价值分析☆ ◇002508 老板电器 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 13 6 0 0 0 19
1年内 34 14 0 0 0 48
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.40│ 1.66│ 1.96│ 2.19│ 2.43│
│每股净资产(元) │ 8.48│ 9.09│ 10.26│ 11.79│ 13.45│ 15.30│
│净资产收益率% │ 20.63│ 15.44│ 16.16│ 16.71│ 16.36│ 16.02│
│归母净利润(百万元) │ 1660.75│ 1331.71│ 1572.40│ 1857.97│ 2071.53│ 2303.60│
│营业收入(百万元) │ 8128.62│ 10147.71│ 10271.50│ 11314.60│ 12446.13│ 13652.26│
│营业利润(百万元) │ 1951.47│ 1535.20│ 1775.05│ 2117.30│ 2352.51│ 2610.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-05 买入 维持 --- 1.90 2.16 2.45 浙商证券
2023-11-05 买入 维持 --- 1.99 2.17 2.40 开源证券
2023-11-02 买入 维持 30.5 2.04 2.29 2.56 中信证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.99 2.27 2.55 首创证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.88 2.07 2.39 长江证券
2023-10-27 买入 维持 29.32 1.94 2.13 2.28 国泰君安
2023-10-27 增持 维持 --- 1.97 2.18 2.41 方正证券
2023-10-27 买入 维持 --- 2.11 2.37 2.64 天风证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.95 2.22 2.42 国信证券
2023-10-26 买入 维持 --- 1.85 2.13 2.34 招商证券
2023-10-26 买入 维持 28.3 1.92 2.12 2.37 国投证券
2023-10-26 买入 维持 27.21 1.98 2.15 2.38 东方证券
2023-10-26 增持 维持 --- 1.93 2.14 2.36 中邮证券
2023-10-26 增持 维持 --- 2.03 2.29 2.54 国盛证券
2023-10-26 增持 维持 27.19 1.85 2.09 2.31 广发证券
2023-10-26 买入 维持 --- 1.88 2.15 2.45 中信建投
2023-10-26 增持 维持 29.5 1.91 2.11 2.34 华创证券
2023-10-26 增持 维持 32.3 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 买入 维持 --- 2.11 2.36 2.63 申万宏源
2023-10-25 未知 未知 --- 2.03 2.26 2.50 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-05│浙商证券-老板电器(002508)2023年三季报点评：盈利能力稳健-231105
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盈利预测与估值
公司传统品类经营稳健，新兴品类快速成长，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.03亿元、20
.50亿元、23.21亿元，分别同比+14.65%、+13.70%、+13.24%，对应当前股价PE分别为12x/11x/9x，维持“买
入”评级。
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2023-11-05│开源证券-老板电器(002508)公司信息更新报告：工程渠道放缓导致Q3收入略低于预期，新品
│类加速拓展趋势向好-231105
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工程渠道放缓导致Q3收入略低于预期，新品类加速拓展趋势向好
Q1-3实现营收79.3亿元(+9.6%)，归母净利润13.7亿元(+11.3%)，扣非净利润12.8亿元(+13.3%)。Q3实现
营收30.0亿元(+7.4%)，归母净利润5.4亿元+(6.5%)，扣非净利润5.4亿元(+8.1%)。需求承压下Q3收入略低于
预期，看好Q4低基数下收入恢复。我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润18.9/20.6/22.8亿元（原
值为20.1/22.4/24.5亿元），对应EPS为2.0/2.2/2.4元，当前股价对应PE为11.6/10.7/9.7倍，新品类拓展趋
势向好，维持“买入”评级不变。
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2023-11-02│老板电器(002508)2023年三季报点评：营收持续增长，盈利保持稳健
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盈利预测、估值与评级：公司是国内厨电龙头，通过深度分销提高烟灶全渠道市占率，依托品牌认知和渠
道底蕴享受洗碗机等新兴品类红利，未来业绩增长确定性较高。考虑到我们对公司2023-2025年净利润CAGR超1
3%的预测，洗碗机、集成灶等数字化厨房产品有望进一步打开增量市场，我们维持对公司2023-2025年EPS的预
测分别为2.04/2.29/2.56元，截至2023/11/1收盘价时的对应PE分别为11.2/10.0/8.9倍，结合其龙头地位&新
兴品类成长性，予以其2023年15xPE，对应目标价31元，维持“买入”评级。
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2023-11-01│首创证券-老板电器(002508)公司简评报告：收入稳健增长，市场份额领先-231101
