量市场的逻辑。
当前下游父母代种鸡场及商品代养殖场仍在持续扩充产能,为公司上游种鸡及鸡苗业务提供了增量空间,因此公司扩大
产能匹配下游需求的增长。
问：公司如何实现10亿商品代鸡苗产能?
答：公司目前商品代鸡苗产能为6亿多只,随着山西"100万套父母代种鸡养殖场及配套项目"建成投产,达产后可新增约
1亿只商品代鸡苗产能。剩余产能公司将采取自建或并购等方式实现。
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参与调研机构：3家
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2026-02-06│益生股份(002458)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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问：2025年公司及行业引种情况?
答：2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套,全国祖代白羽肉种鸡引种量约62万套,公司引种占比43%。
问：公司引种量占比较高的主要原因有哪些?
答：1.公司作为安伟捷系列育种公司的最大客户,具有大客户的引种优势;2.公司种源净化度高,疫病防控体系完善,饲
养管理经验丰富,有利于种鸡性能的充分发挥,在市场上形成了良好的口碑与品牌效应。
问：公司目前父母代鸡苗价格及订单情况?
答：公司2026年2月父母代鸡苗报价为60元/套,4月底前公司的父母代鸡苗销售计划已全部订完。
问：目前是否有养殖罗斯、AA、科宝品系的客户向公司订购利丰鸡苗?
答：公司目前已接到原本饲养罗斯、AA 或科宝等品种的客户向我司订购父母代鸡苗的订单。
问：公司预计2026年父母代鸡苗销量情况?
答：2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套,引种量同比增加,预计2026年公司父母代鸡苗的供应量较2025年增加。
问：公司新建产能及资本开支的情况?
答：公司当前新建产能为位于山西省的100万套父母代白羽肉鸡养殖场及配套饲料厂项目,总投资金额约5亿元人民币,
该项目将根据用地到位情况分期实施,其中3个种鸡场项目使用募集资金建设,其余部分使用自有资金或自筹资金解决,公司
短期资本开支不大。
问：2026年白羽肉鸡行情展望?
答：1.父母代鸡苗
2025年我国祖代白羽肉鸡的引种量约为62万套,同比下降超过10%,祖代种鸡引种量的下降将影响7 个月以后父母代种
鸡的供给,因此2026年优质父母代鸡苗供给短缺,预计父母代鸡苗市场景气度较高,价格较好。
2.商品代鸡苗
根据养殖周期传导,祖代种鸡的减少会在14个月后传导至商品代鸡苗环节。叠加市场普遍预期2026年下半年猪肉价格
回升,有望带动鸡肉价格上涨,并进一步传导至毛鸡和鸡苗环节,这将对2026年商品代鸡苗的价格有较好的支撑。预计2026
年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年。
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参与调研机构：10家
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2026-01-27│益生股份(002458)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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1、海外禽流感严重,对我国2026年祖代肉种鸡引种如何展望?
答:2026年我国何时能从国外引种,从哪个国家引种,尚没有确切消息。
2、公司未来销量如何展望?
答:2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套,祖代种鸡存栏量充足,预计2026年公司父母代鸡苗的供应量较2025年增
加。
2026年,公司商品代鸡苗预计销量为6亿多只,种猪销量预计为15万头,较2025年大幅增加。
3、2026年白羽肉鸡行情展望?
答:(1)父母代鸡苗
从供给端来看,2024年年底,美国、新西兰相继爆发禽流感,我国祖代白羽肉种鸡引种渠道中断,直到2025年 3月,公司
率先打通法国引种新渠道。受前期引种中断影响,2025年一季度全国祖代白羽肉鸡引种总量仅3.6万套,处于极低水平,上半
年整体引种量不大。祖代种鸡的短缺存在周期传导,短缺情况会在7个月后传导至父母代种鸡。受此影响,公司父母代种鸡
价格自2025年9月以来逐月上涨,四季度父母代种鸡价格创下当年的新高,2026年以来,父母代种鸡价格延续上升走势。再加
上2025年年底法国阿摩尔滨海省发生禽流感,国内引种处于暂停状态,何时能引种尚未明确,未来没有新增种鸡供应。从需
求方面来看,父母代种鸡养殖场在扩产能,需求在增加。综合供给和需求情况,预计2026年全年父母代白羽肉鸡苗市场景气
度较高。
(2)商品代鸡苗
根据养殖周期传导,祖代种鸡的短缺会在14个月后传导至商品代鸡苗环节。叠加市场普遍预期2026年下半年猪肉价格
回升,有望带动鸡肉价格上涨,并进一步传导至毛鸡和鸡苗环节,这将对2026年商品代鸡苗的价格有较好的支撑。预计2026
年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年。
4、商品代鸡苗价格近期波动大的原因是什么?
