价值分析☆ ◇002567 唐人神 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 21 9 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ -0.95│ 0.10│ -0.71│ 0.39│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 5.45│ 4.57│ 4.92│ 4.15│ 4.65│ 5.57│
│净资产收益率% │ 17.81│ -20.82│ 1.99│ -16.69│ 9.25│ 16.23│
│归母净利润(百万元) │ 950.34│ -1147.41│ 135.07│ -997.80│ 632.57│ 1289.58│
│营业收入(百万元) │ 18513.68│ 21742.19│ 26538.58│ 29588.43│ 35519.25│ 40078.63│
│营业利润(百万元) │ 1112.15│ -1043.67│ 205.28│ -1099.67│ 853.36│ 1637.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-31 买入 维持 --- -1.10 0.14 1.25 国金证券
2023-12-06 增持 首次 8.5 -0.74 0.19 --- 中金公司
2023-11-22 买入 维持 --- -0.66 0.37 0.91 首创证券
2023-11-06 买入 维持 8 -0.73 0.19 1.11 中信证券
2023-11-05 买入 维持 7.99 -0.62 0.47 0.92 广发证券
2023-11-02 买入 维持 --- -0.79 0.93 0.96 西部证券
2023-11-01 增持 维持 --- -0.63 0.17 0.31 财通证券
2023-11-01 增持 维持 --- -0.53 0.10 0.41 中信建投
2023-10-31 增持 维持 --- -0.49 0.15 0.97 山西证券
2023-10-31 买入 维持 --- -0.81 1.23 1.54 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-31│唐人神(002567)出栏量快速增长，稳健经营穿越周期
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盈利预测、估值与评级
2023年生猪价格持续低迷，行业产能全年呈现逐步去化态势，根据能繁母猪存栏数据推算，预计24年下半
年猪周期有望迎来反转。我们预计公司23-25年有望实现归母净利润-15.2/1.9/17.4亿元，同比-1225%/+113%/
+805%;对应EPS-1.10/0.14/1.25元。24/25年公司股票现价对应PE估值为45/5倍，维持“买入”评级。
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2023-12-06│唐人神(002567)饲料为基、生猪为翼，湖南养殖龙头稳健成长
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我们预计公司23/24年EPS分别为-0.74/0.19元，CAGR为41%。当前股价对应24年37.5xP/E。首次覆盖给予
公司跑赢行业评级，基于SOTP估值法给予目标价8.5元，21%上行空间，对应24年45xP/E。
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2023-11-22│唐人神(002567)公司简评报告：出栏规模快速增长，养殖成本持续改善
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投资建议：预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-9.1亿元、5.1亿元、12.6亿元，同比分别增
长-725%、156%、148%。当前股价对应PE分别为-10、18、7倍。维持买入评级。
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2023-11-06│中信证券-唐人神(002567)2023年三季报点评：成本下降可期，现金流稳健-231106
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盈利预测、估值与评级：公司生猪出栏维持高增，饲料稳定贡献盈利，货币资金充裕，有望充分支撑未来
产能建设。考虑到当前生猪养殖行业仍处于景气低位，结合对周期运行短空长多节奏的判断，我们下调公司20
23-2024年盈利预测，上调2025年盈利预测，预测2023-2025年公司EPS为-0.73/0.19/1.11元（原2023-2025年E
PS预测为-0.67/0.76/0.09元），参考可比公司牧原股份、新希望2025年Wind一致预期平均估值为约7倍PE，考
虑到周期股的估值特征，我们给予公司2025年（预计为周期景气年份）7倍PE估值，对应目标价8元，维持“买
入”评级。
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2023-11-05│广发证券-唐人神(002567)单3季度亏损幅度收窄，养殖成本有望逐步改善-231105
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盈利预测与投资建议
我们预计2023-25年公司EPS分别为-0.62、0.47、0.92元/股。参考可比公司估值，给予公司24年17倍PE，
对应合理价值约7.99元/股，维持“买入”评级。
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2023-11-02│西部证券-唐人神(002567)2023年三季报点评：生猪业务亏损拖累整体业绩表现，经营效率稳
│步改善-231102
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投资建议：根据前三季度经营情况，我们调整盈利预测。预计23~25年归母净利润为-11.33/13.29/13.81
亿元，同比亏损/扭亏/+3.9%，对应PE为-8.5/7.3/7.0倍。未来公司生猪出栏量有望保持高增长，饲料业务预
计将稳健增长，公司主业中长期成长性良好，各业务板块协同效应较强，维持“买入”评级。
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2023-11-01│财通证券-唐人神(002567)生猪规模如期增长，养殖成本延续下行-231101
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投资建议：公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本稳步下行，
我们预计公司2023-2025年实现营业收入287.4/342.3/381.7亿元，归母净利润-9.1/2.4/4.4亿元，10月31日收
盘价对应24/25年PE分别为40.1/22.0倍，维持“增持”评级。
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2023-11-01│唐人神(002567)生猪出栏增长，养殖成本边际改善
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3、盈利预测与评级：考虑全年生猪价格或低位运行，预计公司今年业绩或亏损；明年及后年随猪价回暖
，公司成本改善以及出栏增长，业绩有望盈利并呈现较快增长。综合考虑，预计公司2023-2025年实现营收286
.52/344.14/389.85亿元，归母净利润-7.64/1.41/5.83亿元，EPS分别为-0.53/0.10/0.41元/股，维持“增持
”评级。
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2023-10-31│唐人神(002567)生猪出栏量同比大幅增长
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投资建议
我们预计公司2023-2025年归母净利润-6.98/2.12/13.90亿元，对应EPS为-0.49/0.15/0.97元，目前股价
对应2023年PB为1.6倍，维持“增持-B”评级。
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2023-10-31│唐人神(002567)Q3生猪完全成本再降，2023年出栏计划有保障
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投资建议
公司是我国优质饲料龙头，近年来生猪养殖业务快速扩张。我们预计2023-2025年公司生猪出栏量350万头
、450万头、500万头，其中，育肥猪出栏量330万头、430万头、450万头，预计实现营业收入286.3亿元、349.
5亿元、375.2亿元，同比增长7.9%、22.0%、7.4%，对应归母净利润-11.57亿元、17.63亿元、22.14亿元，归
母净利润前值2023年-11.48亿元、2024年7.38亿元、2025年13.72亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2
3-25年育肥猪出栏量和猪价预期，维持“买入”评级不变。
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