价值分析☆ ◇002458 益生股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 8 9 0 0 0 17
1年内 21 13 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.03│ -0.37│ 0.49│ 0.53│ 0.65│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 3.19│ 2.76│ 4.00│ 4.37│ 4.81│ 5.27│
│净资产收益率% │ 0.90│ -13.39│ 12.23│ 12.16│ 13.51│ 12.04│
│归母净利润(百万元) │ 28.45│ -367.05│ 540.79│ 591.57│ 709.94│ 703.17│
│营业收入(百万元) │ 2089.92│ 2111.60│ 3224.68│ 3073.31│ 3502.73│ 3674.84│
│营业利润(百万元) │ 21.07│ -387.38│ 550.57│ 609.88│ 746.39│ 732.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-30 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.65 财通证券
2024-11-28 买入 维持 11.59 0.42 0.61 0.68 国泰君安
2024-11-03 买入 维持 --- 0.52 0.80 1.03 国海证券
2024-10-31 买入 维持 11.05 0.40 0.50 0.44 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.50 0.55 0.62 国盛证券
2024-09-12 增持 维持 12.7 0.45 0.82 0.73 国信证券
2024-09-06 增持 首次 --- 0.37 0.42 0.45 国联证券
2024-08-06 增持 维持 --- 0.77 0.64 0.54 申万宏源
2024-08-05 增持 维持 --- 0.36 0.82 0.73 国信证券
2024-08-02 增持 维持 --- 0.52 0.57 0.54 财通证券
2024-08-02 增持 维持 10.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-01 买入 维持 --- 0.81 0.73 0.97 国海证券
2024-08-01 买入 维持 11.05 0.65 0.63 0.46 华泰证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.62 0.64 0.60 银河证券
2024-07-17 增持 维持 --- 0.60 0.58 0.54 财通证券
2024-07-12 增持 维持 --- 0.36 0.82 0.73 国信证券
2024-07-09 买入 维持 11.05 0.65 0.63 0.46 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-30│益生股份(002458)深耕畜禽种源，苗价有望维持高景气
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投资建议：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的
销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入29.22/36.73/39.85亿元，归母净利润5.46/6.64/7.
18亿元。以11月29日收盘价，对应PE分别为20/16/15倍，维持“增持”评级。
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2024-11-28│益生股份(002458)10月销售月报点评：规模扩张，需求提振，业绩向好
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维持“增持”评级，下调目标价至11.59元。行业祖代鸡引种量总体充裕，因此下调2024年鸡苗价格预测
，由于公司规模扩张，上调2025年预测，因此2024~2025年EPS调整为0.42/0.61元（前值1.41/0.51元），预计
2026年EPS为0.68元。基于可比公司估值2025年18.58XPE，给予公司2025年19XPE，下调目标价至11.59元（前
值15.49元），维持“增持”评级。
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2024-11-03│益生股份(002458)2024年三季报点评：父母代鸡苗价格走强，种猪业务稳步放量
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盈利预测和投资评级：公司前三季度鸡苗销量同比略有下降，我们调整2024-2026公司营收为29.9/34.39/
38.38亿元，归母净利润为5.79/8.86/11.37亿元，对应PE分别为17/11/9倍。公司作为种源企业，随着后续鸡
苗价格反弹，最先收益，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。
