价值分析☆ ◇002461 珠江啤酒 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 4 0 0 0 6
3月内 2 5 0 0 0 7
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 21 14 1 0 0 36
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.28│ 0.27│ 0.28│ 0.36│ 0.41│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 4.19│ 4.35│ 4.51│ 4.73│ 4.99│ 5.28│
│净资产收益率% │ 6.58│ 6.22│ 6.25│ 7.65│ 8.27│ 8.87│
│归母净利润(百万元) │ 611.19│ 598.26│ 623.51│ 803.05│ 914.72│ 1036.06│
│营业收入(百万元) │ 4537.86│ 4928.14│ 5378.04│ 5787.13│ 6163.86│ 6549.17│
│营业利润(百万元) │ 726.44│ 707.82│ 743.03│ 940.15│ 1073.04│ 1218.38│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-12 未知 未知 --- 0.37 0.44 0.50 太平洋证券
2024-11-10 买入 维持 --- 0.35 0.40 0.45 天风证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.36 0.42 0.48 中银证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.36 0.41 0.46 国信证券
2024-10-25 增持 维持 11 --- --- --- 中金公司
2024-10-25 增持 维持 11.18 0.36 0.43 0.49 华泰证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.37 0.43 0.49 西南证券
2024-09-09 增持 维持 10.12 0.36 0.41 0.46 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.37 0.41 0.47 长江证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.36 0.40 0.44 天风证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.37 0.43 0.50 华鑫证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.35 0.39 0.43 天风证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.36 0.38 0.42 华西证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.35 0.41 0.46 民生证券
2024-07-11 增持 维持 8.8 --- --- --- 中金公司
2024-07-10 买入 维持 --- 0.37 0.43 0.50 华鑫证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-12│珠江啤酒(002461)粤地称雄数十载，结构升级启新途
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计2024-2026年收入增速8%/8%/7%，归母净利润增速分别为33%/17%/15%，EPS分别为0.3
7/0.44/0.50元，对应PE分别为24X/21X/18X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-10│珠江啤酒(002461)高档放量助推结构升级，费用投放力度加大
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计，24-26年公司归母净利润增速分别为25%/14%/13%（金额7.8/8.9/10.0亿元），对应
PE分别为26X/23X/20X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│珠江啤酒(002461)3Q24销量增速亮眼，费用投放力度加大
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为0.36、0.42、0.48元，同比+27.4%、+16.4%、+14.
8%，对应PE估值为25.6/22.0/19.2倍，维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-29│珠江啤酒(002461)第三季度销量增速优于行业，千升酒收入持续同比提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入57.3/60.6/63.9亿元，同比+
6.6%/+5.6%/+5.5%；实现归母净利润8.0/9.1/10.2亿元，同比+28.4%/+13.1%/+12.5%；EPS分别为0.36/0.41/0
.46元；当前股价对应PE分别为26/23/20倍。看好公司高档产品持续较快增长，公司在广东省市场有望获得份
额持续提升，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│珠江啤酒(002461)3Q24业绩符合我们预期，延续结构升级趋势
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持公司2024/2025年收入57.9/60.9亿元、归母净利润8.26/9.48亿元的盈利预测，当前公司股价交
易于2024/25年25.7/22.4倍P/E估值，考虑板块估值调整，我们上调公司目标股价15.8%至11.0元/股，对应202
4/2025年29.5/25.7倍P/E估值，较当前股价有14.8%上行空间。维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│珠江啤酒(002461)量价齐升&成本红利拉动盈利释放
──────┴─────────────────────────────────────────
广东基地市场支撑升级逻辑，维持“增持”评级
考虑旺季公司费用投放较高，我们下调盈利预测，预计24-26年EPS0.36/0.43/0.49元（前值0.37/0.45/0.
