研报评级☆ ◇002487 大金重工 更新日期：2026-05-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 8 1 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.74│ 1.73│ 2.76│ 4.09│ 5.57│
│每股净资产(元) │ 10.84│ 11.40│ 12.98│ 15.65│ 19.53│ 24.82│
│净资产收益率% │ 6.15│ 6.52│ 13.32│ 18.03│ 21.38│ 22.87│
│归母净利润(百万元) │ 425.16│ 473.87│ 1103.30│ 1762.89│ 2617.95│ 3583.42│
│营业收入(百万元) │ 4325.08│ 3779.65│ 6173.55│ 8784.45│ 12132.37│ 16083.20│
│营业利润(百万元) │ 476.81│ 507.69│ 1263.33│ 1985.63│ 2943.62│ 4025.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 2.88 4.77 6.88 国金证券
2026-04-20 买入 维持 --- 3.07 4.66 6.98 天风证券
2026-04-19 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-04-15 买入 维持 --- 2.83 4.08 5.46 长江证券
2026-03-27 增持 维持 --- 2.80 3.74 4.44 国信证券
2026-03-10 买入 维持 --- 2.51 3.21 3.68 开源证券
2026-03-08 买入 维持 --- 2.69 3.91 5.43 西部证券
2026-03-06 买入 维持 --- 2.70 3.99 5.15 东吴证券
2026-03-06 买入 维持 --- 2.60 4.32 6.56 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│大金重工(002487)Q1业绩超预期，盈利能力再上台阶 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月27日公司披露一季报，一季度实现营收19.1亿元，同比增长67.2%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长88
.2%，汇兑承压背景下仍创历史单季度归母净利润新高，超市场预期。
经营分析
一季度毛利率创历史新高，且仍有提升空间：一季度公司整体毛利率为39.2%，同比提升8.2pct，环比提升7.8pct，
创历史单季度毛利率新高，预计主要受益于海外高盈利海工产品销售占比提升以及海工产品交付价格上涨；考虑到一季度
公司首艘自有运输船启动首航，第二及第三艘自有运输船也将陆续在二季度完成下水，运输成本的下降以及欧洲管桩订单
单价的提升有望推动后续公司海外海工业务盈利能力持续向上。
汇兑略有承压，经营性现金流同比转正：受一季度汇率波动影响影响，公司一季度汇兑损失有所增加，带动财务费用
由2025年一季度的-0.79亿增长至0.28亿,销售及管理费用率则受益于收入规模增长分别同比下降0.3/0.8pct;海外收入占
比提升带动整体回款质量明显提升，一季度实现经营性现金流净额4.38亿元，同比转正。
欧洲能源转型加速，“大海工”战略进一步打开中长期成长空间：4月22日，欧盟委员会发布AccelerateEU计划，并
再次强调加速向“清洁、安全和可负担”的能源转型是欧盟经济和安全上的当务之急，海风有望成为欧洲各国中长期能源
建设重心；公司积极布局欧洲本土母港及生产基地，拓展母港运维、海工安装、船舶制造等高价值量业务环节，一季度先
后与正力海洋工程、挪威Ramstad签署合作协议，业务模式由当前的"产品出海"向"全产业链服务出海"持续升级，中长期
成长空间持续打开。
盈利预测、估值与评级
欧洲海风+全球船舶景气上行周期下，看好公司“大海工”战略加速落地，海工制造、安装以及船舶制造订单有望加
速释放，并驱动公司中长期业绩预期及估值持续提升；考虑到上半年公司自有运输船下水进度超预期，我们上调公司2026
-2028年归母净利润预测至18.3、30.4、43.9亿元，对应当前PE31、19、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外海风订单落地规模不及预期；汇率波动风险。
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2026-04-20│大金重工(002487)出海范式革新：海风全产业链闭环布局，造船贡献新增长曲│天风证券 │买入
│线 │ │
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公司出海逻辑已充分兑现，是亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供应商。根据弗若斯特沙利文，公司欧洲市场