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2024-10-31│益生股份(002458)父母代苗稳定盈利，商品代苗略回暖
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盈利预测与估值
考虑到2022年祖代引种断档带来的行业供应收缩不及我们的预期，我们调低了商品代鸡苗售价，并结合公
司前三季度鸡苗销售情况适当调低了2024年商品代鸡苗销量预期，进而下调公司盈利预测。预计公司2024/25/
26年归母净利润4.42/5.53/4.82亿元(前值7.15/7.01/5.04亿元)，对应EPS为0.40/0.50/0.44元，参考可比公
司Wind一致预期2025年15xPE，考虑国内优质祖代供应仍偏紧、公司父母代鸡苗盈利能力优势明显，我们给予
公司2025年22xPE，维持目标价11.05元，维持“买入”评级。
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2024-10-31│益生股份(002458)种苗涨价逐步兑现，看好后续盈利弹性
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投资建议：结合前三季度销售增速和四季度鸡价情况，上调2024-2026年业绩预期，预计2024-2026年实现
归母净利润5.48、6.13、6.91亿，同比分别+1.3%、+12%、+12.7%，对应2024年18.6xPE，维持“买入”评级。
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2024-09-12│益生股份(002458)聚焦高代次种源的白羽肉鸡种苗龙头
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盈利预测与估值：考虑到下半年猪价高位运行有望同步带动白鸡产业景气，我们将公司2024年白羽肉鸡苗
销售均价预测由4.20元/羽上调至4.40元/羽，对应2024年归母净利润预测上调至5.02亿元（原为4.0亿元），
同时维持2025-2026年归母净利润预测为9.0/8.1亿元，对应2024-2026年每股收益为0.5/0.8/0.7元。通过多角
度估值，我们认为公司股票合理估值区间在11.8-12.7元之间，维持“优于大市”评级。
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2024-09-06│益生股份(002458)白鸡祖代龙头，综合优势显著
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种鸡龙头优势显著，给予“增持”评级
我们预计公司2024-2026年实现营收30.42/32.32/34.32亿元，归母净利润4.07/4.62/5.01亿元，EPS分别
为0.37/0.42/0.45元/股，公司为白鸡种鸡龙头，核心优势显著，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-08-06│益生股份(002458)鸡苗价格下跌，当期盈利承压，看好下半年景气回升
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看好下半年白羽肉鸡景气回升，维持公司“增持”评级。2022年末祖代种鸡存栏量高位下滑，2023年中传
导至父母代种鸡环节，预计全国商品代鸡苗供应量在2024年将有所回落。2024年上半年消费低迷，压制整体白
羽肉鸡产业链价格表现，下半年在供给继续收缩、需求边际转好的背景下，行业景气有望触底回升。由于上半
年鸡苗销售价格低于此前预期，我们下调了公司24年鸡苗销售均价的假设（从同比上涨12%下调至与23年持平
），并同步调整了公司盈利预测。预计公司24-26年实现营业收入33.8/33.4/34.0亿元，实现归母净利润8.5/7
.1/6.0亿元（预测前值为12.1/8.4/6.8亿元），当前股价对应PE估值水平为12X/14X/16X，参考可比公司（圣
农发展、民和股份）2024年估值水平，维持“增持”评级。
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2024-08-05│益生股份(002458)2024中报点评：销量减少，苗价下跌，Q2归母净利润同比-71%
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投资建议：公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，业绩后续有望直接受益白羽肉鸡板块景气修复，我们维持公
司2024-2026年归母净利润预测为4.03/9.03/8.09亿元，对应2024-2026年每股收益为0.36/0.82/0.73元，对应
当前股价PE为25/11/12X，维持“优于大市”评级。
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2024-08-02│益生股份(002458)中报业绩符合预期，商品代苗报价持续上行
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投资建议：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的
销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.44/36.61/38.72亿元，归母净利润5.80/6.30/5.
