价值分析☆ ◇002508 老板电器 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 13 7 0 0 0 20
6月内 14 7 0 0 0 21
1年内 25 13 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.40│ 1.66│ 1.83│ 1.78│ 1.91│ 2.05│
│每股净资产(元) │ 9.09│ 10.26│ 11.09│ 12.23│ 13.46│ 14.77│
│净资产收益率% │ 15.44│ 16.16│ 16.47│ 14.52│ 14.09│ 13.76│
│归母净利润(百万元) │ 1331.71│ 1572.40│ 1732.79│ 1683.90│ 1802.02│ 1933.17│
│营业收入(百万元) │ 10147.71│ 10271.50│ 11201.90│ 11035.87│ 11651.28│ 12330.08│
│营业利润(百万元) │ 1535.20│ 1775.05│ 1987.95│ 1923.47│ 2060.37│ 2214.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 买入 维持 --- 1.75 1.87 1.99 开源证券
2024-10-30 增持 维持 33.3 1.85 2.01 2.15 海通证券
2024-10-29 买入 维持 28.9 1.68 1.85 1.99 国泰君安
2024-10-29 买入 维持 28.35 1.89 1.93 2.14 国投证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.65 1.79 1.91 国盛证券
2024-09-16 增持 维持 25.5 1.70 1.84 1.99 海通证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.68 1.74 1.81 光大证券
2024-09-08 买入 维持 --- 1.92 2.08 2.22 长江证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.70 1.81 1.94 浙商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.84 1.95 2.08 中信建投
2024-08-31 买入 维持 --- 1.79 1.94 2.07 开源证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.79 1.89 1.98 国信证券
2024-08-28 增持 维持 23.5 1.70 1.88 2.06 华创证券
2024-08-28 买入 维持 22.5 1.70 1.87 2.01 国泰君安
2024-08-28 买入 维持 --- 1.83 1.97 2.14 国联证券
2024-08-27 增持 维持 24.85 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 23.16 1.69 1.70 1.87 国投证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.72 1.81 1.91 申万宏源
2024-08-27 增持 维持 --- 1.74 1.84 1.93 国盛证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.99 2.16 2.29 银河证券
2024-05-24 买入 维持 --- 2.00 2.20 2.43 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│老板电器(002508)公司信息更新报告：2024Q3有所承压，关注以旧换新拉动改善
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2024Q3有所承压，关注以旧换新拉动改善，维持“买入”评级
2024Q1-3公司实现营业收入74.0亿元（同比-6.8%，下同），归母净利润12.0亿元（-12.4%），扣非归母
净利润10.7亿元（-16.3%）。单2024Q3看，公司实现营业收入26.7亿元（-11.1%），归母净利润4.4亿元（-18
.5%），扣非归母净利润4.2亿元（-22.3%）。地产景气度阶段性承压，我们下调盈利预测，预计2024-2026年
归母净利16.5/17.7/18.8亿元（原值为16.9/18.3/19.5亿元），对应EPS为1.75/1.87/1.99元，当前股价对应P
E为13.7/12.8/12.0倍。公司业绩阶段性承压，但我们看好以旧换新政策拉动四季度业绩改善，维持“买入”
评级。
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2024-10-30│老板电器(002508)公司季报点评：毛利率表现稳健，业绩增速有望筑底
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投资建议与盈利预测：公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，短期看受地产景气度影响，Q2及Q3自身业务
增速有所承压，但进入9月后，国补在各省市陆续落地，厨电等大家电需求被有效激发。公司作为厨电龙头产
品及渠道布局完善，优先受益行业需求回暖，24Q4业绩有望重回增长。并且长期看我们判断公司在主品类市场
地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升业务规模。合伙人计划明确公司业绩目标，保障各阶层利
益一致，预计24-26年EPS为1.85元、2.01元、2.15元/股，给予公司2024年15x-18xPE估值，对应合理价值区间
为27.75-33.30元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│老板电器(002508)2024Q3业绩点评：国补及地产政策有望拉动后续收入回暖
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考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中，品牌竞争激烈，小幅下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS
为1.68/1.85/1.99元，（原值1.70/1.87/2.01元，调幅-1%/-1%/-0.3%），同比-8%/+10%/+7%，参考同行给予
公司2024年17xPE，目标价28.9元，“增持”评级。
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2024-10-29│老板电器(002508)业绩短期承压，核心业务边际改善
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投资建议：作为高端厨电龙头，老板电器擅于响应市场需求变化，及时调整自身产品、渠道等经营策略。
我们认为，这种优秀的应变管理能力，是公司业绩稳定增长的基础。我们预计老板电器2024年~2025年的EPS分
别为1.89/1.93元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为28.35元，对应2024年15倍动态市盈率。
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2024-10-28│老板电器(002508)毛利率稳健，现金流短期承压
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盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年前三季度业绩表现及厨电行业整体环境，我们预计公司2024-202
6年实现归母净利润15.57/16.93/18.02亿元，同比增长-10.1%/8.7%/6.4%，维持“增持”投资评级。
