研报评级☆ ◇002534 西子洁能 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.07│ 0.59│ 0.52│ 0.62│ 0.75│ 0.88│
│每股净资产(元) │ 5.10│ 5.53│ 6.71│ 7.24│ 7.76│ 8.39│
│净资产收益率% │ 1.40│ 10.42│ 7.78│ 8.48│ 9.63│ 10.53│
│归母净利润(百万元) │ 54.58│ 439.79│ 436.58│ 514.00│ 623.00│ 738.50│
│营业收入(百万元) │ 8079.10│ 6436.63│ 6241.29│ 7441.50│ 8893.50│ 10530.00│
│营业利润(百万元) │ 142.13│ 589.16│ 616.24│ 671.00│ 826.50│ 978.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-13 买入 维持 --- 0.63 0.76 0.86 国盛证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.60 0.74 0.90 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-13│西子洁能(002534)主营业务订单增长提速，看好后续成长空间 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报。公司2025年全年营业收入62.41亿元，同比-3.03%；归母净利润4.37亿元，同比-0.73%；基本
每股收益0.57元，同比-5.00%；扣非归母净利润2.56亿元，同比＋78.52%。单四季度，实现营业收入19.08亿元，同比＋2
2.56％；归母净利润2.6亿元，同比＋1490.48％；扣非归母净利润1.06亿元，同比扭亏。公司全年业绩小幅下滑主要系余
热锅炉业务营收规模下滑，叠加计提资产减值准备0.48亿元。
2025年公司新增订单稳增，在手订单提供增长支撑。2025年全年新增订单合计59.98亿元，同比＋2.48％。其中，余
热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件与服务全年累计新增订单分别为19.67亿元、6.32亿元、26.88亿元、7.11亿
元，同比分别＋16.81％、-29.87％、＋0.74％、＋18.59％；截至2025年年底在手订单59.16亿元，同比-3.90％。其中，
余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件与服务在手订单分别为21.83亿元、9.38亿元、25.16亿元、2.79亿元，同
比分别＋22.41％、-32.24％、-5.61％、-13.60％。2025年第四季度合计新增订单19.44亿元，同比+53.58％。其中，余
热锅炉/清洁环保能源装备/解决方案/备件与服务的25Q4新增订单分别为7.71/2.05/7.48/2.19亿元，同比分别＋311.97％
/+1.58％/＋4.74％/＋35.05％。
经营现金流显著改善，运营效率与资金质量双提升。公司2025年经营活动现金净流量较上年同期+34.15%，主要系公
司一方面持续优化订单质量，提升公司发货前收款比例，加强应收账款催收管理，积极回笼资金；另一方面公司加强原辅
材料采购及生产运营管理，降低库存材料及在制品存货资金占用，2025年经营现金净流量继续改善。
中标燃气轮机关键SCR配套项目，为北美配套出海奠定基础。2026年4月3日，公司发布公告称中标国内某集团燃气轮
机配套SCR装置及催化剂采购项目，合同总价值约6345万元人民币（（3591万人民币+398.99万美元）。
投资建议：公司作为余热锅炉龙头受益于海外燃机产业链高景气，持续扩张海外市场，新业务贡献第二增长曲线。预
计公司2026-2028年归母净利分别为5.27/6.31/7.21亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.63/0.76/0.86元/股，对应2026-2
028年PE分别为28.4/23.7/20.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源市场存在波动，光热项目存在执行风险，新能源技术存在迭代风险，海外业务受国际形势影响。
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2026-04-09│西子洁能(002534)看好公司26年燃机业务增长提速 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月9日，公司发布2025年报。2025年公司实现收入62.41亿元，同比-3.03%，其中25Q4收入19.08亿元，同比+22.56%
。2025年公司实现归母净利润4.37亿元，同比-0.73%，其中25Q4归母净利润2.60亿元，同比+1490.48%。
经营分析
全球燃气轮机需求上行，公司余热锅炉收入有望加速提升。AIDC催化燃机行业需求高增，我们预计25-28年美国AIDC
对燃机需求从4.1GW提升到57.9GW，26-28年增速分别为219%/135%/88%。燃机行业产能紧张，当前全球头部燃机主机厂在
手订单覆盖年限已超过4年，行业景气度较高。余热锅炉是燃机联合循环发电系统的重要设备，燃机厂商扩产有望带动配
套余热锅炉需求上行。根据公司官微，公司是国内燃机余热锅炉龙头，产品适配GE、西门子、三菱等全球主流燃机品牌，
