研报评级☆ ◇002594 比亚迪 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 0 0 0 0 4
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 9 0 0 0 0 9
3月内 21 2 0 0 0 23
6月内 54 10 0 0 0 64
1年内 54 10 0 0 0 64
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.32│ 13.84│ 3.58│ 4.57│ 5.78│ 6.91│
│每股净资产(元) │ 47.68│ 58.56│ 24.96│ 30.53│ 34.80│ 39.92│
│净资产收益率% │ 21.64│ 21.73│ 13.25│ 15.01│ 16.54│ 17.19│
│归母净利润(百万元) │ 30040.81│ 40254.35│ 32619.02│ 41643.18│ 52627.19│ 62999.47│
│营业收入(百万元) │ 602315.35│ 777102.46│ 803964.96│ 926546.18│1043545.07│1155347.58│
│营业利润(百万元) │ 38103.10│ 50486.05│ 40184.71│ 51012.81│ 64792.18│ 75902.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-02 买入 维持 --- 4.85 5.82 7.14 国联民生
2026-08-02 买入 维持 125.28 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-08-02 买入 维持 --- 4.43 5.54 6.97 东吴证券
2026-07-31 买入 首次 --- 4.34 5.64 6.81 浙商证券
2026-07-07 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-07-04 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-07-03 买入 维持 --- 4.85 5.82 7.14 国联民生
2026-07-03 买入 维持 121.14 4.86 6.30 7.96 华创证券
2026-06-18 买入 维持 --- 4.85 5.82 7.14 国联民生
2026-06-05 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-06-04 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-06-03 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-06-03 买入 维持 --- 4.46 5.82 7.13 开源证券
2026-06-02 买入 维持 120.04 4.82 6.35 7.82 华创证券
2026-06-01 买入 维持 --- 4.45 5.79 6.80 天风证券
2026-05-31 买入 维持 --- 4.45 5.61 6.73 太平洋证券
2026-05-31 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-05-30 增持 维持 --- 4.47 6.03 7.48 财通证券
2026-05-29 增持 维持 --- 4.92 5.81 6.73 方正证券
2026-05-29 买入 维持 118.84 4.77 6.23 7.82 华创证券
2026-05-29 买入 维持 120.29 4.39 5.75 6.94 华泰证券
2026-05-22 买入 维持 --- 4.40 5.17 6.59 国元证券
2026-05-20 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.55 长江证券
2026-05-08 买入 维持 --- 4.73 6.03 7.47 华安证券
2026-05-07 买入 维持 118.84 4.77 6.23 7.82 华创证券
2026-05-06 买入 维持 --- 4.51 5.82 6.69 华金证券
2026-05-04 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-05-01 增持 维持 --- 4.92 5.81 6.73 方正证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.20 6.72 7.25 招商证券
2026-04-30 增持 维持 --- 4.00 5.10 5.98 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-02│比亚迪(002594)出口再创新高，预计下半年国内销量将逐步改善 │东方证券 │买入
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增长3.9%；1-7月累计销量180.85万辆，同比下降10.5%。7月公司海外销量再创新高，国内销量同比跌幅大幅收窄，
推动整体销量同比大幅改善。
海外销量继续创新高，巴西市场产销布局齐头并进。7月公司海外销量18.05万辆再创新高，同比增长123.6%，环比增
长3.0%，海外销量占比43.1%；1-7月海外累计销量97.28万辆，同比增长78.5%。公司在巴西市场布局持续深化，当地时间
7月16日公司巴西工厂第10万辆汽车下线，巴西工厂是公司规模最大的海外生产基地，现有超5500名员工，一期设计年产
能15万台，远期规划年产能60万台，将有效对冲巴西汽车进口关税增加风险。上半年公司在巴西市场累计销量近10万辆，
同比增长107%，其中5月、6月单月销量连续突破2.1万辆，DolphinMINI连续5个月成为巴西零售市场销冠车型。此外，公
司在日本市场推出电动K-car车型Racco，首周订单超过5000辆，有望成为公司打开日本市场的重要里程碑。投放加速及闪
充战略将有望持续促进公司海外销量及市场份额提升，出口将成为公司销量及利润核心增长点。
国内销量同比跌幅大幅收窄，方程豹月销破4万，预计公司国内销售将实现量价齐升。7月公司国内销量23.87万辆，
同比下降9.4%，环比增长4.6%，同比降幅较5月收窄12.6个百分点；1-7月国内累计销量125.49万辆，同比下降35.5%。7月
腾势销量1.92万辆，同比增长22%，环比下降6%；7月方程豹销量4.12万辆，同比增长191%，环比增长16%；定价17.98-23.
98万元的方程豹钛7成为2026年上半年国内全混动车型零售销冠，月均零售销量近1.5万辆。我们认为3季度政策透支影响
较上半年将逐步减弱，汽车消费信心有望边际恢复，公司国内销量有望维持改善态势；另一方面，腾势、方程豹销量增长
以及大唐等车型交付爬坡将推动公司20万及以上级别车型销量占比提升，进而促进公司产品均价向上，量价齐升下公司国
内盈利能力有望逐步修复。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-08-02│比亚迪(002594)2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀 │东吴证券 │买入
│片切换加速 │ │
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7月销量41.9万辆、环增4%，出口再创新高。比亚迪7月销售41.9万辆，同环比+22%/+4%；其中乘用车销售41.1万辆，
同环比+21%/+3%。7月本土销售23.9万辆，同环比-9%/+5%，连续两个月环比改善；海外销售18.0万辆，同环比+124%/+3%
，再创历史新高，占总销量43%，占比同比提升20pct。26年1-7月累计销售222.8万辆，同比-11%；其中海外累计销售96.9
万辆，同比+76%，本土累计销售125.9万辆，同比-35%。我们预计26年销量500万辆+、同增9%，其中海外预计180-190万辆
、同增75%，本土预计315万辆、同比下降11%。
高端品牌延续高增、二代刀片加速切换有望拉动本土销量回升。7月腾势/仰望/方程豹分别销售1.92/0.05/4.12万辆
，同比分别+69%/+43%/+191%；三品牌合计销售6.09万辆，同环比+135%/+8%，占乘用车销量15%，同比提升7pct。26年1-7
月腾势/仰望/方程豹累计销售8.57/0.25/20.07万辆，同比分别-6%/+83%/+168%，三品牌合计销售28.89万辆、同比+72%，
其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产
品竞争力进一步提升，有望拉动下半年本土销量逐步回升。
碳酸锂成本压力边际减小、销量结构优化支撑盈利改善。碳酸锂价格高点主要集中在26Q2，后续原材料成本压力有望
逐步减小；同时海外销量占比持续提升、高端品牌快速增长，海外及高端车型均价及盈利水平较高，我们预计销量结构优
化叠加成本压力缓解，有望推动公司单车盈利逐步改善。
盈利预测与投资评级：海外销量持续高增、二代刀片切换有望拉动本土销量，我们维持原有盈利预测，预计公司26-2
8年归母净利404/505/636亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE为22/17/14x，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-08-02│比亚迪(002594)系列点评四十七：7月出口延续高增，闪充竞争力显著 │国联民生 │买入
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事件概述：8月1日，公司发布7月产销快报，7月汽车批发销售419,211辆，同比+21.8%，环比+3.9%；国内汽车批发销
量239,370辆，同比-9.4%，环比+4.7%；乘用车及皮卡出口批发销量179,841辆，同比+124.3%，环比+2.8%。分品牌看，7
月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别350,178辆、19,196辆、41,213辆、485辆。
7月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司7月乘用车销售41.1万辆，同比+20.5%，环比+3.5%，环比继续改善，主
要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复。1-7月乘用车累计销售218.8万辆，同比-10.8%。分品牌看，7月王朝海洋
销量35.0万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别1.9/0.05/4.1万辆，合计6.1万辆，占比14.5%，相比2025年7月的占比7.5%提
升明显，高端化持续推进。国内汽车批发销量239,370辆，环比+4.7%，同比降幅收窄至9.4%，环比持续保持增长，内需静
待转正。
出海保持高增长不断深化海外布局。7月新能源出口销量18.0万辆，再创2026年单月新高，同比+124.3%，环比+2.8%
；1-7月累计出口销量96.9万辆，同比+78.4%。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，
在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000个，
其余覆盖东盟和新兴市场。
出口销量再创佳绩欧洲、拉美市场表现亮眼。根据MarkLines数据，6月比亚迪欧洲乘用车销量37,823辆，同比+141.6
%，1-6月累计同比+139.1%；其中，德国销量6,259辆，同比+273.7%。拉美乘用车销量24,353辆，同比+209.1%，1-6月累
计同比+123.7%；其中，巴西销量20,859辆，同比+184.8%。澳大利亚乘用车销量16,273辆，同比+215.2%，1-6月累计同比
+250.0%。海外销量保持高增长，品牌认可度不断提升，品牌建设进一步加速。
闪充车型加速放量技术优势逐步转化为规模效应。闪充技术产品矩阵不断扩张，包括宋UltraEV、海狮06EV等王朝&海
洋网车型及腾势、仰望众多高端车型，闪充技术渗透率不断提升。随着搭载车型进一步丰富，闪充有望成为比亚迪纯电产
品的护城河，带动纯电车型销量提升。闪充网络建设方面，截至6月30日，比亚迪已在全国累计建成闪充站7,018座，覆盖
325座城市，补能网络的如期建设将有效缓解车主补能焦虑。
海豹08上市强化海洋网高端产品布局。7月2日，比亚迪海洋网旗舰轿车海豹08正式上市，售价19.69万-23.99万元，
提供插混和纯电版本，纯电续航最高905km，并搭载第二代刀片电池、闪充技术、云辇-A及后轮转向等配置。我们认为，
海豹08以旗舰轿车定位和高阶技术配置进一步强化海洋网在20万元级市场的产品竞争力，推动海洋网产品结构持续向上。
投资建议：公司高端化稳步推进，同时全球化程度加深，公司有望依托技术、产品与全球化优势打开中长期成长空间
。预计2026-2028年营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/
7.14元/股，对应2026年7月31日95.77元/股收盘价，PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变化不及
预期。
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2026-07-31│比亚迪(002594)深度报告：全球新能源车龙头，出口具有较大增长空间 │浙商证券 │买入
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公司介绍：全球新能源车龙头，2025年汽车业务贡献八成收入
（1）业务：公司聚焦新能源汽车、动力电池、电子业务，汽车及相关产品2025年实现营收6486亿元，占总营收近81%
，为核心收入来源。
（2）股权：截至26M3，王传福持股16.90%，为公司实际控制人，HKSCCNOMINEESLIMITED名义持股40.38%。核心管理
团队平均任职超20年。
（3）业绩：2021-2025年营收/归母净利润由2161/30亿元增长至约8040/326亿元，CAGR达39%/81%。归母净利率由202
1年的1.4%提升至2024年的5.2%，2025年受价格竞争影响，归母净利率回落至4.1%。
新能源汽车业务：2025年销量460万辆，收入6486亿元
（1）经营表现：2025年汽车业务销量/营收分别460万辆/6486亿元，二者近5年增长近6倍。2021-2025年，汽车营收
由1125亿元提升至6486亿元，CAGR达55%；销量由73万辆增长至460万辆，CAGR达58%；2025年汽车业务毛利率约21%，同比
下降约2%，主要系行业价格竞争的阶段性压力。
（2）产品矩阵：五大乘用车品牌覆盖5万元至百万元以上价格带。王朝、海洋聚焦大众市场，方程豹、腾势覆盖个性
化及中高端市场，仰望切入豪华市场。
（3）电动化与平台技术：纯电车型实现5分钟10%-70%快充，插混车型亏电油耗降至2.9L/百公里，公司以刀片电池、
DM混动及超级e平台体系，推动纯电补能体验接近燃油车。
（4）智能化：天神之眼覆盖5万元至百万级车型，截至2025年底累计搭载车辆超过100万辆。
海外市场：公司2025年出口近105万辆，26H1海外销量占比近44%
（1）行业：2018-2025年中国汽车出口量由104万辆增长至832万辆，规模扩大近8倍，26Q1插混出口34万辆、占总出
口约15%，同比增长124%，成为新能源出口核心新增量。
（2）公司：①海外销量：2025年汽车出口销量近105万辆，较2021年1.5万辆增长近70倍；26H1海外销量进一步提升
至近79万辆，占总销量近44%，海外成为公司销量增长核心增量。
②海外产能：公司已形成八国八厂布局，2026年海外规划产能超百万辆，支撑长期海外放量。
