价值分析☆ ◇002557 洽洽食品 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 7 0 0 0 14
2月内 18 10 0 0 0 28
3月内 32 16 0 0 0 48
6月内 35 17 0 0 0 52
1年内 68 22 0 0 0 90
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.83│ 1.93│ 1.58│ 1.92│ 2.25│ 2.58│
│每股净资产(元) │ 9.25│ 10.18│ 10.70│ 11.83│ 13.08│ 14.46│
│净资产收益率% │ 19.37│ 18.52│ 14.52│ 16.07│ 16.88│ 17.40│
│归母净利润(百万元) │ 928.66│ 976.00│ 802.74│ 973.35│ 1139.51│ 1309.48│
│营业收入(百万元) │ 5985.03│ 6883.37│ 6805.63│ 7537.48│ 8395.59│ 9332.05│
│营业利润(百万元) │ 1028.05│ 1121.19│ 896.26│ 1116.14│ 1322.60│ 1528.37│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-11 买入 维持 --- 1.95 2.46 3.06 长江证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.95 2.23 2.51 浙商证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.95 2.25 2.51 东兴证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.84 2.06 2.31 国信证券
2024-10-29 增持 首次 --- 1.95 2.25 2.51 东兴证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.95 2.17 2.44 开源证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.89 2.09 2.32 国海证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.93 2.25 2.67 中银证券
2024-10-25 买入 维持 37 1.91 2.11 2.41 华创证券
2024-10-25 增持 维持 36 --- --- --- 中金公司
2024-10-25 买入 维持 39.24 1.98 2.18 2.57 华泰证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.97 2.26 2.57 银河证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.83 2.22 2.53 申万宏源
2024-10-24 增持 维持 --- 1.97 2.38 2.85 方正证券
2024-09-23 买入 维持 --- 1.83 2.22 2.53 申万宏源
2024-09-21 买入 维持 --- 1.93 2.25 2.67 中银证券
2024-09-21 增持 维持 --- 1.89 2.22 2.46 国海证券
2024-09-21 买入 维持 32.59 1.92 2.47 2.81 国泰君安
2024-09-20 买入 维持 34.2 1.91 2.28 2.76 太平洋证券
2024-09-20 买入 维持 --- 1.94 2.30 2.75 华鑫证券
2024-09-19 买入 维持 --- 1.90 2.25 2.58 华西证券
2024-09-19 买入 维持 34.28 1.90 2.19 2.50 广发证券
2024-09-19 买入 维持 34.02 1.89 2.18 2.57 华泰证券
2024-09-19 买入 维持 30 1.91 2.29 2.73 华创证券
2024-09-19 增持 维持 36 --- --- --- 中金公司
2024-09-18 买入 维持 --- 1.93 2.21 2.51 银河证券
2024-09-18 增持 维持 --- 1.97 2.37 2.85 方正证券
2024-09-18 买入 维持 --- 1.85 2.18 2.47 浙商证券
2024-09-07 买入 维持 --- 1.94 2.20 2.48 华鑫证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.92 2.21 2.59 中银证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│洽洽食品(002557)2024年三季报点评：收入稳健增长，盈利能力加速修复
──────┴─────────────────────────────────────────
展望四季度及明年来看，瓜子业务持续加大多元化渠道布局，加强餐饮、CVS、零食店等新兴渠道合作，
同时推出多款新品试点效果良好；坚果业务特通终端持续开拓，加大乡县下沉力度，新掘经销商，加大团购及
礼盒投入。成本端来看，三季度成本压力明显缓解，四季度春节旺季备货规模效应下公司盈利能力有望进一步
改善。明年成本端来看，国内葵花籽种植面积预计继续提升，明年在供需相对稳定情况下，葵花籽原材料价格
大概率持续下降进而有望继续释放公司毛利空间；坚果业务规模效应逐步显现以及原材料替代带来业务毛利提
升，公司盈利能力有望在前几年成本不利影响中逐年恢复。建议重视公司内生增长动能，渠道势能改善明显，
行业龙头产业链优势亦有望逐步释放成本压力。公司账上现金充足，未来分红率亦有持续提升空间。预计公司
2024/2025年归母净利润分别为9.9/12.5亿元，对应EPS分别为1.95/2.46元，对应PE分别为17/14倍，维持“买
入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│洽洽食品(002557)24Q3业绩点评报告：24Q3收入环比改善，利润持续修复
──────┴─────────────────────────────────────────
略调整此前盈利预测，维持买入评级
公司聚焦瓜子和坚果业务的同时，进一步拓展坚果乳、薯片、花生、豆类等新品类。考虑到公司24Q3利润
持续修复，我们略调整此前预期，预计24-26年实现收入分别为74.55/82.85/91.42亿元，同比增长分别为9.54
%、11.13%、10.35%；预计实现归母净利润分别为9.87、11.31、12.73亿元，同比分别为23.02%、14.54%、12.
