价值分析☆ ◇002572 索菲亚 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 11 2 0 0 0 13
2月内 12 2 0 0 0 14
3月内 26 8 0 0 0 34
6月内 26 9 0 0 0 35
1年内 62 26 0 0 0 88
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 1.17│ 1.31│ 1.40│ 1.55│ 1.71│
│每股净资产(元) │ 6.18│ 6.34│ 7.28│ 7.81│ 8.50│ 9.26│
│净资产收益率% │ 2.17│ 18.41│ 17.98│ 18.03│ 19.03│ 20.80│
│归母净利润(百万元) │ 122.58│ 1064.30│ 1261.28│ 1343.65│ 1490.82│ 1642.78│
│营业收入(百万元) │ 10407.09│ 11222.54│ 11665.65│ 11798.72│ 12789.36│ 13908.05│
│营业利润(百万元) │ 446.80│ 1287.05│ 1623.44│ 1738.72│ 1922.59│ 2109.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 25.09 1.25 1.51 1.63 国投证券
2024-11-07 买入 维持 --- 1.30 1.42 1.51 中信建投
2024-11-05 买入 维持 22.88 1.30 1.43 1.56 西南证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.27 1.40 1.56 申万宏源
2024-11-04 买入 维持 --- 1.37 1.51 1.60 国联证券
2024-11-04 增持 维持 --- 1.32 1.46 1.70 国信证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.25 1.35 1.46 国盛证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.27 1.41 1.54 华西证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.43 1.67 1.95 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.32 1.40 1.52 浙商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.24 1.41 1.55 华安证券
2024-10-30 增持 维持 25.74 1.31 1.43 1.55 华泰证券
2024-10-28 买入 首次 --- 1.42 1.59 1.74 华安证券
2024-09-16 买入 维持 19.04 1.46 1.60 1.74 华创证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.45 1.57 1.74 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.52 1.67 1.89 开源证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.37 1.46 1.59 申万宏源
2024-09-02 增持 维持 --- 1.46 1.64 1.85 国信证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.44 1.57 1.69 国盛证券
2024-08-31 增持 维持 22.77 1.52 1.72 1.90 海通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.45 1.59 1.79 天风证券
2024-08-30 买入 维持 22.25 1.47 1.62 1.74 国投证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.44 1.62 1.79 中泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.48 1.72 1.93 光大证券
2024-08-29 买入 调高 --- 1.42 1.60 1.84 中原证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.44 1.61 1.79 招商证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.43 1.52 1.68 东兴证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.47 1.66 1.86 华西证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.50 1.63 1.79 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.50 1.65 1.81 银河证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│索菲亚(002572)业绩短期承压，盈利水平保持稳定
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投资建议：索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，渠道精细化管理、整家定制战略升级引领
零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，市占率有望进一步提升。我们预计索菲亚2024-2026年营业收入
为116.41、127.80、139.79亿元，同比增长-0.21%、9.78%、9.38%；归母净利润为12.08、14.57、15.68亿元
，同比增长-4.21%、20.56%、7.68%；对应PE为14.7x、12.2x、11.3x，给予24年20xPE，目标价25.09元，维持
买入-A的投资评级。
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2024-11-07│索菲亚(002572)Q3业绩承压，整装渠道保持韧性
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投资建议：基于线下客流低迷，下调盈利预测，预计2024-2026年营收108.1、115.5、122.8亿元（前值11
5.1、123.6、133.2亿元），同比-7.3%、+6.8%、+6.3%；归母净利润为12.56、13.68、14.58亿元（前值13.4
、14.8、16.1亿元），同比-0.4%、+8.9%、+6.6%，对应24-26年PE为14.5、13.3、12.5x，维持“买入”评级
。
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2024-11-05│索菲亚(002572)2024年三季报点评：经营暂时承压，期待国补提振需求
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盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为1.30元、1.43元、1.56元，对应PE分别为15倍、13倍、12倍。考虑到公司整装
事业部发展顺利，品牌矩阵持续优化，采取高分红，叠加国补政策响应速度快，维持“买入”评级。
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2024-11-04│索菲亚(002572)2024年三季报点评：Q3外部压力边际增加，整体表现承压，整装渠道扩张稳健
│增长
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地产支持及以旧换新政策持续出台，存量家居需求有望激活。公司“多品牌、全品类、全渠道”战略不断
深化，整家套餐营销拉动客单价向上，整装、拎包等多渠道发力抓取客流，米兰纳等新品牌打造拓宽覆盖人群
，分销模式创新激发终端活力。考虑前期地产及消费力较为疲软的外部环境，我们下调公司2024-2026年归母
净利润预测至12.21/13.45/14.99亿元（前值：13.21/14.05/15.34亿元），分别同比-3.2%/+10.2%/+11.5%，
对应PE为15X/14X/12X，估值性价比充足，维持“买入”评级！
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2024-11-04│索菲亚(002572)2024年三季报点评：经营短期承压，以旧换新提振家居消费
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以旧换新有望带动经营回暖，维持“买入”评级
公司坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，持续建设整装和下沉市场，并探寻存量市场方向，预计2024
-2026年营业收入为117.68/131.09/145.22亿元，同比分别+0.87%/+11.40%/+10.78%，归母净利润为13.23/14.
