研报评级☆ ◇002567 唐人神 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2025-12-09│唐人神(002567)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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第一：介绍阶段
陶一山董事长：唐人神集团自 1985年创业至今已四十年，始终专注生猪全产业链经营，保持稳健发展的策略，预计
2025年饲料销量超650 万吨、生猪出栏超 500万头、肉品收入突破 16 亿元，成为生猪全产业链经营的领跑企业之一。唐
人神将“致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活”作为公司的使命，秉持“共同目标、自愿参加、约法三章、奖罚
兑现”的游戏规则，将事业当作“游戏”，乐此不疲的不断挑战高目标。我认为农牧行业充满了机会，农牧企业要从“技
术、规模、人才、资本、管理”五个维度不断提升自身的核心竞争力。公司从饲料起步逐步布局生猪养殖，构建了“饲料
—养殖—肉品”全产业链的基本格局，公司饲料业务占公司营业收入的比重仍有 62%左右，盈利能力相对稳定，现金流好
。近些年来，公司加持生猪养殖业务，以低成本养猪为中心，持续降低养殖成本，与饲料业务和肉品业务形成良性互动。
未来，公司将对食养产品等肉品新品类进行战略投入，提升公司整体盈利能力，争做持续盈利的食品企业。公司聚焦生猪
全产业链经营，打造数字化转型的三大管理体系，确保靠组织驱动公司稳定、健康、可持续发展。
第二：问答阶段
Q：公司愿景及业务发展规划？
A：公司继续围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”三大产业开展全产业链经营模式，公司饲料业务起家，不断扩
大对外销售规模，做好内部饲料供应的配套服务，保持饲料销量规模持续增长。近些年来，公司加持生猪养殖业务，以低
成本养猪为中心，力争将养殖成本做到行业中上游优秀水平。结合产业发展趋势以及下游肉品消费变化，公司将逐步加大
食养产品等肉品新品类战略投入力度，打造“香乡猪”、“唐小厨”等肉品品牌，成为一家稳健、精进、未来可期的生猪
全产业链领跑企业。
Q：近些年来，公司养殖成本变化情况？
A：自 2023 年以来，公司始终围绕低成本为中心开展养殖业务，取得了一定的成绩，公司头均完全成本下降了 380
元/头，公司 PSY平均数已做到 28.06头，部分优秀母猪场 PSY已达到了 30头，母猪场的产能利用率做到了 90%左右，预
计 2026 年自有仔猪供给率做到 100%。公司生产效率指标将会进一步提升，预计 2026 年平均 PSY 可以做到 30头左右
，公司成立了专项成本下降小组，从饲料、兽药疫苗、人工薪酬等方面降低养殖成本，力争 2026年头均成本下降 100元/
头，公司肥猪完全成本争取控制在 12.6元/公斤左右，达到行业中上优秀水平。
Q：公司第三季度亏损的主要原因？
A：公司第三季度亏损的主要原因系第三季度生猪价格较低，公司第三季度生猪出栏中外购仔猪占比较大，外购仔猪
成本均价达到 500 元/头以上，造成养殖亏损增加。同时，公司预计后期生猪价格较低，基于谨慎性原则，公司计提了 1
.6亿元的存货跌价准备。
Q：公司饲料业务发展情况？
A：公司饲料业务在今年做了比较大的变革，全力推进“重塑作风、拥抱变革、细化举措、结果导向”的工作任务，
加大行业优秀人才的引进。饲料业务方面充分发挥采购、研发、生产、销售联动机制，优化供应链体系和科研体系，提升
市场反应效率，充分挖掘市场，提升精细化管理水平和管理效率，以“经销+直销”的销售模式为主，依托遍布全国主要
省市的饲料子公司，建立了较为成熟的经销商网络销售体系，公司组建以技术和服务为核心的“铁三角”团队，重点开发
规模猪场，为规模猪场提供营养定制、养殖技术等综合服务方案，贯彻执行“不创养殖价值不卖料”的经营理念。公司前