51%。预计EPS分别为1.95、2.23、2.51元，对应PE分别为16.79、14.66、13.03倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│洽洽食品(002557_SZ)：收入逐步改善，利润大幅回升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元，分别同比增长10.2
5%/10.96%/9.48%；归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元，分别同比增长23.15%/15.26%/11.60%；2024-20
26年对应PE分别为17/15/13倍，给予“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│洽洽食品(002557)第三季度收入恢复正增长，盈利能力改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入74.6/81.9/89.7亿元，同比+
9.7%/+9.7%/+9.6%；实现归母净利润9.3/10.5/11.7亿元，同比+16.0%/+12.3%/+12.0%；EPS分别为1.84/2.06/
2.31元；当前股价对应PE分别为17/16/14倍。公司产品品质及品牌影响力处于行业领先地位，渠道基础稳固，
维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-29│洽洽食品(002557_SZ)：高分红低估值，稳扎稳打龙头企业
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元，分别同比增长10.25%/10.
96%/9.48%；归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元，分别同比增长23.15%/15.26%/11.60%；2024-2026年对
应PE分别为17/15/13倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│洽洽食品(002557)公司信息更新报告：2024Q3收入平稳微增，盈利能力同比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q3收入平稳微增，成本下降带动盈利能力同比改善
公司披露2024年三季报。2024年前三季度公司营收/归母净利润分别为47.58/6.26亿元（同比+6.24%/+23.
79%）；其中2024Q3营收/归母净利润分别为18.59/2.89亿元（同比+3.72%/+21.40%）。收入利润符合预期。考
虑成本下降及费用投放等综合影响，我们维持2024年并下调2025-2026年盈利预测，预测2024-2026归母净利润
分别为9.9/11.0（-0.9）/12.4（-1.2）亿元（同比+23.3%/+10.9%/+12.9%），EPS为1.95/2.17（-0.17）/2.4
4（-0.23）元，当前股价对应PE17.0/15.3/13.6倍，考虑到公司积极拓展第三增长曲线，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│洽洽食品(002557)2024年三季报点评：Q3营收同比增速环比改善，成本优化下盈利能力同比提
│升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长
曲线仍有较高成长性，并积极拓展其他品类。由于公司注重产品品质，坚持中高端路线，受消费环境影响，收
入端恢复进度仍有一定不确定性，我们调整对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司的营业收入分别为75.41
/81.71/87.78亿元，同比增长11%/8%/7%；归母净利润分别为9.58/10.61/11.74亿元，同比增长19%/11%/11%；
EPS分别为1.89/2.09/2.32元，对应PE为18/16/14x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│洽洽食品(002557)2Q24营收承压，成本红利持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
我们维持此前的盈利预测，预计公司24-26年EPS为1.93、2.25、2.67元，同比+21.6%、+17.1%、+18.5%，
对应24-26年PE17.2x、14.7x、12.4x，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│洽洽食品(002557)2024年三季报点评：营收环比改善，盈利弹性释放
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：经营预期稳健，股息具备吸引力，维持“强推”评级。考虑终端需求仍疲软，且原料成本存在
上涨压力，我们略调整24-26年EPS预测至1.91/2.11/2.41元（原预测为1.91/2.29/2.73元），对应PE估值16/1
5/13倍。基于公司细分品类心智基础扎实，今年以来多措并举应对压力，有望平稳穿越周期，待未来政策成效
显现消费需求回暖，公司经营有望进一步提速。当前公司股息率约4%，剔除现金及有息负债影响后24年PE仅13
倍，给予目标价37元，对应24年PE约19倍，25年PE约18倍，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│洽洽食品(002557)3Q24毛利率达阶段性高点，净利润略超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持24/25年盈利预测。当前交易于16.4/14.1倍24/25年P/E；我们维持目标价36元/股，对应约19/16
倍24/25年P/E和15.7%股价上行空间，维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│洽洽食品(002557)利润超预期，成本红利持续释放
──────┴─────────────────────────────────────────
期待旺季备货行情，维持“买入”评级