排名第一，2025年上半年市场份额达29.1%。2025年公司出口收入达45.97亿元，同比提升165%，占总营收比重74%；出口
业务毛利率达34%，毛利贡献占比81%。
当前时间点，我们认为公司未来核心看点在于商业模式创新升级，出海护城河不断拓宽。一是海风领域，基于国际化
先发优势，实现从"产品出海"向"全产业链服务出海"，提供“装备制造+运输+母港服务+安装施工”一站式整体解决方案
；二是造船业务，从风电特种船延伸至商业造船，不仅与海风主业协同效应显著，同时打开中长期成长新路径。
1、向高附加值的服务环节延伸，覆盖从生产制造到海上安装的全流程。
生产制造：在手订单充沛，截至2025年末累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在26-27年两年交付；同时
深度参与欧洲、日、韩等多个海风项目投标，其中包括深远海漂浮式商业化项目。
航运运输：2025年DAP（目的地交货）模式全面铺开，2026年公司将陆续使用自有运输船只，通过定制化船舶研发，
有效解决大型装备远洋运输中适配性差、安全性低、成本高昂的行业难题。
母港运营：整合“物资集散、装备总装、物流运输、运维服务”四项核心业务，已在丹麦、德国、西班牙布局三个母
港，2025年11月中标首个母港订单，订单金额13.4亿元（含制造、运输、存储、总装）；
安装施工：与挪威知名海风工程服务商RamstadEnergyAS签署战略合作备忘录，组建联合投标体拓展欧洲市场；并联
合正力海工对其现有一艘风电安装船开展定制化适配改造，使其具备欧洲海风安装作业能力，参考欧洲海风安装头部企业
Cadeler2025年财报，净利率高达45%。
2、商用船订单进入放量期。2026年3月据希腊船东Danaos披露，与公司订造了4艘211000载重吨Newcastlemax型散货
船，将在2028年交付，总金额约为2.973亿美元；同时挪威船王JohnFredriksen旗下子公司SeatankersManagement与公司
订造4+4艘21万载重吨常规燃料Newcastlemax型散货船，同时还在洽谈建造最多4艘31.9万载重吨VLCC。
投资建议：公司重塑全球海工行业价值链，打开成长天花板，预计公司2025-2027年营收分别为91、134、192亿元；
基于欧洲日韩海风需求向上持续性以及在海风服务和造船等新布局，上调公司26-28年归母净利至19.6、29.7、44.5亿元
（原值为26-27年13.7、17.6亿元），同比增加78%、51%、50%，对应当前估值29、19、13XPE，维持“买入”评级。
风险提示：海外海风项目推进不及预期的风险、国际贸易风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧
风险。
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2026-04-19│大金重工(002487)深度整合全球海风资源，向世界级海工龙头进发 │中信建投 │买入
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核心观点：2025年9月，我们发布《大金重工深度报告：风能的基石，世界的大金》，提出公司的核心预期差在于业
务有创新性和独特性，行业内缺乏对标企业导致市场对公司价值认知存在偏差；近半年时间，公司发展日新月异，系统服
务业务进度持续超预期，大金下一轮股价驱动将来自海风系统服务业务（“制造+运输+母港运营+安装”）、第三方造船
业务大量订单等在基本面上的持续兑现，公司将利用多年来在欧洲海风市场积累的客户基础，深度整合欧洲海风资源，构
建全新的生态系统，向世界级海工龙头进发；增量业务给公司带来的成长空间是现有海工业务的3倍以上，叠加公司具备
的前瞻战略布局眼光与快速切入新市场的执行力，我们上调公司2029年前后市值空间至1700亿元。
2025年9月，我们发布《大金重工深度报告：风能的基石，世界的大金》，提出公司的核心预期差在于：（1）业务有
创新性和独特性，行业内缺乏对标企业导致市场对公司价值认知存在偏差；（2）对漂浮式、全球物流体系、系统服务商
的价值量和盈利水平认识存在预期差；（3）公司业绩、估值具备上调潜力。
近半年时间，公司发展日新月异，系统服务业务进度持续超预期：（1）2025年11月获得德国Genneker海风海工含港
口服务订单，价值量相比单一制造翻倍，盈利能力更强；（2）与中国正力、挪威Ramstad合作快速解决装备、资质壁垒，
有望在2027年可以看到海风安装业务业绩；（3）获得多个外部造船订单，直接提振2028年及以后业绩表现。
我们认为，大金重工2025年股价大幅上涨（涨幅150%）的驱动力源于：欧洲海风快速增长、公司海工业务“量价齐升
”和业绩持续的强劲增长，同时由于公司构建的商业模式在全球范围内无可对标对象，随着时间的推移市场将逐步修正认
知差。
大金下一轮股价驱动将来自海风系统服务业务（“制造+运输+母港运营+安装”）、第三方造船业务大量订单等在基
本面上的持续兑现，公司将利用多年来在欧洲海风市场积累的客户基础，深度整合欧洲海风资源，构建全新的生态系统，
向世界级海工龙头进发。
（1）行业增速快：全球缺电背景下，欧洲海风大发展带动的公司海工业务进一步增长，欧洲海风行业层面年均20%复
合增速；