三季度饲料销量保持增长趋势，2026年公司将继续推进变革创新，加大饲料业务的投入力度，力争 2026年饲料销量超 70
0万吨。
Q：公司资金及现金流情况？
A：公司始终重视资金链安全，通过再融资等方式筹集资金支持公司产业稳健发展，截至 2025年 9月 30日，公司账
面货币资金余额为 22.15亿元，账面货币资金较为充足。得益于公司饲料产业始终保持稳健发展，饲料业务作为公司的主
导产业，其收入占公司整体营业收入比重约为62%左右，以现款现货销售为主，资产周转速度快，公司流动资金贷款融资
以饲料业务为主，从历史数据来看，饲料业务每年可通过净利润+折旧回流净现金 5亿元以上，公司养殖业务的完全成本
在持续改善，养殖业务现金流净额在可控范围之内，公司整体现金流情况较好，2025年 1-9 月公司经营活动现金流净额
为 8.34 亿元，这也为公司银行融资等业务夯实了基础。公司预计 2026年度银行授信总额为 145亿元、债券融资额度 10
亿元，并通过股权融资、供应链金融等方式拓宽融资渠道。整体来看，公司三大产业保持稳健发展，全产业链形成的抗
风险优势越发明显。
Q：香乡猪、唐小厨发展情况及食养产品的定位？
A：唐小厨属于肉品业务中食养产品品牌，是公司生猪全产业链往消费终端延伸。唐小厨食养产品定位“食美味、营
养好、安全便捷”，聚焦美味、健康、营养、便捷的家庭消费场景。“食养产品”实现六大创新，即在原材料、产品、品
牌、渠道、客户体验、组织方面进行创新，是公司肉制品业务发展的重要方向之一。结合行业发展趋势以及消费者对高端
生鲜猪肉的需求，公司适时推出“香乡猪”高端品牌生鲜肉，升级生猪全产业链竞争优势，依托茶陵优质的自繁自养基地
以及长期形成的品牌影响力，打造香乡猪高端生鲜品牌肉，探索品牌鲜肉发展之路。
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参与调研机构：22家
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2025-10-31│唐人神(002567)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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Q：公司业务发展规划？
A：公司自 1985年开始筹建创业，前三十年以饲料业务为主导，现阶段饲料业务仍是公司稳定发展的重要业务板块。
2016年，公司开始重点发展生猪养殖业务，生猪出栏量持续增长。未来三年时间公司经营重心是持续降低生猪养殖成本。
此外，从中长期发展战略来看，公司具有生猪全产业链优势，战略投入肉制品业务和生鲜业务，依托于茶陵县香乡猪自繁
自养养殖基地，布局“香乡猪”高端猪肉品牌。
Q：公司饲料业务目前的销售情况如何？未来发展展望？
A：公司 2025年前三季度饲料内外销量 491.53万吨，同比增长 7.69%。未来公司将通过“助养”、“价值承诺”、
“技术服务方案”等方式为下游客户提供高性价比产品，帮助养殖户提高生产成绩，降低养殖成本，强化公司在广西、广
东、湖南、山东等核心饲料销售区域的竞争能力等措施，助力公司销量稳定增长。
Q：公司资产负债率及资金情况？
A：截至 2025年 9月 30日，公司资产负债率 65.51%，账面货币资金约为 22.15亿元。公司 2025年前三季度实现经
营活动现金流净额 8.34亿元。公司主要贷款集中在饲料业务，饲料业务周转速度快，盈利相对稳定，现金流充足。公司
银行授信额度充足，整体风险小。未来公司将持续做好资金管理，和银行等金融机构保持良好的合作关系，并通过子公司
股权融资、发行债券等形式拓宽融资渠道，做好风险管理，落实公司稳健发展的经营策略。
Q：现在逐步进入冬季，疫病情况怎么样？公司如何防控？
A：目前，公司生猪养殖基地疫病情况相对稳定。公司采用先进的饲养管理、精准饲料营养技术和严密的防治技术，
从控制传染源、传播途径和易感动物三个方面构建综合防控技术体系，将生物安全、智能环控、环境保护等因素考虑在内
，从源头有效阻断疫病的传播；公司建立了专业化兽医团队，加强业务人员生物安全培训，增强人员安全防控意识和防控
