研报评级☆ ◇002460 赣锋锂业 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 6 7 0 0 0 13
1年内 6 7 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.45│ -1.03│ 0.77│ 3.80│ 4.68│ 5.34│
│每股净资产(元) │ 23.32│ 20.71│ 21.53│ 24.96│ 29.21│ 34.02│
│净资产收益率% │ 10.52│ -4.96│ 3.57│ 15.90│ 16.57│ 16.33│
│归母净利润(百万元) │ 4946.81│ -2074.01│ 1612.98│ 7729.23│ 9503.38│ 11196.67│
│营业收入(百万元) │ 32971.68│ 18906.40│ 23081.73│ 47441.83│ 57219.92│ 64961.50│
│营业利润(百万元) │ 5218.28│ -2295.84│ 1187.04│ 10253.42│ 12277.50│ 14068.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 增持 维持 68.63 3.71 4.54 5.24 华泰证券
2026-07-15 买入 维持 --- 4.45 5.35 6.03 东吴证券
2026-05-03 买入 维持 --- 4.45 5.35 6.03 东吴证券
2026-05-01 增持 维持 98.84 3.39 4.13 4.74 华泰证券
2026-05-01 增持 维持 --- 4.11 4.33 5.65 招商证券
2026-04-27 买入 首次 --- 3.07 3.49 3.66 华鑫证券
2026-04-26 买入 维持 --- 4.04 6.10 5.85 华安证券
2026-04-07 买入 维持 --- 4.19 5.57 7.52 国联民生
2026-04-07 增持 维持 --- 3.43 4.54 5.02 华源证券
2026-04-03 增持 维持 87.28 --- --- --- 中金公司
2026-04-02 增持 维持 92.25 3.08 3.60 4.15 华泰证券
2026-04-02 买入 维持 --- 4.45 5.35 6.03 东吴证券
2026-04-01 增持 维持 --- 3.23 3.77 4.16 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│赣锋锂业(002460)锂价回升且锂电池销量增长修复业绩 │华泰证券 │增持
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赣锋锂业发布2026年半年报，2026H1实现营收230.97亿元（yoy+175.75%），归母净利润42.57亿元、扣非归母净利润
38.48亿元，同比均扭亏。Q2实现营收139.01亿元（yoy+201.91%、qoq+51.16%），归母净利润24.20亿元（同比扭亏、qoq
+31.71%），扣非归母净利润24.29亿元（同比扭亏、qoq+71.22%）。锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加带动
业绩修复，维持“增持”评级。
收入增速快于成本，Q2毛利率环比提升
26H1收入增长主要系锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加；营业成本同比+112.53%，低于收入增速，受益
于规模效应和产能利用率提升。26H1综合毛利率31.51%，同比+20.37pct；Q2毛利率32.69%，同比+23.04pct、环比+2.97p
ct。26H1投资收益11.30亿元，主要系联营企业投资收益增加及部分处置PLS股票取得收益。
锂产品盈利显著修复，优质资源持续放量
2026H1锂系列产品收入141.97亿元（yoy+198.53%），毛利率42.44%（同比+34.08pct）。资源端，Cauchari-Olaroz
一期26H1生产碳酸锂1.9万吨，二期4.5万吨LCE项目已入选阿根廷RIGI计划；Goulamina一期26H1生产锂精矿23.38万吨，
已爬坡至接近满产，二期已完成可行性研究。资源项目放量有望进一步增强原料保障并优化成本。
电池收入快速增长，储能与固态电池产业化推进
2026H1锂电池系列产品收入78.31亿元（yoy+163.22%），毛利率12.43%（同比-1.74pct）。26H1储能电芯供不应求并
保持满负荷生产，产能利用率接近100%；588Ah大电芯产线已开始调试试产，计划Q3启动爬坡、年底前逐步放量。固态电
池方面，400Wh/kg电池循环寿命突破1,100次并完成工程验证，500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产，多款硅基及锂金属
电池已批量应用于工业和消费无人机。
盈利预测与估值
参考26H1财务数据我们下调了管理和研发费用率预测，对应我们上调公司26-28年归母净利润至77.76/95.09/109.89
亿元（较前值分别上调9.4%/9.7%/10.5%），对应26-28年EPS为3.71/4.54/5.24元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为1
8.5倍，我们给予公司26年18.5倍PE，对应目标价68.63元（前值98.99元，对应26年29.2倍PE），按照公司近3个月平均A/
H溢价率为46.5%（前值23.2%），8月28日港元兑人民币汇率为0.86，对应H股目标价为54.15港元（前值：91.73港元）。
维持“增持”评级。
风险提示：锂产品价格超预期下跌，资源及锂盐项目建设、产能爬坡不及预期，储能与固态电池需求及产业化不及预
期，海外项目运营、地缘政治及汇率波动，客户集中、安全环保等风险。
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2026-07-15│赣锋锂业(002460)2026H1业绩预告点评：业绩符合我们预期，锂价上行贡献弹│东吴证券 │买入
│性 │ │
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26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利36.5-46.0亿元，同比增长787%-966%；扣非净利30-42亿
元，同比增长429%-560%。其中26Q2归母净利18.1-27.6亿元，环比-1%至+50%，中值22.9亿元，环比+25%；扣非净利15.8-
27.8亿元，环比增长11%-96%，中值21.8亿元，环比+54%。
26Q2锂盐出货量环比持平、锂价上行贡献弹性。我们预计26Q2锂盐出货5万吨，权益资源我们预计3万吨左右，环比基
本持平，全年锂盐出货量我们预计达23万吨，同比+24%，权益自有资源我们预计13-15万吨。盈利端，26Q2碳酸锂均价我
们预计16-17万/吨，锂盐我们预计贡献20亿利润，单吨利润4万，其中自有资源单吨利润我们预计6-7万。全年看，我们预
计碳酸锂价格中枢15-18万/吨震荡，对应利润我们预计贡献80-90亿。另外，公司将加快Goulamina二期、CO二期、PPG盐
湖等建设，远期权益自有资源我们预计可达25万吨+。
电池业务26Q2盈利环比进一步提升。电池方面，26Q2电池出货量我们预计约10gwh，环比基本持平，26Q2单wh利润我
们预计约0.03元，环比进一步提升，合计26Q2我们预计贡献3亿利润。我们预计26年电池总体产量超40gwh，同比40%+，按
单wh利润0.02-0.03元计算，我们预计26年有望贡献10亿元利润。
钾肥业务逐步落地、磷矿业务贡献稳定利润。公司布局钾肥等新业务，刚果布钾肥项目，总产能200万吨氯化钾，公
司持有50%权益，27年我们预计出货100万吨，单吨成本我们预计约150美金/吨，毛利率50%，单吨利润我们预计1000+元。
此外，公司云南磷矿受益于价格上涨，我们预计26年贡献近2亿元利润。
盈利预测与投资评级：考虑到公司26H1业绩预告高增且符合我们预期，我们维持26-28年公司归母净利润预测93/112/
126亿元，同比+479%/20%/13%，对应PE为12x/10x/9x，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、价格波动风险
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2026-05-03│赣锋锂业(002460)2026年一季报点评：锂价上行+权益资源量提升，Q1业绩亮 │东吴证券 │买入
│眼 │ │
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业绩符合市场预期。26Q1公司营收92.0亿元，同环比+143.8%/+8.7%；归母净利18.4亿元，同环比+616%/+15.7%；扣
非净利14.2亿元，同环比+686%/+155%；26Q1毛利率为29.7%，同环比+16.8/+10.1pct；归母净利率为20%，同环比+29.4/1
.2pct，业绩位于此前预告中值，符合市场预期。
锂价上行+权益资源量提升、利润弹性大。26Q1锂盐出货5万吨，环比-20%，我们预计26年出货量有望达到23万吨，同
比+24%。资源端，26年我们预计自有权益资源可达到13-15万吨，其中Marion技改完成后产能7.5万吨LCE；Cauchari-Olar
oz盐湖25年产量3.41万吨、26年产量指引3.5-4万吨，并计划建二期4.5万吨；Mariana我们预计1.7万吨产能；一里坪1.5
万吨产能；Goulamina25年生产33.7万吨精矿、且建好50.6万吨产能，26年有望满产；另外，27年我们预计自有权益资源
达15-16万吨。26年按照碳酸锂价格15万元/吨，对应资源端利润贡献90亿元左右。
电池业务盈利改善、布局钾肥等新业务。电池方面，26Q1电池产量10gwh，我们预计26年电池总体产量超40gwh，同比
40%+，单wh利润0.02-0.03元，有望贡献10亿元利润。钾肥等新业务，刚果布钾肥项目，总产能200万吨氯化钾，公司持有
50%权益，27年我们预计出货100万吨，单吨成本约150美金/吨，毛利率50%，单吨利润我们预计1000+元。此外，公司云南
