价值分析☆ ◇002459 晶澳科技 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 13 2 0 0 0 15
1年内 40 8 0 0 0 48
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.94│ 1.27│ 2.35│ 2.65│ 2.90│ 3.49│
│每股净资产(元) │ 9.19│ 10.31│ 11.67│ 11.47│ 14.12│ 17.35│
│净资产收益率% │ 10.28│ 12.36│ 20.12│ 23.75│ 20.60│ 20.28│
│归母净利润(百万元) │ 1506.58│ 2038.63│ 5532.87│ 8781.65│ 9638.36│ 11552.06│
│营业收入(百万元) │ 25846.52│ 41301.75│ 72989.40│ 87944.72│ 105419.71│ 126072.17│
│营业利润(百万元) │ 1918.21│ 2600.18│ 6467.58│ 10346.46│ 11271.56│ 13595.93│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-01 买入 维持 --- 2.30 1.09 1.52 国信证券
2023-11-29 买入 维持 --- 2.64 2.91 3.70 长江证券
2023-11-21 买入 维持 --- 2.70 2.79 3.54 首创证券
2023-11-08 买入 维持 36.15 2.58 2.41 2.84 东吴证券
2023-11-07 买入 维持 --- 2.75 3.31 3.78 德邦证券
2023-11-05 买入 维持 --- 2.77 3.59 4.36 招商证券
2023-11-03 买入 维持 --- 2.55 2.27 2.71 中信建投
2023-11-03 买入 维持 --- 2.72 3.41 4.02 西南证券
2023-11-03 买入 维持 30 2.74 3.02 3.46 中信证券
2023-11-02 买入 维持 --- 2.67 3.36 3.95 国盛证券
2023-11-01 买入 维持 --- 2.57 2.85 3.60 民生证券
2023-11-01 增持 维持 32 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 --- 2.85 3.68 4.35 华金证券
2023-10-31 增持 维持 --- 2.56 2.83 3.30 长城证券
2023-10-30 买入 维持 --- 2.64 3.01 3.66 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│晶澳科技(002459)盈利短期承压，二季度行业景气度有望改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：因组件价格及单位盈利下降明显，我们下调公司盈利预测，维持“买入”评级
考虑到光伏行业正处在产能出清期，一体化组件的盈利能力持续下降，我们下调公司盈利预测：我们预计
2023-2025年归母净利润76.2/36.0/50.6亿元（原预测2023-2025年为89.2/111.9/138.5亿元），同比增速分别
为+37.7%/-52.7%/+40.4%，PE估值为7.4/16.1/11.5倍，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-29│晶澳科技(002459)单位盈利表现优异，TOPCon收获在即
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2023年、2024年有望实现归母净利润87、97亿，对应PE为8、8倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-21│晶澳科技(002459)公司简评报告：盈利能力保持稳健，产能投放全球布局
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为89.1/92.2/116.9亿元，对应PE为8.5/
8.2/6.5倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-08│东吴证券-晶澳科技(002459)动态点评：单瓦盈利略有下降，改变战略加速提量-231108
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：基于产业链价格下行，我们下调2023/24/25年盈利预测，预计公司2023-2025年归
母净利润86/80/94亿元（前值100.4/128.6/160.9亿元），同比增加55%/-7%/18%，基于公司规模位于前列，我
们给予公司2024年15倍PE，对应目标价36.15元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-07│德邦证券-晶澳科技(002459)23年三季报点评：推进N型布局，建立股权激励-231107
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:未来公司持续扩张产能，享受龙头红利，强者恒强。我们预计公司2023-2025年归母净利润为90
.73/109.06/124.61亿元,对应2023年11月7日收盘价PE为8.38X/6.97X/6.10X，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-05│招商证券-晶澳科技(002459)三季度出货环比提升，TOPCon电池产能即将放量-231105
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024年归母净利润分别为91.76亿、119.21亿元，对应估值8倍、6倍
