研报评级☆ ◇002487 大金重工 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 18 1 0 0 0 19
1年内 18 1 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.74│ 1.73│ 2.81│ 4.18│ 5.80│
│每股净资产(元) │ 10.84│ 11.40│ 12.98│ 15.64│ 19.66│ 25.03│
│净资产收益率% │ 6.15│ 6.52│ 13.32│ 18.19│ 21.58│ 23.54│
│归母净利润(百万元) │ 425.16│ 473.87│ 1103.30│ 1798.30│ 2680.42│ 3709.32│
│营业收入(百万元) │ 4325.08│ 3779.65│ 6173.55│ 8825.82│ 12225.32│ 16540.16│
│营业利润(百万元) │ 476.81│ 507.69│ 1263.33│ 2019.54│ 3001.62│ 4182.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-02 买入 首次 --- 3.00 4.57 6.93 国海证券
2026-06-01 买入 维持 --- 2.59 3.75 5.14 长城证券
2026-06-01 买入 维持 --- 2.99 4.56 6.65 华西证券
2026-05-27 买入 维持 --- 2.88 4.77 6.88 国金证券
2026-05-24 买入 维持 --- 2.83 4.10 5.48 长江证券
2026-05-18 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-05 买入 维持 --- 2.91 4.54 6.57 国盛证券
2026-05-03 买入 维持 --- 3.15 4.37 5.27 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 100.99 2.89 4.10 5.83 财信证券
2026-04-27 买入 维持 --- 2.88 4.77 6.88 国金证券
2026-04-26 买入 维持 --- 2.50 3.56 5.31 中航证券
2026-04-20 买入 维持 --- 3.07 4.66 6.98 天风证券
2026-04-19 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-04-15 买入 维持 --- 2.83 4.08 5.46 长江证券
2026-03-27 增持 维持 --- 2.80 3.74 4.44 国信证券
2026-03-10 买入 维持 --- 2.51 3.21 3.68 开源证券
2026-03-08 买入 维持 --- 2.69 3.91 5.43 西部证券
2026-03-06 买入 维持 --- 2.70 3.99 5.15 东吴证券
2026-03-06 买入 维持 --- 2.60 4.32 6.56 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-02│大金重工(002487)公司点评：港股上市在即，“深蓝战略”加速成长 │国海证券 │买入
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事件:
5月28日，大金重工发布港股招股章程及全球发售公告。
投资要点:
港股融资预计超50亿人民币，6月5日挂牌交易。公司港股基础发行8696.58万股，为当前公司总股本的13.64%，发行
后总股本的12.00%。其中香港发售10%、国际发售90%。最高发售价66.40港元/股，按当日（5月28日）汇率计算约合57.47
元人民币/股，即为当日A股收盘价（73.55元/股）的78%。按最高发售价计算，公司基础发售规模为57.75亿港元，约合50
亿元人民币；港股发行市值481亿港元，约合416亿元人民币。考虑发售量调整权和超额配股权，公司发售规模有望在此基
础上进一步增加。公司预计于6月5日在港股主板正式挂牌交易，代码1081.HK。
基石阵容豪华，认购占比48.5%。公司已与GIC、HHLRA及HIM、CPE、UBSAMSingapore、泰康人寿、Eastspring、Pinpo
int、工银理财、MWAL、Millennium、中邮理财、富国等基石投资者签订基石投资协议，按最高发售价计算，基石投资者
拟认购的发售股份总数为4221.74万股，占基础发行的48.5%。
募资用途指向“深蓝战略”，公司成长有望进一步加速。公司本次港股上市所得款项计划用于：深远海综合解决方案
升级（55%）、欧洲总装基地投资及建设（20%）、全球研发中心（10%）、海外新市场拓展（5%）、一般营运资金及公司
用途（10%）。5月27日，公司于曹妃甸海洋工程超级工厂发布“深蓝战略”，打通海风基础“制造-运输-母港运营-海上
安装”全产业链，扩产曹妃甸二期“大海工”基地，加速欧洲本土产能布局，从传统海上风电装备专业制造商，向深远海
风电全链条系统解决方案服务商转型。我们认为，本次港股募资将推动公司“深蓝战略”加速落地，公司成长有望进一步
加速。
欧洲海风政策拐点，全球造船景气周期，公司迎订单与交付双高峰。2026年，欧洲海风开发加速推进：英国AR8、法
国AO9+10均有望年内落地；德国、丹麦从“零补贴”全面转向“CfD”，丹麦1.8GW拍卖已完成投标，德国预计2027年启动
CfD拍卖。国际地缘冲突增强欧洲能源安全诉求，欧洲海风开发迎政策、装机量拐点。造船业务方面，全球造船景气周期
，根据我们统计，公司2026年已新签82.2亿元造船订单，订单已签至2029年。在欧洲海风、造船行业高景气背景下，公司
已迎来订单与交付双高峰。
盈利预测和投资评级：考虑到公司已经从传统海上风电装备专业制造商，向深远海风电全链条系统解决方案服务商转
型。港股上市有望推动“深蓝战略”落地，公司成长有望进一步加速。基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素影
响，我们预计，2026-2028年公司有望实现营收92.68、129.38、200.38亿元，同比增长50%、40%、55%；有望实现归母净
利润19.10、29.11、44.18亿元，同比增长73%、52%、52%；首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）欧洲海上风电开发不及预期；2）欧洲海风政策不及预期；3）国际贸易壁垒增加；4）地缘冲突带动原
材料成本上升；5）行业竞争加剧；6）港股上市进度、发行价格等不及预期。
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2026-06-01│大金重工(002487)营收与盈利高增长，在手订单饱满 │长城证券 │买入
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事件：
近日，公司发布2025年年度报告与2026年一季报。2025年，公司实现营业收入61.74亿元，同比增长63.34%，实现归
母净利润11.03亿元，同比增长132.82%，实现扣非归母净利润10.77亿元，同比增长148.68%。公司2025年Q4，公司实现营
业收入15.78亿元，同比提升7.12%，归母净利润2.16亿元，同比提升12.59%。2026Q1，公司实现营业收入19.07亿元，同
比提升67.17%，实现归母净利润4.35亿元，同比提升88.19%。
海外营收高增，盈利能力提升显著
2025年公司海外海风交付领先，实现出口收入45.97亿元，同比提升165.26%，海外业务收入占比大幅提升，2025年海
外业务收入占比（出口收入/风电装备产品收入）达78.37%，同比+29.01pct。海外业务收入的高增长，带动了公司整体盈
利能力提升显著，2025年公司毛利率达31.18%，同比+1.35pct，净利率达17.87%，同比+5.33pct。
综合交付能力提升，在手订单饱满
现阶段，公司实现了从单一的产品制造商，升级为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的海外风电海工综合解决
方案系统服务商。2025年，公司所签项目内容进一步向附加值高的系统服务扩充，交付模式方面，DAP模式全面铺开，自
有船只运输方面，公司已与多个国际客户签订运输订单，自有码头方面，公司在丹麦、西班牙、德国均有布局。截至2025
年报告期末，公司累计海外在手订单金额超100亿元，有望支撑公司未来两年的业绩成长。
投资建议：我们预计2026-2028年公司营业收入分别为82.41/107.85/137.86亿元，同比增长33.5%/30.9%/27.8%；归
母净利润16.51/23.89/32.80元，同比增速为49.6%/44.8%/37.3%，EPS分别为2.59/3.75/5.14元，PE分别为33.5/23.2/16.
