价值分析☆ ◇002555 三七互娱 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 1 0 0 0 5
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.30│ 1.33│ 1.20│ 1.35│ 1.52│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 4.86│ 5.49│ 5.73│ 6.44│ 7.31│ 8.32│
│净资产收益率% │ 26.69│ 24.25│ 20.92│ 20.47│ 20.16│ 19.69│
│归母净利润(百万元) │ 2875.58│ 2954.38│ 2658.57│ 3006.20│ 3392.40│ 3763.25│
│营业收入(百万元) │ 16216.50│ 16406.03│ 16546.87│ 19256.50│ 21665.75│ 23805.00│
│营业利润(百万元) │ 3260.68│ 3308.89│ 3040.89│ 3448.25│ 3876.75│ 4320.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 1.36 1.54 1.67 东吴证券
2024-04-22 买入 维持 22 1.37 1.59 1.83 国联证券
2024-04-21 买入 维持 22.9 1.27 1.34 1.45 广发证券
2024-04-20 买入 维持 21.09 1.41 1.61 1.85 华泰证券
2024-04-20 增持 维持 24.6 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│三七互娱(002555)2023年年报点评：静待买量利润释放，拟开启连续季度分红
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盈利预测与投资评级：考虑到公司加大新游买量推广力度，利润释放节奏或慢于我们此前预期，我们下调
公司2024-2025年并新增2026年EPS预测为1.36/1.54/1.67元（2024-2025年此前为1.68/1.94元），对应当前股
价PE分别为13/11/10X。看好公司小程序游戏赛道优势凸显，市场份额有望逐步提升，利润有望稳步释放，维
持“买入”评级。
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2024-04-22│三七互娱(002555)分红力度加大，静待新游业绩释放
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为192/215/238亿元，同比增速分别为16%/12%/11%，归母净利润
分别为30.4/35.3/40.5亿元，同比增速分别为14%/16%/15%，EPS分别为1.37/1.59/1.83元/股，3年CAGR为15.1
%。鉴于公司在小游戏、出海方面的增长潜力，参照可比公司估值，我们给予公司2024年16倍PE，目标价22元
，维持“买入”评级。
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2024-04-21│三七互娱(002555)小游戏贡献增量，分红计划提振信心
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盈利预测与投资建议：多元游戏品类突破，挖掘小游戏赛道红利。公司依然坚定“海外+国内”双轮驱动
业绩增长，以及持续实施“精品化、全球化、多元化”战略。海外收入维持稳健，依然排名出海游戏公司前列
，公司后续储备产品有《斗罗MMO》、《代号MLK》、小游戏《赘婿》等。我们看好公司把握细分赛道红利，驱
动业绩增长，调整公司24~26年归母净利润至28.22/29.82/32.06亿元，同增6.1%/5.7%/7.5%，参考可比公司，
我们给予公司24年18xPE估值，算得每股合理价值为22.9元/股，维持“买入”评级。
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2024-04-20│三七互娱(002555)静待买量回收，加大分红
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24Q1收入体现23年新游贡献，静待后续买量回收，维持“买入”评级
公司发布2023年报及24Q1业绩预告，23年实现营收165.47亿元（yoy+0.86%），归母净利26.59亿元（yoy-
10.01%）。公司预计24Q1营收同比增幅超25%，预计实现归母净利6.0-6.5亿元，同比下滑16.08%-22.54%，预
计扣非归母净利5.9-6.4亿元，同比下滑4.54%-11.99%。同时23年公司拟每10股派送现金股利3.7元（含税），
共拟派发现金股利8.21亿元，公司23年中期分红9.92亿元，23年合计分红18.13亿元。考虑到公司产品上线节
奏慢于预期，推广费用增长较多，我们下调公司2024-25年盈利预测至31.19/35.79亿元（前值38.28/43.72亿
元），新增26年盈利预测40.97亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值13倍，考虑公司出海地位稳固，产品
储备丰富，给予24年15倍PE，目标价21.09元（前值27.11元），维持“买入”评级。
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2024-04-20│三七互娱(002555)流量投放加码致利润低预期，分红频次有望提升
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盈利预测与估值
因买量投放大于预期，下调24/25年归母净利润14/10%至30.3/34.6亿元。
当前股价对应12/11倍24/25年市盈率。维持跑赢行业评级，因盈利预测调整，下调目标价14%至24.6元，
对应18倍2024年市盈率，上行空间49%。
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