，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-03│中信建投-晶澳科技(002459)Q3业绩符合预期，TOPCon有望逐步放量-231103
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2023-2025年整体归母净利润分别为84.42、75.39、90.03亿元，对应11月3日收
盘价PE分别为8.7、9.8、8.2倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-03│西南证券-晶澳科技(002459)2023年三季报点评：盈利能力保持稳定，N型产能建设持续推进-2
│31103
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司2023Q2出货环比继续增长，盈利能力保持稳定。TOPCon电池产能建设顺利推进
。股权激励锚定未来高增长，底部股份回购彰显信心。预计公司2023 2025年归母净利润分别为90、113、1
33亿元，对应PE分别为8、6、6倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-03│中信证券-晶澳科技(002459)2023年三季报点评：盈利维持相对稳健，加快N型产能升级-23110
│3
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：鉴于光伏行业竞争加剧，产业链价格持续承压，下调公司2023-25年净利润预测至90.6/100.2/
114.5亿元（原预测值为97.0/115.0/136.2亿元），对应EPS预测分别为2.74/3.02/3.46元，现价对应PE分别为
8/7/7倍。基于可比公司（隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯）2024年Wind一致预期下平均PE约9倍，考
虑到公司卓越的全球品牌渠道优势和成本管控能力，给予公司2024年10倍PE，对应目标价30元（原目标价35元
），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-02│晶澳科技(002459)2023三季报点评：着眼长期发展，海外优势依然稳固
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：三季度公司整体经营符合预期，但组件降价趋势显著，我们下调公司2023-2025年
归母净利润预测至88.70/111.39/131.06亿元，对应PE估值为8.1X/6.4X/5.5X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-01│晶澳科技(002459)2023年三季报点评：业绩环比小幅下滑，先进产能加速释放
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计公司23-25年实现收入868.74/1228.83/1407.79亿元，归母净利85.31/94.60/119.45元，对应PE
为9x/8x/6x。公司为光伏一体化领先企业，随着全球化布局加速和新技术迭代，市占率有望持续提升，维持“
推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-01│中金公司-晶澳科技(002459)3Q23单位盈利继续领先，TOPCON逐步释放-231101
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑公司下调23年出货指引至55-60GW，我们下调2023/2024年净利润预测5%/8%至90/102亿元，维持跑赢
行业评级，考虑光伏制造估值中枢下行，下调目标价25%至32元，对应2023/2024年12/10.4倍P/E，较当前股价
有43%的上涨空间，当前股价对应2023/2024年8.3/7.3倍P/E。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│晶澳科技(002459)光伏组件一体化龙头，N型产能有望加速投产
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：光伏平价以来，行业装机量持续攀升，我们认为全球对光伏的需求仍保持高增长，公司产能布
局合理下半年N型产能逐渐释放，同时具有完备全球渠道，将充分受益行业的大发展，我们上调盈利预测，预
计公司2023-2025年归母净利润分别为94.39、122.11及144.24亿元，对应EPS为2.85、3.68及4.35元/股，对应
PE为8.0、6.2及5.2倍，维持“买入-A"的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│长城证券-晶澳科技(002459)盈利能力表现稳健，N型落地冲刺全年目标-231031
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到行业竞争加剧、产品价格下降等因素，下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现
营业收入分别为851.06亿元、940.42亿元和1117.22亿元，实现归母净利润分别为85.06亿元、93.84亿元、109
.50亿元，同比增长53.7%、10.3%、16.7%。对应EPS分别为2.56、2.83、3.30，当前股价对应的PE倍数分别为9
X、8X、7X，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-30│晶澳科技(002459)单位盈利维持高位，先进产能加速放量保障优势
──────┴─────────────────────────────────────────
根据我们最新的产业链价格预测，下调2023-2025年净利润至88（-10%）、100（-21%）、121（-25%）亿
元，当前股价对应PE分别为9/8/6倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
