价值分析☆ ◇002463 沪电股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 14 2 0 0 0 16
3月内 17 3 0 0 0 20
6月内 24 7 0 0 0 31
1年内 52 13 0 0 0 65
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.72│ 0.79│ 1.30│ 1.71│ 2.05│
│每股净资产(元) │ 3.81│ 4.36│ 5.13│ 6.10│ 7.42│ 9.01│
│净资产收益率% │ 14.70│ 16.47│ 15.46│ 21.62│ 23.40│ 23.12│
│归母净利润(百万元) │ 1063.50│ 1361.57│ 1512.54│ 2497.09│ 3279.31│ 3916.45│
│营业收入(百万元) │ 7418.71│ 8336.03│ 8938.31│ 11864.17│ 14838.10│ 17192.81│
│营业利润(百万元) │ 1193.44│ 1572.62│ 1705.96│ 2816.77│ 3706.79│ 4431.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 1.32 1.71 2.09 长城证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.33 1.81 2.12 东吴证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.35 1.77 2.11 民生证券
2024-10-27 买入 维持 --- 1.35 1.80 2.10 浙商证券
2024-10-27 买入 维持 --- 1.29 1.81 2.08 信达证券
2024-10-25 买入 维持 --- 1.34 1.70 1.92 财信证券
2024-10-25 买入 维持 --- 1.40 1.79 2.15 银河证券
2024-10-25 买入 维持 56.1 1.37 1.87 2.08 华创证券
2024-10-25 买入 维持 --- 1.32 1.74 2.09 中泰证券
2024-10-25 买入 维持 59.3 1.36 1.98 2.46 华泰证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.35 1.65 2.00 东北证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.23 1.69 1.98 太平洋证券
2024-10-12 增持 维持 --- 1.33 1.52 1.69 申万宏源
2024-10-09 买入 维持 --- 1.31 1.72 2.01 开源证券
2024-10-09 增持 维持 --- 1.32 1.71 2.34 财通证券
2024-10-09 买入 维持 55.8 1.38 1.86 2.08 华创证券
2024-09-23 买入 首次 --- 1.29 1.71 2.04 华安证券
2024-09-18 买入 首次 --- 1.26 1.62 1.93 中邮证券
2024-09-10 增持 维持 46.66 1.33 1.69 2.07 海通证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.26 1.64 1.96 国盛证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.28 1.72 2.03 国信证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.23 1.57 1.86 长城证券
2024-08-26 买入 首次 --- 1.30 1.78 2.14 山西证券
2024-08-24 买入 维持 38.18 1.27 1.84 2.33 国投证券
2024-08-24 增持 维持 --- 1.30 1.62 2.10 财通证券
2024-08-23 买入 首次 --- 1.34 1.70 1.92 财信证券
2024-07-15 增持 维持 --- 1.24 1.66 2.06 天风证券
2024-07-15 买入 维持 --- 1.19 1.48 1.65 中银证券
2024-07-14 买入 维持 49.5 1.36 1.98 2.47 华泰证券
2024-07-14 买入 维持 --- 1.23 1.52 1.82 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│沪电股份(002463)24Q3业绩实现高速增长，研发不断助力产品结构优化
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为25.20/32.80/39.95亿元，2024-2026年EPS
分别为1.32/1.71/2.09元，当前股价对应的PE分别为31/24/20倍。随着公司不断推进产品研发，海外产能加速
推进建设，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-10-29│沪电股份(002463)2024年三季报点评：收入利润表现亮眼，AI浪潮持续加强公司业绩表现
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盈利预测与投资评级：基于公司是国内PCB龙头，且AI相关新品放量在即，我们将公司2024-2026年营业收
入从116/141/156亿元上调至125/150/170亿，将公司2024-2026年归母净利润从25/34/40亿元上调至26/35/41
亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-28│沪电股份(002463)2024年三季报点评：3Q24业绩再创新高，高端扩产助力AI布局
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投资建议：随着AI需求持续高增，PCB高阶产品亦将不断迭代升级，预计公司24/25/26年实现归母净利润2
5.84/33.87/40.46亿元，对应当前股价PE分别为31/24/20倍。我们看好AI加速渗透给公司带来的长期成长，公
司有望长期保持在高阶产品的竞争优势，维持“推荐”评级。
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2024-10-27│沪电股份(002463)点评报告：业绩持续释放，加码高端产能
