研报评级☆ ◇002475 立讯精密 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 12 4 0 0 0 16
6月内 12 4 0 0 0 16
1年内 21 7 0 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.53│ 1.85│ 2.28│ 2.66│ 3.74│ 4.76│
│每股净资产(元) │ 7.80│ 9.51│ 11.59│ 13.92│ 17.26│ 21.51│
│净资产收益率% │ 19.45│ 19.28│ 19.55│ 19.13│ 21.67│ 22.55│
│归母净利润(百万元) │ 10952.66│ 13365.65│ 16599.77│ 20537.29│ 28609.71│ 36607.79│
│营业收入(百万元) │ 231905.46│ 268794.74│ 332344.44│ 417188.57│ 507000.64│ 603517.21│
│营业利润(百万元) │ 12859.92│ 16141.87│ 19156.10│ 23841.92│ 33620.54│ 43284.38│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-11-05 买入 维持 --- 2.59 3.81 5.25 国海证券
2026-11-04 买入 维持 --- 2.52 3.88 5.20 招商证券
2026-11-03 买入 维持 --- 2.48 3.95 4.89 国盛证券
2026-11-02 增持 维持 70 2.51 3.90 --- 中金公司
2026-09-30 买入 维持 --- 2.45 3.95 5.70 国联民生
2026-09-11 增持 维持 75.99 3.26 4.23 5.14 华兴证券
2026-09-11 增持 维持 79.89 2.70 3.90 --- 中金公司
2026-09-04 买入 维持 --- 2.64 3.25 3.98 光大证券
2026-09-04 买入 维持 --- 2.80 3.51 4.34 中原证券
2026-09-03 买入 维持 --- 2.63 3.96 5.11 申万宏源
2026-09-02 买入 维持 --- 2.79 3.54 4.10 长江证券
2026-08-28 买入 首次 90.59 2.37 3.18 4.09 银河证券
2026-08-28 买入 维持 --- 2.63 3.77 4.87 国联民生
2026-08-27 买入 维持 --- 2.82 3.69 4.42 国盛证券
2026-08-27 买入 维持 89.89 2.61 3.92 5.28 招商证券
2026-08-27 增持 维持 --- 2.78 3.41 4.20 平安证券
2026-05-11 买入 维持 89.75 2.97 3.91 5.08 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-05│立讯精密(002475)公司动态研究：业绩稳健增长，凸显经营韧性 │国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩稳健增长，经营韧性强。2026Q3公司实现收入1105.1亿元，同比+14.6%；实现归母净利润52.1亿元，同比+7.0%
；实现扣非归母净利润44.1亿元，同比+11.9%。2026Q1-Q3公司实现收入2850.1亿元，同比+29.0%；实现归母净利润130.6
亿元，同比+13.4%；实现扣非归母净利润103.7亿元，同比+8.7%。公司预计2026年归母净利润190.9-199.2亿元，同比增
长15.0%-20.0%；扣非归母净利润155.1-165.4亿元，同比增长9.4%-16.7%。2026Q4归母净利润约60.3-68.6亿元，同比增
长18.7%-35.1%；扣非归母净利润约51.3-61.6亿元，同比增长10.9%-33.2%，全年预告对应Q4利润增速较Q3有所提升。
剔除莱尼影响后，2026Q3归母净利润同比+18.7%。2026Q3公司实现毛利率12.1%，同比-0.7pct，毛利率承压主要系汇
率升值、存储及大宗商品涨价，以及PC、AI端侧、算力通信等新业务尚处于孵化爬坡期。费用端：2026Q3销售/管理/研发
/财务费用率分别为0.6%/2.9%/3.6%/0.9%，同比分别+0.1/-0.5/-0.1/+0.5pct。财务费用率主要系汇兑损失等拖累。利润
端：实现归母净利率4.7%，同比-0.3pct；实现扣非净利率3.6%，同比-0.7pct。若剔除2025Q3因收购莱尼产生负商誉而确
认的营业外收入，2026Q1-Q3归母净利润同比+18.3%，2026Q3归母净利润同比+18.7%。
积极分配利润，持续回报股东。2026Q3公司拟每10股派发现金股利0.6元（含税），现金分红总额约4.6亿元，对应股
利支付率8.9%。
盈利预测和投资评级：我们认为，公司算力互联已有定点订单，正在稳步爬坡，算力高速互联及AI终端新产品对公司
的增量贡献有望逐季提升。我们预计公司2026-2028年营业收入分别实现4089/4883/5713亿元，同比分别+23%/+19%/+17%
；归母净利润分别实现201/295/406亿元，同比分别+21%/+47%/+38%；对应EPS分别为2.59/3.81/5.25元，对应PE分别为19
.12/13.01/9.43倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子终端需求不及预期；汇率大幅波动；原材料价格波动；AI基础设施需求及新产品放量不及预期；
行业竞争加剧；客户集中度较高的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-04│立讯精密(002475)Q4预告确认增速拐点，AI端侧及算力驱动27年高成长 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年三季报，前三季度营收2850.12亿元，同比增长29.01%；归母净利润130.57亿元，同比增长13.
36%；其中Q3单季营收1105.07亿元，同比+14.62%，环比+21.95%；归母净利润52.14亿元，同比+6.98%，环比+24.65%；公
司同时展望全年业绩增长区间为15-20%，结合管理层业绩说明会要点，更新观点如下。
还原汇率影响后，Q3实际经营仍表现稳健。公司前三季业绩增速低于之前预告的15-25%区间，主要仍受到人民币大幅
升值带来的汇率影响。这从前三季度财务费用32.24亿元，同比+1213.22%可见一斑，其中前三季度汇损28.66亿，Q3单季
约8.8亿汇损，公司通过套保有效对冲了约63%直接汇兑损失（前三季度累计对冲18.17亿，Q3单季5亿多），这主要体现在
公允价值变动和投资收益中已结算部分，能解释一部分非经常收益差异；但人民币升值带来的交易性汇率损失对毛利的影
响前三季度仍达50亿，对应每个季度约十几亿，叠加存储等多物料涨价在一定程度影响了消费电子、汽车业务下游需求，
公司亦分担了部分压力；此外，去年Q3在营业外收入中计入接近5亿的莱尼负商誉垫高了基期，如剔除这一因素的Q3业绩
实际增速在18.65%稳健值。整体上，公司坚持在消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大业务协同推进的框架下，依靠
平台化的制造能力和多元化布局有效对冲了周期波动。
Q4业绩增速拐点明确，27年高成长可期。公司展望全年15-20%业绩增长区间，对应190.9-199.2亿净利润，对应Q4单
季业绩在60.3-68.6亿，同比18.7-35.0%，相对Q3单季提速，也验证了我们此前Q4增速拐点的判断，这主要来自AI算力中
电连接等业务放量、AI端侧新品正常发挥和相对正常的业绩基数。并且我们认为从27Q1开始，公司业绩有望进一步提速，
我们判断27Q1北美某大模型龙头的第一款AI端侧硬件望上市，而立讯作为独家组装供应商和参与较多零部件垂直一体化供
应，将是最核心受益厂商，而27年北美大客户也将进入新品密集发布期，除了更平衡的上下半年多款手机发布，AI耳机、
眼镜等项目亦将伴随其AI软件的成熟逐渐落地，而立讯均是核心供应商；同时，算力业务除电连接在国内外大幅放量外，
高阶光模块项目也在陆续启动量产，有望从明年Q1开始逐渐开始贡献，叠加公司的VPD电源和液冷等算力业务等进展，我
们认为27年立讯算力业务也将开始明显放量。
三驾马车驱动长线成长。展望未来三年，1）物理AI和AI端侧大势所趋，立讯凭借平台化垂直一体化能力，已经深度
卡位北美和国内头部大模型和硬件厂商的AI端侧产品，并且在AIPC领域有较大扩张空间，在机器人亦有前瞻布局，公司还
同步通过收购KFM金德和致丰等扩展结构件产品和工控游戏等应用领域边界；2）AI算力方面，公司从做零件到参与定义系
统基石，厚积薄发将从27年迎来收获拐点：在电连接方面，448G产品技术做到行业领先，正在将产品植入到行业国际标准
中，224G产品DAC/ACC已经进入量产且领先友商一个季度的节奏，线缆背板在北美和国内多个客户实现突破进入量产交付
；在光连接方面：NPO产品领先于友商完成国内客户测试验证，已获得小批量订单，国外技术交流也同步进行中，商业落
地时间尚待持续推进，同时可插拔光模块800G、1.6T产品也陆续获得量产订单进入批量生产；在散热方面：液冷产品从DD
R到XPO以及GPU等产品的液冷部件和QD连接器陆续获得大客户超过15个项目的定点，有望在27年贡献明显的营收增长；在
