研报评级☆ ◇002594 比亚迪 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 12 2 0 0 0 14
2月内 24 7 0 0 0 31
3月内 45 9 0 0 0 54
6月内 45 10 0 0 0 55
1年内 45 10 0 0 0 55
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.32│ 13.84│ 3.58│ 4.56│ 5.78│ 6.89│
│每股净资产(元) │ 47.68│ 58.56│ 24.96│ 30.52│ 34.75│ 39.84│
│净资产收益率% │ 21.64│ 21.73│ 13.25│ 15.00│ 16.61│ 17.25│
│归母净利润(百万元) │ 30040.81│ 40254.35│ 32619.02│ 41545.87│ 52632.42│ 62828.48│
│营业收入(百万元) │ 602315.35│ 777102.46│ 803964.96│ 927752.83│1045236.72│1157153.98│
│营业利润(百万元) │ 38103.10│ 50486.05│ 40184.71│ 50915.26│ 64741.84│ 75610.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-05 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-06-04 买入 维持 125.28 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-06-03 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-06-03 买入 维持 --- 4.46 5.82 7.13 开源证券
2026-06-02 买入 维持 120.4 4.82 6.35 7.82 华创证券
2026-06-01 买入 维持 --- 4.45 5.79 6.80 天风证券
2026-05-31 买入 维持 --- 4.45 5.61 6.73 太平洋证券
2026-05-31 买入 维持 125.28 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-05-30 增持 维持 --- 4.47 6.03 7.48 财通证券
2026-05-29 增持 维持 --- 4.92 5.81 6.73 方正证券
2026-05-29 买入 维持 119.2 4.77 6.23 7.82 华创证券
2026-05-29 买入 维持 120.65 4.39 5.75 6.94 华泰证券
2026-05-22 买入 维持 --- 4.40 5.17 6.59 国元证券
2026-05-20 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.55 长江证券
2026-05-08 买入 维持 --- 4.73 6.03 7.47 华安证券
2026-05-07 买入 维持 119.2 4.77 6.23 7.82 华创证券
2026-05-06 买入 维持 --- 4.51 5.82 6.69 华金证券
2026-05-04 买入 维持 125.28 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-05-01 增持 维持 --- 4.92 5.81 6.73 方正证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.20 6.72 7.25 招商证券
2026-04-30 增持 维持 --- 4.00 5.10 5.98 申万宏源
2026-04-30 买入 维持 --- 4.66 5.74 6.62 国盛证券
2026-04-30 买入 维持 --- 4.13 5.26 6.41 爱建证券
2026-04-30 买入 维持 --- 4.46 5.82 7.13 开源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 4.43 5.54 6.97 东吴证券
2026-04-29 买入 维持 --- 4.40 5.63 6.50 国金证券
2026-04-29 增持 维持 120 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 增持 维持 --- 4.92 5.81 6.73 方正证券
2026-04-28 买入 首次 125.28 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-04-28 买入 维持 120.01 4.39 5.75 6.94 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-05│比亚迪(002594)2026年5月销量点评：出口超预期，再创新高，出海与闪充技 │长江证券 │买入
│术周期向上 │ │
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事件描述
比亚迪发布5月产销。公司5月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，乘用车销量37.7万辆，同比持平，环比+
20.0%。
事件评论
5月出海销量超16万辆，再创新高，闪充技术新周期支撑，国内销量回升，5月销量同比回正，环比快速增长。公司5
