研报评级☆ ◇002533 金杯电工 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.77│ 0.82│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.28│ 5.36│ 6.23│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.50│ 14.44│ 13.11│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 522.80│ 568.68│ 599.91│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 15293.08│ 17668.93│ 20321.16│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 687.89│ 693.25│ 780.50│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-01 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-01│金杯电工(002533)双主业稳增协同发力，欧洲产能稳步推进 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26收入118.61亿元，同比+27.07%，归母净利润3.17亿元，同比+6.96%，其中资产减值损失约3
373万元，主要系一季度末铜价下行明显导致跌价较大。2Q26收入68.62亿元，同比+31.0%；归母净利润1.85亿元，同比+1
5.9%，业绩符合我们预期。
发展趋势
电磁线：出口销量同比高增，欧洲本地化经营取得首单。1H26电磁线业务实现营收51.06亿元，同比+36%。电磁线直
接出口销量超过5000吨，同比增长64%，产品销往欧洲、东南亚、南美等市场。2Q公司欧洲已成功开发捷克当地头部变压
器企业客户，取得首个本地订单，公司预计3Q进入试生产阶段。海外市场需求旺盛，我们看好公司欧洲产能投产后将进一
步增强对国际客户的响应能力、加强品牌国际影响力，收获业绩弹性。
电线电缆：深化大客户合作，新应用+新市场持续放量。1H26电线电缆业务实现营收67.17亿元，同比+21%。公司持续
加强电网、能源、建筑央企及大型制造企业合作，大客户直销发货额超43亿元，同比+20%。公司工业电缆新应用放量，发
货额同比+34%；直接出口销售额大幅增长，加大开拓中亚、非洲等市场，业务覆盖风光储、油气工程、基础设施领域。
业务结构持续优化，关键技术加快突破。1H26公司清洁能源、智能电网、智能装备领域收入分别同比+41%/+48%/+86%
，合计占比同比+10ppt至60%。公司新产品转化步伐加快，公司提供绕组铝导线的110kV电力变压器取得阶段性试验验证进
展，并且加快特种线缆和定制化产品开发，我们看好公司持续向高端化、高附加值产品领域迈进，助力公司长远发展。
盈利预测与估值
考虑新增产能或增加折旧费用，下调2026/2027年盈利预测1.8%/1.7%至6.59/7.32亿元，当前股价对应26/27年12.7x/
11.5xP/E。维持跑赢行业评级和目标价不变，目标价对应26/27年15.8x/14.2xP/E，较当前股价有24%上行空间。
风险
原材料价格波动；电网投资不及预期；国际贸易政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-02│金杯电工(002533)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、贵司每年巨额研发费用，与不匹配的研发成果，严重影响公司市场形象，是不是能解释一下，研发费用主要用于
哪些支出？公司这些年每年投入研发的费用都不少累计都有20多亿元，请问公司都研究出了哪些附加值高都产品，这些产
品都贡献了多少收入和利润？
答：研发费用占比比科技企业都高。请列举一下在市场中已经投入生产有优势的研发项目，列举一下重要的在研项目
