价值分析☆ ◇002518 科士达 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 11 6 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 1.13│ 1.44│ 1.01│ 1.31│ 1.57│
│每股净资产(元) │ 5.26│ 6.09│ 7.19│ 8.05│ 9.14│ 10.44│
│净资产收益率% │ 12.19│ 18.51│ 20.03│ 12.70│ 14.48│ 15.26│
│归母净利润(百万元) │ 373.20│ 656.48│ 845.48│ 588.35│ 759.72│ 915.13│
│营业收入(百万元) │ 2805.92│ 4400.69│ 5439.58│ 4586.71│ 5620.00│ 6601.00│
│营业利润(百万元) │ 415.37│ 799.22│ 1017.56│ 706.76│ 912.60│ 1094.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 --- 0.82 1.03 1.19 长江证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.03 1.24 1.56 华福证券
2024-11-01 增持 维持 21.78 0.85 1.21 1.39 华泰证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.89 1.10 1.38 长江证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.11 1.44 1.77 国联证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.07 1.45 1.80 光大证券
2024-08-30 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 1.29 1.67 1.91 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│科士达(002518)2024年三季报点评：户储业务企稳向好，充电桩增量可期
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展望来看，新能源业务方面，随下游去库、行业修复，海外大客户有望在2025年开启提货，同时公司面向
亚非拉市场推出偏低端产品，预计整体储能出货逐步恢复，光伏业务也有望保持增长；另外，充电桩进入中东
市场，完成欧标认证、加快推进美标落地，2025年充电桩业务有望实现较高增速；数据中心业务较为稳健，预
计2025年同比增长10%左右。我们预计24、25年净利润4.8、6亿元，对应PE为24、19倍，继续推荐。
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2024-11-03│科士达(002518)海外户储库存高企压制业绩释放，营收净利同比下滑
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盈利预测与投资建议
由于欧洲地区户储去库存速度不及预期，我们下调公司业绩预期，我们预计公司2024-2026年营收分别为4
6.68/59.28/73.62亿元（前值81.80/102.18/-亿元），同比增长-14%/27%/24%，归母净利润分别为6.02/7.23/
9.06亿元（前值11.29/13.80/-亿元），同比增长-29%/20%/25%，对应现值PE分别为19/15/12倍，鉴于公司在
海外的储能业务布局，未来仍有望伴随欧洲等地户储实现高速增长，维持“买入”评级。
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2024-11-01│科士达(002518)光储产品拓展全场景，新品持续迭代
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维持“增持”评级
考虑到户储海外去库承压，我们下调户储出货量及毛利率假设，上修费用率假设，预计公司24-26年归母
净利润分别为4.97/7.05/8.10亿元（前值6.62/9.40/10.77亿元）。参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE1
6倍，考虑到公司去库完成后需求有望回暖，有望实现量利齐升，给予公司25年合理PE18倍，对应目标价21.78
元（前值为15.93元），维持“增持”评级。
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2024-09-01│科士达(002518)库存持续消化，增量市场可期
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展望来看，新能源业务方面，随下游去库、行业修复及新市场开拓，公司储能出货有望积极修复，海外充
电桩市场开拓也值得期待；数据中心业务较为稳健，预计2024年同比小幅增长。我们预计24年净利润5亿元左
右，对应PE为18倍。
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2024-09-01│科士达(002518)欧洲户储需求下滑，2024H1业绩承压
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由于欧洲户储需求不及预期，市场竞争加剧，公司出货受较大影响，我们预计公司2024-2026年营业收入
分别为48.33/58.20/69.78亿元，同比增速分别为11.15%/20.42%/19.89%；归母净利润分别为6.44/8.38/10.33
亿元，同比增速分别为-23.77%/30.06%/23.26%；EPS分别为1.11/1.44/1.77元，3年CAGR为6.91%。鉴于鉴于海
外户储新兴市场涌现，整体需求有望逐渐恢复，维持“买入”评级。
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2024-08-31│科士达(002518)2024年半年度报告点评：数据中心业务稳健发展，新能源业务整体承压
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盈利预测、估值与评级：考虑到欧洲户储去库进度不及预期、光储行业竞争加剧，我们下调公司24-26年
盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润6.23/8.42/10.48亿元（下调32%/下调25%/下调17%），当前股价
对应24-26年PE为15/11/9倍。公司以数据中心业务为基，以光储业务为第二增长曲线。随着AI加速发展，未来
公司数据中心业务有望迎来新一轮增长；随着欧洲户用光储库存的逐步去化，公司光储业务也有望迎来持续修
复。维持“买入”评级。
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2024-08-30│科士达(002518)光伏业务快速增长，静待海外户储景气度回升
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盈利预测与估值
考虑到欧洲户储去库缓慢，我们下调24/25e盈利预测41%/36%至6.1/8.1亿元，公司当前交易于15.1x/11.4
x24/25eP/E；我们下调目标价32%至19元，对应18.2/13.7x24/25eP/E和20%上行空间，我们看好公司作为UPS龙
头的竞争力，并看好未来新能源业务的持续快速增长，维持跑赢行业评级。
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2024-08-28│科士达(002518)数据中心保持稳定，户储收入承压
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盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至7.5、9.7、11.1亿元，对应P
E为12、9、8倍，维持“买入”评级。
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