价值分析☆ ◇002567 唐人神 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 3 0 0 0 3
3月内 3 7 0 0 0 10
6月内 4 8 0 0 0 12
1年内 9 10 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.95│ 0.10│ -1.06│ 0.42│ 0.63│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 4.57│ 4.92│ 3.83│ 4.17│ 4.69│ 5.27│
│净资产收益率% │ -20.82│ 1.99│ -27.77│ 9.94│ 13.36│ 12.53│
│归母净利润(百万元) │ -1147.41│ 135.07│ -1525.91│ 602.61│ 907.27│ 964.97│
│营业收入(百万元) │ 21742.19│ 26538.58│ 26949.04│ 28656.42│ 32192.58│ 34845.83│
│营业利润(百万元) │ -1043.67│ 205.28│ -1600.58│ 694.95│ 1044.46│ 1105.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 --- 0.24 0.49 0.49 山西证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.41 0.47 0.61 财通证券
2024-09-27 增持 维持 --- 0.53 0.59 0.62 财通证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.54 1.05 0.80 太平洋证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.31 0.53 0.60 中邮证券
2024-09-04 未知 未知 --- 0.51 0.55 1.16 国联证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.28 0.64 0.43 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.48 0.73 0.55 西部证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.53 0.51 0.57 财通证券
2024-09-01 增持 维持 6.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 增持 维持 5.55 0.44 0.73 0.68 华泰证券
2024-07-16 增持 维持 5.98 0.44 0.73 0.68 华泰证券
2024-05-23 买入 维持 8.53 0.36 0.56 0.89 广发证券
2024-05-17 买入 未知 --- 0.31 1.26 1.63 太平洋证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│唐人神(002567)Q3业绩环比和同比均明显改善
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我们预计公司2024-2026年归母净利润3.46/7.05/6.98亿元，对应EPS为0.24/0.49/0.49元，目前股价对应
2024/2025年PE为22倍/11倍,维持“增持-B”评级。
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2024-10-30│唐人神(002567)猪价上行养殖利润显弹性，饲料稳健经营
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投资建议：公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本具备改善空
间，我们预计公司2024-2026年实现营业收入255.69/266.80/277.83亿元，归母净利润5.83/6.72/8.76亿元，1
0月30日收盘价对应2024-2026年PE分别为13.1/11.4/8.7倍，维持“增持”评级。
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2024-09-27│唐人神(002567)专注生猪全产业链，扩规模降成本增长可期
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入255.7/266.8/277.8亿元，归母净利润分别为7.54/8.5
2/8.81亿元，9月27日收盘价对应2024-2026年PE分别为10.0/8.9/8.6倍，考虑到公司规模增长具备弹性，生产
效率提升带动成本下行，预计充分受益于猪周期价格上行，我们维持公司“增持”评级。
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2024-09-06│唐人神(002567)点评：生猪养殖量增本降，盈利大幅改善
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盈利预测与投资建议：猪价在3季度高位运行，且有望持续至4季度和明年，公司养殖业务将迎来盈利增长
期。截至中期期末，公司资产负债率65%，较1季度末有所下降。随着养殖盈利增长，未来资金状况有望进一步
改善，各项业务规模扩张基本不受影响。长期来看，公司作为国内饲料养殖肉品行业的领先企业，拥有产业链
一体化经营的协同效应，规模优势、产品优势有望逐渐增强，市占率有望稳步提升。考虑到猪价变化，我们调
整盈利预测。预计公司24/25年归母净利7.71/15.11亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-05│唐人神(002567)养殖助力业绩扭亏为盈，饲料业务承压
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盈利预测及投资评级
24年下半年猪价有望维持高位。公司出栏兑现度高、成本持续下降，随着行业周期的回暖，公司盈利将进
一步增加。我们预计公司2024-2026年EPS分别为：0.31元、0.53元和0.60元，看好公司成长性，维持“买入”
评级。
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2024-09-04│唐人神(002567)生猪养殖经营向好，饲料业务短期承压
