研报评级☆ ◇002497 雅化集团 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 14 3 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.94│ 0.03│ 0.22│ 0.52│ 1.10│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 9.45│ 8.97│ 9.04│ 9.53│ 10.71│ 12.16│
│净资产收益率% │ 41.67│ 0.39│ 2.47│ 5.38│ 10.06│ 11.28│
│归母净利润(百万元) │ 4538.26│ 40.21│ 257.11│ 597.03│ 1268.73│ 1613.24│
│营业收入(百万元) │ 14456.84│ 11895.26│ 7715.68│ 8542.33│ 12491.67│ 15944.33│
│营业利润(百万元) │ 5520.38│ 22.00│ 298.60│ 757.17│ 1700.67│ 2174.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-28 买入 维持 38 0.56 2.39 2.80 东吴证券
2026-01-20 增持 维持 --- 0.53 1.13 1.38 光大证券
2025-11-21 买入 维持 --- 0.51 0.72 1.02 长江证券
2025-11-02 买入 维持 --- 0.49 0.89 1.15 东吴证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.50 0.75 1.04 开源证券
2025-10-24 买入 首次 --- 0.51 0.71 1.01 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-28│雅化集团(002497)2025年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性，民爆业务稳健增│东吴证券 │买入
│长 │ │
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Q4业绩亮眼，略好于预期。公司预告25年归母净利6.0-6.8亿元，同比增133%-164%，中值6.4亿元；扣非净利6.6-7.2
亿元，同比增302%-339%。其中Q4归母净利2.7至3.5亿元，同比160至238%，环比34%-75%，中值3.1亿元；扣非净利润3.7
至4.3亿，同比620%-737%，环比74%-102%。
Q4锂盐出货环比持平，涨价贡献弹性。我们预计Q4锂盐出货量2万吨，环比持平，全年合计6万吨。我们预计Q4公司锂
盐预计贡献1.7-2亿利润，对应单吨利润0.8-1万/吨，环比进一步改善，主要受益于Q4碳酸锂均价上涨19%至8.7万/吨。25
年公司权益自有资源折合碳酸锂为2.6万吨左右，权益自供比例为43%，其中Q4我们预计超50%，对应权益资源折碳酸锂单
吨利润1.5万/吨+。展望26年，我们预计公司锂盐产能达13万吨，出货量我们预计10万吨+，同比+67%，权益自有资源规模
3.8万吨，若按照碳酸锂价格15万/吨，对应可贡献23亿+利润。同时公司未来将进一步拓展自有矿山规模。
民爆业务稳健增长、拓展海外大矿服务。Q4我们预计公司民爆业务贡献利润1.3-1.5亿元，环比基本持平，全年合计
贡献5.5亿，同增10%。公司布局海外大矿服务业务，目前在非洲、澳洲已获得项目，随着项目推进，将逐步贡献增量，我
们预计未来年复合增长25%+。
盈利预测与投资评级：考虑到25Q4锂价上涨，我们上调公司25-27年归母净利至6.5/27.6/32.3亿元（原预期5.6/10.3
/13.2亿元），同比+152%/+326%/+17%，对应PE45/11/9倍，考虑公司碳酸锂涨价弹性，我们给予26年16x估值，对应目标
价38元，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期，未来业绩不及预期。
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2026-01-20│雅化集团(002497)动态跟踪报告：民爆业绩提供稳定支撑，氢氧化锂龙头受益│光大证券 │增持
