研报评级☆ ◇002487 大金重工 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 13 0 0 0 0 13
3月内 14 1 0 0 0 15
6月内 18 1 0 0 0 19
1年内 18 1 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.74│ 1.73│ 2.81│ 4.18│ 5.80│
│每股净资产(元) │ 10.84│ 11.40│ 12.98│ 15.64│ 19.66│ 25.03│
│净资产收益率% │ 6.15│ 6.52│ 13.32│ 18.19│ 21.58│ 23.54│
│归母净利润(百万元) │ 425.16│ 473.87│ 1103.30│ 1798.30│ 2680.42│ 3709.32│
│营业收入(百万元) │ 4325.08│ 3779.65│ 6173.55│ 8825.82│ 12225.32│ 16540.16│
│营业利润(百万元) │ 476.81│ 507.69│ 1263.33│ 2019.54│ 3001.62│ 4182.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-02 买入 首次 --- 3.00 4.57 6.93 国海证券
2026-06-01 买入 维持 --- 2.59 3.75 5.14 长城证券
2026-06-01 买入 维持 --- 2.99 4.56 6.65 华西证券
2026-05-27 买入 维持 --- 2.88 4.77 6.88 国金证券
2026-05-24 买入 维持 --- 2.83 4.10 5.48 长江证券
2026-05-18 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-05 买入 维持 --- 2.91 4.54 6.57 国盛证券
2026-05-03 买入 维持 --- 3.15 4.37 5.27 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 100.99 2.89 4.10 5.83 财信证券
2026-04-27 买入 维持 --- 2.88 4.77 6.88 国金证券
2026-04-26 买入 维持 --- 2.50 3.56 5.31 中航证券
2026-04-20 买入 维持 --- 3.07 4.66 6.98 天风证券
2026-04-19 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-04-15 买入 维持 --- 2.83 4.08 5.46 长江证券
2026-03-27 增持 维持 --- 2.80 3.74 4.44 国信证券
2026-03-10 买入 维持 --- 2.51 3.21 3.68 开源证券
2026-03-08 买入 维持 --- 2.69 3.91 5.43 西部证券
2026-03-06 买入 维持 --- 2.70 3.99 5.15 东吴证券
2026-03-06 买入 维持 --- 2.60 4.32 6.56 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-02│大金重工(002487)公司点评：港股上市在即，“深蓝战略”加速成长 │国海证券 │买入
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事件:
5月28日，大金重工发布港股招股章程及全球发售公告。
投资要点:
港股融资预计超50亿人民币，6月5日挂牌交易。公司港股基础发行8696.58万股，为当前公司总股本的13.64%，发行
后总股本的12.00%。其中香港发售10%、国际发售90%。最高发售价66.40港元/股，按当日（5月28日）汇率计算约合57.47