③海外物流：公司已投入运营8艘汽车运输船、单次合计超6万车位运力，支撑海外销量快速扩张及供应链稳定。
④渠道体系：公司全球销售网络持续扩张，目前已布局约2000家海外门店，欧洲市场计划2026年底渠道数量翻倍至20
00家，推动重点区域销量持续提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营收分别为9282、9977、10928亿元，同比增速分别为15%、7%、10%，CAGR为9%；归母净利
润分别为395.6、514.3、621.2亿元，同比增速分别为21%、30%、21%，CAGR为25%，对应PE分别为22X、17X、14X，对应的
PS分别为0.9X、0.9X、0.8X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
新能源汽车竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；产能扩张及新车型投放不及预期风险
；股东减持风险
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2026-07-07│比亚迪(002594)2026年6月销量点评：出口单月达17.5万辆创新高，出海与闪 │长江证券 │买入
│充共振推动销量向上 │ │
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事件描述
比亚迪发布6月产销。公司6月整体销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%，乘用车销量39.7万辆，同比+5.2%，环比+
5.4%。
事件评论
出海再超预期，6月出海销量超17万辆，闪充技术新周期支撑，国内销量持续回升，6月销量同环比持续增长。公司6
月整体销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%，乘用车销量39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%。分品牌来看，6月海洋王
朝/方程豹/腾势销量分别为34.1/3.6/2.0万辆，同比分别-0.5%/+88.4%/+28.9%，环比分别+3.2%/+18.0%/+24.8%。出海销
量环比持续增长，6月出口销量17.5万辆，同比+95.0%，环比+9.2%，再创月度新高。2026年1-6月总销量/出海销量分别为
180.9/78.9万辆，同比分别-15.7%/+70.5%；2026Q2总销量/出海销量分别为110.8/47.0万辆，同比-3.2%/+82.7%，环比+5
8.2%/+46.9%。闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型周期，随着第二代刀片电池产能提升，有望支撑国内销量回升，叠
加出海保持高景气，销量预期持续提升。
出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化普及持续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电
动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续
丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打
开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同
时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-07-04│比亚迪(002594)动态跟踪：整体销量同环比改善，海外销量创新高 │东方证券 │买入
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6月公司整体销量维持同比改善。6月公司销量40.35万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2%；1-6月累计销量180.85万辆
，同比下降15.7%。6月公司海外销量继续攀高，国内销量环比维稳向上，推动整体销量同环比改善；2025年三季度公司销
量基数相对较低，预计在海外增长带动下三季度公司整体销量有望继续同比改善。
海外销量持续创新高，新车型、产能释放及闪充战略等有望促进公司海外销量及份额提升。6月公司海外销量17.53万
辆再创新高，同比增长94.7%，环比增长9.2%，海外销量占比达43.5%；1-6月海外累计销量79.23万辆，同比增长70.6%。6
月10日公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型DolphinGDM-I正式上市，预计三季度起将陆续交付；6月26日海狮06DM-i
登陆韩国，标志着公司插混车型正式进入韩国市场。公司海外闪充桩逐步在英国、意大利等国家落地，公司计划到2026年
底在英国部署350座1.5MW闪充桩，到2027年在欧洲部署约3000座闪充桩，进一步巩固公司在欧洲新能源市场的领先地位。
预计海外新车持续投放、海外产能释放以及闪充战略将有望共同带动公司海外销量及市场份额提升，海外市场将成为公司
销量及利润核心增长点。
国内销量同比跌幅继续收窄，预计大唐及其他闪充车型上市将促进国内销量边际改善。6月公司国内销量22.81万辆，
同比下降22.0%，环比增长2.4%，同比降幅较5月收窄2.0个百分点；1-6月国内累计销量101.63万辆，同比下降39.6%。6月
17日全尺寸闪充旗舰SUV比亚迪大唐正式上市，纯电续航950km，搭载二代刀片+闪充、天神之眼B、迪迪虾、云辇-A、后轮
转向等核心技术配置，预计其在同级别车型中具备较强竞争力；大唐上市前预售订单超过15万台，考虑转化率预计上市后
实际大定有望超过5万台，预计将成为公司在国内20-30万SUV市场的新销量支柱。除大唐外，腾势N8L闪充版于6月23日上
市，海洋网新旗舰轿车海豹08于7月2日上市，多款闪充车型上市将有望促进公司国内销量边际改善。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-07-03│比亚迪(002594)6月销量点评：出口新高，股价底部，修复可期 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年6月销量数据，汽车总销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%；海外销量17.5万辆，同比+95%，环比+
9.2%。分品牌看，王朝+海洋实现销量34.1万辆、方程豹3.6万辆、腾势2.0万辆、仰望470辆，环比分别+3.2%、+18%、+25
%、+64%。
评论：
6月出口大幅创新高，预计全年超180万辆。公司6月单月出口达到17.5万辆，同比+95%、环比+9.2%，同环比高增超市
场预期，或受益于海外工厂产能持续爬坡、海运运力改善、渠道布局扩张等原因。今年1-6月公司累计出口79万辆，同比+
71%。我们上调对公司全年出口预期至超180万辆，同比+82%。考虑海外单车ASP及盈利显著高于国内，出海规模化放量将
进一步优化公司整体盈利结构，推动ROE实现结构性抬升，海外业务将持续兑现为公司核心增长引擎。
闪充+智能化战略双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。闪充方面，公司兆瓦闪充实现9分钟充电约90%的行业领先水
平，同步加速布局完整闪充补能体系，2026年规划建设2万座闪充站，依托庞大保有量支撑闪充站高效落地，市场反馈热
烈，公司在补能体验维度形成显著差异化竞争壁垒，长期有望在补能网络维度建立结构性领先优势。智能化方面，推送天
神之眼5.0智驾系统，同时宣布全系车型可选装天神之眼B方案，依托规模化量产摊薄硬件成本，并同步推出智驾安全兜底
机制，加速高阶智驾大众化普及。
6月17日，公司全尺寸旗舰SUV大唐EV正式上市，全系搭载第二代刀片电池、兆瓦闪充技术及天神之眼5.0高阶智驾系
统，售价23.99-30.99万元，预售53天累计订单已突破15万辆，充分验证市场对旗舰级产品力的高度认可。后续随二代刀
片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落地，公司终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有
望进一步加速。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：公司今年外销势头强劲，月度出口销量持续突破，我们也因此上修全年出口预期；尽管今年以来行业内销
大盘表现较弱，但公司依托技术迭代构筑产品竞争力，内销呈逐月修复态势；整体上，公司已逐步走出基本面低点，并有
望带动整车板块投资热度回归。估值端，受阶段性市场风格切换影响，二季度汽车板块出现显著回调，当前公司A股PE仅1
7倍，低于历史中枢，后续估值修复行情值得重点把握。根据公司近期销量表现，我们将2026-28年营收预测由9,591亿、1
0,805亿、11,586亿元调整为9,361亿、10,405亿、11,816亿元；归母净利润由439亿、579亿、713亿元调整为443亿、574
亿、726亿元。给予2026年25倍PE，A股目标价121.5元，空间45%。考虑A/H目标溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价127.6
港元，空间63%，维持“强推”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-07-03│比亚迪(002594)系列点评四十六：6月出口创新高，闪充拉动内需 │国联民生 │买入
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事件概述：公司发布6月产销快报，6月新能源乘用车批发销售39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%；6月新能源乘用车
国内销量22.2万辆，同比-22.8%，环比+2.6%；6月新能源乘用车出口销量17.5万辆，同比+95.0%，环比+9.2%。分品牌看
，6月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别34.1万辆、2.0万辆、3.6万辆、470辆。
6月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司6月新能源乘用车批发销售39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%，环比继续
改善，主要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复。1-6月累计销售177.7万辆，同比-15.9%。分品牌看，6月王朝海
洋销量34.1万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别2.0/0.05/3.6万辆，合计5.6万辆，占比14.0%，相比2025年6月的占比9.1%
提升明显，高端化持续推进。
出海保持高增长不断深化海外布局。6月新能源出口销量17.5万辆，再创2026年单月新高，同比+95.0%，环比+9.2%；
1-6月累计出口销量78.9万辆，同比+70.5%。近几个月受海外局势冲突影响，国际油价大幅上涨，公司产品在海外订单和
销量保持高速增长，全年出口销量有望维持高增速。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产
后，在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000
个，其余覆盖东盟和新兴市场。
大唐EV正式上市预售超15万辆实现突破。6月17日，比亚迪大唐EV正式上市，新车共推出4款车型，售价区间23.99-30
.99万元。车辆配备了比亚迪第二代刀片电池以及闪充技术，最高CLTC纯电续航里程950km；还搭载了天神之眼5.0辅助驾
驶系统、后轮转向技术以及云辇-A车身控制系统等多项智能化配置。比亚迪大唐作为王朝网旗舰SUV，补齐了王朝网30万
级产品空白，与腾势、仰望系列形成层次清晰、分工明确的产品矩阵。发布会上，比亚迪官方透露，大唐EV自北京车展预
售开启的53天，订单已破15万辆。
国内外同步推进闪充网络补能生态继续扩张。国内方面，6月3日，比亚迪与中国石化在北京签署战略合作框架协议，
围绕“万站聚能、加油闪充”智慧能源生态，在充电网络、车主生态、产业链上下游开展合作。比亚迪“闪充中国”战略
持续推进，截至6月5日已累计建成超6100座闪充站，官方预计到2026年底建设落成20000座闪充站。海外方面，6月11日，
比亚迪在英国总部首次演示FLASHCharging技术，官方披露单枪最高1500kW，并计划2026年底前在英国腾势及其他门店部
署300个充电桩。
欧洲乘用车销量再创佳绩德意市场表现亮眼。根据MarkLines数据，5月比亚迪欧洲乘用车销量达28,586辆，同比增长
113.6%，1-5月累计同比增长138.4%。其中，德、意两国市场增速较快：德国5月乘用车销量6,167辆，同比增长232.3%，1
-5月累计同比增长331.1%；意大利5月乘用车销量6,025辆，同比增长209.8%，1-5月累计同比增长208.6%。
投资建议：随着公司产品线不断完善和高端化稳步推进，同时海外补能网络逐步建设为出口带来助力，预计2026-202
8年营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/7.14元/股，对
应2026年7月2日83.57元/股收盘价，PE分别为17/14/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。
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2026-06-18│比亚迪(002594)系列点评四十五：全尺寸SUV大唐EV发布，闪充旗舰再亮新剑 │国联民生 │买入
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事件概述：2026年6月17日，比亚迪王朝网D级全尺寸旗舰SUV——大唐EV于西安正式上市，售价23.99-30.99万元。新
车依托1000V高压平台与第二代刀片电池，搭载兆瓦级闪充技术，最快5分钟快充补能超400公里，最高CLTC续航可达950km
，标配天神之眼5.0辅助驾驶系统。
全尺寸旗舰SUV大唐EV正式上市预售订单破15万台。新车共推出4款车型，售价区间23.99-30.99万元，相比预售价25-
32万全系下调了1万元。动力方面，比亚迪大唐EV提供单电机和双电机车型，搭载比亚迪第二代刀片电池以及闪充技术；
辅助驾驶方面，比亚迪大唐搭载天神之眼5.0辅助驾驶系统，可实现全场景绕行和全场景掉头；底盘方面，大唐EV全系标
配后轮转向系统、云辇-C智能阻尼车身控制系统。发布会上，比亚迪王朝网销售总经理路天透露，大唐EV自北京车展预售
开启的53天，订单已破15万辆，是比亚迪首款突破10万台级别订单车型。
闪充车型逐步落地续航与补能优势凸显。比亚迪大唐EV搭载第二代刀片电池与全域1000V高压架构，支持兆瓦闪充技
术，10%充至97%仅需9分钟；大唐EV单电机车型CLTC纯电续航里程最长为950km，续航与补能优势凸显。同时，车辆后续还
将推出插混版本。目前比亚迪已全面推动“闪充中国”战略落地，累计在全国321座城市建成超6,600座闪充站，预计到今
年年底建设落成20,000座闪充站。闪充车型逐步落地叠加补能网络逐渐完善，公司产品优势将进一步提升。
闪充加智能化推动公司产品力向上出海进程加速。闪充：公司闪充车型自3月起逐步落地，技术上以"二代刀片+兆瓦
闪充"重构补能体验，产品力优势明显，新车订单增长迅速。智能化：5月28日，公司举行智能化战略发布会，发布了自研
4nm智驾芯片“璇玑A3”，升级了天神之眼5.0高阶智驾体系，并推出城市领航辅助驾驶安全兜底服务，加速向智能化转型
。出海：5月公司新能源出口销量16.0万辆，再创2026年单月新高，同比+79.9%；1-5月累计出口销量61.6万辆，同比+64.