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投资建议：公司作为厨电行业领导者，在深耕优势品类的同时，不断扩展产品矩阵，未来洗碗机、集成灶
产品有望逐步放量。但考虑到后续地产竣工交付拉动力减弱，我们微调公司盈利预测，预计公司2023-2025年
归母净利润为18.90/21.52/24.16亿元（原预测值为19.56/22.33/24.91亿元），对应当前市值PE分别为12/10/
9倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│老板电器(002508)龙头地位凸显，保持高质量增长
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投资建议：公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景和用户需求变化，积极探索新
产品方向，带来更有潜力满足用户需求的数字烹饪产品，在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品，共
享公司渠道资源，有望进一步打开增量市场，有望驱动公司保持稳定增长，我们预计公司2023-2025年归母净
利润分别为17.85、19.63和22.70亿元，对应PE为12.20、11.10和9.60倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│老板电器(002508)2023Q3业绩点评：收入稳健增长，利润率表现平稳
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公司新品持续提供增量，收入有望持续增长。考虑到消费需求仍在处于缓慢弱复苏的过程中，市场竞争激
烈，我们下调盈利预测，预计2023-2025年EPS1.94/2.13/2.28元，原值（2.06/2.27/2.49元，下调幅度-6%/-6
%/-8%），增速+17%/+10%/+7%，参考同行给予公司2024年14xPE，下调目标价至29.82元，“增持”评级。
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2023-10-27│老板电器(002508)公司点评报告：2023Q3收入利润稳健增长，多品类持续协同发展
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投资建议：行业端，随着国家宏观经济政策逐步落地，房地产行业景气度有序回升，厨电行业整体呈现温
和反弹态势。公司端，公司高端厨电龙头地位稳固，将持续发挥烟灶市场领先优势，同时新兴业务依托公司强
大的渠道开拓能力和品牌议价能力，增长前景可期，随着新品加速增长，规模效应渐起有望持续释放新增长动
能。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为18.69/20.73/22.91亿元,对应EPS分别为1.97/2.18/2.41元
,当前股价对应PE分别为11.66/10.51/9.51倍。维持“推荐”评级。
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2023-10-27│老板电器(002508)营收稳健增长，龙头份额扩张
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投资建议：公司传统烟灶龙头地位稳固，渠道与品牌力优势显著；高成长性品类洗碗机+蒸烤机持续渗透
，名气子品牌、ROKI数字厨电等逐步贡献收入增量。我们看好公司优质出众的经营能力和稳健清晰的成长路径
，预计23/24/25年归母净利润为20.0/22.5/25.1亿元，当前市值对应11.0x/9.8x/8.8x，维持“买入”评级。
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2023-10-27│老板电器(002508)2023年三季报点评：营收平稳增长，龙头韧性显现
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投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。
考虑到地产工程渠道较为承压，下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为18.5/21.0/23.0亿（
前值为19.6/22.4/24.6亿），增速为17%/14%/9%；摊薄EPS=1.95/2.22/2.42元，对应PE=12/11/10x，维持“买
入”评级。
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2023-10-26│老板电器(002508)营业收入稳健增长，盈利能力保持稳定
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为113亿元、124亿元及137亿元，同比增长
10%、10%及10%，预计归母净利润分别为17.5亿元、20.3亿元及22.2亿元，同比分别增长12%、15%及10%，对应
PE分别为12.9倍、11.2倍及10.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-26│老板电器(002508)Q3收入稳健增长
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投资建议：作为高端厨电龙头，老板电器擅于响应市场需求变化，及时调整自身产品、渠道等经营策略。
我们认为，这种优秀的应变管理能力，是公司业绩稳定增长的基础。我们预计老板电器2023年~2024年的EPS分
别为1.92/2.12元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为28.80元，对应2023年15倍动态市盈率。
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2023-10-26│老板电器(002508)三季度营收增长稳健，新品类加速成长