元人民币/股，即为当日A股收盘价（73.55元/股）的78%。按最高发售价计算，公司基础发售规模为57.75亿港元，约合50
亿元人民币；港股发行市值481亿港元，约合416亿元人民币。考虑发售量调整权和超额配股权，公司发售规模有望在此基
础上进一步增加。公司预计于6月5日在港股主板正式挂牌交易，代码1081.HK。
基石阵容豪华，认购占比48.5%。公司已与GIC、HHLRA及HIM、CPE、UBSAMSingapore、泰康人寿、Eastspring、Pinpo
int、工银理财、MWAL、Millennium、中邮理财、富国等基石投资者签订基石投资协议，按最高发售价计算，基石投资者
拟认购的发售股份总数为4221.74万股，占基础发行的48.5%。
募资用途指向“深蓝战略”，公司成长有望进一步加速。公司本次港股上市所得款项计划用于：深远海综合解决方案
升级（55%）、欧洲总装基地投资及建设（20%）、全球研发中心（10%）、海外新市场拓展（5%）、一般营运资金及公司
用途（10%）。5月27日，公司于曹妃甸海洋工程超级工厂发布“深蓝战略”，打通海风基础“制造-运输-母港运营-海上
安装”全产业链，扩产曹妃甸二期“大海工”基地，加速欧洲本土产能布局，从传统海上风电装备专业制造商，向深远海
风电全链条系统解决方案服务商转型。我们认为，本次港股募资将推动公司“深蓝战略”加速落地，公司成长有望进一步
加速。
欧洲海风政策拐点，全球造船景气周期，公司迎订单与交付双高峰。2026年，欧洲海风开发加速推进：英国AR8、法
国AO9+10均有望年内落地；德国、丹麦从“零补贴”全面转向“CfD”，丹麦1.8GW拍卖已完成投标，德国预计2027年启动
CfD拍卖。国际地缘冲突增强欧洲能源安全诉求，欧洲海风开发迎政策、装机量拐点。造船业务方面，全球造船景气周期
，根据我们统计，公司2026年已新签82.2亿元造船订单，订单已签至2029年。在欧洲海风、造船行业高景气背景下，公司
已迎来订单与交付双高峰。
盈利预测和投资评级：考虑到公司已经从传统海上风电装备专业制造商，向深远海风电全链条系统解决方案服务商转
型。港股上市有望推动“深蓝战略”落地，公司成长有望进一步加速。基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素影
响，我们预计，2026-2028年公司有望实现营收92.68、129.38、200.38亿元，同比增长50%、40%、55%；有望实现归母净
利润19.10、29.11、44.18亿元，同比增长73%、52%、52%；首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）欧洲海上风电开发不及预期；2）欧洲海风政策不及预期；3）国际贸易壁垒增加；4）地缘冲突带动原
材料成本上升；5）行业竞争加剧；6）港股上市进度、发行价格等不及预期。
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2026-06-01│大金重工(002487)全球海工纵深布局，价值升级打开成长蓝图 │华西证券 │买入
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在手订单充沛，船舶制造打造新增长极
近日，大金重工股份有限公司及下属子公司唐山大金海工海洋工程有限公司，与希腊某船东、挪威某船东各签署了两
份散货船建造合同，公司将为前述两家船东设计、建造、交付合计4艘211,000DWT（载重吨）的散货船，每艘船总长约299
.95米、型宽约50米、型深约25米。以上4艘船舶建造合同的总金额约3亿美元（折合人民币约20.5亿元）。上述船舶订单
将于2029年分批交付。公司前瞻布局船舶制造业务，受益于景气度上行，2026年已披露的船舶订单总规模超80亿元，打造
船舶制造业务新增长极。
EPCI全产业链布局，持续构建竞争力和增量空间
近期，公司发布“深蓝战略”，该战略体系化明确，瞄准产业链关键短板布局、打通全流程配套能力，其中提出：产
品系列化、制造产线化、服务系统化、欧洲本土化。我们认为，依托公司优异制造能力，打造EPCI全产业链布局，将持续