6%；公司产品在海外订单和销量保持高速增长，全年出口销量有望维持高增速。
投资建议：我们看好公司闪充车型逐步落地，产品力提高叠加补能网络逐步完善，后续销量可期，预计2026-2028年
营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/7.14元/股，对应20
26年6月17日87.47元/股收盘价，PE分别为18/15/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。
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2026-06-05│比亚迪(002594)2026年5月销量点评：出口超预期，再创新高，出海与闪充技 │长江证券 │买入
│术周期向上 │ │
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事件描述
比亚迪发布5月产销。公司5月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，乘用车销量37.7万辆，同比持平，环比+
20.0%。
事件评论
5月出海销量超16万辆，再创新高，闪充技术新周期支撑，国内销量回升，5月销量同比回正，环比快速增长。公司5
月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，乘用车销量37.7万辆，同比持平，环比+20.0%。分品牌来看，5月海洋王
朝/方程豹/腾势销量分别为33.0/3.0/1.6万辆，同比分别-5.2%/+139.7%/+3.1%，环比分别+20.8%/+3.6%/+44.9%。出海销
量环比持续增长，5月出口销量16.0万辆，同比+80.7%，环比+19.1%，再创月度新高。2026年1-5月总销量/出海销量分别
为140.5/61.4万辆，同比分别-20.3%/+64.7%。闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型周期，随着第二代刀片电池产能提
升，有望支撑国内销量回升，叠加出海保持高景气，销量预期持续提升。
出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化持普及续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电
动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续
丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打
开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同
时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-06-04│比亚迪(002594)海外销量创月度新高，国内销量边际改善 │东方证券 │买入
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5月公司整体销量同比增速转正。5月公司总销量38.35万辆，同比增长0.3%，环比增长19.4%；1-5月累计销量140.50
万辆，同比下降20.3%。公司在2026年内首次实现整体销量增速同比转正，随着公司海外销量维持增长、国内销量维稳向
上，预计后续销量有望继续实现边际改善。
海外销量同环比快速增长，新车型及产能释放有望促进公司海外销量继续向上。5月公司海外销量16.06万辆再创新高
，同比增长80.4%，环比增长18.9%，海外销量占比达41.9%；1-5月海外累计销量61.69万辆，同比增长64.9%。5月18日公
司正式在印尼推出DM技术，实现在印尼当地EV+PHEV并行销售，满足当地用户多场景出行需求；5月26日公司发布DolphinG
DM-I官图，其为公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型，综合续航里程超过1000km，预计将在数周内在欧洲市场上市。
公司印尼、匈牙利等工厂预计将在二季度或三季度逐步投产，预计新车型投放以及产能释放将有望促进公司在东南亚、拉
美、欧洲等地区的销量及市场份额继续提升，公司海外销量有望维持增长态势，海外市场将为公司销量及利润增长贡献核
心动能。
国内销量跌幅边际收窄，预计闪充车型上新及智驾实力提升将促进国内销量边际回暖。5月公司国内销量22.28万辆，
同比下降24.1%，环比增长19.8%，同比降幅较4月收窄14.1个百分点；1-5月国内累计销量78.81万辆，同比下降43.3%。5
月第三代元PLUS、腾势N9、豹5、豹8等多款闪充车型陆续上市，截至5月8日大唐车型预售订单突破10万辆；5月28日公司
召开智能化战略发布会，发布自研智驾芯片璇玑A3，同时推出城区领航兜底及全系车型可选天神之眼B两大智能驾驶普惠
政策。预计闪充车型上新及智驾竞争力提升将有望促进公司车型国内需求逐步回暖，预计公司国内销量将有望继续边际改
善。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-06-03│比亚迪(002594)智驾技术发布会点评：城市NOA平权开启，重磅技术组合发布 │长江证券 │买入
│，升级提速 │ │
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事件描述
2026年5月28日，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会，全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，发布城市智
驾安全兜底、舱驾电一体、4nm自研高阶智驾芯片等多项全新政策及技术，全面拉开城市辅助驾驶平权新序幕。
事件评论
智驾全面升级，城市NOA平权+安全兜底+4nm自研芯片+舱驾电一体架构，组合技术重磅迭代。1）比亚迪开创全民城市
领航时代，全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格1.2万元；2）城市领航安全兜底1年：天神之眼A/B用
户享受为期1年的城市领航兜底，比亚迪将全额赔付辅助驾驶导致的交通事故；3）自研璇玑A3芯片：中国首款4nm智驾芯
片，700Tops算力对标Thor，剑指L3/L4，发布即量产；4）舱驾电一体：传感器卫星架构，融合集成座舱/智驾/电驱，更
优处理，反应更快；5）面向自动驾驶（L3/L4）专属平台：搭载超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像，全栈自研
，实现传感器、Soc、解锁、制定、通信、转向等十重冗余。
智驾组合重磅升级，推动城市NOA普及+能力上限提升，进一步提升产品力。比亚迪智驾飞轮启动，全系可搭载天神之
眼B，叠加天神之眼5.0升级，降低城市NOA触达门槛，带来更丝滑好用的体验；同时智驾兜底政策有效解决消费者使用事
故担心，也彰显比亚迪对于自身技术实力的信心，有望进一步推动使用频率提升，加速数据闭环和功能迭代升级，智驾能
力有望快速提升。比亚迪发布4nm高算力自研高阶智驾芯片，发布即量产超市场预期。公司销量基盘庞大，后续随着城市
智驾平权推动，自研高算力芯片放量有望大幅降低芯片成本，同时舱驾电一体有希望实现进一步降本，软硬件一体自研有
望持续形成公司智驾护城河。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-06-03│比亚迪(002594)公司信息更新报告：5月海外销量首破16万辆，国内销量环比 │开源证券 │买入
│增长19.8% │ │
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受内销环比高增、外销创新高推动，5月批发销量2026年以来同比首次转正
公司发布2026年5月产销快报，实现汽车批发销量38.35万辆，同环比+0.3%/+19.4%，2026年以来月销量同比首次转正
；1-5月实现批发销量140.50万辆，同比-20.3%。我们维持公司2026-2028年业绩预测，预计2026-2028年归母净利润为406
.9/530.5/650.1亿元，当前股价对应的PE为21.7/16.6/13.6倍，考虑到公司海外市场销量有望持续高增、智驾及闪充技术
加速上车有望推动国内市场回暖，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
5月国内销量环比+19.8%，海外销量同环比+80.4%、18.9%
分区域看，（1）国内市场方面，公司5月销量为22.28万辆，同环比-24.1%/+19.8%，环比大幅改善。1-5月国内销量7
8.81万辆，同比-43.3%；(2)海外市场方面，公司5月销量16.06万辆，再创历史新高，同环比+80.4%/+18.9%，继续成为公
司全年销量的核心增量来源。1-5月海外销量61.69万辆，同比+64.9%。分品牌看，5月王朝、海洋网实现销量33.02万辆，
方程豹/腾势分别实现销量3.02/1.63万辆。
“全系可搭载智驾+闪充生态”逐步构建竞争壁垒，国内市场持续回暖可期
公司召开“敢为”智能驾驶发布会，核心突破点在于：(1)全系车型均可选装天神之眼B辅助驾驶激光版方案，选装价
为1.2万元，可提供城市领航辅助功能；(2)继此前为智能泊车安全提供兜底后，公司再次率先为城市领航安全推出责任兜
底政策；(3)宣布自研4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”，3颗协同可实现超2100TOPS的总算力，目前已开启规模化量产。同
时，公司在闪充领域持续发力。公司是中国自建充电站最多的车企，截至5月27日，累计建成闪充站6100+座。而到2026年
底，公司计划在全国范围内建成2万座闪充站。在智驾技术密集上车、闪充生态持续完善的背景下，公司国内市场回暖可
期。海外市场方面，随着公司在产品、渠道、海运、产能等方面的持续发力，海外月销从年初的10万辆迅速提升至5月的1
6万辆，全年继续高增可期。
风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。
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2026-06-02│比亚迪(002594)5月销量点评：出口销量创新高，技术引领夯实内销 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年5月销量数据，汽车总销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19%；海外销量16.1万辆，同比+80%，环比+1
9%。分品牌看，王朝+海洋实现销量33.0万辆、方程豹3.0万辆、腾势1.6万辆、仰望286辆，环比分别+21%、+3.6%、+45%
、+8.3%。
评论：
5月出口大幅创新高，预计全年170万辆。公司5月单月出口达到16.1万辆，同比+80%、环比+19%，同环比高增超市场
预期，或受益于海外工厂产能持续爬坡、海运运力改善、渠道布局扩张等原因。今年1-5月公司累计出口62万辆，同比+65
%。我们预计公司全年出口170万辆，同比+62%。考虑海外单车ASP及盈利显著高于国内，出海规模化放量将进一步优化公
司整体盈利结构，推动ROE实现结构性抬升，海外业务将持续兑现为公司核心增长引擎。
闪充+智能化战略双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。闪充方面，公司兆瓦闪充实现9分钟充电约90%的行业领先水
平，同步加速布局完整闪充补能体系，2026年规划建设2万座闪充站，依托庞大保有量支撑闪充站高效落地，市场反馈热
烈，公司在补能体验维度形成显著差异化竞争壁垒，长期有望在补能网络维度建立结构性领先优势。智能化方面，推送天
神之眼5.0智驾系统，同时宣布全系车型可选装天神之眼B方案，依托规模化量产摊薄硬件成本，并同步推出智驾安全兜底
机制，加速高阶智驾大众化普及。后续随二代刀片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落地，公司
终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望进一步加速。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：公司外销持续攀升、内销引领行业，逐步走出基本面低点，并有望带动整车板块投资热度回归。根据公司
近期销量表现，我们将2026-28年营收预测由9,486亿、10,604亿、11,537亿元上调为9,591亿、10,805亿、11,586亿元；
归母净利润预测由435亿、568亿、713亿元上调为439亿、579亿、713亿元。给予2026年25倍PE，A股目标价120.4元，空间
24%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价126.8港元，空间31%，维持“强推”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-01│比亚迪(002594)海外销量创历史新高，闪充新品周期开启 │天风证券 │买入
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事件：2026年5月3日，公司发布4月产销快报，当月实现新能源汽车销量32.1万辆，同比-15.5%/环比+7.0%；新能源
乘用车销量31.4万辆，同比-15.7%/环比+6.2%。
4月销量环比回暖，高端化布局成效凸显。分品牌来看，2026年4月，公司王朝海洋/方程豹/腾势/仰望品牌销量为27.