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入分别为122.74/151.48/171.20亿元，同比增速为37.32%/23.41%/13.02%；
归母净利润为25.78/34.44/40.18亿元，同比增速为70.43%/33.59%/16.69%，当前股价对应PE为32.90/24.63/2
1.11倍，EPS为1.35/1.80/2.10元。考虑到AI驱动高端HDI、高速高层PCB需求持续增长，而公司多年来持续深
耕中高阶产品与量产技术，客户、产品等优势突出。后续随着800G交换机上量，泰国、青淞产能持续释放，产
品结构优化等，公司有望充分受益，维持“买入”评级。
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2024-10-27│沪电股份(002463)AI引擎动能强劲，投资扩产夯实中长期成长基础
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为120.10/153.06/169.95亿元，yoy
+34.4%/+27.4%/+11%;归母净利润分别为24.69/34.64/39.93亿元，yoy+63.2%/+40.3%/+15.3%。维持对公司的
“买入”评级。
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2024-10-25│沪电股份(002463)增长强劲，中期扩产计划彰显公司信心
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年营收分别为114.68/145.83/167.73亿元，归母净利润分别为25
.62/32.64/36.72亿元，对应PE分别为33.10/25.99/23.10。公司此前率先布局的泰国产线投产在即，又进一步
披露中期产能建设规划，彰显了公司对产业和自身发展的信心，也有望扩大公司市场份额，维持“买入”评级
。
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2024-10-25│沪电股份(002463)2024年三季报报点评：Q3业绩继续创新高，扩产满足AI需求增长
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投资建议:随着AI的发展，全球头部云服务商持续加码AI相关投入，推动云基础设施建设和数据中心升级
扩容。供给端,受益于AI相关产品需求强劲，台积电3nm和5nm产能利用率走高。PCB作为“电子产品之母”，预
计将受益于AI发展，景气度持续回升。此外，AI持续渗透将加速交换机升级迭代，2024年上半年公司用于800G
交换机的产品已经批量出货，有望支撑公司未来业绩持续增长。预计公司2024至2026年实现分别实现营收127.
30/158.19/186,37亿元，同比增长42%6/24%/18%，归母净利润为26.80/34.25/41.17亿元，同比增长︰77%/28%
/20%，每股EPS为1.40/1.79/2.15元，对应当前股价PE为24/19/16倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│沪电股份(002463)2024年三季报点评：业绩符合预期，AI推动业绩再创新高
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投资建议：公司深耕北美客户，有望充分享受算力市场高增红利，Q3业绩同环比持续增长，考虑费用端影
响，我们将24-26年盈利预测由26.39/35.56/39.77亿元调整为为26.25/35.91/39.77亿元。公司产品迭代有望
持续提升ASP和盈利能力，当前向下有估值保护，向上业绩有机会超预期，AI应用创新有望带动板块估值提升
，参考同行可比公司中际旭创、深南电路估值及自身历史估值中枢，给予25年30X目标估值，目标价调整为56.
1元，维持“强推”评级。
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2024-10-25│沪电股份(002463)Q3业绩再创新高，顺AI趋势扩高端产能
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年净利润25.26/33.37/40.1亿元，按照2024/10/24收盘价，PE为32/24/20倍
，维持“买入”评级。
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2024-10-25│沪电股份(002463)积极扩充高端产能，彰显AI布局决心
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上调目标价至59.30元，维持“买入”评级
展望4Q24&2025，我们看到科技巨头AI投入趋势不变，我们持续看好公司全球领先的高多层/高阶HDI技术
能力，以及公司在海外算力/云服务头部客户的卡位优势。我们预期公司24/25/26年归母净利分别为26/38/47
亿元。考虑公司是全球算力链核心受益标的，给予公司30.0x25年PE（vs可比公司Wind一致预期均值21.2x25年
PE），目标价为59.30元（前值：49.50元），维持“买入”评级。
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2024-10-24│沪电股份(002463)Q3业绩再创新高，积极扩产高端PCB布局AI
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为25.89/31.58/38.26亿人民币
，对应PE分别为31/26/21倍，维持“买入”评级。
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2024-10-22│沪电股份(002463)三季报业绩预告点评：高增长延续，产品结构持续优化
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为116.53、150.27、173.47亿元，同比增速分别
为30.37%、28.95%、15.44%；归母净利润分别为23.56、32.36、38.01亿元，同比增速分别为54.79%、37.32%
、17.47%，对应24-26年PE分别为35X、26X、22X，维持“买入”评级。
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2024-10-12│沪电股份(002463)24Q3归母净利润同比+54％，发布普惠股权激励