9倍，公司作为全球风电基础领军企业，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、扩产进度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。
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2026-06-01│大金重工(002487)全球海工纵深布局，价值升级打开成长蓝图 │华西证券 │买入
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在手订单充沛，船舶制造打造新增长极
近日，大金重工股份有限公司及下属子公司唐山大金海工海洋工程有限公司，与希腊某船东、挪威某船东各签署了两
份散货船建造合同，公司将为前述两家船东设计、建造、交付合计4艘211,000DWT（载重吨）的散货船，每艘船总长约299
.95米、型宽约50米、型深约25米。以上4艘船舶建造合同的总金额约3亿美元（折合人民币约20.5亿元）。上述船舶订单
将于2029年分批交付。公司前瞻布局船舶制造业务，受益于景气度上行，2026年已披露的船舶订单总规模超80亿元，打造
船舶制造业务新增长极。
EPCI全产业链布局，持续构建竞争力和增量空间
近期，公司发布“深蓝战略”，该战略体系化明确，瞄准产业链关键短板布局、打通全流程配套能力，其中提出：产
品系列化、制造产线化、服务系统化、欧洲本土化。我们认为，依托公司优异制造能力，打造EPCI全产业链布局，将持续
构建自身差异化竞争壁垒，并进一步扩大成长空间。
公司深耕海外海风市场多年，具备夯实的客户基础。此次发布会参会嘉宾覆盖风电开发、海工总包、设备制造、能源
投资等全产业链领域，彰显公司的品牌影响力和市场认可度。
投资建议
持续重点看好大金重工，公司的竞争实力不断增强、市场空间进一步打开，正从过去的单一海外海风单桩龙头制造商
深度转型，路径包括1）EPCI全闭环链条布局，利于进一步增强海外拿单综合实力，并打通高附加值环节，推动产品价值
升级。2）船舶建造产能提前布局，乘行业需求景气上行周期东风，有望显著受益。3）布局深远海浮式基础，产品结构预
计将进一步优化。整体而言，公司战略前瞻布局，有望从量价利多维度实现中枢上移，持续打开成长空间。
由于公司经营持续向好且在手订单充沛，我们上修公司盈利预测，预计公司2026、2027年营业收入分别从此前的80.2
1、104.31亿元提升到93.56、130.65亿元，分别同比增长51.5%、39.6%，新增2028年营业收入172.13亿元;2026、2027年
归母净利润分别从15.09、19.88亿元提升到19.06、29.09亿元，分别同比增长72.7%、52.6%，新增2028年归母净利润42.4
3亿元;2026、2027年EPS分别从2.37、3.12元提升到2.99、4.56元，新增2028年EPS为6.65元，对应PE分别为24、16、11倍
(以2026年5月29日72.99元的收盘价计算)，维持公司“买入”评级。
风险提示
海外海风项目招标/释放不及预期、海外竞争加剧、船运交付延期风险、欧洲项目进度延期风险、海外市场政策风险
、原材料价格风险等。
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2026-05-27│大金重工(002487)一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速 │国金证券 │买入
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投资逻辑：2026年4月，公司正式发布“大海工”战略，宣布致力于成为海上风电系统服务商，覆盖从海工产品生产
制造到海上安装的全流程。本篇报告我们主要分析了驱动公司未来持续较快增长的两大增量逻辑：1）通过分析海外管桩
龙头Sif以及海风安装龙头Cadeler的历史财务数据及业务开展情况，清晰展望了大金从单纯的管桩制造向安装、服务业务
延伸的逻辑合理性及中远期成长空间；2）针对市场当前尚未充分认知的、公司通过业务拓展不断筑高的竞争壁垒，做了
更充分的分析。
一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速。1）码头编组：核心价值在区位及重点母港资源锁定，码头编组业务
盈利能力较高，Sif2022年以来毛利率维持45%以上，2024年以来公司先后完成三个重点市场核心母港布局，有望带动管桩
订单价值量进一步扩容；2）海风安装：风机大型化驱动海风安装船加速迭代，目前欧洲仅有19艘船能满足下一代海上风
机高效安装，供需缺口下安装船日租金已从不到30万欧元/天上涨至最高50万欧元/天，对应新造船股权IRR超20%。公司依
靠自有造船产能切入海风安装市场，并已完成与欧洲主流海风开发商签署合作意向书，后续正式订单有望逐步落地。
“自有运输与安装船队+多元本土化布局”推进构建更高壁垒。根据公司港股发行材料，2025年上半年公司在欧洲单
桩市场市占率提升至29%，市场份额排名第一，我们认为公司已完成从海外补充产能到欧洲管桩主流供应商地位的转变；
欧洲本土管桩企业保守扩产背景下，公司借助港股融资实现深远海基础产能扩容及欧洲本土总装基地落地，重点瞄准2029
年前后有望放量的欧洲管桩、浮式基础需求。自有运输船快速下海，全面覆盖全球深远海项目运输需求，有望进一步释放
运输物流盈利弹性，并构建同行难以复制的竞争壁垒。
盈利预测、估值和评级
欧洲海风+全球船舶景气上行周期下，看好公司“大海工”战略加速落地，海工制造、安装以及船舶制造订单有望加
速释放，并驱动公司中长期业绩预期及估值持续提升；我们预计公司2026-2028年归母净利润预测至18.3、30.4、43.9亿
元，对应当前PE26、16、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外海风项目进度不及预期；贸易政策风险。
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2026-05-24│大金重工(002487)海外海风出货加速放量，量利齐升贡献利润高增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，公司2026Q1实现营业收入19.1亿元，同比增长67.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长88.2%
。
事件评论
收入端，公司2026Q1营业收入同比较快增长，预计主要因海外海风出货同比较快增长。
盈利端，公司2026Q1毛利率约39.2%，同比提升8.2pct，预计主要因出货结构改善，叠加出货量增加带来的成本费用
摊薄效应。费用方面，公司26Q1期间费用率12.3%，同比提升9pct，预计主要因汇兑损失增加。其中，销售费用率约1.92%
，同比下降0.28pct；管理费用率约5.65%，同比下降0.72pct；研发费用率约3.31%，同比提升1.93pct，预计主要因海外
业务研发投入增加；财务费用率约1.45%，同比+8.33pct，预计主要受汇兑损益变化影响。同时，公司信用减值冲回约0.1
亿元，其他收益同比减少主要因先进制造业企业增值税加计抵减较上期减少，投资收益因处置交易性金融资产增加而同比
增长。最终，公司2026Q1销售净利率约22.8%，同比提升2.6pct。
其他方面，公司2026Q1经营性现金流同比增加，主要因收到的销售货款同比增长；资本开支约8.3亿元，同比显著增
长，表明公司积极开展产能建设。公司2026Q1存货、合同负债分别约18.6亿元、13.1亿元，整体处于高位，有望奠定后续
交付景气基础。
继续看好公司“海外海风+综合服务”一体化布局的成长性，造船业务有望打开第二成长曲线。预计公司2026年、202
7年归母净利润分别约18亿元、26亿元，且潜在超预期可能，对应PE约30倍、21倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、海上风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。
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2026-05-18│大金重工(002487)2025年报及2026年一季报点评：明确“系统服务商”战略目│中信建投 │买入
│标，盈利能力持续提升 │ │
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核心观点
大金重工2025年年报符合预期，归母净利润接近业绩预告中枢，收入利润大幅增长，毛利率持续改善，ROE14.19%处
行业最高水平。2025年以来公司收入利润大幅增长，主要得益于公司出货量提升及生产熟练程度增加带来的规模效应。截
至目前，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付，公司盈利能力改善具有持续性、确定性
。公司2026年一季度业绩显著超预期，主要来自盈利能力显著提升，公司2026Q1毛利率39.19%，同比+8.24pct，环比+7.8
3pct，主要原因是公司出货量提升及生产熟练程度增加带的规模效应，往未来看具有持续性。
事件
大金重工发布2025年年度报告，全年实现营业收入61.74亿元，同比增长63.34%；实现归母净利润11.03亿元，同比增
长132.82%；实现扣非归母净利润10.77亿元，同比增长148.68%。
公司2025Q4单季度实现营业收入15.78亿元，同比增长7.13%；归母净利润2.16亿元，同比增长12.50%；扣非归母净利
润1.81亿元。
2026年一季度，公司实现营业收入19.07亿元，同比增长67.17%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长88.19%；实现
扣非归母净利润4.27亿元，同比增长73.86%。
简评
公司2025年年报符合预期，归母净利润接近业绩预告中枢，收入利润大幅增长，毛利率持续改善，ROE14.19%处行业
最高水平。
2025年以来公司收入利润大幅增长，主要得益于公司出货量提升及生产熟练程度增加带来的规模效应。截至目前，公
司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付，公司盈利能力改善具有持续性、确定性。
除了进一步交付高价订单项目，公司自有运输船已陆续投运，将实现“运输+安装”自主可控，解决欧洲海风市场发
展瓶颈。大金重工正在从单一的产品制造商，转变为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商
。
公司2026年一季度业绩显著超预期，主要来自盈利能力显著提升，公司2026Q1毛利率39.19%，同比+8.24pct，环比+7
.83pct，主要原因是公司出货量提升及生产熟练程度增加带的规模效应，往未来看具有持续性。
毛利率：2025年公司整体毛利率为31.18%，同比提升1.35pct，其中出口业务毛利率维持在33.95%高位，贡献公司全
年81.06%的毛利，出口成为核心利润来源；国内业务毛利率为23.13%，表示公司正在主动调整业务结构，降低盈利能力较
弱的国内业务规模。2026Q1公司毛利率39.19%，同比提升8.24pct，环比提升7.83pct。
盈利能力：2025年公司ROE14.19%，同比提升7.51pct，处于行业最高水平，表明大金护城河持续加深，资本运营效率
大幅提高，且未来随着一体化后壁垒的持续加深，ROE具备进一步提升空间。
订单：公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付。
现金流：2025年公司经营活动产生的现金流量净额达12.27亿元，净现比1.1，海外业务占比提升后收现质量优化。资
产负债表方面，截至2025年末，公司合同负债为16.09亿元，较年初增长15.8%。
展望2026年二季度，除了进一步交付高价订单项目，公司首制甲板运输船KINGONE轮于2026年4月6日顺利抵达英国（h
ornsea3项目），自有航运业绩增量还会在Q2逐步体现；第二艘运输船已下水，后续自有运输占比也将不断增加，持续贡
献业绩增量。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为84.9、121.5、160.6亿元，预计归母净利润分别为19.0
、29.4、37.5亿元，对应PE分别为26.0、16.8、13.2倍，维持“买入”评级。
风险分析
海外风电规划政策推动不及预期；
海外风电项目推动不及预期：海外风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：若行业竞争加剧，激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；
