研报评级☆ ◇002484 江海股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 11 4 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.84│ 0.77│ 0.86│ 1.13│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 5.83│ 6.52│ 6.89│ 7.55│ 8.38│ 9.37│
│净资产收益率% │ 13.53│ 12.81│ 11.18│ 11.42│ 13.51│ 14.37│
│归母净利润(百万元) │ 661.24│ 707.07│ 654.66│ 733.77│ 960.40│ 1146.76│
│营业收入(百万元) │ 4521.68│ 4844.92│ 4808.15│ 5569.11│ 6583.97│ 7729.43│
│营业利润(百万元) │ 752.72│ 826.05│ 742.46│ 828.46│ 1084.30│ 1294.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-13 买入 首次 34.4 0.84 1.15 1.40 天风证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.88 1.11 1.29 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-13│江海股份(002484)大浪淘沙，乘AI之风再起航 │天风证券 │买入
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江海是电解电容最大的制造商之一，从铝电解电容拓展至薄膜电容、超级电容等。公司在铝电解电容领域证明自身实
力，AIDC赛道多个电容器品类有望打开新增长极。
光伏领域市占率领先，重视核心材料布局
在大型铝电解电容领域，公司在2022H1步入全球第一。光伏领域，公司推动新技术新工艺，大幅延长电容器寿命，并
且与华为、阳光电源等下游客户联合制定团体标准。在光伏牛角电容领域，江海股份的市场占有率超40%。
向上游布局核心材料，开发高性能电极箔、电容器电极等。电极箔是生产铝电解电容器的关键性基础材料，用于承载
电荷，占铝电解电容器生产成本的30%-70%。公司在铝电解电容器核心材料腐蚀、化成箔技术取得新突破，核心材料自制
有助于提升产品竞争力，且有助于降本。
抓住时代机遇，AI赛道带来新增长点牛角电容：属于液态引线型铝电解电容器的一种，具有大容量、高电压、
高稳定性等特性。牛角电容具备高容量密度的特性，为服务器电源提供更紧凑高效的解决方案。超级电容：能瞬间响
应突发电力需求激增。公司开发的超级电容器凭借充放电速度快、寿命长、安全可靠等特性，已成为对大算力应用功耗波
动进行功率补偿的“利器”。
投资建议
预计2025-2027年营收55.6、66.5、79.8亿元，同增16%、20%、20%；归母净利润7.2、9.8、12亿元，同增10%、36%、
22%。电解电容、超级电容都有望受益于AI服务器拉动，收入加速增长且进一步提升利润率水平。
与同类电子元器件企业相比，顺络电子、深南电路、东山精密2026年PE分别为23、32、30x，考虑公司在铝电解电容
做到国内第一，尤其在光伏牛角电容领域市占率达40%，且多个电容品类开拓AIDC赛道，给予2026年PE30x，对应股价34.4
元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源需求不及预期、海外业务开拓不及预期、行业竞争加剧、产品迭代进入放缓、新下游开拓不顺利、
公司股价异动
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2025-10-27│江海股份(002484)公司信息更新报告：前三季度稳健增长，AI服务器电源市场│开源证券 │买入
│打开空间 │ │
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前三季度稳健增长，AI服务器电源市场打开增长空间，维持“买入”评级
公司发布2025年三季度报告。（1）前三季度，公司实现营收41.17亿元，同比+16.34%；归母净利润5.35亿元，同比+
8.19%；扣非归母净利润5.17亿元，同比+12.64%；销售毛利率24.50%，同比-0.54pcts；销售净利率13.05%，同比-1.06pc
ts。（2）单三季度公司实现营收14.23亿元，同比+21.12%，环比-7.34%；归母净利润1.76亿元，同比+20.01%，环比-14.
59%；扣非归母净利润1.73亿元，同比+20.78%，环比-16.64%；毛利率23.69%，同比-1.58pcts，环比-1.70pcts；净利率1
2.34%，同比-0.23pcts，环比-1.24pcts。（3）公司前三季度收入和利润均实现了较好增长，单三季度利润率水平同环比
均略有下降，预计主要与产品收入结构变化等因素有关。考虑到AI服务器对超级电容产品的需求释放仍然需要时间，且公
司薄膜电容器业务进展略低于预期，我们略下调公司2025至2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为7.50/9
.45/11.01亿元（原值为8.21/9.93/11.46亿元），当前股价对应PE为34.2/27.2/23.3倍，维持“买入”评级。
铝电解电容和薄膜电容需求回暖稳定增长，车载用薄膜电容持续扩产
目前铝电解电容和薄膜电容仍然是公司主业和发展支柱。（1）公司铝电解电容器在新能源、电动汽车和充电桩方便
都实现了较好增长，固态叠层高分子电容器在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长，两者将成为
铝电解快速增长点。同时，公司在铝电解电容器核心材料腐蚀、化成箔技术等方面取得新突破，展现高容量、高性能、高
效率、低成本的核心优势。（2）薄膜电容方面，公司业务进展略低于预期，但车载用薄膜电容器将会持续扩产。
AI数据中心电源需求高速增长，铝电解/超容电容器产品未来可期
随着全球AI数据中心快速扩容，数据中心电源架构和服务器机柜电源密度都快速迭代，AI电源需求高速增长，彭博新
能源财经预测，2025-2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增长至277GW。公司铝电解电容和超级电容产品可用
于AI服务器电源，目前主要产品已通过下游硬件厂商认定和试验。（1）随着AI服务器功率增加，铝电解电容器应用数量
相应增加。公司MLPC技术实现突破，在AI服务器等领域的相关客户已有订单，预计发展良好。（2）超级电容方面，公司E
DLC和LIC产品在AI服务器领域均有配套方案，已跟相关厂商进行技术方案交流，公司产品能够适应客户需求，且具有产能
大、扩产周期短、特别是成本低等优势。未来随着AI数据中心电源需求高速增长，公司相关产品有望迎来重大发展机遇。
风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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