价值分析☆ ◇002465 海格通信 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 10 2 0 0 0 12
6月内 17 3 0 0 0 20
1年内 26 14 0 0 0 40
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.29│ 0.28│ 0.29│ 0.39│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 4.46│ 4.63│ 5.18│ 5.34│ 5.62│ 5.98│
│净资产收益率% │ 6.35│ 6.27│ 5.46│ 5.44│ 7.01│ 8.37│
│归母净利润(百万元) │ 653.61│ 668.20│ 703.01│ 724.29│ 973.19│ 1230.23│
│营业收入(百万元) │ 5474.15│ 5615.61│ 6449.04│ 6879.77│ 8529.38│ 10321.82│
│营业利润(百万元) │ 750.10│ 719.74│ 710.05│ 774.44│ 1043.09│ 1321.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 买入 维持 --- 0.23 0.30 0.42 申万宏源
2024-11-04 增持 维持 --- 0.22 0.36 0.45 方正证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.24 0.35 0.46 华安证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.29 0.45 0.58 浙商证券
2024-10-29 买入 维持 13.78 0.24 0.36 0.48 华泰证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.30 0.38 0.45 民生证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.30 0.41 0.53 东吴证券
2024-09-23 增持 首次 12.38 0.31 0.39 0.53 海通证券
2024-09-18 买入 首次 --- 0.30 0.41 0.53 东吴证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.29 0.36 0.46 华西证券
2024-09-07 买入 维持 11.5 0.29 0.37 0.47 中航证券
2024-09-06 买入 首次 --- 0.30 0.40 0.49 德邦证券
2024-08-29 买入 首次 --- 0.28 0.40 0.50 国海证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.31 0.38 0.45 东北证券
2024-08-28 买入 维持 9.86 0.29 0.36 0.45 东方证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.29 0.40 0.49 方正证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.33 0.42 0.51 华安证券
2024-07-12 买入 首次 --- 0.33 0.41 0.53 申万宏源
2024-06-28 买入 首次 12.24 0.34 0.43 0.54 东方证券
2024-06-08 买入 维持 --- 0.37 0.48 0.63 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│海格通信(002465)持续加大卫星及低空新质领域投入，看好长期成长空间
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下调2024-2026E年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到营收占比较高的无线通信业务受客户调整及周期
性波动影响较大，叠加公司加大新兴领域研发投入，我们下调2024-2026E归母净利润分别为5.6/7.5/10.4亿元
（前值为7.6/9.0/11.5亿元），当前股价对应2024-2026E年PE分别为57/43/31倍。选取天奥电子（卫星导航）
、航天电子（导航及测控通信）、国博电子（卫星通信及基站射频芯片）等以导航及通信相关产品为主业的代
表性公司对比，可比公司2024年PE均值为71倍，公司2024E年PE估值低于行业均值。考虑到公司是无线通信领
域全频段覆盖优势企业，叠加北斗导航下游应用放量，同时公司积极布局“北斗+5G”、卫星互联网和无人产
业，公司未来业绩有望实现快速增长，因此维持“买入”评级。
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2024-11-04│海格通信(002465)公司点评报告：中移动持续增持并加强低空+低轨合作，行业波动致使业绩
│短期受阻
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盈利预测：公司多板块业务持续推进，中长期业绩可期。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为5.