行业降本不及预期：风电大规模发展还需要依赖上游各零部件降本，其中漂浮式海上风电大规模发展对行业降本依赖
较大，上游降本不及预期将影响行业大规模推广发展；
公司各项业务推进进度不及预期风险，公司产能投放不及预期。
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2026-05-05│大金重工(002487)造船+海风业务拓展，海工龙头强者恒强 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年和2026Q1业绩报告。2025年公司实现营业收入61.74亿元，同比+63.34%；归母净利润11.03亿
元，同比+132.82%；扣非归母净利润10.77亿元，同比+148.68%。公司2026Q1实现营收19.1亿元，同比+67%，环比+21%。
归母净利4.4亿元，同比+88%，环比+101%。2026Q1业绩超预期。
2025年欧洲海工交付大幅提升，带动公司盈利提升。2025年公司毛利率31.18%，同比+1.35pcts；净利率约17.87%，
同比+5.33pcts。2026Q1公司毛利率39.2%，环比+7.8pcts，净利率22.8%，环比+9.1pts，公司毛利率、净利率均为历史单
季新高。
盈利大幅提升，我们认为主要是公司出海海工收入占比提升。2025年，公司出口收入达45.97亿元，同比+165.26%；
出口业务收入占总营收比重74.46%，同比提升28.61pcts，公司收入结构以海外业务为主导。海外业务凭借更高的准入门
槛和建造标准，带来了更高的附加值。2025年，公司出口业务毛利率达到33.95%，出口产品毛利贡献占比从59.16%提升至
81.06%，成为拉动整体利润增长引擎。截至2025年底，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中未来2年交付
，公司盈利能力有望再提升。
公司由海工龙头升级为一站式系统服务商。
自建船只：公司向“系统服务商”战略转型，核心在于“运输＋安装”环节自主可控。公司盘锦造船基地弥补缺口。
2025年10月，大金重工首制4万吨甲板运输船在公司盘锦造船基地顺利吉水，并于2026年2月启动首航任务。2026年，盘锦
造船基地将设计和打造更多特种船型并在年内陆续下水。
自有航运：自2024年下半年公司执行出口海工基础结构产品从FOB向DAP交付模式转化后，航运业务发展快速，丹麦Th
or项目上顺利实现从0到1交付突破，2025年，DAP模式是主要交付模式。2026年公司将依托自建船只开始运输。
自管码头：公司在欧洲已经布局了三个港口，分别位于丹麦、德国和西班牙，紧密围绕欧洲核心市场（波罗的海、北
海及大西洋沿岸）展开。通过锁定这些码头资源，提升本地化总装与服务能力，为客户提供超大型部件的存储、组装和一
站式服务。
唐山曹妃甸批量化生产，产能扩产+定位浮式基础生产：曹妃甸年设计产能50万吨，采用全球首创的超大尺寸结构物
全室内建造模式，超50%设备为自主定向研发，生产自动化率超过60%。主要生产超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础
等产品，适用于15-25MW风力发电机组。
新能源发电业务：公司在手发电总装机容量为500MW，公司在建的新能源电站预计总装机容量为950MW。
造船订单落地，业绩有望2027年开始贡献业绩。公司在2025年内分别签署韩国和挪威船东的造船订单，总计5.85亿元
，预计2027年交付。截至目前，2026年已经公告落地超40亿元订单，主要是为挪威某船东、希腊某船东设计、建造、交付
8艘210000DWT（（重重吨）的货船船，艘艘船总长约299.95米、型宽50米、型深25米，上述船舶将于2028-2029年分批交
付。
盈利预测：公司是风电塔桩出海龙头，出海有望助力业绩超预期；公司2026年落地超40亿元造船订单预计2028年开始
交付。因此我们上修公司业绩，预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.55/28.94/41.90亿元，对应PE为28.9/18.5/12
.8倍。
风险提示：市场需求风险、原材料价格风险、汇率波动风险、行业竞争风险、项目执行风险。
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2026-05-03│大金重工(002487)2026年一季报点评：业绩超预期，出口毛利率表现优异 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布26年一季报，26Q1营收19.1亿元，同环比+67.2％/+20.8％，归母净利4.3亿元，同环比+88.2%/+101.
2％，扣非净利4.3亿元，同环比+73.9%/+136％，毛利率39.2%，同环比+8.2/+7.8pct，归母净利率22.8%，同环比+2.5/+9
.1pct。
毛利率同环比实现大幅增长。26Q1公司综合毛利率39.2%，同环比+8.2/7.8pct，我们判断主要系公司出口海工业务毛
利率持续提升，带动公司整体业务盈利能力提升。
签订造船订单，打造第二增长曲线。4月24日，公司发布公告，1）与挪威某船东签署4艘210000DWT（载重吨）散货船
订单，金额2.94亿美元（折合20.2亿人民币）；2）与希腊某船东签署4艘210000DWT（载重吨）散货船订单，金额2.97亿
美金（折合20.4亿人民币），预计交付期28~29年。公司收购辽宁盘锦基地，叠加开发曹妃甸二期基地，开启船舶制造第
二增长曲线。当前全球产能制造船舶产能排满至28~29年，公司借此进入造船行业，预计28年起造船业务有望贡献一定的
业绩增量。
26Q1确认一定汇兑损失，整体费用保持平稳。公司26Q1期间费用2.4亿元，同环比+571.5%/-20.1%，费用率12.3%，同
环比+9.3/-6.3pct，主要系公司26Q1确认汇兑损失，而去年同期确认汇兑收益；26Q1经营性现金流4.4亿元，同环比-257.
5%/-255.2%；26Q1资本开支8.3亿元，同环比+102.8%/-6.7%；26Q1末存货18.6亿元，较年初-14.5%。
盈利预测与投资评级：考虑公司毛利率超预期，我们上调26~28年盈利预测，我们预计26~28年归母净利润为20.1/27.
8/33.6亿元（前值17.2/25.4/32.8亿元），同增82.3%/38.5%/20.6%，对应PE分别为26.6/19.2/16.0x，维持“买入”评级
。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。
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2026-04-28│大金重工(002487)一季报表现亮眼，聚焦海外海风全方位布局 │财信证券 │买入
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得益于海外业务交付规模扩大，公司2026年一季报业绩超预期。2026Q1公司实现营收19.07亿元，同比+67.17%；归母
净利润4.35亿元，同比+88.19%；扣非归母净利润4.27亿元，同比+73.86%。盈利能力进一步提升。毛利率39.19%，同比+8
.24个百分点，净利率22.79%，同比+2.55个百分点。受汇兑损益影响财务费用，导致费用率提升。2026Q1费用率12.33%，
同比+9.26个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为1.92%、5.65%、3.31%、1.45%，同比-0.28/-0.73/+1.93
/+8.34个百分点。现金流大幅改善。2026Q1经营性现金流净额4.38亿元，同比增加7.15亿元，同比+257.45%。
海外海风市场的突破是最大亮点。公司业绩超预期的最大亮点在于海外海风市场的表现，在生产制造环节，公司已经
建成蓬莱海工基地和曹妃甸深远海基地，涵盖超大型单桩、导管架、浮式基础等全系海工品类。在运输环节，公司构建的
特种航运体系可为客户提供专属运力配置，实现点对点直航直达。在母港运营环节，公司已经在丹麦、德国、西班牙布局
三个母港，还将继续扩大覆盖范围，实现北海、波罗的海海上风电项目更大范围的覆盖率。以上的生产制造和运输均主要
为海外海风市场服务，而欧洲市场的三个母港布局也将助力公司后续更加快速响应和满足欧洲市场的海风需求。紧缺的海
工安装环节有新的布局。公司重点聚焦数量短缺且租金高的基础结构安装船，已与正力海洋工程有限公司正式签署欧洲市
场风电安装船业务战略合作框架协议，并与挪威知名海上风电工程技术服务商RamstadEnergyAS正式签署《欧洲海上风电
运输及安装（T&I）战略合作备忘录》。造船业务有突破。公司此前公告，公司与挪威某船东下属子公司签署了4艘210000
DWT（载重吨）的散货船，合同总金额约2.94亿美元（折合人民币约20.18亿元）。与希腊某船东下属子公司签署了4艘210
000DWT（载重吨）的散货船，合同总金额约2.97亿美元（折合人民币约20.40亿元）。上述船舶将于2028-2029年分批交付
。
盈利预测及评级。我们预计公司2026-2028年收入85/120/170亿元，归母净利润18.4/26.14/37.18亿元，EPS为2.89/4
.10/5.83元，对应PE为30.06/21.17/14.88倍。公司围绕海上风电已经形成了生产制造-运输-安装-母港的系统布局，且聚
焦高价值量的海外海风市场，并且在造船业务方面也有新的突破，给予公司2026年30-35倍，目标价格86.57-100.99元，
维持公司“买入”评级。
风险提示：海外海风项目进展不及预期，原材料价格波动风险，潜在的国际贸易冲突风险，施工安装和造船等新业务
进展不及预期。
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2026-04-27│大金重工(002487)Q1业绩超预期，盈利能力再上台阶 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月27日公司披露一季报，一季度实现营收19.1亿元，同比增长67.2%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长88
.2%，汇兑承压背景下仍创历史单季度归母净利润新高，超市场预期。
经营分析
一季度毛利率创历史新高，且仍有提升空间：一季度公司整体毛利率为39.2%，同比提升8.2pct，环比提升7.8pct，
创历史单季度毛利率新高，预计主要受益于海外高盈利海工产品销售占比提升以及海工产品交付价格上涨；考虑到一季度
公司首艘自有运输船启动首航，第二及第三艘自有运输船也将陆续在二季度完成下水，运输成本的下降以及欧洲管桩订单
单价的提升有望推动后续公司海外海工业务盈利能力持续向上。
汇兑略有承压，经营性现金流同比转正：受一季度汇率波动影响影响，公司一季度汇兑损失有所增加，带动财务费用
由2025年一季度的-0.79亿增长至0.28亿,销售及管理费用率则受益于收入规模增长分别同比下降0.3/0.8pct;海外收入占
比提升带动整体回款质量明显提升，一季度实现经营性现金流净额4.38亿元，同比转正。
欧洲能源转型加速，“大海工”战略进一步打开中长期成长空间：4月22日，欧盟委员会发布AccelerateEU计划，并
再次强调加速向“清洁、安全和可负担”的能源转型是欧盟经济和安全上的当务之急，海风有望成为欧洲各国中长期能源
建设重心；公司积极布局欧洲本土母港及生产基地，拓展母港运维、海工安装、船舶制造等高价值量业务环节，一季度先
后与正力海洋工程、挪威Ramstad签署合作协议，业务模式由当前的"产品出海"向"全产业链服务出海"持续升级，中长期
成长空间持续打开。
盈利预测、估值与评级
欧洲海风+全球船舶景气上行周期下，看好公司“大海工”战略加速落地，海工制造、安装以及船舶制造订单有望加
速释放，并驱动公司中长期业绩预期及估值持续提升；考虑到上半年公司自有运输船下水进度超预期，我们上调公司2026
-2028年归母净利润预测至18.3、30.4、43.9亿元，对应当前PE31、19、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外海风订单落地规模不及预期；汇率波动风险。
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2026-04-26│大金重工(002487)海外业绩高增，领先优势巩固 │中航证券 │买入
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2025年公司实现营收61.7亿元、同比+63.3%，归母净利润11.0亿元、同比+132.8%，毛利率31.2%、同比+1.4pct。202
504单季度公司实现营收15.8亿元、同比+7.1%,归母净利润2.2亿元、同比+12.6%,毛利率31.4%、同比-2.6pct.
