研报评级☆ ◇002527 新时达 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 6 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -1.59│ -0.57│ -0.43│ 0.02│ 0.13│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 2.86│ 2.32│ 1.88│ 1.89│ 2.00│ 2.23│
│净资产收益率% │ -55.69│ -24.74│ -23.06│ 1.00│ 6.50│ 13.60│
│归母净利润(百万元) │ -1056.95│ -379.03│ -288.08│ 13.00│ 84.00│ 190.00│
│营业收入(百万元) │ 3097.30│ 3387.45│ 3357.40│ 3543.00│ 3798.00│ 4153.00│
│营业利润(百万元) │ -1004.57│ -377.62│ -275.93│ 16.00│ 105.00│ 238.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-30 买入 维持 --- 0.02 0.13 0.29 浙商证券
2025-09-29 买入 维持 --- 0.02 0.13 0.29 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-30│新时达(002527)点评报告：公司发布工规级具身智能机器人、关节模组 │浙商证券 │买入
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事件：2025年12月29日，公司成功发布轮式工规级具身智能机器人、全栈自研关节模组，看好公司人形机器人从落地
到量产。
其中，轮式工规级具身智能机器人：1）基本参数：身高178cm，全身24个自由度（考虑含底盘4个自由度、关节20个
自由度），臂展205cm，移动速度1.2m/s；2）灵巧手：可选配11自由度灵巧手或夹爪；3）负载能力：双臂负载可选3/5/1
2kg；4）续航能力：可实现满载续航超4小时，并支持2分钟自主换电；5）大模型：合作阿里云、英伟达等；6）运控：采
用自研的一体化多层异构智控系统；7）应用场景：有望应用于搬运、分拣、装配、检测等。
点评：
1）公司人形机器人整机布局，正从场景验证加速迈向量产阶段。根据海尔集团官微，在重庆工厂等真实场景中，公
司人形机器人已初步实现自适应抓取、仓储物流搬运、柔性PCB板卡质检、双臂协同装配等典型任务的落地，前述任务恰
为此前公司提出的2025年底前重点数采、验证的场景。
2）公司具身产品布局已逐渐清晰。根据海尔集团官微，目前公司已基于工规级标准，构建起协作机器人、移动复合
机器人、轮式人形机器人、双足人形机器人四大具身产品矩阵，未来将通过平台化、模块化的产品家族，为客户提供覆盖
不同场景、不同复杂度需求的梯度化解决方案。
3）我们始终看好公司依托海尔工业场景，持续推进人形机器人规模化应用。根据海尔集团官微，公司可将海尔旗下1
63个覆盖全产业链的工厂作为“天然测试场”，SYNDAR1（公司新发布的工规级具身智能机器人）从研发之初便直面噪声
、震动、多任务干扰等真实工业挑战，这使其数据积累、算法迭代和工程优化始终与工业需求同频共振，助力其在工业场
景中产生实际价值。
后续看点：海尔对公司赋能有望逐步兑现，具体包括：1）公司拟向海尔定增12.19亿元。若此项定增完成，海尔对公
司持股比例或从10.00%升至26.83%，表决权比例或从29.24%增至42.47%。2）海尔有望赋能公司电梯控制业务出海东南亚
等地，进而打开公司电梯控制业务长期增长空间。3）海尔积极为公司工业机器人业务导入客户，包括长安汽车、歌尔集
团等。
盈利预测：我们预计2025~2027年公司归母净利润分别为0.13、0.84、1.90亿元，同比扭亏、增长567%、增长128%，2
025~2027年CAGR约为290%，PE分别为907、136、60倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求萎缩；与海尔整合不及预期；具身智能机器人进展缓慢