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上调盈利预测，维持“增持”评级。上调通信板及工业PCB毛利率，将2024-26年归母净利润预测从22/26/
30亿元上调至25/29/32亿元，2025PE27X，维持“增持”评级。
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2024-10-09│沪电股份(002463)公司信息更新报告：2024Q3业绩同比高增，充分受益于AI业务高景气
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公司发布2024年前三季度业绩预告，公司2024Q1-3预计实现归母净利润18.21-18.71亿元，YoY+91.05%~96
.29%；扣非净利润17.81-18.31亿元，YoY+102.97%~+108.66%;其中，2024Q3预计实现归母净利润6.8-7.3亿元
，YoY+47.67%~+58.53%，QoQ+8.62%~+16.61%；扣非净利润6.7-7.2亿元，YoY+54.55%~+66.08%，QoQ+8.96%~+1
7.09%。公司2024Q3营业收入和净利润同比增长，主要受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB
的结构性需求。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润25.15/32.91/38.55亿元，
对应EPS1.31/1.72/2.01元，当前股价对应PE为33.6/25.7/21.9倍，维持“买入”评级。
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2024-10-09│沪电股份(002463)汇率影响下仍实现同环比高增，中长期绩优股
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投资建议：我们上调公司业绩，预计公司2024-2026年实现营收115.30/148.22/192.70亿元，归母净利润2
5.36/32.72/44.73亿元。对应PE分别为33.31/25.81/18.88倍，维持“增持”评级。
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2024-10-09│沪电股份(002463)2024年前三季度业绩预告点评：业绩符合预期，AI推动业绩再创新高
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投资建议：公司深耕北美客户，有望充分享受算力市场高增红利，Q3业绩预告同环比大幅改善，我们维持
24-26年盈利预测为26.39/35.56/39.77亿元。公司产品迭代有望持续提升ASP和盈利能力，当前向下有估值保
护，向上业绩有机会超预期，AI应用创新有望带动板块估值提升，参考同行可比公司中际旭创、深南电路估值
及自身历史估值中枢，给予25年30X目标估值，目标价维持为55.8元，维持“强推”评级。
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2024-09-23│沪电股份(002463)数据中心和汽车PCB双轮驱动
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投资建议
公司的核心产品印制电路板的主要终端应用为企业通讯市场和汽车应用市场。2024年H1分别占比营业收入
的73.81%和22.09%。
我们预计企业通讯市场公司印制电路板的营业收入2024E-2026E年分别为86.28亿元，112.91亿元，132.47
亿元，分别同比增长47%，31%和17%。
汽车应用市场印制电路板的营业收入2024E-2026E分别为24亿元，25.2亿元，30亿元，分别同比增长11%，
5%和19%。
我们预计公司PCB市场收入总体2024E-2026E分别为115亿元，144亿元和168亿元。总体公司营收2024E-202
6E分别为118亿元，147亿元和171亿元。
从公司目前毛利率看，企业通讯市场用印制电路板毛利率持续提升从2015年的10.10%，提升至2024年上半
年的41.59%，主要系核心Al客户保持较高的行业景气度和增速。我们认为沪电股份是AI算力时代，服务器中PC
B重要供应商，考虑公司产品盈利能力较强，且营收持续稳健增长，首次覆盖给予买入评级。
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2024-09-18│沪电股份(002463)AI算力助力高速增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润24.2/31.0/37.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-10│沪电股份(002463)公司半年报点评：AI继续亮眼增长，高速产品交付有望进一步提升毛利率
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为117.94亿元、146.47亿元、176.29亿元，归
母净利润为25.53亿元、32.32亿元、39.66亿元，对应EPS为1.33元、1.69元、2.07元。参考可比公司估值，给
予公司2024年PE为30-35倍，对应合理目标价40.00元-46.66元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-05│沪电股份(002463)AI驱动业绩快速增长，盈利能力有望持续提升
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投资建议：AI驱动网络基础设备存量和增量空间增长，800G交换机、AI服务器加速放量，未来伴随AI算力
需求拉动，公司有望实现高速增长。我们预计公司2024-2026年收入为116/145/168亿元，归母净利润为24/31/
38亿元，对应PE分别为26/20/17倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│沪电股份(002463)AI算力基建进入兑现期，毛利率创历史新高
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司1H24业绩亮眼，AI算力基建进入兑现期，我们上调盈利预测，预计公司2024-26年实现归母净
利润24.5/32.9/38.8亿元（前值为23.9/30.0/36.2亿元），同比增速62.1/34.0/18.1%，当前股价对应PE为24/
