研报评级☆ ◇002478 常宝股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.87│ 0.70│ 0.54│ 0.68│ 0.78│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 5.80│ 6.26│ 6.66│ 6.43│ 7.62│ 8.27│
│净资产收益率% │ 14.98│ 11.25│ 8.04│ 10.60│ 10.20│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 783.03│ 634.22│ 482.27│ 614.00│ 702.00│ 820.00│
│营业收入(百万元) │ 6660.79│ 5696.39│ 5892.65│ 6426.00│ 6922.00│ 7432.00│
│营业利润(百万元) │ 851.67│ 761.32│ 556.83│ 707.00│ 806.00│ 941.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 0.68 0.78 0.91 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│常宝股份(002478)盈利同比回落，特材项目稳步推进 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入58.93亿元，同比增加3.45%；归属于母
公司所有者的净利润4.82亿元，同比下降23.96%；公司2026年一季度实现营业收入13.30亿元，同比增加9.88%；归属于母
公司所有者的净利润0.67亿元，同比下降39.84%。
盈利同比回落，毛利率有望改善。公司2025年实现归母净利4.82亿元，同比下降23.96%，2025Q4实现归母净利0.9亿
元，同比下降59.69%，2026Q1实现归母净利0.67亿元，同比下降39.84%；公司经营业绩同比下降主要受外汇汇率波动影响
以及公司加大产品结构调整研发费用增加等因素所致。公司2025Q2-2026Q1逐季销售毛利率分别为15.75%、17.70%、15.89
%、13.97%，逐季销售净利率分别为9.25%、9.34%、5.59%、5.03%，后续随着行业需求好转以及公司高端产品占比提升，
公司销售毛利率及净利率有望好转。
特材项目全面投产，产品结构进一步高端化。公司具备100万吨特种专用管材生产能力，在油管、小口径合金高压锅
炉管、HRSG超长管、石化热交换器用U型管等特色产品市场份额保持行业前列；2025年公司无缝钢管销量74.9万吨，同比
增加5.97%。常宝特材项目热挤压线、高端合金管线、超长精密管线、洁净管线全面进入调试试生产运营阶段，新增特种
精密钢管产品，包括不锈钢及镍基合金锅炉管、耐蚀合金油井管、不锈钢及耐蚀合金换热管、深海脐带缆用超级双相不锈
钢管、BA/EP管等产品，可广泛应用于火电发电、石油及天然气开采、石油化工、海洋工程、食品、医药及半导体行业等
特殊领域；报告期内公司成功实现高端不锈钢、耐蚀合金及高温合金管材的热挤压生产，标志着常宝在特种材料成型技术
上实现突破，高端装备水平优势持续提升，产品结构有望进一步高端化。
下游景气度改善，需求保持扩张趋势。根据公司年报，预计油气开采用管市场将继续呈现总量稳定、结构优化、高端
化升级等特点；未来几年火电仍将承担电力保供主体责任，同时随着火电清洁化深度转型，部分老旧机组维修改造，燃气
发电需求增长等因素将继续推动高性能锅炉管产品市场需求；同时随着高端制造业的快速发展，对高品质、高精度、高强
度的精密钢管的需求不断增加；2025年火电投资完成额为2400亿元，同比增长27.7%，2026年1-2月火电投资完成260.1亿
元，同比增长46.8%，火电建设投资高增有望带动锅炉管市场需求向好。
投资建议：公司专注中小口径的特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑其盈利释放。我们
预计公司2026年-2028年实现归母净利分别为6.1亿元、7.0亿元、8.2亿元，对应PE为16.6、14.5、12.4倍，维持“买入”