47、8.91、11.05亿元，对应EPS分别为0.22、0.36、0.45元，对应PE分别为52.50、32.23、25.99倍，维持“
推荐”评级。
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2024-10-30│海格通信(002465)短期业绩波动，坚持投入研发静待花开
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投资建议
根据公司2024年三季度报告，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.99亿元/8.68
亿元/11.36亿元（2024年/2025年/2026年前值为8.16亿元/10.34亿元/12.63亿元)，同比增速为-14.8%、44.9%
、30.8%。对应PE分别为46.38倍、32.01倍、24.48倍。维持“买入”评级。
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2024-10-30│海格通信(002465)2024年三季报报点评报告：保持高研发投入，中移动持续增持
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.08亿元、11.25亿元、14.38亿元，对应24年PE估值39X、25年PE
估值25X，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海格通信(002465)业绩短期承压，深化与中国移动合作
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维持“买入”评级
受行业客户需求短期波动影响，公司无线通信业务短期承压，我们下调预测，预计24年归母净利5.95亿元
（前值：8.12）；展望25-26年，随着新业务成长以及无线终端复苏，公司利润有望恢复，预计25-26年归母净
利润为9.00/11.84亿元（前值：10.29/13.32），考虑到公司通导龙头地位以及多领域协同效应，给予25年PE3
8x（可比公司Wind均值：29x），目标价13.78元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海格通信(002465)2024年三季报点评：业绩短暂承压，重视战略协同布局创新领域
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投资建议：海格通信是国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与
北三下游产品放量。此外，公司依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，积极布局卫星互联网与低空
经济，中长期业绩同样可期。预计公司24-26年归母净利润分别为7.44、9.48、11.26亿元，24年10月28日收盘
价对应PE为37、29、24倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-29│海格通信(002465)2024年三季报点评：行业需求波动符合预期，海格怡创新签合同值得期待
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，虽然业绩小幅承压，但考虑到公司是无线通信与北斗导航领域
龙头，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.41/10.28/13.09亿元，对应PE分别为3
8/27/21倍，维持“买入”评级。
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2024-09-23│海格通信(002465)业绩短期承压，持续加深北斗+卫星布局
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年收入分别为63.11亿元、78.21亿元、92.70亿元，归母净利润分别为
7.68亿元、9.57亿元、13.03亿元，EPS为0.31元、0.39元、0.53元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水
平，给予公司2024年动态PE区间35-40X，对应合理价值区间10.83-12.38元，“优于大市”评级。
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2024-09-18│海格通信(002465)国防信息化领军企业，无线通信与北斗导航并驱发展
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盈利预测与投资评级：海格通信是无线通信与北斗导航领域龙头，实现了在无线通信领域的全频段覆盖及
北斗导航装备的全产业链布局。公司不仅受益于国防信息化的长期趋势，有望实现军用通信与北斗导航业务的
稳定增长，并且依托深厚的技术积累，积极布局卫星互联网与低空经济，为中长期业绩奠定了坚实基础。我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.41/10.28/13.09亿元，对应PE分别为28/20/16倍，首次覆盖，给予
“买入”评级。
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2024-09-07│海格通信(002465)业绩短期承压，持续加大北斗、低空布局
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投资建议：
公司作为北斗龙头厂商之一，看好卫星互联网、低空经济前瞻布局，受下游客户影响调整盈利预测，预计
2024-2026年营收分别由73.82/85.37/98.73亿元调整为69.02/80.09/92.81亿元，每股收益分别由0.34/0.42/0
.53元调整为0.29/0.36/0.46元，对应2024年9月6日8.64元/股收盘价PE分别为38.6/30.6/24.1。维持“买入”
评级。
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2024-09-07│海格通信(002465)2024年中报点评：北三换装助力导航业务显著增长，布局“卫星互联网+低
│空经济+无人系统”新兴领域
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基于以上观点，我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为68.75亿元、80.63亿元和94.02亿元，归母净
利润分别为7.21亿元、9.18亿元及11.58亿元，EPS分别为0.29元、0.37元、0.47元，给予目标价为11.50元，
分别对应2024-2026年的PE为40倍、31倍及25倍，维持“买入”评级。
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2024-09-06│海格通信(002465)中国移动注资开启全面合作，北斗、卫星、低空三线齐进
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投资建议：海格通信是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解
决方案提供商，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的电子信息企业之一，优
势明显。我们预计公司2024-2026年收入66.47/84.18/101.09亿元，同比增长3.1%/26.6%/20.1%，归母净利润
分别为7.34/9.98/12.17亿元，同比增长4.4%/35.9%/22.0%，对应EPS为0.30/0.40/0.49元/股，PE为29.34/21.