│于锂价上行周期 │ │
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Q3业绩亮眼：2025年Q3公司实现营业收入60.47亿元，同比增长2.07%；实现归母净利润3.34亿元，同比提升116.02%
。业绩向好主要系公司优质头部客户订单稳定，部分客户终端产品市场反馈良好带动公司锂盐产品第三季度销量大幅增长
，公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡，提高效率，降低成本，使公司经营业绩回升向好，较去年同期有
所增长。
储能需求提振预期，2026年供需格局有望向好。受益于成本端下滑、136号文出台后峰谷价差扩大、国内部分省份推
出容量电价/容量补偿政策等变化，国内储能收益率有望提升从而带动需求。根据鑫椤咨询统计，2025年全球储能锂电池
出货量620Gwh，同比增长77%，预计2026年达到960GWh，同比增长54.8%。从资本开支角度看，全球主要锂矿企业2024年起
资本开支出现拐点下滑，对应2026及2027年新项目或者扩建项目供应增速有望放缓。储能接棒电动车有望成为锂需求第二
成长曲线，2026年供需格局有望向好。
非洲自主锂矿II期已建成投产，自有矿山和包销对原料双重保障。公司目前已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局
，构建了稳定的锂资源保障体系。自控矿方面，公司在津巴布韦的Kamativi锂矿第一和第二阶段项目已于2024年全线建成
，目前可以达到年230万吨原矿处理能力，产品已陆续运回国内用于生产；另外，通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应
权；外购矿方面，公司通过签订长协等方式获得锂矿包销权，如澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源。固态电池前
瞻性布局，预计2026年开展硫化锂中试线建设。公司实验室制备的硫化锂产品关键指标达到行业领先水平：主含量不低于
99.99%，杂相控制在PPM级且粒径分布D50控制在3微米以下。
民爆业务顺应趋势参与并购整合，矿服业务有望开拓新增点。顺应民爆行业重组整合的产业政策要求，公司将积极参
与行业并购整合、不断扩大产能规模及业务辐射区域。在海外，公司将依托扎根于津巴和澳洲的区位优势，加大非洲和澳
洲区域海外民爆业务拓展力度，为公司民爆业务贡献新增长点。
盈利预测与评级：鉴于2025年上半年锂价一度超跌，我们下调2025年盈利预测，预计2025年归母净利润分别为6.1亿
，2026年由于锂价中枢有望抬升，我们上调2026年预测归母净利润为13.1亿元，2025年和2026年分别变化-36.3%/+5.6%。
新增2027年预测归母净利润15.9亿元，2025-2027年PE为44倍、21倍、17倍。鉴于公司未来产能扩张我们维持“增持”评
级。
风险提示：下游电动车产量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；
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2025-11-21│雅化集团(002497)2025三季报点评：锂价回暖改善盈利，民爆经营稳健 │长江证券 │买入
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事件描述
2025Q3公司实现归母净利1.98亿元，同比+278%，环比+272%；实现扣非归母净利2.14亿元，同比+478%，环比+3058%
。
事件评论
锂价回暖盈利改善，民爆业务经营稳健，三季度公司业绩大幅提升。锂：根据SMM电池级碳酸锂2025Q3均价7.3万元/
吨（含税），环比+12%；电池级氢氧化锂均价6.87万元/吨（含税），环比+6%。2025年第三季度，受江西部分锂矿停产整
顿等因素影响，锂盐价格有所回升，公司管理层及时调整市场策略，积极对接下游需求，部分客户终端产品市场反馈良好
，带动公司锂盐产品第三季度销量大幅增长并创下单季度销量新高。公司优质头部客户订单稳定增长，同时积极拓展国内