公司高激励、多渠道布局带来的增长动能，看好Q4春节错期带来的旺季备货行情，考虑公司费效比较优，
我们上调24年盈利预测、维持25-26年盈利预测，预计24-26年EPS1.98/2.18/2.57元（前次1.89/2.18/2.57元
），参考可比25年均PE18x（Wind一致预期），给予25年18xPE，目标价39.24元（前次34.02元），维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│洽洽食品(002557)2024年第三季度业绩点评：业绩环比显著改善，积极展望春节旺季
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为10.0/11.5/13.0亿元，同比+24.1%/15.0%/1
3.5%，EPS为2.0/2.3/2.6元，对应PE为16/14/12X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│洽洽食品(002557)营收表现承压盈利明显修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资评级与估值：维持盈利预测，预计24-26年归母净利润为9.29亿、11.27亿、12.81亿，分别同比16%、
21%、14%，对应EPS分别为1.83元、2.22元、2.53元，最新收盘价对应24-26年PE分别为17、14、12x。维持“
买入”评级。长期来看，公司凭借品牌和渠道优势，葵花籽业务有望在弱势市场持续提升市占率；坚果业务凭
借供应链和渠道优势将实现两位数增长；公司中长期仍具有良好的成长性。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│洽洽食品(002557)公司点评报告：营收积极改善，受益成本下行利润持续改善，关注原料价格
│及年货节备货
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为76.29/87.96/101.24亿元，分别同比增长12.10%/15
.30%/15.10%，预计公司2024-2026年实现归母净利润9.98/12.04/14.46亿元，分别同比增长24.31%/20.69%/20
.06%，对应24-26年PE为15.8/13.1/10.9X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-23│洽洽食品(002557)推出股权激励计划，关注营销及管理改善
──────┴─────────────────────────────────────────
优化组织架构，寻找第三增长曲线。二季度公司主动消化终端库存，预计三季度公司库存将回归正常水平
，营收呈现环比改善。公司进行组织架构调整并积极人才引进，线下销售组织采购更加扁平化的管理模式，以
各省份为单位划分战区进行业务规划、资源聚焦、提升和突破，同时公司优化顶层架构，新设多个管理委员会
。考虑到当前行业需求仍有压力，目前的变革收效尚不明显，建议保持关注。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-21│洽洽食品(002557)股权激励落地，高目标彰显未来发展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
根据股权激励计划目标，我们调整此前的盈利预测，预计公司24-26年EPS为1.93、2.25、2.67元，同比+2
1.6%、+17.1%、+18.5%，对应24-26年PE14.2x、12.1x、10.2x，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-21│洽洽食品(002557)公司点评：出台股权激励，彰显发展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长
曲线仍有较高成长性，并积极拓展其他品类，但考虑到公司产品价格定位相对较高，在追求性价比的环境下动
销表现相对承压，我们调整对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司的营业收入分别为75.41/82.34/89.17亿
元，同比增长11%/9%/8%；归母净利润分别为9.58/11.26/12.47亿元，同比增长19%/18%/11%；EPS分别为1.89/
2.22/2.46元，对应PE为14/12/11x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-21│洽洽食品(002557)更新报告：改善延续，激励到位
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“增持”评级，维持目标价32.59元。维持盈利预测，预计期内EPS分别为1.92元、2.47元
、2.81元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-20│洽洽食品(002557)股权激励超预期，三年锚定百亿收入
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计2024-2026年收入增速12%/15%/14%，归母净利润增速分别为20%/20%/21%，EPS分别为1.91
/2.28/2.76元，对应PE分别为14x/12x/10x，按照2025年业绩给予15倍，调整目标价至34.20元，给予“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-20│洽洽食品(002557)公司事件点评报告：推出股权激励，经营稳中有进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力
有望边际改善。根股权激励计划考核目标，我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.30/2.75（前值为1.94/2.2
0/2.48）元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│洽洽食品(002557)股票期权激励草案发布，彰显长期发展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