磷矿我们预计26年起每年贡献约1亿元利润。
公司费控良好、资本开支收窄。26Q1公司期间费用9.7亿元，同环比+20.5%/-15.5%，费用率为10.5%，同环比-10.8/-
3pct。26Q1经营性现金流为7.9亿元，同环比+150%/-77%；资本开支为8.2亿元，同环比-39.5%/-46.5%；26Q1末公司存货
为145.3亿元，较年初增长11.8%。26Q1投资收益3.2亿元，同环比+4907%/-78%，公允价值变动2.2亿元，同环比+197%/+83
8%。
盈利预测与投资评级：我们维持26-28年公司归母净利润预测93/112/126亿元，同比+479%/20%/13%，对应PE为20x/17
x/15x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期，碳酸锂价格波动风险。
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2026-05-01│赣锋锂业(002460)量价齐升，锂资源龙头业绩强势复苏 │招商证券 │增持
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公司发布财报，2025年营业收入230.82亿元，同比+22.08%；归母净利润16.13亿元，实现扭亏。26Q1，公司实现营业
收入91.96亿元，同比+143.81%；归母净利润18.37亿元，较上年同期扭亏，环比增15.7%。
2025年上半年锂产品价格创下新低后强势反弹，业绩扭亏为盈。公司2025年锂产品出货量达18.5万吨（LCE当量），
同比增长42%。2025年扭亏为盈。一方面，投资收益18亿，增加17亿元，其中出售深圳易储数智能源集团有限公司及其下
属子公司贡献13.52亿投资。此外，公允价值变动收益1.1亿元，2024年-14.8亿元。2026年Q1利润增长，主因主产品量价
齐升驱动业绩。
电池业务盈利明显改善，动力储能出货量大增。2025年电池业务收入82.34亿元，同比增长40%，毛利率14.6%，同比
提升2.9个百分点。其中锂电池（消费电子）销量4.25亿只，同比增加27.3%；锂电池（动力储能）销量17,817.74Mwh，同
比增加117%。
公司锂资源类型多元、结构均衡。截至2026年3月，公司已探明资源量为6668万吨LCE当量，权益资源量4217万吨LCE
当量。其中锂辉石已探明资源量为2102万吨LCE，权益资源量634万吨LCE；锂盐湖已探明资源量为3305万吨LCE，权益资源
量2487万吨LCE；锂云母已探明资源量为1261万吨LCE，权益资源量1096万吨LCE；锂黏土已探明资源量为882万吨LCE，权
益资源量882万吨LCE。
多个锂资源项目投产爬产：阿根廷Cauchari-Olaroz一期4万吨LCE/年产能利用率爬升，二期规划年产能4.5万吨LCE，
已于2025年12月向当地政府提交环境许可的申请。阿根廷Mariana2025年2月一期年产能2万吨氯化锂生产线正式投产并逐
步释放产能。马里Goulamina锂辉石矿项目2025年6月完成首批锂精矿装船发往国内。逐步推进PPGS项目的产能建设，远期
产能规划约为15万吨LCE。
公司电池及PACK系统产品体系丰富、产能布局高效。依托上游锂资源及全产业链优势，赣锋锂业锂电池业务覆盖固态
、动力、消费、聚合物、储能电池及系统等多类产品，已在东莞、宁波、苏州、新余、惠州、重庆等地布局生产基地。
维持“强烈推荐”评级。测算公司2026、2027、2028年净利润分别86.2、90.7、118.4亿元，分别对应市盈率22、21
、16倍。公司是全球一体化龙头锂产业公司，资源全球布局，多项目投产促公司成长性。
风险提示：海外业务地缘政治与运营风险、下游需求不及预期、锂供给超预期释放风险等。
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2026-05-01│赣锋锂业(002460)Q1业绩环增，深化上下游一体化布局 │华泰证券 │增持
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赣锋锂业发布一季报，2026年Q1实现营收91.96亿元（yoy+143.81%、qoq+8.74%），归母净利18.37亿元（yoy+616.34
%、qoq+15.74%），扣非净利14.19亿元（yoy+685.83%）。受益于未来储能新需求增长以及供给端潜在扰动碳酸锂价格有
望继续上行，作为锂资源行业龙头，维持公司“增持”评级。
Q1业绩环比增长，受益于碳酸锂涨价以及公允价值变动净收益扭亏根据Wind数据，国内碳酸锂价格26年Q1均价为15.4
万元/吨，环比提升74.8%。费用方面，期间费用率为10.54%，环比下降3.02pct。公允价值变动净收益扭亏，转为2.17亿
元。
深化上下游一体化布局，资源+冶炼持续扩张
Cauchari-Olaroz项目一期运营生产表现良好，产能利用率不断提高，2025年共计生产3.41万吨碳酸锂，预计2026年
生产3.5万吨-4万吨碳酸锂。Cauchari-Olaroz项目的二期规划年产能4.5万吨LCE；Mariana锂盐湖项目一期规划年产能2万
吨氯化锂生产线正式投产并逐步释放产能。Goulamina锂辉石项目一期已建成投产并逐步释放产能，2025年全年产出精矿3
3.66万吨，为公司提供优质稳定且低成本的锂精矿；塞拉利昂邦巴利锂矿采选生产规模为200万吨/年，目前项目正处于基
础建设中；MountMarion锂辉石项目计划对项目进行选矿工艺升级，增加浮选装置，升级后产能预计为60万吨折6%高品质
精矿。四川赣锋年产5万吨锂盐项目于上半年完成生产线调试，产能逐步释放，碳酸锂产能满负荷生产；青海赣锋一期年
产1,000吨金属锂项目处于试生产阶段，生产线爬坡至最优状态。
电池业务广泛拓展，固态电池推进突破产业化门槛
公司高性能电芯电池系统电量覆盖10kWh-1000kWh，可广泛应用于重卡、矿卡、轻卡、轻客、公交、环卫等各类商用
车型，具备低成本、高可靠、高集成、平台化等优势；公司在两轮车动力电池领域精准设计与研发，满足各类市场需求，
具备低温充电、低成本与高安全的优势；公司固态电池同步推进硅碳与锂金属负极双路线突破产业化门槛，以金属锂负极
技术为核心，推动高比能电池量产进程。2025年首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产，树立锂金属电池产业化标杆；
硅基体系实现320-480Wh/kg产品梯度布局，其中320Wh/kg电芯循环寿命突破1000次，480Wh/kg技术储备达行业顶尖水平。
盈利预测与估值
受益于锂价上行，我们上调公司26-28年归母净利润至71.10/86.68/99.46亿元（较前值分别上调10.0%/14.7%/14.3%
），对应26-28年EPS为3.39/4.13/4.74元。可比公司26年IFind一致预期PE均值为29.2倍，我们给予公司26年29.2倍PE，
对应目标价98.99元（前值92.4元，对应26年30倍PE），按照公司近3个月平均A/H溢价率为23.2%（前值24.5%），4月30日
港元兑人民币汇率为0.88，对应H股目标价为91.73港元（前值：84.26港元）。维持“增持”评级。
风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。
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2026-04-27│赣锋锂业(002460)公司事件点评报告：锂资源持续全球布局，2025年业绩扭亏│华鑫证券 │买入
│为盈 │ │
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事件
赣锋锂业发布2025年年报：公司2025年实现营业收入230.82亿元，同比+22.08%；归母净利润16.13亿元，同比扭亏为
盈；扣非净利润为-3.85亿元，同比亏损缩窄。
公司2025Q4实现营业收入亿84.57元，同比+69.78%；归母净利润15.87亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润5.57亿元，
同比扭亏为盈。
投资要点
锂盐产销大幅增长，毛利率显著抬升
锂系列产品，2025年产量为万吨碳酸锂当量，同比18.24+40.05%；销量为18.48万吨碳酸锂当量，同比+42.47%。
售价及成本方面，2025年锂系列产品营业收入128.76亿元，同比+7.16%；平均售价同比下降24.79%；平均销售成本同
比下降29.03%；毛利率同比增加5.05个百分点。
上游项目进展顺利，资源自给率持续提升
（1）锂辉石
MtMarion矿为公司的关键锂辉石原材料来源之一，2026年计划升级选矿工艺，升级后年产能预计为60万吨SC6锂精矿
，预计2027年末完成。Goulamina矿一期规划年产能50.6万吨精矿，公司持有该矿65%权益。2025年一期项目正式投产，20
25年全年产出精矿33.66万吨（干），计划2026年实现满产。
（2）锂盐湖
Cauchari-Olaroz盐湖是目前全球最大的盐湖提锂项目之一，一期设计产能4万吨LCE/年，2025年共计生产3.41万吨碳
酸锂，预计2026年生产3.5-4万吨；二期规划年产能4.5万吨，已于2025年12月向当地政府提交环境许可的申请。Mariana
盐湖一期规划年产能2万吨氯化锂，2025年2月投产并逐步释放产能。
PPGS锂盐湖项目位于阿根廷萨尔塔省西部，地处多个盐湖项目中心，包括Pozuelos锂盐湖、PastosGrandes锂盐湖、S
aldelaPuna锂盐湖三块锂盐湖资产，2025年公司与LAR规划通过资产整合按份持有PPGS锂盐湖项目，以公告方案合并完成
后，公司将持有PPGS锂盐湖项目67%权益。根据WspGolder的估计，PPGS项目的总资源量为2,179万吨LCE，公司将逐步推进
PPGS项目的产能建设，远期产能规划约为15万吨LCE。
（3）锂云母
上饶松树岗钽铌矿2025年完成采矿证变更，目前处于施工设计和相关报告完善阶段。内蒙古加不斯铌钽矿一期60万吨
/年采选项目2025年开始试生产并实现单月达产，计划2026年满产。
锂盐生产规模行业领先，产能持续提升
赣锋锂业是全球最大的金属锂生产商、国内最大的锂化合物供应商。公司现有金属锂产能3150吨/年，锂盐总产能34.