外新客户，客户结构持续优化。公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡，公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产出
的锂精矿批量用于产品生产带动公司锂矿自给率提升，为锂盐产品成本端带来积极影响，公司第三季度锂业经营业绩回升
向好，较去年同期有较大增长，第四季度锂盐在手订单充足。
2025年前三季度民爆业务总体运行情况平稳可控，但受市场竞争加剧产品价格下跌影响，产销总值呈下滑态势。报告
期内，公司持续拓展民爆产品销售渠道和终端客户，同时积极跟进爆破及矿山服务项目需求，公司前三季度爆破矿服业务
收入同比取得增长，同时民爆产品出口有较大增长，公司民爆业务整体盈利稳定，为公司提供了良好的业绩支撑。
公司高度重视固态电池行业发展，持续推进固态电池关键原材料的研发和产业化工作。公司在固态电介质核心原材料
硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，成功开发出气固法合成硫化锂新工艺，该技术路径基于公司新型高比表多
孔锂盐开发，该特种锂盐化合反应更加迅速彻底，在材料成本、纯度、颗粒细度及工艺可控性等方面具备较大优势。基于
此创新工艺，公司实验室制备的硫化锂产品关键指标达到行业领先水平：主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级且粒径
分布D50控制在3微米以下。该规格的硫化锂产品能够充分满足高性能硫化物固态电解质对高离子导电性与界面稳定性的严
苛技术要求，公司将力争年内开始客户送样工作。同时公司正在联合关键设备厂家进行硫化锂规模化生产中试线搭建的论
证，在危害气体控制、气固反应均一性、晶体粒度均化细化等硫化锂关键共性难题方面已取得重大突破，预计将于2026年
开展硫化锂中试线建设。
公司锂和民爆两大主营业务均已迎来成长拐点，且运营模式由过去各自发展转为协同并行，未来潜力可期。向后看，
伴随锂价回暖叠加自有锂矿资源放量提高自供率，同时民爆业务立足国内发力海外，公司盈利能力有望大幅提升，成长空
间广阔。
风险提示
1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；2、公司项目投产不及预期。
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2025-11-02│雅化集团(002497)2025年三季报点评：Q3锂盐销量高增，利润弹性可期 │东吴证券 │买入
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Q3业绩同环比亮眼。公司25Q1-3营收60.5亿元，同+2.1%，归母净利润3.3亿元，同+116%，毛利率18.2%，同+2.1pct
；其中25Q3营收26.2亿元，同环比+32％/+39.2％，归母净利润2亿元，同环比+278.1%/+271.8％，毛利率19.8%，同环比+
0.1/+4pct。此前预告25Q1-3归母净利3.2-3.6亿，业绩符合预期。
锂盐：Q3受益于部分客户需求高增、销量环比翻倍、锂价上涨实现盈利。我们预计25Q1-3锂盐销量4万吨+，其中Q3销
量2万吨+，环比接近翻倍，主要由于部分客户终端产品市场反馈良好。冶炼产能方面，3万吨氢氧化锂于9月试产并逐步达
产，25年底总产能达13万吨。我们预计25全年公司锂盐销量6-7万吨，同增30%+，26年有望达9-10万吨，同增40%+。盈利
端，25Q3锂均价上涨，我们测算锂业务贡献利润约0.5-0.6亿元，环比扭亏；明年预计供需格局改善，锂价中枢维持8万元
/吨+，有望释放利润弹性。此外，公司开发气固法硫化锂工艺，纯度达到99.99%，年内开始客户送样工作，公司预计26年
建设中试线。
Q3非洲自有矿稳定生产、25年权益资源自给率提升至40%+。卡玛蒂维锂矿我们预计今年运至国内精矿量可达20万吨+
，对应3万吨LCE，权益量2万吨；当前精矿成本700美金/吨以内，折碳酸锂现金成本6万元/吨左右。叠加李家沟矿权益产
量，我们测算25年资源自给率提升至40%+；26年卡玛蒂维可贡献30-35万吨精矿，自给率将进一步提升。