国内份额在50%以上。公司近年来发力海外市场，产品远销东南亚、南美洲、非洲、中东等“一带一路”沿线国家及地区
。公司规划未来加快全球布局，全力推动燃机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地，看好公司海外订单持续提升。
25年公司新签余热锅炉订单19.67亿元，同比+16.81%，新签订单加速提升。
斩获燃机SCR装置大单，彰显燃机领域增长潜力。4月3日，公司发布订单公告：近日收到国内某集团公司发送的中标
通知书，确定公司为XXXX燃机配套SCR装置及催化剂采购项目的中标人。本次项目中标金额合计约为人民币6345万元（未
含税），占公司2024年收入比重为0.99%。SCR技术是当前主流的烟气脱硝工艺，通过催化剂在适宜温度下将氮氧化物还原
为氮气和水，从而实现对大气污染物排放的有效控制。随着全球燃机需求上行以及环保排放标准持续趋严，存量机组改造
与新建项目对SCR装置需求旺盛。公司此次中标燃机配套SCR项目，不仅实现了在燃机发电的关键技术突破，也为后续深耕
北美市场、拓展全球化业务布局奠定了坚实基础。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司26-28年公司收入为74/90/110亿元，归母净利润为5.01/6.15/7.56亿元，对应PE为30X/24X/20X，维持
“买入”评级。
风险提示
全球AIDC扩张进度不及预期风险、海外燃机厂商余热锅炉需求外溢不及预期风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-02-26│西子洁能(002534)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司基本情况及主要业务介绍？
答：公司于 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名为西子清洁能源装备制造
股份有限公司。公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务
，为客户提供环保设备和能源利用整体解决方案。
目前公司主要包括四部分业务：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务。余热锅炉主要包括燃机
余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉、水泥窑余热锅炉、电站锅炉及电站辅机等产品，客户群体包括五大电力、
钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业。清洁环保能源装备主要包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、废水废气废物（包括污泥
）锅炉、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电设备等，主要用于垃圾废物处理厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域
。解决方案主要包括但不限于以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器、海水淡化装置、气化炉（容器、热交换器）
等其他换热器及压力容器为核心设备等综合解决方案项目。备件主要包括过热器、省煤器等部件，服务包括技术服务、项
目改造工程、维修维保等业务。
2、2025年公司最新订单情况？
答：2025年，公司实现新增订单 59.98亿元，其中余热锅炉新增订单 19.67亿元，清洁环保能源装备新增订单 6.32
亿元，解决方案新增订单 26.88亿元，备件及服务新增订单 7.11亿元。截至 2025年 12月 31日，公司实现在手订单 59.
16亿元，公司通过全面加强对订单质量的管控，优化订单结构，推动业务高质量发展。未来公司在四个板块业务确立了增
长点机会并投入资源，力争提升公司整体接单能力。
3、公司在燃机余热锅炉领域有哪些优势及发展规划？
答：国内市场，燃机余热锅炉凭借低碳高效、调峰响应迅速的优势，成为解决传统火电启停慢、新能源不稳定的关键
装备。公司在国内市场占有率超过50%，是国内燃机余热锅炉行业的领跑者，标志性项目包括北京奥运会配套的太阳宫2×
9F级项目、广东能源集团惠州大亚湾石化区综合能源站项目、东莞宁洲厂址替代电源9H级HRSG等。
海外市场，公司自2002年与美国N/E公司签订燃机轮机余热锅炉技术转让协议，是美国N/E公司全球最大的技术转让方
。随着天然气新增装机需求扩张，公司凭借品牌效应、设备质量、交付服务多方面优势获得海外客户的认可，标志性项目
包括巴基斯坦必凯9H级HRSG、尼日利亚12台9E燃机余热锅炉项目等。
全球天然气发电需求持续攀升（传统工业+AIDC供电需求），伴随国际关系缓和的契机，公司将紧抓机遇，加快全球
布局，精准对接国际市场需求，全力推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地，持续提升“西子制造”HR
SG在国际市场的竞争力和影响力。
4、公司余热锅炉产品毛利率是多少？
答：截止2025年上半年，公司余热锅炉产品综合毛利率29.68%，未来公司将在稳固传统锅炉业务现有市占率基础上，
努力提高订单质量，提升毛利率水平。
5、公司 2025年主要业绩情况？
答：2025年，公司加强销售订单质量管控，主营业务销售毛利率水平较上年同期继续提高；同时，公司加强应收账款
及存货管理，营运资金占用总额有所下降，2025年度经营活动现金净流入明显提升，计提的预期信用损失及资产减值损失
