价值分析☆ ◇002541 鸿路钢构 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 4 4 0 0 0 8
2月内 4 4 0 0 0 8
3月内 9 8 0 0 0 17
6月内 12 8 0 0 0 20
1年内 35 16 0 0 0 51
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.17│ 1.69│ 1.71│ 1.44│ 1.64│ 1.88│
│每股净资产(元) │ 13.15│ 11.55│ 12.90│ 14.31│ 15.56│ 17.02│
│净资产收益率% │ 15.82│ 14.08│ 12.83│ 9.98│ 10.40│ 10.89│
│归母净利润(百万元) │ 1150.11│ 1162.68│ 1179.31│ 994.10│ 1124.96│ 1297.67│
│营业收入(百万元) │ 19514.81│ 19847.68│ 23539.12│ 23194.08│ 25719.59│ 28500.91│
│营业利润(百万元) │ 1511.17│ 1409.41│ 1402.05│ 1181.79│ 1338.18│ 1538.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 23.8 1.26 1.40 1.54 国泰君安
2024-11-13 买入 维持 --- 1.28 1.55 1.70 甬兴证券
2024-11-12 买入 维持 --- 1.25 1.40 1.56 国盛证券
2024-11-05 增持 维持 --- 1.27 1.35 1.48 国信证券
2024-11-01 增持 维持 17 --- --- --- 中金公司
2024-10-31 增持 维持 --- 1.27 1.42 1.72 财通证券
2024-10-25 买入 首次 --- 1.48 1.65 1.82 国联证券
2024-10-23 增持 维持 20.85 1.39 1.50 1.64 东方证券
2024-09-16 买入 维持 --- 1.46 1.73 1.96 长江证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.43 1.65 1.99 华安证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.33 1.54 1.72 长城证券
2024-09-02 增持 维持 18.55 1.55 1.68 1.78 海通证券
2024-08-31 增持 维持 --- 1.46 1.64 1.99 财通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.35 1.74 2.14 中邮证券
2024-08-29 增持 维持 14.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 1.32 1.48 1.64 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.32 1.52 1.76 天风证券
2024-08-02 买入 维持 --- 1.79 1.89 2.39 光大证券
2024-07-09 买入 维持 --- 1.85 2.13 2.50 长江证券
2024-07-05 买入 维持 24.7 1.90 2.18 2.52 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│鸿路钢构(002541)预期与基本面底部，受益内需及行业回稳
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维持增持。受钢结构行业下游需求波动影响，下调预测2024-2026年EPS1.26/1.40/1.54(原1.92/2.15/2.3
9)元对应增速-26%/11%/10%。维持目标价23.8元，对应2024年19倍PE。
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2024-11-13│鸿路钢构(002541)2024年三季报点评：业绩持续承压，期待业绩拐点将至
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投资建议
作为传统钢结构制造龙头，规模优势带来的护城河愈发明显，智能化改造将在未来进一步提升效率和盈利
能力。由于前三季度钢材价格持续下跌等影响，下调24-26年归母净利润至8.83/10.70/11.74亿元，按11月11
日收盘价，对应EPS1.28/1.55/1.70元，对应PE13.04/10.76/9.81，维持“买入”评级
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2024-11-12│鸿路钢构(002541)当前时点再看鸿路钢构-强者恒强，精进不休
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投资建议：前期行业需求偏弱叠加自身研发投入加大致业绩短期承压，当前PE处历史底部区间。展望后续
，我们认为估值压制因素有望化解，国内制造业景气回暖以及海外增量市场提供充足需求，同时智能化改造成
效逐步兑现进一步增强竞争优势，公司业绩与估值有望迎来向上双击。我们预测公司2024-2026年归母净利分
别为8.6/9.7/10.7亿元，同比变动-26.9%/+12.3%/+11.0%，EPS分别为1.25/1.40/1.56元/股，当前股价对应PE
分别为13.4/11.9/10.7倍。
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2024-11-05│鸿路钢构(002541)盈利能力承压，持续加大智能化改造投入
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。受下游需求疲软影响，公司年内业绩阶段性承压，但
公司订单韧性相对较强，智能化改造稳步推进。随着新一轮逆周期调节政策出台，下游市场需求回暖，公司产
能利用率和销售价格有望进一步提升。长期角度看，公司持续加大智能化改造的研发投入，智能化改造有望为
公司抵御劳动力成本长期上升的压力，在中长期为公司创造成本优势，进而推动公司市占率进一步提升。由于
下游需求弱于预期，行业竞争加剧导致公司盈利能力下滑，下调公司盈利预测，预测公司2024-2026年营业收
入218.8/234.7/255.0亿元（前值为249.1/264.3/276.9亿元），归母净利润为8.80/9.34/10.21亿元（前值为1
2.03/13.58/15.10亿元），对应PE为11.3/10.7/9.7X，维持“优于大市”评级。
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2024-11-01│鸿路钢构(002541)3Q24吨盈利磨底，智能化改造加速
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盈利预测与估值
我们暂维持盈利预测不变，当前股价对应2024/25eP/E为10/9.5x；公司作为行业龙头，我们维持跑赢行业
评级，且市场风险偏好提升下，我们上调目标价17%至17元，目标价对应2024/25eP/E为12x/11x，隐含18%的上
行空间。