815万吨/年。四川赣锋年产5万吨锂盐项目于2025年上半年完成生产线调试，产能逐步释放，碳酸锂产能满负荷生产；青
海赣锋一期年产1,000吨金属锂项目处于试生产阶段，生产线爬坡至最优状态；电池级硫化锂产线逐步释放产能，赣锋硫
化锂产品主含量≥99.9%、D50≤5μm，凭借高纯度、低杂质含量及优异的一致性，可满足高导电性固态电解质材料技术要
求，目前已通过客户质量认证，已向多家下游客户供货。
下游产品取得多项突破，回收业务优势显著
动力电池：高安全产品高能量密度版本突破193Wh/kg，可实现短时间快速补能。高性能电芯电池系统电量覆盖10kWh1
000kWh。储能电芯：2025年314Ah电芯持续放量出货，完成392Ah、588Ah大容量电芯产品和长循环电芯产品的开发。固态
电池：400Wh/kg电池循环寿命已突破1,100次并完成工程验证，具备规模化应用潜力；全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现
小批量量产。储能业务：公司2025年积极参与了几十个大型储能电站项目，并与全球电力龙头企业法国电力集团达成储能
电站项目合作。电池回收业务：2025年在全国八大城市建立了规范化的退役电池综合回收利用基地，循环科技（一期）项
目已建成并逐步释放产能，实现废旧磷酸锂电池全组份高效回收。目前，公司磷酸铁锂回收市场占有率行业领先，锂综合
回收率高达94%及镍钴金属回收率99%。
盈利预测
我们预测公司2026-2028年营业收入分别为523.81、584.69、629.56亿元，归母净利润分别为64.43、73.13、76.80亿
元，当前股价对应PE分别为27.7、24.4、23.2倍。
考虑到公司锂资源全球进一步扩张，当前锂价处于上行周期，且电池业务毛利率有所回升。首次覆盖，给予“买入”
投资评级。
风险提示
1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司盐湖、锂矿矿开采进度不及预期；4）公司电池
业务毛利率大幅下滑不及预期；5）电池回收业务利润稳定性不强等。
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2026-04-26│赣锋锂业(002460)业绩扭亏为盈，锂资源量提升 │华安证券 │买入
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业绩
公司发布2025年财报及26Q1业绩预告。2025年公司实现营业收入230.8亿元，同比+22.1%；归母净利润16.1亿元，同
比扭亏为盈。单季度来看，公司25年四季度实现营业收入84.6亿元，同比+69.8%，环比+35.3%，归母净利润15.9亿元。26
年一季度公司预计实现归母净利16~21亿元，同比扭亏为盈。
锂资源产能加速，电池业务顺利扩展
公司加速推进四川、青海、江西、内蒙古等重点锂盐与金属锂项目建设与产能释放，报告期内，四川赣锋年产5万吨
锂盐项目于上半年完成生产线调试，产能逐步释放，碳酸理产能满负荷生产;青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试
生产阶段，生产线爬坡至最优状态;公司电池级硫化锂产线逐步释放产能。海外方面，公司推进阿根廷盐湖项目产能爬坡
与技术优化，形成矿石提锂、盐湖提锂、回收提锂的多元协同的产能体系，以高效产能匹配下游新能源需求。公司计划于
2030年或之前形成总计年产不低于60万吨的锂产品设计产能。
依托公司上游锂资源供应及全产业链优势，公司的锂电池业务已覆盖固态锂电池、动力电池、消费类电池、聚合物锂
电池、储能电池及储能系统等五大类二十余种产品。目前，公司锂电池业务已分别在东莞、宁波、苏州、新余、惠州、重
庆等地设立生产基地。
投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润为84.73、127.98、122.67亿元，2026-2028年对应PE分别为21、14、15倍，维
持“买入”评级。
风险提示
公司新增产能建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。
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2026-04-07│赣锋锂业(002460)锂资源自给率持续提升，量增本降价升下公司盈利弹性可期│华源证券 │增持
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事件：公司发布2025年度报告。公司2025年实现营收230.8亿元，同比增长22%，实现归母净利润16.1亿元（其中出售
深圳易储股权投资收益13.5亿元），同比扭亏；实现扣非归母净利润-3.9亿元。单Q4看，公司实现营收84.6亿元，同比+7
0%，环比+35%，实现归母净利润15.9亿元，同比扭亏，环比+185%，实现扣非净利润5.6亿元，同环比扭亏。
锂资源自给率持续提升，单吨锂盐成本大幅下降。公司25年实现锂盐销量18.5万吨，同比+42%，销售均价7.0万元/吨
，同比-25%，单吨生产成本5.9万元/吨，同比-29%。锂盐单吨成本大幅下降，或主要受益于非洲Goulamina锂矿投产，Gou
lamina锂矿2026年有望满产。
锂项目持续推进，后续锂资源自给率仍有提升空间。1）Marion项目：26年计划进行选矿工艺升级，升级后产能提高
至60万吨SC6锂精矿，公司预计27年底完成。2）CO盐湖二期4.5万吨LCE产能已向当地提交环境许可申请。3）PPGS盐湖远
期产能规划15万吨LCE。
电池业务产销高速增长，打造业务新增长点。动力储能电池销量17.8Gwh，同比+117%，产量27.0Gwh（自用5.8Gwh）
，同比+136%。消费电池销量4.25亿只，同比+27%。赣锋锂电25年实现净利润3.6亿元，同比扭亏，盈利大幅改善。
盈利预测与评级：展望全年，碳酸锂供需实现反转，格局或转向紧平衡甚至短缺，锂价有望进入上行周期。公司作为
锂业龙头，实现全产业链布局，锂资源自给率持续提升，锂盐产能持续扩张，公司业绩有望受益于量增本降价升，盈利弹
性可期。我们预计公司26-28年归母净利润为72/95/105亿元，EPS分别为3.43/4.54/5.02元/股，对应PE为23/18/16X，维
持“增持”评级。
风险提示：锂价大幅下跌风险；新能源汽车需求大幅下跌风险；储能需求大幅下跌风险。
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2026-04-07│赣锋锂业(002460)2025年年报点评：业绩扭亏为盈，自有矿产能持续释放 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2025年年报。1）业绩：2025年公司实现营收230.8亿元，同比+22.1%，归母净利16.1亿元，同比扭亏