民爆：Q3贡献稳定利润、26年增速有望提升。25Q1-3民爆市场竞争加剧产品价格下跌，公司爆破矿服收入同比增长，
同时民爆产品出口有较大增长，我们预计Q1-3民爆归母净利4亿元左右，其中Q3归母净利1.4-1.5亿元，环比持平，25全年
有望实现5.5亿元利润，同增10%；海外项目陆续落地，26年有望实现20%+增长。
Q3费用率下降、经营性现金流下滑。公司25Q1-3期间费用率9.6%，同+0.5pct，其中Q3费用率7.9%，同环比-1.5/-2.9
pct；25Q1-3经营性净现金流-3.7亿元，同-165.6%，其中Q3经营性现金流-0.2亿元，同环比-113%/-110.7%；25Q1-3资本
开支2.3亿元，同-30.6%，其中Q3资本开支0.7亿元，同环比-40.9%/+9.5%；25Q3末存货15.3亿元，较年初-7.1%。
盈利预测与投资评级：考虑锂供需格局改善，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润5.6/10.3
/13.2亿元（原预期为5.3/7.9/12.6亿元），同比+119%/+83%/+28%，对应42x/23x/18xPE，考虑公司资源自给率大幅提升
，民爆国内外具备较强竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期
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2025-10-31│雅化集团(002497)公司信息更新报告：Q3利润同环比高增，硫化锂产品持续推│开源证券 │买入
│进 │ │
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Q3归母净利润环比+271.83%，看好公司长期成长，维持“买入”评级
2025Q1-Q3，公司实现营收60.47亿元，同比+2.07%，实现归母净利润3.34亿元，同比+116.02%。其中，2025Q3单季度
，公司实现营收26.24亿元，同比+31.97%，环比+39.17%；实现归母净利润1.98亿元，同比+278.06%，环比+271.83%。公
司Q3业绩增长明显，我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.80、8.70、12.02亿元，EPS分别
为0.50、0.75、1.04元，当前股价对应2025-2027年PE为40.4、26.9、19.5倍。我们看好公司作为国内民爆和锂行业领军
企业之一，未来随锂盐价格回暖、锂精矿自给率提升、民爆海外市场持续开拓等，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”
评级。
Q3锂盐价格回暖带动公司业绩改善，民爆业务整体稳定
锂盐方面，2025Q3，受江西部分锂矿停产整顿等因素影响，锂盐价格回升明显，叠加公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿产量
逐步释放，带动公司业绩大幅改善。据百川盈孚数据，2025Q3，工业级碳酸锂市场均价由Q2的6.35万元/吨上涨至7.11万
元/吨，环比增长12.03%；电池级碳酸锂市场均价由Q2的6.46万元/吨上涨至7.24万元/吨，环比增长12.02%。目前碳酸锂
价格延续上行趋势，且公司Q4锂盐在手订单充足，未来业绩有望持续增长。民爆方面，2025Q1-Q3，公司积极跟进爆破及
矿山服务项目需求，爆破矿服业务收入及民爆产品出口均取得增长，为公司提供了良好的业绩支撑。
公司成功开发气固法合成硫化锂新工艺，2026年有望开展硫化锂中试线建设
公司在固态电介质核心原材料硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，成功开发出气固法合成硫化锂新工艺，
该技术路径基于公司新型高比表多孔锂盐开发，该特种锂盐化合反应更加迅速彻底，在材料成本、纯度、颗粒细度及工艺
可控性等方面具备较大优势，公司力争年内开始客户送样工作，预计将于2026年开展硫化锂中试线建设，有望助力公司长
期成长。
风险提示：宏观经济波动风险、产品价格波动风险、安全和环保风险等。
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2025-10-24│雅化集团(002497)扬帆展翼，再起征程 │长江证券 │买入
