价值分析☆ ◇002558 巨人网络 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 16 4 0 0 0 20
1年内 24 7 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.42│ 0.55│ 0.75│ 0.85│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 5.21│ 5.91│ 5.92│ 6.50│ 7.20│ 7.98│
│净资产收益率% │ 9.43│ 7.18│ 9.29│ 11.56│ 11.82│ 11.89│
│归母净利润(百万元) │ 994.51│ 850.95│ 1086.44│ 1463.55│ 1664.35│ 1855.72│
│营业收入(百万元) │ 2124.27│ 2037.71│ 2924.17│ 3215.64│ 3575.85│ 3928.48│
│营业利润(百万元) │ 1049.69│ 831.25│ 1108.89│ 1497.73│ 1705.74│ 1902.39│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 0.71 0.81 0.91 国元证券
2024-11-01 增持 未知 --- 0.74 0.82 0.91 太平洋证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.77 0.92 1.07 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.75 0.86 0.94 国海证券
2024-09-28 买入 首次 --- 0.70 0.78 0.85 西部证券
2024-09-18 买入 维持 --- 0.71 0.81 0.90 申万宏源
2024-09-11 买入 首次 --- 0.75 0.84 0.92 国海证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.77 0.85 0.94 国元证券
2024-09-04 买入 首次 --- 0.71 0.87 0.99 华金证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.73 0.84 0.94 长江证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.74 0.84 0.94 东北证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.74 0.82 0.89 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.76 0.86 0.93 招商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.78 0.88 0.96 国盛证券
2024-08-30 买入 维持 11.49 0.78 0.88 0.98 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.76 0.85 0.95 西南证券
2024-08-30 增持 维持 11.86 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 0.76 0.85 0.98 方正证券
2024-07-17 买入 首次 10.96 0.74 0.83 0.94 西南证券
2024-05-29 买入 维持 --- 0.75 0.88 0.99 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│巨人网络(002558)2024年三季报点评：三季度收入环比增长，持续布局AI赋能业务
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投资建议与盈利预测
公司征途IP赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI布局实现多业务赋能。考虑到产品上线节奏变
化，调整盈利预测，预计24-26年EPS为0.71/0.81/0.91元，PE为17/15/14x，维持“买入”评级。
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2024-11-01│巨人网络(002558)小游戏持续发力，积极布局“游戏+AI”
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公司征途IP成熟产品等运营稳健，小游戏流水逐渐释放。并且，积极布局“游戏+AI”，提升玩家游戏体
验、推动游戏玩法创新。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为30.54/33.23/36.16亿元，对应增速4.42
%/8.82%/8.83%，归母净利润分别为14.28/15.81/17.52亿元，对应增速31.47%/10.69%/10.84%。给予公司“增
持”评级。
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2024-10-31│巨人网络(002558)公司点评报告：小游戏与休闲竞技类产品表现亮眼，深度布局“游戏+AI”
│技术创新助力未来发展
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盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年归母净利润分别同比增长36.96%、19.13%、16.98%为14.88亿
元、17.73亿元和20.74亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│巨人网络(002558)2024年三季报点评：征途小游戏推动24Q3营收环比增长，积极关注《王者征
│途》持续表现和《原始征途》版本大推
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盈利预测和投资评级：公司在小游戏赛道持续发力，为《征途》IP赛道注入新的增长活力；同时通过玩法
、活动更新和用户运营，持续深耕休闲竞技赛道。考虑《王者征途》小游戏表现稳定，《原始征途》有望开启
版本大推，《球球大作战》等休闲竞技赛道产品表现优异，公司业绩有望持续提升。我们预计公司2024-2026
年营业收入为32.93/36.39/39.26亿元，归母净利润为14.56/16.54/18.14亿元，EPS为0.75/0.86/0.94元，PE
为16.88/14.85/13.54x，维持“买入”评级。
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2024-09-28│巨人网络(002558)首次覆盖：“王者征途”再起，全力拥抱AI浪潮
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“征途”系列和“球球大作战”为公司核心产品线，优势赛道持续巩固，内容更新迭代有序，《王者征途
》小游戏表现亮眼，展望下半年《原始征途》小游戏将进入推广期，有望贡献流水增量，AI赋能降本增效与玩
法创新，打开增长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-18│巨人网络(002558)小游戏接棒支撑征途IP大盘，明后年扩张能见度高
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调整盈利预测，维持“买入”评级。由于公司整体新品节奏靠后，结合我们对老产品流水和利润率趋势判
断，我们调整盈利预测，预计公司24-25年营收30.8/35.9亿（原预测24-25年为36.6/41.1亿），增加26年营收
预测41.5亿；归母净利润14.0/16.0亿（原预测24-25年为15.0/17.2亿），增加26年净利预测17.8亿，现价对
应24-26年PE为13/12/10X。公司征途IP大盘稳定，AI积极兑现，当前PE处于底部分位，维持“买入”评级。
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2024-09-11│巨人网络(002558)公司动态研究：小游戏助力征途IP增长，休闲竞技赛道深耕突破，关注《王
│者征途》小游戏及《原始征途》大推版本表现
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盈利预测和投资评级：公司在小游戏赛道持续发力，为《征途》IP赛道注入新的增长活力；同时通过玩法
、活动更新和用户运营，持续深耕休闲竞技赛道。考虑《王者征途》小游戏表现稳定，《原始征途》有望开启
版本大推，《球球大作战》等休闲竞技赛道产品表现优异，公司业绩有望持续提升。我们预计公司2024-2026
年营业收入为32.93/36.39/39.26亿元，归母净利润为14.72/16.54/18.14亿元，EPS为0.75/0.84/0.92元，PE