60/17.70，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-29│海格通信(002465)2024年半年报点评：布局低空与卫星互联网产业，关注北斗三放量
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盈利预测和投资评级：公司作为国内无线通信及北斗导航领域领先企业，一方面充分挖潜，积极寻找业务
增长点，另一方面坚持走自主创新的道路，持续加大战略性新兴产业投入。在低空经济、卫星互联网领域的积
极布局有望支撑公司业绩持续增长。预计公司2024-2026年营业收入分别为66.08/84.84/103.94亿元，2024-20
26年归母净利润分别7.07/9.93/12.36亿元。2024-2026年EPS分别为0.28/0.40/0.50元，对应PE分别为30/21/1
7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-29│海格通信(002465)2024年半年报点评：与中国移动合作持续深化，北斗业务维持高增
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盈利预测：海格通信是我国领先的无线通信、北斗装备等厂商，看好公司在北斗、卫星互联网、无人装备
等领域的高竞争力和成长性。预计公司2024-2026年分别实现营业收入75.96/90.33/105.47亿元，归母净利润7
.75/9.52/11.18亿元，对应EPS0.31/0.38/0.45元，维持“买入”评级。
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2024-08-28│海格通信(002465)2024H1业绩短期承压，看好公司长期成长空间
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根据24年半年报调整营收增速、毛利率和期间费用率，调整24、25、26年EPS为0.29、0.36、0.45元（前
值为0.34、0.43、0.54元），参考可比公司24年34倍PE，给予目标价9.86元，维持买入评级。
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2024-08-27│海格通信(002465)公司点评报告：北斗业务持续突破，中移动增持并加强低空+低轨合作
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盈利预测：公司多板块业务持续推进，中长期业绩可期。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为7.
12、10.01、12.25亿元，对应EPS分别为0.29、0.40、0.49元，对应PE分别为29.75、21.15、17.28倍，维持“
推荐”评级。
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2024-08-25│海格通信(002465)业绩短期波动，持续加大战略性新兴产业投入
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投资建议
根据公司2024年半年度报告，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.16亿元/10.3
4亿元/12.63亿元（2024年/2025年/2026年前值为9.74亿元/11.94亿元/14.48亿元)，同比增速为16.0%、26.8%
、22.1%。对应PE分别为27.32倍、21.55倍、17.65倍。维持“买入”评级。
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2024-07-12│海格通信(002465)星耀强国之卫星系列报告七：空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳
│健增长
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首次覆盖并给予“买入”评级。公司为国内资深军工电子企业，深耕无线通信、北斗导航、航空航天和数
智生态四大业务板块，不断巩固竞争优势，同时积极探索卫星互联网、无人产业等新增长点。预计2024-2026E
归母净利润分别为8.3/10.3/13.1亿元，当前股价对应2024-2026E年PE分别为29/24/19倍。结合公司业务特点
，我们选取行业内4家公司进行比较：上海瀚讯（无线通信及卫星通信）、振芯科技（北斗导航芯片及终端）
、国博电子（通信基站射频芯片及模块）、七一二（无线通信），可比公司2024-2026E年的PE均值分别为40/2
7/22倍，公司2024年PE估值低于行业均值。考虑到公司是无线通信领域全频段覆盖优势企业，叠加北斗导航下
游应用放量，同时公司募集资金布局“北斗+5G“、卫星互联网和无人产业，公司未来业绩有望保持快速增长
，因此给予“买入”评级。
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2024-06-28│海格通信(002465)横向覆盖军用通信+北斗+卫星，国防信息化领军者多点开花
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我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.34、0.43、0.54元。参考2024年可比公司调整后平均估值36倍，对
应目标价12.24元，首次给予“买入”评级。
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2024-06-08│海格通信(002465)深度报告：北斗+军用无线龙头，布局低轨、低空等创新领域
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投资建议：海格通信是国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与
北三下游产品放量。此外，公司依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，积极布局卫星互联网与低空
经济，中长期业绩同样可期。预计公司24-26年归母净利润分别为9.18、11.83、15.52亿元，24年6月7日收盘
价对应PE为29、22、17倍，维持“推荐”评级。
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