3/2.9/1.1/0.03万辆，同比-21.2%/+190.2%/-26.9%/+95.6%，环比+4.2%/+12.4%/+57.7%/-14.0%。4月销量同比承压，主
要系政策退坡下新能源车整体销量承压，叠加比亚迪自身二代刀片电池处于产能爬坡期，部分拖累销量，但整体订单充足
，预计随着二代电池产能提升，销量有望持续修复。高端品牌销量4.1万辆，同比+59.0%，占比达12.9%，同比提升6.1pct
，其中方程豹贡献主要增长。
出口销量创新高，全球化布局加速落地。2026年4月，公司出口新能源汽车13.5万辆，同比+70.9%/环比+12.5%，海外
销量占比达到41.9%。在美伊冲突升级、国际油价大幅上涨的背景下，公司贡献了当月出口总量的近三分之一，其中宋PLU
SDM-i、元UP、海鸥、海豚等多款车型海外销量破万，SHARK皮卡销量达4500辆，产品矩阵多点开花。海外市场单车利润约
为国内市场的4倍，高毛利占比持续提升，对冲国内价格战带来的盈利压力。随着泰国、巴西工厂稳定运营，匈牙利、印
尼基地于2026年4月投产，公司已形成覆盖亚、欧、拉美的本地化制造体系，业务遍及119个国家和地区。2026年海外销量
目标150万辆，中长期目标海内外各占半壁江山，全球市场从“增量”向“基本盘”转变。
4月新车密集亮相，技术迭代与矩阵完善双线推进。4月公司集中投放多款搭载第二代刀片电池与闪充技术的车型，包
括海豹06GT、海豹06DM-i旅行版、海狮05DM-i、汉EV闪充版、腾势D9改款及方程豹钛7EV闪充版。市场反响良好，王朝旗
舰大唐预售24小时订单突破30000台，B级闪充SUV宋UltraEV上市仅一个月订单达61240台，5-6月将迎来大唐EV、海豹08等
重磅车型集中交付。年内还将推出腾势Z跑车、王朝Dynasty-D全尺寸旗舰SUV、唐9系等新品，全面覆盖各细分价格带。随
着兆瓦闪充、天神之眼B高阶智驾等核心技术向主流价格带全面下放，叠加公司计划2026年底建成2万座闪充站，新一轮产
品周期有望持续驱动销量回升。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现收入9140/10228/11450亿元，同比+14%/12%/12%，实现归母净利润406/528
/620亿元，同比+24%/+30%/+17%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，新品推出不及预期风险，原材料价格波动超预期风险。
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2026-05-31│比亚迪(002594)比亚迪的CNOA时刻 │太平洋证券 │买入
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事件：比亚迪智能化战略发布会，继智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航CNOA安全兜底，开启比亚迪智能化
下半场。
比亚迪智能化下半场。比亚迪继智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航安全兜底，全球唯一“城市领航+智能
泊车”双兜底。比亚迪天神之眼，开创全民城市领航时代。比亚迪自研中国首款4nm智驾芯片璇玑A3，芯片制程行业第一
车规级4nm，单位算力功耗最低较同级产品低20%，支持自动驾驶L3/L4，整车算力(3颗)超2100TOPS，天神之眼全新产品矩
阵，新增天神之眼自动驾驶版(L3/L4)。继比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，电动化上半场完美收官之后，比亚迪
开启智能化下半场。
出口高增，SHENZHEN世界。公司海外市场持续保持高增长态势，2026年Q1乘用车及皮卡海外销售319,751辆，4月销量
再创新高，当月新能源汽车出口135,098辆，占当月总销量比重超42%，海外市场已成为业绩增长的核心引擎。目前公司在
泰国、巴西等海外生产基地产能稳步释放，本地生产、本地销售的模式持续优化。依托本地化产能与差异化产品策略，公
司在欧洲、东南亚、拉美等核心区域市场份额持续提升。比亚迪2025年新能源汽车销售460.2万台，蝉联全球新能源汽车
市场销量冠军，全球首家达成第1500万台新能源汽车下线的车企。其中，乘用车及皮卡海外销售105万台，同比增长145%
；新能源汽车出海足迹已覆盖全球119个国家与地区，在泰国、新加坡、巴西等多国市场登顶榜首；在欧洲市场，根据欧
洲汽车制造商协会统计数据，2025年比亚迪新车注册量同比增长268.6%，更在英国、意大利、西班牙等多国新能源汽车市
场名列前茅。比亚迪持续构建海外市场“研发+制造+运输+销售”全链条运营生态。比亚迪已正式加入国际汽车工作组（I
ATF）。作为全球新能源汽车领军企业，比亚迪将与大众、通用等国际汽车巨头共同参与国际核心标准的制定。此举标志
着中国汽车企业在国际标准领域迈出重要一步，助力出口海外取得更大成功。
技术为王，高端突破。公司2025年研发投入634亿元，同比增长17.1%，连续两年位列A股上市公司第一。比亚迪坚定
加码研发，重磅技术涌现，多项颠覆性技术震撼发布：比亚迪发布第二代刀片电池颠覆性闪充体验，5分钟充好，9分钟充
饱，全球量产最快充电速度，打造全链路锂离子闪通技术体系；并启动“闪充中国”战略，在全国大批量建设闪充站，预
计到今年年底建设落成20000座闪充站，闪充站建设（截至2026年3月25日）累计建成：4,990座闪充站，覆盖城市：292个
。第五代DM技术：创新运用AI大模型，百公里亏电油耗降至2.6L，油耗再降10%。Haohan储能系统：搭载全球最大2710Ah
储能专用刀片电池，系统最小单元容量达14.5MWh。2025年储能系统出货量超60GWh，位列全球第一。天神之眼辅助驾驶系
统车型保有量：超270万台，保有量中国车企第一。加速科技平权落地。此外，比亚迪高端品牌方程豹、腾势、仰望品牌
销售39.66万台，同比增长109%，销量占比8.7%，同比提升4.2pct。
投资建议：比亚迪的CNOA时刻。比亚迪在智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航安全兜底，比亚迪天神之眼，
开创全民城市领航时代。这是比亚迪在发布第二代刀片电池颠覆闪充体验，启动“闪充中国”战略，电动化上半场完美收
官之后，比亚迪正式开启智能化下半场。高油价驱动比亚迪出海持续高增，海外生产基地产能稳步释放，加速构建海外市
场“研发+制造+运输+销售”全链条运营生态。预计公司2026-2028年营收分别为9425、10511、11395亿元，归母净利润分
别为406、511、614亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超预期。
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2026-05-31│比亚迪(002594)动态跟踪：自研智驾芯片及智驾安全兜底，将提升智驾竞争力│东方证券 │买入
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事件：公司召开智能化战略发布会，发布新全民智驾战略及智能化技术重要进展。
智驾安全兜底+全民城市领航，公司智能驾驶能力全面进化。公司于5月28日召开智能化战略发布会，针对高端智驾“
价格高、不敢用”的两大痛点发布两大战略：（1）率先承诺为天神之眼城市领航安全兜底1年，成为唯一实现“城市领航
+智能泊车”双兜底的车企；（2）宣布全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格12000元，开创“全民城市
领航”时代；此外，公司在架构、传感器、算法、芯片等方面发布多项升级及重要进展，并发布超级智能体“迪迪虾”赋
能智能座舱；未来公司将推出天神之眼自动驾驶版（L3/L4），首搭超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像头。我
们认为全系车型可选择天神之眼B以及智驾双兜底政策将有望缓解中低端消费者对高阶智驾的焦虑，进而带动公司整体智
驾渗透率提升，同时智驾选装也将有助于公司单车售价及盈利能力向上。
自研智驾芯片实现制程及功耗领先，有助于提升公司车型智驾竞争力。公司在会上发布自研智驾芯片——璇玑A3，璇
玑A3是国内首款采用4nm制程的车规级智驾芯片，芯片带宽273GB/S，单片算力预计超700TOPS（3颗芯片协同可实现超2100
TOPS整车算力），通过自研算法优化可实现算力利用率提升100%，单位算力功耗较同级产品低20%，支持L3/L4级驾驶，目
前已实现规模化量产。我们认为璇玑A3的发布彰显了公司在智驾领域的研发进展及落地能力，有助于强化消费者对公司智
能化实力的认知；璇玑A3后续上车将提升公司的智驾竞争力，并为公司未来L3/L4级自动驾驶规模化落地奠定基础。
预计新技术有望助力公司内销改善，海外销量将持续向好。公司前4月国内销量承压，随着第二代刀片电池、兆瓦闪
充、天神之眼5.0等新技术逐步普及，预计公司车型整体竞争力将逐步提升，公司内销有望边际改善。公司4月出口销量13
.51万辆创新高，1-4月出口累计销量45.63万辆，同比增长60.0%。预计能源安全下全球新能源车需求有望加速增长，随着
公司泰国、巴西等工厂产能稳步释放，印尼、匈牙利等新工厂开始量产，预计公司在东南亚、拉美、欧洲等重点地区销量
及市场份额有望继续提升，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-05-30│比亚迪(002594)智驾发布会点评：城区碰撞兜底略超预期，后续观察市场接受│财通证券 │增持
│程度 │ │
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事件：5月28日晚，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会：1）官宣安全兜底：承诺为所有天神之眼A/B的用户提供
为期1年的城市NOA安全兜底；2）推出自研芯片：发布中国首款4nm制程智驾芯片—璇玑A3，可用于L3/L4级别辅助驾驶；3
）设立智驾目标：三大目标分别为：实现“零交通事故”、让辅助驾驶成为“超级司机”、让AI成为“超级秘书”；4）
新车上市护航：宋UltraDM-i正式上市，售价12.99-15.99万元。
碰撞兜底超预期。我们认为，智能驾驶目前依旧是隶属于整车配置的一部分、还无法获取溢价，而为了能突出拥有带
智驾车型的性价比，车企需要让消费者认知到智能驾驶的优越性。公司本次从我们认为消费者最容易感知的权责划分问题
入手，来增强市场认知，策略上是超预期的。而其他内容如自研智能驾驶芯片等，也凸显了公司雄厚的技术储备；我们认
为会带动热度的提升，但整体依旧属于符合预期的范畴。
发布会效果仍需检验。虽然智驾兜底是超预期的，但仍需考虑：1）目前的天神之眼智驾是否好用，尤其是事故接管
率方面，虽然有兜底，但接管率高低依旧会影响消费者对智驾的接受程度；2）部分车型选装天神之眼B需要加价1.2万元
，逻辑上低端市场高价格不利于市场销售，因此需要观望消费者对选装天神之眼B。但目前闪充和智能驾驶命题市场热度
较高，因此涨价的情况下市场接受程度尚需观察。综合来看，发布会效果还需要市场检验。
投资建议：公司本次智驾发布会体现了其雄厚的技术储备和能力，但依旧需观望后续市场接受程度。我们预计公司20
26-2028营业收入为8811.57/9545.87/10336.16亿元，实现归母净利润407.23/549.69/682.35亿元。对应PE分别为21.5/16
.0/12.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧，需求不及预期，地缘政治风险等。
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2026-05-29│比亚迪(002594)公司点评报告：智驾安全兜底+自研4nm芯片发布，智能化战略│方正证券 │增持
│全面落地 │ │
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事件：5月28日，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会，继宣布为智能泊车安全兜底后，再次率先承诺为城市领航
安全兜底1年；同时，公司发布中国首款4nm制程智驾芯片——璇玑A3，加速推进智能化下半场进程。
全系可标配天神之眼B系统，智驾安全兜底落地。比亚迪宣布全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格
1.2万元。会上，比亚迪承诺为城市领航安全兜底：即日起一年内，天神之眼A&B的新用户自提车之日起，老车主OTA升级
至天神之眼5.0后，均可享为期1年的城市领航兜底。用户在合规使用城市领航功能时，若发生有责任交通事故，应由本车
承担的直接经济损失将由比亚迪直接进行兜底赔付。对比行业常见的智驾险，比亚迪的城市领航兜底全部免费、没有上限
，且不会影响来年的商业险保费。
发布中国首款4nm制程自研智驾芯片，天神之眼架构再升级。本次发布会上，比亚迪发布中国首款4nm制程智驾芯片—
—璇玑A3，支持L3、L4自动驾驶，通过三颗芯片的高效协同，实现超2100TOPS的总算力，同时兼顾功耗控制与算力利用率
，且单位算力功耗较同级产品低20%。除发布自研芯片外，比亚迪天神之眼智驾系统本次迎来四大升级：架构方面，升级
为璇玑架构2.0，搭载舱驾电三合一的中央大脑；传感器方面，行业首创卫星架构；算法方面，升级为物理AI大模型；数
据方面，基于比亚迪行业最大的数据底座，海量的数据可被用透、用活，发挥最大价值，让智驾模型快速迭代。
内外需求共振向上，智驾普及助力销量增长。展望下半年，公司销量、营收、盈利规模有望持续改善，叠加海外高景
气周期延续，全球化成长空间持续打开；国内市场方面，随公司闪充、智驾战略发布，大唐、宋Ultra等闪充主力车型渗
透率快速提升，天神之眼B选装比例亦有望进一步提高，产品力升级驱动内需稳步回暖。中长期维度，公司出海三年高增