？答：尊敬的投资者，您好！公司始终坚持以市场需求为导向开展技术研发，重点围绕智能电网、清洁能源、智能装备等
应用领域，持续推进新工艺及高性能产品的研发和产业化。近年来，公司多项研发成果已实现量产和市场应用，包括高电
压等级输变电用电磁线、新能源汽车驱动电机用扁电磁线以及新能源、智能装备等领域特种线缆产品，产品性能和应用领
域持续拓展。目前，公司结合行业技术发展趋势和客户需求，持续推进高电压、高可靠、轻量化等方向的技术和产品研发
，并积极做好研发成果转化和市场推广。有关具体研发费用支出情况，请关注公司定期报告及相关公告。感谢您的关注！
（以上三个问题类似，故统一作答。）
2、金杯电工冷链板块云冷1号于2018年11月试营业，已运营超过7年。目前累计投入规模及占上市公司固定资产投资
比例是多少？公司如何评价冷链板块的发展阶段及投资回报，2025年度NOI是多少？经过多年运营，是否已形成稳定客户
粘性和竞争优势，能否应对未来市场竞争？未来战略定位是什么？将如何提升运营效率、盘活存量资产并提高股东回报？
答：尊敬的投资者，您好！公司冷链业务经过多年运营，已形成稳定的客户粘性，核心客户续租率保持在较高水平，
并形成了以模式、服务和软硬件多维协同构成的系统性竞争优势。公司将坚持长期主义，持续提升服务能力，进一步巩固
客户粘性与竞争优势，以长期价值创造回馈股东。冷链业务资产、营收等情况请您查看公司已披露的定期报告，公司严格
遵守法律法规相关规定进行对外信息披露。感谢您的关注！
3、金杯电工为何增产不增利？有无市值管理机构？平时是怎样运作？下半年如何结合海外工厂开工提高毛利率和资
金回笼率？控制大股东的无理由减持！给股民一个圆满的收益。
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司实现营业收入118.61亿元，同比增长27.07%；实现净利润3.75亿元，
同比增长11.03%，收入和利润均保持增长。公司将持续把提升经营质量和盈利能力作为重点工作，通过优化产品及客户结
构、加强成本费用和资金管理、提升运营效率等措施，不断改善经营质效。目前，公司欧洲基地建设按计划推进，未来将
通过本地化生产和服务进一步提升海外市场竞争力。公司高度重视资本市场价值和股东回报，持续做好经营管理、信息披
露和投资者关系管理等工作。股东股份减持属于股东自主决策事项，公司将严格按照相关法律法规做好信息披露等工作。
感谢您的关注！
4、公司都业务收入占比一大半都是传统的业务，这些业务占用资金而且毛利率低，公司有没有打算剥离一些传统业
务，发展一些附加值高的和新兴科技相关的业务呢，并通过引进资本或并购资产持续升级和提高公司盈利能力和竞争力。
加强公司市值管理，充分回报广大二级市场股东。
答：尊敬的投资者，您好！公司始终坚持聚焦电磁线、电线电缆核心主业，并根据市场需求和行业发展趋势持续优化
产品及业务结构，积极向智能电网、清洁能源、智能装备等高附加值、高成长性应用领域拓展，不断提升产品竞争力和经
营质量。同时，公司将围绕发展战略和核心主业，积极关注产业链相关优质投资并购机会，通过内生发展与外延拓展相结
合的方式，持续增强公司盈利能力和核心竞争力。感谢您的关注！
5、公司每年的研发费用是同业公司的几倍，但研发产出了了。特别是超导方面，产品一直是低温超导产品，高温超
导没有研发吗？另外，光纤光缆没有进一步进入吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司坚持以市场需求为导向开展技术研发，持续围绕智能电网、清洁能源、智能装备等领
域推进技术创新和产品开发，近年来多项研发成果已实现量产和市场应用。公司具备部分超导线缆产品的生产能力。公司
目前暂无光纤光缆相关业务。未来，公司将继续围绕主业和重点应用领域提升研发效率及成果转化能力，不断增强核心竞
争力。感谢您的关注！
6、公司收入这么高，业绩还可以。为什么不注重市值管理呢？
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视市值管理工作，始终坚持以提升公司质量为基础，通过做好生产经营、持续
提升经营质效和盈利能力夯实公司内在价值；同时，依法合规做好信息披露和投资者关系管理，通过业绩说明会、投资者