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2024-10-31│鸿路钢构(002541)弱需求下产量同比略增，钢价下行拖累单吨盈利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入224.26/251.95/288.43亿元，归母净利润8.73/9.78/1
1.87亿元。10月31日收盘价对应PE分别为11.41/10.19/8.40倍，维持“增持”评级。
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2024-10-25│鸿路钢构(002541)钢结构制造龙头，专注提升成本优势
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看好公司竞争优势持续扩大及成长前景，给予“买入”评级
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为228/252/279亿元，分别YOY-3%/+10%/+11%；归母净利润分别为
10/11/13亿元，分别YOY-14%/+12%/+11%，对应EPS分别为1.48/1.65/1.82元,3年CAGR为+2%。公司是钢结构行
业的龙头，规模优势、成本优势、客户优势形正反馈，新阶段的智能化改造效果值得期待，看好公司竞争优势
持续强化，成长动能不宜低估。同时我们预计钢材价格持续下行的负面影响或逐步告一段落，看好盈利增长动
能持续修复。公司现价对应25年PE仅为8.6倍，估值有优势，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-23│鸿路钢构(002541)动态跟踪报告：订单整体平稳，期待智能制造兑现
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我们预测公司2024-2026年归母净利为9.6、10.4、11.3亿元（原先预测2024-2025年归母净利16.0、18.0
亿元），参考同行上市公司水平，我们认可给予公司2024年15XPE，对应目标价为20.85元，维持“增持”评级
。
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2024-09-16│鸿路钢构(002541)研发投入持续，短期业绩波动承压
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持续加大机器人投入，后续有望提升产品质量、降低成本。公司自主研发“弧焊机器人控制系统”取得了
阶段性的成功，公司大规模对生产设备装置智能化改造，在此期间对公司产量有所影响。公司将不断通过智能
化改造提升产能利用率，提高产品质量。继续看好公司市占率提升下的产销量稳步向上机遇，以及自动化加码
背景下的降本进一步推进。
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2024-09-05│鸿路钢构(002541)中报点评：加大智能化研发投入，钢价走低带动盈利能力改善
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投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为218.54亿元、235.03亿元、255.00亿元，对应归母净利润为9.86亿元、1
1.38亿元、13.75亿元，对应动态市盈率为8.20倍、7.11倍、5.88倍。维持“买入”评级。
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2024-09-02│鸿路钢构(002541)上半年业绩承压，持续推进智能制造
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投资建议：上半年业绩承压，持续推进智能制造，维持增持评级。预计2024~2026年公司归母净利润分别
达到9.19、10.62、11.84亿元，同比分别变动-22%、16%、12%，对应PE估值9、8、7倍。公司立足采购、管理
、成本管控、研发等优势，打造钢结构制造为主的发展战略。采用合理毛利率定价机制，控制钢材涨价风险。
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2024-09-02│鸿路钢构(002541)公司半年报点评：Q2研发费用增加导致盈利能力下降，智能化改造稳步推进
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盈利预测与评级：装配式建筑方兴未艾，钢结构制造行业保持较高景气度。公司作为行业龙头，产能领先
，叠加规模、技术优势等，业绩有望保持稳定增长。我们预计公司24-25年EPS分别为1.55和1.68元，给予2024
年10-12倍市盈率，合理价值区间15.46-18.55元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-31│鸿路钢构(002541)钢价下跌需求疲软，吨加工利润仍承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入257.78/289.94/332.13亿元，归母净利润10.11/11.34
/13.73亿元。8月30日收盘价对应PE分别为8.16/7.27/6.01倍，维持“增持”评级。
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2024-08-30│鸿路钢构(002541)智能化改造持续推进，期待公司盈利拐点
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新签合同略有下滑，下游需求承压：公司上半年新签合同金额为143.56亿元，同比-4.66%，单2Q新签合同
73.91亿元，我们判断新签订单的下滑主要与下游泛地产与高端制造业需求承压导致。盈利预测：我们预计公
司24-25年收入分别为229.1亿、248.1亿，同比-2.7%、+8.3%，预计24-25年归母净利润分别为9.3亿、12.0亿
，同比-21.1%、+28.9%；对应24-25年PE分别为9X、7X。
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2024-08-29│鸿路钢构(002541)1H24需求压力逐步体现，智能化布局长远
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盈利预测与估值
考虑到市场压力增加，公司研发费用高企，我们下调24/25年净利润24%/29%至9.8/10.5亿元，当前股价对
应2024-25eP/E为8.2/7.6x；公司作为行业龙头，我们维持跑赢行业评级，但下调目标价28%至14.5元，目标价
对应2024-25eP/E为10x/9.5x，隐含24%的上行空间。
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2024-08-29│鸿路钢构(002541)Q2业绩承压，产线智能改造提速
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投资建议：基于当前经济形势和下游需求趋势，我们调整预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.
