价值分析☆ ◇002558 巨人网络 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 14 0 0 0 0 14
1年内 25 4 0 0 0 29
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.49│ 0.42│ 0.66│ 0.77│ 0.87│
│每股净资产(元) │ 4.68│ 5.21│ 5.91│ 6.44│ 7.07│ 7.78│
│净资产收益率% │ 10.87│ 9.43│ 7.18│ 10.21│ 10.81│ 11.12│
│归母净利润(百万元) │ 1029.01│ 994.51│ 850.95│ 1309.70│ 1522.16│ 1721.92│
│营业收入(百万元) │ 2217.29│ 2124.27│ 2037.71│ 3095.81│ 3561.60│ 3975.13│
│营业利润(百万元) │ 1100.09│ 1049.69│ 831.25│ 1361.91│ 1606.19│ 1814.58│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-08 买入 首次 --- 0.66 0.77 0.87 国盛证券
2024-03-17 买入 维持 --- 0.65 0.74 0.86 中信建投
2024-03-05 买入 维持 --- 0.64 0.76 0.87 申万宏源
2024-02-29 买入 维持 --- 0.65 0.74 0.86 中信建投
2024-02-28 买入 首次 16.66 0.65 0.76 0.85 信达证券
2024-01-01 买入 维持 --- 0.68 0.79 0.88 东北证券
2023-11-17 买入 首次 17.2 0.68 0.78 0.87 天风证券
2023-11-05 买入 维持 --- 0.67 0.78 0.88 长江证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.67 0.77 0.88 东吴证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.65 0.75 0.83 招商证券
2023-10-31 买入 维持 15.49 0.62 0.77 0.89 国联证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.66 0.77 0.86 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 --- 0.68 0.76 0.85 中信建投
2023-10-30 买入 维持 --- 0.67 0.78 0.87 东北证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-08│巨人网络(002558)存量游戏筑基，新品周期开启，AI应用开拓新空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营收30.16、35.59、39.86亿元，分别同比增长48.0%、1
8.0%、12.0%；实现归母净利润13.01、15.23、17.14亿元，分别同比增长52.94%、17.01%、12.58%。考虑到公
司新产品有序上线，全球化战略持续推进，AI应用降本增效，赋能业务打开全新增长空间，我们认为公司2024
年合理估值为18xPE，对应市值280亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-17│巨人网络(002558)重视老游戏长线运营能力，AI游戏布局前瞻
──────┴─────────────────────────────────────────
5、投资建议
当前，我们应当重视公司长线运营能力，《原始征途》《球球大作战》流水超预期稳健，构筑业绩基本盘
。长期看，《无主王座》《原始征途-正式版》游戏储备陆续上线，业绩增长可持续性高。同时，新SLG《Waro
ftheGiant》及新总经理上任，有望引领公司进入新的一轮产品周期。公司还是布局AI步伐较快的游戏公司，
垂类大模型、AI游戏玩法均取得显著进展，大模型长文本能力的突破，有望提升AI+推理游戏体验。
我们预计23-25年公司归母净利润为12.8亿、14.5亿、17.0亿，同比增长50%、14%、17%，最新市值对应当
前估值为18.9x、16.5x、14.2x，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-05│巨人网络(002558)24年征途IP+休闲竞技有支撑，AI玩法有望落地
──────┴─────────────────────────────────────────
调整盈利预测，维持买入评级。相比上次预测（3Q23），部分产品节奏略有延后，以及投资收益的不确定
性，我们调整盈利预测，预计23-25年营收30.4/36.6/41.1亿（原预测32.7/36.7/41.9亿）；归母净利润12.6/
15.0/17.2亿（原预测13.3/15.4/17.3亿）。现价对应24-25年PE16/14x。公司24年PE仍位于历史区间低分位，
基本面上征途IP基本盘稳固、休闲竞技品类有支撑，AI方向持续探索催化多。维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-02-29│巨人网络(002558)AI进展加速，老游持续稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计23-25年公司归母净利润为12.8亿、14.5亿、17.0亿，同比增长50.8%、13.3%、16.7%，最新市值
对应当前估值为16.8x、14.8x、12.7x，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-02-28│巨人网络(002558)首次覆盖报告：征途再起，AI为帆
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营业总收入为30.58/35.33/39.08亿元，同比增长50.1%/
