研报评级☆ ◇002484 江海股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.84│ 0.77│ 0.79│ 0.97│ 1.14│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 6.52│ 6.89│ 7.37│ 8.24│ 9.24│ 10.56│
│净资产收益率% │ 12.81│ 11.18│ 10.76│ 11.70│ 12.29│ 13.23│
│归母净利润(百万元) │ 707.07│ 654.66│ 674.59│ 820.00│ 967.00│ 1191.50│
│营业收入(百万元) │ 4844.92│ 4808.15│ 5484.33│ 6436.50│ 7481.50│ 8798.00│
│营业利润(百万元) │ 826.05│ 742.46│ 784.87│ 940.50│ 1107.00│ 1361.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-15 增持 维持 --- 0.95 1.12 1.35 财信证券
2026-04-13 买入 维持 --- 0.98 1.16 1.45 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-15│江海股份(002484)业绩稳健增长，新兴业务蓄势待发2025年年报点评 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告，业绩稳健增长。2025年公司实现营业收入54.84亿元，同比+14.06%；实现归母净利
润6.75亿元，同比+3.04%；实现扣非归母净利润6.52亿元，同比+6.30%。公司毛利率为24.11%，同比-0.79pp；净利率为1
2.41%，同比-1.32pp。单季度看，2025Q4公司实现营收13.67亿元，同比+7.72%，环比-3.94%；实现归母净利润1.40亿元
，同比-12.82%，环比-20.45%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比-12.61%，环比-21.97%；毛利率为22.94%，同比-1.5
3pp，环比-0.75pp，净利率为10.50%，同比-2.18pp，环比-1.84pp。
主业稳中有进，超级电容业务实现高速增长。分业务板块来看，2025年，铝电解电容、薄膜电容、超级电容、电极箔
业务分别实现营业收入44.18亿元、5.75亿元、3.52亿元和1.20亿元，同比增速分别为+12.07%、+33.90%、+52.51%和-31.
39%，占总营收比重分别为80.55%、10.49%、6.42%和2.19%。盈利能力方面，铝电解电容毛利率为26.04%，同比下降0.34
个百分点；薄膜电容毛利率为13.74%，同比下降2.91个百分点；超级电容毛利率为17.32%，同比提升1.04个百分点；电极
箔毛利率为19.82%，同比提升0.17个百分点。
公司持续推进铝电解电容器业务全产业链创新升级与自动化改造。在核心材料环节，公司推进了腐蚀箔比容提升、加
厚腐蚀箔、节电化成箔、积层箔、N型导电高分子材料、原子沉积法涂钛箔以及G化成等多项研发工作，高压化成箔自给率
约占75%；在制造环节，公司开展了高压大容量铝电解产品的应用研究与试制，完成了Screw与Snapin生产线自动化、智能
化、信息化及填平补齐改造，小型产品样板车间投产运行，固液混合电容器与MLPC产品技术持续升级，同时新制造基地已
完成设计招标；在市场端，公司主动参与市场竞争，依托高性能、高品质产品巩固了自动化、消费电子市场，抓住光伏行
业去库存周期结束后的复苏契机，以及车载充电器、充电桩领域的增长机遇，推动业绩持续提升，特别是在服务器电源、
数据中心蓬勃发展中成功迈出坚实一步。
三相交流薄膜电容技术实现突破，超级电容应用场景加速拓展。尽管薄膜电容器业务受新能源、电动汽车领域竞争加
剧、产能规模偏小、产品结构较窄及上游材料降本空间有限、金属材料涨价等多重因素影响，收入及盈利表现不及预期，
但公司在三相交流薄膜电容器等高技术难度产品上已实现突破，并在上游供应链协同与新能源客户开拓方面取得积极进展
。超级电容器方面，公司产品在电网储能（包括调频、SVG）、汽车电子等应用领域快速发展，在服务器电源等新兴场景
中也已完成新产品开发并获得广泛试验验证，且有批量订单。当前超级电容产能利用率维持高位，公司已着手面对大规模
需求的技改扩产。此外，公司SAP系统已正式上线，全面推广覆盖电容器、材料等板块的MOM、PLM、OA等系统，稳步推进
与新数字化系统相适应的流程再造和完善。
盈利预测和估值：公司是全球在电力电子领域少数几家同时在铝电解电容、薄膜电容以及超级电容三大类电容器进行