海外市场收入占据主导，出口业务成为利润增长引擎
公司在全球海风市场深度耕耘多年，产品和服务由海上风电基础装备制造逐步延伸至远洋特种运输、船舶设计与建造
、风电母港运营等领域。分业务来看，2025年风电塔筒收入为58.7亿元、同比+67.1%，毛利率29.1%6、同比+3.1pct;新能
源发电收入2.5亿元、同比+16.4%，毛利率69.5%、同比-9pct;其他业务收入0.6亿元、同比+6.9%,毛利率80.1%6、同比-9.
8pct:分地区来看，2025年国外销售收入46亿元、同比+165.3%，毛利率34%同比-4.5pct;国内销售收入15.8亿元、同比-23
%，毛利率23%、同比+0.6pct。海外业务占营收比重的74.5%、同比+28.6pct。海外市场已经成为公司收入的主导力量。海
外业务凭借更高的准入门槛和建造标准，带来了更高的附加值。2025年，公司出口产品的毛利贡献占比从59.2%提升至81.
1%，成为拉动整体利润增长的引擎。
海外海风市场景气度提振，在手海外订单充沛，市场占有率稳居前列
欧洲各国海风政策持续加码，多国陆续推出拍卖支持政策。2026年1月北海峰会达成的《汉堡宣言》提出2050年完成1
00GW跨境海风装机，北海整体海风装机300GW的目标。基于良好的市场信誉和交付业绩，公司深度参与欧洲、日、韩等多
个国家和地区的海风项目投标，其中包括深远海漂浮式商业化项目。据GWEC，自2027年起，全球浮式海上风电基础将迈入
规模化快速发展的新阶段，其装机容量和项目数量均呈现显著上升趋势。漂浮式海风单位造价约为固定式海风的2.4倍。
截至2025年底，公司在手海外订单超过100亿元，主要集中在未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海
上风电项目群。公司所签项目内容进一步向附加值高的系统服务扩充:DAP(目的地交货)模式全面铺开并与多个国际客户签
订自有船只运输订单，包含欧洲本土码头安装和服务内容等。
2025年公司在欧洲海上风电基础结构市场交付份额位居领先位置，并从单的产品供应商转变为深度参与欧洲海上风电
供应链的重要合作伙伴。这将有助于公司进一步提升海外市场份额。
全球化布局构筑战略先发优势，顺利推进由产品供应商向系统服务商转型，筑牢海上装备出海“护城河”
公司率先成功开拓欧洲海风市场，并以欧洲为基础构建全球战略营销体系在产业链布局上，公司部署国内蓬菜、唐山
、盘锦出口海工基地的同时，积极布局欧洲海外基地。在夯实和强化欧洲市场优势的基础上，公司同步着手在深远海浮式
风电基础和全球物流体系建设方面深度布局，积极推进由产品供应商向系统服务商战略转型与升级。
随着欧洲海上风电基础结构的技术持续选代，产业结构和技术路径正呈现大型化和高可靠性趋势，叠加海外项目的高
交付标准需求，对供应商的场地规模、港口条件、设备能力提出了更高的要求。面对产业变化新趋势，公司构建和夯实自
有船只+自有航运+自管码头的“护城河”优势。
自建船只:针对全球风电项目的跨洋运输需求,公司盘锦造船基地通过定制化船舶研发，有效解决大型装备远洋运输中
适配性差、安全性低、成本高昂的行业难题。通过掌握核心运输工具，打通全产业链。
自有航运:自2024年下半年公司执行出口海工基础结构产品从FOBDAP交付模式转化后，航运业务发展快速，在2025年D
AP模式成为主要的交付模式。2026年，公司陆续使用自有运输船只后，将显著助力公司获得更多海外市场的机会。
自管码头:截至目前，公司在欧洲已经布局了三个港口，分别位于丹麦、德国和西班牙，紧密围绕欧洲核心市场(波罗
的海、北海及大西洋沿岸)展开旨在根据不同区域项目的具体需求，提供本地化服务。
深度布局深远海海风装备领域，远洋航运和特种船舶制造打造新增长极
2025年，公司全球深远海海工装备基地--唐山曹妃甸批量化生产。曹甸深远海基地定位于打造具备深远海超大型海风
固定式基础结构以及浮式基础结构批量化生产能力的世界级超级工厂，全线对标全球海风未来十年前沿产品规划建造。年
设计产能50万吨，主要生产超大超重型单基础、导管架、浮式基础等产品，适用于15-25MW风力发电机组。
公司的自有造船能力不仅能保障自有装备的全球交付效率，更能凭借专业化运输能力承接外部特运订单，使远洋特运
成为新的业务增长极。2025年分别签署韩国和挪威船东的造船订单:与韩国某船东签署的订单金额约3亿元人民币，船型是
23000DWT重型风电甲板运输船，计划2027年交付;与挪威船东签署的订单金额约2.85亿元人民币，船型是43000DWT无动力
半潜驳船，也将在2027年交付。
公司自2020年起逐步纵向延伸产业链，向下游的新能源发电业务拓展。目前，公司已建设并运营250MW风电场项目及2
50MW渔光互补光伏项目均已并网发电。此外，公司在建的新能源电站预计总装机容量为950MW。
投资建议
凭借全产业链布局和海外市场资源积累等先发优势，公司有望充分受益于全球海风市场景气度提振。预计2026~2028
年归母净利润15.9/22.7/33.8亿元、EPS分别为2.5/3.6/5.3元，按照当前股价(4月24日收盘价)对应PE分别为36/25/17倍
。维持“买入”评级。
风险提示
海外市场需求不及预期，新业务进展不及预期，产能和海工基地建设不及预期，汇率波动风险，贸易摩擦风险，原材
料大幅波动。
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2026-04-20│大金重工(002487)出海范式革新：海风全产业链闭环布局，造船贡献新增长曲│天风证券 │买入
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公司出海逻辑已充分兑现，是亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供应商。根据弗若斯特沙利文，公司欧洲市场
排名第一，2025年上半年市场份额达29.1%。2025年公司出口收入达45.97亿元，同比提升165%，占总营收比重74%；出口
业务毛利率达34%，毛利贡献占比81%。
当前时间点，我们认为公司未来核心看点在于商业模式创新升级，出海护城河不断拓宽。一是海风领域，基于国际化
先发优势，实现从"产品出海"向"全产业链服务出海"，提供“装备制造+运输+母港服务+安装施工”一站式整体解决方案
；二是造船业务，从风电特种船延伸至商业造船，不仅与海风主业协同效应显著，同时打开中长期成长新路径。
1、向高附加值的服务环节延伸，覆盖从生产制造到海上安装的全流程。
生产制造：在手订单充沛，截至2025年末累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在26-27年两年交付；同时
深度参与欧洲、日、韩等多个海风项目投标，其中包括深远海漂浮式商业化项目。
航运运输：2025年DAP（目的地交货）模式全面铺开，2026年公司将陆续使用自有运输船只，通过定制化船舶研发，
有效解决大型装备远洋运输中适配性差、安全性低、成本高昂的行业难题。
母港运营：整合“物资集散、装备总装、物流运输、运维服务”四项核心业务，已在丹麦、德国、西班牙布局三个母
港，2025年11月中标首个母港订单，订单金额13.4亿元（含制造、运输、存储、总装）；
安装施工：与挪威知名海风工程服务商RamstadEnergyAS签署战略合作备忘录，组建联合投标体拓展欧洲市场；并联
合正力海工对其现有一艘风电安装船开展定制化适配改造，使其具备欧洲海风安装作业能力，参考欧洲海风安装头部企业
Cadeler2025年财报，净利率高达45%。
2、商用船订单进入放量期。2026年3月据希腊船东Danaos披露，与公司订造了4艘211000载重吨Newcastlemax型散货
船，将在2028年交付，总金额约为2.973亿美元；同时挪威船王JohnFredriksen旗下子公司SeatankersManagement与公司
订造4+4艘21万载重吨常规燃料Newcastlemax型散货船，同时还在洽谈建造最多4艘31.9万载重吨VLCC。
投资建议：公司重塑全球海工行业价值链，打开成长天花板，预计公司2025-2027年营收分别为91、134、192亿元；
基于欧洲日韩海风需求向上持续性以及在海风服务和造船等新布局，上调公司26-28年归母净利至19.6、29.7、44.5亿元
（原值为26-27年13.7、17.6亿元），同比增加78%、51%、50%，对应当前估值29、19、13XPE，维持“买入”评级。
风险提示：海外海风项目推进不及预期的风险、国际贸易风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧
风险。
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2026-04-19│大金重工(002487)深度整合全球海风资源，向世界级海工龙头进发 │中信建投 │买入
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核心观点：2025年9月，我们发布《大金重工深度报告：风能的基石，世界的大金》，提出公司的核心预期差在于业
务有创新性和独特性，行业内缺乏对标企业导致市场对公司价值认知存在偏差；近半年时间，公司发展日新月异，系统服
务业务进度持续超预期，大金下一轮股价驱动将来自海风系统服务业务（“制造+运输+母港运营+安装”）、第三方造船
业务大量订单等在基本面上的持续兑现，公司将利用多年来在欧洲海风市场积累的客户基础，深度整合欧洲海风资源，构
建全新的生态系统，向世界级海工龙头进发；增量业务给公司带来的成长空间是现有海工业务的3倍以上，叠加公司具备
的前瞻战略布局眼光与快速切入新市场的执行力，我们上调公司2029年前后市值空间至1700亿元。
2025年9月，我们发布《大金重工深度报告：风能的基石，世界的大金》，提出公司的核心预期差在于：（1）业务有
