研报评级☆ ◇002583 海能达 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.21│ -1.92│ -0.14│ 0.12│ 0.19│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 3.23│ 1.31│ 1.15│ 1.26│ 1.45│ 1.72│
│净资产收益率% │ -6.61│ -146.00│ -12.37│ 9.70│ 13.70│ 16.90│
│归母净利润(百万元) │ -387.86│ -3484.62│ -257.80│ 214.00│ 337.00│ 485.00│
│营业收入(百万元) │ 5653.05│ 6142.13│ 6009.00│ 6426.00│ 7354.00│ 8408.00│
│营业利润(百万元) │ 203.10│ 317.95│ 457.59│ 398.00│ 499.00│ 623.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-26 增持 维持 --- 0.12 0.19 0.27 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│海能达(002583)26Q2盈利能力持续改善，终端高增驱动业务结构优化 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年8月24日晚间，公司发布《2026年半年度报告》，26H1公司实现营收22.62亿元（yoy+0.11%）、归母净
利润0.43亿元（yoy-54.48%）、扣非归母净利润0.95亿元（yoy+19.73%）。
26H1扣非利润持续增长，26Q2盈利改善明显。26H1公司实现营收22.62亿元（yoy+0.11%）、归母净利润0.43亿元（yo
y-54.48%）、扣非归母净利润0.95亿元（yoy+19.73%），26H1归母利润下滑主要受汇率波动及营业外支出增加影响，26H1
公司财务费用0.55亿元，同比增加0.95亿元，同时26H1营业外支出0.66亿元，同比增加0.63亿元。单季度来看，26Q2公司
实现营收12.60亿元（yoy+0.29%）、归母净利润0.74亿元（yoy+10.87%）、扣非归母净利润1.06亿元（yoy+69.90%），相
比Q1，公司盈利水平明显修复。
终端业务增长亮眼，系统业务阶段性承压。1）终端业务：26H1实现收入11.95亿元（yoy+19.20%），占收比为52.82%
，毛利率为62.50%（yoy+2.82pct），公司公专融合业务增长加快，其中执法记录仪、智能终端、PoC等产品实现快速增长
；2）系统业务：26H1实现收入7.06亿元（yoy-26.27%），占收比为31.20%，毛利率为54.26%（yoy+1.67pct），公司持续
推进智能指挥调度、应急通信等业务，并重点拓展铁路、电力、应急等行业市场；3）OEM及其他：26H1实现收入3.61亿元
（yoy+20.48%），占收比为15.97%，毛利率为18.04%（yoy+1.10pct），公司EMS智能制造业务聚焦新能源及汽车电子、机
器人、服务器三大领域，持续拓展头部客户，并向AI终端及AI推理服务器等领域延伸。
国内重点行业持续突破，海外市场剔除并表影响后保持增长。1）国内市场：26H1实现收入12.09亿元（yoy+9.74%）
，占收比为53.46%；公司持续深耕公共安全、交通、应急等重点行业，完成北京公安执法记录仪交付、上海公安PDT基站
升级，并推进合肥轨交智慧车站巡检方案及陕西370MHzPDT专网项目落地；2）海外市场：26H1实现收入10.52亿元（yoy-9
.06%），主要受上年同期Teltronic并表因素影响，剔除该因素后同比增长14.25%；公司围绕中东、拉美等重点区域推进
公共安全集群、911接处警及智能指调等项目落地，并拓展5G+MCS轨交等解决方案。
持续加大研发投入，“AI+专网”加速融合。26H1公司研发费用4.60亿元，研发费用率为20.34%，研发人员占比超40%
，持续保持较高研发投入强度。公司围绕“AI赋能专网创新”，推动AI在终端、网络基础设施及指挥调度平台中的应用，
打造智能采集、AI分析和智能应用闭环，同时推进四足机器人、无人机与应急通信融合，并布局低空安防、低轨卫星及消
费者业务等新方向。
投资建议：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商，致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客
户提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案，深挖行业痛点，深耕客户需求，不断提升研发能力和经营效率。
考虑到公司持续加大投入与业务结构优化，同时汇率波动及营业外因素或对利润释放形成一定扰动，盈利预测有所调整，
预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.14亿元、3.37亿元、4.85亿元，对应PE分别71倍、45倍、31倍，维持“增持”
投资评级。
风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-29│海能达(002583)2026年7月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司公专融合产品目前海内外客户接受度如何，后续增长空间怎么看？
答：公专融合是公司核心战略赛道，全系产品成熟度高，国内公安、消防、轨交、机场、港口、能源行业均实现规模
化落地，海外公共安全、交通场景批量交付，客户认可度持续提升。过去几年实现持续稳定增长，2026 年上半年增长开
始有所加快， 执法记录仪、智能终端、PoC 等产品实现快速增长。目前，公专融合产品线已全面融入公司全球营销渠道
，中长期营收占比有望稳步提升，逐步成为现阶段支撑公司主营业务的第二增长曲线。
2、国内电力、铁路、应急等新兴行业市场拓展进度，长期市场规模如何？
答：公司在国内推行“2+4”行业发展策略，应急、铁路、电力是公司重点拓展行业。应急行业依托“十五五”发展
规划与专项国债支撑，公司在应急专网建设及相关项目方面保持较高的市占份额；在铁路行业，随着全国铁路网络持续扩
张和城轨建设加速，专用通信需求稳定增长，公司通过国产化替代和全线配套方案，在铁路行业建立领先优势，市场空间