电源方面：除了DCDC持续扩大更多的定点型号的同时，实现了SST产品落地的重大突破，有望成为行业的主流玩家；3）汽
车业务方面，公司依托连接器与线束的全球基本盘，叠加上层控制器与底层线控底盘，从单一零部件向上构建起整套系统
级解决方案的Tier1总包能力，并进一步推进内部垂直整合与高比例自供，进一步摊薄研发与制造成本，同时持续提升高
附加值产品的结构占比，通过“全球客户网络+核心系统方案+极致精密全球制造”的完整底座，正稳步迈向全球汽车零部
件头部梯队，公司对莱尼线束和京西智能底盘业务的并购整合效果后续亦值得期待。整体来说，27-29年，受益于AI端侧
新品的出现和AI算力业务的全面放量，叠加在汽车电子等多领域的并购资产整合出效益，公司业绩增速有望明显上一个台
阶，26年因汇率对业绩的影响并不改变27-29年业绩明显提速大势。
投资建议：考虑今年汇率和前置投入影响及未来AI端侧、算力和汽车等新业务进展，我们调整公司26/27/28年营收至
4178/5602/7311亿，调整归母净利润至195/300/403亿预测，对应最新股本EPS为2.52/3.88/5.20元，对应当前股价PE为18
/12/9倍。考虑Q4迎来增速拐点和未来三年业绩提速，公司当前低估价值凸显，我们维持“强烈推荐”评级和90元目标价
，坚定看好公司长线空间。
风险提示：全球政治经济环境波动，新品新业务布局不及预期，竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-03│立讯精密(002475)26Q3经营业绩持续向好，AI全栈进入高速成长期 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026三季报及全年业绩预告，Q3汇兑损失和原材料涨价影响利润率，经营业绩稳步增长。26Q1-Q3，公司实
现营业收入2850.12亿元，同比增长29.01%；归母净利润130.57亿元，同比增长13.36%；扣非归母净利润103.74亿元，同
比增长8.72%。毛利率为11.91%，同比下降0.24个百分点。盈利能力仍受到汇率波动、原材料价格变化及新业务投入等因
素影响，财务费用受汇兑损失28.66亿元影响从2.46亿元增长至32.24亿元。26Q3，实现营收1105.07亿元，同比增长14.62
%，环比增长22.0%；归母净利润52.14亿元，同比增长6.98%，环比增长24.7%；单三季度汇兑损失金额为8.80亿元。预告2
026全年归母净利润190.90-199.20亿元，同比增长15%-20%；扣非归母净利润155.07-165.37亿元，同比增长9.44%-16.71%
。26Q4预计归母净利润60.33-68.63亿元，同比增长18.7%-35.1%。
消费电子：业务基本盘扎实，紧抓AI终端创新周期。在传统主力产品保持稳定交付的基础上，公司紧抓AI终端、AIPC
、新一代可穿戴设备等创新赛道机遇，推动业务由零部件向模组、整机方案延伸，重点发力AI端侧方向。海内外市场正持
续催生百万级至千万级规模的产品需求，公司在该领域具备先发优势；AIPC方面，公司完成了品牌客户全覆盖，未来几年
将以年增超过500万台的速度持续增长；针对2026年机器人部分，截至第三季度实际交付6000至7000台。与此同时，公司
持续布局游戏硬件、工控产品等新兴方向，不断拓宽业务边界、优化产品结构，提升业务附加值。公司携手全球核心客户
协同开展技术与产品创新，依托产品迭代持续挖掘中长期增长空间。
通信及数据中心：铜光电热全栈整合，跟随海内外头部云厂商、服务器客户的算力建设节奏稳步上量。公司产品布局
以机柜为载体，实现全链路覆盖，目前各产品线正沿着“零件—模组—子系统—整机柜”四个层级稳步推进。1）电连接
：448G技术行业领先，同步推动纳入国际标准；224GDAC/ACC已量产，进度领先同行一季，线缆背板在海内外多家客户落
地量产；2）光连接：NPO率先完成国内客户验证并取得小批量订单，海外商务推进中；800G、1.6T可插拔光模块陆续量产
交付；3）散热：DDR、XPO、GPU液冷组件及QD连接器斩获大客户15个以上项目定点，预计明年带来显著营收增量；4）电
源：DCDC新增多项定点；SST产品实现重要突破，有望跻身行业主流供应商。
汽车：莱尼改善持续超出预期，稳居中国汽车零部件Tier1头部梯队。前三季度营收从236.88亿元跃升至509.70亿元
，莱尼的并表是重要组成部分；毛利绝对额净增30.72亿元，同比增幅达83.19%。莱尼拥有覆盖欧、美、亚、非的全球整
车线束制造体系，以及国际主流车企高阶客户准入资质，立讯原有业务则提供技术深度与产业赋能能力。公司收购京西智
行，抓住线控底盘窗口期，补齐全球市场入场资质，标的亏损来自EMB研发投入与海外订单周期压力，预计两年内实现扭
亏。
盈利预测与投资建议：公司持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务布局，充分发挥全球化产能
配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，业绩有望迎来结构性增长。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营
业收入4076/4831/5407亿元，同比增长23%/19%/12%，实现归母净利润192/306/379亿元，同比增长16%/59%/24%。公司当
前股价对应2026/2027/2028年PE分别为18/12/9X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-02│立讯精密(002475)短期业绩承压，关注端侧新品及高速互联业务 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
3Q26业绩低于我们预期
立讯精密公布1-3Q26业绩：营业收入2850.12亿元，同比增长29%；归母净利润130.57亿元，同比增长13%。对应3Q26
单季度，立讯实现营业收入1105.07亿元，同比增长15%；归母净利润52.14亿元，同比增长7%，低于此前业绩预告区间，
低于我们预期。我们认为立讯3Q26业绩承压主因：1）美元贬值明显，公司海外业务占比较高，汇兑损失较大；2）通讯业
务研发投入较高，并购资产处于整合阶段，管理及研发费用增长明显。
同时，立讯预告2026年净利润有望实现190.90-199.20亿元，同比增长15-20%，对应4Q单季度有望实现归母净利润60.
33-68.63亿元，同比增长19-35%。
发展趋势
2H26苹果发布多款新品，端侧AI创新周期临近。近期，苹果发布iPhone18Pro系列、Duo及多款可穿戴、Macbook新品
。立讯长期参与苹果整机及核心零部件供应，我们看好新品发布有望推动用户换机，立讯相关业务受益。此外，我们预计
2H26-2027苹果及海外科技巨头有望发布多款硬件新品，立讯消费电子整机及零部件协同优势明显，我们看好公司有望参
与相关产品供应。
高速互联产品导入全球核心客户，通讯业务有望实现快速发展。
立讯在电连接及光通信业务产品供应全面，其中线缆总成及光模块等产品已陆续导入海外客户，我们看好立讯有望凭
借自动化生产及全球产能覆盖等供应优势，有望推动相关产品持续放量。
盈利预测与估值
考虑2026年汇兑及研发、管理费用影响，我们下调立讯A股2026eEPS7%至2.51元，维持2027eEPS3.90元，下调立讯H股
2026eEPS7%至2.50元，维持2027eEPS3.88元，对应2026/27ePE为18.1/11.7x（A股）、15.6/9.8x（H股）。我们维持跑赢
行业评级（A股/H股），考虑近期市场对AI算力等领域情绪降温，估值中枢下移，我们下调目标价13%/18%至70.00元/70.0
0港元（A股/H股），对应2026/27ePE为27.8/17.9x（A股）、24.1/15.1x（H股），对比当前有54%/55%上升空间。
风险
通讯相关业务领域发展受阻，汽车业务开拓不及预期，内部运营与费用管控风险，消费电子客户下游产品出货不及预
期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-30│立讯精密(002475)公司深度报告：铜光电热厚积薄发、AI基建全栈启航 │国联民生 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
平台型精密智造龙头，AI基础设施业务打开全新成长空间。公司已形成消费电子、汽车电子、通信与数据中心多业务
协同布局，随着立讯技术轩辕3.0-GPU节点零组件方案发布，AI基础设施全栈能力进一步完善。其中高速铜互联、光模块
及光连接、服务器整机/JDM/ODM、液冷和电源等产品加速放量，推动通信与数据中心业务进入快速增长阶段。依托消费电
子领域积累的精密制造、规模交付及客户协同能力，公司正加快向AI整机柜基础环境解决方案商延伸，通信与数据中心业
务有望成为公司新的重要增长极。
铜互联：超节点整机柜算力交付带动CPC需求增长。GB200、GB300及VeraRubin延续柜内铜互联架构，AI机柜持续放量
叠加SerDes速率升级，有望共同推动高速铜缆及连接器需求增长。板级互联方面，CPC通过近芯片高速铜缆缩短PCB高速信
号路径，同时保留可插拔光模块生态。公司已形成覆盖CPC/NPC连接器、高速裸线、背板连接器及线缆背板的完整产品矩
阵，224G产品已实现商用，448G产品处于预研验证阶段，有望持续受益于AI互联速率与带宽密度升级。
光互联：800G/1.6T加速放量，NPO/CPO/XPO前瞻布局。AI集群扩张持续拉动高速光互联需求，公司800G光模块已实现