较上年同期减少，公司全年实现扣非归母净利润2.2亿元至2.8亿元，较上年同期大幅增长53.3%至95.11%，盈利能力大幅
提升，公司业绩稳中向好。
6、公司国内 AIDC领域有什么新进展？
答：1月16日，公司与北京清微智能科技有限公司正式签署战略合作协议。双方将围绕人工智能数据中心（AIDC）建
设，推动算力和能源建设等全方位合作，共同开启“能源+算力”新纪元。此次双方的合作，核心在于实现“能源+算力”
的协同创新，将技术互补性转化为切实的产业竞争力。根据协议，双方将充分发挥各自优势，协同开展合作和项目推进：
第一，共同推动绿色智算中心与储能设施的一体化建设。清微智能将提供基于可重构计算技术的高能效算力集群解决方案
，西子洁能则量身定制以熔盐储能为核心的零碳供能方案，该方案可利用绿电储能，降低智算中心碳排放与用电成本。
第二，合作开展面向云厂商的绿色算力中心服务。清微智能负责提供算力底座与建设支撑，西子洁能贡献先进的储能
技术与零碳建设方案，共同帮助云厂商优化PUE（能源使用效率）指标与可持续发展目标，拓展高增长市场。
公司熔盐储能技术在AIDC场景中展现出独特的适配性：一方面能实现电力的“移峰填谷”，有效平抑电网负荷波动，
保障算力中心供电的稳定性与经济性；另一方面，其储热特性可与液冷等先进散热技术深度结合，为高密度算力集群提供
高效、精准的温控解决方案，真正达成“电—热—算”一体化协同。
公司此次与清微智能的战略携手，是公司主动布局“AI+能源”交叉领域的关键一步。展望未来，双方将通过组建专
项工作小组、建立常态化沟通机制，将协议蓝图转化为具体项目，共同探索算力中心储能的创新模式，为我国人工智能产
业的绿色可持续发展，注入一股强劲而智慧的“零碳”动力。
7、公司应收账款有哪些控制措施？
答：随着业务开展，公司不断增强合同评审及客户风险评估力度，进一步完善风险管理控制体系，加强客户信用调查
、授信控制、业务审批、资金收付、过程监督、回款等各个关键环节的内部控制，提高公司整体经营管理水平，严格防范
经营风险；同时，公司组成专业应收账款管理团队，明确责任，对应收账款带来的风险进行提前预防，制定完整的内部管
理奖惩政策，促进长账龄应收账款的回收，进一步改善公司现金流水平。
8、公司产品出海的渠道和优势有哪些？
答：公司主要采用国际国内总包方借船出海和业主直签两种出口方式，公司海外市场经过多年深耕，凭借品牌效应、
设备质量、交付、服务等多方面优势获得海外市场的广泛认可，目前产品已经远销多个国家及地区。公司持续推进海外销
售团队建设和资源投入，海外市场也是公司重点开拓的市场增长点。通过深化与“一带一路”地区客户的项目合作，进一
步推动海外业务的发展，力争成为公司业务增长强有力的引擎之一。
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参与调研机构：12家
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2026-02-04│西子洁能(002534)2026年2月4日-5日投资者关系活动主要内容
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1、公司基本情况及主要业务介绍？
答：公司于 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名为西子清洁能源装备制造
股份有限公司。公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务
，为客户提供环保设备和能源利用整体解决方案。
目前公司主要包括四部分业务：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务。余热锅炉主要包括燃机
余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉、水泥窑余热锅炉、电站锅炉及电站辅机等产品，客户群体包括五大电力、
钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业。清洁环保能源装备主要包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、废水废气废物（包括污泥
）锅炉、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电设备等，主要用于垃圾废物处理厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域
。解决方案主要包括但不限于以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器、海水淡化装置、气化炉（容器、热交换器）
等其他换热器及压力容器为核心设备等综合解决方案项目。备件主要包括过热器、省煤器等部件，服务包括技术服务、项
目改造工程、维修维保等业务。
2、燃气轮机需要配套燃机余热锅炉嘛？
答：燃机余热锅炉（英文简称HRSG），是燃气-蒸汽联合循环系统中的核心设备之一。其工作原理是通过回收燃气轮
机排出的烟气余热，用以产生蒸汽，进而用于驱动蒸汽轮机发电、供热及其他工业用汽。HRSG能将联合循环电站整体热效
率从简单循环的约30%–40%大幅提升至60%以上，实现能源高效、清洁与梯级利用。
3、2025年公司最新订单情况？
答：2025年，公司实现新增订单 59.98亿元，其中余热锅炉新增订单 19.67亿元，清洁环保能源装备新增订单 6.32
亿元，解决方案新增订单 26.88亿元，备件及服务新增订单 7.11亿元。截至 2025年 12月 31日，公司实现在手订单 59.