答:主要受短期季节性因素影响:一是停孵期结束后,积攒了大量的种蛋集中孵化出雏,鸡苗短期供给增加;二是前期饲
养的鸡苗恰逢元宵节前出栏,而彼时屠宰场尚未全面开工,屠宰速度慢,进一步传导到鸡苗端,引发价格波动。目前养殖的鸡
苗将在元宵节后出栏,届时屠宰场开工率高,短期不利因素已消除,鸡苗价格已开始上涨。
5、未来公司的产能情况?
答:未来公司父母代鸡苗的产能取决于祖代种鸡的进口量,因为2025年公司引进祖代肉鸡的数量同比增加,预计2026年
公司父母代鸡苗的供给高于2025年;2026年公司商品代鸡苗的产量为6亿多只。目前公司在建的山西大同种鸡场项目,投产
后将增加1亿只商品代鸡苗产能。未来公司将通过自建及并购的方式不断扩大父母代种鸡的饲养规模,在未来4 年内,公司
父母代种鸡存栏规模将提升至1000万套,商品代鸡苗产能增至10亿只。
6、2026年公司鸡苗的成本会下降吗?
答:假设在大宗原料价格稳定的情况下,公司加强内部管理,通过饲养模式调整、比学超和现场办公等方式提高生产效
率,成本会有一定的下降。
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参与调研机构：10家
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2026-01-20│益生股份(002458)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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1、公司近期父母代白羽肉鸡苗价格持续上涨的原因？
答：自2024年12月起，因美国、新西兰相继爆发禽流感，我国祖代白羽肉种鸡引种中断，直到2025年3月公司首先打
通了法国引种新渠道，但2025年一季度全国引种总量仍处于极低水平，仅3.6万套。按照养殖周期传导规律，祖代种鸡的
减少将影响7个月以后的父母代种鸡产量。受此影响，父母代种鸡价格自2025年9月以来逐月走高。
2、公司预计2026年父母代白羽肉鸡苗价格走势情况？
答：2025年我国祖代白羽肉鸡的引种量约为62万套，同比下降超过10%，此外，受2025年11-12月法国种鸡主产区曼恩
-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省禽流感的影响，祖代引种再次中断。这将导致国内祖代白羽肉种鸡存量逐步减少，且短期内无
新增供给，在种源供应收缩的传导下，预计2026年父母代种鸡市场景气度较高，价格有望进一步上涨。
3、公司2026年父母代白羽肉鸡苗产能情况？
答：2025年，公司共引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，较2024年增加，预计2026年公司父母代白羽肉鸡苗的供应量将较
2025年增加。
4、公司预计2026年商品代鸡苗价格走势情况？
答：供给层面，2025年我国祖代白羽肉鸡的引种量同比下降超过10%，祖代种鸡的减少将影响14个月以后商品代鸡苗
的产量，未来优质商品代鸡苗供给偏紧；需求层面，下游养殖场和屠宰场持续扩产能，对鸡苗有较好的需求，支撑鸡苗价
格；此外，需关注2026年下半年猪肉价格走势，若猪价回升，有望带动鸡肉价格上涨，并进一步传导至鸡苗行情。综合供
需及关联市场因素，预计2026年商品代鸡苗的行情要好于苗价较好的2024年。
5、海外禽流感反复，国内是如何预防禽流感的?
答：我国对高致病性禽流感实行强制免疫政策，不会像国外那样大规模发生禽流感。
6、公司如何预防大宗原材料价格上涨风险?