成熟量产，1.6T光模块正稳步推进批量出货；面向下一代高密度互联，公司在NPO、CPO及XPO等技术路线均有布局，其中3
.2TNPO正与行业头部客户联合开发，CPO形成专利及标准布局，XPO已推出12.8Tbps超高密度互联方案。随着800G向1.6T及
更高速率演进，公司光互联业务有望进入加速放量阶段。
液冷与电源：高功率机柜推动配套价值提升，全栈能力向整机柜延伸。单柜功率持续提升，推动液冷及高功率供电由
可选配置向核心基础设施升级。公司已形成覆盖服务器整机/JDM/ODM、冷板、CDU、Manifold、快接等液冷环节，以及机
柜配电和一至三次电源的产品体系，其中三次电源已通过北美核心客户认证并实现量产。依托高速互联、服务器、热管理
和电源管理的协同布局，公司有望持续提升AI基础设施单柜价值量，并进一步向整机柜级综合解决方案延伸。
投资建议：我们预计公司2026—2028年归母净利润分别为189.7/306.0/441.6亿元，按2026年9月29日收盘价计算，对
应PE分别为21/13/9x。我们看好公司消费电子基本盘保持稳健，汽车电子受益莱尼并表及整合协同释放，通信与数据中心
业务受益AI算力需求增长，有望推动公司由消费电子精密制造龙头向多元化平台型精密制造企业持续升级。持续看好，维
持“推荐”评级。
风险提示：AI基础设施需求及新产品放量不及预期；消费电子需求波动及客户集中度较高；行业竞争加剧；并购资产
整合不及预期；海外经营及汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-11│立讯精密(002475)看好2H26通信数据中心与汽车电子增长潜力 │华兴证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2Q26净利符合市场预期。
通信与数据中心、汽车电子逐渐成为增长引擎。
维持“买入”评级，并上调目标价至人民币76.10元（从人民币68.45元）。
根据立讯精密公布的2026年第三季度业绩预告，公司预计2026年前三季度实现归母净利润132.46亿元至143.98亿元，
同比增长15%–25%。据此测算，公司3Q26归母净利润预计为54.03亿元至65.55亿元，环比2Q26大幅增长29%–57%。
通信与数据中心、汽车电子逐渐成为增长引擎。根据立讯精密2026年半年报，2026年上半年公司已实现营收1,745.04
亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。根据立讯精密2026年半年报，消费电子业务持续受益
于AI终端创新趋势及ODM/JDM能力提升，同时通信与数据中心业务围绕高速电连接、光连接、热管理、电源管理等核心方
向持续推进重点项目落地，汽车电子业务受益于全球化布局及Leoni整合协同效应持续释放，业务规模和客户拓展稳步推
进。根据立讯精密2026年半年报，2026年上半年公司毛利率为11.78%，同比提升0.17个百分点，通信与数据中心、汽车电
子等高于整体平均毛利率的业务快速增长，带动业务结构持续优化。汇兑损失压制表观利润，经营质量持续改善。根据立
讯精密2026年半年报，2026年上半年由于美元等外币贬值，公司汇兑净损失对归母净利润造成一定程度负向影响，压制表
观利润。但我们认为公司充分发挥全球化产能布局、垂直一体化能力及精密智造平台优势，有效增强经营韧性。考虑到27
年订单潜力，我们上调2027年收入2.6%，我们同时引入2028年收入和盈利预测。
维持“买入”评级，并上调目标价至人民币76.10元（从人民币68.45元）。我们目标价基于18倍的2027年P/E（从21
倍的2026年P/E），略高于行业平均P/E估值中值（17倍）。考虑到立讯精密2025-28财年每股盈利CAGR是28%，高于行业平
均水平（24%），这是我们给予18倍2027年P/E估值基础
风险提示：智能手机市场疲软，高客户集中度，规格升级有限和市场竞争导致单价下滑。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-11│立讯精密(002475)全球精密制造核心供应商，AI端云侧加速成长 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
投资亮点
再次覆盖立讯精密（002475）给予跑赢行业评级，目标价80.00元，对应2026/27年29.6/20.5xP/E。立讯精密在2025
年位居全球精密智能制造解决方案市场（PIMS）第五位。理由如下：
立足消费电子大客户，并购补强ODM生产及研发资源。立讯精密凭借长期配合苹果等全球头部客户在零部件、模组及
整机组装环节研发及生产积累，2025年公司位居全球消费电子零部件及模组PIMS第二名。同时，公司已完成闻泰ODM收购
，补强传统终端设计及生产资源，开拓下游产品覆盖。
AI数据中心全产品平台，发力高速互联解决方案。我们看好未来AI数据中心有望在高速互联、液冷及电气模块升级的
趋势。立讯精密产品覆盖铜互联、光通信、散热及电源管理等领域。展望未来，我们看好公司发力高速互联，以线缆背板
总成、背板连接器及光互连等拳头产品，加速客户导入。
内生+外延协同发展，打造全球领先的汽车Tier1供应商。汽车智能化及电气化发展，线束及连接器等产品升级。立讯
精密长期深耕整车线束及相关产品。同时，立讯精密在智能座舱、高阶智能辅助驾驶及智能底盘等领域亦有布局及产品积
累。
我们与市场的最大不同？市场对公司收购闻泰ODM及光通讯进展仍有分歧，我们看好收购后的协同优势以及光通讯业
务成长。
潜在催化剂：通讯高速互联放量节奏；消费电子终端发布及出货。
盈利预测与估值
我们预计公司A/H股2026-2027年EPS分别为2.70/2.68元、3.90/3.88元，A/H股2025-2027年CAGR为36%/35%，当前A/H
股价对应2026年20.2/18.7x、2027年13.9/13.0xP/E。我们再次覆盖立讯精密A股，给予跑赢行业评级及目标价80.0元，对
应2026/27e29.6/20.5xP/E，对比当前有47%上升空间。我们首次覆盖立讯精密H股，给予跑赢行业评级及目标价85.0港元
，对应2026/27e27.3/18.3xP/E，对比当前有46%上升空间。
风险
贸易摩擦及地缘政治风险；汇率波动风险；大客户依赖；信用减值及存货风险；高资产负债率风险；资产并购相关的
监管风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-04│立讯精密(002475)中报点评：AI驱动通信及数据中心高速增长，持续提升汽车│中原证券 │买入
│电子全球竞争力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告及第三季度业绩预告，2026年上半年公司实现营收1745.04亿元，同比+40.16%；归
母净利润78.43亿元，同比+18.04%；扣非归母净利润59.62亿元，同比+6.47%。2026年第二季度单季度实现营收906.16亿
元，同比+44.49%，环比+8.02%；归母净利润41.83亿元，同比+16.17%，环比+14.30%；扣非归母净利润31.86亿元，同比-
0.13%，环比+14.76%。公司预计2026年前三季度实现归母净利润132.46–143.98亿元，同比增长15%–25%；预计扣非归母
净利润103.65–117.17亿元，同比增长8.63%–22.79%。
投资要点：
业绩持续稳健增长，坚持创新驱动发展战略。2026年上半年，公司持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三
大核心业务布局，充分发挥全球化产能配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，实现公司业绩持续稳健增长。公司
26H1毛利率为11.78%，同比提升0.17%；公司26H1净利率为4.89%，同比下降0.97%；26Q2毛利率为11.65%，同比下降0.39%
，环比下降0.27%；26Q2净利率为5.03%，同比下降1.22%，环比提升0.30%。公司深入实施创新驱动发展战略，持续坚持对
研发技术的大力投入，包括前沿科技投入及产品迭代投入，26H1研发投入为65.73亿元，同比增长43.09%。
积极把握端侧AI发展趋势，消费电子业务持续稳健增长。消费电子产业正迎来由AI驱动的新一轮创新周期，公司持续
深化消费电子领域战略布局，通过ODM业务及研发团队整合，进一步强化产品定义、系统开发和全流程制造能力，实现从
产品概念、设计开发到规模量产的能力延伸，并已构建覆盖精密零组件、功能模组及系统集成的综合能力体系；26H1公司
消费电子业务实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%。公司依托跨领域技术融合能力、智能制造体系及全球规模化交付
能力，积极与全球领先客户开展智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等创新性更强、复杂程度更高的产品开发，推动消费电子
业务向产品定义、系统集成等更高价值环节延伸，有望持续受益于端侧AI发展趋势。
AI驱动通信及数据中心业务高速增长，持续推进多领域产品布局。公司围绕AI算力基础设施核心需求，持续构建覆盖
高速互联铜缆连接/光连接、热管理和电源管理的系统解决方案能力，26H1公司通信与数据中心业务实现营收166.09亿元
，同比增长49.66%。在铜互联领域，公司持续推进224G、448G及下一代更高速率的技术布局，围绕CPC、NPC、CableCartr
idge、高速背板连接器等核心方向提升系统级互联能力，并着力推进CPC相关产品在27H2实现商用落地；公司在国内市场
