价值分析☆ ◇002550 千红制药 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.25│ 0.14│ 0.26│ 0.30│ 0.35│
│每股净资产(元) │ 1.66│ 1.91│ 1.92│ 2.03│ 2.16│ 2.30│
│净资产收益率% │ 8.51│ 13.20│ 7.41│ 12.74│ 13.95│ 15.44│
│归母净利润(百万元) │ 181.08│ 323.41│ 181.86│ 328.95│ 386.50│ 447.95│
│营业收入(百万元) │ 1874.94│ 2303.55│ 1814.27│ 1820.92│ 2179.25│ 2606.31│
│营业利润(百万元) │ 209.34│ 360.01│ 204.36│ 371.88│ 436.92│ 506.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-22 买入 维持 --- 0.25 0.31 0.36 东海证券
2024-10-18 增持 维持 --- 0.29 0.31 0.36 平安证券
2024-10-18 买入 维持 --- 0.30 0.36 0.36 华福证券
2024-10-17 买入 维持 --- 0.30 0.31 0.35 东吴证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.25 0.28 0.34 天风证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.25 0.31 0.36 东海证券
2024-08-16 增持 维持 --- 0.22 0.29 0.36 平安证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.26 0.30 0.33 东吴证券
2024-07-06 买入 维持 --- 0.24 0.29 0.33 光大证券
2024-07-04 增持 维持 --- 0.22 0.29 0.36 平安证券
2024-06-10 增持 维持 --- 0.25 0.28 0.34 天风证券
2024-05-13 买入 首次 --- 0.24 0.30 0.34 华福证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-22│千红制药(002550)公司简评报告：利润端增长显著，拟收购方圆制药拓宽产品线
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投资建议：暂不考虑收购影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为20.50/24.22/27.32亿元，归母净利
润分别为3.22/3.93/4.61亿元（原预测3.22/3.94/4.62亿元），对应EPS分别为0.25/0.31/0.36元，对应PE分
别为25.66/21.00/17.90，维持“买入”评级。
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2024-10-18│千红制药(002550)24Q3利润端增长持续，并购方圆收获潜力大单品
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投资建议：我们维持公司2024-2026年营收预期为18.24/20.69/24.49亿元，考虑收回建元信托等和解款项
影响，我们上调公司2024-2026年净利润预期为3.65/3.94/4.66亿元（原本为2.85/3.76/4.66亿元）。伴随公
司并购项目落地及创新管线的推进，公司估值有望持续提升，维持“推荐”评级。
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2024-10-18│千红制药(002550)重组为医药当前主线，千红并购常州方圆，丰富制剂产品线
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公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业，且公司布局创新药，打开第二成长曲线，预计公司24-26
年归母净利润分别为3.9/4.6/4.6亿元（参考前三季度表现调整盈利预测，前值为3.1/3.8/4.4，暂不考虑并购
影响），对应PE分别为20/17/17倍，维持“买入”评级。
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2024-10-17│千红制药(002550)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，拟收购方圆制药获取潜力品种
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盈利预测与投资评级：考虑到公司与建元信托和解带来的和解款收入，以及收购方圆制药增厚利润，我们
上调公司2024-2026年归母净利润由3.31/3.79/4.23亿元至3.80/4.01/4.45亿元；对应当前市值P/E估值21/19/
18X，维持“买入”评级
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2024-08-21│千红制药(002550)2024H1利润增长迅速，毛利率提升明显
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盈利预测与投资评级
2024H1公司利润增长较快，考虑到公司2024H1收入承压与同期毛利率提升等因素，我们维持此前2024-202
6年营业收入预测17.11/22.02/25.07亿元和2024-2026年归母净利润预测3.16/3.56/4.29亿元。维持“增持”
评级。
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2024-08-19│千红制药(002550)公司简评报告：肝素原料药毛利率大幅提升，创新转型加速推进
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为20.50/24.22/27.32亿元，归母净利润分别为3.22/3.94/
4.62亿元，对应EPS分别为0.25/0.31/0.36元，对应PE分别为22.48/18.34/15.64，维持“买入”评级。
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2024-08-16│千红制药(002550)利润端有望持续较快增长，差异化创新管线快速推进
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投资建议：我们维持公司2024-2026年营收预期为18.24/20.69/24.49亿元，净利润预期为2.85/3.76/4.66
亿元。伴随公司创新管线的推进，公司估值有望持续提升，维持“推荐”评级。
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2024-08-16│千红制药(002550)2024中报点评：肝素API利润显著修复，创新转型稳步推进
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盈利预测与投资评级：考虑到短期内肝素API价格持续磨底以及中期河南千牧落成后对公司业绩的影响，
我们调整2024-2025年归母净利润由3.32/4.06至3.31/3.79亿元，26年归母净利润为4.23亿元，2024-2026年对
应当前市值P/E估值22/19/17X；考虑到公司1）肝素原料药毛利率修复，下游需求回升；2）蛋白酶制剂业务稳
步推进；3）创新转型进展顺利，提供远期增长动能，维持“买入”评级。
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2024-07-06│千红制药(002550)2024年中报业绩预告点评：肝素API毛利率回升提振业绩，期待创新转型兑
│现
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盈利预测、估值与评级：考虑到公司在肝素领域的竞争优势有望持续增强，创新药研发有望带来新的增长
空间，维持预测2024~2026年归母净利润为3.08/3.68/4.21亿元，同比增长69.09%/19.62%/14.34%，当前股价
对应PE分别为23/19/17倍，维持“买入”评级。
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2024-07-04│千红制药(002550)上半年利润端增速显著，毛利率提升助力持续增长
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投资建议：我们维持公司2024-2026年营收预期18.24/20.69/24.49亿元，净利润预期2.85/3.76/4.66亿元
不变。伴随公司创新管线的持续推进，公司估值有望持续提升，维持“推荐”评级。
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2024-06-10│千红制药(002550)2023年业绩承压，2024Q1毛利率提升明显
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2024Q1公司利润增长较快，考虑到公司2024Q1收入承压与同期毛利率提升等因素，我们将2024-2025年营
业收入由21.66/24.93亿元调整为17.11/22.02亿元，2026年收入预测为25.07亿元；2024-2025年归母净利润预
测由3.07/4.00亿元调整至3.16/3.56亿元，2026年归母净利润预测为4.29亿元。维持“增持”评级。
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2024-05-13│千红制药(002550)肝素原料药龙头，布局创新打开成长空间
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盈利预测与投资建议
公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业，肝素原料药业务绑定国内生猪养殖及屠宰龙头企业牧原股
份，将带动改善原料药业务盈利能力提升，肝素类制剂依托集采放量，酶制剂国内市占率排名前列，预计公司
24-26年归母净利润分别为3.1/3.8/4.4亿元，当下估值接近行业平均水平，考虑到公司布局创新药，打开第二
成长曲线，因此赋予公司一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
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