（2）发展空间大提估值：公司海风资源整合进入全球海工产业链资源整合带来的成长上限提高（我们将公司2029年
前后市值空间从1200亿元上调至1700亿元），这也是公司提升估值的核心动力；
（3）第三方增量造船业务：公司提前布局船坞资源指标，充分受益于船舶周期订单外溢，公开信息显示第三方商船
造船已签订单加潜在订单规模近100亿元；
（4）业绩能见度进一步增强：超预期快速进入海风安装及造船业务领域将带来的2027-2028年业绩明显上调，2027、
2028年业绩分别上调至27.3亿、38.2亿元，上调幅度分别为17%、46%，市场目前对此尚未充分定价。
增量业务给公司带来的成长空间是现有海工业务的3倍以上，叠加公司具备的前瞻战略布局眼光与快速切入新市场的
执行力，我们上调公司2029年前后市值空间至1700亿元（此前为1200亿）。
盈利预测与估值：预计公司2026、2027、2028年实现营业收入分别为97.9、135.2、203.8亿元，实现归母净利润分别
为17.9、27.3、38.2亿元，对应PE估值分别为30.4、20.0、14.3倍，维持“买入”评级。
风险分析
海外风电规划政策推动不及预期；
海外风电项目推动不及预期：海外风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：若行业竞争加剧，激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；
行业降本不及预期：风电大规模发展还需要依赖上游各零部件降本，其中漂浮式海上风电大规模发展对行业降本依赖
较大，上游降本不及预期将影响行业大规模推广发展；
公司各项业务推进进度不及预期风险，公司产能投放不及预期。
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2026-04-15│大金重工(002487)海外海风加速放量，2025年业绩同比高增 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年实现营收约61.7亿元，同比增长63.3%，归母净利润约11.0亿元，同比增长132.8%；单
季度看，公司2025Q4实现营收约15.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润约2.2亿元，同比增长12.6%。公司业绩落于此前预
告区间。
事件评论
收入端，公司2025年收入同比增长超60%，预计主要受益于出货量增加，叠加海外海风高附加值订单交付起量。值得
注意的是，公司海外收入约46亿元，同比增长165%，海外收入占比约74.5%，同比提升28.6pct，海外收入增幅显著。拆分
业务看，1）风塔业务：2025年出货约43.8万吨，同比增长13%，实现营收约59亿元，同比增长67%；2）发电业务：2025年
在运营电站规模约500MW，在建规模约950MW，实现发电收入约2.5亿元，同比增长16%；3）其他业务：2025年实现收入0.6
亿元，同比增长7%。
盈利端，公司2025年实现毛利率约31.2%，同比提升约1.4pct，预计主要因海外海风高盈利订单交付增加。值得注意
的是，公司2025年海外业务毛利率达33.95%，毛利贡献占比由59%提升至81%，提升幅度显著。拆分业务看，1）风塔业务
：2025年毛利率约29%，同比提升3pct；2）发电业务：2025年毛利率约69.5%，同比下降9pct；3）其他业务：2025年毛利
率约80%，同比下降10pct。费用方面，公司期间费用率约10.6%，同比下降2.9pct，预计主要因收入增加带来的摊薄效应
，叠加获得部分汇兑收益；销售、管理、财务、研发费用率均同比不同程度下降。同时，公司获得汇兑收益约0.6亿元，
计提资产减值损失约0.5亿元，并实现信用减值冲回0.5亿元。最终，公司实现销售净利率约17.9%，同比提升5.3pct，提
升幅度显著。
其他指标，公司2025年末合同负债约16亿元，处于历史高位；海外累计在手订单超100亿元，预计主要集中在未来两
年交付，奠定业绩成长景气基础。同时，公司2025年末资本开支约22亿元，表明公司积极开展产能建设。
展望后续，海外海风装机预计2026年有望迎来爆发式增长。公司积极开拓海外海风市场，自建运输船出海，并加速由
“制造商”向“制造-运输-存储-安装商”的业务模式转型升级，有望打开中长期成长空间。预计公司2026年归母净利润
约18亿元，对应PE约26倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、海上风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。
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2026-03-27│大金重工(002487)在手海外订单充沛，持续推进海风全链条布局 │国信证券 │增持
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全年业绩增长133%，盈利能力大幅提升。2025年公司实现营收61.74亿元，同比+63.34%；归母净利润11.03亿元，同