16亿元，公司通过全面加强对订单质量的管控，优化订单结构，推动业务高质量发展。未来公司在四个板块业务确立了增
长点机会并投入资源，力争提升公司整体接单能力。
4、公司在燃机余热锅炉领域有哪些优势及发展规划？
答：国内市场，燃机余热锅炉凭借低碳高效、调峰响应迅速的优势，成为解决传统火电启停慢、新能源不稳定的关键
装备。公司在国内市场占有率超过50%，是国内燃机余热锅炉行业的领跑者，标志性项目包括北京奥运会配套的太阳宫2×
9F级项目、广东能源集团惠州大亚湾石化区综合能源站项目、东莞宁洲厂址替代电源9H级HRSG等。
海外市场，公司自2002年与美国N/E公司签订燃机轮机余热锅炉技术转让协议，是美国N/E公司全球最大的技术转让方
。随着天然气新增装机需求扩张，公司凭借品牌效应、设备质量、交付服务多方面优势获得海外客户的认可，标志性项目
包括巴基斯坦必凯9H级HRSG、尼日利亚12台9E燃机余热锅炉项目等。
全球天然气发电需求持续攀升（传统工业+AIDC供电需求），伴随国际关系缓和的契机，公司将紧抓机遇，加快全球
布局，精准对接国际市场需求，全力推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地，持续提升“西子制造”HR
SG在国际市场的竞争力和影响力。
5、公司余热锅炉产品毛利率是多少？
答：截止2025年上半年，公司余热锅炉产品综合毛利率29.68%，未来公司将在稳固传统锅炉业务现有市占率基础上，
努力提高订单质量，提升毛利率水平。
6、公司在核电领域有哪些优势及布局？
答：公司在核电领域已有 20多年的深耕与发展，已取得民用核二三级制造许可证。同时，公司具有丰富的项目经验
，与中广核集团等建立了长期战略合作，产品质量可靠。近年来，公司聚焦核岛关键设备的研发生产制造，积极拓展核电
设备国内外合作，加快向三代核电、四代核电，积极对接国内可控核聚变实验项目争取切入机会。
公司拥有核级制造车间，具备成型工艺、机械加工、核级焊接、核级无损检测、热处理及水压试验等完整的核级设备
制造能力。目前，公司已具备核聚变装置冷却水系统三级回路设备的全流程供货能力。未来，公司将立足现有技术优势，
积极拓展业务边界，力争承接二级回路设备供货项目，并同步拓展杜瓦结构的生产制造能力，为我国核聚变工程提供更全
面、可靠、高质量的装备支撑。
7、公司 2025年主要业绩情况？
答：2025年，公司加强销售订单质量管控，主营业务销售毛利率水平较上年同期继续提高；同时，公司加强应收账款
及存货管理，营运资金占用总额有所下降，2025年度经营活动现金净流入明显提升，计提的预期信用损失及资产减值损失
较上年同期减少，公司全年实现扣非归母净利润2.2亿元至2.8亿元，较上年同期大幅增长53.3%至95.11%，盈利能力大幅
提升，公司业绩稳中向好。
8、公司国内 AIDC领域有什么新进展？
答：1月16日，公司与北京清微智能科技有限公司正式签署战略合作协议。双方将围绕人工智能数据中心（AIDC）建
设，推动算力和能源建设等全方位合作，共同开启“能源+算力”新纪元。此次双方的合作，核心在于实现“能源+算力”
的协同创新，将技术互补性转化为切实的产业竞争力。根据协议，双方将充分发挥各自优势，协同开展合作和项目推进：
第一，共同推动绿色智算中心与储能设施的一体化建设。清微智能将提供基于可重构计算技术的高能效算力集群解决
方案，西子洁能则量身定制以熔盐储能为核心的零碳供能方案，该方案可利用绿电储能，降低智算中心碳排放与用电成本
。
第二，合作开展面向云厂商的绿色算力中心服务。清微智能负责提供算力底座与建设支撑，西子洁能贡献先进的储能
技术与零碳建设方案，共同帮助云厂商优化PUE（能源使用效率）指标与可持续发展目标，拓展高增长市场。
公司熔盐储能技术在AIDC场景中展现出独特的适配性：一方面能实现电力的“移峰填谷”，有效平抑电网负荷波动，
保障算力中心供电的稳定性与经济性；另一方面，其储热特性可与液冷等先进散热技术深度结合，为高密度算力集群提供
高效、精准的温控解决方案，真正达成“电—热—算”一体化协同。
公司此次与清微智能的战略携手，是公司主动布局“AI+能源”交叉领域的关键一步。展望未来，双方将通过组建专
项工作小组、建立常态化沟通机制，将协议蓝图转化为具体项目，共同探索算力中心储能的创新模式，为我国人工智能产
业的绿色可持续发展，注入一股强劲而智慧的“零碳”动力。
9、公司出海的重点区域及发展情况？
答：公司海外市场主要集中东南亚、南美洲以及“一带一路”沿线国家及地区（非洲、中东）等。随着国家综合实力
的不断提升，国产品牌逐步被海外市场所认可，结合国家“一带一路”政策导向，公司不断增加海外布点，结合海外市场