18/15x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│沪电股份(002463)24H1业绩高速增长，股权激励发布提振信心，助力长期发展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为23.64/30.12/35.60亿元，2024-2026年EPS
分别为1.23/1.57/1.86元，当前股价对应的PE分别为28/22/18倍。随着公司不断推进产品研发，海外产能加速
推进建设，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-08-26│沪电股份(002463)Q2业绩持续高增，充分受益于AI服务器和800G交换机放量
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为1.30\1.78\2.14，对应公司2024年8月23日收盘价33.42元，2024-2026年P
E分别为25.7\18.8\15.6，公司作为数通PCB龙头，充分受益AI算力需求带来的高端PCB产能释放，首次覆盖给
予“买入-A”评级。
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2024-08-24│沪电股份(002463)AI快速放量，业绩大幅增长
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投资建议：
我们预计公司2024年 2026年收入分别为121.56亿元、158.03亿元、189.64亿元，归母净利润分别为24
.37亿元、35.2亿元、44.61亿元，给予2024年30倍PE，对应目标价38.18元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-08-24│沪电股份(002463)业绩创历史新高，股权激励顺利推进
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投资建议：我们上调公司业绩，预计公司2024-2026年实现营收115.30/143.89/176.63亿元，归母净利润2
4.97/30.96/40.20亿元。对应PE分别为26.21/21.14/16.28倍，维持“增持”评级。
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2024-08-23│沪电股份(002463)2024年半年报点评：硬板龙头筑牢壁垒，二季度通讯板毛利率达41.59%
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年营收分别为114.68/145.83/167.73亿元，归母净利润分别为25
.62/32.63/36.72亿元，对应PE分别为24.98/19.61/17.43，考虑公司作为硬板龙头，在产品、客户及盈利能力
等方面存在优势，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-15│沪电股份(002463)业绩延续高增趋势，AI浪潮下800G交换机渗透+AI服务器放量驱动增长
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盈利预测与投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为24/32/39亿元，对应24-26年PE为32/24/20倍，维持“增持”
评级。
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2024-07-15│沪电股份(002463)深度受益HPC+AI，1H24业绩稳健增长
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考虑公司持续受益HPC，AI等结构性需求，且经营业绩较优，长期增长动能充足，同时加强地缘供应链风
险分散战略的实施，泰国子公司预期24Q4量产。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入111.83/132.08/
156.11亿元，实现归母净利润分别为22.81/28.36/31.66亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为33.8/27.2/
24.3倍。维持“买入”评级。
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2024-07-14│沪电股份(002463)2Q24业绩同比持续高增
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2Q24业绩同比持续高增
沪电股份公布1H24业绩预告：预计实现归母净利10.8-11.6亿元，中值11.2亿元（同比增长127%）；2Q24
预计实现归母净利5.65-6.45亿元，中值6.05亿元（同比增长107%，环比增长18%，主要受益于来自AI类高端PC
B产品需求的增加）。展望2H24，我们看到科技巨头AI投入趋势不变，看好公司在海外算力/云计算头部客户的
卡位优势。考虑到高端PCB产品需求好于预期，我们将公司24/25/26年收入预期上调9%/25%/37%，毛利率预期
上调1.6pp/2.1pp/2.2pp。经过以上调整，我们预期公司24/25/26年归母净利分别为26/38/47亿元。考虑公司
是海外算力链核心受益标的，给予公司25.0x25年PE（vs可比公司Wind一致预期均值20.7x25年PE），目标价为
49.50元（前值：38.00元），维持“买入”评级。
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2024-07-14│沪电股份(002463)Q2业绩预增符合预期，受益AI需求持续推动
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维持“强烈推荐”投资评级。公司长线增长逻辑清晰，依托于下游AI及汽车三化创新需求稳步扩产并加快
海外产能布局，优化产品业务结构，有望打开新的业绩成长空间。我们上修24-26年营收为111.9/134.9/155.8
亿，归母净利润为23.6/29.0/34.8亿，对应EPS为1.23/1.52/1.82元，对应当前股价PE为32.6/26.6/22.1倍，
维持“强烈推荐”评级。
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