比+132.82%；扣非净利润10.77亿元，同比+148.68%。2025年公司毛利率31.18%，同比+1.35pct.；净利率17.87%，同比+5
.33pct.。
四季度业绩符合预期，确收结构影响毛利率。四季度公司实现营收15.78亿元，同比+7.12%，环比-10.04%；归母净利
润2.16亿元，同比+12.59%，环比-36.60%。四季度公司毛利率31.36%，同比-2.60pct.，环比-4.55pct.；净利率13.69%，
同比+0.67pct.，环比-5.73pct.。
海外收入增长165%，海外毛利占比高达81%。2025年公司实现海外收入45.97亿元，同比+165.3%，毛利率33.95%，同
比-4.53pct.；实现国内收入15.77亿元，同比-23.0%，毛利率23.13%，同比+0.63pct.。2025年海外收入占比达74%，毛利
润占比达81%。
在手海外订单充沛，2026年订单有望高增。2025年公司陆续签订多个海外优质订单，覆盖欧洲多个主流海风国家，且
向附加值更高的系统服务拓展，与多个客户签订自有船只运输订单。年底公司在手海外订单超100亿元，主要集中在未来
两年交付。年初，英国差价合约第七轮（AR7）拍卖结果出炉，海风中标量高达8.4GW，预计年中启动AR8拍卖。
深化运输与港口布局，签订多个外部造船订单。2025年10月，公司自制的首艘甲板运输船KINGONE号在盘锦造船基地
顺利吉水，2026年2月启动首航任务。此外，公司陆续与韩国和挪威船东签署外部造船订单，订单金额合计5.85亿元。公
司先后完成丹麦、德国、西班牙码头布局，覆盖波罗的海、北海及大西洋沿岸。
风险提示：欧洲海风开发不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司海风、船舶订单和欧洲需求情况，上调26-27年盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为17
.83/23.84/28.31亿元（26-27年原预测值为17.55/22.62亿元），同比+62%/+34%/+19%，动态PE为27/20/17倍。
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2026-03-10│大金重工(002487)公司信息更新报告：全球海工装备龙头，转型海风一站式系│开源证券 │买入
│统服务商 │ │
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高质量海外海工项目交付持续放量，业绩创历史新高
大金重工发布2025年年报，公司实现营业收入61.74亿元，yoy+63.3%，实现归母净利润11.03亿元，yoy+132.8%；其
中2025Q4实现营业收入15.78亿元，yoy+7.1%，QOQ-10.0%，实现归母净利润2.16亿元，yoy+12.6%，QOQ-36.6%。公司的产
品和服务由海上风电基础装备制造逐步延伸至远洋特种运输、船舶设计与建造、风电母港运营等领域，实现了从产品供应
商向系统服务商的转型升级，考虑到公司在手订单丰富，海外海工订单累计金额超100亿元，主要集中在未来两年交付，
我们维持公司2026-2027年的盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润为16.02/20.45亿元，新增2028年归母净利润
预测为23.50亿元，当前股价PE为26.0、20.4、17.7倍，我们持续看好公司作为全球海工系统服务商的发展潜力，维持“
买入”评级。
在欧洲加强能源自主的背景下，海风战略价值持续提升
在地缘政治紧张的局势下，欧盟大部分能源依赖化石燃料进口，凸显海风作为可再生、低碳且本地化的能源战略价值
。2025年欧洲海风拍卖规模达到15.3GW，为历史第二高，当前欧洲已拍卖待实施的海上风电项目规模储备充沛。
战略转型系统服务商，覆盖制造、运输、存储、安装全链条综合解决方案
公司在欧洲海上风电基础结构市场交付份额位居领先位置，并与欧洲多家头部海上风电开发商形成战略性、长期性的
合作伙伴关系。除了海工产品制造，公司自主研发的高端甲板运输船可实现全球风电项目的定制化跨洋运输需求，2025年
10月，首制4万吨甲板运输船在公司盘锦造船基地顺利吉水，并计划于2026年使用自有运输船只交付海外航运任务。另外
，公司在欧洲已布局丹麦、德国、西班牙三个港口，自有船只、自有航运、自管码头都将提升公司的交付能力和盈利水平
。
风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司产能释放不及预
期。
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2026-03-08│大金重工(002487)2025年年报点评：公司业绩表现优异，成功转型海工系统服│西部证券 │买入
│务商 │ │
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事件：近日，公司发布2025年年报。2025年公司实现营收61.74亿元，同比+63.34%；实现归母净利润11.03亿元，同
