研报评级☆ ◇002583 海能达 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.21│ -1.92│ -0.14│ 0.15│ 0.21│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 3.23│ 1.31│ 1.15│ 1.29│ 1.50│ 1.78│
│净资产收益率% │ -6.61│ -146.00│ -12.37│ 12.37│ 14.83│ 16.63│
│归母净利润(百万元) │ -387.86│ -3484.62│ -257.80│ 275.33│ 378.00│ 496.00│
│营业收入(百万元) │ 5653.05│ 6142.13│ 6009.00│ 6352.33│ 7354.33│ 8408.33│
│营业利润(百万元) │ 203.10│ 317.95│ 457.59│ 458.00│ 538.67│ 640.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-04 增持 维持 --- 0.17 0.22 0.28 招商证券
2026-10-18 增持 维持 --- 0.17 0.22 0.28 招商证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.12 0.19 0.27 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-04│海能达(002583)26Q3扣非利润高增，股权激励落地助力中长期发展 │招商证券 │增持
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事件：2026年10月28日晚间，公司发布《2026年第三季度报告》，26年前三季度公司实现营收36.67亿元（yoy-2.09%
）、归母净利润2.01亿元（yoy+8.22%）、扣非归母净利润2.79亿元（yoy+92.56%）。
26Q3扣非利润高增，剔除并表影响后收入稳健增长。26Q3公司实现营收14.06亿元（yoy-5.42%）、归母净利润1.59亿
元（yoy+71.64%）、扣非归母净利润1.84亿元（yoy+180.43%），核心盈利能力持续改善。公司收入端同比下滑主要受去
年同期西班牙子公司并表影响，导致同期收入基数较高，剔除该因素后，26年前三季度收入同比增长4.95%，主营业务保
持稳健增长。
公专融合等成长型业务快速增长，毛利率提升驱动盈利改善。26年前三季度公司主营专用通信业务稳健发展，其中公
专融合等成长型业务收入实现显著增长，海外市场持续拓展，海外业务及成长型业务逐步成为主营业务增长的重要驱动。
盈利能力方面，26年前三季度公司综合毛利率为53.28%（yoy+2.49pct），其中26Q3单季度综合毛利率为54.01%（yoy+3.5
4pct），主营专用通信业务前三季度毛利率同比提升2.91pct。成长型业务快速发展、产品高质量交付及毛利率提升共同
推动公司核心经营利润较快增长。
AI赋能专网创新，新兴应用场景拓展行业发展空间。随着人工智能与专网通信加速融合，低空安全、无人机侦测与反
制、卫星互联网等新兴应用场景持续拓展。公司围绕“AI赋能专网创新，组织变革提质增效”年度发展主题，持续推进技
术创新，积极布局战略新兴领域，探索新型消费者业务场景，培育长期增长动能。26年前三季度公司研发费用达6.96亿元
，研发费用率为18.98%，持续保持较高研发投入水平。
股权激励落地，绑定核心团队助力中长期发展。公司于2026年10月推出限制性股票与股票期权激励计划，首次授予限
制性股票1,200万股、股票期权1,200万份，首次授予权益分三期解除限售或行权，对应2026—2028年剔除股份支付费用影
响后的扣非净利润考核目标分别不低于4亿元、5亿元和6亿元。首次授予部分2026—2029年预计摊销股份支付费用分别为7
55万元、2,669万元、1,354万元和426万元。此次股权激励将核心技术及业务骨干利益与公司中长期经营目标深度绑定，
有望进一步激发团队积极性，推动研发成果转化与新业务拓展，为公司持续增长提供支撑。
投资建议：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商，致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客
户提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案，深挖行业痛点，深耕客户需求，不断提升研发能力和经营效率。
考虑到公司前期已就摩托罗拉商业秘密及版权侵权诉讼、H系列产品许可费等相关事项计提预计负债，预计2026—2028年
公司归母净利润分别为3.06亿元、3.99亿元、5.02亿元，对应PE分别为47倍、36倍、29倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押
风险。
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2026-10-18│海能达(002583)股权激励落地，绑定核心团队助力业务升级 │招商证券 │增持
