价值分析☆ ◇002487 大金重工 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 3 4 0 0 0 7
2月内 4 4 0 0 0 8
3月内 7 10 0 0 0 17
6月内 7 11 0 0 0 18
1年内 11 17 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.04│ 0.71│ 0.67│ 0.83│ 1.30│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 5.40│ 10.20│ 10.84│ 11.55│ 12.85│ 14.52│
│净资产收益率% │ 19.25│ 6.92│ 6.15│ 7.20│ 9.58│ 12.75│
│归母净利润(百万元) │ 577.40│ 450.28│ 425.16│ 523.36│ 821.53│ 1165.07│
│营业收入(百万元) │ 4431.98│ 5106.11│ 4325.08│ 4369.55│ 6338.41│ 8463.09│
│营业利润(百万元) │ 673.27│ 523.01│ 476.81│ 603.82│ 951.25│ 1345.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-21 增持 维持 26.18 0.88 1.54 2.46 华泰证券
2024-11-13 增持 维持 27.53 0.73 1.10 1.42 海通证券
2024-11-10 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-11-03 买入 维持 --- 0.78 1.16 1.43 开源证券
2024-11-03 增持 维持 26.28 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 买入 维持 --- 0.69 1.27 1.82 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.71 1.29 1.74 东吴证券
2024-10-11 买入 首次 --- 0.83 1.25 1.74 长城国瑞
2024-09-11 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-09-09 增持 维持 24.2 0.81 1.12 1.49 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.88 1.44 1.92 国联证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.80 1.28 1.94 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.89 1.41 2.06 民生证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.76 1.03 1.41 平安证券
2024-08-30 增持 维持 20.24 0.88 1.54 2.46 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 26.3 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 0.97 1.33 1.78 银河证券
2024-06-14 增持 首次 28.28 1.01 1.46 2.07 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-21│大金重工(002487)转型海工成果显著，在手订单充裕
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盈利预测与估值
我们维持公司24-26年归母净利润预测5.58/9.80/15.66亿元，同比增速分别为31.31%/75.54%/59.83%，对
应EPS分别为0.88/1.54/2.46元。我们切换估值至25年，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑
公司目前在手海外管桩订单量较高，明年盈利增速有望回升，给予公司25年17倍PE，对应目标价26.18元（前
值20.24元，对应24年EPS0.88元，目标PE23倍vs行业平均12.5倍），维持“增持”评级。
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2024-11-13│大金重工(002487)公司季报点评：海外交付顺利进行，毛利率同比提升
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盈利预测与估值
预计2024-2025年公司归母净利润分别为4.63亿元、7.02亿元，对应EPS为0.73、1.10元/股。考虑到公司
出口单桩的发展潜力，参考可比公司估值，给予公司2025年20-25xPE（对应PS倍数为3.05-3.81x），合理价值
区间为22.03-27.53元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-10│大金重工(002487)2024年三季报点评：海工业务占比提升，海外项目发运顺利
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为39.5、57.7、85.3亿元，预计归母净利润分
别为5.1、7.8、11.1亿元，对应PE分别为29.1、19.0、13.3倍。
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2024-11-03│大金重工(002487)公司信息更新报告：海外国内海工边际向好，公司出海优势稳固
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单Q3阶段性受收入跨期影响，海外国内海工边际向好
大金重工发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入23.06亿元，yoy-30.8%，实现归母净利润
2.82亿元，yoy-30.9%，实现扣非归母净利2.58亿元，yoy-31.7%。其中2024Q3实现营业收入9.5亿元，yoy-25.
3%，QOQ+6.4%，归母净利润1.08亿元，yoy-20.1%，QOQ-10.6%，扣非归母净利0.97亿元，yoy-23.9%，QOQ-16.
3%，主要系2024Q3个别海外海工项目交付模式从FOB优化为DAP模式，收入跨季度确认。考虑到海外海工盈利能
力稳定，国内海工业务将随着发货量的提升修复盈利水平，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司202
4-2026年归母净利润为4.96/7.42/9.12亿元，对应当前股价PE为29.8、19.9、16.2倍，维持“买入”评级。
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2024-11-03│大金重工(002487)3Q24业绩符合市场预期，期待更多新签海外海工订单落地
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盈利预测与估值
考虑到公司国内陆塔业务持续战略收缩，以及部分海外订单项目交付确收节奏有所延后，我们分别下调20
24/2025年净利润预测17.9%/8.4%至4.14亿元/7.59亿元。公司当前股价对应2024/2025年36.4倍/19.9倍市盈率
。
我们持续看好公司作为国产海工企业出海引领者，在海外海风需求高景气周期中持续强化出海业务竞争力
，我们维持跑赢行业评级。由于目前风电板块估值已切换至2025年，且风电行业估值水平有所上行，我们维持
26.28元目标价，对应2024/2025年40.5倍/22.1倍市盈率，较当前股价有11.2%的上行空间。
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2024-11-01│大金重工(002487)2024年三季报点评：业绩符合预期，产品结构优化
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为37.0、60.0、77.1亿元，增速为-15%/62%/28%；归母净
利润分别为4.4、8.1、11.6亿元，增速为3%/85%/44%，对应24-26年PE为34x/19x/13x。考虑风电行业需求景气
，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│大金重工(002487)2024三季报点评：出口海风单吨净利环比提升，国内制造板块盈利转正
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盈利预测与投资评级：考虑国内陆风/海风板块受产能利用率不足影响，单吨净利不及预期；海外部分项
目交付有所延期；我们下调24-26年盈利预测，24-26年归母净利润预期4.5/8.2/11.1亿元（原预期为6.5/8.9/
12.0亿元），同增7%/81%/35%，对应PE33x/18x/14x，维持“买入”评级。
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2024-10-11│大金重能(002487)风电塔筒桩基龙头，双海战略持续深化
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.30/7.95/11.09亿元，EPS分别为0.83/1.25/1
.74元，当前股价对应PE分别为24.99/16.65/11.94倍。考虑到公司作为行业龙头，随着“双海战略”持续深化
，看好公司海外业务发展潜力，全球市场份额有望提升，因此首次覆盖给予其“买入”评级。
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2024-09-11│大金重工(002487)2024年半年报点评：海外收入占比提升，海外海工项目发运顺利
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为40.3、55.5、86.1亿元，预计归母净利润分
别为6、8、11.2亿元，对应PE分别为20、15、10.7倍。
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2024-09-09│大金重工(002487)24H1海外收入占比56%，订单持续交付
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盈利预测与估值：预计2024-2025年公司归母净利润分别为5.14亿元、7.15亿元，对应EPS为0.81、1.12元
/股。考虑到公司出口单桩的发展潜力，参考可比公司估值，给予公司2024年25-30xPE（对应PS倍数为2.66-3.