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2025-09-29│新时达(002527)点评报告：联手阿里云+进厂实训，公司人形机器人整机加速 │浙商证券 │买入
│落地 │ │
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事件：9月公司人形机器人整机布局加速
1）联手阿里云：工博会期间，公司与阿里云正式达成全面合作，整合双方在机器人研发制造与大模型、云计算等领
域的技术优势，共同推进具身智能云端训练、仿真测试和分布式部署。协议由公司战略副总裁蔡亮与阿里云华北大区副总
经理官本岩共同签署，海尔集团CIO刘超、公司CEO刘长文现场见证。
2）进厂实训：公司人形机器人已在海尔重庆冰箱工厂部署完毕，后续将逐步承担作业并进阶复杂流程。
点评：
1）大脑与小脑协同创新，加速整机产品场景落地。阿里云具备通义千问AI大模型、云计算平台优势，结合公司应用
场景（海尔工厂）、运动控制（小脑）、数据采集等能力，有助于推动公司人形机器人在工业、家庭场景落地和迭代。
2）公司亦多维布局全产业链生态。①除阿里云外，工博会期间公司亦与上电科签署全系列产品CR认证战略合作协议
，双方将在机器人标准制定、检测认证、技术创新等领域深化合作；②同时，公司携手绿的谐波（减速器）、梅卡曼德（
传感器）、乐聚机器人（整机）等企业共同成立具身智能生态联盟。
后续看点：
1）继续关注公司人形机器人整机方面场景突破。根据投资者交流平台，2025年底公司有望完成人形机器人四大场景
的数据采集和验证工作，分别是自适应抓取机器人系统、智慧焊接、柔性自动化PCB板卡质检、双臂协同装配等。
2）未来公司在具身智能整机方面布局可参考特斯拉、小米、小鹏等。从具身智能底层能力来看，公司拥有运动控制
技术积淀、工业机器人制造经验等，海尔拥有工业及家庭场景、数据采集能力等，结合阿里云大的模型、云计算能力，则
我们认为公司未来有望打通具身智能/人形机器人“大小脑+本体+应用场景+销售体系”全产业链。则从具身智能整机生态
完整性角度，公司可参考特斯拉、小米、小鹏等头部跨界厂商。
3）海尔系管理层主导公司运营，未来公司盈利能力有望持续改善。目前公司董事长、总经理、财务总监等关键职位
均由海尔系成员担任。
盈利预测：我们预计2025~2027年公司归母净利润分别为0.13、0.84、1.90亿元，同比扭亏、增长567%、增长128%，2
025~2027年CAGR约为290%，PE分别为1033、155、68倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求萎缩；与海尔整合不及预期；具身智能进展缓慢
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2025-11-18│新时达(002527)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司现存的薄弱点是什么?未来如何进行优化?
答:之前公司的供应链能力较弱、管理效率较低,不过这一状况在海尔整合过程中正在优化,在报表上的体现需要一定
时间,但能看到现金流已开始大幅改善,公司前3 季度经营活动现金流同比大幅改善147.42%。公司所处赛道恰逢大时代的
发展机遇,目前人才引进与新项目立项工作正在推进,公司将从长期主义视角充分布局,尽力抓住时代机遇的红利。
未来,公司会持续加大数字化投入与人才引进力度,未来将进一步通过强化成本管控以及优化运营效率,全面提升主营
业务的持续盈利能力。
2、公司当前业务在什么地方是最具优势的?与海尔结合之后,对于未来的发展有什么助力?
答:公司自成立以来便一直坚持培养与吸纳大量的算法与软件人才,经过三十年的积累与沉淀,公司对控制技术有了深
厚的理解,成功实现控制技术从电梯行业至工控行业和机器人行业的延伸。
当前工业机器人领域的进口替代进程仍在持续深化,激烈角逐的市场态势未见缓和,价格竞争与技术迭代加速。在海尔
战略入股之后,公司依托海尔的场景优势,未来有机会在多个场景进行数据采集与训练。新时达已明确了年底前的四大重点
数据采集与验证场景,分别是:自适应抓取机器人系统、智慧焊接、柔性自动化 PCB 板卡质检、双臂协同装配。
此外,公司于工博会现场展出的人形机器人整机,为海尔工厂中的实际应用需求。截至目前,新时达人形机器人已在海
尔重庆冰箱工厂现场产线完成部署,并于真实场景中开展实训,后续将逐步承担作业并进阶复杂流程。
3、能否介绍一下公司生产的晶圆机器人?