96亿元。以8月1日收盘价，对应PE分别为17.21/15.84/16.74倍，维持“增持”评级。
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2024-08-02│益生股份(002458)量价同降拖累业绩，2H24景气有望回暖
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当前股价对应2024/25年15/16倍P/E。考虑销量下滑，下调2024年归母净利预测24%至6.5亿元，维持2025
年6.1亿元预测；下调目标价19%至10.5元，对应2024/25年18/19倍P/E，17%上行空间。维持跑赢行业评级。
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2024-08-01│益生股份(002458)2024年中报点评报告：业绩短期承压，下半年行业景气度有望回升
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商品代鸡苗价格在7月呈现上涨趋势，行业景气度上行，我们调整2024-2026公司营收为32.96/33.79/37.6
3亿元，归母净利润为8.92/8.04/10.76亿元，对应PE分别为11/12/9倍。公司作为种源企业，最先受益于鸡苗
价格上涨，维持“买入”评级。
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2024-08-01│益生股份(002458)苗价拖累Q2盈利，父母代苗优势仍存
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苗价拖累Q2业绩承压，父母代鸡苗优势明显
24Q2公司盈利持续承压，主要系鸡苗销价明显下滑、同时公司鸡苗缩量导致。国内优质品种父母代鸡苗供
应仍偏紧，公司利丰品种优势明显。我们维持盈利预测，预计公司2024/25/26年归母净利润分别为7.15/7.01/
5.04亿元，对应EPS为0.65/0.63/0.46元。可比公司2024年Wind一致预期PE14倍，考虑到国内优质祖代种鸡产
能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，我们给予益生2024年盈利17倍PE，对应目标价11.05元，
维持“买入”评级。
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2024-08-01│益生股份(002458)受鸡价低迷影响，H1公司业绩承压
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投资建议:公司为国内白鸡行业龙头企业，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，在巩固完善肉鸡产业种
源体系的基础上，大力发展种猪产业。受益于白羽鸡行业产能收缩带来的景气度提升，叠加03消费旺季到来，
公司业绩增长可期。考虑24H1鸡肉和毛鸡价格低位运行，我们下调2024-2026年归母净利润预测至6.90亿元、7
.12亿元、6.67亿元;EPS分别为0.62元、0.64元、0.60元;对应PE为14倍、14倍、15倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-17│益生股份(002458)Q2业绩短期承压，看好后市苗价
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投资建议：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的
销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入33.04/36.61/38.72亿元，归母净利润6.66/6.41/6.
01亿元。以7月16日收盘价，对应PE分别为13.9/14.4/15.4倍，维持“增持”评级。
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2024-07-12│益生股份(002458)销量减少，苗价下跌，业绩短期承压
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投资建议：维持“优于大市”评级
公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，业绩后续有望直接受益白羽肉鸡板块景气修复。我们基于下述假设，对
公司2024-2026盈利做出预测，具体如下：
（1）鸡业务：销量方面，受2022年海外引种受阻影响，公司2024年鸡苗销量预计同比下滑但2025-2026年
销量预计随祖代引种逐步恢复而重回增长。价格方面，上半年毛鸡及鸡肉价格低迷导致苗价承压，预计拖累20
24年全年均价表现。后续受短期供给减量和猪价上行提振，苗价有望向上修复。成本方面，玉米、豆粕等主要
饲料原料价格回落预计导致公司羽均成本下降。综合来看，我们预计公司鸡业务2024-2026年收入分别为27.06
/35.19/34.53亿元，同比增速分别为-9%/30%/-1%，毛利率分别为29%/39%/36%。
（2）其他业务：包括种猪、牛奶、农牧设备等业务，参考历史表现并考虑到生猪景气回升，我们预计公
司其他业务2024-2026年收入分别为2.81/3.31/3.87亿元，同比增速分别为15%/18%/17%，毛利率分别为13%/15
%/15%。
按上述假设，我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.03/9.03/8.09亿元，对应2024-2026年每股收益为
0.36/0.82/0.73元，对应当前股价PE为23/10/12X，维持“优于大市”评级。
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2024-07-09│益生股份(002458)商品代苗量价双降，父母代苗贡献盈利
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Q2盈利预计同比下滑64%~76%，维持“买入”评级
Q2鸡苗销售价跌量缩，盈利预测同环比下滑。考虑到24H1商品代鸡苗同比缩量跌价明显，我们下调盈利预
测，预计公司2024/25/26年归母净利润分别为7.15/7.01/5.04亿元，对应EPS为0.65/0.63/0.46元。可比公司2
024年Wind一致预期PE13倍，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，
我们给予益生2024年盈利17倍PE，对应目标价11.05元，维持“买入”评级。
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