研报评级☆ ◇002565 顺灏股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-02-25│顺灏股份(002565)2026年2月25日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司为什么看好太空算力行业？
答：当前全球算力发展的核心困境：“AI 大模型与数字经济的爆发式增长，正让地面数据中心陷入能源与散热的双
重瓶颈。”国际能源署（IEA）最新数据指出，2026 年全球数据中心与人工智能电力消耗将翻一番，达到 1000 太瓦时，
相当于日本全国年用电量，而部分算力枢纽地区的数据中心能耗已占当地电力供应的 20%以上。与此同时，地面数据中心
的散热水资源消耗、碳排放等问题日益凸显，能效提升速度远低于气候目标要求。
在此背景下，太空数据中心凭借独特优势成为全球算力竞争的新焦点。太空环境可实现 24 小时不间断太阳能供电，
晨昏轨道的太阳能利用效率是地面的 4-5 倍，结合深空真空环境的天然辐射散热，能彻底摆脱地面数据中心对电网和水
资源的依赖。
Q2：简单介绍一下目前太空算力行业在国际上的布局情况？
答：目前国际上太空算力行业的布局主要有，美国 Starcloud公司成功发射 Starcloud-1 卫星，完成人类首次太空
AI模型训练；谷歌、SpaceX 等巨头也相继推出太空算力计划。
Q3：公司对轨道辰光的持股比例是多少？
答：近期公司已与轨道辰光的各方股东就对轨道辰光增资事项正式签署了《北京轨道辰光科技有限公司增资协议》，
增资后公司将持有轨道辰光的股权为 27.8174%。具体内容详见公司于 2026 年2 月 25 日在指定信息披露媒体上披露的
《关于对北京轨道辰光科技有限公司增资暨关联交易的进展公告》（公告编号：2026-007）
Q4：“算力星网”倡议的主要内容是什么？轨道辰光如何参与？
答：中国信息通信研究院组织发起的“算力星网”倡议主要围绕太空算力资源的高效调度、星地数据链路的安全传输
、应用场景的探索落地三大核心方向，推动技术标准制定、关键技术攻关与产业生态共建。北京轨道辰光科技有限公司积
极响应倡议，加快推进太空数据中心技术攻关、工程建设和应用验证，同时还将参与《太空算力发展前瞻研究报告（2026
年）》的编制工作，为行业技术洞察、战略指引贡献力量。
Q5：轨道辰光算力星座未来整体的规划是什么？
答：轨道辰光的太空数据中心建设分为三个阶段：2025 年至2027 年，突破能源与散热等关键技术，迭代研制试验星
，建设一期算力星座；2028 年至 2030 年，突破在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座；2
031 年至 2035 年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心。
Q6：轨道辰光在算力星座中承担的角色？
答：在北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会组织指导下，北京星辰未来空间技术研究院和其间接控股
的北京轨道辰光公司作为牵头单位，并分别承担“总体设计部”和“建设运营商”责任，汇聚商业航天产业链优势单位，
共同组建了太空数据中心创新联合体，以推进前沿交叉技术、关键核心技术攻关、零部件研制、工程建设和行业应用，努
力走出一条探索新型举国体制实施重大科技工程的“北京路径”。
Q7：轨道辰光目前申请了哪些核心专利？
答：目前公司参股公司轨道辰光正在申请的核心专利包括：一种超大平面阵列型太空算力中心、一种晨昏轨道算力卫
星、一种晨昏轨道算力卫星的能源系统、一种空间泵驱流体回路系统。轨道辰光上述专利正处于公开或实质性审查状态，
是否获得授权尚具不确定性，敬请注意投资风险。
本次交流过程中，公司严格依照《深圳证券交易所股票上市规则》等规定执行，不涉及应披露的重大信息，未出现未
公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：9家
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2026-02-09│顺灏股份(002565)2026年2月9日投资者关系活动主要内容