创新性和独特性，行业内缺乏对标企业导致市场对公司价值认知存在偏差；（2）对漂浮式、全球物流体系、系统服务商
的价值量和盈利水平认识存在预期差；（3）公司业绩、估值具备上调潜力。
近半年时间，公司发展日新月异，系统服务业务进度持续超预期：（1）2025年11月获得德国Genneker海风海工含港
口服务订单，价值量相比单一制造翻倍，盈利能力更强；（2）与中国正力、挪威Ramstad合作快速解决装备、资质壁垒，
有望在2027年可以看到海风安装业务业绩；（3）获得多个外部造船订单，直接提振2028年及以后业绩表现。
我们认为，大金重工2025年股价大幅上涨（涨幅150%）的驱动力源于：欧洲海风快速增长、公司海工业务“量价齐升
”和业绩持续的强劲增长，同时由于公司构建的商业模式在全球范围内无可对标对象，随着时间的推移市场将逐步修正认
知差。
大金下一轮股价驱动将来自海风系统服务业务（“制造+运输+母港运营+安装”）、第三方造船业务大量订单等在基
本面上的持续兑现，公司将利用多年来在欧洲海风市场积累的客户基础，深度整合欧洲海风资源，构建全新的生态系统，
向世界级海工龙头进发。
（1）行业增速快：全球缺电背景下，欧洲海风大发展带动的公司海工业务进一步增长，欧洲海风行业层面年均20%复
合增速；
（2）发展空间大提估值：公司海风资源整合进入全球海工产业链资源整合带来的成长上限提高（我们将公司2029年
前后市值空间从1200亿元上调至1700亿元），这也是公司提升估值的核心动力；
（3）第三方增量造船业务：公司提前布局船坞资源指标，充分受益于船舶周期订单外溢，公开信息显示第三方商船
造船已签订单加潜在订单规模近100亿元；
（4）业绩能见度进一步增强：超预期快速进入海风安装及造船业务领域将带来的2027-2028年业绩明显上调，2027、
2028年业绩分别上调至27.3亿、38.2亿元，上调幅度分别为17%、46%，市场目前对此尚未充分定价。
增量业务给公司带来的成长空间是现有海工业务的3倍以上，叠加公司具备的前瞻战略布局眼光与快速切入新市场的
执行力，我们上调公司2029年前后市值空间至1700亿元（此前为1200亿）。
盈利预测与估值：预计公司2026、2027、2028年实现营业收入分别为97.9、135.2、203.8亿元，实现归母净利润分别
为17.9、27.3、38.2亿元，对应PE估值分别为30.4、20.0、14.3倍，维持“买入”评级。
风险分析
海外风电规划政策推动不及预期；
海外风电项目推动不及预期：海外风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：若行业竞争加剧，激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；
行业降本不及预期：风电大规模发展还需要依赖上游各零部件降本，其中漂浮式海上风电大规模发展对行业降本依赖
较大，上游降本不及预期将影响行业大规模推广发展；
公司各项业务推进进度不及预期风险，公司产能投放不及预期。
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2026-04-15│大金重工(002487)海外海风加速放量，2025年业绩同比高增 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年实现营收约61.7亿元，同比增长63.3%，归母净利润约11.0亿元，同比增长132.8%；单
季度看，公司2025Q4实现营收约15.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润约2.2亿元，同比增长12.6%。公司业绩落于此前预
告区间。
事件评论
收入端，公司2025年收入同比增长超60%，预计主要受益于出货量增加，叠加海外海风高附加值订单交付起量。值得
注意的是，公司海外收入约46亿元，同比增长165%，海外收入占比约74.5%，同比提升28.6pct，海外收入增幅显著。拆分
业务看，1）风塔业务：2025年出货约43.8万吨，同比增长13%，实现营收约59亿元，同比增长67%；2）发电业务：2025年
在运营电站规模约500MW，在建规模约950MW，实现发电收入约2.5亿元，同比增长16%；3）其他业务：2025年实现收入0.6
亿元，同比增长7%。
盈利端，公司2025年实现毛利率约31.2%，同比提升约1.4pct，预计主要因海外海风高盈利订单交付增加。值得注意
的是，公司2025年海外业务毛利率达33.95%，毛利贡献占比由59%提升至81%，提升幅度显著。拆分业务看，1）风塔业务
：2025年毛利率约29%，同比提升3pct；2）发电业务：2025年毛利率约69.5%，同比下降9pct；3）其他业务：2025年毛利
率约80%，同比下降10pct。费用方面，公司期间费用率约10.6%，同比下降2.9pct，预计主要因收入增加带来的摊薄效应
，叠加获得部分汇兑收益；销售、管理、财务、研发费用率均同比不同程度下降。同时，公司获得汇兑收益约0.6亿元，
计提资产减值损失约0.5亿元，并实现信用减值冲回0.5亿元。最终，公司实现销售净利率约17.9%，同比提升5.3pct，提
升幅度显著。
其他指标，公司2025年末合同负债约16亿元，处于历史高位；海外累计在手订单超100亿元，预计主要集中在未来两
年交付，奠定业绩成长景气基础。同时，公司2025年末资本开支约22亿元，表明公司积极开展产能建设。
展望后续，海外海风装机预计2026年有望迎来爆发式增长。公司积极开拓海外海风市场，自建运输船出海，并加速由
“制造商”向“制造-运输-存储-安装商”的业务模式转型升级，有望打开中长期成长空间。预计公司2026年归母净利润
约18亿元，对应PE约26倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、海上风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。
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2026-03-27│大金重工(002487)在手海外订单充沛，持续推进海风全链条布局 │国信证券 │增持
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全年业绩增长133%，盈利能力大幅提升。2025年公司实现营收61.74亿元，同比+63.34%；归母净利润11.03亿元，同
比+132.82%；扣非净利润10.77亿元，同比+148.68%。2025年公司毛利率31.18%，同比+1.35pct.；净利率17.87%，同比+5
.33pct.。
四季度业绩符合预期，确收结构影响毛利率。四季度公司实现营收15.78亿元，同比+7.12%，环比-10.04%；归母净利
润2.16亿元，同比+12.59%，环比-36.60%。四季度公司毛利率31.36%，同比-2.60pct.，环比-4.55pct.；净利率13.69%，
同比+0.67pct.，环比-5.73pct.。
海外收入增长165%，海外毛利占比高达81%。2025年公司实现海外收入45.97亿元，同比+165.3%，毛利率33.95%，同
比-4.53pct.；实现国内收入15.77亿元，同比-23.0%，毛利率23.13%，同比+0.63pct.。2025年海外收入占比达74%，毛利
润占比达81%。
在手海外订单充沛，2026年订单有望高增。2025年公司陆续签订多个海外优质订单，覆盖欧洲多个主流海风国家，且
向附加值更高的系统服务拓展，与多个客户签订自有船只运输订单。年底公司在手海外订单超100亿元，主要集中在未来
两年交付。年初，英国差价合约第七轮（AR7）拍卖结果出炉，海风中标量高达8.4GW，预计年中启动AR8拍卖。
深化运输与港口布局，签订多个外部造船订单。2025年10月，公司自制的首艘甲板运输船KINGONE号在盘锦造船基地
顺利吉水，2026年2月启动首航任务。此外，公司陆续与韩国和挪威船东签署外部造船订单，订单金额合计5.85亿元。公
司先后完成丹麦、德国、西班牙码头布局，覆盖波罗的海、北海及大西洋沿岸。
风险提示：欧洲海风开发不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司海风、船舶订单和欧洲需求情况，上调26-27年盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为17
.83/23.84/28.31亿元（26-27年原预测值为17.55/22.62亿元），同比+62%/+34%/+19%，动态PE为27/20/17倍。
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2026-03-10│大金重工(002487)公司信息更新报告：全球海工装备龙头，转型海风一站式系│开源证券 │买入
│统服务商 │ │
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高质量海外海工项目交付持续放量，业绩创历史新高
大金重工发布2025年年报，公司实现营业收入61.74亿元，yoy+63.3%，实现归母净利润11.03亿元，yoy+132.8%；其
中2025Q4实现营业收入15.78亿元，yoy+7.1%，QOQ-10.0%，实现归母净利润2.16亿元，yoy+12.6%，QOQ-36.6%。公司的产
品和服务由海上风电基础装备制造逐步延伸至远洋特种运输、船舶设计与建造、风电母港运营等领域，实现了从产品供应
商向系统服务商的转型升级，考虑到公司在手订单丰富，海外海工订单累计金额超100亿元，主要集中在未来两年交付，
我们维持公司2026-2027年的盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润为16.02/20.45亿元，新增2028年归母净利润