调研、路演交流、互动易等多种渠道加强与资本市场沟通，积极传递公司投资价值。公司亦高度重视股东回报，持续实施
稳定的现金分红政策回馈投资者。未来，公司将继续立足主业和长期发展，依法合规开展市值管理工作，持续提升公司内
在价值和市场认可度。感谢您的关注！
7、公司业绩近期出现增收不增利的情况，主要原因是什么？后续如何解决，预计什么时候能够增收又增利？另外针
对公司研发费较高却没有实际产出或效益转化的情况，公司是否有考量削减研发费？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司实现营业收入118.61亿元，同比增长27.07%；归属于上市公司股东的
净利润3.17亿元，同比增长6.96%，收入和利润均实现增长，但利润增速低于收入增速。主要受铜等主要原材料价格上涨
、产品结构及市场竞争等因素影响。公司已将提升经营质量和盈利能力作为重点工作，通过优化产品及客户结构、加强成
本费用管控、提升运营效率等措施，持续改善经营质效。研发投入是公司保持产品竞争力和持续发展的重要保障，公司研
发工作主要围绕智能电网、清洁能源、智能装备等领域开展，近年来多项研发成果已实现量产和市场应用。公司将根据市
场需求、技术发展及经营实际合理安排研发投入，持续提升研发效率和成果转化能力。感谢您的关注！
8、科研经费这么高，成果及新品没公布几项。不如每年拿出大资金回购股票注消。
答：尊敬的投资者，您好！研发创新是公司保持产品竞争力和持续发展的重要保障。公司坚持以市场需求为导向开展
技术研发，重点围绕智能电网、清洁能源、智能装备等领域持续推进技术创新和产品开发，近年来多项研发成果已实现量
产和市场应用。公司高度重视股东回报，在持续实施现金分红的同时，也积极通过股份回购等方式回馈投资者。公司上一
轮股份回购累计回购6,447,000股，占公司总股本的0.8784%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。如公司未能在股
份回购完成之后三年内实施上述用途，或所回购股份未全部用于上述用途，未使用的股份将依法予以注销。感谢您的关注
！
9、请贵公司把上次回购的股票全部注销掉，来维护二级市场。国外一些优秀的企业有很多是回购注销股票的。
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的建议。公司于2024年11月12日披露了《关于回购股份期限届满暨回购实施结果的
公告》，累计回购公司股份6,447,000股，占公司总股本的0.8784%，本次回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。根据
已披露的回购方案，如公司未能在股份回购完成之后三年内实施上述用途，或所回购股份未全部用于上述用途，未使用的
股份将依法履行相关程序予以注销。后续公司将结合经营发展、长效激励机制建设及股东回报等因素统筹研究相关事项，
并严格按照有关规定履行决策程序和信息披露义务。感谢您的关注！
10、问公司在捷克投资建产受到外交影响么？能不能正常投产？产生效应，回报投资者。
答：尊敬的投资者，您好！公司持续关注国际政治经济环境及相关政策变化，并做好海外经营风险和合规管理。目前
，公司欧洲电磁线生产基地建设按计划推进。欧洲基地规划年产能2万吨，分两期建设，其中一期规划年产能8,000吨。目
前，一期首批生产设备已陆续完成安装和空机调试，本地员工招聘、操作人员培训、质量体系建设以及供应链开发等工作
同步推进，并已取得首个欧洲本地客户订单。欧洲基地投产后，将有利于公司就近配套欧洲客户，缩短运输和交付周期，
提高技术服务响应效率，进一步增强公司海外市场竞争力。公司将稳步推进项目建设和市场开拓，努力以良好的经营业绩
回报广大投资者。感谢您的关注！
11、你公司市值长期大幅低于同行业是否正常？
答：尊敬的投资者，您好！二级市场市值受宏观经济、行业发展、市场环境、投资者预期以及公司经营情况等多重因
素影响，不同上市公司在业务结构、发展阶段、经营业绩等方面也存在差异。公司高度重视自身投资价值和股东回报，始
终坚持以做好生产经营、提升经营质效为基础，持续提升公司内在价值；同时，通过规范信息披露、加强投资者交流、持