参考最新业绩报告和股票期权行权目标，我们下调公司24-25年营业收入77.24/86.51亿元的预测至75.54/
85.97亿元，新增26年97.57亿元的预测；下调24-25年EPS2.06/2.37元至1.90/2.25元，新增26年EPS2.58元的
预测；对应2024年9月19日收盘价27.30元的PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│洽洽食品(002557)新推股权激励，激发组织活力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
考虑公司管理端预期改善及24Q4春节等旺季贡献，我们小幅调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净
利润为9.7/11.1/12.7亿元（前值9.6/11.1/12.7亿元），对应PE估值为14/12/11倍。参考可比公司，给予2024
年18倍PE估值，对应合理价值34.28元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│洽洽食品(002557)高目标激励落地，剑指百亿征程
──────┴─────────────────────────────────────────
激励强化内部动能，维持“买入”评级
激励目标发布有望强化公司内部增长动能，我们上调24及26年盈利预测，预计24-26年EPS1.89/2.18/2.57
元（前次1.88/2.20/2.49元），目标价34.02元（前次33.84元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│洽洽食品(002557)股票期权激励计划点评：底部激励，目标积极
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：高目标引领公司穿越周期，当前布局价值已凸显，维持“强推”评级。结合公司激励计划，我
们略调整24-26年EPS预测至1.91/2.29/2.73元（原预测为1.78/2.12/2.50元），对应PE估值13/11/9倍。考虑
公司细分品类心智基础扎实，积极应对压力有望平稳穿越周期。当前公司股息率约5%，剔除现金及有息负债影
响后PE仅10倍，给予目标价30元，对应24年PE约16倍，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-19│洽洽食品(002557)2024期权激励目标超市场预期，彰显公司发展信心，提振团队士气
──────┴─────────────────────────────────────────
基本维持24/25年盈利预测；公司当前交易在13.1/11.2倍24/25年P/E；保持目标价36元，对应约19/16倍2
4/25年P/E和45%股价上行空间，维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-18│洽洽食品(002557)2024年股票期权激励计划(草案)点评：激励提振信心，期待旺季来临
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:调整盈利预测,预计2024~2026年归母净利润分别为9.8/11.2/12.7亿元，同比+21.6%/14.8%/13.
5%，EPS为1.9/2.2/2.5元，对应PE为13/11/10X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-18│洽洽食品(002557)公司点评报告：股权激励锚定百亿营收，明确利润率提升趋势，彰显长期发
│展信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为76.29/87.96/101.24亿元，分别同比增长12.10%/15
.30%/15.10%，预计公司2024-2026年实现归母净利润9.98/12.02/14.43亿元，分别同比增长24.31%/20.42%/20
.10%，对应24-26年PE为12.6/10.5/8.7X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-18│洽洽食品(002557)2024H1业绩点评报告：短期业绩承压，盈利能力改善
──────┴─────────────────────────────────────────
短期业绩承压，期待旺季恢复，调整此前盈利预测，维持买入评级
考虑到公司业绩低于市场预期，我们略调整此前盈利预测。预计2024-2026年实现收入分别为74.55亿元/8
2.85亿元/91.42亿元，同比增长分别为9.54%、11.13%、10.35%；预计归母净利润分别为9.36、11.05、12.54
亿元，同比增长分别为16.64%、17.98%、13.52%。预计24-26年EPS分别为1.85、2.18、2.47元，对应PE分别为
14/11/10倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-07│洽洽食品(002557)公司事件点评报告：业绩符合预期，发力渠道拓展与产品升级
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力
有望边际改善。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48（前值为2.13/2.53/2.95）元，
当前股价对应PE分别为13/12/10倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│洽洽食品(002557)2Q24营收承压，成本红利持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
根据公司2Q24的营收情况，我们调整此前的盈利预测，预计公司24-26年EPS为1.92、2.21、2.59元，同比
+21.3%、+14.9%、+17.3%，对应24-26年PE12.7x、11.1x、9.4x，维持买入评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