53元），参考可比25年均PE18x（Wind一致预期），24-26年净利CAGR（20%）高于可比均值（7%），给予25年2
6xPE，目标价11.18元（前值10.36元），维持“增持”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│珠江啤酒(002461)2024年三季报点评：高档产品持续放量，Q3实现量价齐升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.37元、0.43元、0.49元，对应动态PE分别为26倍、22
倍、19倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│珠江啤酒(002461)广东区域啤酒龙头，产品结构提升、盈利能力改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。目前97纯生在省内品牌势能持续积累、渠道利润具备优势
，叠加公司持续发力渠道拓展，97纯生仍具较强成长能力。除此之外，公司在产品结构升级战略指导下，进一
步丰富其高端产品矩阵，为长期发展补足动力。看好公司高档产品持续较快增长，公司在广东省市场有望获得
份额持续提升。我们预计2024-2026年公司实现营业总收入57.33/60.57/63.88亿元，同比+6.6%/+5.7%/+5.5%
，实现归母净利润8.0/9.0/10.2亿元，同比+28.3%/+12.6%/+12.9%，每股收益分别为实现0.36/0.41/0.46元，
当前股价对应PE估值为24/21/19倍。经过多角度估值，我们预计现阶段公司合理估值为9.26-10.12元，较当前
股价有7-17%溢价空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│珠江啤酒(002461)2024年中报点评：公司吨价显著提升，二季度净利率大幅改善
──────┴─────────────────────────────────────────
聚焦产品结构优化，公司产品力持续提升。公司深耕华南市场，稳健推进高档单品铺货，坚持产品创新，
研发推出新产品珠江P9、珠江啤酒1985等产品，丰富产品矩阵，产品竞争力不断提升。预计2024/2025/2026年
EPS为0.37/0.41/0.47元，对应PE为24X/21X/18X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-26│珠江啤酒(002461)纯生放量助推升级，Q2成本红利显现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：结合半年报和成本红利释放节奏，我们上调归母净利润预测值，预计24-26年归母净利润增速
分别为27%/12%/10%（金额7.9/8.9/9.8亿元，24-26年前值为7.7/8.6/9.5亿元），对应PE分别为24X/21X/19X
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│珠江啤酒(002461)公司事件点评报告：结构升级趋势明显，利润弹性释放
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
公司以行业领先的技术沉淀和实力推出首款超高端产品南越虎尊，发布980mL珠江原浆、新英式IPA、7鲜
生珠江原浆等高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。我们仍看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响
力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。预计2024-2026年EPS为0.37/0.43/0.50元
，当前股价对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-17│珠江啤酒(002461)Q2业绩超预期，升级降本延续
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：结合成本红利及中报业绩预告，我们调整24-26年的归母净利润预测，预计24-26年公司收入增
速分别为8%/7%/6%（金额58/62/66亿元），归母净利润增速分别为24%/11%/11%（金额为7.7/8.6/9.5亿元，24
-26年前值为7.3/8.3/9.1亿元），对应PE分别为24X/22X/20X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-14│珠江啤酒(002461)销量逆势增长，利润表现超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
参考公司最新业绩预告，我们新增公司24-26年营收分别为57.69/61.60/65.25亿元的预测，新增24-26年E
PS分别为0.36/0.38/0.42元的预测，对应7月12日收盘价8元/股，PE分别为22/21/19倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-12│珠江啤酒(002461)2024年半年度业绩预告点评：24Q2逆势表现，量价齐升盈利高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为58.19/62.44/66.43亿元，同比增长8.2%/7.3%/6.4%，归
母净利润分别为7.78/8.99/10.19亿元，同比增长24.8%/15.5%/13.3%，当前市值对应PE分别为22/19/17X，维
持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-11│珠江啤酒(002461)结构升级+降本提效，2Q24业绩超我们预期
──────┴─────────────────────────────────────────
我们基本维持公司2024/25年收入57.5/60.5亿元的预测，考虑公司结构升级、降本提效下盈利能力改善超
过市场预期，我们上调公司2024/25年归母净利润16.6%/16.2%至8.26/9.00亿元，当前股价交易于2024/25年19
.3/17.7倍P/E估值，考虑近期板块估值调整，我们维持目标股价8.80元/股不变，对应2024/25年23.6/21.6倍P
/E估值。维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-10│珠江啤酒(002461)公司事件点评报告：结构升级态势延续，业绩超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
我们看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大
利润弹性。我们略微上调2024年盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.37/0.43/0.50元，当前股价对应PE分别为
20/17/14倍，维持“买入”投资评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|