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事件：2026年10月18日，海能达公告2026年限制性股票与股票期权激励计划首次授予事项，向191名激励对象授予限
制性股票1,200万股，授予价格4.22元/股；向349名激励对象授予股票期权1,200万份，行权价格8.44元/份，首次授予权
益合计占计划公告时总股本的1.32%。
采用限制性股票与股票期权双重激励，主要覆盖核心技术及业务骨干。本次激励计划拟授予权益总计3,000万股/万份
，占计划公告时总股本的1.65%，其中首次授予2,400万股/万份，预留600万股/万份，股票来源为公司定向发行的A股普通
股。本次首次授予覆盖540人，核心技术（业务）骨干534人，获授权益2,250万股/万份，占首次授予总量的93.75%，其余
授予部分董事及高级管理人员。激励资源向核心骨干倾斜，有助于吸引和留住优秀人才，强化股东、公司与核心团队的利
益绑定。
三年扣非利润考核目标逐年提升，强化主营业务盈利导向。首次授予部分分三期解除限售或行权，比例分别为30%、4
0%、30%，对应2026—2028年度扣非净利润分别不低于4亿元、5亿元和6亿元，后两年考核门槛较上年分别提升25%、20%。
上述扣非净利润剔除本次及其他股权激励计划产生的股份支付费用影响，考核重点落在主营业务盈利表现。预留部分若于
2027年9月30日前授予，考核目标分别为2027年扣非净利润不低于5亿元、2028年不低于6亿元，与首次授予部分保持一致
，有助于形成统一的中期经营目标和激励导向。
分期兑现与多层考核相结合，完善长效激励约束机制。授予限制性股票的限售期及股票期权的等待期分别为12个月、
24个月、36个月，分三期解除限售或行权，比例分别为30%、40%、30%。在公司层面业绩达标的前提下，个人考核结果为B
及以上可按100%比例解除限售或行权，C、D等级不得解除限售或行权；若所在一级部门未达到规定基础目标，则个人考核
须达到A及以上。公司、部门及个人表现共同决定权益兑现，有助于强化经营目标传导，兼顾人才留任、团队协同与经营
效率提升。
首次授予预计摊销费用5,204.40万元，费用主要于2027年确认。根据公告测算，首次授予限制性股票与股票期权预计
分别产生股份支付费用3,852.00万元、1,352.40万元，合计5,204.40万元；2026—2029年预计分别摊销755.10万元、2,66
9.40万元、1,354.20万元和425.70万元。该测算仅包含首次授予部分，预留权益授予时将产生额外费用，最终金额以实际
生效、失效数量及审计结果为准。
投资建议：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商，致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客
户提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案，深挖行业痛点，深耕客户需求，不断提升研发能力和经营效率。
考虑到公司持续加大投入与业务结构优化，同时汇率波动及营业外因素或对利润释放形成一定扰动，盈利预测有所调整，
预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.06亿元、3.98亿元、5.01亿元，对应PE分别44倍、34倍、27倍，维持“增持”
投资评级。
风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押
风险。
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2026-08-26│海能达(002583)26Q2盈利能力持续改善，终端高增驱动业务结构优化 │招商证券 │增持
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事件：2026年8月24日晚间，公司发布《2026年半年度报告》，26H1公司实现营收22.62亿元（yoy+0.11%）、归母净
利润0.43亿元（yoy-54.48%）、扣非归母净利润0.95亿元（yoy+19.73%）。
26H1扣非利润持续增长，26Q2盈利改善明显。26H1公司实现营收22.62亿元（yoy+0.11%）、归母净利润0.43亿元（yo
y-54.48%）、扣非归母净利润0.95亿元（yoy+19.73%），26H1归母利润下滑主要受汇率波动及营业外支出增加影响，26H1
公司财务费用0.55亿元，同比增加0.95亿元，同时26H1营业外支出0.66亿元，同比增加0.63亿元。单季度来看，26Q2公司
实现营收12.60亿元（yoy+0.29%）、归母净利润0.74亿元（yoy+10.87%）、扣非归母净利润1.06亿元（yoy+69.90%），相
比Q1，公司盈利水平明显修复。
终端业务增长亮眼，系统业务阶段性承压。1）终端业务：26H1实现收入11.95亿元（yoy+19.20%），占收比为52.82%
，毛利率为62.50%（yoy+2.82pct），公司公专融合业务增长加快，其中执法记录仪、智能终端、PoC等产品实现快速增长
；2）系统业务：26H1实现收入7.06亿元（yoy-26.27%），占收比为31.20%，毛利率为54.26%（yoy+1.67pct），公司持续
推进智能指挥调度、应急通信等业务，并重点拓展铁路、电力、应急等行业市场；3）OEM及其他：26H1实现收入3.61亿元