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Q1：轨道辰光首颗试验星的发射计划？
答：公司参股公司北京轨道辰光科技有限公司第一代试验星“辰光一号”已完成研制，但目前尚未发射。太空项目的
发射受到天气、环境、火箭产品、发射场管理单位意见以及监管与安全审查等多种因素的影响，实际发射时间具有不确定
性。
Q2：轨道辰光目前的估值情况？
答：相关问题因涉及参股公司的商业秘密，公司无法告知。
Q3：轨道辰光的核心优势有哪些？
答：北京轨道辰光科技有限公司在算力卫星领域目前主要在以下几方面具备比较优势：第一、能源模组的光电转化效
率更高且质量更轻；第二、散热模组可实现较强的散热辐射能力；第三、对工业级芯片在太空中的加固技术。
Q4：公司对轨道辰光的未来股权规划情况？是否会考虑并表？
答：2025 年 6 月公司以 1.1 亿元人民币参股主营太空数据中心的北京轨道辰光科技有限公司，持有其股份比例为
19.30%。2026年 1 月 13 日公司召开第六届董事会第十二次会议审议通过了《关于对北京轨道辰光科技有限公司增资暨
关联交易的议案》，同意公司向参股子公司轨道辰光增资 74,980,370.16 元，本次增资完成后不会导致公司合并报表范
围的变动。公司的相关业务战略布局，请以公司在指定信息披露媒体上披露的公告为准。
Q5：张善从总和张哲宇总在公司的任职是否会有进一步安排？
答：公司于 2025 年 8月聘任张哲宇先生为公司联席总裁、2025年 9 月选举张善从先生为公司董事，除此之外暂未
有其他安排。
本次交流过程中，公司严格依照《深圳证券交易所股票上市规则》等规定执行，不涉及应披露的重大信息，未出现未
公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：16家
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2026-01-27│顺灏股份(002565)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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问答环节：
Q1：公司为什么看好太空算力行业？
答：太空算力就是要将强大的计算能力部署到太空中去，比如在卫星上安装高性能计算单元，让卫星不仅能通信、能
拍照，还能就地处理海量数据，甚至直接运行人工智能模型。随着人工智能、大数据、云计算等技术的爆发式发展，全球
算力需求呈现指数级增长态势。据行业数据显示，训练一颗先进的 AI 大模型单次耗电量超数千户家庭年用电量，一座超
大型数据中心的功耗堪比一座中小城市。
公司当时基于上述行业发展的痛点，并结合公开信息，对这个行业进行了详细的研究：一方面公司关注到美国在太空
算力行业已有布局，像 Starcloud 由英伟达、红杉等知名投资机构进行了投资，并可能在 2025 年进行人类首颗算力卫
星的发射；另一方面，国内同行业公司成都国星宇航科技股份有限公司（简称“国星宇航”）于 2025 年 1 月首次向联
交所递交了招股说明书 ，公司对该招股说明书进行了详细的研读。综合判断下来，公司认为虽然目前太空算力行业还处
于发展早期阶段，但随着人工智能技术的不断进步，算力增长带来的电力缺口、地面数据中心建设的高昂成本以及超大型
数据中心散热对环境影响等问题日益凸显。太空数据中心，凭借其在能源效率和环境影响方面的显著优势，正成为 AI 算
力发展的终极解决方案。
在国家鼓励支持发展硬科技，鼓励投早投硬的政策背景下，2025 年 6 月公司以 1.1 亿元人民币参股了北京轨道辰
光科技有限公司（简称“轨道辰光”），轨道辰光核心的核心任务是在地球晨昏轨道发射部署算力卫星，组成太空数据中
心，利用 7*24 小时不间断和无大气遮挡的空间太阳能和宇宙极寒背景辐射的散热条件发展空间智能，致力于为全球用户
提供天基算力服务，实现“天数天算”和“地数天算”。
轨道辰光核心技术与全球太空算力发展趋势高度契合。在能源供给领域，依托晨昏轨道特性实现 7*24 小时不间断太