长逻辑清晰，全球化战略持续深化，长期发展潜力逐步显现。
盈利预测：我们预测公司2026-2028年实现营收8949/9377/10511亿元，同比分别+11.3%/+4.8%/+12.1%，实现归母净
利润448/530/613亿元，同比分别+37.4%/+18.2%/+15.8%，对应PE分别为19.5x/16.5x/14.3x，维持“推荐”评级。
风险提示：出海销量不及预期，新车销量不及预期，新技术研发不及预期。
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2026-05-29│比亚迪(002594)重大事项点评：智能化全面升级，内外双驱稳步增长 │华创证券 │买入
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事项：
5月28日，公司召开智能化战略发布会，正式推出全新智能化战略。
评论：
战略围绕"价格贵、不好用、不敢用"三大智驾推广痛点系统性给出解决方案：1）价格贵：宣布全系车型均可选装天
神之眼B版，天神之眼C可以1.2万元选装升级至天神之眼B；
2）不好用：已于2026年2月推送天神之眼5.0智驾系统；
3）不敢用：继智能泊车安全兜底之后，进一步承诺为天神之眼A、天神之眼B的城市领航功能提供为期1年的安全兜底
。
本次发布会，公司在芯片、域控、感知等多个维度同步推出重要进展：
1）芯片：发布自研高算力智驾芯片璇玑A3，采用4nm工艺，三颗算力合计超2100TOPS，面向L3/L4自动驾驶场景且已
开始规模化量产。目前公司智驾芯片研发团队规模超过7,000人，累计研发投入超千亿元，并已建成4大研发基地与5座晶
圆制造工厂，自研体系形成完整闭环；
2）域控：升级推出璇玑架构2.0，实现舱、驾、电三合一中央大脑，单一域控集成1.2万个电子器件；
3）感知：首创"卫星架构"，传感器仅负责感知、原始信号直接回传中央大脑统一计算，探测距离较此前提升33%；
4）L4：官宣面向L4自动驾驶的天神之眼自动驾驶版，系统全栈自研，搭载超千线激光雷达、每秒1k帧且时延低于1ms
的闪拍摄像头以及两颗远红外摄像头；
5）座舱：推出超级智能体"迪迪虾"，具备"聊得来、搞得定、玩得转"三大核心能力。
公司新车型全系可选装天神之眼B、独家推出城区领航事故兜底，智能化渗透率与使用率有望同步提升。同时，公司
自研芯片等技术进展超市场预期，公司智能化认可度有望提升，整车产品竞争力也将随之增强。
海外销量高增，全球化布局持续深化。26Q1公司销量70万辆，同比-30%，环比-48%，主要受行业季节性淡季及新能源
补贴政策退坡影响。全球油气价格上行推动海外新能源需求提升，公司出口充分受益，海外成为今年销量的核心增长引擎
，26Q1公司实现海外销量32万辆，同比+56%，环比-8%。本地化方面，公司已实现亚洲、美洲、欧洲、中东非产能布局，2
026年匈牙利、印尼工厂将陆续投产。全年出海销量目标150万辆，同比+50%。同时，海外ASP与盈利显著高于国内，出海
规模放量将进一步优化盈利结构，推动公司ROE实现结构性改善。
电池智驾双轮驱动，夯实内销竞争力。公司持续深耕核心技术，二代刀片电池、兆瓦闪充技术实现全方位突破，引领
行业技术迭代趋势。同时公司加速布局闪充网络，2026年目标建设2万座闪充站，长期有望在补能体系建立领先优势。公
司计划2026年5月发布全民智驾2.0战略，并同步推出天神之眼5.0智驾系统。战略核心在于硬件普惠，推动激光雷达等核
心智驾硬件进一步下探，依托规模化量产摊薄成本。公司核心技术持续迭代升级，不断强化产品综合竞争力，稳固行业龙
头领先地位。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：公司持续加码智驾技术布局，全新智能化战略显著强化产品竞争力，叠加刀片电池、闪充等核心技术构筑
技术壁垒，进一步夯实国内市场基本盘；同时海外需求持续，出口保持高增态势，推动公司盈利改善。根据公司近期财务
、销量情况，我们预计2026-28年营收9,486亿、10,604亿、11,537亿元；归母净利润435亿、568亿、713亿元。给予2026
年25倍PE，A股目标价119.2元，空间24%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价125.2港元，空间39%，维持“强推
”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-05-29│比亚迪(002594)4nm芯片量产，城市智驾平权 │华泰证券 │买入
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5月28日，公司举办智能化战略发布会，会上正式公布全民智驾2.0计划。其中全系车型可选装天神之眼B、城市领航
安全兜底方案发布、自研4nm智驾芯片璇玑A3（支持L3/L4自动驾驶）等为核心亮点。我们认为智驾兜底或有效缓解用户智
驾焦虑情绪，带动智驾渗透率再提升；自研芯片上车有望拔高智驾能力上限并有望带来成本下降。展望26年，我们看好新
技术（闪充、智驾等）迭代，有望提升公司内销市占率，全球化与储能放量带来增量利润，维持“买入”评级。
从全民智驾到全民城市领航，26年智驾能力再跃升
2025年，公司发布全民智驾，将智驾技术普及到7万元级别车型。在车型快速放量的同时，公司智驾能力快速跃进。
截至目前，比亚迪天神之眼辅助驾驶车型保有量达315万辆以上，日均生成数据达2亿公里。26年公司基于强大的数据积累
和研发能力，再度开创全民城市领航时代：新车均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，支持城市智驾，选装价格1.2万元。
软件层面，天神之眼C将升级到天神之眼4.0版本，搭载无图端到端架构；天神之眼5.0强化学习端到端大模型，提升能力
边界。继智能泊车安全兜底后，公司承诺为城市领航安全兜底1年，进一步缓解用户的智驾焦虑。同日公司上市宋UltraDM
-i，售价12.99-15.99万元，起售价较纯电版降低2.2万元。
国内首款4nm智驾芯片发布，智驾能力与成本有望双优化
会上，比亚迪发布自研4nm制程智驾芯片“璇玑A3”，这是中国首款4nm智驾芯片，芯片制程行业第一，可支持L3、L4
级自动驾驶。参数层面，璇玑A3带宽达273GB/s，单颗算力达700TOPS（搭载3颗的整车算力超2100TOPS）。结合算法深度
优化，算力利用率提升100%，功耗较同级产品降低20%。我们认为璇玑A3芯片的发布，凸显出公司强研发和落地能力，全
面上车后在拔高智驾能力上限的同时（支持L3/L4智驾），或可带动单车成本的进一步下探。（如蔚来自研芯片上车后，
直接让单车成本下降1万元）。
闪充普及内销有望修复，看好26年出口达150万辆
国内方面，公司稳步推进闪充技术普及，通过-30°C低温仓充电展示等，持续增强用户心智，或带动Q2终端热度回暖
。如搭载兆瓦闪充技术的大唐，预售14天累计订单超10万台。我们看好新车上市及新技术普及下，公司内销实现逐步修复
：出口层面，公司4月出口超13万辆创历史新高，澳大利亚、东南亚地区订单保持快速增长。展望未来，我们认为随着公
司本地化制造（公司预计匈牙利和印尼工厂26Q2投产）带动毛利率提升，渠道和补能生态逐步完善，叠加在自主品牌中突
出的海运能力（自有8艘滚装船），公司有望在欧洲、拉美、东南亚等重点区域实现放量，全年出口销量或达150万辆。
盈利预测与估值
我们维持26-28年收入预测为9225/10754/12026亿元，维持公司26-28年归母净利润预测为400/524/633亿元。采用分
部估值法，预计26年汽车业务EPS为3.84元/股，可比公司26年PE为21x，考虑到公司龙头地位及出海快速放量，维持给予
公司30%溢价，对应26年27倍PE（前值27x）；手机部件及组装业务预计26年EPS为0.55元/股，可比平均PE为31x，给予该
业务31xPE（前值30x），对应总市值11,000亿元，微调目标价为120.65元（前值120.01元），维持“买入”评级。
风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，产品发布、订单不及预期。
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2026-05-22│比亚迪(002594)深度报告：技术驱动后期大众市场，产能出海加速全球突破 │国元证券 │买入
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二代刀片电池+闪充中国”精准切入后期大众市场核心痛点
公司以第二代刀片电池及“闪充中国”计划为抓手，推动纯电竞争由单点性能向体系能力升级。在行业渗透率逼近50
%的关键阶段，用户需求由“尝鲜”转向“成熟、稳定、便捷”，续航与补能成为核心约束，公司通过“车端电池+站端网
络”协同布局，直接回应后期大众用户对“无焦虑用车”的核心诉求。同时，公司在安全性、低温性能及补能效率等维度
实现系统性提升，并通过高密度闪充网络建设，将技术优势进一步外溢至服务体系与用户体验层面。整体来看，公司已由
产品驱动转向“产品+体系”双轮驱动，在后50%渗透率时代具备更强竞争确定性。
地缘冲突催化能源价格中枢上移，中国新能源车全球化迎来窗口期
中东地缘冲突推动油价中枢上移，强化新能源替代逻辑。从历史经验看，外部冲击往往成为汽车产业全球格局重塑的
重要催化，中国新能源汽车已在技术、成本与产业链层面具备领先优势。在高油价背景下，海外需求有望加速释放，同时
贸易壁垒倒逼行业由整车出口向本地化制造升级，公司正由“出口驱动”迈向“体系出海”，全球化路径逐步清晰。
销量结构优化叠加技术鱼池释放，公司进入“规模+技术”共振阶段
公司销量在稳步增长基础上呈现结构优化，纯电与海外成为核心驱动，高端品牌及商用车放量强化增长质量。同时，
固态电池推进至工程化阶段，智能驾驶进入“数据驱动+模型自进化”阶段，技术鱼池持续释放。在“结构优化+技术迭代
”双轮驱动下，公司由规模扩张迈向盈利与技术能力同步提升阶段，长期成长逻辑进一步强化。
投资建议与盈利预测
预计2026-2028年公司归母净利润分别为401.61/471.28/600.75亿元，对应同比增速分别为23.12%/17.35%/27.47%；
按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为4.40/5.17/6.59元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为21.23/18.09
/14.19倍。考虑到公司在新能源汽车的成本控制、技术研发、市场声量、出海布局中均处于行业领先位置，看好公司中长
期成长空间，维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务
发展不及预期风险
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2026-05-20│比亚迪(002594)2026年Q1点评：业绩符合预期，毛利率和ASP提升，看好出海 │长江证券 │买入
│与闪充技术周期向上 │ │
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事件描述
公司发布2026年一季报，2026年Q1实现收入1502.3亿元，同环比分别-11.8%和-36.8%，实现归母净利润40.8亿元，同
比-55.4%，环比-56.0%，实现扣非归母净利润41.5亿元，同比-49.2%，环比-53.7%。
事件评论
Q1国内需求承压，海外销量高景气，整体销量同比下滑，导致收入同比下滑。2026年Q1实现收入1502.3亿元，同环比
分别-11.8%和-36.8%，扣除比亚迪电子后，汽车收入约1120.4亿元，同环比-16.1%和-38.3%。2026Q1销量70.0万台，同环
比分别-30.0%和-47.8%，其中海外表现强势，出海占比达45.6%，同环比提升25.1pct和19.7pct。出海强势带动单车ASP提
升，2026Q1单车ASP约16.0万元（扣除比电），同环比分别+2.7和+2.5万元。
受益出海销量占比大幅提升，2026Q1汽车毛利率环比提升；规模下降导致期间费用率有所提升，单车盈利有所承压。
2026Q1毛利率约18.8%，同环比分别-1.3pct/+1.4pct，剔除比电，汽车业务毛利率约23.4%，环比提升1.9pct，毛利率环
比持续回升，主要系出海结构优化。2026Q1期间费用率同环比提升2.5pct/4.0pct，研发费用率环比有所下滑（同环比-0.
8pct/+1.6pct），受汇兑影响，Q1财务费用率同环比提升2.5pct/0.4pct。利润端，2026Q1实现归母净利润40.8亿元，同
比-55.4%，环比-56.0%，实现扣非归母净利润41.5亿元，同比-49.2%，环比-53.7%。扣除比亚迪电子来看，2026Q1单车利
润0.58万元，同比-33.6%，环比-13.8%，进一步加回减值后，单车利润0.64万元，同比-32.7%，环比-8.3%。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充技术支撑下，
纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望提升产品竞争
力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。出
海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-05-08│比亚迪(002594)业绩符合预期，出海保持高增长 │华安证券 │买入
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业绩符合预期，海外占比提升，毛利率环比改善
25全年公司实现收入8039.65亿元，同比+3.5%；实现归母净利润326.19亿元，同比-19.0%；实现扣非归母净利润294.
46亿元，同比-20.4%。26Q1公司实现收入1502.25亿元，同比-11.8%、环比-36.8%；实现归母净利润40.85亿元，同比-55.