已取得显著优势，未来三年有望实现高速增长。在光互联领域，公司持续推进800G规模化应用，26H1实现量产出货，并前
瞻布局1.6T、2.4T、3.2TLRO、LPO、XPO、NPO、CPO等技术，有望在26H2和明后年陆续实现自动化制程开发与量产落地。
在热管理领域，公司在目前已经实现量产的液冷产品基础上加速在北美核心客户端的产品导入，预计26H2和明年将分别实
现取得供应商资格、小批量交付、大规模量产等不同阶段进展；公司持续推进金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热产
品布局和落地，并计划于明后年陆续量产落地。在电源管理领域，公司DC-DC低压服务器模块电源业务已实现从三次电源
到一次电源的规模化量产出货，目前正积极布局面向未来两年高功率算力场景的高压和特高压电源产品解决方案。
内生与外延驱动汽车电子业务高速发展，并持续提升全球竞争力。26H1公司汽车电子业务实现营收323.91亿元，同比
增长274.10%。公司持续推进汽车电子业务战略升级，围绕全球领先Tier1汽车零部件供应商目标，不断完善连接器、线束
、智能控制、智能底盘及动力系统等产品布局。公司整合Leoni工作进展顺利，整体经营表现超预期。公司持续深化与全
球汽车客户合作，围绕产品拓展、平台拓展以及合作深度提升，推动更多产品和业务机会导入，并持续提升汽车电子业务
全球竞争力。
盈利预测与投资建议：公司为全球精密制造领先企业，持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务
布局，消费电子业务有望持续受益于端侧AI发展趋势，AI推动通信及数据中心业务高速增长，内生与外延驱动汽车电子业
务高速发展，并持续提升全球竞争力，我们预计公司26-28年营收为4111.61/4813.28/5494.97亿元，26-28年归母净利润
为216.98/271.65/335.63亿元，对应EPS为2.80/3.51/4.34元，公司当前股价对应PE为20.03/16.00/12.95倍，维持“买入
”评级。
风险提示：行业竞争加剧；全球地缘政治冲突加剧；新业务拓展不及预期风险；下游需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-04│立讯精密(002475)2026年半年报点评：业绩维持稳健增长，AI领域布局步入收│光大证券 │买入
│获期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比
增长18.04%；毛利率11.78%，较去年同期提升0.17个百分点。同时，公司预计2026年前三季度实现归母净利润132.46亿元
至143.98亿元，同比增长15%至25%。
业绩增速受汇率波动拖累，三大业务板块快速增长。上半年公司归母净利润增速低于收入增速，部分因素为受汇率波
动影响，上半年公司外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失。上半年公司毛利率为11.78%，同比提升0.17个百分点
，主要为业务结构持续优化，高毛利率的通信与数据中心、汽车电子等业务增长较快。研发投入为65.73亿元，同比增长4
3.09%，公司在AI算力、AI硬件创新以及汽车智能化等方面加大了研发和全球化产能的前置投入。消费电子、汽车电子、
通讯及数据中心三大业务上半年收入分别为1224.76、323.91、166.09亿元，同比分别增长19.27%、274.10%、49.66%，毛
利率分别为10.25%、14.14%、17.29%。消费电子业务依然是公司营收的主要来源，公司与下游客户积极开展智能穿戴、AI
端侧硬件、机器人等产品开发，向更高价值环节延伸。
通讯及数据中心业务步入收获期。面对全球数字化进程和AI算力需求的快速增长，公司在铜连接、光连接、散热解决
方案和电源产品四大核心领域深入布局。公司800G光模块上半年实现量产出货，并有望于下半年完成自动化制程开发、验
证和量产落地；公司计划在2027年6月前，将产线增加至约10条，对应约1,200万pic的产能。热管理方面，公司通过已经
实现量产的液冷产品加速导入北美核心客户端，同时推进金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热产品布局和落地，有望
在明后年陆续量产落地。
汽车电子业务与Leoni整合成效显著。公司汽车电子业务上半年继续完善连接器、线束、智能控制、智能底盘及动力
系统等产品布局。在外延发展方面，莱尼Leoni收购案成功落地，公司上半年深化与Leoni整合工作，整体经营表现超预期
，Leoni在并购首年即实现扭亏为盈。目前，公司单车产品可供应部件价值已超过5万元，未来发展空间广阔。
盈利预测、估值与评级：公司消费电子业务品类持续扩张并不断优化部件-模组-整机垂直供应能力，消费电子、通讯
业务有望深度受益AI产业趋势，汽车电子业务内生外延向Tier1进发驱动业绩增长，我们维持2026-2027年归母净利润预测
204.34、251.18亿元，新增2028年预测307.59亿元，维持“买入”评级。
风险提示：关税波动风险；汽车业务拓展不及预期风险；汽车市场竞争加剧风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-03│立讯精密(002475)26H1汇率逆风显韧性，电连接、光模块、先进封装指引积极│申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
还原汇率影响后，26H1业绩好于预期。营收1,745亿，YoY+40%；归母净利润78.43亿，YoY+18%；扣非归母净利润59.6
2亿，YoY+6%。上半年外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失，列报于财务费用，纳入扣除非经常性损益前、后净利
润。外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益，不纳入扣非净利润，使得扣非净利润未能体现汇率避险对冲的
完整效果。此外，公司预告：前三季度，归母净利润132亿-144亿元，同比+15%-25%；扣非归母净利润104亿-117亿元，同
比+9%-23%。
通信与数据中心业务：26H1收入166亿元，同比增长50%，毛利率17.29%。1）铜互连：持续推进224G/448G/下一代速
率的技术布局，围绕CPC、NPC、CableCartridge、高速背板连接器等核心方向提升系统级互联能力，并着力推进CPC在27H
2实现商用落地。在国内超节点市场的电连接产品领域，公司评估自身综合实力已经处于行业领先位置，份额超过50%。2
）光互联：26H1实现800G量产出货，同时围绕1.6T、2.4T、3.2TLRO、LPO，以及XPO、NPO、CPO等下一代技术方向进行前
瞻布局。公司计划到27年6月前，产线增加至约10条，对应约1,200万颗年产能，视乎需求情况也可提前3月追加投入。3）
热管理：液冷产品加速在北美核心客户端进行导入。金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热产品计划于27-28年陆续量产
落地。4）电源管理：DC-DC模块已实现从三次到一次电源的量产出货，目前正积极布局面向未来两年的高功率算力场景的
高压和特高压电源产品解决方案。5）切入先进封装。公司已具备成熟的晶圆级中段硅片凸点重布线工艺，并正布局以硅
中介层、TSV及TCB/DTW键合技术相结合的多芯粒2.5D先进封装及高精度组装制程能力。
消费电子业务：26H1收入1,225亿元，YoY+19%，毛利率10.25%。面向AI终端发展机遇，公司依托跨领域技术融合能力
、智能制造体系及全球规模化交付能力，积极与全球领先客户开展智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等创新性更强、复杂程
度更高的产品开发，推动消费电子业务向产品定义、系统集成等更高价值环节延伸。
汽车电子业务：26H1收入324亿元，YoY+274%，毛利率14.14%。上半年完成莱尼的并表整合。持续推进汽车电子业务
战略升级，围绕全球领先Tier1汽车零部件供应商目标，不断完善连接器、线束、智能控制、智能底盘及动力系统等产品
布局。
投资分析意见：随着消费电子核心客户新品及ODM/JDM项目持续导入，通信与数据中心领域高速电连接、光连接、热
管理及电源管理等重点项目加速量产落地、Leoni整合效应和汽车电子全球客户拓展的新增业务进一步释放，公司前期战
略投入有望在后续期间逐步转化为增量成长动能。预计26-28年归母净利润203亿/306亿/395亿元（前次26E189亿，新增27
E/28E预测），同比+22%/+51%/+29%。26E/27E22X/14X，维持“买入”评级。
风险提示：大客户依赖风险，汇率波动风险，新技术开发不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│立讯精密(002475)经营韧性持续凸显，AI与汽车贡献增量 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
2026年8月24日，公司发布2026年半年度报告及2026年第三季度业绩预告。2026年上半年，公司实现营业收入1,745.0
4亿元，同比增长40.16%；实现归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；扣非归母净利润59.62亿元，同比增长6.47%；毛