研发、制造和销售的企业之一，有望受益于AI应用端的加速渗透。我们预计公司2026-2028年实现营业收入63.53/74.85/8
9.65亿元，实现归母净利润8.08/9.51/11.46亿元，对应EPS为0.95/1.12/1.35元，对应当前价格的PE为35.79/30.41/25.2
4倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；进入新市场及开发新产品的风险；汇率风险。
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2026-04-13│江海股份(002484)公司信息更新报告：2025年营收符合预期，超级电容成长可│开源证券 │买入
│期 │ │
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营收符合预期，利润率短期承压，超级电容成长可期，维持“买入”评级
公司发布2025年度报告。（1）2025年，公司实现营收54.84亿元，同比+14.06%；归母净利润6.75亿元，同比+3.04%
；扣非归母净利润6.52亿元，同比+6.30%；销售毛利率24.11%，同比-0.39pcts；销售净利率12.41%，同比-0.63pcts。（
2）2025年第四季度，公司实现营收13.67亿元，同比+41.40%，环比+7.72%；归母净利润1.40亿元，同比+28.74%，环比-1
2.82%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+37.61%，环比-12.61%；毛利率22.94%，同比+0.51pcts，环比-1.53pcts；净利
率10.50%，同比-0.54pcts，环比-2.17pcts。（3）公司2025年盈利质量低于此前预期，我们下调公司2026至2027年盈利
预测（归母净利润原值为9.45/11.01亿元），新增2028年预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为8.32//9.83/12.37亿
元，当前股价对应PE为30.4/25.8/20.5倍，我们看好公司超级电容业务未来在AI数据中心领域成长性，维持“买入”评级
。
铝电解电容毛利率仍维持较高水平，薄膜电容蓄势有望迎来增长拐点
公司铝电解电容产品2025年实现营收44.18亿元（同比+12.07%），毛利率26.04%，同比略有下降但仍维持较高水平。
原材料端，高压化成箔自给率提升至约75%；市场端，公司把握新兴领域需求，在服务器电源、数据中心等领域均有所突
破。薄膜电容方面，公司业务整体进度略低于预期，但三相交流薄膜电容器等产品已实现技术突破，后续有望依托技术壁
垒驱动增长。
超级电容高速增长、加速放量，AI数据中心+新能源打开长期成长空间
公司超级电容业务全年营收3.52亿元（同比+52.51%），在电网调频、SVG、汽车电子等领域加速放量，新增AI服务器
电源和AI数据中心等应用场景，产能利用率维持高位并持续扩产。未来，AI服务器机柜功率提升和AI数据中心有望进一步
提高对超级电容需求，公司超级电容业务有望保持高速增长，打开长期增长空间。
新时期“国企体制+民营机制”体系形成，收购日立AIC布局海外产能
作为国内唯一实现铝电解电容、薄膜电容、超级电容研产销一体化的企业，公司依托全品类产品矩阵持续拓展海内外
高端市场份额。2025年，公司逐步适应控股股东变更并逐步融合，形成新时期的“国企体制+民营机制”的高效经营体系
。海外布局方面，公司收购日立AIC并推动其当年扭亏为盈、持续增长，首次实现发达国家产能布局。2025年内，公司进
一步收购海美电子股权，持股比例增至70%并纳入合并报表，进一步强化公司在高端薄膜电容领域布局。
风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-16│江海股份(002484)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司今年各个产品产线的产能扩产安排。
答:您好，1、铝电解电容器：将持续推进全产业链创新，包括新建Snap-in全自动生产线3.0版、完成新制造基地设计
招标，并针对固液混合、MLPC产品进行技术升级和产能扩充。高压化成箔自给率目标提升至75%，同时推进腐蚀箔比容提
升、节电化成等核心材料研发。 2、薄膜电容器：重点提升内部配套能力，通过降本增效和高端产品研发（如三相交流薄
膜电容器）增强竞争力，计划通过ONEMAKE项目优化生产流程，扩大细分市场份额。3、超级电容器：因应服务器电源、电
网调频等领域需求增长，已启动技改扩产和新建产线规划，确保产能满足新兴应用（如服务器、汽车电子）的批量订单需
求。此外，公司还将加快日本基地与本部协同，探讨海外建厂可行性。谢谢！
2.请问今年以来公司各类电容产品的价格趋势。有没有相关涨价的计划？