评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-27│常宝股份(002478)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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江苏常宝钢管股份有限公司于2026年4月27日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上
市公司接待人员有董事长曹坚先生、总经理韩巧林先生、独立董事居荷凤女士、，副总经理陈松林先生、董事会秘书刘志
峰先生等。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225223145.PDF
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参与调研机构：9家
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2026-01-22│常宝股份(002478)2026年1月22日-23日投资者关系活动主要内容
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1、公司对锅炉管市场未来展望？
回复：公司在中小口径锅炉管领域深耕多年，凭借深厚技术沉淀与稳定产品品质，在行业内树立了良好品牌口碑，赢
得市场与客户的高度认可。近年来公司锅炉管产销量逐年增加，主要应用于两大领域：一是燃煤发电机组用锅炉管，火电
作为我国电力供应的核心支柱，未来将持续承担保供主体责任，叠加新能源调峰建设等带来的电力需求，以及老旧机组维
修升级需求，该领域市场空间将持续释放；二是燃气发电余热锅炉用HRSG 管，伴随国际市场燃气发电机组装机规模稳步
提升，预计该类产品将保持较好市场需求。公司将加大产能挖潜与产品结构升级力度，加快释放优质产能，重点推广高端
不锈钢锅炉管、特色锅炉管等高端产品，强化客户需求响应与服务能力，进一步提升综合竞争优势。
2、公司油套管的市场情况介绍？
回复：近年来，公司主动应对市场变化，加大调整产品结构，持续促进油套管的价值转型。随着油气开采条件和技术
要求越来越高，对于高性能管材需求比例将增加。目前，公司油套管产品已涵盖全系列 API 钢级以及自主研发的抗 H2S
系列、抗 CO2 系列、高强高韧系列、页岩气开采用管系列以及特殊扣系列等非 API 产品。公司将持续推进产品价值转型
，强化品牌建设，重点推广镍基合金油管、13Cr 系列、非 API 系列等非常规油气开采产品，并积极拓展海外新市场、新
客户、新钢级产品认证，提升油套管产品竞争力。
3、公司近年品种管市场培育情况？
回复：品种管是公司油井管、锅炉管之外的第三类重点产品。近年来，公司坚持推进品种管市场新产品研发与新市场
拓展，着力培育稳定的新细分市场。公司品种管业务当前已涵盖石化用管、工程机械用管、汽车用管、船用管、气瓶管等
多个细分领域。近年来多项新产品接单量稳步增长，有力支撑公司的产品结构转型。公司将坚持高端化、细分化和品牌化
产品定位，持续开发更多的品种管细分市场产品，培育特色品种管产品，打造新的业务增长点。
4、常宝特材项目近期发展状况？
回复：2025 年 11 月，常宝特材热挤压线、高端合金管线、超长精密管线、洁净管线全面竣工，已迈入市场化运营
阶段。项目正按计划推进工艺调试优化、客户资质认证、产品挂样测试及市场渠道拓展等关键环节，相关工作正在有序推
进中。依托多年积淀的市场资源、客户基础及良好的品牌口碑，公司将加快现有延伸产品的市场开发节奏，重点做好不锈
钢锅炉管及HRSG 产品、高端换热器用管、镍基合金油管等核心品类的市场推广；同时，公司将有计划推进海洋脐带缆用
管、BA 管、EP管等领域的国产替代产品研发与市场推广工作。公司将集中优势资源与核心团队力量，力争早日达成既定
建设目标。
5、公司未来的资本开支规划？
回复：近年来，公司聚焦高端化项目建设、产线技术升级、自动化、智能化改造及核心产品研发等关键领域持续进行
资本投入，有效夯实公司综合竞争力及高端化发展能力。未来公司将在产线技术升级，以及自动化、智能化建设等方面继
续投入，以灵活响应市场需求。同时，公司未来也将持续关注外部环境变化，在全面评估基础上，把握海外市场的机遇。