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雅化集团：民爆扬帆，锂矿展翼，成长拐点已至
雅化集团成立于1952年，起家于民爆业务，是国内最早建立的化工企业，后通过收购切入锂盐赛道，并逐步向上延伸
锂资源布局。向后看，两大业务均迎来成长拐点，且运营模式由过去各自发展转为协同并行，长期潜力值得期待。（1）
锂：资源加速布局，客户优势明显，加码固态赛道，阿尔法显著。伴随首个自有津巴布韦Kamativi矿投产放量，公司资源
自供率大幅提升，同时规划远期Kamativi矿的锂精矿产能提升至50万吨，量增弹性突出有望同冶炼产能扩张及绑定特斯拉
等海外优质客户共振，放大盈利弹性。公司积极加码固态电池原材料硫酸锂赛道，成长可期。（2）民爆：立足国内，发
力海外，成长空间广阔。公司作为四川民爆龙头，在国内政策限制新增产能背景下，享受丰厚利润空间。公司持续在海外
开疆拓土，凭借早期布局的先发优势及包销澳矿形成的长期信任、同津巴布韦政府一同开发当地锂资源的合作关系在内等
锂业务协同优势，有望加速切入澳洲和非洲两大富矿地区市场，享受海外高产品溢价和大市场空间，且公司也逐步从民爆
器材生产业务向爆破、矿山服务过渡升级，扩大收入及利润规模。
锂：冶炼龙头，资源接力，成长可期
公司早期定位是国内领先的锂盐企业，但随自身冶炼规模不断提升，及“资源为王”重要性日益强化，单纯依赖矿石
包销无论从盈利性或是原料保障均显瓶颈，因此公司依托2020-2022年锂价上涨浪潮下包销精矿冶炼积累的充沛资金，进
军上游布局锂矿资源，向“资源-冶炼”一体化转型。伴随首个自有资源津巴布韦Kamativi矿于2024年11月规模化投产，
达成35万吨锂精矿年产能，公司锂资源实现从0到1突破，资源自供率显著提升。向后看，公司仍持续加快资源布局步伐。
一方面，公司规划远期扩大Kamativi矿产能规模至50万吨锂精矿，量增显著；另一方面，随前期收购的纳米比亚达马拉兰
锂矿后续完成勘探并规划开发，参股的四川李家沟锂矿投产落地，早期资源储备均有望持续兑现未来量增弹性。依托长期
绑定的头部客户资源，公司扩张国内冶炼产能，预计2025年底提升至12.9万吨，并计划投建海外锂盐基地以满足海外客户
保供需要，形成“国内+海外”双自循环体系，订单确定性和高利润率共振增厚盈利。面对固态电池产业趋势加速大背景
，依托优质资源保障和锂盐冶炼加工领先优势，公司同部分合作企业及高校共同积极推进固态电池原材料硫化锂的相关研
发和产业化工作，长期成长可期。
民爆：国内领头羊，海外先行者
作为国内民爆领军企业，公司全面涉足民爆产品的开发、生产、销售、配送及爆破服务等环节，公司民爆器材的生产
总值和产量均位于行业前列。公司已在新疆、云南、内蒙古、山西等民爆需求集中的地区建立了战略布局，并进一步拓展
至海外市场，业务拓展至矿山开采，展现出巨大的发展潜力。展望未来，公司民爆业务的增长点主要包括：（1）国内：
受益于“一带一路”倡议下的新一轮西部大开发，辐射民爆需求旺盛的中西部地区；凭借前期积累的丰富并购整合经验，
有望通过并购实现规模再扩张；（2）海外：在矿产资源丰富的澳大利亚和非洲打造标杆项目，凭借先发优势和锂业务长
期发展形成的协同效应，开拓海外矿服项目，打开利润空间。
落地投资：锂矿民爆成长共振，长期配置价值凸显
预计公司2025-2027年归母净利润约5.91、8.24、11.68亿元，对应PE为32X、23X、16X。
风险提示
1、新能源需求疲弱；2、公司项目投产推迟；3、安全和环保风险；4、盈利预测不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：67家
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2025-11-26│雅化集团(002497)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
答：介绍公司发展历程，锂业务和民爆业务的发展情况、应用领域、产能情况、业务布局、行业地位、未来发展等。
二、公司主营业务市场地位
答：公司是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，拥有行业领先的生产技术和制造装备，全程实现产线自动