答：公司处于上游环节，饲料成本对种鸡成本影响小于商品代毛鸡养殖环节。目前公司通过购买基差合同对冲风险，
若未来原材料价格出现大幅波动，公司会考虑套期保值、购买期权等方式对冲风险。
7、公司山西“100万套父母代种鸡养殖场及配套项目”建设周期及产能释放时间?
答：建设周期为两年，将分阶段稳步推进。2025年已有1个育雏场开建，2026年公司将建设3个产蛋场、1个育雏场和1
个饲料厂。产能将在2027年释放。
8、未来引种如何展望？
答：目前尚未有可从其他国家引种的消息。
9、公司未来出海计划？
答：公司计划先实现产品出海，目前公司的农牧设备已出口至东南亚的国家，公司正在和中亚国家商谈种蛋出口事宜
，后续将考虑“团队出海”“技术出海”“资金出海”等，也将和下游的合作伙伴共同合作拓展海外市场。
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参与调研机构：9家
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2026-01-09│益生股份(002458)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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1、2025年我国祖代白羽肉种鸡的引种量为多少万套?引种总量的整体规模如何?
答:2025年我国祖代白羽肉鸡的引种量约为62万套,同比下降超过10%。公司引种量为26.6万套,占比为43%,公司引种量
同比增加,但其他祖代企业引种量同比下降,下降幅度超过20%。
2、公司如何展望2026年父母代白羽肉鸡苗与商品代鸡苗的价格走势?
答:2024年12月我国祖代白羽肉种鸡引种中断,直到2025年3月公司首先打通了法国引种新渠道,2025年一季度我国引种
量很少,仅有3.6万套,根据养殖周期传导,祖代种鸡的减少将影响7个月以后的父母代种鸡产量。受祖代低引种量的影响,父
母代种鸡价格自2025年 9月以来逐月走高,本月公司父母代种鸡成交单价已达53元以上。2025年全年我国祖代鸡引种量同
比下降超过10%,再加上2025年11-12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省禽流感的影响,预计2026年父母代种
鸡的景气度较高,后续父母代种鸡价格还将进一步提升。
同理,从供给方面来看,祖代种鸡的减少将影响14个月以后商品代鸡苗的产量,未来优质商品代鸡苗供给偏紧。从需求
方面来看,下游养殖场和屠宰场在扩产能,对鸡苗有较好的需求。另外,我们还要关注2026年下半年猪肉价格的回升情况,如
果猪肉价格上涨将带动鸡肉价格上涨,进而带动鸡肉价格和鸡苗价格的上涨。基于此,预计2026年商品代鸡苗的行情要好于
苗价较好的2024年。
3、公司祖代白羽肉种鸡的存栏量是多少?产能利用率处于什么水平?
答:公司祖代肉种鸡存栏40多万套,处于满产状态,利用率较高。2025年公司共引种26.6万套,较2024年增加,是引种数
量最多的企业,占全国进口祖代肉种鸡的比例为43%。2026年公司父母代白羽肉鸡苗的供应量较2025年会增加。
4、未来引种如何展望?
答:目前尚未有可从其他国家引种的消息。
5、公司未来对蛋鸡苗业务的布局规划?
答:公司蛋鸡研发已通过中试阶段,预计于今年上半年能获得新品系证书,后续将根据市场推广情况增加蛋种鸡的存栏
规模。公司蛋鸡的生产性能非常优异,国内父母代蛋鸡苗及商品代蛋鸡苗需求量很大,也可以出口海外,值得期待。
6、2025年全行业白鸡屠宰量相较去年预计会有怎样的变化?对于2026年全行业白鸡屠宰量,公司如何展望?
答:据卓创资讯统计,2025年白鸡屠宰量约为93亿羽,较2024年增长。白鸡是增量市场,预计2026年屠宰量将继续增加。
白羽鸡具有一高三低的特点,且节粮节地节水,低碳环保,是国家大力发展的朝阳产业,2025年,农业农村部、国家卫生
健康委、工业和信息化部关于印发《中国食物与营养发展纲要(2025—2030年)》的通知,把"优化畜禽肉类产销结构,扩大
禽肉消费"作为重点任务之一,作为我国第二大肉类消费品类,白羽肉鸡产业迎来重大发展机遇,未来白鸡的市场将继续增长
。
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3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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