比+132.82%。其中，单Q4公司实现营收15.78亿元，同比+7.12%，环比-10.04%；实现归母净利润2.16亿元，同比+12.59%
，环比-36.60%，业绩符合预期。
欧洲海风发展加速，公司作为出海龙头预计持续受益。过去五年，欧洲海上风电项目累计拍卖容量达60GW，历史项目
储备充沛。2026年1月，英国AR7超预期授予8.44GW的海上风电装机容量；同月，欧洲9国签署《汉堡宣言》，差价合约机
制（CfD）得到普遍推广，欧洲海风发展正在加速中。2025年公司出口业务收入占总营收比重74.46%，同比+28.61pct，公
司作为海工出海龙头将持续受益。
公司欧洲订单持续落地，在手海外订单总额超100亿元。2025年度，公司陆续签订多个海外优质订单，覆盖欧洲多个
主流海风国家，截至报告期末，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付。
成功实现由产品供应商向系统服务商的战略转型与升级。当前，公司正推进向“系统服务商”的战略转型。自建船只
方面，盘锦造船基地通过定制化船舶研发，精准填补了这一战略缺口，2025年大金重工首制4万吨甲板运输船顺利吉水，
并于2026年2月启动首航任务。2026年，盘锦造船基地将设计和打造更多特种船型并在年内陆续下水。25年公司也获取共
计5.85亿元船舶订单，预计均将在27年交付。自有航运方面，2025年DAP模式已成为公司主要的交付模式，2026年公司陆
续使用自有运输船只后，将显著助力公司获得更多海外市场的机会。自管码头方面，截至目前，公司在欧洲已经布局了三
个港口，分别位于丹麦、德国和西班牙，提供本地化服务，转变成为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决
方案系统服务商。
投资建议：预计26-28年公司归母净利润为17.17/24.90/34.62亿元，同比+55.6%/+45.1%/+39.0%，EPS分别为2.69/3.
91/5.43元，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险
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2026-03-06│大金重工(002487)2025年年报点评：业绩符合预期，从产品提供商向综合解决│东吴证券 │买入
│方案服务商进发！ │ │
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事件：公司发布2025年报：实现营收61.7亿元，同比+63.3%，归母净利润11.0亿元，同比+132.8%；毛利率31.2%，同
比+1.4pct，净利率17.9%，同比+5.3pct。单Q4来看，25Q4实现15.8亿元，同环比+7.1%/-10.0%，归母净利润2.2亿元，同
环比+12.6%/-36.6%；毛利率31.4%，同环比-2.6pct/-4.5pct，净利率13.7%，同环比-0.7/-5.7pct。
25年出海板块量利齐升、25H2海外毛利率环比提升。1）塔筒管桩：25年公司塔筒管桩业务实现收入59.2亿元，同比+
66.2%，毛利率29.6%，同比+2.7pct；其中海外收入46.0亿元，同比+165.3%，毛利率34.0%（25H1为30.7%，环比继续提升
），同比-4.5pct，海外毛利贡献已提升至81%，成为公司主要的利润来源。公司塔筒管桩总出货43.8万吨，同比增长13.0
%。2）电站：营收2.5亿元，同比+16.4%，毛利率69.5%，同比-9.0pct。截至25年底，公司在运行项目包括250MW风电及25
0MW光伏项目，在建风场容量950MW。
在手订单充沛、26年新增订单有望创历史新高。截至25年底，公司在手订单100亿元，覆盖欧洲北海、波罗的海等多
个海风项目群；而从历史拍卖情况来看，21-25年欧洲海风拍卖量超60GW，大部分项目尚未转化成正式的风机基础订单，
我们预计26年欧洲海风将迎来风机基础开标大年，伴随公司市场份额进一步扩张，我们预计公司拿单增速斜率有望进一步
上修。
从FOB到DAP产品提供商再到系统服务商、单位价值量及盈利快速扩张。24H2公司单桩交付模式从FOB向DAP转化后，以
及交付难度更高的TP-less单桩，24Q4公司出海单吨净利超预期兑现。当前，公司已逐步从单一的产品制造商，转变为覆
盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商，目前已有2艘自有甲板运输船（第一艘已于26年2月顺
利首航）、锁定丹麦、德国和西班牙三大港口资源，带动单位价值量及盈利的快速扩张。未来，曹妃甸深远海海工基地将
与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构。
盈利预测与投资评级：考虑国内陆风市场竞争加剧叠加海外贸易保护，我们下修26-27年业绩，预计26-27年归母净利
润为17.2/25.4亿元（前值为17.9/25.7亿元），同增56%/48%；考虑公司出海板块单价提升带动盈利能力不断上修，预计2
8年归母净利润32.8亿元，同增29%，26-28年对应PE分别为26.1/17.7/13.7x，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。
