价值分析☆ ◇002460 赣锋锂业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 5 6 0 0 0 11
6月内 6 6 0 0 0 12
1年内 13 13 0 0 0 26
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.64│ 10.17│ 2.45│ 0.36│ 1.11│ 1.64│
│每股净资产(元) │ 15.23│ 21.84│ 23.32│ 23.09│ 23.99│ 25.34│
│净资产收益率% │ 23.88│ 46.55│ 10.52│ 1.35│ 4.20│ 5.98│
│归母净利润(百万元) │ 5228.40│ 20503.57│ 4946.81│ 639.62│ 2156.40│ 3309.22│
│营业收入(百万元) │ 11162.21│ 41822.51│ 32971.68│ 19649.90│ 23299.80│ 28786.10│
│营业利润(百万元) │ 5718.87│ 22762.59│ 5218.28│ 716.30│ 2438.20│ 3648.70│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-06 买入 维持 --- -0.16 0.13 0.55 华安证券
2024-11-04 增持 维持 --- -0.11 0.35 0.68 光大证券
2024-11-01 增持 维持 38.48 --- --- --- 中金公司
2024-09-10 买入 维持 --- 0.47 0.87 1.16 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.07 0.61 1.04 民生证券
2024-09-02 买入 维持 --- -0.31 0.61 0.89 东吴证券
2024-09-01 买入 维持 32.5 0.90 1.25 1.68 国泰君安
2024-09-01 增持 维持 --- 0.13 0.95 1.42 国信证券
2024-08-31 增持 维持 35.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 0.27 1.68 3.16 东北证券
2024-08-29 增持 维持 31.82 1.16 3.11 3.70 华泰证券
2024-05-27 买入 维持 --- 1.13 1.55 2.11 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-06│赣锋锂业(002460)Q3业绩超预期，一体化布局持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计24-26年公司归母净利润-3.20/2.65/11.12亿元，对应PE分别为-208/259/62倍，维持“买入”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│赣锋锂业(002460)2024年三季报点评：归母净利润近4季度首次转正，全球化资源布局步入收
│获期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：鉴于锂价下行，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为-2.2亿元/7.1亿元/
13.8亿元，2024年转亏，2025年/2026年下调81%/73.8%，对应2024-2026年PE为NA、97倍、50倍。鉴于公司全
球行业龙头地位，我们维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│赣锋锂业(002460)3Q24业绩符合预期，自有矿增量加速释放
──────┴─────────────────────────────────────────
我们维持2024和2025年盈利预测不变，当前股价A股和H股股价对应2025年53.0倍和29.3倍市盈率。维持跑
赢行业评级，但由于公司自有资源项目放量进度顺利，我们上调A股目标价8%至38.48元，对应60.0倍2025年市
盈率，较当前股价有13%的上行空间。我们上调H股目标价7%至25.01港元，对应34.2倍2025年市盈率，较当前
股价有17%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-10│赣锋锂业(002460)2024半年报点评：自有资源释放+高价库存消化，经营业绩持续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升，综合成本有望改善。MtMarion精矿品位持续提
升；C-O盐湖持续爬坡，目前产能利用率已达70%；马里Goulamina作为重要的锂辉石增量项目一期的浮选产线
建设正在进行收尾工作，破碎产线已经完成并且启动，开始破碎矿石备用，预计将于今年内产出首批锂辉石产
品，同时公司从持股60%进一步增持至100%，自有资源供给量有望大幅提升；Mariana盐湖计划2024年底进行试
生产。公司自有资源产量有望进一步增长，自供率水平持续提升，且资源自供成本有望同比下降。随锂价寻底
企稳，公司长期价值凸显。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│赣锋锂业(002460)2024年半年报点评：Q2盈利环比改善，期待自有资源放量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：自有资源进入集中放量期，产能扩张的同时成本优势凸显，我们预计公司2024-2026年归母净