4%、环比-56.0%，实现扣非净利润41.48亿元，同比-49.2%、环比-53.7%。受补贴政策退坡与行业竞争挤压，26Q1国内销
量承压。26Q1公司实现毛利率18.8%，同比-1.26pct，环比+1.37pct，海外销售占比提升叠加高端车型占比提升支撑毛利
率环比逆势上行。
第二代刀片电池及闪充技术引领行业，有望贡献销售增量
3月5日比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，创造全球量产最快充电速度新纪录。（1）极大缩短充电时间：10%-7
0%，只需5分钟；10%-97%，仅需9分钟；零下30度极寒条件下，20%-97%，只比常温多3分钟，解决“充电慢”和“低温充
电难”的难题。（2）兼顾能量密度、寿命与安全性：比亚迪在实现闪充的同时，确保了能量密度不降反升，较第一代提
升5%以上。同时，第二代刀片电池质保的“容量保持率”整体提升2.5%。
该技术已搭载于腾势Z9GT、大唐、宋UltraEV、海狮06、海豹07、方程豹钛3、方程豹钛7、仰望U7、仰望U8、仰望U8L
等车型。26年下半年2万座闪充站建成后，公司闪充技术优势有望进一步体现在销量上。
海外工厂落地，出海继续快速增长
2月，比亚迪旗下高端新能源汽车品牌腾势在菲律宾马尼拉举行上市发布会，宣布其正式进入菲律宾市场，旗舰级豪
华MPV——全新腾势D9惊艳亮相。3月初，比亚迪在智利首都圣地亚哥隆重推出两款全新SUV车型——中型智电SUV海狮07EV
与旗舰SUV唐L，以创新的纯电及插混车型推动当地出行变革。未来随着匈牙利工厂、印尼工厂26年投产，海外插混车型持
续拓展，我们预计公司全年出海预计150万辆，同比+50%，出海产品利润丰厚，成为公司利润保障。
投资建议
受益于国内车型新技术周期开启及出海继续快速增长，我们认为公司销量和盈利能力均有望稳步提升，预计比亚迪20
26-2028年实现销量511/592/669万台，归母净利润432/550/681亿元（26-27年原值409、524亿元），维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求不及预期；2、海外开拓低于预期；3、行业竞争加剧
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2026-05-07│比亚迪(002594)2026年一季报点评：26Q1业绩符合预期，海外销量增长势头强│华创证券 │买入
│劲 │ │
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事项：
公司发布2026年一季报，实现营收1502亿元，同比-12%，环比-37%；归母净利40.8亿元，同比-55%，环比-56%；扣非
归母净利41.5亿元，同比-49%，环比-54%。
评论：
26Q1归母净利40.8亿元，符合预期。
26Q1公司实现营收1,502亿元，同比-12%，环比-37%；毛利率18.8%，同比-1.3PP，环比+1.4PP；期间费用率16.2%，
同比+2.5PP，环比+4.0PP。受汇兑亏损影响，26Q1财务费用21亿元，同比+40亿元；实现归母净利40.8亿元，同比-55%，
环比-56%。
简单剔除比亚迪电子财报指标后：
1)营收1,120亿元，同比-16%，环比-38%，主要受季节性销量下滑影响；ASP16.0万元，同比+2.7万元，环比+2.5万元
，核心驱动为海外及高端品牌销量占比提升；
2)毛利率23.4%，同比-0.4PP，环比+1.8PP；单车毛利3.7万元，同比+0.6万元，环比+0.8万元；
3)归母净利40.7亿元，同比-54%，环比-55%；折合单车净利0.6万元，同比-0.3万元，环比-0.1万元，主要由于销量
下滑导致单车费用提升。
海外销量高增，全球化布局持续深化。26Q1公司销量70万辆，同比-30%，环比-48%，主要受行业季节性淡季及新能源
补贴政策退坡影响。全球油气价格上行推动海外新能源需求提升，公司出口充分受益，海外成为今年销量的核心增长引擎
，26Q1公司实现海外销量32万辆，同比+56%，环比-8%。本地化方面，公司已实现亚洲、美洲、欧洲、中东非产能布局，2
026年匈牙利、印尼工厂将陆续投产。全年出海销量目标150万辆，同比+50%。同时，海外ASP与盈利显著高于国内，出海
规模放量将进一步优化盈利结构，推动公司ROE实现结构性改善。
电池智驾双轮驱动，夯实内销竞争力。公司持续深耕核心技术，二代刀片电池、兆瓦闪充技术实现全方位突破，引领
行业技术迭代趋势。同时公司加速布局闪充网络，2026年目标建设2万座闪充站，长期有望在补能体系建立领先优势。公
司计划2026年5月发布全民智驾2.0战略，并同步推出天神之眼5.0智驾系统。战略核心在于硬件普惠，推动激光雷达等核
心智驾硬件进一步下探，依托规模化量产摊薄成本。公司核心技术持续迭代升级，不断强化产品综合竞争力，稳固行业龙
头领先地位。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：根据公司近期财务、销量情况，我们将2026-28年营收预测由9,769亿、10,845亿、11,779亿元调整为9,48
6亿、10,604亿、11,537亿元；归母净利润预测由447亿、578亿、724亿元调整为435亿、568亿、713亿元。给予2026年25
倍PE，A股目标价119.2元，空间18%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价124.3港元，空间26%，维持“强推”评
级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-05-06│比亚迪(002594)2026年一季报点评：海外销量保持高增，闪充带动产品矩阵升│华金证券 │买入
│级 │ │
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事件：公司披露2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入1502.25亿元，同比下降11.82%；实现归母净利
润40.85亿元，同比下降55.38%。
出口占比提升，汇兑损失影响短期利润。2026年一季度公司实现营业收入1502.25亿元，同比下降11.82%；实现归母
净利润40.85亿元，同比下降55.38%。26Q1公司财务费用为21.00亿元，去年同期为-19.08亿元，财务费用同比增加了40.0
8亿元，主要为汇兑损失，去年同期为汇兑收益。销量方面，26Q1公司实现总销量70.05万辆，同比-30%，其中乘用车及皮
卡出口31.98万辆，同比增长55%，海外销量占比提升至46%。
Q1毛利率有所下滑，期间费用率受财务费用影响有所上行。26Q1公司毛利率为18.81%，同比-1.26pct，环比+1.37pct
；净利率为2.67%，同比-2.87pct，环比-1.34pct。费用率方面，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.88%/2.38
%/7.55%/1.40%，同比变化分别为+0.25/-0.50/-0.80/+2.52pct，期间费用率为15.21%，同比+1.47pct。
海外销量保持高增，全球化战略成效凸显。公司海外业务保持快速增长，2026年3月海外销售11.96万辆，同比增长65
.2%；4月海外销售13.45万辆，同比增长70.9%，销量规模及占比持续提升，全球化战略成效持续凸显。区域布局上，公司
在全球主要市场实现均衡突破，市场呈现“拉美领跑、欧洲突破、亚太多点开花”的格局，已构建起研发+制造+运输+销
售的全链条运营生态，加速迈向全球化新发展格局。
闪充车型订单表现亮眼，带动产品矩阵全面升级。3月5日，公司发布第二代刀片电池和闪充技术，实现10%至97%充电
仅需9分钟，同时技术全面下放，覆盖比亚迪、腾势、方程豹、仰望四大品牌，价格从十万到百万级。搭载闪充车型订单
表现亮眼，宋UltraEV上市首月累计订单量超6.1万台，大唐预售24小时订单量超3万台。同时，公司预计到年底建成20000
座闪充站，截至4月29日，比亚迪已累计建成5715座闪充站，覆盖全国311座城市，闪充技术叠加补能网络完善，带动公司
产品矩阵全面升级。
投资建议：公司海外销量保持高增，同时闪充车型订单和销量表现亮眼，我们看好公司后续出口表现，闪充有望带动
产品矩阵全面升级。我们预计2026-2028年营业总收入分别为9225.40/10413.05/11611.87亿元，同比+14.7%/+12.9%/+11.
5%；归母净利润分别为411.35/530.64/609.91亿元，同比+26.1%/+29.0%/+14.9%；对应EPS分别为4.51/5.82/6.69元/股。
维持“买入”评级。
风险提示：国内新能源汽车销量不及预期的风险、汽车行业竞争风险加剧的风险、原材料价格上涨的风险，地缘政治
的风险等。
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2026-05-04│比亚迪(002594)海外销量高增，预计闪充及新车上市将促进国内销量改善 │东方证券 │买入
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1季度毛利率环比提升，汇兑损失拖累利润。公司1季度营业收入1502.25亿元，同比下降11.8%；归母净利润40.85亿
元，同比下降55.4%；扣非归母净利润41.48亿元，同比下降49.2%。1季度毛利率18.8%，同比下降1.3个百分点，环比提升
1.4个百分点；1季度财务费用21.00亿元，去年同期为-19.08亿元，财务费用同比增加40.08亿元，主要受汇兑影响（今年
1季度为汇兑损失，去年同期为汇兑收益）。
1季度海外销量同比大增，预计美伊冲突下公司出海销量有望迎来加速增长。1季度总销量70.05万辆，同比下降30.0%
，其中国内/海外销量分别为37.93/32.12万辆，同比分别-52.3%/+55.8%，1季度海外销量占比提升至46%。1季度营收下降
幅度小于销量下降幅度，预计出口占比提升推动公司整体单车售价向上。据媒体报道，自3月以来公司在澳大利亚、巴西
、泰国、菲律宾、新西兰等国家的订单快速增长，我们认为美伊冲突将促使油价中枢上行及全球能源安全战略地位提升，
进而推动全球新能源车需求加速增长，公司作为国内新能源车出海龙头有望持续抢占海外市场份额，出海将成为公司未来
核心增量。
二代刀片及闪充技术铺开将有望推动公司国内销量回暖。公司于3月5日发布第二代刀片电池、闪充技术及“闪充中国
”战略，搭载新技术的车型宋UltraEV于3月27日上市后首周订单达3.7万台，日均订单超过5000台。二季度起公司将推出
大唐、第三代元PLUS、海狮08、海豹08、方程豹方程S系列等多款重点新车，全民智驾2.0战略也将在二季度发布，有望进
一步强化公司智驾普惠形象。一季度公司处于产品技术切换空窗期，且二代刀片电池尚处于产能爬坡阶段，随着公司产品
陆续切换二代刀片电池及闪充技术、闪充桩在国内全面铺开，预计后续公司国内市场销量将有望逐步改善。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-05-01│比亚迪(002594)比亚迪深度系列(四)：新能源大航海时代开启，重塑全球估值│方正证券 │增持
│动能 │ │
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出口新能源份额稳居自主第一，头部效应集中明确。2025年，中国新能源汽车销量继续增长，2025年出口总量达到60
5.5万台，其中新能源汽车渗透率45.2%，出口销量达到218万台。在BEV细分市场中，比亚迪占据头部，份额为56.8%，接
下来为上汽集团（12.1%）、吉利汽车（8.0%）；在PHEV市场中，比亚迪份额为58.79%，奇瑞汽车份额为24.01%，接下来
为长城汽车（5.74%）、上汽集团（4.35%），比亚迪承接新能源汽车的增量分布的半壁江山。展望未来趋势，公司在欧洲
、南美的本土化产能逐步投放，关税出口不确定性向本土确定性转化，油价上行进一步释放新能源汽车全球需求。公司在
传统市场持续巩固优势叠加布局的新兴市场持续放量，我们预计2026年有望实现跨越式销量增长，充分受益于新能源汽车
全球化大beta表现。
东南亚处于电动化1-10加速阶段，比亚迪等自主品牌趁势切入。2025年东南亚乘用车销量约278万辆，受本地政策推
动，新能源渗透率由2020年的0.1%快速提升至2025年的20.4%，为国产优质新能源车企提供切入机遇。2024/2025年前11月
，比亚迪在东南亚销量分别为5.6、14.4万辆，分国家来看，2025年印度尼西亚占比达45%，马来西亚、菲律宾等地增速同
样较快。目前公司已形成以泰国为中心的本土化产能矩阵，印尼新工厂预计将于2026年投产，产能达15万辆。
拉美地区为美洲汽车产量输出枢纽，把握地区特色及新能源渗透前夜的发展机遇。2025年拉美市场总销量达到534万
辆，新能源渗透率仅3%，尚处于萌芽水平。2025年公司在拉美地区新能源销量达11.5万辆，占到拉美地区所有新能源车销
量的75.8%，其中，比亚迪重点布局了拉美地区核心战略国-巴西，其销量占比亚迪拉美销量的85.2%。2025年7月，公司在
