价值分析☆ ◇002465 海格通信 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 4 7 0 0 0 11
2月内 4 7 0 0 0 11
3月内 4 7 0 0 0 11
6月内 4 7 0 0 0 11
1年内 4 7 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.29│ 0.28│ 0.34│ 0.44│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 4.46│ 4.63│ 5.18│ 5.40│ 5.71│ 6.11│
│净资产收益率% │ 6.35│ 6.27│ 5.46│ 6.37│ 7.57│ 8.87│
│归母净利润(百万元) │ 653.61│ 668.20│ 703.01│ 856.36│ 1083.12│ 1352.31│
│营业收入(百万元) │ 5474.15│ 5615.61│ 6449.04│ 7770.02│ 9516.40│ 11592.56│
│营业利润(百万元) │ 750.10│ 719.74│ 710.05│ 915.47│ 1160.78│ 1451.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-10 增持 维持 --- 0.36 0.45 0.54 天风证券
2024-04-09 增持 维持 --- 0.34 0.42 0.49 长城证券
2024-04-03 增持 首次 --- 0.36 0.47 0.58 华金证券
2024-04-02 增持 维持 13 --- --- --- 中金公司
2024-04-01 增持 首次 --- 0.33 0.42 0.53 西南证券
2024-03-31 增持 维持 --- 0.36 0.45 0.57 国信证券
2024-03-31 买入 维持 --- 0.33 0.43 0.59 浙商证券
2024-03-30 增持 维持 --- 0.34 0.44 0.54 方正证券
2024-03-29 买入 维持 13.46 0.35 0.44 0.57 华泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.31 0.38 0.45 东北证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.36 0.46 0.59 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-10│海格通信(002465)年报点评报告：北三军民市场需求释放，卫星通信布局全面前景广阔
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投资建议：2023年中期调整、军工单位人事变动等因素对行业造成一定影响。我们认为，2024行业有望边
际改善，北斗业务放量，无线通信储备项目充足，为公司中长期长期提供支撑。我们上调24-26年归母净利润
分别为8.94/11.05/13.29亿元（此前预测24-25年分别为8.08/9.81亿元），对应PE分别为30/24/20倍，维持“
增持”评级。
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2024-04-09│海格通信(002465)北斗导航领域广泛应用，各项主营持续发展
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投资建议：公司是国家创新型企业、国务院国资委国企改革“双百行动”企业和全国电子信息百强企业之
一的广州数字科技集团（前身为广州无线电集团）的主要成员企业，是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局
的北斗导航装备研制专家、新一代数智生态建设者，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、
最具竞争力的重点电子信息企业之一，主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域
，正大力培育无人系统、低轨卫星互联网等创新领域。
根据模型测算，预计2024年至2026年归母净利润分别为8.41、10.30、12.19亿元，EPS分别为0.34、0.42
、0.49元，对应P/E分别为32.0、26.2、22.1倍。给予“增持”评级。
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2024-04-03│海格通信(002465)北斗3爆发增速翻倍，卫星、低空景气多线受益
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投资建议：公司是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、新一代数智生态建设
者，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一，企业发展
优势明显。我们预测公司2024-2026年实现营业收入77.94/94.60/113.85亿元，同比增长20.9%/21.4%/20.3%，
归母净利润分别为8.86/11.55/14.51亿元，同比增长26.1%/30.4%/25.6%，对应EPS为0.36/0.47/0.58元，PE为
31.4/24.1/19.2，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-02│海格通信(002465)北斗三号需求迅速上量，期待新业务贡献新动能
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我们基本维持2024年业绩预测不变，并首次引入2025年盈利预测10.1亿元。当前股价交易于33.1/28.0倍2
024/25年P/E。考虑到北斗业务的需求增长、创新业务的积极进展、行业估值中枢上移，我们维持跑赢行业评
级，并基于38倍2024年P/E，上修目标价17%至13元，对应2024/25年38.0/32.1倍P/E，较当前股价仍有15%的上
行空间。
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2024-04-01│海格通信(002465)2023年年报点评：2023年稳健增长，北三加速起量
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盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为0.33元、0.42元、0.53元，对应动态PE分别为35倍、28倍、22倍。看好国防信
息化、卫星导航、卫星互联网的赛道成长性，首次覆盖，给予“持有”评级。
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2024-03-31│海格通信(002465)2023年经营稳健，北斗导航产品同比增长113%
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投资建议：维持盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为80.5/102.8/131.6亿元；归母净利润分别为8
.9/11.2/14.2亿元，当前股价对应PE分别为31/25/20X。维持“增持”评级
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2024-03-31│海格通信(002465)2023年年报点评报告：北斗导航翻倍增长，打造卫星和低空等新增长点
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.28亿元、10.78亿元、14.55亿元，分别同比增长18%、30%、35%
，维持“买入”评级。
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2024-03-30│海格通信(002465)把握卫星互联网、北斗三号和低空经济等领域机遇，全年业绩实现稳健增长
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盈利预测：公司是国内卫星导航和卫星互联网的行业领先者，中长期业绩可期。预计公司2024年至2026年
的归母净利润分别为8.53、10.96、13.51亿元，对应EPS分别为0.34、0.44、0.54元，对应PE分别为30.55、23
.77、19.29倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-29│海格通信(002465)4Q业绩高增，ICNT龙头多点开花
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4Q业绩高速增长，看好北斗+卫通双翼齐飞
公司23年营收/归母净利/扣非净利分别为64.49/7.03/5.41亿元（yoy+14.84/+5.21/+2.77%），其中Q4营
收24.14亿元（yoy+26.62%，qoq+108.41%），归母净利3.44亿元（yoy+26.24%，qoq+629.35%）。我们认为，2
4-25年军事通信+北斗导航或将是公司业绩主要驱动，长期看卫星互联网与无人业务有望成为第二成长曲线，
预计24-26年归母净利润为8.79/11.04/14.16亿元，可比公司24年Wind一致预期均值PE26x，考虑到公司通导领
域龙头地位以及多领域布局的协同效应，给予24年PE38x，目标价13.46元/股，维持“买入”评级。
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2024-03-29│海格通信(002465)业绩稳健增长，北三需求全面爆发
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盈利预测：海格通信是我国无线通信及全产业链北斗导航装备的领先厂商，看好公司在北斗、卫星互联网
、无人装备等领域的成长性。预计2024-2026年分别实现营业收入75.96/90.33/105.47亿元，归母净利润7.75/
9.52/11.18亿元，对应EPS0.31/0.38/0.45元，维持“买入”评级。
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2024-03-29│海格通信(002465)Q4业绩大幅改善，北斗导航业务放量
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投资建议：海格通信是军用信息化龙头，军民融合发展，国企改革先锋，从芯片到终端深耕全频段无线通
信与北斗导航产业，将受益于北斗三代产品放量和新一代卫星通信组网。预计2024-2026年净利润为8.92亿/11
.45亿/14.53亿元，EPS分别为0.36元/0.46元/0.59元，维持“买入”投资评级。
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