构建自身差异化竞争壁垒，并进一步扩大成长空间。
公司深耕海外海风市场多年，具备夯实的客户基础。此次发布会参会嘉宾覆盖风电开发、海工总包、设备制造、能源
投资等全产业链领域，彰显公司的品牌影响力和市场认可度。
投资建议
持续重点看好大金重工，公司的竞争实力不断增强、市场空间进一步打开，正从过去的单一海外海风单桩龙头制造商
深度转型，路径包括1）EPCI全闭环链条布局，利于进一步增强海外拿单综合实力，并打通高附加值环节，推动产品价值
升级。2）船舶建造产能提前布局，乘行业需求景气上行周期东风，有望显著受益。3）布局深远海浮式基础，产品结构预
计将进一步优化。整体而言，公司战略前瞻布局，有望从量价利多维度实现中枢上移，持续打开成长空间。
由于公司经营持续向好且在手订单充沛，我们上修公司盈利预测，预计公司2026、2027年营业收入分别从此前的80.2
1、104.31亿元提升到93.56、130.65亿元，分别同比增长51.5%、39.6%，新增2028年营业收入172.13亿元;2026、2027年
归母净利润分别从15.09、19.88亿元提升到19.06、29.09亿元，分别同比增长72.7%、52.6%，新增2028年归母净利润42.4
3亿元;2026、2027年EPS分别从2.37、3.12元提升到2.99、4.56元，新增2028年EPS为6.65元，对应PE分别为24、16、11倍
(以2026年5月29日72.99元的收盘价计算)，维持公司“买入”评级。
风险提示
海外海风项目招标/释放不及预期、海外竞争加剧、船运交付延期风险、欧洲项目进度延期风险、海外市场政策风险
、原材料价格风险等。
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2026-06-01│大金重工(002487)营收与盈利高增长，在手订单饱满 │长城证券 │买入
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事件：
近日，公司发布2025年年度报告与2026年一季报。2025年，公司实现营业收入61.74亿元，同比增长63.34%，实现归
母净利润11.03亿元，同比增长132.82%，实现扣非归母净利润10.77亿元，同比增长148.68%。公司2025年Q4，公司实现营
业收入15.78亿元，同比提升7.12%，归母净利润2.16亿元，同比提升12.59%。2026Q1，公司实现营业收入19.07亿元，同
比提升67.17%，实现归母净利润4.35亿元，同比提升88.19%。
海外营收高增，盈利能力提升显著
2025年公司海外海风交付领先，实现出口收入45.97亿元，同比提升165.26%，海外业务收入占比大幅提升，2025年海
外业务收入占比（出口收入/风电装备产品收入）达78.37%，同比+29.01pct。海外业务收入的高增长，带动了公司整体盈
利能力提升显著，2025年公司毛利率达31.18%，同比+1.35pct，净利率达17.87%，同比+5.33pct。
综合交付能力提升，在手订单饱满
现阶段，公司实现了从单一的产品制造商，升级为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的海外风电海工综合解决
方案系统服务商。2025年，公司所签项目内容进一步向附加值高的系统服务扩充，交付模式方面，DAP模式全面铺开，自
有船只运输方面，公司已与多个国际客户签订运输订单，自有码头方面，公司在丹麦、西班牙、德国均有布局。截至2025
年报告期末，公司累计海外在手订单金额超100亿元，有望支撑公司未来两年的业绩成长。
投资建议：我们预计2026-2028年公司营业收入分别为82.41/107.85/137.86亿元，同比增长33.5%/30.9%/27.8%；归
母净利润16.51/23.89/32.80元，同比增速为49.6%/44.8%/37.3%，EPS分别为2.59/3.75/5.14元，PE分别为33.5/23.2/16.