巴西的生产基地已投入运营，初期规划产能15万辆，预计2026年底产能将提升至30万辆，在覆盖拉美核心市场的基础上，
为北美市场拓展预留战略空间。
欧盟关税政策预期下混动车型迎来放量，公司匈牙利工厂即将投产助力本土化拓展。2025年欧洲乘用车销量维持在15
42万辆左右，2025年新能源乘用车销量攀升至510万辆，渗透率达33%。2024年10月欧盟启动的对华EV车型的反补贴税政策
，加速自主品牌对混动领域的拓展。比亚迪作为自主电动乘用车龙头企业，在纯电/插混领域均具备市场领先的技术与产
品力，2025年在欧销量已达22.6万辆，增长空间依然广阔，随着公司在欧布局的本土化产能（匈牙利工厂）预计在2026年
投产，将进一步强化公司在欧的获客与供应能力。
比亚迪内外需重归上行通道，龙头下一轮成长动能明确。内需层面，闪充投放与新品周期，驱动市占率快速复苏。海
外伴随产能布局的完善和市场推广的深入，公司销量有望引领成长。前期股价充分调整后安全边际更加充足，内外需修复
动能明确，明确看好下一轮市值上行周期。
盈利预测：我们预测公司2026-2028年实现营收8949/9377/10511亿元，同比分别+11.3%/+4.8%/+12.1%，实现利润448
/530/613亿元，同比分别+37.4%/+18.2%/+15.8%，对应PE分别为21x/17x/15x，维持“推荐”评级。
风险提示：海外政策波动风险，海外汇率风险，市场竞争加剧风险。
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2026-04-30│比亚迪(002594)公司点评：短期汇兑扰动，出海+高端化韧性显现 │爱建证券 │买入
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汇率扰动利润，毛利率环比改善。公司披露26Q1财报，营收1,502.25亿元，同比-11.8%，归母净利润40.85亿元，同
比-55.4%，主因消费税减少、金融资产公允价值波动及投资收益下降。经营活动现金流净额27.90亿元，主因销售商品现
金流入减少，终端需求放缓；投资活动现金流流出收窄，海外产能建设节奏更趋稳健，资本效率提升。26Q1综合毛利率提
升至18.8%，成本控制能力突出。因美元走强、海外业务扩大，26Q1财务费用支出21亿元，较去年同期19亿元的汇兑收益
形成40亿元差额，非经营性扰动拖累当期利润。研发费用113.44亿元，核心技术持续突破，实现技术引领+普惠平权。
看好出海销量结构性优化，管理层出口目标上调至150万辆。26Q1公司汽车销量70.05万辆，同比-30.0%，环比-47.8%
，收入端降幅小于销量降幅，单车均价结构性上行。国内销量受政策退坡与价格竞争挤压，2026年起新能源汽车购置税从
退坡至减半征收，叠加插混车型纯电续航门槛提高，抑制终端需求，主力市场单车利润压缩。海外销量31.98万辆，占比4
5.7%，覆盖欧洲、东南亚、拉美等地区，管理层已将2026年出口目标从130万辆上调至150万辆。
高端化放量驱动品牌向上，闪充迭代加固智能生态壁垒。26Q1方程豹、腾势、仰望品牌销量8.41万辆。北京车展期间
，大唐EV预售24小时内，订单突破3万辆，随着2026年腾势Z超跑、方程豹S、仰望U9X等车型陆续上市，公司品牌向上战略
将进入收获期，有望进一步打开单车利润空间。智能化数据护城河加深：辅助驾驶车型保有量超285万台，日均生成数据1
.8亿公里。闪充技术商业化加速：公司已累计建成5499座闪充电站，覆盖311个城市，年内规划建成2万座。闪充站大规模
建设将带动充电桩、储能设备等B端业务增长，基于2万座闪充站、单站日均服务30车次、单车平均充电50度、服务费0.6
元/度，年服务费或达60亿元级别。闪充+智驾的数据闭环，后续软件订阅、能源服务等高毛利业务有望持续释放价值。
投资建议：考虑到26-27年汽车行业价格竞争加剧或影响公司销量，我们下调公司26-27年归母净利润预测为376/479
亿元（幅度16%/15%），并新增预测28年为584亿元，对应PE为26/20/16倍。公司高端新品逐步投放伴随电动核心技术持续
迭代，海外销量强势渐显，维持“买入”评级。
风险提示：国内车企竞争加剧；新技术市场接受度不及预期；海外市场政策风险。
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2026-04-30│比亚迪(002594)季报点评：出口销售保持高增，闪充及智驾赋能成长 │国盛证券 │买入
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事件：公司2026Q1营业收入1502.3亿元，同比-11.8%，归母净利润为40.9亿元，同比-55.4%。
国内市场销售承压，高端品牌表现突出。2026Q1，公司整车销售70万辆，同比-30%，受行业竞争加剧及补贴政策调整
影响，国内销售承压，单季度销量38万辆，同比-52%，但高端品牌（腾势、仰望、方程豹，同比+60%）及出口（+50%）表
现突出，带动毛利率环比提升1.07PCT至18.8%，费用端，销售/管理/研发扣非净利率为3.88%/3.38%/7.55%，环比均有提
升，单车盈利（扣非净利润/销量）为0.6万元，环比-0.1万元。
海外布局成效显著，出口销售保持高增。公司持续推出多款纯电及插混车型，精准匹配全球各市场差异化消费需求，
出海足迹已覆盖全球六大洲、119个国家与地区。产能方面，公司柬埔寨乘用车工厂已奠基，在匈牙利设立欧洲总部，持
续构建海外市场研发+制造+运输+销售的全链条生态运营，目前已有8艘汽车运输船投入运营。2023-2025年，公司新能源
汽车出口分别为25/42/105万辆，销量贡献8%/10%/23%。2026Q1，公司出口32万台，同比+50.1%，销量贡献达46%，增长势
头强劲。
闪充车型陆续上市，智能化持续迭代升级。2026年3月，公司发布第二代刀片电池及闪充技术，将满电时间拉进10分
钟以内，已建成闪充站5499座，覆盖城市311个，计划到年底完成2万座建设目标。目前宋ultraev、腾势z9gt等闪充车型
陆续上市，预计对国内销售有带动。智能化方面，公司构建“天神之眼”技术矩阵，将高阶智驾带入10万级以内车型，截
止2026Q1，辅助驾驶车型保有量超285万辆，每天生成辅助驾驶数据已超1.8亿公里。
盈利预测与估值：公司出海势头强劲，闪充车型上市有望带动国内销售，预计公司2026-2028年归母净利润424/523/6
03亿元，对应PE分别为23/18/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新车型需求不达预期，行业竞争超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-07-09│比亚迪(002594)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司海外业务展望？
答：2026 年以来，海外市场需求维持高景气态势。上半年公司乘用车及皮卡海外累计销售 789367 辆，其中 6月海
外销售突破17 万辆，创下月度历史新高。在巴西、英国等核心海外市场，公司始终保持强劲表现。2026 年 5 月，据巴
西汽车销售商联合会（Fenabrave）统计，公司在巴西市场单月销量首次突破 2万辆。2026 年上半年，公司在英国新能源
市场保持领先。依托海外产品矩阵扩容及本地化运营体系深化，海外市场增长动能有望持续释放。
问题二：公司高端品牌出海有何突破
答：作为比亚迪集团旗下豪华新能源汽车品牌，腾势品牌正加速推进全球化布局。目前，腾势已进入泰国、印度尼西
亚、马来西亚等亚洲多国市场，并将巴西作为开拓拉美市场的战略起点，更于今年 4月在法国巴黎歌剧院举行欧洲上市发
布会，以中国高端智造实力突破海外高端汽车市场壁垒，为全球用户提供全场景豪华出行解决方案。值得关注的是，全球
首款高性能电动智能超跑腾势 Z，将于 7月 9日在古德伍德速度节全球上市。
问题三：公司闪充车型的市场表现如何？
答：2026 年 3 月，公司发布第二代刀片电池及闪充技术，创造全球量产最快充电速度新纪录，攻克电动化上半场“
充电慢”和“低温充电难”的世界性难题。搭载闪充技术的车型市场热度持续走高，全新腾势 Z9GT、宋 Ultra EV、钛 7
EV、大唐及海豹 08等车型销量及订单表现亮眼。公司正努力提升第二代刀片电池产能，从而满足强劲的市场需求。
问题四：公司“闪充中国”战略进展如何？
答：第二代刀片电池及闪充技术发布之际，公司同步启动 “闪充中国”战略，在全国大批量建设闪充站，预计到今
年年底建设落成 20000 座闪充站。截至 2026 年 6 月 30 日，公司累计建成7018 座闪充站，已覆盖全国 325 座城市。
与此同时，2026 年 6月，公司与中国石化签署战略合作框架协议，加快推动“闪充中国”战略全面落地，打造覆盖更广
、补能更快的新能源补能生态。
问题五：公司在半导体领域有哪些布局？
答：作为功率半导体 IDM 厂商，比亚迪半导体拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试全链路设计与制造的能力，是中
国最大的车规级芯片企业。在新能源汽车领域，公司率先打通智能化全链路，自主研发各类高阶智能中枢芯片、功率芯片
、驱动芯片、图像及雷达芯片、连接芯片、安全芯片、电源管理芯片等车规级半导体产品，打破了国产车规级半导体的应
用瓶颈，在汽车、工业、消费、光伏、新能源等领域积累了丰富的终端客户资源并建立了长期稳定的合作关系。在国内 B
MS 领域，比亚迪半导体是独家拥有完整芯片解决方案的企业，多款 BMS 芯片已成功进入国内多家头部车企供应链，并实
现大规模量产，年出货量持续创下新高。
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参与调研机构：1家
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2026-07-02│比亚迪(002594)2026年7月2日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司 6 月份销售表现如何？
答：公司 6月份销售 403472 辆，同比+5.5%、环比+5.2%，海外销售突破 17 万辆，持续刷新历史纪录。2026 年上
半年累计销售1808511 辆，新能源汽车累计销售超 1690 万辆。国内市场方面，宋 Ultra、大唐、腾势 Z9GT 等多款闪充
车型持续热销，公司正全力提升第二代刀片电池产能，但市场需求旺盛，现有产能依旧供不应求。海外市场方面，需求端
持续保持高景气度，海外乘用车及皮卡销售超 17 万，再创单月历史新高。高端化持续向好，腾势汽车单月销售 20352
辆，科技豪华势不可挡。
问题二：巴西一直是公司的重要市场，能展开讲讲吗？
答：根据巴西汽车销售商联合会（Fenabrave）口径，2026 年 5月，单月销量首次突破 2万辆，品牌排名升至第 4位
。这一突破延续了此前几个月的强劲表现。与此同时，拉美新能源车市场正在加速。国际能源署（IEA）在《2026 全球电
动汽车展望》中指出，2025 年拉美电动汽车销量同比增长 75%，超过 35 万辆，其中巴西和墨西哥贡献了该地区超过 75
%的增长。也正因为如此，巴西已然成为比亚迪全球最重要的战略市场之一。
问题三：出海的过程中，比亚迪在成熟的汽车市场表现如何
答：在比亚迪海外市场中，英国正在成为一个具有代表性的样本。英国市场不仅是比亚迪全球化战略的重要标杆市场
，也是先进技术和创新产品走向国际市场的重要试验场。从进入该市场到完成该目标，比亚迪仅用了 3年多时间。据 BYD
UK 信息，2026 年前四个月，比亚迪已成为英国最畅销的电动车品牌。随着 ATTO 3、DOLPHIN、SEAL、SEAL U DM-i 等
车型陆续上市，比亚迪在英国已经形成覆盖不同用户需求的产品组合。其中，纯电车型在企业车队市场表现突出，DM-i
车型则受到家庭用户和零售客户的广泛欢迎。
问题四：比亚迪储能业务近期有何突破？
答：比亚迪储能与 Greenvolt Power 签署合作协议，共同在波兰开发 Siedlce 储能项目。该项目总容量达 600MW/2
.4GWh，建成后将成为波兰规模最大的电池储能项目，标志着比亚迪储能技术在欧洲市场的又一次成功落地。比亚迪储能
为该项目提供领先的BYD Haohan 储能系统，搭载全球最大 2710Ah 储能专用刀片电池，最小单元容量达 14.5MWh，实现
等效 20 尺集装箱 10MWh 超大容量，Haohan 将以更少箱体、更小占地，为 Siedlce 项目节省土地与建设成本。
问题五：公司推出城市领航安全兜底的原因？
答：为了“让好技术人人可享”，2025 年 2 月，比亚迪推出了“全民智驾”战略，并于去年 7月推出智能泊车安全
兜底。该政策推出后，天神之眼智能泊车功能的使用率从 21%提升到了 93%，且智能泊车事故率几乎为零。基于对天神之
眼技术的信心和对消费者负责的态度，比亚迪再次率先承诺为城市领航安全兜底。自此，比亚迪成为城市领航和智能泊车
安全“双兜底”的企业，用实打实的行动，让辅助驾驶真正融入用户的日常出行和生活，让用户收获安全体验。
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参与调研机构：1家