答:公司的晶圆机器人是公司通过长达三年持续研究之后,推出的国内领先的半导体晶圆传输机器人,涵盖分别应用于
大气环境和真空环境的8 大系列数十款不同型号的产品,能够覆盖热处理、清洗、刻蚀、薄膜、黄光、减薄、键合等前/后
道半导体工艺制程,实现了设备的国产化替代,并已批量应用于生产模拟芯片、功率芯片、传感器芯片、LED 芯片等前道晶
圆厂(FAB)。
4、公司的定增进度如何?
答:截至目前,公司正持续推进本次向特定对象发行股票事项,后续尚需经深圳证券交易所审核通过,并获中国证券监督
管理委员会同意注册的决定后方可实施。后续具体进展请以公司在指定信息披露媒体巨潮资讯网披露的临时公告为准。
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参与调研机构：11家
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2025-11-04│新时达(002527)2025年11月4日、11月5日投资者关系活动主要内容
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1、未来如何进行费用管控?
答:之前公司的供应链能力较弱、管理效率较低,不过这一状况在海尔整合过程中正在优化,在报表上的体现需要一定
时间,但能看到现金流已开始大幅改善,公司前3 季度经营活动现金流同比大幅改善147.42%。公司所处赛道恰逢大时代的
发展机遇,目前人才引进与新项目立项工作正在推进,公司将从长期主义视角充分布局,尽力抓住时代机遇的红利。
未来,公司会持续加大数字化投入与人才引进力度,未来将进一步通过强化成本管控以及优化运营效率,全面提升主营
业务的持续盈利能力。
2、公司的核心是什么,其优势在于?未来如何与海尔更好地结合?
答:新时达于1995年成立,自创立开始便以算法和软件为核心,正是基于这三十年来持续投入与探索,新时达在算法和软
件方面积累了深厚的底蕴,对控制的理解尤其深刻,成功实现控制技术从电梯行业至传动行业和机器人行业的迁移。是少数
实现了控制在不同行业横向迭代的公司。公司专注在“小脑”技术的迭代,同时开发出“大小脑”一体的“脑”,或者称之
为进阶版“小脑”,使机器人能够拥有一定的泛化能力,而泛化能力的获取更多依赖于场景中的数据采集与训练。
在海尔完成对新时达的收购之后,公司依托海尔的场景优势,未来有机会在多个场景进行数据采集与训练,同时有了这
些数据的反哺才能使得机器人在物理环境中更加稳定地运行。公司于工博会现场推出人形机器人整机,目前位于重庆的海
尔冰箱互联工厂已经引入了新时达人形机器人。对于新时达而言,重庆海尔冰箱工厂的成功落地,标志着新时达具身智能机
器人从实验阶段正式迈入场景实训阶段。公司也明确了年底前的四大重点数据采集与验证场景,分别是:自适应抓取机器人
系统、智慧焊接、柔性自动化 PCB 板卡质检、双臂协同装配。
3、能否介绍一下新发布的 AI 免示教焊接机器人?