为盈，扣非归母净利-3.9亿元，同比减亏5.0亿元，归母净利接近前期业绩预告上限，非经常损益主要为转让深圳易储部
分股权产生的投资收益和参股公司PLS股价上涨产生的公允价值变动收益。单季度看，25Q4营收84.6亿元，同比+69.8%，
环比+35.3%，归母净利15.9亿元，同比扭亏为盈，环比+185.1%，扣非归母净利5.6亿元，同比环比均扭亏为盈。2）分红
：2025年拟每10股派发现金红利1.5元（含税），合计现金分红3.1亿元，分红率19.5%。
锂盐：自有矿产能逐步释放，锂盐产销增幅明显。1）量：重点自有矿方面，2025年C-O盐湖碳酸锂产量3.4万吨，同
比+0.9万吨，2026年产量指引3.5-4.0万吨；马里Goulamina项目逐步释放产能，2025年6月首批锂精矿发往国内，2025年
锂精矿产量33.7万吨；蒙金项目2025年开始试生产并实现单月达产，规划2026年满产运行；塞拉利昂邦巴利项目规划200
万吨采选产能，计划露天开采，项目基础建设进行中。锂盐方面，2025年公司锂盐产量18.2万吨，同比+40.1%，销量18.5
万吨，同比+42.5%，主要由于四川赣锋5万吨新增产能释放；2）价：2025年碳酸锂均价7.5万元，同比-16.6%，25Q4碳酸
锂均价8.9万元，环比+21.2%；3）利：25年锂盐业务毛利率15.5%，同比+5.1pct，尽管锂价下跌，但我们预计，随着自有
矿产能释放，锂盐成本下降带动毛利率提升。
锂电池：产销大幅增加，盈利水平小幅改善。1）量：公司以“用户侧分布式储能+电网侧集中式储能”双轮驱动，20
25年电池出货大幅增加，动力储能电池产量27.0gwh，同比+136.0%，销量17.8gwh，同比+117.4%，消费电子电池产量4.5
亿只，同比+33.9%，销量4.3亿只，同比+27.3%；2）利：2025年电池业务毛利率14.6%，同比+2.9pct，盈利能力有所改善
。
核心看点：自有矿陆续投产，冶炼龙头向一体化龙头迈进。1）自有低成本资源产能逐步释放。阿根廷C-O盐湖、Mari
ana盐湖已投产，马里项目24年底已投产，邦巴利项目建设中，PPG项目规划中，自有矿产能弹性大，公司正从锂盐冶炼厂
转变为一体化布局龙头；2）新投产项目中低成本阿根廷盐湖项目陆续投产，非洲马里项目资源禀赋好，随着低成本产能
释放，提锂成本优势凸显，锂价供需格局逆转，价格中枢上移，公司锂矿业务业绩弹性可期。
投资建议：锂行业供需格局逆转，价格步入上行通道，公司自有资源进入集中放量期，产能增量大，同时具备成本优
势，锂盐业务盈利能力逐步改善，我们预计公司2026-2028年归母净利为87.9、116.8和157.7亿元，对应4月3日收盘价的P
E为19、14和11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。
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2026-04-03│赣锋锂业(002460)自有资源加速放量，电池业务景气度提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年业绩高于我们预期
公司公布2025年业绩，公司实现营业收入230.8亿元，同比+22.1%；归母净利润16.1亿元，同比转正。4Q25实现营业
收入84.6亿元，同比+69.8%，环比+35.3%，归母净利润15.9亿元，受到非经常性损益影响高于我们预期。
一是碳酸锂价格下行但产量提升和成本降低支撑利润。2025年公司单吨碳酸锂售价约7.0万元/吨，同比-25%，但是四
季度锂价回暖明显，全年锂盐销售量18.5万吨LCE，同比增长42.5%，增量来自新增产能释放，平均锂盐销售成本5.9万元/
吨，同比-29%，成本下降主要由于精矿成本下降和自有矿占比提升。
二是非经常性损益对归母净利润贡献显著。2025年公司非经常性损益达20.0亿元，一是处置子公司深圳易储部分股权
及联营企业产生收益16.3亿元；二是持有的金融资产股价上涨产生公允价值变动收益3.7亿元。
发展趋势
公司自有矿加速释放，电池业务景气度提升。锂业务方面，我们预计公司资源自给率有望从2025年的32%提升至2026
年的47%，主要来自阿根廷Cauchari盐湖和Mariana盐湖的产能释放、马里Goulamina锂矿的产量提升。电池业务方面，受
益储能电池需求景气度提升，2025年电池业务实现毛利润12.0亿元，同比+75%，动储电池产量27.0GWh，同比+136%，支撑
公司盈利增长；固态电池技术持续突破，电池级硫化锂产线释放产能。
盈利预测与估值
由于锂价上行和成本降低，我们上调2026年净利润150%至48.3亿元，新引入2027年净利润58.5亿元。当前A股股价对
应2026年34.7倍市盈率，H股股价对应2026年28.3倍市盈率。我们维持跑赢行业评级不变，考虑锂价高位持续性有限，上
调A股目标价110%至87.43元，对应2026年38.0倍市盈率，较当前股价有9.4%的上涨空间；上调H股目标价150%至80.5港元
，对应2026年31.1倍市盈率，较当前股价有10.1%的上涨空间。
风险
锂盐价格超预期下行；电池竞争加剧；海外资源项目开发风险。
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2026-04-02│赣锋锂业(002460)2025年报点评：锂价上行+权益资源量提升，打开利润空间 │东吴证券 │买入
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业绩位于预告上限，符合预期：公司25年营收231亿元，同比22%，归母净利16.1亿元，同比178%，扣非净利-3.9亿元
，同比57%，毛利率15.7%，同比4.9pct，归母净利率7%，同比18pct，业绩位于预告上限，符合预期。其中Q4营收84.6亿
元，同环比70％/35％，归母净利15.9亿元，同环比-211%/185％，扣非净利5.6亿元，同环比205%/2010%，毛利率19.6%，
同环比7.5/3pct，非经主要系Q4处置易储获13.5亿元投资收益，扣除该影响，盈利持续。
锂价上行+权益资源量提升、利润弹性大：公司25年锂产品收入129亿元，同比+7%，毛利率15.5%，同比+5pct，出货
量（LCE）18.5万吨，同比+42%，其中Q4约6万吨，环比+20%，对应25年含税均价约7.9万元/吨，其中Q4含税均价对应9-10
万元/吨。我们预计26年公司出货量（LCE）有望达到21+万吨，同比+15%。资源端，25年权益资源9-10万吨，26年我们预
计可达到13-15万吨，其中Marion技改完成后产能7.5万吨LCE；Cauchari-Olaroz盐湖25年产量3.41万吨、26年产量指引3.