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2026-07-01│比亚迪(002594)2026年7月1日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司除了销售新能源汽车，在电动化领域还做了什么努力？
答：单一零部件优化已经逐渐无法满足当下提升新能源汽车整体使用体验的需求。为匹配优异的电池性能，公司推出
了全球量产单枪功率最大的 1,500kW 闪充桩。其采用全球首创的“滑轨悬吊式 T型桩”与“零重力充电枪”设计，使充
电线缆更轻巧、干净且移动灵活；结合“即插即充，无感支付”功能，并配备超级快放储能系统，突破电网容量限制，构
成对社会电网友好的解决方案。6月，公司与中国石化在北京正式签署战略合作框架协议，双方将以“万站聚能、加油闪
充”智慧能源生态建设为核心，围绕充电网络、车主生态及产业链上下游开展多层次、全方位的产业与资本合作，共同引
领能源与交通产业的深度融合与转型升级。本次签约建立在双方既有的成品油供应、综合加能站建设等合作领域之上，进
一步拓展合作的广度与深度，重点聚焦三个方面。一是在充电网络建设领域实现互联互通，围绕“闪充中国战略”开展深
度合作，推进闪充站建设运营，服务全国和全球车主，全面重构新能源补能生态；二是围绕“人、车、生活”，打造“能
源补给+汽车服务”一体化生态圈，在汽车后市场服务、光储充检等领域探索合作，并积极探索在会员体系、用户洞察、
数据赋能等方面的合作，为用户带来更顺畅、更优质的出行体验；三是在汽车和电池材料、成品油、储能、汽车用品、物
资集采、数据智能等产业链上下游开展合作。
问题二：公司钛 7 车型自上市以来销量表现亮眼，作为方盒子，钛 7 在安全方面有何亮眼之处？
答：中国保险汽车安全指数(C-IASI，简称中保研)，是行业最严苛最具权威的安全认证标准之一。方程豹钛 7为首个
获得中保研C-IASI 安全认证的方盒子车型，车内乘员安全指数、车外行人安全指数、车辆辅助安全指数、新能源汽车专
项指数获得全优成绩。
问题三：公司混合动力车型出海有何突破？
答：6月 26 日，比亚迪首次亮相 2026 釜山国际移动出行展，并在媒体日正式发布韩国市场首款混合动力车型海狮
06 DM-i(Sealion 6 DM-i)，标志着比亚迪正式进入韩国混合动力市场。本次车展，比亚迪以“The Power of Duality（
二元之力）”为核心主题，集中展示纯电与混动、乘用车与商用车的完整新能源产品生态，进一步完善其在韩国的新能源
产品矩阵。随着海狮06 DM-i 在韩国正式上市，比亚迪韩国将进一步形成纯电与混动并行的新能源产品矩阵，为韩国消费
者提供更加多元的环保出行选择。
问题四：闪充技术只有纯电车型可以搭载吗？
答：公司多款插混车型亦搭载闪充技术。其中腾势 N8L 闪充版 6月 23 日正式上市，官方指导价 31.98 万元-34.98
万元。本次，腾势 N8L 闪充版推出闪充尊荣型、闪充旗舰型 2个版本，标配第二代刀片电池与闪充技术、易三方、天神
之眼 5.0、云辇
-A 智能空气车身控制系统，并首搭超级智能体「迪迪虾」等领先科技。续航方面，腾势 N8L 闪充版搭载第二代刀片
电池及闪充技术，实现 5分钟充好，9分钟充饱，零下 30 度只多 3分钟，CLTC 纯电续航 430km，CLTC 综合续航达到 15
50km。同时，腾势 N8L 闪充版，只需一首歌的时间即可满电出发，比加油还方便，是充电和加油一样快的“效率王牌”
。
问题五：大唐在座舱方面有何创新？
答：公司大唐系列车型首次搭载螺纹生态接口（供电），构建可拓展座舱硬件生态，实现座舱功能可持续迭代成长，
采用行业通用 1/4 英寸螺纹标准，具备可靠锁紧结构与稳定持续供电能力，可兼容导航、拍摄、充电等场景，支持即插
即用，让座舱伴随用户需求持续进化，丰富车内智能化使用场景。
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参与调研机构：1家
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2026-06-29│比亚迪(002594)2026年6月29日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司怎么看今年的汽车行业情况？
答：今年以来，国内宏观经济承压、居民消费偏弱，叠加相关政策调整，汽车行业呈现“内冷外热”的特征，国内市
场下滑但出口发展强劲。根据中汽协数据，1-5 月，乘用车国内销量 679.1万辆，同比下降 23.8%；新能源乘用车国内销
量 358.8 万辆，同比下降 19.7%。尽管总量数据承压，但结构性亮点依然突出，5月，新能源乘用车国内渗透率 65.6%，
新能源汽车市场逐步企稳回升，新能源化趋势不可逆。1-5 月，乘用车出口 352.8 万辆，同比增长 69.6%；新能源乘用
车出口 179.2 万辆，同比增长 1.2倍。
问题二：比亚迪近期国内和海外的销量情况如何？
答：比亚迪 5月份销售 383453 辆，同比+0.3%、环比+19.4%；海外销售突破 16 万辆，再创历史新高；比亚迪新能
源汽车累计销售超 1650 万辆。同时，在第二代刀片电池和闪充技术以及智能化的加持下，公司订单快速增长，公司正加
快提升第二代刀片电池产能，以满足闪充车型的订单需求。公司海外市场持续保持高增长态势，海外市场正成为比亚迪业
绩增长的核心引擎。随着泰国、巴西等海外基地产能的稳步释放，公司的完整本地化运营体系进一步完善。在欧洲、东南
亚、拉美等战略市场，比亚迪凭借产品技术硬实力与本地化产能优势，市场份额持续攀升。
问题三：公司为什么会做城市领航安全兜底？
答：为了“让好技术人人可享”，2025 年 2 月，比亚迪推出了“全民智驾”战略，并于去年 7月推出智能泊车安全
兜底。该政策推出后，天神之眼智能泊车功能的使用率从 21%提升到了 93%，且智能泊车事故率几乎为零。基于对天神之
眼技术的信心和对消费者负责的态度，比亚迪再次率先承诺为城市领航安全兜底。自此，比亚迪成为城市领航和智能泊车
安全“双兜底”的企业，用实打实的行动，让辅助驾驶真正融入用户的日常出行和生活，让用户收获安全体验。
问题四：公司在智能化的迭代上有哪些技术优势？
答：比亚迪已构建起规模、数据、研发三位一体的核心竞争壁垒：规模上，比亚迪辅助驾驶车型保有量超 315 万辆
，中国车企领先；数据上，天神之眼每天生成数据超 2亿公里，中国车企领先；研发上，辅助驾驶研发团队拥有超 5000
名工程师，团队规模中国车企领先。另外，公司最新发布中国首款 4nm 制程智驾芯片——璇玑 A3，已开启规模化量产，
支持 L3、L4 自动驾驶，璇玑 A3可结合比亚迪自研算法，深度优化，算力利用率提升 100%，让辅助驾驶的反应更快，处
理复杂问题的能力更强，安全上限更高。
问题五：公司储能业务的发展情况？
答：比亚迪储能始于 2008 年，专注于储能系统及设备的研发与应用，已形成集研发、制造、销售、服务、回收于一
体的完整产业链，业务覆盖源网侧、工商业、家庭、AIDC 能源及新型应用等全场景。凭借电池与系统集成的技术积淀，
比亚迪储能已在全球 110 多个国家和地区落地多个大型项目。最新储能产品 "浩瀚"，搭载全球最大 2710Ah 储能专用刀
片电池，容量较常规储能电池提升 300%以上，最小单元容量达 14.5MWh，为全球最高。在等效 20 尺集装箱内实现 10MW
h 超大容量，以更少箱体、更小占地、更简架构，将系统集成度提升至新高度，做到 "小体积，大能量"。
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参与调研机构：1家
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2026-06-09│比亚迪(002594)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
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公司介绍：
今年宏观经济面临压力，居民消费疲软，社零增速从 2025年全年 3.7%放缓至 2026 年 1-4 月份的 1.9%。中国汽车
行业“内冷外热”，根据中汽协会数据，2026 年前 4 个月，乘用车累计销量 806.3 万辆，同比-6.7%，出口 271.6 万
辆，同比+68.8%，剔除出口国内乘用车累计销量 534.7 万辆，同比-24%。新能源汽车方面，受 2026 年起新能源汽车购
置税政策调整以及去年年底提前集中购车等因素影响，短期内国内新能源乘用车渗透率从去年 12 月的 58.5%降至今年 1
月的 41.7%，2 月渗透率 46.8%小幅回升，也导致公司前两个月销量承压。3月市场逐步回暖叠加油价上行，以及公司闪
充技术发布后，4月国内新能源乘用车渗透率 61.4%，创单月新高。
3月份公司第二代刀片电池及闪充技术推出之后，订单出现爆发式的增长，目前产能供不应求，公司努力提升第二代
刀片电池产能，从而满足强劲的订单需求，公司坚定认可电动化的领先优势。下半场智能化公司推出了泊车城区双兜底战
略，发布首款4nm 璇玑 A3 芯片，引领行业智能化发展。海外来看，2025 年公司海外销售 105 万辆，2026 年有信心实
现甚至超过原先的销量目标，在主流市场如欧洲、亚太、美洲、中东等地区销量表现都十分亮眼。随着产能稳步提升，明
年第二代刀片电池产能释放后，国内、国际市场将同时发力，闪充生态也会落地全球，惠及全球用户。感谢各位股东对公
司的一直以来的陪伴与支持，也感谢各位股东提出了很多好的反馈建议，公司将持续努力，以技术创新引领行业发展，回
馈广大股东的支持。
问题一：目前行业在智能化赛道竞争激烈，比亚迪坐拥海量行驶数据等核心优势，要如何发挥优势？L3 级自动驾驶
的落地还需要多久？
答：近几年人工智能的发展速度远超预期，汽车既是 AI 的受益者，也是重要参与者。公司提出了整车智能就是具身
智能，率先推出全民智驾，希望让 AI 技术在汽车上快速落地。比亚迪在智能驾驶有 5,000 名工程师，团队也在全力探
索，将 AI 技术落地到汽车领域。目前比亚迪辅助驾驶车型保有量车辆超 315 万台，每日生成超 2亿公里数据，为公司
研发更高阶智能驾驶提供很好的基础。针对 L3 级自动驾驶，比亚迪已经做好了全方位准备：芯片、算法、数据和生态均
已布局。同时在欧洲、南美、东南亚、中东等地搭建全球驾驶训练中心。一旦法规落地，公司将快速的去推进。
问题二：公司如何在海外构建长期稳定的发展格局，实现可持续出海？
答：比亚迪以长期主义在海外深耕几十年，品牌、技术、产品、服务网络等都赢得海外市场认可。公司通过在本地化
建厂，带动本土供应链发展、创造就业岗位、贡献税收，和当地市场形成多方共赢。公司出海战略目前已形成“拉美领跑
、欧洲突破、亚太多点开花”的格局，在主流市场如欧洲、亚太、美洲、中东等地区销量表现都十分亮眼。
问题三：公司如何加强高端化品牌的设计、营销等？
答：汽车是关乎人身安全的交通工具，产品最终要回归本质。公司不会过度追求营销噱头，而是脚踏实地打磨产品、
技术创新，只有过硬的产品实力，才能真正获得中高端用户的认可和信赖。比亚迪每年投入大量研发费用，吸纳顶尖人才
，搭建完善的研发平台与应用场景，公司有信心能做出更好的技术，成为全球最好的公司之一。在设计方面，近期热销的
钛 7等车型，凭借出色的设计收获市场认可，公司也意识到产品设计、营销策划是非常重要的创新，未来公司会推出更多
好的产品，补齐软实力，让硬核技术的价值实力进一步释放。各位股东提出的所有建议，管理层都会逐条梳理、认真研究
。公司会用心打磨产品、优化体验，用更好的产品和经营业绩，回馈大家的支持与厚爱。
问题四：闪充技术推出之后，未来插混技术在集团技术路线中的战略地位如何？
答：插混技术是比亚迪从 2008 年开始到现在已经第五代，公司还在持续深耕，电机与电控技术和纯电是共通的。20
26 年，我们也发布了长续航插混以及闪充插混的产品。此外，在海外市场公司也在持续投入，提升 DM-i 在中国和全球
的应用，满足全球广大消费者的用车需求。
问题五：未来 5-10 年公司发展规划？
答：当下汽车行业正迎来百年未有之大变局，比亚迪也是这场变革的参与者与引领者。2020 年到 2025 年，公司年
销量从 40 多万辆增长至 460 万辆，增长势头强劲。未来公司将持续地技术创新发展，在十五五首年，公司推出第二代
刀片电池、闪充、璇玑A3 芯片等技术，未来还有更多新的技术，希望国内国外双轮驱动，让中国技术走向全球，相信在
2030 年会获得很大增长。
问题六：股东如何与公司共同发展，未来公司在市值管理上有哪些措施？
答：各位股东讲了很多，公司的潜力大家都很认同，感谢各位股东的支持。公司坚定长期主义，从 30 年前的 20 人
团队逐步成长到如今的规模，始终秉承技术创新的发展理念，跟随国家的战略逐步成长，并且走向全球。今年第一季度新
能源汽车渗透率比较低，现在已经逐月恢复，公司 5月销量也已经同比转正。随着第二代刀片电池产能提升，销量将会进
一步提升。海外表现也非常好，海外除了比亚迪品牌外，高端品牌也在持续出海。比亚迪在未来的发展当中，会把握各个
节点，科学前瞻地布局，不放过任何一个重大的技术变革，实现公司更好的发展，也实现更好的股东回报。
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