56/15.45亿元，分别同比+4.87%/+10.11%/+6.06%，3年CAGR为7.57%/6.99%，EPS为1.37/1.51/1.60元。以旧换
新补贴有望提振家居板块消费，带动公司经营回暖，维持“买入”评级。
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2024-11-04│索菲亚(002572)2024年三季报点评：收入与盈利暂时承压，Q4政企双补订单有望回暖
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
多品牌、全渠道、全品类布局深化，看好公司大家居战略下的业绩韧性。考虑到地产深度调整，下调盈利
预测，预计2024-2026年归母净利润分别为12.7/14.1/16.5亿（前值14.0/15.8/17.8亿），同比+1%/11%/17%，
摊薄EPS=1.3/1.5/1.7元，对应PE=14/13/11X，维持“优于大市”评级。
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2024-11-04│索菲亚(002572)Q3收入&利润承压，以旧换新表现亮眼
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盈利预测：我们预计2024-2026年归母净利润分别为12.0亿元/13.0亿元/14.1亿元，对应PE分别为15X/14X
/13X，维持“买入”评级。
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2024-11-03│索菲亚(002572)Q3业绩短期承压，期待以旧换新政策催化
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投资建议：公司持续深化大家居战略，深耕传统经销商渠道，不断整合公司资源，并通过与全国范围内实
力较强的装企开展合作较早切入客流渠道，家装、整装渠道迈向高速发展轨道，米兰纳品牌业绩高增，索菲亚
发展前景广阔。考虑到房地产市场处于缓慢恢复期，我们下调盈利预测，预计24-26年营收分别为112.35、121
.01、128.91亿元（前值130.07、144.36、159.45亿元）；24-26年EPS分别为1.27、1.41、1.54元（前值1.47
、1.66、1.86元），对应2024年11月1日18.91元/股收盘价，PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│索菲亚(002572)2024年三季报点评：三季度受宏观环境影响业绩承压，米兰纳品牌门店逆势开
│拓
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坚定“多品牌、全渠道、全品类”战略，维持“买入”评级：考虑到国内地产销售疲软，我们下调2024-2
026年营收预测至110.7/126.6/142.9亿元（下调幅度为11%/6%/4%），考虑到公司组织效能持续优化，盈利能
力稳中向上，我们基本维持2024-2026年归母净利润预测，2024-2026年对应EPS分别为1.43/1.67/1.95元，当
前股价对应PE分别为13/11/10倍。公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，我们看好公
司长期发展前景，维持“买入”评级。
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2024-10-31│索菲亚(002572)Q3点评：整装渠道保持增长，需求有望在Q4转好
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盈利预测与估值
索菲亚经营增长多元驱动，预计经营效率有望继续优化，持续推荐。我们预计2024-2026年公司实现收入1
08.88/115.23/123.56亿元，同比-6.67%/+5.84%/+7.23%，归母净利润12.73/13.53/14.65亿元，同比+0.96%/+
6.23%/+8.31%，当前市值对应24-26年PE为14.38/13.53/12.50X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│索菲亚(002572)2024Q3业绩承压，期待刺激政策成效
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公司旗下四大品牌定位清晰，能够满足不同层次消费者的需求，并围绕“大家居”战略进行品类扩充升级
，以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间。我们预计公司2024-2026年营收分别为108.88/116.83/1
25.29亿元，分别同比-6.7%/+7.3%/+7.2%；归母净利润分别为11.90/13.55/14.94亿元（前值为13.69/15.28/1
6.78亿元），分别同比-5.6%/+13.8%/+10.3%。截至2024年10月30日，对应EPS分别为1.24/1.41/1.55元，对应
PE分别为15.38/13.51/12.25倍。维持“买入”评级。
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2024-10-30│索菲亚(002572)营收有所承压，盈利能力相对平稳
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盈利预测与估值