阳能供电，搭配新型砷化镓太阳能电池显著提升整星功率密度，解决太空算力设备的持续供能难题；针对高算力设备散热
痛点，研发新型辐冷板与双相流体回路技术，可将设备废热高效辐射至宇宙极寒环境，摆脱地面数据中心对冷却塔与淡水
的依赖。此外，在天地海量数据传输、空间环境防护、大尺度平板展开等关键领域，其团队亦取得阶段性成果，为算力卫
星稳定运行筑牢技术根基。
而近期国内外太空算力领域的最新进展也进一步验证了公司对行业发展的判断。
国外，2025 年 11 月 2 日，美国 Starcloud 公司通过 SpaceX猎鹰9号火箭成功发射搭载英伟达H100图形处理器的S
tarcloud-1小型卫星，这是全球首次数据中心级 GPU 在轨运算实验，也是人类首次在地球以外进行高性能推理。同时卫
星搭载谷歌 Gemma 大语言模型，12 月 11 日完成首次训练，向世界发出首句问候：“地球人，你好。”
国内，在 2026 年 1 月 26 日由中国信通院组织的“星算·智联”太空算力研讨会上，国星宇航披露，2025 年 11
月，国星宇航成功将千问 Qwen3 大模型部署至“星算”计划 01 组太空计算中心，这是全球首次将通用大模型从地面上
注至在轨运行的卫星，实现在轨部署。
Q2：公司对轨道辰光的投资情况？
答：2025 年 6 月公司以 1.1 亿元人民币参股主营太空数据中心的轨道辰光，持有其股份比例为 19.30%。2026 年
1 月 13 日公司召开第六届董事会第十二次会议审议通过了《关于对北京轨道辰光科技有限公司增资暨关联交易的议案》
，同意公司向参股子公司轨道辰光增资 74,980,370.16 元，本次增资完成后公司将持有轨道辰光的股权比例为 28.68%，
不会导致公司合并报表范围的变动。
Q3：轨道辰光首颗试验星的发射计划？
答：公司参股公司北京轨道辰光科技有限公司第一代试验星“辰光一号”已完成研制，但目前尚未发射。太空项目的
发射受到天气、环境、火箭产品、发射场管理单位意见以及监管与安全审查等多种因素的影响，实际发射时间具有不确定
性。
Q4：公司 2025 年的经营业绩情况如何？
答：2025 年公司整体经营情况较稳健，特种防伪环保纸业务和印刷品业务贡献了主要的收入、利润。有关公司 2025
年度经营数据，还请关注公司后续在指定信息披露媒体上披露的定期报告。
本次交流过程中，公司严格依照《深圳证券交易所股票上市规则》等规定执行，不涉及应披露的重大信息，未出现未
公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：34家
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2026-01-07│顺灏股份(002565)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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Q1：介绍下公司主营业务和太空算力业务情况？
答：公司坚持“环保低碳新材料+生物大健康”双翼发展的战略布局，围绕特种环保纸的研发、生产及销售，印刷品
的研发、生产及销售，工业大麻精深加工及应用场景研发，新型烟草的研发、生产与销售等四大业务展开。2025 年 6 月
公司通过对外投资参股了北京轨道辰光科技有限公司（以下简称“轨道辰光”），该公司核心业务包括“天数天算”和“
地数天算”。
公司是国内较早从事特种防伪环保纸研发、生产和销售的企业，特种防伪环保纸业务是公司上市时的主营业务，主要
包含真空镀铝纸、激光防伪等环保纸质材料，主要应用于特定客户终端消费品、社会消费品等行业。
印刷品业务主要生产及销售模式主要在下游企业广泛实施的招投标项目中，通过参与招投标获取订单，并按照客户的
订单要求组织生产和销售。公司印刷产品与终端客户的黏性较高，可按照客户要求提供个性化定制服务，较其他印刷包装
产品具有高稳定性、大批量、多批次、高精度、高防伪和环保性强等特点。上述两块业务近年来营收和利润水平较稳定。
公司 2011 年上市后，积极寻找第二成长曲线，先后布局了新型烟草业务和工业大麻业务。工业大麻业务，在国内，
公司全资子公司云南绿新主要从事工业大麻中的大麻二酚（CBD）、全谱系油及其他稀有大麻素等原料的加工提取、技术