2/11.3亿元，YOY-23%/+12%/+11%，当前股价对应PE为8.9/7.9/7.1倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│鸿路钢构(002541)研发费用拖累吨净利，看好公司智能化改造提质增效
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收入承压下滑，看好公司智能化转型
公司24H1实现收入103.3亿，同比-6.7%，归母、扣非净利润为4.28、2.36亿，同比-22.58%、-47.5%，非
经常损益为1.92亿，同比增加0.89亿；单Q2实现营收58.99亿，同比-2.56%，归母、扣非净利润为2.25、1.48
亿，同比-36.13%、-51.56%。上半年收入小幅下滑，利润增长受研发费用投入及收入承压拖累。受下游需求下
滑以及地产承压，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润为9.1、10.5、12.2亿（前值为13
、15、17亿元），对应PE为8.9、7.7、6.6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-02│鸿路钢构(002541)动态跟踪简报：智能化改造，一条难而正确的路
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维持“买入”评级。鸿路在智能切割、智能焊接等环节的解决方案已逐步成熟，目前已进入大规模列装阶
段。产线改造过程中，对当期产量及盈利有不利影响，但长期将进一步提升公司的竞争力从而提升市场份额；
高研发费用影响当期利润，但可将降低设备资本开支的投入，并加速智能产线的迭代与升级。路虽远行则将至
，事虽难做则必成。我们对公司维持“买入”评级。
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2024-07-09│鸿路钢构(002541)二季度产量基本持平，订单总额有所下降
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预计Q3为经营拐点，当前时点建议底部价值配置。近期随着市场震荡调整，叠加5、6月PMI回落、钢价下
行，公司股价回到阶段低位。短期看，预计在去年Q2高销量基数+无高研发支出背景下，今年Q2为最后一个压
力测试期，Q3同比或明显改善，经营有望迎来拐点；中期看，公司竞争优势稳固，随着研发逐步趋稳，盈利能
力有望持续回升，未来业绩弹性可期。继续看好公司市占率提升下的产销量高增，以及自动化加码背景下的降
本进一步推进，吨毛利持续改善彰显出积极因素。看好公司核心竞争力与长期成长性，预计2024-2026年公司
实现归属净利润12.77、14.71、17.27亿元，对应当前收盘价PE分别为8.66、7.53、6.41倍，维持“买入”评
级。
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2024-07-05│鸿路钢构(002541)Q2产量保持平稳，看好智能化转型赋能降本增效
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看好公司智能化转型及中长期成长潜力，维持“买入”评级
24Q2单季公司合计公告子公司收到政府补助共计9555万元（税前），较23Q2同比增加3944万元，同比增长
142%，政府补助增加有望增厚全年利润。23年公司研发了“轻巧弧焊机器人智能焊接系统”，具备了地轨式免
示教智能焊接工作站的集成能力。现公司十大生产基地已投入使用小部分鸿路轻巧智能焊接机器人与自行集成
的地轨式免示教智能焊接工作站。我们看好公司智能化转型带来的提质增效。同时公司提升23年分红比例，由
15%提升至30%，建议重点关注钢结构制造龙头的投资价值。我们判断全年公司总产量有望达到520万吨，预计
公司24-26年归母净利润为13、15、17亿元，对应PE为8、7、6倍，若给予24年13倍PE，对应目标价为24.7元，
维持“买入”评级。
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