（yoy+20.48%），占收比为15.97%，毛利率为18.04%（yoy+1.10pct），公司EMS智能制造业务聚焦新能源及汽车电子、机
器人、服务器三大领域，持续拓展头部客户，并向AI终端及AI推理服务器等领域延伸。
国内重点行业持续突破，海外市场剔除并表影响后保持增长。1）国内市场：26H1实现收入12.09亿元（yoy+9.74%）
，占收比为53.46%；公司持续深耕公共安全、交通、应急等重点行业，完成北京公安执法记录仪交付、上海公安PDT基站
升级，并推进合肥轨交智慧车站巡检方案及陕西370MHzPDT专网项目落地；2）海外市场：26H1实现收入10.52亿元（yoy-9
.06%），主要受上年同期Teltronic并表因素影响，剔除该因素后同比增长14.25%；公司围绕中东、拉美等重点区域推进
公共安全集群、911接处警及智能指调等项目落地，并拓展5G+MCS轨交等解决方案。
持续加大研发投入，“AI+专网”加速融合。26H1公司研发费用4.60亿元，研发费用率为20.34%，研发人员占比超40%
，持续保持较高研发投入强度。公司围绕“AI赋能专网创新”，推动AI在终端、网络基础设施及指挥调度平台中的应用，
打造智能采集、AI分析和智能应用闭环，同时推进四足机器人、无人机与应急通信融合，并布局低空安防、低轨卫星及消
费者业务等新方向。
投资建议：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商，致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客
户提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案，深挖行业痛点，深耕客户需求，不断提升研发能力和经营效率。
考虑到公司持续加大投入与业务结构优化，同时汇率波动及营业外因素或对利润释放形成一定扰动，盈利预测有所调整，
预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.14亿元、3.37亿元、4.85亿元，对应PE分别71倍、45倍、31倍，维持“增持”
投资评级。
风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-07-29│海能达(002583)2026年7月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司公专融合产品目前海内外客户接受度如何，后续增长空间怎么看？
答：公专融合是公司核心战略赛道，全系产品成熟度高，国内公安、消防、轨交、机场、港口、能源行业均实现规模
化落地，海外公共安全、交通场景批量交付，客户认可度持续提升。过去几年实现持续稳定增长，2026 年上半年增长开
始有所加快， 执法记录仪、智能终端、PoC 等产品实现快速增长。目前，公专融合产品线已全面融入公司全球营销渠道
，中长期营收占比有望稳步提升，逐步成为现阶段支撑公司主营业务的第二增长曲线。
2、国内电力、铁路、应急等新兴行业市场拓展进度，长期市场规模如何？
答：公司在国内推行“2+4”行业发展策略，应急、铁路、电力是公司重点拓展行业。应急行业依托“十五五”发展
规划与专项国债支撑，公司在应急专网建设及相关项目方面保持较高的市占份额；在铁路行业，随着全国铁路网络持续扩
张和城轨建设加速，专用通信需求稳定增长，公司通过国产化替代和全线配套方案，在铁路行业建立领先优势，市场空间
广阔；电力行业进行专网建设规划，公司加大电力行业资源投入，深度参与标准制定，积极推进相关产品研发，为切入电
力配电自动化领域奠定坚实基础。三大行业有望为公司持续贡献增量业务，是国内业务收入增长的重要来源。
3、公司海外汇率风险采用哪些对冲手段，后续汇兑压力是否会持续缓解？
答：公司在确保安全性和流动性的前提下，通过多种方式来对冲和规避汇率风险，一方面依托自然对冲消化匹配度较
高的外币风险敞口，同时通过远期结汇、外汇掉期、外汇期权等金融衍生品开展汇率管理；另一方面积极推动境外项目采
用人民币报价与结算。汇率波动受宏观外部环境影响存在阶段性波动，多重对冲机制可有效平滑汇兑波动带来的经营影响
，持续提升财务稳定性。
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参与调研机构：1家
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2026-06-01│海能达(002583)2026年6月1日投资者关系活动主要内容
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海能达通信股份有限公司于2026年6月1日在进门财经网络会议平台举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参加
海能达2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的机构及个人投资者，上市公司接待人员有董事长陈清州，董事兼总经
理蒋叶林，董事兼财务总监康继亮，独立董事张学斌，副总经理兼董事会秘书周炎。 查看原文
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