广阔；电力行业进行专网建设规划，公司加大电力行业资源投入，深度参与标准制定，积极推进相关产品研发，为切入电
力配电自动化领域奠定坚实基础。三大行业有望为公司持续贡献增量业务，是国内业务收入增长的重要来源。
3、公司海外汇率风险采用哪些对冲手段，后续汇兑压力是否会持续缓解？
答：公司在确保安全性和流动性的前提下，通过多种方式来对冲和规避汇率风险，一方面依托自然对冲消化匹配度较
高的外币风险敞口，同时通过远期结汇、外汇掉期、外汇期权等金融衍生品开展汇率管理；另一方面积极推动境外项目采
用人民币报价与结算。汇率波动受宏观外部环境影响存在阶段性波动，多重对冲机制可有效平滑汇兑波动带来的经营影响
，持续提升财务稳定性。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-01│海能达(002583)2026年6月1日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
海能达通信股份有限公司于2026年6月1日在进门财经网络会议平台举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参加
海能达2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的机构及个人投资者，上市公司接待人员有董事长陈清州，董事兼总经
理蒋叶林，董事兼财务总监康继亮，独立董事张学斌，副总经理兼董事会秘书周炎。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-01/1225344832.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-28│海能达(002583)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司 2025 年营收、毛利表现较好，但仍存在净利润亏损，主要原因是什么？后续盈利提升逻辑是什么？
答：公司 2025年净利润亏损，主要源于两大因素：一是历史诉讼事项带来的计提影响；二是公司持续加大研发与市
场销售的战略投入，短期压制了整体利润。公司 2023-2025年扣非利润率从 1.73%提升至 5.46%，盈利结构稳步改善，但
整体盈利水平我们相信仍有提升空间，核心原因在于现阶段成长型业务正处于爬坡期，整体营收规模尚未充分释放，后续
公司将持续加码研发创新与市场拓展，依托各类成长型业务加速突破，进一步做大主营业务收入规模，以此持续拉动整体
盈利水平稳步提升。
2、公司核心竞争壁垒与护城河主要体现在哪些方面？
答：公司的核心竞争力和你提到的所谓护城河的构建，主要得益于几个方面：一是持续多年构建的全球化营销体系与
服务优势，依托完善的全球营销销售网络，覆盖全球主要国家及重点行业，本地化服务能力成熟，渠道布局完善，形成扎
实的市场核心优势；二是基于专用通信领域的全链条产品与方案能力，具备全频段全系列专网通信产品布局，拥有完整硬
件、平台及软件产品矩阵，结合一体化定制解决方案，深度匹配行业客户需求，有效增强客户粘性与长期合作优势；三是
完善的供应链优势，公司搭建了成熟可靠的一体化供应链体系，形成研发、制造、交付全流程配套能力，保障面向各行业
客户的交付效率、成本优化能力以及供应链安全保障，帮助公司提升综合竞争力。
3、公司未来业务是否仅聚焦专用通信单一领域？
答：公司将持续立足专网核心主业与产业生态，依托全球化渠道布局及深耕行业的成熟经验，积极深化外部协同合作
，并通过产业合作、战略投资等方式，共建完善的专网产业生态圈。同时充分发挥自身渠道资源与行业服务能力，持续赋
能生态合作伙伴，实现协同发展与业务多元延伸。
4、公司商业秘密案相关诉讼事项是否已全额计提？
答：针对商密及版权诉讼案件对应的预计负债，公司根据二审判决结果已全额计提。有关诉讼整体计提情况详见公司
2025 年年度报告。
5、公司 AI 与专网融合业务推进进展如何，主要覆盖哪些应用场景？
答：公司围绕公共安全、应急、电力等重点垂直行业，有序推进 AI赋能专网业务落地。优先打造语音智能识别、视
频智能分析、无人装备协同联动等核心智能化能力，相关产品已在多个标杆项目实现试点应用。目前下游行业需求整体平
稳，业务落地节奏稳步有序，公司将持续加码研发投入，进一步拓展应用场景。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-14│海能达(002583)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司海外业务的核心布局区域，有没有集中风险？
答：公司海外营收占比接近 50%，业务核心聚焦中东、东南亚、拉美、非洲等区域，同时在欧洲设有子公司开展业务
布局。公司海外市场分布均衡，不存在单一国家营收占比过高的情形，整体抗风险能力较强；其中中东市场订单增长显著
，为海外业务重要增长极。
2、公司产品国产化率和芯片自主化布局情况怎么样？
答：公司国内在售产品国产化率保持较高水平，并已推出全系列全国产化终端，充分满足行业客户自主可控需求；同
时，公司通过窄带专用芯片领域布局，适配公安、电力、铁路等特种通信场景，与宽带模组形成协同效应，进一步提升核
心技术自主可控水平。
3、公司应收账款管控和回款情况如何？
答：公司持续构建并强化应收账款全流程管控体系，截至 2025 年末，公司应收账款规模约 25亿元，绝大部分款项
账期在 1年以内，历史长账期款项已足额计提减值准备。公司将回款指标纳入业务团队核心考核范畴，严格审核项目回款
条件，实现全流程风险把控，经营现金流持续改善，回款质量稳步提升。
4、公司“AI 专网”战略的落地情况和应用场景有哪些？
答：公司聚焦公共安全、应急、电力等垂直行业场景，稳步推进 AI专网战略落地，优先布局语音语义识别、视频智
能分析、无人设备联动等核心功能，相关产品已在多个标杆项目中实现试点应用。下游客户需求稳健，业务落地节奏循序
渐进，公司后续将持续加大研发投入，不断丰富应用场景。
5、公司高资产负债率的问题怎么解决？
答：公司当前资产负债率较高，主要系历史诉讼相关事项计提预计负债所致。后续公司将通过三大方向优化财务结构
：一是依托持续改善的经营现金流逐步偿还债务；二是通过处置闲置资产、优化股权结构盘活存量资产；三是优化融资结
构、降低融资成本，稳步压降资产负债率，持续提升公司抗风险能力与稳健经营水平。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|