价值分析☆ ◇002484 江海股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.79│ 0.84│ 0.98│ 1.18│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 5.18│ 5.83│ 6.52│ 7.32│ 8.30│ 9.47│
│净资产收益率% │ 10.11│ 13.53│ 12.81│ 13.56│ 14.40│ 14.93│
│归母净利润(百万元) │ 434.92│ 661.24│ 707.07│ 836.40│ 1000.93│ 1190.46│
│营业收入(百万元) │ 3549.68│ 4521.68│ 4844.92│ 5607.38│ 6503.88│ 7526.94│
│营业利润(百万元) │ 500.54│ 752.72│ 826.05│ 958.79│ 1152.19│ 1372.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-15 买入 维持 --- 0.87 0.99 1.18 国信证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.95 1.12 1.34 开源证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.97 1.18 1.42 申万宏源
2024-04-14 买入 维持 21 1.05 1.29 1.53 东方证券
2024-04-12 买入 维持 20.2 1.01 1.17 1.37 华泰证券
2024-04-12 买入 维持 --- 0.98 1.22 1.49 中泰证券
2024-04-12 买入 维持 20.85 1.04 1.26 1.48 国投证券
2024-04-12 增持 维持 19.37 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-15│江海股份(002484)产线搬迁和升级消化降价压力，薄膜电容实现高增
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投资建议：下调盈利预期，维持“买入”评级。考虑到下游光伏和新能源汽车市场竞争加剧，价格压力较
大，因此预计公司2024-2025年归母净利润由9.17/11.74调整至7.37/8.45亿元，2026年实现归母净利润10.03
亿元，当前市值对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。
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2024-04-14│江海股份(002484)公司信息更新报告：2023年盈利稳中向好，新产品布局助推业绩增长
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公司2023全年实现营收48.45亿元，同比+7.15%；归母净利润7.07亿元，同比+6.93%；扣非净利润6.56亿
元，同比+2.89%；毛利率26.08%，同比-0.29pcts。2023Q4单季度实现营收10.67亿元，同比-15.61%，环比-18
.25%；归母净利润1.60亿元，同比-9.06%，环比-14.22%；扣非归母净利润1.29亿元，同比-24.52%，环比-27.
92%；毛利率25.89%，同比-0.03pcts，环比-0.01pcts。考虑短期行业疲软等因素，我们下调2024、2025年、
新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为8.07/9.54/11.35亿元（前值为10.43/13.26亿元），对
应EPS为0.95/1.12/1.34元（前值为1.24/1.57元），当前股价对应PE为15.9/13.4/11.3倍，公司是全球铝电解
电容头部厂商，基本盘稳固，大力开拓薄膜电容与超级电容等领域，成长空间广阔，维持“买入”评级。
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2024-04-14│江海股份(002484)盈利能力相对稳定，新产品拓展顺利
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投资分析意见：下调盈利预测，维持买入评级。看好多品类国产替代+成本优势加强+卡位新能源及汽车电
子高端需求，但短期受需求不足和竞争加剧的影响，我们下调预测24-25年公司净利润至8.22、10.07亿元（原
预测值为9.02、10.66亿元），新增预测26年净利润为12.04亿元，对应24年PE16X，已低于历史估值中枢，维
持买入评级。
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2024-04-14│江海股份(002484)三大业务并进，国资入驻赋能成长
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我们预计公司24-26年归母净利润分别为8.9、11.0、13.0亿元的预测（24-25年原预测为10.6、12.9亿元
，主要下调了铝电解和超级电容业务的营收，以及薄膜和超级电容业务的毛利率），根据可比公司24年20倍PE
估值水平，对应目标价为21.0元，维持买入评级。
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2024-04-12│江海股份(002484)Q4需求／价格短期承压，看好24年稳健增长
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景气度偏弱仍实现全年业绩同增，看好三大电容产品梯次发力促成长
江海股份2023年营收48.4亿元（YoY:7.15%），归母净利润7.1亿元（YoY:6.93%）。单四季度由于户储需
求不足且降价订单开始落地等影响，营收10.7亿元（YoY:-15.6%），利润1.6亿元（YoY:-9.1%）。展望2024年
，1）新能源部分客户去库存卓有成效，预计新能源相关收入仍将实现增长；2）MLPC在国产算力客户对接顺利
，2H24有望开始成为业绩增长极；3）订单继续降价空间有限，化成线改造+降电费持续推进，毛利率有望维稳
反弹。未来若股权转让顺利落地，浙江经投入驻有望为江海带来一定资源支持，利于品牌力提升。预测24/25/
26年EPS为1.01/1.17/1.37元。由于近期行业估值中枢下移，参考24E可比Wind一致预期均值16.4x，鉴于其新
兴领域快速推进给予溢价，给予24年20xPE，目标价20.2元，维持买入评级。
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2024-04-12│江海股份(002484)23年业绩平稳增长，布局新能源、AI领域未来可期
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投资建议
考虑外围环境波动及竞争加剧，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为8.32/10.33/12.65亿元
，（此前预计2024/2025年归母净利润为10.21/12.83亿元），按照2024/4/11收盘价，PE为15.4/12.4/10.1倍
，维持“买入”评级。
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2024-04-12│江海股份(002484)业绩短期承压，新兴市场开拓驱动长期成长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为56.25亿元、66.28亿元、77.90亿元，归母净利润分别为
8.86亿元、10.74亿元、12.61亿元。根据Wind一致预期，参考艾华集团、法拉电子等可比公司PE均值，并考虑
公司未来成长性，给予2024年20倍PE，对应目标价20.85元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-04-12│江海股份(002484)盈利能力稳健，关注三大电容梯次发力
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盈利预测与估值
考虑下游库存去化和降价压力，我们下调24年收入/归母净利润8.5%/13%至58.5/8.6亿元，引入25年收入/
归母净利润66.8/10.0亿元。当前股价对应24/25年P/E15.1x/13.1x。维持“跑赢行业”评级，由于EPS下修，
我们下调目标价10%至19.37元，对应24年/25年P/E19.0x/16.4x，较当前股价有26%涨幅。
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