9倍，公司作为全球风电基础领军企业，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、扩产进度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。
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2026-05-27│大金重工(002487)一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速 │国金证券 │买入
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投资逻辑：2026年4月，公司正式发布“大海工”战略，宣布致力于成为海上风电系统服务商，覆盖从海工产品生产
制造到海上安装的全流程。本篇报告我们主要分析了驱动公司未来持续较快增长的两大增量逻辑：1）通过分析海外管桩
龙头Sif以及海风安装龙头Cadeler的历史财务数据及业务开展情况，清晰展望了大金从单纯的管桩制造向安装、服务业务
延伸的逻辑合理性及中远期成长空间；2）针对市场当前尚未充分认知的、公司通过业务拓展不断筑高的竞争壁垒，做了
更充分的分析。
一体化布局有序落地，全产业链服务出海加速。1）码头编组：核心价值在区位及重点母港资源锁定，码头编组业务
盈利能力较高，Sif2022年以来毛利率维持45%以上，2024年以来公司先后完成三个重点市场核心母港布局，有望带动管桩
订单价值量进一步扩容；2）海风安装：风机大型化驱动海风安装船加速迭代，目前欧洲仅有19艘船能满足下一代海上风
机高效安装，供需缺口下安装船日租金已从不到30万欧元/天上涨至最高50万欧元/天，对应新造船股权IRR超20%。公司依
靠自有造船产能切入海风安装市场，并已完成与欧洲主流海风开发商签署合作意向书，后续正式订单有望逐步落地。
“自有运输与安装船队+多元本土化布局”推进构建更高壁垒。根据公司港股发行材料，2025年上半年公司在欧洲单
桩市场市占率提升至29%，市场份额排名第一，我们认为公司已完成从海外补充产能到欧洲管桩主流供应商地位的转变；
欧洲本土管桩企业保守扩产背景下，公司借助港股融资实现深远海基础产能扩容及欧洲本土总装基地落地，重点瞄准2029
年前后有望放量的欧洲管桩、浮式基础需求。自有运输船快速下海，全面覆盖全球深远海项目运输需求，有望进一步释放
运输物流盈利弹性，并构建同行难以复制的竞争壁垒。
盈利预测、估值和评级
欧洲海风+全球船舶景气上行周期下，看好公司“大海工”战略加速落地，海工制造、安装以及船舶制造订单有望加
速释放，并驱动公司中长期业绩预期及估值持续提升；我们预计公司2026-2028年归母净利润预测至18.3、30.4、43.9亿
元，对应当前PE26、16、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外海风项目进度不及预期；贸易政策风险。
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2026-05-24│大金重工(002487)海外海风出货加速放量，量利齐升贡献利润高增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，公司2026Q1实现营业收入19.1亿元，同比增长67.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长88.2%
。
事件评论
收入端，公司2026Q1营业收入同比较快增长，预计主要因海外海风出货同比较快增长。
盈利端，公司2026Q1毛利率约39.2%，同比提升8.2pct，预计主要因出货结构改善，叠加出货量增加带来的成本费用
摊薄效应。费用方面，公司26Q1期间费用率12.3%，同比提升9pct，预计主要因汇兑损失增加。其中，销售费用率约1.92%
，同比下降0.28pct；管理费用率约5.65%，同比下降0.72pct；研发费用率约3.31%，同比提升1.93pct，预计主要因海外
业务研发投入增加；财务费用率约1.45%，同比+8.33pct，预计主要受汇兑损益变化影响。同时，公司信用减值冲回约0.1
亿元，其他收益同比减少主要因先进制造业企业增值税加计抵减较上期减少，投资收益因处置交易性金融资产增加而同比
增长。最终，公司2026Q1销售净利率约22.8%，同比提升2.6pct。
其他方面，公司2026Q1经营性现金流同比增加，主要因收到的销售货款同比增长；资本开支约8.3亿元，同比显著增
长，表明公司积极开展产能建设。公司2026Q1存货、合同负债分别约18.6亿元、13.1亿元，整体处于高位，有望奠定后续
交付景气基础。
继续看好公司“海外海风+综合服务”一体化布局的成长性，造船业务有望打开第二成长曲线。预计公司2026年、202