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2024-09-16│老板电器(002508)公司半年报点评：自主品牌份额领先，龙头地位稳固
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投资建议与盈利预测：公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，短期看受地产景气度影响自身业务增速有所
承压，但公司在主品类市场地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升，长期看公司整体业务规模有
望重回增长。我们预计公司24-26年EPS为1.70、1.84、1.99元/股，给予公司2023年13-15xPE估值，对应合理
价值区间为22.10-25.50元维持“优于大市”评级。
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2024-09-10│老板电器(002508)2024年半年报点评：传统品类龙头地位稳固，Q2业绩阶段承压
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盈利预测、估值与评级：老板在保持传统品类领先地位的同时积极发展出第二增长曲线，整体行业低迷的
情况下有一定抗波动能力，我们对公司中长期的发展保持乐观。因考虑到地产行业阶段性承压，我们下调2024
-2026年归母净利润预测为15.9、16.5、17.2亿元(较前次预测下调16.05%、21.02%、23.45%)，当前股价对应P
E分别为11、10、10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-08│老板电器(002508)行业需求回落，业绩阶段承压
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投资建议：公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景和用户需求变化，积极探索新
产品方向，在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品，共享公司渠道资源，有望进一步打开增量市场，
预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.17、19.60和20.95亿元，对应PE为9.3、8.6和8.0倍，维持“买入
”评级。
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2024-09-05│老板电器(002508)2024年中报点评：Q2经营承压，中期特别分红回报股东
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盈利预测与估值
家电“以旧换新”政策在各省陆续落地，公司核心品类烟灶列入补贴名单，有望充分受益，考虑到公司受
地产竣工下行影响，在新增需求侧有一定压力，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润为16.1亿元/17.1
亿元/18.3亿元，分别同比-7.1%/+6.1%/+7.3%，对应当前股价PE分别为10.8X/10.2X/9.5X，维持“买入”评级
。
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2024-09-02│老板电器(002508)Q2业绩承压，名气增速亮眼
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投资建议：公司核心品类地位稳固，新兴品类持续贡献增量，在新增需求下滑及市场竞争加剧之下，公司
坚持多品牌矩阵协同发展战略，不断强化长期竞争优势，随着减值风险出清，盈利水平有望保持平稳。我们预
测2024-2026年公司实现归母净利润17.35/18.38/19.65亿元，对应EPS为1.84/1.95/2.08元，当前股价对应PE
为10.08/9.52/8.90倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│老板电器(002508)公司信息更新报告：2024H1核心品类地位稳固，名气收入保持高增
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2024H1核心品类地位稳固，名气收入保持高增，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收47.3亿元（同比-4.2%，下同），归母净利润7.6亿元（-8.5%），扣非归母净利润6.6
亿元（-11.9%）。2024Q2看，公司实现营收24.9亿元（-9.6%），归母净利润3.6亿元（-18.2%），扣非归母净
利润3.0亿元（-24.8%）。地产景气度阶段性承压，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利16.9/18.3/
19.5亿元（原值为19.2/21.5/23.7亿元），对应EPS为1.79/1.94/2.07元，当前股价对应PE10.4/9.6/9.0倍。
公司老板主品牌保持份额引领，新实用主义品牌名气呈现较快增长、预计有效补足下沉市场品牌竞争力，维持
“买入”评级。
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2024-08-29│老板电器(002508)2024年中报点评：地产拖累经营承压，子品牌名气表现突出
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级
老板传统烟灶龙头地位稳固，名气有望持续带动增量贡献。考虑到地产竣工表现及厨电需求情况，下调盈
利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为17.0/17.9/18.8亿（前值为19.1/20.8/22.5亿），增速为-2%/+6%
/+5%；摊薄EPS=1.79/1.89/1.98元，对应PE=10/10/9x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-28│老板电器(002508)2024年半年报点评：竞争加剧业绩承压，中期分红回报股东
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投资建议：考虑到地产压力，我们下调公司24-26年EPS预测至1.70/1.88/2.06元（原值为1.96/2.15/2.31
元），对应PE分别为11/10/9倍。参考绝对估值法，下调公司目标价至24元，对应24年14倍PE，维持“推荐”
评级。
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2024-08-28│老板电器(002508)2024年中报业绩点评：名气增速较快，预计后续表现优于行业
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投资要点：考虑到需求仍在缓慢弱复苏过程中且市场竞争激烈，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026
年EPS为1.70/1.87/2.01元，同比7%/+10%/+7%，（原值1.95/2.12/2.23元，调幅-13%/-12%/-10%），参考同行
给予公司2024年12XPE，下调目标价至23元，“增持”评级。
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2024-08-28│老板电器(002508)2024年中报点评：经营承压静待政策催化，积极分红回馈股东
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高股息&政策潜在催化，维持“买入”评级
虽然上半年基本面承压，但基于中央“以旧换新”政策潜在催化，公司龙头地位保障下经营回暖可期；预
计2024-2026年营收分别同比+2%/+8%/+8%至114/123/132亿；归母净利润分别同比0%/+8%/+8%至17.3/18.6/20.