预测为23.50亿元，当前股价PE为26.0、20.4、17.7倍，我们持续看好公司作为全球海工系统服务商的发展潜力，维持“
买入”评级。
在欧洲加强能源自主的背景下，海风战略价值持续提升
在地缘政治紧张的局势下，欧盟大部分能源依赖化石燃料进口，凸显海风作为可再生、低碳且本地化的能源战略价值
。2025年欧洲海风拍卖规模达到15.3GW，为历史第二高，当前欧洲已拍卖待实施的海上风电项目规模储备充沛。
战略转型系统服务商，覆盖制造、运输、存储、安装全链条综合解决方案
公司在欧洲海上风电基础结构市场交付份额位居领先位置，并与欧洲多家头部海上风电开发商形成战略性、长期性的
合作伙伴关系。除了海工产品制造，公司自主研发的高端甲板运输船可实现全球风电项目的定制化跨洋运输需求，2025年
10月，首制4万吨甲板运输船在公司盘锦造船基地顺利吉水，并计划于2026年使用自有运输船只交付海外航运任务。另外
，公司在欧洲已布局丹麦、德国、西班牙三个港口，自有船只、自有航运、自管码头都将提升公司的交付能力和盈利水平
。
风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司产能释放不及预
期。
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2026-03-08│大金重工(002487)2025年年报点评：公司业绩表现优异，成功转型海工系统服│西部证券 │买入
│务商 │ │
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事件：近日，公司发布2025年年报。2025年公司实现营收61.74亿元，同比+63.34%；实现归母净利润11.03亿元，同
比+132.82%。其中，单Q4公司实现营收15.78亿元，同比+7.12%，环比-10.04%；实现归母净利润2.16亿元，同比+12.59%
，环比-36.60%，业绩符合预期。
欧洲海风发展加速，公司作为出海龙头预计持续受益。过去五年，欧洲海上风电项目累计拍卖容量达60GW，历史项目
储备充沛。2026年1月，英国AR7超预期授予8.44GW的海上风电装机容量；同月，欧洲9国签署《汉堡宣言》，差价合约机
制（CfD）得到普遍推广，欧洲海风发展正在加速中。2025年公司出口业务收入占总营收比重74.46%，同比+28.61pct，公
司作为海工出海龙头将持续受益。
公司欧洲订单持续落地，在手海外订单总额超100亿元。2025年度，公司陆续签订多个海外优质订单，覆盖欧洲多个
主流海风国家，截至报告期末，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付。
成功实现由产品供应商向系统服务商的战略转型与升级。当前，公司正推进向“系统服务商”的战略转型。自建船只
方面，盘锦造船基地通过定制化船舶研发，精准填补了这一战略缺口，2025年大金重工首制4万吨甲板运输船顺利吉水，
并于2026年2月启动首航任务。2026年，盘锦造船基地将设计和打造更多特种船型并在年内陆续下水。25年公司也获取共
计5.85亿元船舶订单，预计均将在27年交付。自有航运方面，2025年DAP模式已成为公司主要的交付模式，2026年公司陆
续使用自有运输船只后，将显著助力公司获得更多海外市场的机会。自管码头方面，截至目前，公司在欧洲已经布局了三
个港口，分别位于丹麦、德国和西班牙，提供本地化服务，转变成为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决
方案系统服务商。
投资建议：预计26-28年公司归母净利润为17.17/24.90/34.62亿元，同比+55.6%/+45.1%/+39.0%，EPS分别为2.69/3.
91/5.43元，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险
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2026-03-06│大金重工(002487)收入结构优化，战略转型加速 │国金证券 │买入
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事件
3月5日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入61.7亿元，同比增长63.3%，实现归母净利润11.0亿元，同
比增长132.8%；其中Q4公司实现营业收入15.8亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长12.6%。
经营分析
收入结构进一步优化，海外订单有望持续放量：2025年公司整体收入结构进一步优化，实现海外收入达46.0亿元，同
比增长165.3%，出口业务收入占总营收比重74.5%，同比提升28.6pct；收入结构优化带动下，公司整体盈利能力进一步提
升，2025年实现毛利率31.2%，同比提升1.4pct。截至报告期末，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在
未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海上风电项目群。据欧洲风能协会，过去五年欧洲海风项目累计拍卖
规模达60GW，行业待推进项目储备充裕，有望在未来2-3年内持续释放管桩需求，看好公司欧洲海风订单持续放量。
从“产品供应商”到“系统服务商”，战略转型进一步加速：2025年公司多项业务拓展取得重要突破：航运方面，首
艘自研高端甲板运输船正式下水并启动首航，特种航运船队有望逐步落地；码头存储安装方面，公司在丹麦、德国和西班
牙三个核心区域分别布局码头资源，逐步形成欧洲本地化总装与服务能力，从而为客户提供超大型部件的存储、组装和一
站式服务；浮式基础方面，公司曹妃甸基地顺利进入投产阶段，有望形成深远海超大型固定式基础结构以及浮式基础结构
批量化生产能力。看好公司在以上三个业务方向上不断取得突破，从而带动订单及业绩持续性保持高速增长。
盈利预测、估值与评级
结合公司2025年年报以及行业最新情况，我们预测26-28年公司归母净利润为16.6/27.6/41.8亿元，当前股价对应PE
估值为27/16/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
欧洲海风订单落地规模不及预期；汇率波动风险。
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2026-03-06│大金重工(002487)2025年年报点评：业绩符合预期，从产品提供商向综合解决│东吴证券 │买入
│方案服务商进发！ │ │
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事件：公司发布2025年报：实现营收61.7亿元，同比+63.3%，归母净利润11.0亿元，同比+132.8%；毛利率31.2%，同
比+1.4pct，净利率17.9%，同比+5.3pct。单Q4来看，25Q4实现15.8亿元，同环比+7.1%/-10.0%，归母净利润2.2亿元，同
环比+12.6%/-36.6%；毛利率31.4%，同环比-2.6pct/-4.5pct，净利率13.7%，同环比-0.7/-5.7pct。
25年出海板块量利齐升、25H2海外毛利率环比提升。1）塔筒管桩：25年公司塔筒管桩业务实现收入59.2亿元，同比+
66.2%，毛利率29.6%，同比+2.7pct；其中海外收入46.0亿元，同比+165.3%，毛利率34.0%（25H1为30.7%，环比继续提升
），同比-4.5pct，海外毛利贡献已提升至81%，成为公司主要的利润来源。公司塔筒管桩总出货43.8万吨，同比增长13.0
%。2）电站：营收2.5亿元，同比+16.4%，毛利率69.5%，同比-9.0pct。截至25年底，公司在运行项目包括250MW风电及25
0MW光伏项目，在建风场容量950MW。
在手订单充沛、26年新增订单有望创历史新高。截至25年底，公司在手订单100亿元，覆盖欧洲北海、波罗的海等多
个海风项目群；而从历史拍卖情况来看，21-25年欧洲海风拍卖量超60GW，大部分项目尚未转化成正式的风机基础订单，
我们预计26年欧洲海风将迎来风机基础开标大年，伴随公司市场份额进一步扩张，我们预计公司拿单增速斜率有望进一步
上修。
从FOB到DAP产品提供商再到系统服务商、单位价值量及盈利快速扩张。24H2公司单桩交付模式从FOB向DAP转化后，以
及交付难度更高的TP-less单桩，24Q4公司出海单吨净利超预期兑现。当前，公司已逐步从单一的产品制造商，转变为覆
盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商，目前已有2艘自有甲板运输船（第一艘已于26年2月顺
利首航）、锁定丹麦、德国和西班牙三大港口资源，带动单位价值量及盈利的快速扩张。未来，曹妃甸深远海海工基地将
与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构。
盈利预测与投资评级：考虑国内陆风市场竞争加剧叠加海外贸易保护，我们下修26-27年业绩，预计26-27年归母净利
润为17.2/25.4亿元（前值为17.9/25.7亿元），同增56%/48%；考虑公司出海板块单价提升带动盈利能力不断上修，预计2
8年归母净利润32.8亿元，同增29%，26-28年对应PE分别为26.1/17.7/13.7x，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：241家