结合公司Q3业绩表现，考虑到需求仍有待复苏，我们下调各品类收入预测，预计2024-2026年归母净利分
别为12.62/13.78/14.93亿元（前值14.30/15.85/17.50亿元），对应EPS分别为1.31/1.43/1.55元。参照可比
公司25年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑到家居以旧换新政策频出，且公司多品牌+全品类+多渠道布局领先
，新品牌/新渠道快速成长，给予公司25年18倍PE，目标价25.74元（前值19.24元），维持“增持”评级。
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2024-10-28│索菲亚(002572)深耕整家定制，多品牌、全品类、全渠道发展
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公司旗下四大品牌定位清晰，能够满足不同层次消费者的需求，并围绕“大家居”战略进行品类扩充升级
，以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间。我们预计公司2024-2026年营收分别为121.03/130.09/1
39.79亿元，分别同比增长3.8%/7.5%/7.5%；归母净利润分别为13.69/15.28/16.78亿元，分别同比增长8.5%/1
1.6%/9.8%。截至2024年10月25日总股本及收盘市值对应EPS分别为1.42/1.59/1.74元，对应PE分别为14.00/12
.54/11.42倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-16│索菲亚(002572)2024年中报业绩点评：业绩稳健增长，盈利能力改善
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整家战略持续推进，经营底牌充足。公司作为定制家居头部企业，“多品牌、全品类、全渠道”战略下经
营底牌充足。受益于公司降本增效举措不断推进，看好公司经营效率持续改善。考虑到下游需求承压，我们略
下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为14.1/15.4/16.77亿元（24-25年前值为14.7/17.4亿元），
对应PE为9/8/7X。参考相对估值法，给予公司24年PE为13X，对应目标价19.04元，维持“强推”评级。
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2024-09-03│索菲亚(002572)2024H1点评：Q2整装&米兰纳贡献收入增量，客单延续提升，毛利率推升盈利
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看好公司推进大家居战略，且高分红有望延续。公司具备优秀的渠道体系和制造能力，现阶段以整家模式
带动客单增长和品类拓展仍有较大空间，整装渠道处于快速发展阶段，米兰纳等形成良好的品牌矩阵补充和增
长动能。前期公司发布员工持股计划，有助于激发团队积极性。预计2024-2025年归母净利润为14.0/15.1亿元
，对应PE9.5/8.8x。2023年公司分红比例为75%，若今年维持则对应当前股息率7.9%。维持“买入”评级。
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2024-09-03│索菲亚(002572)公司信息更新报告：2024H1业绩平稳增长，盈利能力持续改善
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2024H1业绩平稳增长，盈利能力持续改善，维持“买入”评级
公司2024H1实现营业收入49.3亿元（同比+3.9%，下同），归母净利润5.6亿元（+13.0%），扣非归母净利
润5.3亿元（+13.4%）。单季度看，公司2024Q2实现营业收入28.2亿元（-4.1%），归母净利润4.0亿元（+1.0%
），扣非归母净利润3.8亿元（-0.9%）。考虑到下游房地产市场景气度较低，我们下调盈利预测，预计2024-2
026年公司归母净利润分别为13.91/15.22/17.21亿元（原值为14.62/16.55/18.64亿元），对应EPS为1.52/1.6
7/1.89元，当前股价对应PE为12.5/11.4/10.1倍，看好公司整家战略落地驱动客单价进一步提升，多品牌、全
品类、全渠道战略布局持续，维持“买入”评级。
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2024-09-02│索菲亚(002572)2024年中报点评：整装、整家及米兰纳贡献增长动能，收入体现较强韧性，盈
│利表现超预期！
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地产支持及以旧换新政策持续出台，存量家居需求有望激活。公司“多品牌、全品类、全渠道”战略不断
深化，整家套餐营销拉动客单价向上，整装、拎包等多渠道发力抓取客流，米兰纳等新品牌打造拓宽覆盖人群
，分销模式创新激发终端活力。考虑到地产及消费力较为疲软的外部环境，虽然毛利率有所改善，预计收入端
表现低于我们此前预期，因此我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测至13.21/14.05/15.34亿元（前值