2亿，对应估值分别10/9/8X。参考上半年62%的分红率，公司潜在股息率约6%，维持“买入”评级。
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2024-08-27│老板电器(002508)竣工端压力叠加性价比消费趋势，收入压力凸显
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盈利预测与估值
由于7-8月大厨电行业需求依然较弱，我们下调2024/25年净利润13%/14%至17.10亿元/18.10亿元。当前股
价对应2024/25年10.7x/10.1x市盈率。
维持跑赢行业评级，但由于下调盈利预测，我们下调目标价17%至25.35元，对应2024/25年14.0x/13.2x市
盈率，较当前股价有31.4%的上行空间。
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2024-08-27│老板电器(002508)业绩承压，中期分红率较高
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投资建议：作为高端厨电龙头，老板电器擅于响应市场需求变化，及时调整自身产品、渠道等经营策略。
我们认为，这种优秀的应变管理能力，是公司业绩稳定增长的基础。我们预计老板电器2024年~2025年的EPS分
别为1.69/1.70元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为23.66元，对应2024年14倍动态市盈率。
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2024-08-27│老板电器(002508)2024年中报点评：Q2业绩承压，中期分红比例再提升
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下调盈利预测，中期分红比例再提升，具备长期配置价值，维持“买入”投资评级。考虑到行业需求疲软
，我们下调此前对于公司的盈利预测，预计24-26年分别可实现归母净利润16.21/17.06/18.02亿元（前值为19
.09/21.05/23.37亿元），同比分别-6.5%/+5.2%/+5.6%，对应当前市盈率分别为11/10/10倍。同期，公司发布
了关于实施2024年中期分红的公告，拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），共计约4.72亿元，分红
金额占当期归母净利润的62.2%，较此前再提升。假定公司按每股分红0.5元，进行年中、年末两次分红，全年
共计每股分红1元，则对应当前股息率为5.46%。公司所在的厨电行业为较成熟的家电细分领域，整体大盘规模
表现稳健，而公司传统品类份额优势稳固，并积极拓展新兴品类，同时考虑到公司的高股息属性，具备长期配
置价值，维持“买入”投资评级。
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2024-08-27│老板电器(002508)发布中期分红方案，业绩承压
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盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年业绩表现及厨电行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现
归母净利润16.41/17.37/18.26亿元，同比增长-5.3%/5.8%/5.1%，维持“增持”投资评级。
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2024-08-26│老板电器(002508)2024年中报业绩点评：龙头地位稳固，发布中期分红
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投资建议:公司龙头地位稳固，核心产品销售韧性强，精益革新提升发展质效。我们预计公司2024-2026年
归母净利润为18.77/20.38/21.62亿元，EPS分别为1.99/2.16/2.29元,当前股价对应2024-2026年PE为9.7/8.9/
8.4倍，维持“推荐”评级。
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2024-05-24│老板电器(002508)营收规模持续提升，扣非利润韧性增长
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投资建议：公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景和用户需求变化，积极探索新
产品方向，在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品，共享公司渠道资源，有望进一步打开增量市场，
预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.99、20.86和23.09亿元，对应PE为13.46、12.25和11.07倍，维持
“买入”评级。
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