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我们预计2024-2026年公司营收分别为310.18/347.90/391.49亿元，同比增速分别为15.10%/12.16%/12.53
%，归母净利润分别为7.30/7.84/16.69亿元,同比增速分别为扭亏为盈/7.36%/112.89%。2024-2026年EPS分别
为0.51/0.55/1.16元/股。公司生猪养殖业务持续向好，有望受益猪周期反转，建议关注。
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2024-09-02│唐人神(002567)2024半年报点评：Q2盈利同比扭亏，养殖成本稳步下降
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投资建议：维持“优于大市”。考虑到公司养殖成本改善明显，叠加今年以来饲料价格同比降幅较大，预
计2024年成本有望实现较好下降，上调原2024年盈利预测；考虑到远期猪价波动具有不确定性，出于保守谨慎
原则，对原2025年猪价假设下调，相应下调原2025年盈利预测。我们预计2024-2026年归母净利为4.02/9.20/6
.15亿元（原预计2024-2025年归母净利分别为-2.03/23.35亿元），EPS分别为0.28/0.64/0.43元，对应当前股
价PE为18/8/12X。
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2024-09-01│唐人神(002567)24年中报点评：24H1猪价回升助力业绩回暖，饲料业务收入同比下降
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投资建议：根据24H1的经营情况，我们上调盈利预测。预计24~26年归母净利润为6.89/10.44/7.91亿元，
同比+145.2%/+51.6%/-24.2%，对应PE为10.3/6.8/9.0倍。未来公司生猪出栏量仍有增长空间，饲料业务预计
将维持高端化战略，公司主业成长性良好，各板块协同效应较强，维持“买入”评级。
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2024-09-01│唐人神(002567)养殖规模稳步增长，成本下行Q2扭亏
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投资建议：公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本稳步下行，
我们预计公司2024-2026年实现营业收入259.1/278.0/298.2亿元，归母净利润7.6/7.3/8.2亿元，8月30日收盘
价对应2024-2026年PE分别为9.4/9.7/8.7倍，维持“增持”评级。
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2024-09-01│唐人神(002567)生猪出栏较快增长，饲料业务短期承压
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维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年32/12倍P/E。维持跑赢行业评级。考虑市场风险偏好调整，下
调目标价13%至6.5元，对应24/25年41/16倍P/E，对应31%上行空间。
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2024-08-30│唐人神(002567)养猪带动强势扭亏，饲料尚待修复
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Q2强势扭亏，养猪持续向好
Q2猪价上涨+成本下降带动公司养猪明显扭亏，生猪头均盈利约160~195元。我们维持盈利预测，预计2024
/25/26年归母净利润为6.23/10.49/9.75亿元，对应BVPS为4.27/5.00/5.68元，参考2024年可比公司Wind一致
预期1.25xPB，考虑到公司养猪持续向好，我们给予公司2024年1.30xPB，对应目标价5.55元，维持“增持”评
级。
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2024-07-16│唐人神(002567)猪价涨成本降+减值冲回，Q2盈利亮眼
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公司发布2024年半年度业绩预告，24H1预计实现归母净利润400~600万元（23H1亏损6.64亿元），其中24Q
2预计实现归母净利2.02~2.04亿元、同环比扭亏，超预期（我们预期Q2盈利0.5~1亿元）。考虑到24H2猪价或
创新高，我们上调公司盈利预测，预计2024/25/26年归母净利润为6.23/10.49/9.75亿元，对应BVPS为4.27/5.
00/5.68元，参考2024年可比公司Wind一致预期1.3xPB，考虑到公司出栏持续放量，我们给予公司2024年1.4xP
B，对应目标价5.98元，维持“增持”评级。
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2024-05-23│唐人神(002567)全产业链一体化经营，生猪业务有望高质量发展
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盈利预测与投资建议:我们预计2024-26年公司归母净利润分别为5.09、8.09、12.77亿元，对应EPS分别为
0.36、0.56、0.89元/股，给予公司2024年24倍PE，对应合理价值约8.53元/股，维持“买入”评级。
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2024-05-17│唐人神(002567)深度报告：低估的养殖产业链一体化集团，乘周期反转，释业绩弹性
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4、盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2025年营业收入分别为36.74/43.14亿元，归母净利润分别为4.42/18.12亿元，对应EP
S分别为0.31/1.26元/股。我们认为公司作为养殖扩张速度较快和成本持续优化的企业，有望充分受益于猪周
期反转，给予买入评级。
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