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2026-06-08│大金重工(002487)2026年6月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司参与投标的海外海工订单主要分布在哪些国家，进展怎样？
答：公司海外海工订单主要集中在英国、德国、法国等欧洲主流海风国家，目前项目稳步推进，以上各国不断出台支
持政策。此外，在爱尔兰、丹麦、波兰和日韩等新业务地区，今年预计也会取得较好进展。海外海工项目呈现低频、大额
的特点，具体开标节奏视各个项目进展而定，上述项目包括单桩项目和浮式等深远海项目。
2、公司承接外部造船订单进展？
答：自2025年起，公司积极承接外部船舶建造订单，累计签单金额超过88亿元涵盖甲板运输船、无动力半潜驳船、多
用途重吊船、干散货船等多种船型。公司结合自身产能规划，将合理统筹自有船舶建造与外部接单节奏，择优承接高质量
订单。
3、公司造船业务什么时候开始在报表上体现？
答：公司在手造船订单累计金额超过88亿人民币，将于2027年-2029年陆续交付会逐步在报表上体现。
4、公司如何看待目前潜在中欧贸易壁垒？是否会对公司业务造成影响？
答：结合当前形势来看，欧洲出于能源保供与能源自主的需求，对海上风电产业的支持立场并未改变。根据市场需求
情况，大直径桩基产品存在明显产能缺口且属于基础结构件，不构成采取限制措施的条件。目前，中欧潜在贸易壁垒未对
公司业务带来影响。
5、公司海外市占率是否有进一步提升？
答：当前欧洲友商有效产能不足，尤其是风机大型化趋势下，大直径管桩产能缺口显著。除制造产品外，公司提供运
输、本地母港配套等综合服务，持续深化合作、增强客户黏性，进一步巩固并提升市场占有率。
6、公司在香港上市后，海外布局是否有进一步的延伸？
答：登陆香港资本市场，是公司全球化布局的重要一步。作为国际化企业，港股平台能够匹配公司全球化发展需求。
后续公司将持续加码欧洲本地化建设，拓展母港服务、推进总装基地落地，进一步深化海外布局。
7、近期有新闻显示业主道达尔放弃参与海上风电项目开发，这对公司拿单是否有影响？
答：欧洲海上风电行业虽历经多轮政策调整，但整体逐步转向CFD补贴机制。其中英国政策迭代最快、机制最为成熟
，其他欧洲国家也在跟进落地。该机制能有效保障项目收益，利好业主推进开发。目前德国也已宣布采用CFD机制，部分
业主采取某些措施是为争取补贴方案，核心目的仍是提升项目收益、加速项目落地
8、欧盟净零工业法案/工业加速法案等出台是否会影响公司业务？
答:公司没有影响。海上风电产品组件较多，其他环节在欧洲本地化生产比例非常高，采购公司产品后仍然能满足要
求。此外，公司积极推动绿钢开发，并通过部署本地母港服务、建设欧洲总装基地等方式，满足潜在要求。
9、公司后续的出口海工订单会有多大比例附带安装服务？
答：我们已经做过提供这类服务的订单，证明了我们的服务能力,包括：专业化的团队、本地的供应链，具备母港码
头这类稀缺资源的储备等。从客户的角度出发，希望能够尽可能减少项目界面从而控制项目风险，业主同样看到了大金具
备这类能力的优势，在我们当前的投标项目中绝大多数都包含了服务部分。
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参与调研机构：67家
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2026-04-16│大金重工(002487)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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一、公司及盘锦基地介绍
公司致力于成为海上风电系统服务商，覆盖从海工产品生产制造到海上安装的全流程。在生产制造环节，公司已经建
成蓬莱海工基地和曹妃甸深远海基地，涵盖超大型单桩、导管架、浮式基础等全系海工品类。在运输环节，公司构建的特
种航运体系可为客户提供专属运力配置，实现点对点直航直达。在母港运营环节，公司已经在丹麦、德国、西班牙布局三
个母港，还将继续扩大覆盖范围，实现北海、波罗的海海上风电项目更大范围的覆盖率。在海上安装环节，公司重点聚焦
数量短缺且租金高的基础结构安装船，已与正力海洋工程有限公司正式签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议。
公司拟依托自身在欧洲海风领域多年的经验和技术积累，联合正力海工对其现有的一艘起吊能力 3500 吨风电安装船，开
展定制化适配改造，使其具备欧洲海上风电项目安装作业能力；并与挪威知名海上风电工程技术服务商Ramstad Energy A
S正式签署《欧洲海上风电运输及安装（T&I）战略合作备忘录》，双方将通过深度协同，建立起具备国际竞争力的欧洲海
上风电基础运输与安装服务能力，实现从"产品出海"向"全产业链服务出海"。未来，公司将打通“生产—海运—母港—安
装”全链路，构建海陆协同的一体化交付闭环体系，通过工艺技术创新与商业模式的持续迭代，成为产业发展的推动者。
公司盘锦海工基地坐落于盘锦辽滨经济开发区核心区域，地理位置得天独厚，占地面积约1000亩，总建筑面积约15万
平方米，毗邻辽河北岸，紧邻辽河入海口，坐拥2座大型船台、1座专业舾装码头，定位于海洋工程类船舶制造基地，将为
公司搭建全球化物流体系提供产能支撑。公司设计首个船型的特种运输船舶，设计型宽约51米、总长约240米、载重量40,
000吨以上；第二个船型的特种运输船舶，设计型宽约61米、总长约245米、载重量约60,000吨，能够有效满足超长距离、
超重的海工装备运输需求。
公司当前兼具自有特种运输船建造及远洋运输服务的海工重大件综合物流能力。公司自行设计并建造的首制船——超
大型甲板运输船KING ONE轮于2025年10月顺利吉水并于2026年2月启动首航，日前执行完毕首个出口海上风电单桩的远洋
运输任务，顺利抵达欧洲目的港并完成货物交付，已在返程途中。KING TWO轮总长239.8米，型宽51米，型深13米，设计
吃水8米，甲板面积高达1.2万平方米，最大载重量40,000吨，载货能力出众，装卸效率高效，完全适配大型海工装备、海
上风电单桩等重型构件的远洋运输需求；该船舶将于近期吉水，其他船舶正在按计划建造中，全年生产交付任务有序推进
、稳步落地。
二、问答环节
1、公司盘锦基地目前的产能情况？
答：盘锦基地定位于海洋工程类船舶制造基地，当前年下水能力为6艘（按每艘载重吨位「DWT」为40,000至60,000吨
重型甲板运输船计算），将为公司搭建全球化物流体系提供船舶建造的产能支撑。
2、公司盘锦基地当前排产情况？
答：当前船台阶段正在建造的是一型船的第二条和第三条船，第二条船——KING TWO轮的船台工作已在收尾阶段，在
做下水准备；随之启动建造的是二型船。
3、盘锦造船基地的接单计划？
答：未来公司将统筹兼顾自有船舶建造与外部订单承接需求，在产能富余的前提下优先承接风电领域相关船舶订单，
其次选择商业条件优良的其他商业化船舶订单。公司将本着择优合作原则，审慎签订外部船舶建造订单。
4、介绍下公司在欧洲的母港业务计划？
答：公司母港业务主要为客户提供产品堆存、检验、安装等一体化服务，通过整合作业环节、扩大服务范围、简化客
户工作界面，有效降低客户综合成本，提升合作黏性。去年签订的海外海工合同中已包含母港相关服务，目前公司已在欧
洲落地3个母港，今年将加快推进母港业务布局与运营，进一步推动本土化业务的落地。
5、部分欧洲国家出台本地化要求政策，公司如何应对？
答：目前欧洲海上风电项目除基础结构外，其余部件本地化供应比例已处于较高水平，可满足现行政策的本土化供应
要求。公司将通过加快布局欧洲母港、建设总装基地等方式，持续提升本地化服务占比，为客户提供更全面的综合服务。
6、公司规划的安装业务，预计盈利情况如何？
答：公司将与业内专业伙伴合作，共同开拓安装业务，计划建造适配大型风机基础施工的专业安装船，具备超大吊装
能力，除服务风电基础安装外，还可拓展至油气海工等多元安装场景。安装业务准入壁垒高、执行难度大，具备高附加值
的业务特点。
7、公司KING TWO轮的预计下水和投运时间？
答：KING TWO轮预计将于近日下水，并计划于今年2季度首航。
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参与调研机构：1家
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2026-03-09│大金重工(002487)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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1.公司25年毛利率变化原因及26年毛利率变化趋势展望？
答:尊敬的投资者，您好！公司各个季度之间毛利率主要受不同业务板块组合产品结构变化及项目执行周期不同等综
合因素影响。公司2025年整体毛利率较2024年同比增加1.35%。整体来看，公司毛利率仍保持稳步提升趋势，经营质量持
续改善。谢谢！
2.可以介绍一下欧洲市场竞争方面的信息吗？
答:尊敬的投资者，您好！欧洲海上风电市场空间广阔、需求持续增长，公司聚焦高附加值、高技术壁垒的业务领域
，打造系统化服务的差异化能力，承接的多为竞争对手难以完成的复杂项目与进一步延伸的工作范围，通过优异的交付实
力赢得市场。谢谢！
3.King two什么时候投运
答:尊敬的投资者，您好！该船舶正在建造过程中，预计今年二季度下水并于下半年开始执行运输任务。谢谢！
4.2025年的在手未完成订单是否会因为目前的国际形势延期执行
答:尊敬的投资者，您好！目前公司在手订单执行正常。谢谢！
5.2025年国内的在手订单有多少