5-4万吨，并计划建二期4.5万吨；Mariana我们预计1.7万吨产能；一里坪1.5万吨产能；Goulamina25年生产33.7万吨精矿
、且建好50.6万吨产能，26年有望满产。26年按照碳酸锂价格15万元/吨，对应资源端利润贡献90亿元左右。
电池业务盈利改善、继续发力储能市场：公司25年电池业务收入82亿元，同比+40%，毛利率14.6%，同比+2.9pct。其
中消费电池收入22亿元，动储收入60亿元、产量27gwh、销量17.8gwh，对应均价0.38元/wh，年末价格有所回升，全年赣
锋锂电利润3.6亿元，大幅提升。我们预计公司26年电池总体产量超40gwh，单wh利润0.02-0.03元，有望贡献10亿元利润
。
Q4经营性净现金亮眼、减值计提充分：公司25年期间费用39.3亿元，同比40%，费用率17%，同比2.2pct，其中Q4期间
费用11.5亿元，同环比75%/18%，费用率13.6%，同环比0.4/-2pct；25年经营性净现金流29.4亿元，同比-43%，其中Q4经
营性现金流33.7亿元，同环比220%/-563%；25年资本开支69亿元，同比-25%，其中Q4资本开支15.4亿元，同环比-29%/52%
。Q4计提资产减值损失2.6亿元。
盈利预测与投资评级：基于年报业绩，我们预计2026-2027年公司归母净利润93/112亿元（原预期94/109亿元），新
增2028年归母净利润预测126亿元，同比增479%/20%/13%，对应PE为18x/15x/13x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期，碳酸锂价格波动风险
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2026-04-02│赣锋锂业(002460)加码上游资源，布局固态电池一体化 │华泰证券 │增持
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赣锋锂业发布年报，2025年实现营收230.82亿元（yoy+22.08%），归母净利16.13亿元（yoy+177.77%），扣非净利-3
.85亿元（yoy+56.56%）。其中Q4实现营收84.57亿元（yoy+69.78%，qoq+35.34%），归母净利15.87亿元（yoy+210.73%，
qoq+185.13%）。2025年归母净利润高于我们原先预期的5.23亿元，主要原因为2025年公司出售深圳易储及其下属子公司
，产生投资收益13.52亿元。受益于未来储能新需求增长以及供给端潜在扰动碳酸锂价格有望继续上行，作为锂资源行业
龙头，维持公司“增持”评级。
投资收益增厚及公允价值变动向好助力公司业绩扭亏为盈
公司业绩扭亏为盈主要因为（1）投资净收益由2024年的1.01亿元上升至2025年的18.05亿元。其中处置长期股权以及
处置子公司各获得投资收益2.72亿元和13.52亿元。（2）公允价值变动净收益扭亏，从2024年的-14.82亿元变为2025年的
1.13亿元。
巩固优势，持续获取全球上游锂资源
在卤水资源方面，公司将积极推进开发PPG盐湖项目和Cauchari-Olaroz锂盐湖二期项目的建设。在锂辉石资源方面，
确保澳大利亚MtMarion、澳大利亚Pilgangoora、非洲马里Goulamina锂辉石项目的产能供应。在锂云母资源方面，蒙金矿
业旗下内蒙古加不斯铌钽矿项目将成为公司开发锂云母类型资源的重要一环。公司2025年实现产量和销量18.2和18.5万吨
，分别同比+40.1%和+42.5%，公司计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨的锂产品设计产能。
固态电池上下游一体化布局，与知名无人机及eVTOL企业达成合作
公司逐步完善固态电池一体化布局，积极推动固态电池商业化进程。在低空经济领域，公司推出适配低空飞行场景的
固态电池解决方案，与知名无人机及eVTOL企业达成合作，浙江锋锂研发高比能高功率eVTOL电池于2025年12月顺利完成第
一阶段的载人试飞任务。
能源重构开启新“锂”程
我们认为中东事件带来的流动性收缩以及风险偏好变化，导致前期锂价震荡偏弱运行。但考虑下半年国内宜春地区以
及海外津巴布韦等地区供给扰动风险仍然存在，需求端高油价对电动车以及储能需求预期的提振，2026年若按照中性预期
假设（全球新能源汽车销量同比增速10%-15%，储能电芯出货量同比增速50%-60%），全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局
。
盈利预测与估值
截至2026年3月30日，碳酸锂价格自年初以来上涨37.7%，考虑到锂价上行以及储能新需求预期抬升，我们上调公司26
-27年归母净利润至64.65/75.57亿元（较前值分别上调314.5%/124.1%），对应26-28年EPS为3.08/3.60/4.15元。考虑到2
026年锂价上涨可能带来的盈利提升，我们调整原先PB估值法为PE估值法。可比公司26年IFind一致预期PE均值为30倍，我
们给予公司26年30倍PE，对应目标价92.4元（前值71.5元，对应26年3.4倍PB），按照公司近3个月平均A/H溢价率为24.5%
（前值47.7%），4月1日港元兑人民币汇率为0.88，对应H股目标价为84.26港元（前值：53.64港元）。维持“增持”评级
。
风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。
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2026-04-01│赣锋锂业(002460)年报点评：利润大幅改善，锂资源项目突破巩固领先优势 │国信证券 │增持
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公司发布2025年年报：实现营收230.82亿元，同比+22.08%；实现归母净利润16.13亿元，同比+177.77%；实现扣非净
利润-3.85亿元，同比+56.56%。公司25Q4实现营收84.57亿元，同比+69.78%；实现归母净利润15.87亿元，同比+210.73%
；实现扣非净利润5.57亿元，同比+205.06%。
产销数据方面：公司2025年锂产品产量约18.24万吨，同比+40.05%，销量约18.48万吨，同比+42.47%，库存量约5355
吨，同比-31.04%。公司2025年动力储能产品产量约27Gwh，同比+135.99%，销量约17.82Gwh，同比+117.41%，库存量约9.
86Gwh，同比+51.08%。
利润分配方面：公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)，总计派发现金分红总额约3.15亿元。
锂资源项目持续突破：①澳大利亚MtMarion锂辉石项目2026年计划进行选矿工艺升级，增加浮选装置，预计2027年末
完成，升级后产能预计为60万吨折6%高品质精矿。②阿根廷Cauchari锂盐湖项目一期4万吨LCE/年2025年共计生产3.41万
吨碳酸锂，预计2026年生产3.5-3.0万吨碳酸锂；项目二期规划年产能4.5万吨LCE，已于2025年12月向当地政府提交环境
许可的申请。③阿根廷Mariana锂盐湖一期年产2万吨氯化锂生产线于2025年2月正式投产。④Goulamina锂辉石项目一期产
能50.6万吨锂精矿，2025年全年产出精矿33.66万吨(干)。⑤阿根廷PPGS锂盐湖项目建设工作还在前期准备过程当中，远
期产能规划约为15万吨LCE。⑥江西横峰松树岗项目目前处于施工设计和相关报告完善阶段。⑦内蒙古蒙金矿业加不斯锂
钽矿项目一期60万吨/年采选工程2025年开始试生产并实现单月达产，预计2026年达成满产状态。⑧青海一里坪锂盐湖(持
股49%)目前已形成年产1.5万吨碳酸锂产能。⑨非洲塞拉利昂邦巴利锂矿项目初期建设目标为采选生产规模200万吨/年，
采用露天开采方式，目前项目正处于基础建设中。
风险提示：项目建设进度不达预期，锂盐产销量不达预期，锂价不达预期。
投资建议：维持“优于大市”评级。
由于锂价大幅上涨，所以大幅上修了公司的盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为421.49/481.69/552.32亿元
，同比增速分别为82.6%/14.3%/14.7%；归母净利润分别为67.77/79.05/87.15亿元，同比增速分别为320.2%/16.6%/10.3%
；摊薄EPS分别为3.23/3.77/4.16元，当前股价对应PE为24/21/19X。考虑到公司是全球最优质的锂业公司，目前已构建闭
环锂生态系统，在全球范围内有众多优质锂资源布局，成长性非常值得期待，维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-31│赣锋锂业(002460)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2026年上半年经营情况介绍