6、公司未来是否有股权激励计划？
回复：公司始终重视员工与公司的共同发展和共生共长。公司曾于 2021 年、2023 年两次实施限制性股票激励计划
，并于 2023 年同步实施员工持股计划，通过股权激励机制有效激发团队的积极性。未来公司将立足长远发展战略，结合
业务布局拓展与人才梯队建设需求，在严格遵循法律法规及监管要求的前提下，择机研究并推进激励机制的优化与落地，
同时持续优化绩效薪酬体系，建立常态化员工激励机制，以促进员工与公司共生共长、共同发展。
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参与调研机构：6家
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2025-12-24│常宝股份(002478)2025年12月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍
二、问答交流
1、公司油套管的产品特色及市场规划？
回复：随着油气开采条件和技术要求越来越高，对于高性能管材需求比例将增加。近年来，公司主动应对市场变化及
调整产品结构，促进油套管的价值转型。目前，公司油套管产品已涵盖全系列 API 钢级以及自主研发的抗 H2S 系列、抗
CO2 系列、高强高韧系列、页岩气开采用管系列以及特殊扣系列等非API 产品，13Cr 油套管、特殊加厚小油管、高性能
气密封特殊扣等非常规油气开采用管，可满足高温高压高腐蚀等特殊井况使用。公司将持续推进产品价值转型，强化品牌
建设，重点推广镍基合金油管、小油管、13Cr 系列、非 API 系列等非常规油气开采产品，并积极拓展海外新市场、新客
户、新钢级产品认证，提升油套管产品盈利能力。
2、公司对锅炉管市场未来展望？
回复：锅炉管目前已经成为公司营收占比最大的产品。公司长期深耕中小口径锅炉管领域，凭借持续的技术沉淀与稳
定的产品品质，在行业内树立了良好的品牌口碑，赢得了市场与客户的高度认可。当前公司锅炉管产品主要聚焦两大应用
领域，即燃煤发电机组用锅炉管及燃气轮机联合循环发电用 HRSG管。在燃煤发电机组用锅炉管领域，煤电长期以来是我
国电力供应的核心支柱，未来几年火电仍将承担电力保供主体责任，同时新能源调峰需求、算力中心与数据中心建设带来
的持续电力需求及老旧机组的维修升级也将持续释放市场需求。在燃气轮机联合循环发电用 HRSG 管领域，近几年国际市
场燃气装机发电机组装机规模正稳步提升，HRSG 管市场需求稳健。目前综合行业政策导向、下游需求支撑及当前市场需
求，预计锅炉管市场整体将保持景气态势。公司将加大锅炉管产能挖潜与产品结构升级优化力度，加快释放优质产能，重
点推进高端不锈钢锅炉管、特色锅炉管等高端产品的市场推广，强化客户需求响应与服务能力，提升综合竞争优势。
3、公司 HRSG 产品是否有提升产能计划？
回复：通过多年的技术研究、产品开发、技术积累及市场开拓，HRSG 产品已经成为公司重点特色产品。公司可生产
超长、超薄、高钢级 HRSG 产品。通过核心技术工艺控制，逐步形成了质量优、交期快、多品种、小批量竞争优势。近年
来，公司 HRSG产品产销量逐年上升，长期与国内外头部品牌企业保持稳定供货。当前公司 HRSG 产线保持负荷运行，202
6 年将根据市场需求的情况，进一步优化生产组织安排，加大 HRSG 产品的产能挖潜和结构升级，进一步开发不锈钢及镍
基 HRSG 产品，以灵活应对市场需求的增长和变化，持续提升产品的竞争力和价值率。
4、常宝特材项目进展及近期市场规划？
回复：常宝特材项目已于 2025 年 11 月 21 日正式竣工投产进入生产运营阶段。项目当前正在开展工艺调试优化、
客户认证、挂样测试、市场拓展等必要环节。公司将依托多年积累的市场资源、客户基础及良好的品牌口碑，加快现有延
伸产品的市场开发节奏，重点推进不锈钢锅炉管及 HRSG 产品、高端换热器用管、镍基合金油管等产品的市场开发；同时
，有计划地推进海洋脐带缆用管、EP 管等领域国产替代产品的研发与推广。公司将集中优势资源与核心团队力量，力争
早日达成既定建设目标。
5、公司是否考虑提升分红比例？
回复：近年来，公司分红比例始终保持在 30% 以上，较好平衡了公司当前和长期的发展关系。目前，公司财务情况