需求，不断推出海外市场的拳头产品，公司产品在海外市场竞争力不断提升。近年来，海外市场新增订单占比不断提升。
海外市场已经成为公司业绩增量的重要组成部分。
10、公司主要竞争对手有哪些？
答：公司在余热锅炉细分领域处于行业领先地位，与国内三大锅炉厂、华光环能、海陆重工等公司存在相似业务。
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参与调研机构：4家
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2026-01-30│西子洁能(002534)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司基本情况及主要业务介绍？
答：公司于 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名为西子清洁能源装备制造
股份有限公司。公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务
，为客户提供环保设备和能源利用整体解决方案。目前公司主要包括四部分业务：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方
案、备件及服务业务。余热锅炉主要包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉、水泥窑余热锅炉、电站锅炉
及电站辅机等产品，客户群体包括五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业。清洁环保能源装备主要包括垃圾焚烧
锅炉、生物质锅炉、废水废气废物（包括污泥）锅炉、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电设备等，主要用于垃圾废物处理
厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域。解决方案主要包括但不限于以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器
、海水淡化装置、气化炉（容器、热交换器）等其他换热器及压力容器为核心设备等综合解决方案项目。备件主要包括过
热器、省煤器等部件，服务包括技术服务、项目改造工程、维修维保等业务。
2、2025年公司最新订单情况？
答：2025年，公司实现新增订单 59.98亿元，其中余热锅炉新增订单 19.67亿元，清洁环保能源装备新增订单 6.32
亿元，解决方案新增订单 26.88亿元，备件及服务新增订单 7.11亿元。截至 2025年 12月 31日，公司实现在手订单 59.
16亿元，公司通过全面加强对订单质量的管控，优化订单结构，推动业务高质量发展。未来公司在四个板块业务确立了增
长点机会并投入资源，力争提升公司整体接单能力。
3、公司在燃机余热锅炉领域有哪些优势及发展规划？
答：国内市场，燃机余热锅炉凭借低碳高效、调峰响应迅速的优势，成为解决传统火电启停慢、新能源不稳定的关键
装备。公司在国内市场占有率超过50%，是国内燃机余热锅炉行业的领跑者，标志性项目包括北京奥运会配套的太阳宫2×
9F级项目、广东能源集团惠州大亚湾石化区综合能源站项目、东莞宁洲厂址替代电源9H级HRSG等。
海外市场，公司自2002年与美国N/E公司签订燃机轮机余热锅炉技术转让协议，是美国N/E公司全球最大的技术转让方
。随着天然气新增装机需求扩张，公司凭借品牌效应、设备质量、交付服务多方面优势获得海外客户的认可，标志性项目
包括巴基斯坦必凯9H级HRSG、尼日利亚12台9E燃机余热锅炉项目等。
全球天然气发电需求持续攀升（传统工业+AIDC供电需求），伴随国际关系缓和的契机，公司将紧抓机遇，加快全球
布局，精准对接国际市场需求，全力推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地，持续提升“西子制造”HR
SG在国际市场的竞争力和影响力。
4、公司余热锅炉产品毛利率是多少？
答：截止2025年上半年，公司余热锅炉产品综合毛利率29.68%，未来公司将在稳固传统锅炉业务现有市占率基础上，
努力提高订单质量，提升毛利率水平。
5、公司 2025年主要业绩情况？
答：2025年，公司加强销售订单质量管控，主营业务销售毛利率水平较上年同期继续提高；同时，公司加强应收账款