月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，乘用车销量37.7万辆，同比持平，环比+20.0%。分品牌来看，5月海洋王
朝/方程豹/腾势销量分别为33.0/3.0/1.6万辆，同比分别-5.2%/+139.7%/+3.1%，环比分别+20.8%/+3.6%/+44.9%。出海销
量环比持续增长，5月出口销量16.0万辆，同比+80.7%，环比+19.1%，再创月度新高。2026年1-5月总销量/出海销量分别
为140.5/61.4万辆，同比分别-20.3%/+64.7%。闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型周期，随着第二代刀片电池产能提
升，有望支撑国内销量回升，叠加出海保持高景气，销量预期持续提升。
出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化持普及续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电
动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续
丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打
开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同
时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-06-04│比亚迪(002594)海外销量创月度新高，国内销量边际改善 │东方证券 │买入
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5月公司整体销量同比增速转正。5月公司总销量38.35万辆，同比增长0.3%，环比增长19.4%；1-5月累计销量140.50
万辆，同比下降20.3%。公司在2026年内首次实现整体销量增速同比转正，随着公司海外销量维持增长、国内销量维稳向
上，预计后续销量有望继续实现边际改善。
海外销量同环比快速增长，新车型及产能释放有望促进公司海外销量继续向上。5月公司海外销量16.06万辆再创新高
，同比增长80.4%，环比增长18.9%，海外销量占比达41.9%；1-5月海外累计销量61.69万辆，同比增长64.9%。5月18日公
司正式在印尼推出DM技术，实现在印尼当地EV+PHEV并行销售，满足当地用户多场景出行需求；5月26日公司发布DolphinG
DM-I官图，其为公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型，综合续航里程超过1000km，预计将在数周内在欧洲市场上市。
公司印尼、匈牙利等工厂预计将在二季度或三季度逐步投产，预计新车型投放以及产能释放将有望促进公司在东南亚、拉
美、欧洲等地区的销量及市场份额继续提升，公司海外销量有望维持增长态势，海外市场将为公司销量及利润增长贡献核
心动能。
国内销量跌幅边际收窄，预计闪充车型上新及智驾实力提升将促进国内销量边际回暖。5月公司国内销量22.28万辆，
同比下降24.1%，环比增长19.8%，同比降幅较4月收窄14.1个百分点；1-5月国内累计销量78.81万辆，同比下降43.3%。5
月第三代元PLUS、腾势N9、豹5、豹8等多款闪充车型陆续上市，截至5月8日大唐车型预售订单突破10万辆；5月28日公司
召开智能化战略发布会，发布自研智驾芯片璇玑A3，同时推出城区领航兜底及全系车型可选天神之眼B两大智能驾驶普惠
政策。预计闪充车型上新及智驾竞争力提升将有望促进公司车型国内需求逐步回暖，预计公司国内销量将有望继续边际改
善。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-06-03│比亚迪(002594)公司信息更新报告：5月海外销量首破16万辆，国内销量环比 │开源证券 │买入
│增长19.8% │ │
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受内销环比高增、外销创新高推动，5月批发销量2026年以来同比首次转正
公司发布2026年5月产销快报，实现汽车批发销量38.35万辆，同环比+0.3%/+19.4%，2026年以来月销量同比首次转正
；1-5月实现批发销量140.50万辆，同比-20.3%。我们维持公司2026-2028年业绩预测，预计2026-2028年归母净利润为406
.9/530.5/650.1亿元，当前股价对应的PE为21.7/16.6/13.6倍，考虑到公司海外市场销量有望持续高增、智驾及闪充技术
加速上车有望推动国内市场回暖，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
5月国内销量环比+19.8%，海外销量同环比+80.4%、18.9%
分区域看，（1）国内市场方面，公司5月销量为22.28万辆，同环比-24.1%/+19.8%，环比大幅改善。1-5月国内销量7
8.81万辆，同比-43.3%；(2)海外市场方面，公司5月销量16.06万辆，再创历史新高，同环比+80.4%/+18.9%，继续成为公
司全年销量的核心增量来源。1-5月海外销量61.69万辆，同比+64.9%。分品牌看，5月王朝、海洋网实现销量33.02万辆，
方程豹/腾势分别实现销量3.02/1.63万辆。
“全系可搭载智驾+闪充生态”逐步构建竞争壁垒，国内市场持续回暖可期
公司召开“敢为”智能驾驶发布会，核心突破点在于：(1)全系车型均可选装天神之眼B辅助驾驶激光版方案，选装价
为1.2万元，可提供城市领航辅助功能；(2)继此前为智能泊车安全提供兜底后，公司再次率先为城市领航安全推出责任兜