化、生产智能化、管理信息化，有效提升生产效率、保证产品品质。生产线工艺技术、装备水平均属于行业领先水平，产
品品质稳定，质量优于国家标准，生产出的高品质、高纯度的电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂得到了客户高度评价和认可
，是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等行业头部企业的核心供应商。公司在产品品质、产能规模、产业链完整性
等方面已发展成为行业具有一定优势的企业。
公司是中国民爆行业领先企业之一，公司顺应民爆行业产业政策发展要求，加快行业并购整合、拓展矿服业务和全面
推行电子雷管，持续保持行业优势企业地位。公司通过前瞻布局，已形成稳定的销售渠道，与大型终端建立了良好的合作
关系，在不断巩固传统市场的同时，持续开辟新的销售渠道，除国内市场外，产品还出口到缅甸、尼泊尔、蒙古、老挝等
国家，矿服业务拓展至澳洲、非洲等国家，保持较好增长态势。截至 2024年，公司民爆生产总值位于行业第四，其中电
子雷管产销量已连续多年位列行业第一。
三、公司锂盐客户结构
答：公司锂盐客户以签订长期协议为主，国外包括 TESLA、LGES、LGC、SK ON、松下等企业，国内包括宁德时代、振
华、厦钨等企业。2025年上半年公司锂业务头部企业营收占比超过 90%。
四、公司锂盐产能情况
答：公司现有锂盐综合设计产能 9.9万吨，雅安锂业新建 3万吨高等级锂盐材料生产线正在调试中，预计 2025年年
底公司锂盐综合产能将达到近 13万吨。
五、公司锂资源保障情况
答：公司目前已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建了稳定的锂资源保障体系。自控矿方面，公司在津巴布
韦的 Kamativi锂矿第一和第二阶段项目已于 2024年全线建成，目前可以达到年 230万吨原矿处理能力，产品已陆续运回
国内用于生产；另外，通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应权；外购矿方面，公司通过签订长协等方式获得锂矿包销权
，如澳洲 Pilbara、非洲 DMCC、巴西 Atlas等资源，上述锂资源能够满足公司锂盐产能的生产所需。
六、公司后续锂资源布局策略
答：公司致力于持续提升公司锂资源自给率，目前公司仍在积极推进国内外优质锂资源的考察工作，将严格遵循多维
度调研论证、审慎决策的原则推进相关工作。
七、公司固态电池新产品研发进展
答：公司高度重视固态电池行业发展，在固态电解质核心原材料硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，成功
开发出气固法合成硫化锂新工艺，该技术路径基于公司新型高比表多孔锂盐开发，该特种锂盐化合反应更加迅速彻底，在
材料成本、纯度、颗粒细度及工艺可控性等方面具备较大优势。基于此创新工艺，公司实验室制备的硫化锂产品关键指标
达到行业领先水平：主含量不低于 99.99%，杂相控制在PPM级且粒径分布 D50控制在 3微米以下。该规格的硫化锂产品能
够充分满足高性能硫化物固态电解质对高离子导电性与界面稳定性的严苛技术要求，公司将力争年内开始客户送样工作。
同时公司正在联合关键设备厂家进行硫化锂规模化生产中试线搭建的论证，在危害气体控制、气固反应均一性、晶体粒度
均化细化等硫化锂关键共性难题方面已取得重大突破，预计将于 2026年开展硫化锂中试线建设。
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参与调研机构：9家
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2025-11-11│雅化集团(002497)2025年11月11日-12日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
答：介绍公司发展历程，锂业务和民爆业务的发展情况、应用领域、产能情况、业务布局、行业地位、未来发展等。
二、公司主营业务市场地位
答：公司是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，拥有行业领先的生产技术和制造装备，全程实现产线自动