续现金分红等方式，积极传递公司价值、回报投资者。未来，公司将继续立足主业和长期发展，努力以良好的经营业绩推
动公司内在价值与市场价值相匹配。感谢您的关注！
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参与调研机构：64家
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2026-07-31│金杯电工(002533)2026年7月31日投资者关系活动主要内容
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1、上半年公司直接出口和海外业务表现如何，增长动力来自哪里？
答：上半年公司海外直接出口实现营业收入5.15亿元，同比增长96.87%，占公司营业收入的比重由上年同期2.80%提
升至4.34%。其中，电磁线直接出口销量突破5,000吨，同比增长超过60%，业务覆盖欧洲、东亚、东南亚和南美等地区。
电缆出口业务处于市场培育和规模拓展阶段，上半年直接出口发货额也实现较快增长。海外业务增长主要得益于全球电网
更新改造、AI算力等新兴应用领域快速发展和新能源基础设施投资需求，公司持续深化与国际主流电力设备制造企业的合
作，并不断提升产品质量和交付服务能力。未来，公司将继续推进“直接出口+本地制造”的协同布局：国内基地重点发
挥产品、技术和规模制造优势，持续扩大直接出口；欧洲基地逐步承担本地生产、快速交付和客户服务职能。
2、欧洲捷克基地目前进展如何？业务拓展是否顺利？
答：公司欧洲电磁线生产基地规划扁电磁线年产能2万吨，分两期建设，其中一期规划年产能8,000吨。报告期内，基
地建设取得积极进展，首批生产设备陆续完成安装和空机调试，本地员工招聘、操作人员培训、质量体系建设以及供应链
开发同步推进，正为试生产做好各项准备。按照现有规划，预计基地将于三季度进入试生产阶段。市场拓展方面，欧洲基
地已取得首个本地客户订单，标志着基地开始打通客户开发、商务协同、生产组织和交付准备等关键环节，也为后续市场
开拓积累了经验。欧洲基地建成投产后，将进一步提升公司对欧洲客户的就近配套能力，缩短运输半径和交付周期，提高
技术服务响应效率，推动海外业务由产品出口逐步向本地化生产和服务能力延伸，进一步提升公司国际市场竞争力。
3、上半年变压器及其他电磁线重点应用领域表现如何，如何看待后续市场机会？
答：上半年公司电磁线产品销量超过5万吨，重点应用领域保持良好增长。其中，特高压变压器用电磁线销量同比增
长约21%，工业电机用电磁线销量同比增长约40%，新能源汽车驱动电机用电磁线销量保持增长。变压器用电磁线仍是公司
电磁线业务的基本盘，工业电机、海外市场等细分领域成为重要增量。在电力变压器领域，全球电气化进程、可再生能源
并网、电网扩容改造以及国内新型电力系统建设，持续带动高压及特高压变压器需求。公司的变压器用扁电磁线产品广泛
应用于电力变压器、新能源用变压器等领域，并与国内外主流变压器制造企业保持长期合作。随着特高压项目建设推进，
公司将继续提升高电压等级产品的技术、质量和交付能力。在工业电机领域，公司围绕风力发电、轨道交通、高端装备、
防爆电机等应用场景持续开发高性能电磁线产品，前期市场开发逐步转化为批量需求。在新能源汽车领域，公司围绕高压
化、轻量化和高功率密度趋势，持续完善高压铜扁线、高压铝扁线及多元化绝缘解决方案。
4、公司中标中国大唐集团2026-2027年度电线电缆框架采购项目，对电缆业务有何影响？
答：公司全资子公司金杯电工衡阳电缆有限公司已收到中国大唐集团有限公司2026-2027年度电线电缆框架采购三个
标段的《中标通知书》，实现低压电缆、1-35kV铝合金电力电缆和6-35kV铜芯及铝芯电力电缆全标段覆盖。其中，低压电
缆标段排名第一，中标份额40%；另外两个标段均排名第二，中标份额30%。根据框架预估采购金额及订单分配金额目标比
例测算，预计分配金额合计约11.50亿元（含税）。本次全标段中标，体现了公司在产品覆盖、规模制造、质量管控、交
付保障和大型客户综合服务等方面的能力，有利于巩固公司在能源央企集中采购市场的业务基础，并为后续电缆业务订单
承接和产能利用提供支撑。项目产品与公司电线电缆主业高度匹配，若后续框架合同顺利签订并正常履行，预计将对未来
