价值分析☆ ◇002460 赣锋锂业 更新日期：2024-06-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 8 5 0 0 0 13
6月内 8 6 0 0 0 14
1年内 8 6 0 0 0 14
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.64│ 10.17│ 2.45│ 1.51│ 2.27│ 3.10│
│每股净资产(元) │ 15.23│ 21.84│ 23.32│ 24.57│ 26.75│ 29.72│
│净资产收益率% │ 23.88│ 46.55│ 10.52│ 5.95│ 8.16│ 10.19│
│归母净利润(百万元) │ 5228.40│ 20503.57│ 4946.81│ 3045.16│ 4571.54│ 6248.59│
│营业收入(百万元) │ 11162.21│ 41822.51│ 32971.68│ 25020.79│ 30762.16│ 37832.59│
│营业利润(百万元) │ 5718.87│ 22762.59│ 5218.28│ 3649.96│ 5473.59│ 7473.28│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-05-27 买入 维持 --- 1.13 1.55 2.11 长江证券
2024-05-19 买入 维持 --- 1.13 1.51 2.08 长江证券
2024-05-07 增持 维持 43.94 1.69 2.27 2.88 海通证券
2024-05-06 增持 维持 --- 1.28 1.85 2.61 光大证券
2024-04-30 买入 维持 39.98 1.21 1.57 2.81 广发证券
2024-04-30 增持 维持 39.92 1.64 4.12 5.10 华泰证券
2024-04-10 买入 维持 50.2 2.01 2.46 3.03 国投证券
2024-04-09 增持 维持 --- 1.52 2.13 2.57 中银证券
2024-04-06 买入 维持 --- 2.20 2.92 3.43 国信证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.50 1.98 2.39 东吴证券
2024-04-02 买入 维持 --- 0.96 1.70 2.72 民生证券
2024-04-01 买入 维持 46.8 1.61 2.14 3.21 国泰君安
2024-03-30 增持 维持 --- 1.44 2.30 3.89 东北证券
2024-03-29 增持 维持 42.76 1.83 3.23 4.54 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-27│赣锋锂业(002460)2023年报点评：锂价下行拖累业绩，静待后续自有资源放量
──────┴─────────────────────────────────────────
展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升，综合成本有望改善。随MtMarion成本的改善，
低成本CO盐湖的爬坡放量，以及马里Goulamina项目的投产，公司自有资源产量有望进一步增长，自供率水平
持续提升，且资源自供成本有望同比下降。同时随锂价企稳，以及精矿定价机制转向M+1，公司盈利有望一定
程度环比改善。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-19│赣锋锂业(002460)2024Q1点评：自有资源爬坡，公司经营回暖
──────┴─────────────────────────────────────────
展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升，综合成本有望改善。随MtMarion成本的改善，
低成本CO盐湖的爬坡放量，以及马里Goulamina项目的投产，公司自有资源产量有望进一步增长，自供率水平
持续提升，且资源自供成本有望同比下降。同时随锂价企稳，以及精矿定价机制转向M+1，公司盈利有望一定
程度环比改善。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-07│赣锋锂业(002460)优质锂资产助力公司跨越锂价周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：赣锋锂业是锂行业龙头企业，资源储备厚，公司通过自有矿和锂精矿长协保障了原料供
给安全且平抑了成本。我们预计公司2024-2026年EPS为1.69、2.27、2.88元/股，考虑到公司的龙头企业地位
带来的竞争优势，参考可比公司估值给予公司2024年24-26倍PE，对应合理价值区间40.56-43.94元/股，给予
“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-06│赣锋锂业(002460)2023年报及2024年一季报点评：锂价下行及存货跌价损失拖累23年业绩，24
│年Q1亏损幅度环比收窄
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：鉴于锂价下行，我们下调盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为25.8亿元/37.3亿元
，分别下调69.4%/63.4%，新增2026年盈利预测，2026年归母净利润为52.6亿元，对应2024-2026年PE为28倍、
19倍、14倍。鉴于公司全球行业龙头地位，我们维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-30│赣锋锂业(002460)锂价趋稳+自供率提升，盈利有望继续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为1.21/1.57/2.81元/股，对应最新收盘价的PE分别为30.