7年归母净利润分别约18亿元、26亿元，且潜在超预期可能，对应PE约30倍、21倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、海上风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。
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2026-05-18│大金重工(002487)2025年报及2026年一季报点评：明确“系统服务商”战略目│中信建投 │买入
│标，盈利能力持续提升 │ │
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核心观点
大金重工2025年年报符合预期，归母净利润接近业绩预告中枢，收入利润大幅增长，毛利率持续改善，ROE14.19%处
行业最高水平。2025年以来公司收入利润大幅增长，主要得益于公司出货量提升及生产熟练程度增加带来的规模效应。截
至目前，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付，公司盈利能力改善具有持续性、确定性
。公司2026年一季度业绩显著超预期，主要来自盈利能力显著提升，公司2026Q1毛利率39.19%，同比+8.24pct，环比+7.8
3pct，主要原因是公司出货量提升及生产熟练程度增加带的规模效应，往未来看具有持续性。
事件
大金重工发布2025年年度报告，全年实现营业收入61.74亿元，同比增长63.34%；实现归母净利润11.03亿元，同比增
长132.82%；实现扣非归母净利润10.77亿元，同比增长148.68%。
公司2025Q4单季度实现营业收入15.78亿元，同比增长7.13%；归母净利润2.16亿元，同比增长12.50%；扣非归母净利
润1.81亿元。
2026年一季度，公司实现营业收入19.07亿元，同比增长67.17%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长88.19%；实现
扣非归母净利润4.27亿元，同比增长73.86%。
简评
公司2025年年报符合预期，归母净利润接近业绩预告中枢，收入利润大幅增长，毛利率持续改善，ROE14.19%处行业
最高水平。
2025年以来公司收入利润大幅增长，主要得益于公司出货量提升及生产熟练程度增加带来的规模效应。截至目前，公
司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付，公司盈利能力改善具有持续性、确定性。
除了进一步交付高价订单项目，公司自有运输船已陆续投运，将实现“运输+安装”自主可控，解决欧洲海风市场发
展瓶颈。大金重工正在从单一的产品制造商，转变为覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案系统服务商
。
公司2026年一季度业绩显著超预期，主要来自盈利能力显著提升，公司2026Q1毛利率39.19%，同比+8.24pct，环比+7
.83pct，主要原因是公司出货量提升及生产熟练程度增加带的规模效应，往未来看具有持续性。
毛利率：2025年公司整体毛利率为31.18%，同比提升1.35pct，其中出口业务毛利率维持在33.95%高位，贡献公司全
年81.06%的毛利，出口成为核心利润来源；国内业务毛利率为23.13%，表示公司正在主动调整业务结构，降低盈利能力较
弱的国内业务规模。2026Q1公司毛利率39.19%，同比提升8.24pct，环比提升7.83pct。
盈利能力：2025年公司ROE14.19%，同比提升7.51pct，处于行业最高水平，表明大金护城河持续加深，资本运营效率
大幅提高，且未来随着一体化后壁垒的持续加深，ROE具备进一步提升空间。
订单：公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在未来两年交付。
现金流：2025年公司经营活动产生的现金流量净额达12.27亿元，净现比1.1，海外业务占比提升后收现质量优化。资
产负债表方面，截至2025年末，公司合同负债为16.09亿元，较年初增长15.8%。
展望2026年二季度，除了进一步交付高价订单项目，公司首制甲板运输船KINGONE轮于2026年4月6日顺利抵达英国（h
ornsea3项目），自有航运业绩增量还会在Q2逐步体现；第二艘运输船已下水，后续自有运输占比也将不断增加，持续贡
献业绩增量。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为84.9、121.5、160.6亿元，预计归母净利润分别为19.0
、29.4、37.5亿元，对应PE分别为26.0、16.8、13.2倍，维持“买入”评级。
风险分析
海外风电规划政策推动不及预期；