相关期间的营业收入和经营业绩产生积极影响。
5、公司目前的产能布局及新增产能释放情况如何？
答：公司产能布局坚持国内基地提质扩能、欧洲基地本地化制造的思路，重点围绕市场需求较好、产能相对紧张及技
术门槛较高的产品进行建设和技改。报告期内，无锡基地3条换位导线产线完成交付投产，新增变压器用扁电磁线理论年
产能约5,000吨，主要用于匹配高压、特高压变压器市场需求；湘潭基地持续推进新能源汽车驱动电机用扁电磁线产能爬
坡和工艺升级；衡阳智能装备车间围绕车内高压线缆等产品推进产能爬坡。欧洲基地一期规划年产能8,000吨，目前处于
试生产准备阶段。
6、上半年经营活动现金流净流出扩大，主要原因是什么？
答：上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-16.70亿元，较上年同期净流出扩大4.86亿元，主要是铜价同比上涨
和经营规模扩大增加了原材料采购付款，同时直销业务占比持续增长导致的应收账款增长也带来阶段性营运资金需求。截
至报告期末，公司存货24.98亿元，较年初增长47.96%；应收账款账面价值46.66亿元，较年初增长34.91%。下半年，公司
将把现金流改善和营运资金管理作为提升经营质量的重要工作，通过强化客户信用和授信管理，完善合同付款条件与回款
责任机制，加强逾期应收账款清收；同时优化采购、排产和库存管理，提高存货周转效率。
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参与调研机构：46家
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2026-04-30│金杯电工(002533)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、一季度归母净利润出现同比下滑，主要原因是什么？
答：一季度归母净利润同比下滑主要受铜价大幅波动导致的存货跌价准备计提影响。今年1-2月铜价维持在10万元/吨
以上，3月末快速回落，公司依据会计准则计提存货跌价准备2,400余万元。若剔除该阶段性减值影响，一季度净利润同比
增长约20%，归母净利润同比增长约12%，反映出公司核心业务经营仍保持稳健增长态势。
2、一季度公司海外业务表现亮眼，具体拓展情况如何？
答：一季度海外市场需求持续高企，公司海外业务实现高速增长。电磁线直接出口营业收入同比增长123%，在巩固欧
洲、东南亚、日本等传统市场的同时，新增德国、秘鲁等重点市场客户。电缆直接出口发货额同比增长超2倍，在“一带
一路”沿线国家市场进一步夯实基础。同时，公司海外产能建设按计划推进，全球化布局步伐持续加快。
3、欧洲生产基地目前建设进展如何，预计何时能实现投产？
答：欧洲生产基地建设正按计划加速推进，各项工作有序开展。厂房建设方面，一期厂房连廊工程已启动建设，主要
生产设备已装船发货，预计5月份抵达工厂。市场拓展方面，已完成多家欧洲核心客户的现场走访，并参加德国奥格斯堡
国际线圈及绕线技术展。该基地一期8,000吨扁电磁线年产能预计2026年下半年实现部分投产。
4、一季度变压器用电磁线业务表现如何，特高压相关业务进展怎样？
答：一季度变压器用扁电磁线销量同比增长16%，业务保持稳健增长。公司顺利完成甘肃-浙江±800千伏特高压直流
输电工程等9个重点项目的交付，特高压产品市场份额持续巩固。为匹配高压、特高压市场的高景气需求，公司无锡基地
拟新增5000吨变压器用换位导线年产能，预计2026年下半年投产，将进一步提升公司在高压、特高压变压器领域的供应能
力。
5、公司同期发布了2025年度ESG报告，核心成果有哪些，ESG对公司发展有何意义？
答：2025年公司ESG工作取得一定成效，全年减少温室气体排放9,198吨，清洁能源发电量达17,335MWh，废铜、废铝
材料实现100%回收。目前公司拥有4家国家级绿色工厂、2家省级绿色工厂，环保投入持续增加。ESG是公司可持续发展的
重要底座，推动绿色制造不仅有助于公司降低运营成本、提升资源利用效率，还能增强品牌影响力和国际竞争力。
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