2/23.3/13.0倍。考虑到公司是资源端具备高度成长性的龙头公司，锂价趋稳有望带来公司业绩的改善，行业
处于底部位置，我们认为给予公司24年33倍PE估值较为合理，对应A股合理价值为39.98元/股，考虑当前A/H股
溢价，对应H股合理价值为25.51港元/股，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-30│赣锋锂业(002460)24Q1业绩亏损，行业景气度正在回升
──────┴─────────────────────────────────────────
赣锋锂业发布一季报，2024年Q1实现营收50.58亿元（yoy-46.41%、qoq-30.62%），归母净利-4.39亿元（
yoy-118.31%、qoq+58.71%），扣非净利-2.54亿元（yoy-111.89%）。基于“以旧换新”汽车补贴政策落地，
下游需求旺盛有望延续。我们上调碳酸锂价格假设为10.5/11.5/12万元/吨（前值9.8/10.5/12万元/吨），但
基于锂价承压，成本相对刚性，公司一季度业绩亏损，我们预计公司24-26年归母净利润分别为32.98/83.18/1
02.88亿元（前值24-26年分别36.95/65.19/91.68亿元）。可比公司24年Wind一致预期PB1.59X，考虑公司作为
行业龙头，给予公司24年1.60XPB，对应目标价39.92元（前值42.76元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-10│赣锋锂业(002460)电池业务稳步发展，资源保障能力提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
预计2024-2026年营业收入分别为291.33、359.39、422.85亿元，预计净利润40.47、49.69、61.04亿元，
对应EPS分别为2.01、2.46、3.03元/股，目前股价对应PE为19.5、15.9、12.9倍，维持“买入A”评级，6个月
目标价调整为50.2元/股。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│赣锋锂业(002460)锂价下行业绩承压，电池业务快速发展
──────┴─────────────────────────────────────────
在当前股本下，结合公司年报，考虑碳酸锂价格下降幅度较大，公司主要产品盈利承压，我们将公司2024
-2026年预测每股收益调整至1.52/2.13/2.57元（原预测为4.24/5.15/-元），对应市盈率26.2/18.8/15.5倍；
维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-06│赣锋锂业(002460)年报点评：锂产业链布局持续突破，锂资源项目将逐步放量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“买入”评级。
由于锂价波动较大，我们进一步下修了2024-2026年锂价预期，所以也进一步下修了公司的盈利预测。预
计公司2024-2026年营收分别为271.70/338.31/405.04(原预测383.38/443.13/-)亿元，同比增速-17.6%/24.5%
/19.7%；归母净利润分别为44.36/58.82/69.20(原预测103.44/113.74/-)亿元，同比增速-10.3%/32.6%/17.6%
；摊薄EPS分别为2.20/2.92/3.43元，当前股价对应PE为18/14/12X。考虑到公司是全球最优质锂业公司，目前
已构建闭环锂生态系统，在全球范围内有众多优质锂资源布局，成长性非常值得期待，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-02│赣锋锂业(002460)2023年年报点评：业绩符合预期，矿端自供率将进一步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑23年销量超预期之后上修后续销量预期，我们上调2024-2025年盈利预测，我
们预计2024-2026年公司归母净利润30.2/40.0/48.1亿元（原预期24-25年为30.2/35.1亿元），同比39%/+32%/
+20%，对应24-26年24x/18x/15xPE，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-02│赣锋锂业(002460)2023年年报点评：高位矿价拖累业绩，自有矿迎来收获期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司布局的自有资源进入集中放量期，矿价机制调整，冶炼端盈利有望好转，我们预计公司20
24-2026年归母净利为19.4、34.3和54.9亿元，对应4月2日收盘价的PE为41、23和15倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│赣锋锂业(002460)2023年业绩点评：价格下跌压制业绩，一体化布局再推进
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。维持“增持”评级。2023年公司实现营业收入329.72亿元（同比-21.16%）；实现归
母净利润49.47亿元（同比75.87%）。基于供过于求判断和价格下行预期，下调预测公司2024-2025年EPS分别
至1.61/2.14元（原3.61/4.13元），给予公司2026年EPS3.21元。参考行业均值和公司龙头带来的估值溢价，
给予2024年公司29倍PE估值，维持目标价46.80元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-30│赣锋锂业(002460)2023年年报点评：资源布局再上一城，静待锂价反转
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利29.0、46.3、78.4亿元，考虑到公司上中下游一体化布
局优势明显，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│赣锋锂业(002460)公司23Q4净利转负，静待锂价反转
──────┴─────────────────────────────────────────
23年归母净利润同比下降75.87%，维持增持评级
公司23年营业收入329.72亿元，yoy-21.16％，归属于母公司净利润49.47亿元，yoy-75.87％。当前锂行
业供需关系延续过剩格局，但我们认为过剩情况已呈现收敛态势，锂价有望在寻底后逐步企稳。基于24-26年9
.8/10.5/12万元/吨的假设（前值24-25年20/15万元/吨），预计公司24-26年归母净利润分别为36.95/65.19/9
1.68亿元（前值24-25年分别109.01/117.12亿元）。可比公司24年Wind一致预期PB1.59X，考虑公司未来扩产
节奏较快，矿端有望迎来密集投产，给予公司24年1.7XPB，对应A股目标价42.76元（前值51.39元），维持“
增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
