价值分析☆ ◇002511 中顺洁柔 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 7 6 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.44│ 0.27│ 0.25│ 0.23│ 0.28│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 3.74│ 3.94│ 4.10│ 4.40│ 4.69│ 5.03│
│净资产收益率% │ 11.85│ 6.76│ 6.08│ 5.41│ 6.23│ 6.88│
│归母净利润(百万元) │ 581.10│ 349.97│ 332.74│ 306.00│ 373.33│ 439.19│
│营业收入(百万元) │ 9149.87│ 8569.69│ 9800.95│ 8993.60│ 10181.60│ 11349.20│
│营业利润(百万元) │ 675.73│ 400.61│ 363.41│ 339.76│ 414.49│ 489.36│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-30 买入 维持 --- 0.16 0.25 0.30 华安证券
2024-09-08 买入 维持 8.32 0.26 0.30 0.35 国泰君安
2024-09-05 增持 调低 --- 0.22 0.27 0.33 中泰证券
2024-09-01 增持 维持 8.58 0.26 0.30 0.35 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 8 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 0.27 0.30 0.35 华安证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│中顺洁柔(002511)24Q3业绩承压，积极推行多元化战略
──────┴─────────────────────────────────────────
公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代
表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。我们预计公司2024-2026年营收分别为88.85/100.31/111.22亿元，
分别同比-9.3%/+12.9%/+10.9%；归母净利润分别为2.03/3.21/3.94亿元（前值为3.46/3.96/4.51亿元），分
别同比-38.9%/+57.7%/+22.8%。截至2024年10月29日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.16/0.25/0.30元，对
应PE分别为46.03/29.18/23.75倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-08│中顺洁柔(002511)2024年中报点评：积极推动产品结构升级，毛利率显著改善
──────┴─────────────────────────────────────────
结论：公司受消费力不足和行业竞争加剧影响，业绩有所承压，下调2024-2026年EPS预测至0.26/0.30/0.
35元（原0.32/0.36/0.41元），参考可比公司估值下调目标价至8.32元（原10.16元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│中顺洁柔(002511)行业竞争加剧业绩承压，产品结构持续升级
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司持续深化产品结构升级战略，短期受行业竞争及消费偏弱影响承压较为明显，根据中报业
绩下调盈利预测，我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.9、3.5、4.3亿元（前值为5.5、6.2、6.9亿元）
，对应PE29、23、19X。考虑行业竞争加剧业绩承压下调评级至“增持”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│中顺洁柔(002511)24H1经营有所承压，期待后续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
竞争激烈/费用率提升等影响下业绩承压，期待改善，维持“增持”评级
公司24H1实现营收40.2亿元（yoy-14.2%），归母净利0.88亿元（yoy+3.7%）；其中Q2实现营收21.8亿元
（yoy-17.1%），归母净利-0.08亿元（yoy-59.1%），公司营收有所下行，我们判断主要系终端消费有待复苏
及行业竞争激烈所致；利润同比承压主要系费用率提升较多所致。考虑到行业竞争有所加剧，我们下调收入预
测，预计24-26年归母净利分别为3.34/3.94/4.61亿元（前值4.61/5.57/6.57亿元），对应EPS分别为0.26/0.3
0/0.35元。公司自2010年上市以来PE（TTM）估值中枢为42.33倍，考虑到消费需求有待进一步复苏、行业竞争
加剧，给予公司24年33倍PE，目标价为8.58元（前值11.90元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中顺洁柔(002511)浆价上行、竞争激烈拖累Q2业绩，关注后续改善趋势
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
基于需求短期承压等影响，下调2024/25年归母净利润预测21%/20%至3.3/3.9亿元，当前股价对应2024/25
年25/22倍P/E。考虑公司作为国内生活用纸龙头中长期成长前景，维持跑赢行业评级，考虑市场风险偏好变化
，下调目标价24%至8元，对应2024/25年31/27倍P/E，有23%上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中顺洁柔(002511)24H1业绩承压，盈利能力同比提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代
表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。基于中报低于预期，我们预计公司2024-2026年营收分别为88.85/1
00.31/111.22亿元（前值为108.51/119.63/131.89亿元），分别同比-9.3%/+12.9%/+10.9%；归母净利润分别
为3.46/3.96/4.51亿元（前值为4.26/4.98/5.87亿元），分别同比增长3.9%/14.6%/13.9%。截至2024年8月28
日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.27/0.30/0.35，对应PE分别为23.56/20.57/18.06倍。维持“买入”评级
。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