为14.76/16.34/18.12亿元），分别同比增长4.7%/6.4%/9.2%，对应PE为10X/9X/9X，估值性价比充足，维持“
买入”评级！
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2024-09-02│索菲亚(002572)2024年半年报点评：二季度经营稳健，米兰纳与整装高增，盈利能力提升
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投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
多品牌、全渠道、全品类布局深化，看好公司大家居战略下的业绩韧性。考虑到地产深度调整，调整盈利
预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.0/15.8/17.8亿（前值14.7/16.7/18.9亿），同比+11%/13%/13%
，摊薄EPS=1.5/1.6/1.9元，对应PE=9/8/7x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-31│索菲亚(002572)整家战略有效落地，盈利能力逆势提升
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盈利预测：我们预计2024-2026年归母净利润分别为13.9亿元/15.1亿元/16.3亿元，对应PE分别为9.1X/8.
4X/7.8X，维持“买入”评级。
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2024-08-31│索菲亚(002572)公司半年报点评：24H1利润同增13%，提质增效效果凸显
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盈利预测与评级：我们预计24-25年净利润为14.6/16.6亿元，同比增长15.9%/13.5%，当前收盘价对应PE
为8.5/7.5倍。公司作为定制家具龙头企业，积极布局扩张，参考可比公司给予24年13-15倍PE估值，对应合理
价值区间19.73-22.77元，给予“优于大市”评级。
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2024-08-30│索菲亚(002572)米兰纳、整装高增，盈利能力继续改善
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司多品牌、全品类、全渠道驱动，整家战略渗透助推各品牌客单价提升，此外降本提效成效显著，根据
24年中报，考虑当前内需及地产销售仍疲软，我们调整前期盈利预测，预计24-26年归母净利分别为13.9/15.3
/17.3亿元（前值分别为14.7/16.7/18.6亿元），对应PE分别为9/8/7X。
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2024-08-30│索菲亚(002572)盈利能力持续改善，Q2业绩表现稳健
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投资建议：索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，渠道精细化管理、整家定制战略升级引领
零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，市占率有望进一步提升。我们预计索菲亚2024-2026年营业收入
为124.13、135.60、145.96亿元，同比增长6.40%、9.24%、7.64%；归母净利润为14.16、15.59、16.79亿元，
同比增长12.24%、10.16%、7.67%；对应PE为9.1x、8.2x、7.6x，给予24年15.14xPE，目标价22.25元，维持买
入-A的投资评级。
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2024-08-29│索菲亚(002572)业绩表现靓丽，客单价逆势增长，盈利能力提升显著
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投资建议：公司整家战略不断深化，驱动客单价显著提升；品牌矩阵优化后定位清晰，为后续增长提供动
力，行业承压下仍具有较强韧性。考虑行业压力下调盈利预测，我们预期公司2024-2026年归母净利润13.9、1
5.6、17.3亿元，原预测为15.05、16.58、18.17亿元，对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│索菲亚(002572)2024年中报点评：“多品牌、全品类、全渠道”战略有效落地，上半年盈利能
│力有所提升
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坚定“多品牌、全渠道、全品类”战略，维持“买入”评级：考虑到市场竞争激烈程度超预期，我们下调
2024-2026年营收预测至124.3/134.7/148.4亿元（下调幅度为4%/6%/6%），考虑到公司组织效能持续优化，定
制板块规模效应释放，我们维持2024年归母净利润预测，上调2025-2026年归母净利润预测至16.5/18.6亿元（
上调幅度为3%/4%），2024-2026年对应EPS分别为1.48/1.72/1.93元，当前股价对应PE分别为9/7/7倍。公司持