利率为11.78%，同比提升0.17个百分点。预计2026年前三季度实现归母净利润132.46至143.98亿元，同比增长15.00%至25
.00%；预计实现扣非归母净利润103.65至117.17亿元，同比增长8.63%至22.79%。
事件评论
业绩增长符合预期，汇率扰动下经营韧性凸显。上半年公司扣非归母净利润同比增长6.47%，增速低于归母净利润，
主要是由于外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失，同时外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益，导致
扣非利润表现受到会计列报口径影响。尽管面临汇率波动、原材料价格变化及新业务持续投入等压力，公司仍通过全球化
产能布局、垂直一体化能力及精密智造平台优势，持续提升运营效率和供应链协同能力，整体经营质量保持稳健。
三大业务板块协同推进，汽车与通信业务贡献主要增量。消费电子业务实现收入1,224.76亿元，同比增长19.27%，AI
终端创新及ODM/JDM能力提升支撑基本盘稳健增长；汽车电子业务实现收入323.91亿元，同比增长274.10%，Leoni整合协
同效应持续释放，全球客户拓展稳步推进，业务规模快速放大；通信与数据中心业务实现收入166.09亿元，同比增长49.6
6%，受益于AI基础设施建设加速，相关业务成长动能持续增强。
围绕AI算力基础设施核心需求，公司系统布局高速互联、热管理及电源管理等关键环节。在高速互联领域，公司坚持
光铜并进，持续推进224G、448G及下一代更高速率技术布局，并围绕CPC、NPC、CableCartridge、高速背板连接器等方向
提升系统级互联能力；光互联方面，公司800G产品已实现量产出货，并前瞻布局1.6T、2.4T、3.2TLRO/LPO及XPO、NPO、C
PO等下一代技术方向。热管理方面，公司在已量产液冷产品基础上加快北美核心客户导入，并推进金刚石铜、微通道技术
及CDU等先进散热产品落地；电源管理方面，公司把握AIDC供电架构升级机遇，推进低压服务器模块电源规模化量产，并
布局面向高功率算力场景的高压及特高压电源解决方案。
三季度预告延续较快增长，AI与汽车业务仍是后续成长主线。公司预计前三季度归母净利润同比增长15%-25%，扣非
归母净利润同比增长8.63%-22.79%，在复杂外部环境下继续保持较强盈利韧性。展望后续，消费电子核心客户新品及ODM/
JDM项目导入、通信与数据中心重点项目量产落地、Leoni整合和汽车电子全球化客户拓展，有望共同推动公司业务结构继
续优化，支撑中长期成长空间打开。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别为215.86、274.30、317.57亿元，维持
公司“买入”评级。
风险提示
1、汽车业务竞争加剧；2、AI业务发展与技术迭代风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│立讯精密(002475)三大赛道并进构筑长期成长曲线 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
全球领先的PIMS供应商，三大赛道并进发展：立讯2004年以消费电子零组件业务起家，现已成为消费电子PIMS市场全
球第二（市占率11.2%）、中国大陆第一的头部企业。公司在巩固消费电子领导地位的同时，率先将PIMS模式成功复制到
汽车电子和通信与数据中心等领域，在全球PIMS提供商中拥有最全面及多元化的产品组合。
通讯及数据中心：全栈方案，进入加速期：公司自2020年起系统布局AI算力基础设施，已形成“铜、光、热、电”四
线并进的产品框架。现阶段，铜互联处于放量期，光互联处于客户导入和小批量供货期，液冷与电源处于产品体系完善、
重点客户验证及收入爬坡期。我们预计2026-2028年该业务营收分别同比+60%/+100%/+70%，成长弹性最大的业务板块。
汽车电子：内生+外延，迈向全球领先Tier1：在原有汽车电子业务基础上，2025年7月公司完成对德国莱尼集团相关
资产的收购交割，取得全球线束产能、客户认证与属地化交付网络，推动汽车业务由本土化成长转向全球化扩张。按2025
年收入计，立讯在全球汽车线束PIMS市场排名第四、中国大陆企业第一，市场份额7.6%。通过对莱尼的并购整合与业务协
同，我们预计2026-2028年公司汽车电子业务营收分别同比+78.8%/+18.5%/+19.1%。
消费电子：深耕大客户、拓增量，抓AI硬件机遇：公司消费电子业务与全球领先的消费电子大客户深度绑定，在原有
消费电子业务基础上，2025年公司收购闻泰ODM业务资产包，扩充安卓系客户业务来源，升级ODM能力。依托消费电子沉淀
的精密集成、规模化制造与全球客户资源，立讯能够更好地抓住全球AI硬件创新机遇。我们预计2026-2028年公司消费电
子业务营收分别同比+12.7%/+9.4%/+11.1%。
投资建议：立讯数据中心业务将进入加速发展阶段，汽车电子业务的并购整合效果良好，消费电子业务有韧性，公司
整体发展态势稳健有弹性。我们预计2026-2028年EPS分别为2.37/3.18/4.09。我们用分部估值法评估公司合理市值6219-7
005亿元，对应合理股价76-90.7元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：消费电子终端需求持续下滑的风险，原材料短缺或价格大幅上涨的风险，并购整合效果不及预期和商誉减
值的风险，技术路线迭代的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│立讯精密(002475)2026年半年报点评：26H1保持高质量增长，光与铜高速互联│国联民生 │买入
│加速演进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：8月24日，立讯精密发布2026年半年报，2026上半年公司实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净
利润78.43亿元，同比增长18.04%。
高质量整合带动营收高增，业务结构优化推动盈利能力提升。立讯2026年上半年实现营收1745.04亿元，同比增长40.
16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；毛利率11.78%，相较1H25上升0.17pct。受汇率波动影响，上半年公司产
生约19.86亿元汇兑损失。毛利率增长主要系通信与数据中心、汽车电子等毛利率高于公司整体平均水平的业务保持较快
增长，带动业务结构持续优化，盈利能力进一步提升。
消费电子与汽车电子收入齐增，AI算力升级带动数据中心加速放量。公司分板块业务营收如下：1）消费电子：1224.
76亿元，同比增长19.27%，主要受益于ODM业务及研发团队整合，同时积极与全球领先客户开展智能穿戴、机器人等创新
产品开发；2）汽车电子：323.91亿元，同比增长274.10%，主要由于公司持续深化Leoni整合工作以及与全球汽车客户合
作；3）通讯及数据中心：166.09亿元，同比增长49.66%，主要受益于全球算力基础设施进入规模化建设与技术架构升级
，高速互联、液冷散热等基础设施环节迎来新的产业机遇。
数据中心架构持续升级，光铜互联与供电散热加速演进。公司围绕AI数据中心高速互联、供电及散热需求持续完善产
品布局：1）铜互连：公司持续推进224G、448G及下一代更高速率技术布局，在2026年开放计算技术大会展示自研448GCPC
方案，该方案基于PAM4调制技术在1.5米铜缆距离上实现稳定传输，并同步布局1.6TbpsOSFPAEC/ACC及OSFP-XDPCIe6.0AEC
等高速线缆方案；2）光互连：公司持续推进800G规模化应用，1H26已实现量产出货，同时围绕1.6T、2.4T、3.2TLRO/LPO
及XPO、NPO、CPO等下一代技术方向进行布局；3）电源：公司顺应AIDC供电架构由12V向48/50/54V机架级方案及800V高压
直流演进趋势，DC-DC低压服务器模块电源实现从三次电源到一次电源规模化量产出货，积极布局高压和特高压电源产品
解决方案；4）热管理：公司持续布局金刚石铜、微通道及CDU等先进散热技术，计划明后年陆续量产落地，液冷产品已实
现量产，加速推进北美核心客户端的产品导入。
投资建议：公司光与铜互联业务加速演进，我们看好公司在AI数据中心领域的布局，预计2026-2028年归母净利润为2
03/292/377亿元，对应PE分别为22/15/12倍。公司高速光电连接等重点项目加速量产落地，相关项目推进有望带动公司收
入和盈利增长，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求波动的风险，新品推进节奏不及预期的风险，行业竞争格局变化的风险，汇率波动产生的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│立讯精密(002475)业绩稳定，多品类布局 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司公布2026年半年报，2026年上半年公司实现营收1745.04亿元（40.16%YoY），归属上市公司股东净利润78.43亿
元（18.04%YoY）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税）。
平安观点：
业绩稳定，垂直一体化整合：22026年上半年公司实现营收1745.04亿元（40.16%YoY），归属上市公司股东净利润78.