答:您好，目前公司产品执行的是在去年底跟用户协商的价格，但公司会审视原材料等成本的变动及供需状况作出可
能的、部分的调价。谢谢！
3.超级电容器业务增长较快，请问未来公司在产能保障和客户拓展方面有规划吗？
答:您好，超级电容器在电网储能（调频、SVG）、汽车电子、服务器电源等领域的应用快速发展，新场景开发产品已
获批量订单未来公司将围绕“全产业链优势”战略，通过以下措施保障增长：1针对电力调频、综合储能等前景明确的应
用场景，持续推进技改扩产；2、深化在轨交、新能源、智能三表等批量应用领域的合作，同时加速服务器电源、大型装
备功率补偿等新场景的客户认证与订单落地。谢谢
4.请问公司目前在A1应用产品上的进展，相比其他厂家有哪些竞争优势？
答:您好，公司在服务器电源方面已取得批量订单，公司产品产品线齐全且性价比高，公司拥有技术服务前移至客户
全流程的快速响应机制。谢谢！
5.请问超级电容的新的产线产能今年什么时候能够投入生产？
答:您好，公司超容技改项目近期会释放产能。谢谢！
6.25年净利润增速相对平缓，主要原因是什么，后续如何改善盈利水平？
答:您好，25年度净利润增速平缓主要受到产品降价，人民币升值导致汇兑收益减少，政府优惠政策变化等因素影响
。后期公司将加强内部管理，在有效做好成本管控的同时，开发新产品、新的应用领域，提升产品毛利。同时，加强外币
管理，减少汇兑损益波动带来的影响。谢谢！
7.除现有赛道外，公司是否规划拓展新的应用领域，如果有的话具体方向是什么？
答:您好，公司目前的发展战略，还是仅仅依托现有业务开展，并不断提升全球市场竞争力和盈利水平。当然，也不
排除适当时候相关可能的标的。谢谢！
8.大宗商品和化工类产品涨价对公司的利润产生多大影响，公司准备如何应对材料价格的波动？
答:您好，目前的国际不确定性对公司的生产成本等造成干扰，公司在前期备用材料的基础上将继续采取相关应对措
施加以应对。谢谢！
9.公司怎么平衡长期发展还有投资者回报？
答:您好，公司聚焦电容器行业全球领先目标，持续加大研发投入，同时通过股权激励计划绑定核心团队利益，确保
长期战略与短期业绩的协同。未来，公司将严格遵循《"质量回报双提升"行动方案》，持续践行"以投资者为本"的发展理
念中。谢谢！
10.请问2025年第4季度公司的业绩环比和同比都有所下降的主要原因是？请问公司除了铝电解电容之外，其他产品的
毛利率都比较低的原因是？
答:您好，公司四季度业绩环比和同比下降主要还是受产品价格下降和市场波动影响。铝电解电容是公司的主流产品
，市场占有率品牌效应、生产规模，都要好于其他产品。其他产品仍处在培育阶段，后期随着公司诸多新产品、新应用市
场规模化推进，总体毛利率将稳定提升。谢谢！
11.请问 25 年薄膜电容各细分市场的营收占比分别是多少
答:您好，薄膜电容器应用领域主要有工控（25%）、新能源（33%）汽车（33%）和消费电子领域。谢谢！
12.请问 A1DC 发展下，预计电解电容、超级电容、薄膜电容，整个行业端（不是单指公司）可以带来多少规模？随
着 A1DC 功率的提高，是不是对薄膜电容的需求量会挤压电解电容的需求
答:您好，数据中心蓬勃发展将给公司三大类产品带来很大机会，并且随着其功率的提升，需求也将呈一定比例提高
。谢谢！
13.方便介绍下公司在新能源汽车、储能、光伏等领域的市场渗透情况？
答:您好，公司三大类产品在全球新能源汽车、储能、光伏领域都具有较强的竞争力，从目前看铝电解电容器在新能
源汽车和光伏等应用领域市占率最高；超容在储能等领域也处于第一方阵；薄膜电容器也越来越具发展潜力。谢谢！
14.服务器电源业务进展怎么样？
答:您好，公司产品在服务器电源上的应用已全面铺开，较大规模应用、也取得良好评价，2026年将是公司在该领域
规模发展的元年。谢谢！
15.请问原材料大幅上涨的情况下，公司今年是否有提价动作，提价的幅度能否覆盖成本的上涨
答:您好，会敏锐审视产品成本动态变化，相应采取可行的举措同时，公司将持续通过成本管控、供应链优化等措施
应对市场变化谢谢！
16.公司还会有并购计划吗？
答:您好，公司将持续关注行业整合机会，若有重大进展将严格按照信息披露规则及时公告。谢谢！
17.请问今年公司经营最主要的目标是什么？
答:您好，2026年，公司将紧紧围绕中长期发展规划，以市场为发展源泉、以创新为发展动力、以规范运营为发展保
障，发挥三大类产品的产业链和协同优势，实现多项新产品、新应用突破，特别是人工智能领域实质性成为公司发展新引
擎，为“十五五”发展奠定基础、开好新局。谢谢！
18.怎么看待海外市场的发展，会不会继续增长？
答:您好，海外市场是公司战略发展的重要部分，公司将加快日本基地与本部的产品研发、制造、销售协同，并探讨
海外独资或合资建厂的可行性，以确保海外市场的战略地位和份额。谢谢！
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