及存货管理，营运资金占用总额有所下降，2025年度经营活动现金净流入明显提升，计提的预期信用损失及资产减值损失
较上年同期减少，公司全年实现扣非归母净利润2.2亿元至2.8亿元，较上年同期大幅增长53.3%至95.11%，盈利能力大幅
提升，公司业绩稳中向好。
6、公司国内 AIDC领域有什么新进展？
答：1月16日，公司与北京清微智能科技有限公司正式签署战略合作协议。双方将围绕人工智能数据中心（AIDC）建
设，推动算力和能源建设等全方位合作，共同开启“能源+算力”新纪元。此次双方的合作，核心在于实现“能源+算力”
的协同创新，将技术互补性转化为切实的产业竞争力。根据协议，双方将充分发挥各自优势，协同开展合作和项目推进：
第一，共同推动绿色智算中心与储能设施的一体化建设。清微智能将提供基于可重构计算技术的高能效算力集群解决
方案，西子洁能则量身定制以熔盐储能为核心的零碳供能方案，该方案可利用绿电储能，降低智算中心碳排放与用电成本
。
第二，合作开展面向云厂商的绿色算力中心服务。清微智能负责提供算力底座与建设支撑，西子洁能贡献先进的储能
技术与零碳建设方案，共同帮助云厂商优化PUE（能源使用效率）指标与可持续发展目标，拓展高增长市场。
公司熔盐储能技术在AIDC场景中展现出独特的适配性：一方面能实现电力的“移峰填谷”，有效平抑电网负荷波动，
保障算力中心供电的稳定性与经济性；另一方面，其储热特性可与液冷等先进散热技术深度结合，为高密度算力集群提供
高效、精准的温控解决方案，真正达成“电—热—算”一体化协同。
公司此次与清微智能的战略携手，是公司主动布局“AI+能源”交叉领域的关键一步。展望未来，双方将通过组建专
项工作小组、建立常态化沟通机制，将协议蓝图转化为具体项目，共同探索算力中心储能的创新模式，为我国人工智能产
业的绿色可持续发展，注入一股强劲而智慧的“零碳”动力。
7、公司近日对外投资的基本情况及投资目的是什么？
答：公司拟作为有限合伙人与普通合伙人杭州禧筠股权投资基金管理合伙企业（有限合伙） 、浙江方向投资有限公
司共同投资设立浙江禧筠西洁股权投资基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，以企业登记机关最终核准登记为准，以下简
称“该基金”），该基金总认缴出资金额为人民币2.4亿元，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币10,000万元
，占该基金本次总认缴出资金额的41.67%。
本次参与设立投资基金符合公司发展战略和投资方向。该基金将聚焦投资人工智能、具身智能与AIDC数据中心能源技
术及解决方案，为了更好地利用资本市场，借助专业投资机构的经验和资源，公司本次参与认购投资基金，与公司业务发
展方向具有协同性，有利于公司拓展产业链布局，增强公司的投资能力，提高公司综合竞争力和盈利能力。
8、公司出海的重点区域及发展情况？
答：公司海外市场主要集中东南亚、南美洲以及“一带一路”沿线国家及地区（非洲、中东）等。随着国家综合实力
的不断提升，国产品牌逐步被海外市场所认可，结合国家“一带一路”政策导向，公司不断增加海外布点，结合海外市场
需求，不断推出海外市场的拳头产品，公司产品在海外市场竞争力不断提升。近年来，海外市场新增订单占比不断提升。
海外市场已经成为公司业绩增量的重要组成部分。
9、公司产品交付周期有多久？
答：公司锅炉类产品属于非标产品，按客户需求定制，国内项目交货周期一般6-12个月，海外项目会略长，备件类根
据客户需求即时维护。
10、公司实际控股股东旗下产业主要涵盖的领域？
答：公司实控人旗下产业涵盖电梯、锅炉、盾构机、航空、立体停车库、商业资产运营等多个领域。其中，西子联合
旗下航空板块企业西子航空中标 C919大型客机中机身（含中央翼）装配和零件制造工作包，成为继中航西飞、上飞公司
后第三家供应商，也是全国唯一一家民营企业。
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参与调研机构：1家
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2026-01-28│西子洁能(002534)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司基本情况及主要业务介绍？
答：公司于 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名为
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