43亿元（18.04%YoY）。2026年上半年公司毛利率和净利率分别是11.78%（2025H1为11.61%）和4.89%（2025H1为5.86%）
。2026年上半年，公司在行业技术迭代加速以及市场复杂变化的外部环境下，始终坚持长期主义，持续深化消费电子、通
信与数据中心、汽车电子三大核心业务布局，充分发挥全球化产能配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，实现经
营规模与业务质量稳步提升。展望2026年全年，随着消费电子核心客户新品及ODM/JDM项目持续导入，通信与数据中心领
域高速电连接、光连接、热管理及电源管理等重点项目加速量产落地、Leoni整合效应和汽车电子全球客户拓展的新增业
务进一步释放，公司前期战略投入有望在下半年逐步转化为增量成长动能。
多品类布局，完善底层技术布局：1）消费电子业务：公司持续深化消费电子领域战略布局，通过ODM业务及研发团队
整合，进一步强化产品定义、系统开发和全流程制造能力，实现从产品概念、设计开发到规模量产的能力延伸。在原有精
密制造优势基础上，公司持续完善声、光、电、热、磁等底层技术布局，构建覆盖精密零组件、功能模组及系统集成的综
合能力体系。面向AI终端发展机遇，公司依托跨领域技术融合能力、智能制造体系及全球规模化交付能力，积极与全球领
先客户开展智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等创新性更强、复杂程度更高的产品开发，推动消费电子业务向产品定义、系
统集成等更高价值环节延伸。2）通信业务：随着大模型训练、推理以及智能体应用加速落地，AI数据中心正向更高算力
、更高速互联、更高能效方向演进，高速互联（铜缆连接方案、光互联方案）、液冷散热和电源管理等基础设施环节迎来
新的产业机遇。公司围绕AI算力基础设施核心需求，以宏观系统架构思维统筹布局核心零组件，以微观核心零组件能力反
向赋能客户系统架构建设。3）汽车电子业务：公司持续推进汽车电子业务战略升级，围绕全球领先Tier1汽车零部件供应
商目标，不断完善连接器、线束、智能控制、智能底盘及动力系统等产品布局。与此同时，公司持续深化Leoni整合工作
，经营改善持续推进，整体经营表现超预期。通过双方在全球制造网络、客户资源、供应链体系以及运营管理能力方面的
协同，公司进一步增强汽车业务全球化服务能力。
投资建议：基于公司半年报及汇率波动，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028归母净利为214.93/263.94/324
.64亿元（原值为217.01/274.27/336.21亿元），对应的PE分别为21/17/14倍。公司深耕消费电子、通信及数据中心、汽
车等核心领域，未来有望受益于AI终端的落地。维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产
生一定的影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，下游应用领域增速不及
预期会对公司业绩产生一定影响。3）国际贸易摩擦走势不确定的风险：如果国际贸易摩擦加剧，会对产业链公司产生一
定影响。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│立讯精密(002475)汇率逆风中alpha凸显，AI算力及端侧业务将迎拐点 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年报，26H1营收1,745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%
；扣非净利59.62亿，同比增长6.47%；Q2单季营收906.16亿，同比44.49%环比8.02%，归母净利41.83亿，同比16.17%环比
14.30%；公司同时展望前三季度业绩增长区间为15.0-25.0%，结合管理层业绩说明会要点，更新观点如下。
还原汇率影响后，实际经营业绩好于预期。公司上半年营收增长40.16%，源于三大主业稳健发挥和收购ODM及莱尼业
务并表，毛利率11.78%同比略增0.17pct源于业务结构优化，归母和扣非业绩增速主要受到汇兑和新业务前置投入的影响
：26H1财务费用22.4亿，而25H1为-1.6亿，其差异主要为汇兑影响，26H1产生19.86亿汇兑损失，虽通过套保对冲掉大部
分（外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益），但汇兑仍影响净利润6.88亿。加上会计准则使用平均汇率测
算对营收、采购成本和毛利率实质也产生不小潜在影响。如果还原汇率影响，能够较大程度解释业绩增速差异，公司实际
经营好于预期。总体来说，面对汇率波动、原材料价格变化以及新业务持续投入等外部因素，公司充分发挥全球化产能布
局、垂直一体化能力以及精密智造平台优势，持续提升运营效率和供应链协同能力，逆势alpha凸显。
消费电子业务：稳中有升，AI端侧新品可期。上半年消费电子业务实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%，源自苹
果业务稳健增长、非A新品拓展和去年整合的ODM/OEM业务并表等，尤其苹果手机在上半年逆势增长加上立讯组装业务份额
提升和盈利能力改善，带来26H1以iPhone组装业务为主的联营企业投资收益达27.47亿，同比大增103%。而下半年到明年
，我们认为苹果折叠机、20周年新品、AI耳机和眼镜等诸多硬件新品和AppleIntelligence落地，望带来立讯苹果业务持
续增长；同时，凭借优秀的垂直整合能力和全球产能布局，以及技术链的深度赋能，公司在AI端侧产品全面卡位将带来后
续想象空间，包括OAI端侧产品、某北美AI边缘侧产品以及后续AIPC市场等，公司对2032年消费电子业务长线目标达成更
加乐观。
AI算力业务：前置投入，放量弹性可观。上半年通信与数据中心业务实现营收166.09亿元，同比增长49.66%，主要来
自立讯技术算力零部件和汇聚光纤跳线、铜缆和服务器组装业务的增量，我们从汇聚上半年业绩超过去年全年可见一斑，
而立讯技术上半年营收73.5亿净利7.37亿，虽然增长幅度不大且盈利略有下降，主要源于电、光、电源和液冷等大量新业
务前置投入，而从下半年尤其Q4开始望迎来放量拐点。
1）在电连接领域，公司持续推进224G、448G及下一代更高速率技术布局，围绕CPC、NPC、DAC/ACC/AEC以及高速IO、
存储IO、Socket、背板等核心方向提升系统级互联能力，国内业务望在下半年尤其Q4伴随国产超节点算力建设上量，占据
国内电连接市场主力份额，而27-28年海外新品亦迎来放量周期，未来三年将迎高增长；
2）在光模块领域，公司布局了LRO、LPO、XPO、NPO、CPO等多个技术路线，带宽覆盖800G、1.6T、2.4T、3.2T及下一
代更前沿的方向。公司对北美大客户的单波200G的800G/1.6T产品有望在今年底明年初完成自动化制程量产和交付，并持
续扩大产能建设，明后年大幅放量可期，且公司业已锁定关键物料（26H1预付账款达到33.5亿，相较25H13.9亿和26Q117.