和现金流健康稳健，公司将遵循业务发展与股东回报相平衡的核心原则，在综合考量年度经营业绩、盈利规模及现金流状
况的基础上，统筹兼顾设备升级改造、数字化与智能化转型、核心项目建设等核心资本开支需求，平衡股东合理回报与公
司长期战略发展。公司将持续优化利润分配机制，努力为全体投资者创造稳定、可持续的投资回报，持续构建公司与投资
者共赢的良好生态。
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参与调研机构：23家
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2025-12-17│常宝股份(002478)2025年12月17日-18日投资者关系活动主要内容
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1、公司产品规划的方向在哪些方面？
回复：公司将继续聚焦特种专用管材细分领域，践行高端化、品牌化、细分化产品战略，以做强做精特色优势产品，
攻坚突破高端产品，拓展布局新市场新领域为核心方向，全面推进产品结构升级与市场竞争力提升。在油井管业务方面，
公司将持续推进产品价值转型，强化品牌建设，重点推广镍基合金油管、小油管、13Cr系列、非API系列等非常规油气开
采产品；在锅炉管业务方面，公司将加快释放优质产能，重点推进高端不锈钢锅炉管、特色锅炉管等高端产品的市场推广
，强化客户需求响应与服务能力，提升综合竞争优势；在品种管及新项目产品领域，公司将集中优势资源推进新产品、新
市场开拓，培育新的价值产品，重点瞄准新能源、精细化工、海洋装备等高端增量市场，加大特材项目新产品的进口替代
攻关与国产化推广力度，着力培育稳定的新细分市场赛道与业务增长点。
2、公司HRSG产品特色及未来展望？
回复：公司自2010年上市时就募投开发HRSG产品产线，通过多年的技术研究、产品开发、技术积累及市场开拓，HRSG
产品已经成为公司重点特色产品。公司可生产超长、超薄、高钢级HRSG产品。通过核心技术工艺控制，逐步形成了质量优
、交期快、多品种、小批量竞争优势。近年来，公司HRSG产品产销量逐年上升，长期与国内外头部品牌企业保持稳定供货
。近年来，全球燃气轮机发电新增装机量稳步上升，公司HRSG产品作为燃气轮机联合循环发电余热回收系统的重要部件，
能有效回收排气余热实现二次发电，助力提升能源利用效率。公司将持续加大HRSG产品的产能挖潜和结构升级，进一步开
发不锈钢及镍基产品，持续提升产品的竞争力和价值率。
3、公司特材项目的进展和发展预期？
回复：常宝特材项目是公司高端化升级的核心项目，也是公司成立以来投资强度最大、技术门槛最高、产业链延伸最
关键的里程碑式标杆项目。该项目的落地，对公司突破高端管材领域“卡脖子”技术瓶颈、拓展高附加值应用场景具有重
要价值，将成为公司深化高端化升级的重要引擎。该项目已于2025年11月21日正式竣工投产进入生产运营阶段。当前项目
正在开展工艺调试优化、客户认证、挂样测试、市场拓展等必要环节。公司将依托多年积累的市场资源、客户基础及良好
的品牌口碑，加快现有延伸产品的市场开发节奏，重点推进不锈钢锅炉管及HRSG产品、高端换热器用管、镍基合金油管等
产品的市场开发；同时，有计划地推进海洋脐带缆用管、EP管等领域国产替代产品的研发与推广。公司将集中优势资源与
核心团队力量，全力推进项目运营优化，力争早日达成既定建设目标。
4、公司未来的资本开支主要方向？
回复：近年来，公司已聚焦高端化项目建设、产线技术升级、自动化智能化改造及产品研发等领域持续进行资本投入
，有效夯实公司综合竞争力及高端化发展能力。公司将在产线技术升级，以及自动化、智能化建设等方面继续投入，以灵
活响应市场需求与技术发展。同时，公司未来也将持续关注外部环境变化，在全面评估基础上，把握海外市场的机遇。
5、公司未来在股权激励方面的规划？
回复：公司始终将人才视为核心发展要素，高度重视人才队伍建设与激励机制优化，公司曾于2021年、2023年两次实
施限制性股票激励计划，并于2023年同步落地员工持股计划，通过多元化激励举措有效激发了核心团队的凝聚力与积极性
。未来，公司将紧密围绕中长期发展战略、业务布局拓展及核心团队建设需求，择机研究并推进符合公司发展阶段的股权
激励相关举措，同时持续优化绩效薪酬体系，建立常态化员工激励机制，以促进员工与公司共生共长、共同发展。