答：2026 年上半年，公司经营业绩实现大幅改善，同比扭亏为盈。报告期内公司实现营业收入 230.97亿元，同比增
长 175.75%。归属于上市公司股东的净利润 42.57亿元，扣非后归母净利润 38.48 亿元，同比增长了521.56%。业绩大幅
改善的原因：一是受益于下游需求持续回暖，尤其是储能需求及新能源车出口爆发，锂盐市场价格同比显著上涨，锂盐业
务盈利弹性充分释放，同时锂电池业务保持接近满产状态，出货量同比显著提升；二是公司持续推进上游优质锂矿资源项
目投产和爬坡，成本结构不断优化，规模效应逐步显现，费用率明显摊薄。
业务情况：锂资源方面，阿根廷 Cauchari-Olaroz 盐湖项目上半年生产碳酸锂 1.9 万吨，产能利用率持续提高；二
期规划 4.5 万吨 LCE/年产能已成功入选阿根廷RIGI 计划，后续将继续推进二期建设。马里 Goulamina锂辉石项目一期
上半年合计生产锂精矿 23.38 万吨，产能爬坡顺利；二期已完成可研，逐步推进建设。邦巴利锂矿项目正在建设中，规
划采选规模 200 万吨 /年，露天开采，预计 2027 年投产并开始产能爬坡。锂电池方面，上半年公司根据市场情况，继
续推进储能电池的产能扩张和产品迭代。新余地区动力储能电芯产能已达到 40GWh/年，储能 PACK 系统产能达到 18GWh/
年。南昌地区新增储能电池产能 10GWh/年，南昌赣锋锂电自研 588Ah 大电芯产线已开始调试试产，计划 2026 年第三季
度正式启动产能爬坡；648Ah大电芯产线正在加速推进。
公司未来发展规划：公司将继续依托锂矿资源到锂盐再到锂电池的全产业链优势，稳步提高资源供给，持续优化锂盐
、锂电池的产品结构，强化客户的开拓，在经营和财务风险可控的情况下把握行业发展机遇，提升整体的公司经营质量。
2、资本开支情况及现金安排？
答：上半年资本开支节奏相对平稳，同比去年变化没有特别大。公司现金状况良好，现金流及可融资渠道丰富，短期
资本开支基本可以覆盖。
3、对外投资审批收紧是否影响马里二期等海外项目？
答：公司目前存量海外项目建设仍在推进中，未受实质性影响。
4、碳酸锂价格走势判断及库存策略？
答：锂价走势主要由供需关系和库存博弈决定。短期看，需求端旺季已开始显现，订单饱满；供给端不确定性依然较
大，叠加目前行业库存水平极低，锂价在基本面端得到支撑。中长期看，公司对锂电需求增长保持乐观态度。公司目前的
锂产品库存整体水平偏低，将确保维持安全库存水平。
5、储能明年需求展望如何？
答：中长期看，海外储能需求确定性较强，国内短期受上下游谈判及政策变化影响尚不明朗，但公司对明年储能需求
保持乐观。
6、阿根廷锂业及 PPGS 项目后续时间表？
答：公司近期完成了对阿根廷锂业的可转债投资及有关 PPGS 项目整合一系列确定性关键协议的签署。PPGS 项目为
全球前列的优质项目，资源禀赋良好，该项目已完成 RIGI 申请，预计于 2026 年底前获得批准。项目建设进度取决于融
资落地情况，融资完成后即可启动。
7、海外政策风险及汇率风险如何规避？
答：海外风险因国而异，公司采取分散化投资及小步快跑策略。阿根廷方面，历经多年投资已逐步强化布局，RIGI
政策有利于外汇管理；马里方面，上半年经历当地治安动荡后目前已基本稳住，未来将加强政府合作确保安全。
8、固态电池产业化进展？
答：公司持续看好固态电池方向，技术路线上以金属锂负极为长期方向，同时开发硅碳负极技术对应用场景进行互补
。商业化方面，短期以低空经济及无人机应用为主，中长期看好机器人、乘用车、特种环境储能等场景的应用。
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参与调研机构：1家
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2026-06-29│赣锋锂业(002460)2026年6月29日投资者关系活动主要内容
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1、近期碳酸锂价格波动较大，公司如何看待当前价格波动？对下半年及明年的价格走势有何判断？本次股东会审批
的衍生品交易是否涉及商品期货？
答：近期碳酸锂价格波动较大，但从行业基本面来看并无显著变化——目前锂盐产品的供需关系仍处于紧平衡的状态
。6 月份价格下跌主要受现货淡季、库存担忧升温（市场对隐性库存的担忧被放大）以及期货价格持续走弱等多重因素叠
加影响。我们认为，短期的碳酸锂价格波动反而为下游客户后续旺季采购和需求释放做了良好铺垫。
展望下半年到明年，锂供给的释放仍存在较大不确定性。核心原因在于过去 2-3 年锂价持续低迷，行业缺乏大规模
资本开支，当前能够投产的项目多为更早前已投入建设的产能，行业整体扩产节奏较为节制。需求端我们依然保持谨慎乐
观：无论是储能还是动力领域，地缘政治因素叠加较高的能源价格，使得能源独立与能源安全的重要性显著提升，对新能
源产业形成正面刺激，进而对锂需求构成中长期支撑。
关于衍生品交易，本次股东会审批的衍生品工具主要对应公司持有的股票资产，公司商品期货套期保值业务另有专项
额度审批，两者相互独立，敬请投资者注意区分。
2、公司股价近期表现较弱，主要受哪些因素影响？如何看待当前市值水平？
答：股价波动主要受期货价格情绪传导影响及板块资金轮动影响，但我们认为新能源板块业绩扎实、基本面良好，后
续市场关注度有望回升。长期来看，公司作为锂电一体化布局企业，锂资源端基本面扎实，储能业务与上游资源优势形成
高效协同；同时固态电池业务稳步推进、应用场景持续拓展，未来公司内在价值有望持续释放。
3、公司在电池业务方面的战略定位是什么？
答：公司电池业务以储能电池为核心战略方向，储能电池产业链一体化优势明显、产品质量及成本等竞争力突出。动
力电池领域，公司采取差异化竞争策略，不盲目参与乘用车市场的价格竞争，而是聚焦固态电池的研发与商业化，未来将
从低空经济、机器人等新兴应用场景切入，发挥固态电池高安全性和高能量密度的差异化优势。
4、公司固态电池的技术参数和发展思路如何？
答：公司同步推进硅碳与锂金属负极双路线，以金属锂负极技术为核心，致力于突破产业化门槛，加快高比能电池的
量产进程。固态电池主要面向高端新能源汽车、低空经济、机器人及消费电子等领域。
目前，公司 400Wh/kg 电池的循环寿命已突破 1,100次，并完成工程验证，具备规模化应用潜力；500Wh/kg级的 10A
h 产品已实现小批量量产，树立了锂金属电池产业化的标杆。同时，硅基负极路线也同步推进，实现了 320-480Wh/kg 产
品的梯度布局，其中 320Wh/kg 电芯循环寿命突破 1,000 次，480Wh/kg 技术水平处于行业前沿，可满足不同应用场景对
能量密度和循环寿命的多样化需求。
5、公司锂资源储备情况如何？盐湖提锂为何未替代矿石提锂？
答：公司拥有全球最大的权益锂资源储备，其中大部分为盐湖资源。盐湖提锂工艺呈多元化发展态势，包括传统晾晒
法及直接提取法（萃取、膜分离、吸附等）。盐湖提锂与矿石提锂各有优势，盐湖项目现金成本通常较低，但资本开支普
遍较高，且产出受气候等因素影响，不确定性大于矿石提锂。公司在矿石、盐湖、回收等技术路线上均有布局，丰富的资
源储备可确保各项目顺利开发。
6、公司当前库存情况如何？
答：公司库存分为锂化工和锂电池两大板块。锂化工库存中包含大量在途库存（海外资源运输途中），今年上半年加
强库存管理后已有明显下降；锂电池库存中包含发出商品（储能电站静态调试验收后确认收入），预计今年内逐步消化，
整体库存总量呈下降趋势。
7、当前锂价下，上游企业资本开支意愿如何？澳洲项目复产需要什么条件？
答：截止目前为止，我们能看到的上游锂资源企业的资本开支意愿依然不高，近期已公布的少数有扩产计划的上游锂
资源企业，都将扩产的最终投资决定推迟到今年底甚至明年。究其原因，我们认为上游企业的资本开支意愿主要取决于价
格的持续性而非简单的价格高低——通常需价格在合理水平维持半年至一年以上，上游资源企业才会加大资本开支投入。
与此同时，近期部分国内项目的复产预期波动较大，在一定程度上也影响了行业的资本开支信心。
澳洲项目的复产条件各不相同，但部分澳洲矿山复产是有客户提供保证金、最低限价等条件保障的前提下才得以实施
。
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参与调研机构：74家
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2026-06-08│赣锋锂业(002460)2026年6月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司近期经营情况介绍。
答：（1）锂资源端生产经营稳步推进，资源自给率持续提升。
阿根廷 Cauchari-Olaroz盐湖项目生产经营正常，2026年1至 4月，项目一期共生产 1.26万吨 LCE，运行平稳有序。