5亿大幅提升，我们推测主要为光模块所需关键物料以及少部分存储策略备料，从26H1存货503.6亿同环比提升趋势也能看
出）；
3）在电源领域，公司已建立DC-DC、AC-DC、高压直流、SST等全链路电源管理产品能力。DC-DC产品在多个客户处获
得定点，建立起行业信心，并带动AC-DC、高压直流和SST获得客户参与机会。PowerShelf产品在核心客户处明年将进入量
产，这是AC-DC的重大突破；同时，DC-DC预计未来三年每年将有数倍增长；SST技术一经推出，产品性能表现惊艳，得到
客户的高度认可，有望在两到三年后实现批量生产。
4）在热管理领域，从微通道、金刚石铜等技术出发，通过展示技术演进能力和全系列产品家族，持续与客户预研和
开发匹配其架构的解决方案。QD连接器、水冷板、Manifold和CDU等产品，在核心客户的RVL清单中不断新增品类。今年已
实现全系列液冷产品量产，并加速在北美核心客户端的产品导入，预计下半年和明年将分别完成供应商资格获取、小批量
交付和大规模量产等不同阶段。同时，金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热产品布局和落地持续推进，计划于明后年
陆续量产。
5）此外，公司还积极培养TotalSolution能力和向上游AI芯片先进封装领域前瞻布局，探索从单一零部件向封装级、
模块级乃至系统级集成的完整解决方案，打开更长期成长空间。
汽车业务：内生外延双轮驱动，剑指全球tier1领导厂商。上半年汽车电子营收323.91亿元，同比增长274.10%。公司
持续推进汽车电子业务战略升级，围绕全球领先Tier1汽车零部件供应商目标，不断完善连接器、线束、智能控制、智能
底盘及动力系统等产品布局。与此同时，公司持续深化Leoni线束整合工作，经营改善持续推进，整体经营表现超预期，
同时公司对于京西智行的智能底盘业务整合后续亦值得期待。2027-28年，随着更多客户项目进入规模量产阶段，智能座
舱、智能驾驶、智能底盘等产品持续扩大市场份额，公司汽车电子业务将保持良好成长趋势并有望超额完成既定战略目标
。
投资建议：考虑今年汇兑和前置投入影响及未来AI算力和端侧等新业务弹性，我们上调公司26/27/28年营收至4510/5
840/7446亿，调整归母净利润至202/303/408亿预测，对应最新股本EPS为2.61/3.92/5.28元，对应当前股价PE为22/15/11
倍。我们认为公司Q4望迎来业绩增速拐点，27-28年业绩明显提速（我们当前预测仍有超预期空间），公司当前低估价值
凸显，我们维持“强烈推荐”评级和90元目标价，坚定看好公司长线空间。
风险提示：全球政治经济环境波动，新品新业务布局不及预期，竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│立讯精密(002475)AI&汽车业务高速增长，平台化布局成效显著 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026半年报业绩及26Q1-Q3业绩预告。26H1，实现营收1745.04亿元，同比增长40.16%；实现归母净利润78.4
3亿元，同比增长18.04%；扣非归母净利润59.62亿元，同比增长6.47%。受汇率波动影响，汇兑损失约19.86亿元，去年同
期为汇兑收益4.93亿元；外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益，不纳入扣非净利润，若剔除此影响，公司
盈利能力更为强劲。毛利率11.78%，同比提升0.17个百分点，业务结构优化。研发费用65.73亿元，同比增长43.1%，在新
兴业务领域持续投入。公司同步公告2026前三季度业绩预告，预计实现归母净利润132.46-143.98亿元，同比增长15%-25%
；扣非归母净利润103.65-117.17亿元，同比增长8.63%-22.79%。
消费电子：基本盘稳固，积极拥抱AI终端创新。26H1，公司该板块实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%。公司积
极把握AI向终端渗透带来的新一轮创新机遇，与全球领先客户在智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等领域展开合作；通过OD
M业务及研发团队整合，公司正从精密制造向产品定义、系统开发等更高价值环节延伸，强化了从产品概念到规模量产的
全流程能力。
通信及数据中心：AI驱动新成长曲线，多点开花，从布局期迈入收获期。AI算力基建为公司通信业务带来历史性机遇
，26H1该板块实现营收166.09亿元，同比增长49.66%，占比9.5%，毛利率17.3%。
1）高速互联上，铜光并进。光互联：公司800G光模块已于26H1实现量产出货，将在下半年落地领先的自动化制程开
发、验证和量产落地；前瞻性布局1.6T-3.2TLPO、CPO等下一代技术方向，有望在26H2及明后年陆续实现自动化制程开发
与量产落地。铜连接优势持续巩固：持续推进224G、448G等更高速率的技术布局，大力推进CPC相关产品在27H2实现商用
落地；公司在国内市场取得显著优势，预计未来三年实现高速增长。
2）热管理与电源管理：公司在目前已经实现量产的液冷产品基础上加速在北美核心客户端的产品导入，预计下半年
和明年将分别实现取得供应商资格、小批量交付、大规模量产等不同阶段进展；持续推进金刚石铜、微通道技术及CDU等
先进散热产品布局和落地，计划于明后年陆续量产落地。电源管理方面，公司紧抓AIDC供电架构升级机遇，DC-DC已实现
从三次电源到一次电源的规模化出货。
汽车：Leoni整合超预期，全球Tier1版图成型。26H1，公司该业务实现营收323.91亿元，同比增长274.10%，占比从
去年同期的7.0%提升至18.6%。在内生布局方面，公司汽车整车线束、高低压及高速连接器、智能座舱、智能辅助驾驶等
核心产品，已经在多个品牌客户中全面导入；智驾底盘核心部件的孵化和量产应用也在提速；后轮转向产品已经在国内主
流车型上实现量产。在外延发展方面，通过经营赋能，莱尼在并购首年即实现扭亏为盈，经营成果持续超越预期。
盈利预测与投资建议：公司持续深化消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务布局，充分发挥全球化产能
配置、垂直一体化整合以及精密智造平台优势，业绩有望迎来结构性增长。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营
业收入4175/4695/5210亿元，同比增长26%/12%/11%，实现归母净利润218/285/342亿元，同比增长31%/31%/20%。公司当
前股价对应2026/2027/2028年PE分别为20/16/13X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-11│立讯精密(002475)入主京西智行集团，全面进军汽车智能底盘赛道 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：京西国际（2339.HK）最新公告，其控股股东张家口京西智行科技集团有限公司（京西智行集团）与立讯精密
订立买卖协议，立讯精密有条件同意收购京西智行集团的全部股权。京西智行集团透过其全资附属公司持有京西国际已发
行股份总数约59.50%。若交易完成，立讯精密将间接持有京西国际59.50%股份，并成为其最终控股股东。结合公告内容及
公开信息，我们点评如下：
京西智行是全球化汽车悬架与制动系统一级供应商，承袭德尔福百年技术积淀，深度布局中欧美三大汽车产区。京西
智行前身为德尔福底盘系统业务，2009年由京西重工整体收购。公司专注于悬架和制动两大核心产品线，是全球唯一同时
具备磁流变悬架系统研发与规模化量产能力的企业，拥有140余项磁流变悬架全球专利，行业护城河深厚。在悬架领域，
公司产品矩阵涵盖MagneRide?磁流变悬架、AeroRide空气悬架、全主动悬架及被动减震器等全系产品；在制动领域，产品
覆盖ESC、iDBC1（1-Box）、EMB等完整线控制动方案。客户方面，公司覆盖兰博基尼、法拉利、保时捷、奔驰、宝马、凯
迪拉克、比亚迪、奇瑞、蔚来、小鹏等全球50余家知名品牌，客户结构横跨豪华及主流车企多个层级。产能方面，京西智
行在中国、欧洲、北美设有7座生产基地及2处专业测试场，2025年营收同比增长约10%，全球年销售额接近80亿元（子公
司京西国际2025年营收29.68亿港元，主要涵盖海外高端主动悬架业务）。
智能底盘赛道迎来产业升级窗口，京西卡位关键赛道，产品率先打入欧美主流车企供应链。随着新能源汽车加速渗透
与高阶智能驾驶快速落地，对底盘执行层提出更高要求，磁流变悬架、线控制动等主动式智能底盘技术从豪华车专属配置
加速向主流市场渗透；同时，自主品牌崛起推动供应链国产替代提速，叠加中国整车出海持续扩张，海外车企也在主动寻
求供应链多元化，为国内供应商打开双向市场机遇。智能底盘赛道中博世、大陆等海外Tier1长期占据主导地位；目前京
西智行已凭借深汕工厂投产实现磁流变悬架国产化量产，25全年斩获50亿新订单，迎来爆发式增长；同时1-Box成功进入
欧美主流车企供应链，两款线控制动产品覆盖共计9款车型，生命周期规模高达21亿元，成为中国首家全面站稳欧美线控
制动市场的企业。
立讯收购京西吹响了全面进军智能底盘的冲锋号，目标成为全球汽车Tier1领导厂商。立讯精密自上市起即切入汽车
电子领域，持续内生+外延合作扩大业务布局；2022年明确定位Tier1供应商，并积极与奇瑞、广汽等主机厂开展战略合作
。公司以汽车线束业务为基石，共打造6大汽车业务产品线，汽车业务连续多年高速增长。立讯此前在汽车领域多家海外
资产的盘活经验已充分验证其经营管理能力，尤其25H2完成对莱尼的线束线缆业务整合，迅速点石成金扭亏为盈，树立极
佳的业界口碑，有望成为全球汽车线束龙头。立讯早在几年前已开始布局智能底盘赛道，聚焦后轮转向产品，此次收购京
西将进一步补全立讯的悬架和线控能力，收获独家技术壁垒和全球顶级客户，吹响了立讯全面进军智能底盘的冲锋号，未
来有望在智能底盘赛道复制前期成功经验，对标博世等头部厂商的底盘业务，助力立讯成为全球汽车Tier1领导厂商，打
开可观的长线收入和利润空间。
投资建议：我们维持公司26/27/28年营收4364/5542/6927亿和归母净利润217/285/370亿预测，对应最新股本EPS为2.