能力，提升一线人员应对风险的处理能力；公司配备专业化检测中心，及时发现、及时处理，建立了完善的生物安全防控
标准化流程和严格的生物安全奖惩制度，利用现代化监控设备，做到实时监控。
Q：公司种猪结构及未来发展趋势？
A：目前公司种猪中 70%-80%是新丹系种猪，其他为美系等种猪。依据目前的经营规划，预计未来公司新丹系种猪占
比提升至 90%左右，公司断奶仔猪成本将下降到 300元/头以下。
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参与调研机构：12家
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2025-10-21│唐人神(002567)2025年10月21日投资者关系活动主要内容
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第一：介绍阶段
介绍公司基本情况、发展战略（见已公开披露的信息）。
第二：问答阶段
Q：公司“公司+农户”模式发展较快，相对于自繁自养模式有何优势
A：“公司+农户”模式相对自繁自养模式，具有轻资产运营优势，资金需求少，扩张速度较快，现有结算模式下更有
利于调动养户的主观能动性等优势。近些年，公司本部强化营运管理和人才培养，养猪业务的“公司+农户”模式发展较
快，各项生产指标持续改善。截至 2025 年上半年，公司“公司+农户”模式实现肥猪出栏 198.87万头，占比肥猪出栏量
80.64%。预计未来公司肥猪出栏增长仍以“公司+农户”模式为主。
Q：根据目前生猪行业情况，公司如何穿越周期底部？
A：公司为应对生猪价格的周期性波动，始终致力于低成本生产体系建设，目前公司主要通过优化饲料配方、降低原
料采购价格、优化免疫程序、优化母猪品种、提升猪群健康度等方式持续降低生猪养殖成本。此外，公司生物饲料、健康
养殖、品牌肉品三大主营业务有一定的协同性。在猪周期底部，公司饲料销量增长，盈利能力提升，经营活动净现金流增
加，能够对冲公司养猪产业的风险；公司不断摸索打造肉品产品的盈利点，提升养猪产业的生猪附加值，拓宽下游产业链
，平滑生猪价格波动对公司利润的不利影响。
Q：公司资产负债率及资金情况？
A：截至 2025年 6月 30日，公司资产负债率为 64.5%，账面货币资金约为 24亿元。公司 2025年上半年实现经营活
动现金流净额 6.60亿元。未来公司将持续做好资金管理，和银行等金融机构保持良好的合作关系，并通过子公司股权融
资等形式拓宽融资渠道，做好风险管理，落实公司稳健发展的经营策略。
Q：目前是 AI时代，公司人工智能技术在饲料、养猪、肉品等业务方面的应用如何？
A：公司已经有部分 AI应用，饲料的料塔、料仓等业务环节实现智能化精测；养殖业务实现智能健康巡检、生物安全
智能化防护；肉品业务实现智能化异物检测等。未来公司将持续关注 AI在农牧行业的应用落地，力争通过 AI应用技术提
升生产效率，降低生产成本，提升公司竞争力。
Q：公司香乡猪等肉品业务发展情况？
A：公司肉品业务以客户为中心，以产品+服务为抓手，以三大管理体系为支撑，以全面实现“客户价值增加、公司量
利增加、奋斗者收入增加”的目标。公司肉品业务处于由区域性品牌向全国性品牌发展的阶段。此外，公司在 2025年下
半年加大肉品业务战略投入，升级生猪全产业链竞争优势，依托茶陵优质的自繁自养基地以及长期形成的品牌影响力，打
造香乡猪高端生鲜品牌肉和深加工肉品。公司于 2024年 12月18号发布了“香乡猪·生态肉”品牌。目前，公司正在进行
香乡猪品牌猪肉的生产与销售，探索品牌鲜肉发展之路。
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参与调研机构：3家
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2025-10-15│唐人神(002567)2025年10月15日投资者关系活动主要内容