海外风电项目推动不及预期：海外风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：若行业竞争加剧，激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；
行业降本不及预期：风电大规模发展还需要依赖上游各零部件降本，其中漂浮式海上风电大规模发展对行业降本依赖
较大，上游降本不及预期将影响行业大规模推广发展；
公司各项业务推进进度不及预期风险，公司产能投放不及预期。
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2026-05-05│大金重工(002487)造船+海风业务拓展，海工龙头强者恒强 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年和2026Q1业绩报告。2025年公司实现营业收入61.74亿元，同比+63.34%；归母净利润11.03亿
元，同比+132.82%；扣非归母净利润10.77亿元，同比+148.68%。公司2026Q1实现营收19.1亿元，同比+67%，环比+21%。
归母净利4.4亿元，同比+88%，环比+101%。2026Q1业绩超预期。
2025年欧洲海工交付大幅提升，带动公司盈利提升。2025年公司毛利率31.18%，同比+1.35pcts；净利率约17.87%，
同比+5.33pcts。2026Q1公司毛利率39.2%，环比+7.8pcts，净利率22.8%，环比+9.1pts，公司毛利率、净利率均为历史单
季新高。
盈利大幅提升，我们认为主要是公司出海海工收入占比提升。2025年，公司出口收入达45.97亿元，同比+165.26%；
出口业务收入占总营收比重74.46%，同比提升28.61pcts，公司收入结构以海外业务为主导。海外业务凭借更高的准入门
槛和建造标准，带来了更高的附加值。2025年，公司出口业务毛利率达到33.95%，出口产品毛利贡献占比从59.16%提升至
81.06%，成为拉动整体利润增长引擎。截至2025年底，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中未来2年交付
，公司盈利能力有望再提升。
公司由海工龙头升级为一站式系统服务商。
自建船只：公司向“系统服务商”战略转型，核心在于“运输＋安装”环节自主可控。公司盘锦造船基地弥补缺口。
2025年10月，大金重工首制4万吨甲板运输船在公司盘锦造船基地顺利吉水，并于2026年2月启动首航任务。2026年，盘锦
造船基地将设计和打造更多特种船型并在年内陆续下水。
自有航运：自2024年下半年公司执行出口海工基础结构产品从FOB向DAP交付模式转化后，航运业务发展快速，丹麦Th
or项目上顺利实现从0到1交付突破，2025年，DAP模式是主要交付模式。2026年公司将依托自建船只开始运输。
自管码头：公司在欧洲已经布局了三个港口，分别位于丹麦、德国和西班牙，紧密围绕欧洲核心市场（波罗的海、北
海及大西洋沿岸）展开。通过锁定这些码头资源，提升本地化总装与服务能力，为客户提供超大型部件的存储、组装和一
站式服务。
唐山曹妃甸批量化生产，产能扩产+定位浮式基础生产：曹妃甸年设计产能50万吨，采用全球首创的超大尺寸结构物
全室内建造模式，超50%设备为自主定向研发，生产自动化率超过60%。主要生产超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础
等产品，适用于15-25MW风力发电机组。
新能源发电业务：公司在手发电总装机容量为500MW，公司在建的新能源电站预计总装机容量为950MW。
造船订单落地，业绩有望2027年开始贡献业绩。公司在2025年内分别签署韩国和挪威船东的造船订单，总计5.85亿元
，预计2027年交付。截至目前，2026年已经公告落地超40亿元订单，主要是为挪威某船东、希腊某船东设计、建造、交付
8艘210000DWT（（重重吨）的货船船，艘艘船总长约299.95米、型宽50米、型深25米，上述船舶将于2028-2029年分批交
付。
盈利预测：公司是风电塔桩出海龙头，出海有望助力业绩超预期；公司2026年落地超40亿元造船订单预计2028年开始
交付。因此我们上修公司业绩，预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.55/28.94/41.90亿元，对应PE为28.9/18.5/12
.8倍。
风险提示：市场需求风险、原材料价格风险、汇率波动风险、行业竞争风险、项目执行风险。
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2026-05-03│大金重工(002487)2026年一季报点评：业绩超预期，出口毛利率表现优异 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布26年一季报，26Q1营收19.1亿元，同环比+67.2％/+20.8％，归母净利4.3亿元，同环比+88.2%/+101.