15.5%/10.6%，归母净利润为12.7/14.9/16.8亿元，同比增长49.79%/17.27%/12.55%。参照可比公司估值，考
虑到公司产品有序上线有望贡献业绩中长期增长，以及公司在AI领域的持续布局和探索，给予公司2024年22xP
E，对应目标市值328.85亿，目标价为16.66元，首次覆盖予以“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-01│巨人网络(002558)管理层调整聘任新CEO，看好公司长期发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润13.48/15.61/17.45亿元，同比+58.41%/+15.77%/+11.81%
，EPS分别为0.68/0.79/0.88元，对应PE分别为16.31/14.09/12.60倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-17│巨人网络(002558)征途启航，新一轮产品周期打造增长曲线
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们预计公司2023-2025年营业总收入为30.9/35.8/39.5亿元，同比增长51%/16%/10%，对应归母净利润为
13.5/15.4/17.2亿元，同比增长58%/14%/11%。考虑到公司产品有序上线贡献中长期增长，AI领域持续布局探
索，给予2024年22xPE，对应目标市值338亿，目标价为17.2元，首次覆盖予以“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-05│长江证券-巨人网络(002558)经典IP显现长线生命力，《原始征途》持续释放业绩-231105
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计2023/2024年公司归母净利润分别为13.3亿/15.5亿，对应PE18.7/16.0倍
，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-01│东吴证券-巨人网络(002558)2023年三季报点评：业绩超我们预期，《原始征途》利润持续释
│放-231101
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：《原始征途》流水表现稳健，驱动2023Q3业绩略超我们预期，但考虑到2023Q4公司
投资收益存在不确定性，我们暂不调整盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为0.67/0.77/0.88元，对应当
前股价PE分别为18/15/13倍。我们看好公司核心优势赛道持续稳健表现，布局新品类新市场拓增量，维持“买
入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│招商证券-巨人网络(002558)《原始征途》驱动业绩高涨，全球布局与AI并举再上新台阶-2310
│31
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.03、15.12、16.69亿元，对应估值分别
18.6、16.0、14.5倍，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│巨人网络(002558)《原始征途》持续贡献增量，关注24年新游周期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为30.3/37.9/43.6亿元，同比增速分别为49%/25%/15%，归母净利
润分别为12.4/15.5/17.9亿元，同比增速分别为45%/25%/15%，EPS分别为0.62/0.77/0.89元/股，3年CAGR为28
.44%。我们认为，公司有望长期受益于自有IP产品矩阵，以及品类扩充带来的业绩增量，给予公司2024年20倍
PE，目标价15.49元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│申万宏源-巨人网络(002558)Q3业绩超预期，AI积极探索，期待24Q1《原始征途》正式版和小
│程序版-231031
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：考虑到Q3业绩表现出色，我们维持对公司的盈利预测，预计23-25年营收32.7/36.7/41.9
亿；归母净利润13.3/15.4/17.3亿。现价对应23-25年PE18/15/13x。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│巨人网络(002558)3Q23点评：《原始征途》稳健，期待新版本、新游戏上线
──────┴─────────────────────────────────────────
本季度公司超预期的利润表现，显示出老牌游戏公司的运营能力，《征途》系列今年重新换发生机。虽然
市场有所担忧明年游戏储备，但我们认为长线运营可以抵消部分担忧。目前《原始征途》运营稳健，叠加后续
要大推的《原始征途-正式版》，Q1有望继续迎来一波新的流水高峰，后续还有《太空杀》国内商业化+海外推
广、《王者征途》上线。AI方面，公司一直追求赋能游戏体验，前期已经在《太空杀》推出AI小剧场，期待AI
功能和体验的不断优化。
我们预计23-25年公司归母净利润为13.6亿、15.3亿、17.1亿，同比+60%、12.5%、11.8%，最新市值对应
当前估值为17.0x、15.2x、13.6x，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-30│巨人网络(002558)2023年三季度业绩点评：Q3业绩超预期，关注新品表现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润13.48/15.61/17.45亿元，同比+58.41%/+15.77%/+11.81%
，EPS分别为0.67/0.78/0.87元，对应PE分别为17.21/14.86/13.29倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