为12.75/11.34/10.34x，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-05│巨人网络(002558)2024年半年报点评：业绩稳定增长，小程序游戏表现亮眼
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投资建议与盈利预测
公司征途IP赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI布局实现多业务赋能。预计2024-2026年公司
实现归母净利润15.15/16.81/18.48亿元，对应EPS为0.77/0.85/0.94元，PE为12/11/10x，维持“买入”评级
。
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2024-09-04│巨人网络(002558)小游戏增量显著，AI+IP优质禀赋
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投资建议：优质IP禀赋，多样化游戏赛道持续探索。基于聚焦精品、玩家至上、注重长留等研发理念，公
司在端游和首页市场均推出了多款游戏精品大作，尤其在MMORPG和多人休闲竞技领域具有良好竞争优势。预计
在AI持续赋能下，公司主业有望不断实现提质增效，多元赋能有望为公司业绩带来增量。我们预测公司2024年
至2026年收入分别为32.97亿元、36.73亿元、40.18亿元；归母净利润分别为13.95亿元、17.16亿元、19.47亿
元；EPS分别为0.71、0.87和0.99元；对应PE分别为12.9、10.5、9.3；首次覆盖，给予“买入-A”建议。
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2024-09-03│巨人网络(002558)长线产品表现稳健，小游戏赛道成绩亮眼，关注核心游戏后续运营进展
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盈利预测与投资建议：我们预计2024/2025年公司归母净利润分别为14.5亿/16.6亿，对应PE13.0/11.4倍
，维持买入评级。
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2024-09-02│巨人网络(002558)2024年中报点评：征途IP保持活力，AI持续赋能研发
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投资建议：预计公司2024-206年实现收入29.84/33.30/36.04亿元，同比+2%/12%/8%，实现归母净利润14.
53/16.50/18.54亿元，同比+34%/13%/12%，对应PE为13x/11x/10x，维持“买入”评级。
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2024-09-01│巨人网络(002558)2024年半年报点评：业绩符合我们预期，小程序游戏贡献增量
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盈利预测与投资评级：考虑到《原始征途》小程序推广节奏略慢于我们此前预期，我们下调2024-2026年E
PS至0.74/0.82/0.89元（此前为0.77/0.88/0.95元），对应当前股价PE为13/12/11倍。我们看好公司征途IP延
续稳健表现，休闲赛道及新品类探索逐步突破，维持“买入”评级。
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2024-08-31│巨人网络(002558)程序游戏带动H1业绩稳中有升，AIGC赋能游戏
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司积极布局的征途IP在小游戏赛道卓有成效，同时AIGC也赋能研发
实现落地，我们预计公司24-26年营业收入分别为33.34/36.63/40.13亿元，同比增速分别为14%/10%/10%；归
母净利润分别为14.94/16.92/18.34亿元，同比增速分别为37%/13%/8%，对应当前股价市盈率分别为12.6/11.1
/10.3倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-31│巨人网络(002558)小程序游戏创造增长新动能，多款休闲游戏表现亮眼
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盈利预测：公司征途IP产品与休闲竞技产品表现优异，全球化战略持续推进，AI应用降本增效。预计2024
-2026年公司实现归母净利润15.37/17.35/19.03亿元，对应同比增速为41.5%/12.8%/9.7%，当前市值对应PE为
12/11/10倍。维持“买入”评级。
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2024-08-30│巨人网络(002558)净利率提升，小游戏发力
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公司24H1实现营收14.27亿元（yoy-1.13%），归母净利7.18亿元（yoy+8.16%），扣非净利8.84亿元（yoy
+27.92%）。其中Q2实现营收7.31亿元（yoy-21.93%，qoq+4.93%），归母净利3.65亿元（yoy-12.78%，qoq+3.
66%）。同时，公司拟每10股派发现金红利1.40元（含税），合计分派现金红利2.65亿元。我们维持盈利预测
，预计公司2024-26年归母净利润15.3/17.3/19.3亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为15倍，考虑公司A
I进展较快，给予公司24年15倍PE，目标价11.63元（前值16.28元），维持“买入”评级。
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2024-08-30│巨人网络(002558)2024年中报点评：业绩符合预期，小程序游戏助力新增长
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为15亿元、16.7亿元、18.8亿元，对应PE分别为1
3倍、11倍、10倍；公司存量游戏夯实基本盘，AI赋能提速，看好全年稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-08-30│巨人网络(002558)业绩符合预期，关注重点游戏运营表现
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盈利预测与估值
维持盈利预测，当前股价对应13/12倍2024/2025年P/E。维持跑赢行业评级，由于行业估值中枢下移，下
调目标价14%至12元，对应17/15倍24/25年P/E，潜在上行空间30%。
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2024-08-29│巨人网络(002558)公司点评报告：小程序游戏流水表现出色，存量游戏稳健运营，AIGC核心能
│力持续提升
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盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年归母净利润分别同比增长38.18%、12.06%、15.44%为15.01亿
元、16.82亿元和19.42亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别为12X/11X/9X，维持“推荐”评级。
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2024-07-17│巨人网络(002558)经典IP焕发新活力，AI赋能未来可期
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为14.6亿元、16.4亿元、18.6亿元，对应动态PE
分别为12倍、11倍、10倍。公司存量游戏夯实基本盘，AI赋能提速，看好全年稳健增长，我们给予公司2024年
15倍PE，对应目标价11.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-29│巨人网络(002558)《原始征途》持续发力，关注产品迭代以及AI落地
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现收入33.25/37.66/42.08亿元，同比+13.72%/+13.26%/+11.71%
亿元，实现归母净利润14.79/17.43/19.49亿元，同比+36.15%/+17.81%/+11.87%，对应PE为13.64X/11.57X/10
.35X，维持“买入”评级。
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