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第一：介绍阶段
介绍公司基本情况、发展战略（见已公开披露的信息）。
第二：问答阶段
Q：公司今明两年的出栏目标是多少？
A：公司 2025年 1-9月累计生猪销量 376.22万头（其中商品猪 359.31万头，仔猪 16.91万头）。目前公司尚未调整
2025年生猪出栏量目标。预计 2025年公司出栏生猪 500万头-550万头，2026年生猪出栏目标尚未确定。
Q：目前公司养殖模式主要是哪种？未来发展更侧重哪种模式？
A：公司基于生猪养殖业务发展历史原因，坚持走“公司+农户”和“自繁自养”相结合的模式。近些年，公司本部强
化营运管理和人才培养，生猪养殖业务各项生产指标持续改善。截至 2025年上半年，公司“公司+农户”模式实现肥猪出
栏 198.87万头，占比肥猪出栏量 80.64%。预计未来公司肥猪出栏增长仍以“公司+农户”模式为主。
Q：公司资产负债率及资金情况？
A：截至 2025年 6月 30日，公司资产负债率 64.5%，账面货币资金约为 24 亿元。公司 2025 年上半年实现经营活
动现金流净额 6.60 亿元。未来公司将持续做好资金管理，和银行等金融机构保持良好的合作关系，并通过子公司股权融
资等形式拓宽融资渠道，做好风险管理，落实公司稳健发展的经营策略。
Q：公司种猪体系有何变化？
A：近些年，生猪养殖行业种猪体系变化较大，行业更趋向产仔率高、生长速度快等综合性能更优的种猪体系。公司
于 2020年引进 1400多头曾祖代新丹系种猪。经过近几年培育，公司丹系种猪大幅增加，种猪体系逐步由“新美系”转向
高繁殖性能的“新丹系”种猪体系，近一年新丹系种猪占比从 56%提升到 76%。
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参与调研机构：3家
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2025-09-24│唐人神(002567)2025年9月24日投资者关系活动主要内容
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Q：目前公司业务发展重心是？
A：公司从事生猪全产业链三十多年，主营业务包括生物饲料、健康养殖、品牌肉品。公司前三十年经营重心在生物
饲料，最近几年公司发展重心逐步转向健康养殖业务。此外，在品牌肉品方面，公司有二十多年的经营历史，主要产品包
括香肠、腊肉等，在湖南区域有一定的客户群体和品牌知名度。公司在 2025 年下半年加大肉品业务战略投入，升级生猪
全产业链竞争优势，依托茶陵优质的自繁自养基地以及长期形成的品牌影响力，打造香乡猪高端生鲜品牌肉和深加工肉品
。同时，公司加大生鲜肉品的研发投入，实现全过程、全溯源打造安全放心肉品。
Q：公司资产负债率及资金情况？
A：截至 2025年 6月 30日，公司资产负债率 64.5%，账面货币资金约为 24 亿元。公司 2025 年上半年实现经营活
动现金流净额 6.60 亿元。未来公司将持续做好资金管理，和银行等金融机构保持良好的合作关系，并通过股权融资等形
式拓宽融资渠道，做好风险管理，落实公司稳健发展的经营策略。
Q：公司生猪养殖产能、出栏量主要分布区域？
A：公司生猪产业布局方向主要以猪肉消费区域为导向。目前公司生猪出栏量及产能大部分集中在湖南、广东、广西
等区域，其余部分产能主要在河南、河北、云南、甘肃等，未来公司重点发展区域为广东、湖南等地。
Q：公司饲料业务销售模式及未来展望？
A：从历史来看，公司饲料业务以经销为主、直销为辅，随着养殖行业规模化持续推进，公司积极调整饲料销售模式
，创新养猪助养模式等实现传统经销模式的转型；以营养定制等模式切入规模猪场，提升直销比例；持续为内部猪场提供
高性价比的饲料产品。整体而言，公司饲料业务通过“产品+服务”、“价值承诺”模式提升整体饲料销量，确保下游饲
料客户的合理销售结构，增强饲料业务的盈利能力。
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