研究及产品出口工作。在海外，美国的全资子公司 Shunho Luxin USA LLC. 也已面向美国市场推出 Vitaldiol— R 系列
（Recover，Relief, Rest）产品以及 Essential 酊剂，其中添加 CBD、NMN（烟酰胺单核苷酸）、姜黄、褪黑素等成分
，以成分极简、天然健康为理念。
新型烟草业务公司通过控股子公司上海绿馨和参股子公司深圳美众联开展新型烟草制品的研发、生产和品牌工作，已
形成一定规模的业务收入。
在国家鼓励支持发展硬科技，鼓励投早投硬的政策背景下，2025 年 6 月公司以 1.1 亿元人民币参股主营太空数据
中心的轨道辰光，持有其股份比例为 19.30%，并且将其核心管理人员张善从、张哲宇先生纳入上市公司团队，希望双方
未来能够借助上市公司的平台以及双方的产业资源和技术优势，围绕该产业链以及产业链细分新材料领域开展更多的探索
。
Q2：公司当时看中轨道辰光项目的原因
答：公司积极遵循国家产业政策和监管机构的指导，致力于提升上市公司质量，特别是在中美科技竞争的大背景下，
公司近年来在算力行业积极寻求转型，以期为公司寻找第二增长曲线。在此背景下，公司一方面关注到美国在太空算力行
业已有布局，像starcloud 由英伟达红杉等知名投资机构进行了投资，并可能在2025 年进行人类首颗算力卫星的发射；
另一方面，国内同行业的成都国星宇航于 2025 年 1 月首次向联交所递交了招股说明书 ，公司对该招股说明书进行了详
细的研读，对目前国内算力卫星行业的发展情况和国星宇航的历次融资估值进行了详细分析。综合判断下来，公司认为虽
然当前行业处于发展初期，但随着人工智能技术的不断进步，算力增长带来的电力缺口、地面数据中心建设的高昂成本以
及超大型数据中心散热对环境影响等问题日益凸显。太空数据中心，凭借其在能源效率和环境影响方面的显著优势，正成
为 AI算力发展的终极解决方案。
而轨道辰光的主要业务是通过将算力卫星发射至晨昏轨道，组建太空数据中心，为客户提供算力服务，其经营范围包
括微小卫星生产制造、微小卫星科研试验、互联网信息服务等，核心攻关方向包括超轻太阳翼、高效辐冷板、模块化在轨
组装等关键技术，其核心技术与全球太空算力发展趋势高度契合，公司认为该公司未来行业的发展前景广阔。
Q3：轨道辰光的核心技术优势有哪些？
答：轨道辰光作为北京星辰未来空间技术研究院首个孵化落地的产业项目，专注于晨昏轨道巨型算力卫星星座建设，
其核心技术与全球太空算力发展趋势高度契合。在能源供给领域，依托晨昏轨道特性实现 7*24 小时不间断太阳能供电，
搭配新型砷化镓太阳能电池显著提升整星功率密度，解决太空算力设备的持续供能难题；针对高算力设备散热痛点，研发
新型辐冷板与双相流体回路技术，可将设备废热高效辐射至宇宙极寒环境，摆脱地面数据中心对冷却塔与淡水的依赖。此
外，在天地海量数据传输、空间环境防护、大尺度平板展开等关键领域，其团队亦取得阶段性成果，为算力卫星稳定运行
筑牢技术根基。
Q4：轨道辰光未来的业务应用？
答：轨道辰光核心的核心任务是在地球晨昏轨道发射部署算力卫星，组成太空数据中心，利用 7*24 小时不间断和无
大气遮挡的空间太阳能和宇宙极寒背景辐射的散热条件发展空间智能，致力于为全球用户提供天基算力服务，实现“天数
天算”和“地数天算”。
轨道辰光业务受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素的影响，亦存在产业化、商业化落地周期较长以及不达预
期的风险。轨道辰光的“天数天算”业务可能在未来 5 年内才有明确的商业价值，太空数据中心的“地数天算”业务可
能在未来 5-10 年才逐步具备与地面数据中心进行竞争的优势。太空数据中心面临强烈辐射、轨道维护困难、碎片危害以
及与数据治理和太空交通相关的监管问题等障碍，包括但不限于上述各类因素均可能导致项目商业化进度和效益晚于和低
于预期。
本次交流过程中，公司严格依照《深圳证券交易所股票上市规则》等规定执行，不涉及应披露的重大信息，未出现未
公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
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