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2026-03-06│大金重工(002487)收入结构优化，战略转型加速 │国金证券 │买入
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事件
3月5日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入61.7亿元，同比增长63.3%，实现归母净利润11.0亿元，同
比增长132.8%；其中Q4公司实现营业收入15.8亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长12.6%。
经营分析
收入结构进一步优化，海外订单有望持续放量：2025年公司整体收入结构进一步优化，实现海外收入达46.0亿元，同
比增长165.3%，出口业务收入占总营收比重74.5%，同比提升28.6pct；收入结构优化带动下，公司整体盈利能力进一步提
升，2025年实现毛利率31.2%，同比提升1.4pct。截至报告期末，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在
未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海上风电项目群。据欧洲风能协会，过去五年欧洲海风项目累计拍卖
规模达60GW，行业待推进项目储备充裕，有望在未来2-3年内持续释放管桩需求，看好公司欧洲海风订单持续放量。
从“产品供应商”到“系统服务商”，战略转型进一步加速：2025年公司多项业务拓展取得重要突破：航运方面，首
艘自研高端甲板运输船正式下水并启动首航，特种航运船队有望逐步落地；码头存储安装方面，公司在丹麦、德国和西班
牙三个核心区域分别布局码头资源，逐步形成欧洲本地化总装与服务能力，从而为客户提供超大型部件的存储、组装和一
站式服务；浮式基础方面，公司曹妃甸基地顺利进入投产阶段，有望形成深远海超大型固定式基础结构以及浮式基础结构
批量化生产能力。看好公司在以上三个业务方向上不断取得突破，从而带动订单及业绩持续性保持高速增长。
盈利预测、估值与评级
结合公司2025年年报以及行业最新情况，我们预测26-28年公司归母净利润为16.6/27.6/41.8亿元，当前股价对应PE
估值为27/16/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
欧洲海风订单落地规模不及预期；汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：67家
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2026-04-16│大金重工(002487)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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一、公司及盘锦基地介绍
公司致力于成为海上风电系统服务商，覆盖从海工产品生产制造到海上安装的全流程。在生产制造环节，公司已经建
成蓬莱海工基地和曹妃甸深远海基地，涵盖超大型单桩、导管架、浮式基础等全系海工品类。在运输环节，公司构建的特
种航运体系可为客户提供专属运力配置，实现点对点直航直达。在母港运营环节，公司已经在丹麦、德国、西班牙布局三
个母港，还将继续扩大覆盖范围，实现北海、波罗的海海上风电项目更大范围的覆盖率。在海上安装环节，公司重点聚焦
数量短缺且租金高的基础结构安装船，已与正力海洋工程有限公司正式签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议。
公司拟依托自身在欧洲海风领域多年的经验和技术积累，联合正力海工对其现有的一艘起吊能力 3500 吨风电安装船，开
展定制化适配改造，使其具备欧洲海上风电项目安装作业能力；并与挪威知名海上风电工程技术服务商Ramstad Energy A
S正式签署《欧洲海上风电运输及安装（T&I）战略合作备忘录》，双方将通过深度协同，建立起具备国际竞争力的欧洲海
上风电基础运输与安装服务能力，实现从"产品出海"向"全产业链服务出海"。未来，公司将打通“生产—海运—母港—安
装”全链路，构建海陆协同的一体化交付闭环体系，通过工艺技术创新与商业模式的持续迭代，成为产业发展的推动者。
公司盘锦海工基地坐落于盘锦辽滨经济开发区核心区域，地理位置得天独厚，占地面积约1000亩，总建筑面积约15万
平方米，毗邻辽河北岸，紧邻辽河入海口，坐拥2座大型船台、1座专业舾装码头，定位于海洋工程类船舶制造基地，将为
公司搭建全球化物流体系提供产能支撑。公司设计首个船型的特种运输船舶，设计型宽约51米、总长约240米、载重量40,
000吨以上；第二个船型的特种运输船舶，设计型宽约61米、总长约245米、载重量约60,000吨，能够有效满足超长距离
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