答:尊敬的投资者，您好！公司收入结构以海外业务为主导，截至2025年末，公司累计在手海外订单总金额超过100亿
元，主要集中在未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海等多个海上风电项目群。 谢谢！
6.请问德国16GW海风项目，有多少GW会在2026年确定基础供应商，公司在这些项目的参与深度如何？ 今日有媒体披
露希腊船东跟公司签署了4艘干散货船订单，请问公司对于后续造船业务的业务结构展望，以及现在盘锦船厂是否会扩产
？抑或是在唐山基地新购船坞增加造船的生产能力？
答:尊敬的投资者，您好！（1）公司已深度参与德国上述海风项目的基础结构投标，凭借成熟的单桩技术、批量交付
能力与本地化服务优势，具备较强竞争力。同时，公司在德国布局了具有优势区位的码头，可高效覆盖北海区域海风项目
，为客户提供项目建造、运输、存储、本地化服务等全链条需求。（2）具体情况请以公司公告为准，感谢您对公司的关
注与支持。谢谢！
7.公司管理层下午好，除了上述问题，我还想继续提问：目前漂浮式市场的空间规模，跟传统固定式基础结构对比，
大概体量规模如何？以及我们在Green Volt项目的进度，预计什么时候会有结果公告？、除了欧洲、日韩澳市场，我们是
否将菲律宾、越南、中东市场也列入了重点关注方向？
答:尊敬的投资者，您好！（1）据测算，深远海浮式基础结构相较现有近海固定式产品的用钢量将显著增加，按当前
投标项目看，单套基础平均重量提升近3倍同时，深远海产品的建造标准要求更高，预期盈利水平会优于近海固定式单桩
产品（2）公司已经积极参与多个商业化漂浮式项目投标。（3）目前公司主要聚集高技术标准、高质量要求、高附加值的
主流海上风电市场，以欧洲为主体，辐射日韩澳等新兴高价值区域。谢谢！
8.请问李总，英国Green Volt（560MW）漂浮式海风项目预计今年开标，公司是否计划积极参与，中标的概率有多大
。
答:尊敬的投资者，您好！公司已经积极参与了该项目投标，相关进展请见公司后续公开信息。谢谢！
9.四季度业绩的增速变低是什原因？是业务结构变动导致的收入确认时间往后延期了吗？
答:尊敬的投资者，您好！受项目交付产品结构等因素影响，公司业绩存在阶段性合理波动。公司严格遵循会计准则
确认收入，整体经营平稳有序。谢谢！
10.四季度业绩的增速变低是什原因？是业务结构变动导致的收入确认时间往后延期了吗？
答:尊敬的投资者，您好！受项目交付产品结构等因素影响，公司业绩存在阶段性合理波动。公司严格遵循会计准则
确认收入，整体经营平稳有序。谢谢！
11.李总好，据悉菲律宾和越南也在积极规划海风，公司有无布局？
答:尊敬的投资者，您好！公司聚焦高技术标准、高质量要求、高附加值的主流海上风电市场，以欧洲为主体，辐射
日韩澳等新兴高价值区域，为全球大型海上风电开发商提供风电基础装备“建造+ 运输+ 交付”一站式解决方案。谢谢！
12.公司计划在全球布局300万吨产能，同时布局多个风电母港，请问公司预计未来的资本开支有多大，有无产能实现
的时间节点？谢谢！
答:尊敬的投资者，您好！公司现有产能规模与当前业务发展情况相匹配，产能利用率处于合理水平，并始终根据市
场动态进行管理。未来的产能规划将基于对行业趋势的审慎研判，以保障公司战略目标的稳步实现。谢谢！
13.公司预计今年是否会有漂浮式订单落地？
答:尊敬的投资者，您好！公司深度参与了多个商业化漂浮式项目，具体进展请关注公司公开信息。谢谢！
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参与调研机构：180家
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2026-03-06│大金重工(002487)2026年3月6日投资者关系活动主要内容
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1、目前公司在欧洲份额较大，公司如何平衡高市占率和潜在的政策限制
A：欧洲海上风电市场空间广阔、需求持续增长，当前欧洲本土竞争对手普遍存在加工能力不足、产能瓶颈突出等问
题，公司聚焦高附加值、高技术壁垒的业务领域，打造差异化竞争，承接的多为竞争对手难以完成的复杂项目与进一步延
伸的工作范围，产品与服务定价不低于行业同类企业，依靠技术实力与交付能力赢得市场，并非依赖低价竞争。
公司作为全球化布局起步较早、海外拓展成效显著的企业，在海外业务布局初期即高度重视合规经营与政策风险防控
，内部已建立专业合规团队，外部聘请法律顾问与专业咨询机构支持，实时关注海外政策和项目信息，从多个维度提前研
判、主动应对、全程管控各类潜在政策与合规风险，确保海外业务稳健、可持续发展。
2、英国 AR7项目推进情况？是否存在当地供应商供应能力有限而转单的情况？
A：公司深度参与英国 AR7全部项目投标，在入围供应商中排名靠前。当前欧洲地区竞争对手普遍面临加工制造能力
不足、产能受限等瓶颈，而公司凭借过往丰富的项目交付经验，在技术工艺、建造实施、运输交付、码头服务及全流程综
合管控等方面具备显著优势，能够为客户提供一体化、系统化解决方案。过去两年，公司已多次承接客户指定的紧急转单
项目，均实现按期交付、高标准履约，充分验证了公司快速响应、稳定保供的综合实力。凭借上述核心竞争力，公司对进
一步巩固并提升欧洲市场份额抱有充分信心。
3、公司在西班牙布局码头的目的是什么？
A:公司在西班牙布局码头，是进一步完善欧洲区域服务网络、前瞻布局深远海市场的重要举措。该码头是公司在欧洲
持有的第三个码头，与丹麦、德国码头形成战略协同，分别覆盖北海、波罗的海及西班牙周边海上风电项目，重点服务区
域内未来大规模漂浮式海上风电开发需求。此前公司已在西班牙设立全球浮式技术团队，本次持有码头，是前瞻布局深远
海漂浮式项目的关键一步。目前公司海外码头均采用本地化运营服务模式，与国内基地形成海内外联动、组合式系统服务
体系，可更好满足全球客户项目建造、运输、存储、本地化服务等全链条需求，持续提升综合服务能力与市场响应效率。
4、公司对英国 AR8的进展和预期开标量？
A：英国在今年公布 AR7结果的同时，已明确 AR8 将于今年年中启动方案提报，预计整体推进节奏将快于 AR7。结合
英国海上风电发展规划与市场信息，预计 AR8仍将保持较高的项目参与度。
5、德国已拍卖项目有很多存量项目未完成管桩环节招标，公司预计今年是否会有中标项目？
A：当前德国正优化海上风电招标政策，有望参考英国差价合约机制（CfD）机制完善项目收益与投资保障，市场落地
节奏在加快。目前德国约 16GW 海上风电项目处于推进阶段，今年将有部分项目陆续发布中标结果。上述项目基础结构均
采用单桩基础，公司已参与投标。
6、日本的拿单节奏和份额？
A：日本海上风电第二轮项目基础环节供应商招标预计将于今年完成，同时第三轮项目已同步启动招标，预计市场将
进入集中放量阶段。
当前日本本土供应链能力有限，绝大部分市场份额需由海外优质供应商提供。公司凭借成熟的解决方案、稳定交付能
力与全球化服务经验，有信心后续在日本市场获取较好的项目参与机会。
7、欧洲已拍卖待招标订单情况如何？
A：过去五年，欧洲海上风电项目累计拍卖容量达 60GW；2025年，欧洲地区完成历史第二高的拍卖规模，达到 15.3G
W，其中：英国 8.44GW、波兰 3.44GW、法国 1.5GW、德国 1GW、爱尔兰 0.9GW。2022 年俄乌冲突爆发后，欧洲的海上风
电项目年拍卖规模明显提升。
8、公司 2026年一季度发运情况怎样？
A:根据目前订单发运计划和生产排单情况，公司一季度发运仍然保持高景气度。
9、公司未来是否还有其他承接外部造船的计划？
A：公司自行建造的超大甲板驳已经顺利下水和启航，正在执行第一个出口海工项目运输任务，本次首船首航获得业
内关注。公司具备特种船舶的设计、制造与运维一体化能力，未来将在聚焦主业、择优承接的原则下，选择性承接与公司
业务匹配、具备高附加值的外部造船订单。
10、公司海外项目收入主要以外币结算，如何管理汇率风险？
A：针对汇率波动风险，公司已建立专业化、常态化的汇率风险管理体系。公司内部设有专业团队，实时跟踪、研判
汇率市场变化，结合海外项目回款节奏，综合运用外汇套期保值、合理安排结汇节奏、配置低风险理财产品等多种工具与
方式，有效对冲汇率波动风险，保障公司经营成果稳定。通过上述精细化管理运作，公司在去年相关汇率管理工作中取得
了较好的收益，为公司整体业绩提供了正向贡献。
11、公司取得了历史最好经营业绩，对后续经营发展的展望如何？
A：公司成立二十多年来，始终坚持专注在风电装备制造、特别是海上风电装备领域的深耕和长期规划，通过追求更
优的市场、更高的品质获得长远发展。多年来通过对不同市场、不同产业链环节进行持续、审慎、充分的调研，不断进行
产品迭代和市场迭代，在行业多个发展转折期到来前，先发做出战略判断，领先于友商开拓新市场和新产品，从中国市场
走向海外市场，从陆风产品转型到海上产品，战略定力和执行力保持极强。
2025 年，对大金而言，是取得跨越式发展的一年，各项战略逐步落地并取得显著成效，为满足客户一站式、多样化
需求，我们的产品和服务由海上风电基础装备制造逐步延伸至远洋特种运输、船舶设计与建造、风电母港运营等领域，并
进一步布局建设新能源开发与运营业务，实现了从产品供应商向系统服务商的转型升级。
展望未来，我们将持续聚焦高技术标准、高质量要求、高附加值的主流海上风电市场，以欧洲为主体，辐射日韩澳等
新兴高价值区域，核心解决深远海风电开发中浮式基础成本高、交付效率低、多环节协同难的行业痛点，致力于以客户全
流程为原点，协同“研发－采购－制造－运输－集港－总装－安装－交付－运”全产业链，为深远海风电产业提供基础结
构一体化解决方案，从风电基础制造商发展成为全球海上风电系统服务商，公司致力于成为全球深远海风电开发的先行者
。助力人类挺进深蓝海，共创清洁可持续的未来。
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