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适当下调毛利率假设，我们预计2023-2025年归母净利润分别为18.78/20.40/22.62亿元（此前预测为19.4
7/21.14/23.41亿元），结合可比公司给予公司2023年14倍市盈率估值，对应目标价27.71元，维持“买入”评
级。
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2023-10-26│老板电器(002508)公司点评报告：收入增长优于行业，盈利能力保持平稳
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投资建议：作为传统厨电龙头企业，公司持续维持传统厨电品类优势并进一步开拓洗碗机、集成灶等新兴
厨电品类，打造第二增长曲线，预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.27/20.36/22.41亿元，同比分别增
长16.19%/11.42%/10.09%，对应PE分别为12/11/10倍,维持“增持”评级。
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2023-10-26│国盛证券-老板电器(002508)厨电行业回暖，公司表现稳健-231026
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盈利预测与投资建议：考虑到公司前三季度业绩情况，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润19.22/2
1.71/24.07亿元，同比增长22.2%/12.9%/10.9%，维持“增持”投资评级。
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2023-10-26│老板电器(002508)23Q3业绩稳步增长，份额保持领先
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年公司归母净利分别为17.5/19.9/21.9亿元，同比增速分别为11.4%
/13.4%/10.4%。基于公司在厨电行业的竞争力以及第二增长曲线的良好预期，参考可比公司估值以及公司业绩
增速，给予公司2023年15xPE，对应合理价值27.69元/股，给予“增持”评级。
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2023-10-26│老板电器(002508)传统与新兴品类份额齐升，Q3业绩表现稳健
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投资建议：公司传统品类优势提升，新兴品类与全渠道快速增长，股权激励计划彰显收入增长韧劲，随着
新兴品类逐渐实现规模效应，以及减值风险出清，盈利能力有望持续改善。我们预测2023-2025年公司实现归
母净利润17.84/20.39/23.26亿元，对应EPS为1.88/2.15/2.45元，当前股价对应PE为12.71/11.12/9.75倍，维
持“买入”评级
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2023-10-26│华创证券-老板电器(002508)2023年三季报点评：优化经营布局，龙头稳健增长-231026
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投资建议：考虑到地产竣工压力，我们调整公司23/24/25年EPS预测为1.91/2.11/2.34元（原值为1.91/2.
19/2.48元），对应PE分别为13/11/10倍。参考绝对估值法，下调公司目标价至30元，对应23年16倍PE，维持
“推荐”评级。
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2023-10-26│老板电器(002508)经营稳健，新品类重回高增长
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由于工程渠道增速放缓，我们下调2023年净利润2%至19.6亿元，维持2024年盈利预测不变。当前股价对应
2023/2024年11.6倍/10.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，由于板块估值波动及下调盈利预测，我们下调目标价
7%至32.80元，对应2023/2024年15.9倍/14.2倍市盈率，较当前股价有37.2%的上行空间。
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2023-10-26│老板电器(002508)2023年三季报业绩点评：收入增长稳健依旧，主品类持续领跑
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维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司2023-2025年的盈利预测，预计分别可实现归母净利润20.
07/22.37/24.92亿元，同比分别增长27.6%/11.4%/11.4%，对应当前市盈率分别为11/10/9倍。公司在传统厨电
品类方面优势依旧，新兴品类收入增速领跑行业，行业龙头地位稳固。公司自2010年上市以来整体分红持续稳
定，当前公司估值处于历史较低水平，具有长期配置价值，维持“买入”投资评级。
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2023-10-25│信达证券-老板电器(002508)Q3业绩平稳增长，洗碗机等新品类持续高增-231025
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盈利预测：我们预计公司23-25年营业收入分别为113.54/125.25/137.93亿元，分别同比+10.5%/+10.3%/+
10.1%；归母净利润19.22/21.44/23.70亿元，分别同比+22.2%/+11.5%/+10.5%,对应PE为11.80/10.58/9.57倍
。
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