项目二期已成功入选阿根廷政府 RIGI计划（大型投资项目激励计划），将全面享受 RIGI计划优惠政策，为项目后续稳定
运营与成本优化提供了坚实的政策保障。公司将继续推进二期产能建设，进一步发挥盐湖资源的低成本优势。
马里 Goulamina 锂辉石矿项目持续为公司供应优质稳定的锂精矿，2026年 1至 4月，项目一期共计生产 16.14 万吨
锂精矿，资源供应能力持续增强。项目二期已完成可行性研究工作，正逐步推动项目二期建设。随着产能的逐步释放，Go
ulamina 项目将成为公司锂资源体系中重要的低成本、高品质供应来源。
澳大利亚Mt Marion 锂辉石项目规划建设浮选厂及地下开采工程，项目将从单一露天开采升级为“露天+地下”联合
开采模式。新建浮选厂将大幅提升选矿回收率，实现全线产出更高品质的锂精矿；地下开采工程将有效激活露天矿坑深部
的高品位新增矿产资源，大幅延长矿山整体服务年限。升级完成后，Mt Marion锂辉石项目年产能预计为 60万吨折 6%品
级的优质锂精矿。
公司锂资源自给率持续提升，成本结构不断优化，经营抗周期性能力逐步增强。
（2）锂电池和储能板块快速放量，新产能即将释放。
公司锂电池业务聚焦储能领域，依托技术与产能优势，订单饱满，产能利用率持续维持高位，同时新产线稳步推进。
2026年 1至 4月，市场需求持续旺盛，电芯产品供不应求，公司储能电芯持续保持满负荷生产，产能利用率接近 100%。
公司自研 588Ah和 648Ah大电芯为行业标杆产品，能量密度较传统产品有较大提升，精准适配大型储能电站的核心需求。
南昌赣锋 588Ah 产线建设已进入收尾阶段，计划 2026 年第三季度正式启动产能爬坡，年底前逐步放量；公司 648Ah项
目正在加速推进。未来公司大电芯产线项目的落地将进一步巩固公司储能技术领先地位，优化产品结构。
2、请分析当前锂价的走势及供需关系，并对未来供需格局进行展望。
答：当前锂市场呈现供给扰动、需求旺盛的格局，锂价表现较为强劲，具备明显的基本面支撑，供需关系处于紧平衡
状态。2026年以来，供给端资源释放相对紧张，新增供给主要为已有产能爬坡及停产项目复产，新增锂资源项目有限；需
求端动力电池与储能两大领域均表现强劲。海外新能源车市场增长尤为突出，头部企业新能源车出口强劲；国内动力电池
市场受益于新能源车单车带电量快速提升，整体需求依然偏强。储能领域热度同样较高，近期储能招投标数据及下游景气
度显示，目前需求仍保持旺盛。
展望 2027年，供给释放仍然有不确定性。主要原因在于过去 2–3年锂价持续低迷，行业缺乏大规模资本开支，能够
投产的项目多为更早前已投入建设的产能，行业整体释放节奏具有节制性。需求端仍持乐观态度：无论是储能还是动力领
域，地缘政治因素（如伊朗相关局势）以及较高的能源价格提升了能源独立与能源安全的重要性，对新能源产业形成正面
刺激，进而对锂需求构成中长期支撑。
3、展望 2028-2030年，公司锂资源保障量、锂盐产品体量、资源自供比例及成本水平将处于什么区间？中长期项目
开发优先级与成本结构如何规划？
答：1）公司所有项目均遵循低成本开发逻辑，优先布局现金成本具备优势的项目，如 Cauchari-Olaroz 盐湖、PPGS
盐湖、Goulamina锂辉石矿等。2）成本阶梯结构：锂辉石、锂云母项目现金成本偏高，且隐性环保成本更高；盐湖项目资
本开支相对较高，但现金成本优势显著，长期综合性价比最优。3）中长期体量与自供比例将依托低成本优质项目持续释
放产能，稳步提升资源自供率，整体成本保持行业低位水平。
4、公司期货套期保值的当前策略及未来展望如何？刚果布钾肥、云南磷矿项目的后续规划节奏、体量及战略定位是
什么？
答：目前主要做赣锋锂电的套保业务，主要针对电池产品原材料进行套期保值，赣锋锂业暂未参与仓单交货与注册业
务。
钾肥项目属于锂伴生矿，与锂资源具备强协同效应，当前以钾肥产能释放为核心，项目后续具备锂资源开发潜力，是
未来重点拓展方向；云南磷矿项目核心定位为集团上游资源保供，项目运营稳定、现金流优质，能够为公司储能、磷酸铁
锂相关业务提供稳定的磷原材料支撑，完善全产业链资源布局。
5、公司锂电池回收业务当前经营、产能规划如何？近远期回收体量及产业趋势把握思路是什么？
答：当前锂电池回收业务具备明确经济性，是公司锂资源供给的补充来源。行业核心难点是全球回收渠道打通，各国
均有本土回收诉求，海外废旧锂资源回流国内回收的难度较大，因此短期回收体量有限，目前回收供给占整体供给比例较
小。长期看好锂电池残余价值，赛道具备循环发展的核心逻辑，公司将持续跟进产业趋势，稳步扩张回收产能。
6、在固态电池产业趋势下，公司金属锂业务的战略定位是什么？
答：长期坚定看好固态电池发展趋势，当前能量密度450Wh/kg以上的高端固态电池采用金属锂负极路线较多，赛道确
定性高。公司依托Mariana 锂盐湖项目生产氯化锂，具备显著的金属锂成本优势；同时金属锂超薄锂带、复合负极等加工
工艺具备高技术门槛，公司布局一体化产业链，覆盖固态负极、固态电池研发生产，是核心战略布局方向。
7、如何看待锂价上涨对储能行业性价比的影响？公司储能业务当前订单、全年出货量及业务结构展望如何？
答：储能市场需求强劲，海外客户订单明确。近期锂价有所回调，叠加下半年行业传统旺季来临、大电芯落地带动系
统成本下降，行业盈利与性价比将持续修复。当前公司储能业务产能已满产满销，需求尚未完全释放，下半年新增产能落
地后，将进一步拉动锂资源需求，行业内卷态势将逐步缓解，市场将向理性化方向发展。
8、公司储能业务远期发展重点是什么？固态电池技术路线及商业化落地节奏、应用场景规划如何？
答：储能远期规划：持续扩产产能，依托产能释放承接旺盛的海内外订单，优化大电芯技术路线，贴合行业政策导向
，缓解电芯环节内卷，持续巩固一体化竞争优势。
固态电池发展规划：公司已实现多项技术突破，能量密度、循环次数等核心参数持续优化。当前商业化落地集中在低
空飞行领域，中期重点布局机器人等高能量密度、高安全性要求场景，远期可规模化渗透储能领域，磷酸铁锂版的固态电
池成本增幅低、性能提升显著，且可享受政策扶持。长期来看，固态电池、锂空气电池等新型技术路线迭代确定性高，公
司将持续深耕技术，稳步推进多场景商业化落地。
9、公司整体年度资本开支水平如何？后续资金规划有哪些考量？
答：2026年上半年截至目前公司资本开支无大幅流出，整体规模与去年同期基本持平；2026 年下半年至 2027 年，
随着各类新项目、二期工程及电池产能规划落地，资本开支将逐步提升；资金投入将呈现结构化分配，重点倾斜优质资源
项目与电池产能建设，短期资金压力平稳，长期将根据项目进度动态调配资金。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│赣锋锂业(002460)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1、公司副董事长、总裁王晓申先生致辞
答：各位股东，大家好！欢迎大家参加赣锋锂业 2025年年度股东会，我是公司副董事长兼总裁王晓申。首先，由我
简单介绍一下公司 2025年经营情况。
2025年，锂盐价格呈现“先抑后扬，季度分化”的特征，公司通过战略升级、组织机构变革、经营策略的灵活调整，
成功抵御市场冲击，稳固了核心业务基本盘。
2025年，公司顺利完成马里 Goulamina项目矿权交割，产出的锂精矿 33.66万吨；Mariana 锂盐湖项目顺利投产并逐
步释放产能；Cauchari-Olaroz 一期项目生产顺利，成本不断下降。公司全球化资源布局逐步进入收获期。
公司储能业务延伸至工商储、独立共享储能等领域，孵化了“易储”、“惠储”等储能公司，参与数十个大型储能电
站项目。公司参与的国内单体最大构网型储能电站——内蒙古阿荣旗构网型储能电站成功投运，并与法国电力集团达成合
作，为推动全球能源转型提供有力支持。
2025年，公司固态电池商业化进程加速，公司高比能高功率 eVTOL 电池搭载于沃飞长空 AE200-100 机型，完成第一
阶段载人试飞，在低空经济领域取得先发优势。公司高性能电芯电池系统覆盖 10kWh-1000kWh 电量范围，可广泛应用于
重卡、矿卡、轻卡、轻客、公交、环卫等商用车型。电池回收方面，在全国 8 大城市建立规范化回收站点，“2+8”项目
投产，实现废旧磷酸锂电池全组份高效回收。
2025年，公司共购买 2.72亿度绿电，相当于减少约 14.45万吨二氧化碳排放。公司MSCI ESG 评级保持A 级，获“江
西社会责任领军企业”“上市公司可持续发展优秀实践案例”等荣誉，并加入联合国全球契约组织。这既是对公司履行社
会责任的肯定，也是未来持续前行的鞭策。
2026年，公司将继续全力降本增效，通过技术改造与工艺创新提升生产效率，持续提升公司锂资源自给率，重点推进
Mariana、Goulamina等锂矿资源项目生产；同时加速锂电产能落地，抓好南昌等锂电项目基地的建设；积极布局绿电直连
和零碳园区业务；全面深化数字化转型，将机器人、AI等先进技术应用于生产一线，推动智能化水平引领行业发展；通过