化、生产智能化、管理信息化，有效提升生产效率、保证产品品质。生产线工艺技术、装备水平均属于行业领先水平，产
品品质稳定，质量优于国家标准，生产出的高品质、高纯度的电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂得到了客户高度评价和认可
，是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等行业头部企业的核心供应商。公司在产品品质、产能规模、产业链完整性
等方面已发展成为行业具有一定优势的企业。
公司是中国民爆行业领先企业之一，公司顺应民爆行业产业政策发展要求，加快行业并购整合、拓展矿服业务和全面
推行电子雷管，持续保持行业优势企业地位。公司通过前瞻布局，已形成稳定的销售渠道，与大型终端建立了良好的合作
关系，在不断巩固传统市场的同时，持续开辟新的销售渠道，除国内市场外，产品还出口到缅甸、尼泊尔、蒙古、老挝等
国家，矿服业务拓展至澳洲、非洲等国家，保持较好增长态势。截至 2024 年，公司民爆生产总值位于行业第四，其中电
子雷管产销量已连续多年位列行业第一。
三、公司锂盐客户结构
答：公司锂盐客户以签订长期协议为主，国外包括 TESLA、LGES、LGC、SK ON、松下等企业，国内包括宁德时代、振
华、厦钨等企业。2025 年上半年公司锂业务头部企业营收占比达 91%。目前，公司国外客户订单占比仍较大。
四、公司锂盐产能情况
答：公司现有锂盐综合设计产能 9.9 万吨，雅安锂业新建 3 万吨高等级锂盐材料生产线正在调试中，预计 2025 年
年底公司锂盐综合产能将达到近 13 万吨。
五、公司锂资源保障情况以及津巴布韦锂矿运行情况
答：公司目前已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建了稳定的锂资源保障体系。自控矿方面，公司在津巴布
韦的 Kamativi 锂矿第一和第二阶段项目已于 2024年全线建成，目前可以达到年 230 万吨原矿处理能力，产品已陆续运
回国内用于生产；另外，通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应权；外购矿方面，公司通过签订长协等方式获得锂矿包销
权，如澳洲 Pilbara、非洲 DMCC、巴西 Atlas 等资源，上述锂资源能够满足公司锂盐产能的生产所需。
六、公司 2025年第三季度业绩改善原因
答：2025 年第三季度，公司优质头部客户订单稳定增长，部分客户终端产品市场反馈良好，带动公司锂盐产品第三
季度销量大幅增长并创下单季度销量新高。公司加强生产运营各环节管控，加强矿、产、销平衡，公司津巴布韦卡玛蒂维
锂矿所产出的锂精矿批量用于产品生产带动公司锂矿自给率提升，为锂盐产品成本端带来积极影响，公司第三季度锂业经
营业绩回升向好，同时公司民爆业务整体盈利稳定，带动公司第三季度整体经营业绩较去年同期有较大增长。 七、公司
固态电池新产品研发进展
公司高度重视固态电池行业发展，在固态电解质核心原材料硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，成功开发
出气固法合成硫化锂新工艺，该技术路径基于公司新型高比表多孔锂盐开发，该特种锂盐化合反应更加迅速彻底，在材料
成本、纯度、颗粒细度及工艺可控性等方面具备较大优势。基于此创新工艺，公司实验室制备的硫化锂产品关键指标达到
行业领先水平：主含量不低于 99.99%，杂相控制在PPM 级且粒径分布 D50 控制在 3 微米以下。该规格的硫化锂产品能
够充分满足高性能硫化物固态电解质对高离子导电性与界面稳定性的严苛技术要求，公司将力争年内开始客户送样工作。
同时公司正在联合关键设备厂家进行硫化锂规模化生产中试线搭建的论证，在危害气体控制、气固反应均一性、晶体粒度
均化细化等硫化锂关键共性难题方面已取得重大突破，预计将于 2026 年开展硫化锂中试线建设。
八、商品期货及衍生品套期保值业务情况
答：公司通过碳酸锂期货套期保值，对冲了部分因锂盐产品价格波动造成的风险。公司将根据生产经营计划及碳酸锂
期货价格情况择机开展套期保值业务，以降低产成品、原材料市场价格剧烈波动可能对公司经营带来的影响。
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