6、公司财务状况良好是否提升分红比例？
回复：公司始终坚持积极回馈投资者，自2010年上市以来保持连续分红传统。公司将坚持业务发展与股东回报相平衡
的核心原则，在综合考量年度盈利水平，以及设备升级改造、数字化与智能化转型、项目建设等核心资本开支需求的基础
上，统筹兼顾股东合理回报与公司长期成长价值的实现。在夯实长远发展基础的前提下，努力为全体投资者创造稳定、可
持续的投资回报，切实保障投资者的合法权益。
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参与调研机构：5家
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2025-12-12│常宝股份(002478)2025年12月12日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来的产品规划情况？
回复：公司将聚焦特种专用管材细分领域，践行高端化、品牌化、细分化产品战略，以做强做精特色优势产品，攻坚
突破高端产品，拓展布局新市场新领域为核心方向，全面推进产品结构升级与市场竞争力提升。在油井管业务方面，公司
将持续推进产品价值转型，强化品牌建设，重点推广镍基合金油管、小油管、13Cr 系列、非 API 系列等非常规油气开采
产品；在锅炉管业务方面，公司将加快释放优质产能，重点推进高端不锈钢锅炉管、特色锅炉管等高端产品的市场推广，
强化客户需求响应与服务能力，提升综合竞争优势；在品种管及新项目产品领域，公司将集中优势资源推进新产品、新市
场开拓，培育新的价值产品，重点瞄准新能源、精细化工、海洋装备等高端增量市场，加大特材项目新产品的进口替代攻
关与国产化推广力度，着力培育稳定的新细分市场赛道与业务增长点。
2、公司目前对锅炉管市场未来展望？
回复：公司当前锅炉管产品主要聚焦两大应用领域，即燃煤发电机组用锅炉管及燃气轮机联合循环发电用 HRSG 管。
在燃煤发电机组用锅炉管领域，煤电长期以来是我国电力供应的核心支柱，未来几年火电仍将承担电力保供主体责任，同
时新能源调峰需求、算力中心与数据中心建设带来的持续电力需求及老旧机组的维修升级也将持续释放市场需求。在燃气
轮机联合循环发电用 HRSG 管领域，近几年国际市场燃气装机发电机组装机规模正稳步提升，HRSG 管市场需求稳健。目
前综合行业政策导向、下游需求支撑及当前市场需求，预计锅炉管市场整体将保持景气态势。公司将加大锅炉管产能挖潜
与产品结构升级优化力度，持续提升客户服务能力与产品附加值，进一步提升产品综合竞争力。
3、公司特材项目明年产销情况计划？
回复：特材项目于 2025 年 11 月 21 日竣工。目前公司正有序推进市场拓展、工艺设备调试、客户认证、挂样测试
等流程，后续将根据市场拓展及生产调试情况逐步释放产能。公司将依托多年积累的市场资源、客户基础、品牌知名度，
将在现有延伸产品上加快市场开发进度，如不锈钢锅炉管及 HRSG 产品、高端换热器用管、镍基合金油管等；同时系统性
推进海洋脐带缆用管、BA/EP 管等国产替代产品的开发。公司将全力以赴推动特材项目早日达成既定建设目标与经营预期
，打造新的业绩增长点。
4、HRSG 产线介绍及明年产能计划？
回复：HRSG 产品的产线是公司 2010 年上市时募投的产线，经过十余年技术沉淀与市场培育，该产线已成为公司重
点特色产线。公司 HRSG 产品具有质量优、交期快、多品种、小批量的竞争优势和品牌优势。当前公司 HRSG 产线保持负
荷运行，2026年将坚持市场化经营原则，根据市场需求优化生产组织安排，加大产能挖潜和结构升级，进一步开发不锈钢
及镍基 HRSG 产品，以灵活应对市场需求的增长和变化，持续提升产品的竞争力和价值率。
5、公司未来的股东回报规划？
回复：公司始终坚持积极回馈投资者，自 2010 年上市以来保持连续分红传统。未来，公司将坚持业务发展与股东回
报相平衡的核心原则，在综合考量年度盈利水平，以及设备升级改造、数字化与智能化转型、项目建设等核心资本开支需
求的基础上，统筹兼顾股东合理回报与公司长期成长价值的实现。在夯实长远发展基础的前提下，努力为全体投资者创造
稳定、可持续的投资回报，切实保障投资者的合法权益。
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