续推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，拥抱存量市场变化，有望进一步扩大市场份额，我们
看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。
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2024-08-29│索菲亚(002572)中报点评：盈利提升，米兰纳及整装延续快速增长
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上调公司投资评级至“买入”评级。
预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为13.69亿元、15.42亿元、17.68亿元，对应EPS
分别为1.42元、1.60元、1.84元，对应PE分别为9.26倍、8.22倍、7.17倍。定制家具行业头部效应逐渐显现，
消费者对整家一体化定制的需求愈加旺盛，要求企业具备强大的个性化整家设计能力，反应快速的供应链能力
以及满足规模化柔性制造的生产能力，定制家居行业竞争壁垒逐渐提高，行业集中度逐步提升推动龙头企业市
占率提升，公司是定制家居优质龙头企业，有望受益行业发展趋势；地产政策持续宽松，家居家装“以旧换新
”，促进家居消费，未来二手房交易、存量房翻新将成为定制家居需求的重要来源。上调公司投资评级至“买
入”评级。
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2024-08-29│索菲亚(002572)Q2业绩维持增长，持续推动“大家居”战略落地
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维持“强烈推荐”评级。考虑到地产环境承压，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别
为122.80/132.14/143.56亿元，归母净利润分别为13.90/15.51/17.28亿元，对应PE估值为9/8/7x。看好公司
大家居战略显效以及行业集中度提升，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-29│索菲亚(002572_SZ)：业绩稳健，品类、品牌拓展持续推进
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投资建议：索菲亚作为行业龙头，在渠道品类布局及组织架构上均具备优势。品类拓展，性价比品牌发力
及整装渠道开拓，有望助力公司在行业压力下保持业绩稳健。公司现金流充沛，分红水平较高，仍具备较强的
配置价值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.1、13.9、15.4亿元人民币，增速分别为3.9%、6.3%、1
0.4%，目前股价对应PE分别为9.2、8.6、7.8倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│索菲亚(002572)H1业绩稳增，整家定制引领新风向
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投资建议：
公司持续深化大家居战略，深耕传统经销商渠道，不断整合公司资源，并通过与全国范围内实力较强的装
企开展合作较早切入客流渠道，家装、整装渠道迈向高速发展轨道，米兰纳品牌业绩高增，索菲亚发展前景广
阔。考虑到房地产市场处于缓慢恢复期，我们维持此前的盈利预测，预计24-26年营收分别为130.07、144.36
、159.45亿元；24-26年EPS分别为1.47、1.66、1.86元，对应2024年8月28日13.16元/股收盘价，PE分别为9/8
/7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│索菲亚(002572)点评：Q2盈利能力表现超预期，整装+米兰纳保持快速成长
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盈利预测与估值
索菲亚2024年经营增长多元驱动，预计经营效率有望继续优化，持续推荐。我们预计2024-2026年公司实
现收入124.04/133.21/145.04亿元，同比增长6.33%/7.40%/8.88%，归母净利润14.49/15.67/17.27亿元，同比
增长14.88%/8.18%/10.15%，当前市值对应24-26年PE为8.55/7.90/7.17X，维持“买入”评级。
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2024-08-28│索菲亚(002572)盈利能力同比改善，整装渠道延续高增
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投资建议:公司持续推进大家居战略落地，多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展，全品类协同驱动客单价提
升，全渠道布局不断深化，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.5/1.65/1.81元，对应PE为9X/8X/7
X维持“推荐”评级。
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