答:原先传统意义上的焊接机器人,一般来说都是固定程序焊接,也就是说程序员提前写好程序,机器人会按照已经规定
好的路线进行焊接。我们这款AI 免示教焊接机器人主要聚焦于解决柔性问题,力求实现尽可能自适应的免编程焊接,涵盖
“智能感知-路径生成-精确执行”多个环节:
(1)智能感知。全局上,基于3D 视觉进行模型快速重构,针对船舶、塔角、钢构、工程机械中的典型工件,无需模型即
可实现实时特征重建;局部上,采用焊缝智能识别定位系统,能快速准确识别焊缝特征,并针对典型工件输出特定工艺特征,
以满足加工轨迹和焊接工艺的自适应需求。
(2)路径生成。基于视觉或模型进行自主任务规划、运动路径规划和焊接工艺规划,实现最优焊接路径快速生成。将全
局路径规划与局部精确识别相结合,突破传统示教编程的局限性,满足复杂焊接场景和多变场景的需求,实现机器人多机任
务自主分配、协作、顺序及避障轨迹规划,提高机器人整体焊接效率。
(3)精确执行。基于新时达机器人精确控制核心,精确完成各种焊接动作指令,满足客户对高精度、高强度的严苛需求
。
4、三季度的业绩表现如何?
答:公司 Q3营收10.10亿元,同比增长34.94%;归母净利248万元,同比扭亏增盈110.51%。Q3实现营收、净利双提升。
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参与调研机构：2家
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2025-10-31│新时达(002527)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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3、能否介绍一下公司的三季度情况，以及对未来的展望是怎样的呢？
答：公司主要分为三块业务，分别是电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、通用控制与驱动产品及系统
业务。
（1）业绩表现方面：公司Q3营收10.10亿元，同比增长34.94%；归母净利248万元，同比扭亏增盈110.51%。Q3实现营
收、净利双提升。具体业绩情况详见公司于2025年10月29日在指定信息披露媒体巨潮资讯网上披露的《2025年三季度报告
》。
（2）具身进展方面：公司于工博会现场展出人形机器人整机，且为海尔工厂中的实际应用需求。截至目前，新时达
人形机器人已在海尔重庆冰箱工厂现场产线完成部署，并于真实场景中开展实训，后续将逐步承担作业并进阶复杂流程。
此外，新时达已明确了年底前的四大重点数据采集与验证场景，分别是：自适应抓取机器人系统、智慧焊接、柔性自动化
PCB板卡质检、双臂协同装配。
（3）新产品推出方面：公司于2025年9月24日新品发布会上，集中展示了AI免示教智能焊接工作站、协作机器人智能
焊接工作站、SCR系列协作机器人、云霞系列高速SCARA机器人、全自主可控晶圆传输机器人系列、AS800-G4高压变频器。
未来，公司将坚定执行发展战略，把握发展机遇。凭借多年积累的研发技术优势和长期沉淀的系统解决方案能力，通过管
理改革、供应链优化、品牌赋能，提升运营效率与市场信心，改善财务表现；聚焦硬件研发与制造，与卡奥斯的平台化（
软件、生态）形成协同。
4、公司“脑”的优势在于？
答：（1）公司在“脑”的自主可控率都较高，因此能够从底层源代码角度进行优化和设计，满足客户的需求，如由
于电机启停的过程，属于是一个突然加减速的过程，机器人容易发生抖动，新时达的振动抑制功能得益于自有控制和底层
算法，还能根据客户现场调试抑制振动。
（2）公司早在6年前便在堆垛码垛领域实现自动生成代码功能，并迭代推出自适应码垛版本；目前正开发多个垂直行
业的机器人免编程方案，预计今年推出相关产品。同时，公司已于工博会现场推出AI免示教船舶智能焊接工作站，凭借3D
视觉+AI路径规划+AI视觉算法，实现近乎“无人化”的高精度焊接。
（3）所有有“脑”的产品，未来都需要数据和场景来实现自我迭代。而在海尔完成对新时达的收购之后，公司依托
海尔的场景优势，未来有机会在多个场景进行数据采集与训练。
5、公司2025年度向特定对象发行股票项目目前进展如何？
答：截至目前，公司正持续推进本次向特定对象发行股票事项，后续尚需经深圳证券交易所审核通过，并获中国证券
监督管理委员会同意注册的决定后方可实施。后续具体进展请以公司在指定信息披露媒体巨潮资讯网披露的临时公告为准
。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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