利为1.4、12.4和21.0亿元，对应9月2日收盘价的PE为371、42和25倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│赣锋锂业(002460)2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，矿端自供率稳步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：预期锂价持续处于底部区间，我们下调2024-2026年盈利预测，我们预计2024-2026
年公司归母净利润-6.2/12.3/18.0亿元（原预期24-26年为30.2/40.0/48.1亿元），同比-113%/+298%/+46%，
对应25-26年42x/29xPE，由于公司全球布局众多优质锂资源布局，矿端自供率持续提升，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│赣锋锂业(002460)2024年半年报业绩点评：锂价下行业绩承压，一体化优势再巩固
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。2024年上半年公司实现营业收入95.89亿元（同比-47.16%）；实现归母净利润-7.60
亿元。其中Q2实现营业收入45.31亿元（同比-47.96%，环比-10.42%）；实现归母净利润-3.21亿元。基于供过
于求格局和锂价持续下行预期，下调预测公司2024-2026年EPS分别至0.9/1.25/1.68元（原1.61/2.14/3.21元
）。参考行业均值和行业龙头未来两年持续扩张带来的估值溢价，给予2025年公司26倍PE估值，下调目标价至
32.5元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│赣锋锂业(002460)半年报点评：二季度业绩环比有所改善，锂资源布局进入收获期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2024-2026年营收分别为195.47/238.00/302.86(原预测271.70/338.31/405.04)亿元，同比增速
分别为-40.7%/21.8%/27.3%；归母净利润分别为2.70/19.17/28.64(原预测44.36/58.82/69.20)，同比增速分
别为-94.6%/611.3%/49.4%；摊薄EPS分别为0.13/0.95/1.42元，当前股价对应PE为205/29/19X。考虑到公司是
全球最优质的锂业公司，目前已构建闭环锂生态系统，在全球范围内有众多优质锂资源布局，成长性非常值得
期待，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│赣锋锂业(002460)高价精矿消化带动成本下降，远期资本开支放缓
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑锂价中枢下行和公允价值变动损益影响，我们下调2024和2025年净利润-104%和-65%至-1.3亿元和12.
9亿元。当前A股和H股股价对应2025年42.6倍和24.2倍市盈率。由于锂价下行预期已经在股价中得到较为充分
的反映，我们维持跑赢行业评级，我们下调A股和H股目标价31%和35%至35.5元和23.3港元，因为我们预计2024
年亏损，我们将估值切换至2025年，A股和H股目标价分别对应55.5倍和31.9倍2025年市盈率，较当前股价分别
有30%和32%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│赣锋锂业(002460)2024年半年报点评：Q2扣非净利扭亏为盈，业绩底初现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：由于公司公允价值变动损失超预期，我们调整公司2024-2026年归母净利至5.41、33.98
、63.69亿元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│赣锋锂业(002460)锂价下跌，24H1公司业绩承压
──────┴─────────────────────────────────────────
24H1归母净利同比-113.00%，维持增持评级
赣锋锂业发布半年报，2024年H1实现营收95.89亿元（yoy-47.16%），归母净利-7.60亿元（yoy-113.00%
），扣非净利-1.60亿元（yoy-103.90%）。其中Q2实现营收45.31亿元（yoy-47.96%，qoq-10.42%），归母净
利-3.21亿元（yoy-109.31%，qoq+26.75%）。我们预计公司2024-2026年BPS分别为24.48、27.59、31.29元。
可比公司24年Wind一致预期PB均值为1.18倍，考虑公司作为行业龙头未来增量较多，给予公司24年1.30倍PB，
目标价31.82元（前值39.92元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-27│赣锋锂业(002460)2023年报点评：锂价下行拖累业绩，静待后续自有资源放量
──────┴─────────────────────────────────────────
展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升，综合成本有望改善。随MtMarion成本的改善，
低成本CO盐湖的爬坡放量，以及马里Goulamina项目的投产，公司自有资源产量有望进一步增长，自供率水平
持续提升，且资源自供成本有望同比下降。同时随锂价企稳，以及精矿定价机制转向M+1，公司盈利有望一定
程度环比改善。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