97/3.91/5.08元，对应当前股价PE为24/18/14倍。我们重申立讯精密的AI算力和端侧业务在26-27年正迎来全面收获节点
，而去年以来对莱尼的成功整合以及此次入主京西，则在汽车赛道内生外延打开长期空间。公司当前低估价值凸显，正迎
来长线布局良机，维持“强烈推荐”评级和90元目标价，坚定看好。
风险提示：全球政治经济环境波动，新品新业务布局不及预期，竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：191家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-31│立讯精密(002475)2026年10月31日-11月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
立讯精密工业股份有限公司于2026年10月31日-11月2日在广东省东莞市清溪镇北环路313号举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有请参看附件，上市公司接待人员有董事长、总经理王来春女士；首席运营官李斌先生；立讯技术总经
理熊藤芳先生；汽车，业务负责人李晶女士；财务总监吴天送先生；会计机构负责人陈会永先生；董事会秘书，肖云兮女
士；职工代表董事及证券事务代表陈蔚航先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-11-02/1225651350.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：270家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-26│立讯精密(002475)2026年8月26日-27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
立讯精密工业股份有限公司于2026年8月26日-27日在广东省东莞市清溪镇北环路313号举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有请参看附件，上市公司接待人员有董事长、总经理王来春女士；首席运营官李斌先生；立讯技术总经理熊
藤芳先生；汽车，事业部副总经理冯坚先生；财务总监吴天送先生；会计机构负责人陈会永先生；董事会，秘书肖云兮女
士；职工代表董事及证券事务代表陈蔚航先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225515737.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-22│立讯精密(002475)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司董事长、总经理王来春女士与参会股东交流公司经营情况与未来展望
Q1：公司在 AI 算力领域已布局光连接、铜连接、液冷、电源业务，请问公司对技术路线选择的逻辑和未来发展规划
是什么？
答：公司自 2013 年起即推动传统线缆连接器业务向通信产业拓展；2020 年初开始布局 AI 算力赛道；自 2024 年
以来，公司积极开拓海外 CSP 市场，并向客户推介通信产业的成熟产品。过去两年，公司在技术端和商务端均取得较好
成果，相关能力得到客户认可。
关于光连接和铜连接，公司认为，信号连接的核心原则是越简单越好，成本更低、能耗更低的方案会优先被采用。随
着信号传输速率不断提升，光连接可覆盖更远距离、更高速率的传输需求，铜连接的覆盖范围会相应收窄，这是正常趋势
。但铜连接需要方案提供商对信号源、线缆、连接器和系统架构进行全方位设计，对系统架构理解和整合能力的要求更高
，因此未来铜连接领域头部供应商的集中度预计会更高，仅少数厂商具备竞争力。
对公司而言，液冷业务当前以打好能力基础为主；在电源业务方面，公司仅介入低压 DC-DC 领域。综合考虑宏观环
境和公司自身基础，这两部分业务仍需要更多沉淀，待基础更加成熟后再发力。
Q2：公司未布局 PCB 领域，是基于什么考量？
答：PCB 目前不在公司短期发展计划内。
Q3：公司对未来三年 AI 算力领域资本开支景气度的判断如何？
答：公司认为，全球 AI 算力需求在未来 3 至 5 年内仍将保持强劲增长，但能源短缺会带来一定挑战。公司从通信
赛道切入 AI 算力赛道，是因为看到这部分业务未来 3-5 年都会有较好的成长空间，其发展机遇可类比公司 2017 年在
消费电子领域所面临的机遇。
Q4：公司 800G光模块已有多少家 CSP客户完成验证并量产？公司 1.6T 光模块是否具备自研硅光芯片的能力？公司
CPC 铜连接目前处于什么进展？
答：公司一贯坚持与赛道内优秀的供应链伙伴和客户伙伴紧密合作。作为光模块领域的新进入者，公司面对的是多家
历史悠久、能力成熟的同业企业，短期仍面临诸多挑战；商务层面和营收规模的拓展仍需要时间。公司目前暂不具备自研
1.6T 硅光芯片的能力。在 448G CPC 铜连接技术领域，公司已处于行业领先水平，业务进度符合预期。
Q5：公司在 AI 眼镜领域有什么在手订单以及进展情况如何？公司对 AI 手机未来需求预期判断如何？
答：目前，端侧 AI 产品尚未形成达到百万级、千万级出货规模的消费者刚需产品。AI 眼镜仅在部分细分场景，如
提词器、翻译工具、投屏显示等方面具备应用价值，尚未成为工作和生活的刚需。公司会紧跟行业发展步伐，保持技术领
先。对于 AI 手机，公司认为，其核心壁垒不在于硬件实现，而在于生态建设以及对各地区政策法规环境的适配。作为硬
件制造厂商，公司需要识别未来有能力创造颠覆性产品的客户，并与其保持紧密合作。
Q6：请问公司未来对于主要客户与供应商依赖度的指引如何？
答：公司的能力、团队的敬业精神和专业基础，都来自核心大客户的长期培养。正是基于大客户核心供应商的背景，
公司才能顺利拓展其他消费电子客户，以及汽车、通信、AI 算力等跨领域业务。公司认为，依托核心大客户发展是时代
赋予公司的机遇，并非错误选择。公司在集中资源服务核心大客户的同时，也一直在培养自身的横向拓展能力。过去三年
，公司在其他领域已经取得明显发展，即便今年一季度市场面临多重挑战，公司整体依然保持了足够强的韧性。
Q7：存储芯片涨价是否给公司带来经营的压力？
答：ODM/JDM 厂商通常不直接承担存储、显示屏、电池、CPU等核心零部件价格波动带来的成本风险，因此，存储芯
片涨价本身并未给公司带来额外成本压力。
Q8：立讯可以成功的核心特质是什么？公司在三大业务板块之外，是否探索新领域？
答：公司的核心原动力来自企业文化。立讯始终坚持“使命必达”，重视服务精神与内部协作，减少组织内耗，并打
造了一支具备工匠精神、持续学习能力的稳定核心团队。公司核心决策层始终扎根市场与客户一线、业务团队一线和工厂
一线。只有长期在一线工作，才能更合理地调配团队资源。目前，管理层对公司未来十年在三大核心赛道的发展蓝图非常
清晰，后续根据行业趋势变化，会有部分微调的空间。对于新领域的探索，以人形机器人为例，公司会持续关注、学习并
谨慎投入。公司认为，长期来看，全球或存在大量机器人需求，但大规模需求到来的时间尚不明确。此外，作为AI 算力
供应链企业，公司正在快速引入 AI 平台，通过 AI 提升自身管理与制造环节的效率，在争取商业机会的同时，推进内部
各项运作效能提升。
Q9：请问公司未来是否考虑整车 OEM 业务？在汽车板块未来的规划是什么？
答：公司不考虑整车组装业务。公司汽车板块当前的经营重点，是为中国车企出海提供 Tier 1 全球制造配套服务，
同时为海外汽车品牌提供全球配套资源。目前，立讯是中国 Tier 1 供应商中全球服务布局较为完整的企业之一；同时，
公司在 Leoni 方面的布局也已被验证为正确，并已取得较好成果，我们相信京西的布局也会像Leoni 一样，发挥其价值
。
Q10：公司在低轨通信卫星与人形机器人领域，立讯可以做好哪些细分环节，自身优势是什么？
答：在人形机器人领域，当前行业最需要的是机器人专用标准零部件。立讯常熟工厂已具备相关能力，可以配合核心
客户同步开发这类专用零部件，不必完全沿用工业或汽车领域的现有零部件。作为大规模制造企业，公司拥有丰富的应用
场景，可与行业共同成长；但在行业尚不成熟时，公司不会进行大规模投入。目前，全球机器人行业缺乏统一法规与行业
标准。未来具备较大市场需求的机器人，预计会首先出现在安全风险较低、容错空间相对较大的室内商业场景，并逐步培
育市场。此外，对立讯内部而言，公司可将机器人相关功能拆解后应用到自身智能制造环节，减少无功工站和无功工时的
投入。
商业航天业务方面，立讯目前已供应部分部件，但规模不大；海外客户普遍对地缘政治因素较为敏感，产业规模化仍
需要一定时间。
Q11：公司在 CPC 领域 448G 已做到领先，是否会继续研发896G 或更高速率产品？448G 是否已经达到物理瓶颈？
答：从物理极限来看，896G 铜连接仍存在较大挑战，目前行业尚未找到明确的突破方案。行业专家判断，448G 铜连
接可以满足至2030 年前后的需求。
Q12：通信数据通信业务营收增长 30%但毛利率仅提升 2%，是否说明光模块当前对业绩贡献有限？
答：通信与数据中心新孵化的业务前置投入较大，超过了这些业务当前能带来的贡献。此类为布局未来市场而进行的
提前投入，短期内拉低了整体毛利率。若剔除提前投入因素，公司盈利能力表现良好，整体利润率不逊于同行。
Q13：立讯主张光铜并进，但头部客户英伟达大量布局光芯片、光纤厂商，是否存在矛盾，如何看待光铜路线的发展
？
答：在公司当前服务的产品中，我们看到未来光连接的需求规模会远大于铜连接，但铜连接的技术门槛同样很高。两
者并非简单替代关系，而是会长期共存：短距离场景适用铜连接，长距离及更高速率场景对光连接的需求更大；当铜连接
接近信号传输极限时，需要通过光连接解决问题。因此，光铜并进与头部客户布局光芯片、光纤厂商并不矛盾。
Q14：如何看待创新试错中的失败，如何维持团队士气？
答：不能仅用商业化结果来定义失败。立讯的企业文化中包含容错机制：只要决策是共同做出的，团队也已竭尽全力
，即便商业化结果不佳，过程中沉淀下来的技术与经验，对公司未来发展也都是有价值的。没有容错空间，就很难产生创
新成果。因此，公司不会因担心犯错而停止或回避创新投入。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|