研报评级☆ ◇002545 东方铁塔 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.45│ 0.97│ 1.20│ 1.36│ 1.77│
│每股净资产(元) │ 6.89│ 7.15│ 7.84│ 9.04│ 10.40│ 12.17│
│净资产收益率% │ 7.40│ 6.34│ 12.36│ 14.20│ 14.00│ 15.70│
│归母净利润(百万元) │ 633.77│ 564.26│ 1206.25│ 1489.00│ 1692.00│ 2205.00│
│营业收入(百万元) │ 4004.42│ 4196.16│ 4879.01│ 5603.00│ 6458.00│ 7695.00│
│营业利润(百万元) │ 817.19│ 684.88│ 1448.81│ 1802.00│ 2041.00│ 2662.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 1.20 1.36 1.77 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│东方铁塔(002545)2025年报和2026一季报点评：钾肥量价齐升，钾磷并行打开│西部证券 │买入
│成长空间 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营收48.79亿元，同比+16.27%；归母净利润12.06亿
元，同比+113.77%。2026Q1，实现营收14.18亿元，同环比分别+48.59%/-4.60%，实现归母净利润4.02亿元，同环比分别+
95.21%/+6.26%。
钾肥量价齐升，单位毛利增长77%。2025年氯化钾实现营收31.24亿元，同比+32.17%，销量123.14万吨，同比+1.52%
，均价同比+30.20%至2536.85元/吨，而单位成本同比-1.64%至1142.25元/吨，量价成本三重改善共振推动单位毛利同比
增长77%。
经营质量较优，财务结构稳健。2026Q1经营现金流净额4.96亿元，高于4.02亿元归母净利润，净利/现金流比率1.23
，盈利质量高。期末存货8.09亿元较年初下降9.27%，春耕旺季销售顺畅、库存有效消化。应收账款5.82亿元较年初增28.
91%，低于营收增速48.59%，回款情况良好。资产负债率29.78%，财务结构稳健。
产能超负荷运转，200万吨扩产打开成长天花板。2025年100万吨氯化钾产能利用率已达114.77%，公司规划将老挝钾
肥总产能提升至300万吨/年，同时布局云南磷矿项目（一期规划建设200万吨/年原矿，建成投产后再建设二期200-300万
吨/年原矿项目），打造"钾+磷"双资源平台。全球钾肥新增产能有限且主要在2027年后释放，供需偏紧格局短期难以改变
。
投资建议：公司受益钾肥周期上行，200万吨扩产及磷资源开发打开成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利为
14.9/16.9/22.1亿元，对应PE为20.0/17.6/13.5x，考虑公司主业景气度有望向上，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│东方铁塔(002545)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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青岛东方铁塔股份有限公司于2026年5月8日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用
网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、
董事长韩方如，2、董事会秘书何良军，3、独立董事樊培银，4、财务总监周小凡。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285355.PDF
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参与调研机构：12家
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2025-11-12│东方铁塔(002545)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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1.氯化钾2025年市场供需情况
答：随着加拿大钾肥的减产及巴以冲突加剧，2025年全年整体供给偏紧。虽然随着美俄关系的缓和，对俄罗斯在欧洲
运输港口和铁路管制放松，但中国边贸由于运输成本过大，俄罗斯对中国边贸供给减少。加拿大的产品主要消费市场还是
集中在北美洲和南美洲，亚洲供给不多，中国的市场价格好于东南亚市场。
2.云南昆明帝银磷矿项目的进展情况如何？
答：禄劝县、昆明市两级矿业权联勘联审及生态环境综合评估已通过，储量分割报告及评审备案已完成，正在完成开
采方案评审手续及矿区范围合理性论证审查，生态修复报告及后续相关文件待继续完成，争取明年能按时取得开采许可证
，并开展项目设计、用地手续、前期建设等工作。建设周期计划约一年半，计划建设产能原矿石200万吨/年，精矿石110
万吨/年。
3.未来5年的产能投放情况
答：继续全力推进老挝开元二期100万吨氯化钾/年项目，建成投产后再根据实际情况建新的100万吨氯化钾/年项目，
目标争取形成年产300万吨氯化钾的总规模产能。进一步的巩固市场地位，不断提升盈利能力，为股东创造更多价值，为
国家的钾肥安全做出贡献。磷矿项目一期规划建设200万吨/年原矿，建成投产后再建设二期200-300万吨/年原矿项目。并
在其他有色金属矿方面积极开发新项目，形成持续的产能投入。请关注公司后续披露的定期报告或临时公告。
4.青岛银行的股份是否有减持计划？
答：公司持有青岛银行股份1.74亿股，具体减持计划会视市场情况进行安排。
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