2％，扣非净利4.3亿元，同环比+73.9%/+136％，毛利率39.2%，同环比+8.2/+7.8pct，归母净利率22.8%，同环比+2.5/+9
.1pct。
毛利率同环比实现大幅增长。26Q1公司综合毛利率39.2%，同环比+8.2/7.8pct，我们判断主要系公司出口海工业务毛
利率持续提升，带动公司整体业务盈利能力提升。
签订造船订单，打造第二增长曲线。4月24日，公司发布公告，1）与挪威某船东签署4艘210000DWT（载重吨）散货船
订单，金额2.94亿美元（折合20.2亿人民币）；2）与希腊某船东签署4艘210000DWT（载重吨）散货船订单，金额2.97亿
美金（折合20.4亿人民币），预计交付期28~29年。公司收购辽宁盘锦基地，叠加开发曹妃甸二期基地，开启船舶制造第
二增长曲线。当前全球产能制造船舶产能排满至28~29年，公司借此进入造船行业，预计28年起造船业务有望贡献一定的
业绩增量。
26Q1确认一定汇兑损失，整体费用保持平稳。公司26Q1期间费用2.4亿元，同环比+571.5%/-20.1%，费用率12.3%，同
环比+9.3/-6.3pct，主要系公司26Q1确认汇兑损失，而去年同期确认汇兑收益；26Q1经营性现金流4.4亿元，同环比-257.
5%/-255.2%；26Q1资本开支8.3亿元，同环比+102.8%/-6.7%；26Q1末存货18.6亿元，较年初-14.5%。
盈利预测与投资评级：考虑公司毛利率超预期，我们上调26~28年盈利预测，我们预计26~28年归母净利润为20.1/27.
8/33.6亿元（前值17.2/25.4/32.8亿元），同增82.3%/38.5%/20.6%，对应PE分别为26.6/19.2/16.0x，维持“买入”评级
。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。
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2026-04-28│大金重工(002487)一季报表现亮眼，聚焦海外海风全方位布局 │财信证券 │买入
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得益于海外业务交付规模扩大，公司2026年一季报业绩超预期。2026Q1公司实现营收19.07亿元，同比+67.17%；归母
净利润4.35亿元，同比+88.19%；扣非归母净利润4.27亿元，同比+73.86%。盈利能力进一步提升。毛利率39.19%，同比+8
.24个百分点，净利率22.79%，同比+2.55个百分点。受汇兑损益影响财务费用，导致费用率提升。2026Q1费用率12.33%，
同比+9.26个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为1.92%、5.65%、3.31%、1.45%，同比-0.28/-0.73/+1.93
/+8.34个百分点。现金流大幅改善。2026Q1经营性现金流净额4.38亿元，同比增加7.15亿元，同比+257.45%。
海外海风市场的突破是最大亮点。公司业绩超预期的最大亮点在于海外海风市场的表现，在生产制造环节，公司已经
建成蓬莱海工基地和曹妃甸深远海基地，涵盖超大型单桩、导管架、浮式基础等全系海工品类。在运输环节，公司构建的
特种航运体系可为客户提供专属运力配置，实现点对点直航直达。在母港运营环节，公司已经在丹麦、德国、西班牙布局
三个母港，还将继续扩大覆盖范围，实现北海、波罗的海海上风电项目更大范围的覆盖率。以上的生产制造和运输均主要
为海外海风市场服务，而欧洲市场的三个母港布局也将助力公司后续更加快速响应和满足欧洲市场的海风需求。紧缺的海
工安装环节有新的布局。公司重点聚焦数量短缺且租金高的基础结构安装船，已与正力海洋工程有限公司正式签署欧洲市
场风电安装船业务战略合作框架协议，并与挪威知名海上风电工程技术服务商RamstadEnergyAS正式签署《欧洲海上风电
运输及安装（T&I）战略合作备忘录》。造船业务有突破。公司此前公告，公司与挪威某船东下属子公司签署了4艘210000
DWT（载重吨）的散货船，合同总金额约2.94亿美元（折合人民币约20.18亿元）。与希腊某船东下属子公司签署了4艘210
000DWT（载重吨）的散货船，合同总金额约2.97亿美元（折合人民币约20.40亿元）。上述船舶将于2028-2029年分批交付
。
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