19x），合理价值区间为20.16-24.20元，给予“优于大市”评级。
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2024-09-03│大金重工(002487)2024年半年报点评：二季度业绩符合预期，管桩出海持续领先
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盈利预测与投资建议
考虑到国内风电建设不及预期，我们调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为44.48/69.
43/87.70亿元，同比分别+2.84%/+56.10%/+26.31%；归母净利润分别为5.6/9.2/12.2亿元，同比增速分别为31
.28%/64.89%/32.74%。EPS分别为0.88/1.44/1.92元/股，对应PE分别为23/14/10倍。考虑到公司是国内塔筒领
先企业之一，海外业务规模有望持续扩大，维持“买入”评级。
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2024-09-02│大金重工(002487)海风出口顺利推进，国内制造业务拖累业绩
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投资建议：下调盈利预测，维持“优大于市”评级。
考虑到上半年公司海外业务表现和国内外毛利率差异，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归
母净利润5.11/8.17/12.35亿元（原预测值为6.46/9.30/13.19亿元），当前股价对应PE分别为25/16/11倍，维
持“优大于市”评级。
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2024-09-01│大金重工(002487)2024年半年报点评：持续优化产品和市场结构，多个欧洲海工项目生产发运
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为47.2、65.3、85.9亿元，增速为9%/38%/32%；归母净利
润分别为5.7、9.0、13.1亿元，增速为33%/59%/46%，对应24-26年PE为23x/14x/10x。考虑风电行业需求景气
，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│大金重工(002487)国内塔筒业务下滑拖累业绩，出口业务保持高盈利水平
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投资建议：考虑海外海风订单的交付节奏和国内制造业务情况，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归
母净利润分别为4.85、6.55、9.00亿元（原预测值6.36、7.78、11.31亿元），对应的动态PE26.8、19.8、14.
4倍。公司已经奠定欧洲海上风电市场主流管桩供应商地位，未来将受益于海外海风市场快速增长，维持公司
“推荐”评级。
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2024-08-30│大金重工(002487)合同负债高增，海外订单值得期待
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24Q2归母净利润环比上升，合同负债高增
24Q2公司实现营收8.93亿元，同/环比-25.96%/+92.91%，实现归母净利润1.21亿元，同/环比-38.92%/+12
8.16%，扣非净利润1.16亿元，同/环比-34.72%/+158.66%，收入同比下降源自国内客户开工缓慢，延迟要货。
公司短期业绩受国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响，我们下调公司24/25/26年EPS至0.88/1.54/2
.46元（前值1.30/1.92/2.69元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12.51，考虑到公司目前在手海外管桩
订单量领先同行，给予公司24年23倍PE，目标价20.24元，维持“增持”评级。
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2024-08-30│大金重工(002487)1H24业绩符合市场预期，期待更多海工出海订单落地
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考虑到公司国内陆塔业务持续战略收缩，我们分别下调2024/2025年净利润预测21.9%/11.2%至5.04亿元/8
.29亿元。公司当前股价对应2024/2025年25.8/15.7倍市盈率。我们持续看好公司作为国产海工企业出海引领
者，在海外海风需求高景气周期中持续强化出海业务竞争力。我们维持跑赢行业评级，维持目标价26.3元，对
应2024/2025年33.3/20.2倍市盈率，较当前股价有29.0%的上行空间。
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2024-08-30│大金重工(002487)24H1业绩点评：海外海工驱动盈利增长，现金流改善明显
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投资建议:全球海风景气向上，公司是塔桩出海欧洲龙头，“双海战略”稳步推进。公司蓬莱、盘锦及唐
山三大海工基地面向海外市场，产能规模优势看加最低反倾销税率,是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标
准的超大型单桩供应商。我们预计公司2024/2025年营收57.24亿元/80.47亿元，归母净利润6.16亿元/8.48亿
元，EPS为0.97元/1.33元，对应当前股价的PE为21.10倍/15.32倍，维持“推荐”评级。
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2024-06-14│大金重工(002487)风电管桩出海领先者，欧洲和亚洲海风需求拐点在即
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盈利预测与估值：预计2024-2026年公司实现归母净利润6.46/9.30/13.19亿元（+52%/44%/42%），EPS分
别为1.01/1.46/2.07元。通过多角度估值，预计公司合理估值25.68-28.28元，相对目前股价有8%-19%溢价，
首次覆盖，给予“优大于市”评级。
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