“源头节能、绿能替代、物流电动化”的生产端改造与“风光储一体化”的绿电直连模式，双管齐下推动全产业链绿色低
碳转型。
最后，赣锋始终致力于为股东创造更大的价值，并为全球能源转型贡献更大力量！谢谢大家！
2、请分析当前锂价的走势及供需关系，并对未来供需格局进行展望。
答：当前锂市场呈现供给扰动、需求旺盛的格局，锂价表现较为强劲，具备明显的基本面支撑，供需关系处于紧平衡
状态。2026年以来，供给端资源释放相对紧张，新增供给主要为已有产能爬坡及停产项目复产，新增锂资源项目有限；需
求端动力电池与储能两大领域均表现强劲。海外新能源车市场增长尤为突出，头部企业新能源车出口强劲；国内动力电池
市场受益于新能源车单车带电量快速提升，整体需求依然偏强。储能领域热度同样较高，近期储能招投标数据及下游景气
度显示，目前需求仍保持旺盛。
展望 2027年，供给释放仍然有不确定性。主要原因在于过去 2–3年锂价持续低迷，行业缺乏大规模资本开支，能够
投产的项目多为更早前已投入建设的产能，行业整体释放节奏具有节制性。需求端仍持乐观态度：无论是储能还是动力领
域，地缘政治因素（如伊朗相关局势）以及较高的能源价格提升了能源独立与能源安全的重要性，对新能源产业形成正面
刺激，进而对锂需求构成中长期支撑。综合判断，2027年全球锂资源供需或将仍处于紧平衡状态，强劲需求对锂价形成有
效支撑。
3、关于固态电池的研发，公司目前采用的技术路径、进展情况及产业化时间安排如何？
答：公司同步推进硅基负极与锂金属负极两条固态电池技术路线。其中，第二代固液混合电池采用金属锂作为负极，
公司生产的金属锂相关产品可作为固态电池的负极材料。公司固态电池主要面向高端新能源汽车、低空经济、机器人及消
费电子等领域，潜在客户涵盖国际头部车企、知名无人机及 eVTOL企业、国际手机厂商等。
4、公司研发投入占营业收入的比例是多少？主要研发项目及成果转化情况如何？固态电池生产线的规划产能、投资
金额及建设进度是怎样安排的？
答：2025年，公司研发投入占营业收入的比例为 4.51%，重点研发方向包括提锂技术、产线优化与固态电池等。
在固态电池方面，公司同步推进硅碳与锂金属负极双路线，致力于突破产业化门槛，以金属锂负极技术为核心，加快
高比能电池的量产进程。目前，400Wh/kg电池的循环寿命已突破 1,100 次，并完成工程验证，具备规模化应用潜力；全
球首款 500Wh/kg级的 10Ah产品已实现小批量量产，树立了锂金属电池产业化的标杆。同时，硅基负极路线也同步推进，
实现了 320-480Wh/kg产品的梯度布局，其中 320Wh/kg电芯循环寿命突破 1,000次，480Wh/kg技术水平处于行业前沿，满
足不同应用场景对能量密度和循环寿命的多样化需求。
5、请介绍下公司海外核心项目进展及地缘政治风险应对措施？
答：①尽管马里政局存在动荡，但公司团队经验丰富，目前生产经营和物流保障均正常。公司后续将加强与当地政府
的安保沟通，保障项目顺利开发；②阿根廷目前的宏观环境与政策对外资企业较为友好。公司 Caucharí-Olaroz 二期已
获 RIGI申请批准，当地政府对该项目给予积极的政策支持；③塞拉利昂邦巴利锂矿项目位于非洲沿海，靠近港口且配套
光储设施，物流和能源有保障，当地政治环境良好，预计明年可逐步释放产能，原矿年开采规模为 200万吨。
6、公司在全球布局锂资源，面对复杂多变的国际政治经济形势，如何防控海外拿资源时的政治、法律和经营风险？
未来海外投资的战略重心会转向吗？
答：公司已形成较为完善的风险防控机制，配备有经验丰富的团队和解决问题的决心。在海外项目启动前，公司会针
对锂资源所在地的区位特点、政治经济状况及行业法规开展评估与筛选，注重与当地政府建立合作关系，推进团队属地化
建设。当前公司已握有较丰富且优质的锂矿资源储备，后续将把工作重心放在对这些优势资源的开发与高效利用上。
7、公司当前有息债务规模和结构是怎样的？综合融资成本及非标融资成本各是多少？
答：截至 2025年末，公司有息负债总额约为 369亿元，主要以银行贷款和债券融资为主，期限结构上以一年期以上
的有息负债占主导。国内综合融资成本约为 2%-3%，海外融资成本相对较高，但融资余额较小，最新余额约为 45亿元人
民币。非标融资方面，公司子公司存在少量融资租赁安排，境外子公司（如 Caucharí-Olaroz项目）亦涉及少量其他股
东借款，即由子公司少数股东提供的财务资助。
8、能否拆解一下一季度的库存结构？原材料、在产品、产成品分别什么情况？
答：锂化工板块占库存大多数，剩下的是锂电池板块。锂化工板块的库存主要是在途矿石，工厂里能用的碳酸锂、氢
氧化锂等产成品库存并不高。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│赣锋锂业(002460)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、任总您好，我司全集团合并口径后，目前在广期所的LC 注册仓单量为多少？LC 套保已占用的保证金总量是多少
？
答：您好，公司暂无注册仓单。公司经过董事会审批后的交易保证金上限为不超过人民币 75,000万元。
2、晓申总裁好，请问公司在阿根廷 CO盐湖的 5000吨DLE 产线建设的怎么样了？CO 和 PPG 盐湖会像 Mariana湖那
样自建光伏和储能电站吗？
答：感谢您的关注。Exar项目 DLE中试线各项工作正按计划稳步推进。目前公司阿根廷Mariana 项目已配套布局光储
设施，其余阿根廷境内的相关项目暂未制定具体落地规划。
3、黄总您好，我司目前自有资源的 LC生产完全成本大概在每吨多少钱？外购矿的的 LC 生产完全成本大概在每吨多
少钱？
答：投资人好！公司自有资源生产的碳酸锂较外购矿生产的碳酸锂成本优势显著，公司致力于提高矿产自给率，具体
数据请参考定期公告，谢谢！
4、请问王总裁，公司锂电板块一季度 25亿销售，已经超过去年半年的水平，目前储能行业需求旺盛，公司电芯产能
有多少 GWh，现有产能能否保证供应，公司年内有没有新投产的电芯产能，重庆和襄阳还有内蒙产线建设已经有很多年了
，今年会投产吗，年底公司电芯产能可以达到多少GWh？
答：当前公司储能电芯产能利用率维持高位。受益于储能市场需求持续旺盛，公司年内将有序推进南昌等锂电生产基
地产能陆续投产，进一步扩充产能规模，充分匹配并满足下游市场需求。
5、王总您好，随着津巴开始发运及一些新建成产能的陆续释放，下半年碳酸锂供需紧平衡格局是否会改变为由紧平
衡转宽松？
答：感谢您的关注。从当前锂资源供需数据来看，2026年全球锂资源供需整体将维持紧平衡格局。2026年下半年锂资
源供给增量仍存在一定不确定性，但下游需求亦将同步迎来增长，因此我们对行业后续走势保持乐观预期。
6、近日 SMM新增库存数据，新数据将增加贸易商样本覆盖率，根据您的了解，贸易商那边的库存量一般都是多少？
是否有传言那种大量未被统计的表外库存？
感谢您的关注。我们认为，第三方机构调整库存数据统计口径，并不会改变行业实际库存基本面。当前，行业及公司
锂矿石、锂产品库存天数均处于历史低位水平。
7、请问任总塞拉利昂锂矿预计在什么时候投产，目前在做进一步勘探增储吗
答：截至 2025年底，公司在塞拉利昂的邦巴利项目矿权范围内锂矿控制+推断矿石量约 3915 万吨，金属氧化物量（
Li2O）48.36万吨，平均氧化锂品位 1.24%，项目初期建设目标为采选生产规模为 200万吨/年，目前项目正处于建设中，
具体投产时间请关注公司后续公开披露，感谢支持。
8、请问任总，公司参股的易储今年以来成立了多家子公司，遍布全国各地，实际中标和承建项目情况如何？
答：公司的参股公司深圳易储的业务主要包括储能电站项目的开发运营，目前该公司业务稳定，项目建设均正常推进
。
9、请问任总，公司在青海的中航资源 2000吨中试线试产情况如何，技术验证是否顺利，公司有计划将中航资源的产
能扩大到多少吨？
答：投资人好！目前青海中航 2000吨中试线在持续推进，技术验证进展较好。
10、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：公司毛利率主要受锂产品及锂电池市场价格波动影响，同时亦由各产品线原材料成本、制造成本、人工成本等多
重因素共同决定。以锂产品业务为例，公司将持续加快上游锂资源项目布局与开发，稳步提升锂原材料自给率，最大限度
压降锂产品单位生产成本，夯实盈利基础。
11、请问王总公司刚果布谷马钾肥项目是一次性建成200万吨产能吗？目前项目建设进展如何，在今年年底可以建成
投产吗？
答：刚果布谷马钾肥项目是一次性建成 200万吨氯化钾产能，预计 2027年前投产。
12、网上有调研机构发布，当前碳酸锂库存过大，是否有这回事。
答：目前我们没有看到较为可靠的行业库存调查情况发布，我们认为当前行业的锂矿石及锂盐库存水平均不高，且由
于锂电行业需求在今年以来快速增长，当前行业的库存天数处于历史低位。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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