底政策；(3)宣布自研4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”，3颗协同可实现超2100TOPS的总算力，目前已开启规模化量产。同
时，公司在闪充领域持续发力。公司是中国自建充电站最多的车企，截至5月27日，累计建成闪充站6100+座。而到2026年
底，公司计划在全国范围内建成2万座闪充站。在智驾技术密集上车、闪充生态持续完善的背景下，公司国内市场回暖可
期。海外市场方面，随着公司在产品、渠道、海运、产能等方面的持续发力，海外月销从年初的10万辆迅速提升至5月的1
6万辆，全年继续高增可期。
风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。
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2026-06-03│比亚迪(002594)智驾技术发布会点评：城市NOA平权开启，重磅技术组合发布 │长江证券 │买入
│，升级提速 │ │
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事件描述
2026年5月28日，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会，全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，发布城市智
驾安全兜底、舱驾电一体、4nm自研高阶智驾芯片等多项全新政策及技术，全面拉开城市辅助驾驶平权新序幕。
事件评论
智驾全面升级，城市NOA平权+安全兜底+4nm自研芯片+舱驾电一体架构，组合技术重磅迭代。1）比亚迪开创全民城市
领航时代，全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格1.2万元；2）城市领航安全兜底1年：天神之眼A/B用
户享受为期1年的城市领航兜底，比亚迪将全额赔付辅助驾驶导致的交通事故；3）自研璇玑A3芯片：中国首款4nm智驾芯
片，700Tops算力对标Thor，剑指L3/L4，发布即量产；4）舱驾电一体：传感器卫星架构，融合集成座舱/智驾/电驱，更
优处理，反应更快；5）面向自动驾驶（L3/L4）专属平台：搭载超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像，全栈自研
，实现传感器、Soc、解锁、制定、通信、转向等十重冗余。
智驾组合重磅升级，推动城市NOA普及+能力上限提升，进一步提升产品力。比亚迪智驾飞轮启动，全系可搭载天神之
眼B，叠加天神之眼5.0升级，降低城市NOA触达门槛，带来更丝滑好用的体验；同时智驾兜底政策有效解决消费者使用事
故担心，也彰显比亚迪对于自身技术实力的信心，有望进一步推动使用频率提升，加速数据闭环和功能迭代升级，智驾能
力有望快速提升。比亚迪发布4nm高算力自研高阶智驾芯片，发布即量产超市场预期。公司销量基盘庞大，后续随着城市
智驾平权推动，自研高算力芯片放量有望大幅降低芯片成本，同时舱驾电一体有希望实现进一步降本，软硬件一体自研有
望持续形成公司智驾护城河。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-06-02│比亚迪(002594)5月销量点评：出口销量创新高，技术引领夯实内销 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年5月销量数据，汽车总销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19%；海外销量16.1万辆，同比+80%，环比+1
9%。分品牌看，王朝+海洋实现销量33.0万辆、方程豹3.0万辆、腾势1.6万辆、仰望286辆，环比分别+21%、+3.6%、+45%
、+8.3%。
评论：
5月出口大幅创新高，预计全年170万辆。公司5月单月出口达到16.1万辆，同比+80%、环比+19%，同环比高增超市场
预期，或受益于海外工厂产能持续爬坡、海运运力改善、渠道布局扩张等原因。今年1-5月公司累计出口62万辆，同比+65
%。我们预计公司全年出口170万辆，同比+62%。考虑海外单车ASP及盈利显著高于国内，出海规模化放量将进一步优化公
司整体盈利结构，推动ROE实现结构性抬升，海外业务将持续兑现为公司核心增长引擎。
闪充+智能化战略双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。闪充方面，公司兆瓦闪充实现9分钟充电约90%的行业领先水
平，同步加速布局完整闪充补能体系，2026年规划建设2万座闪充站，依托庞大保有量支撑闪充站高效落地，市场反馈热
烈，公司在补能体验维度形成显著差异化竞争壁垒，长期有望在补能网络维度建立结构性领先优势。智能化方面，推送天
神之眼5.0智驾系统，同时宣布全系车型可选装天神之眼B方案，依托规模化量产摊薄硬件成本，并同步推出智驾安全兜底
机制，加速高阶智驾大众化普及。后续随二代刀片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落地，公司
终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望进一步加速。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：公司外销持续攀升、内销引领行业，逐步走出基本面低点，并有望带动整车板块投资热度回归。根据公司
近期销量表现，我们将2026-28年营收预测由9,486亿、10,604亿、11,537亿元上调为9,591亿、10,805亿、11,586亿元；
归母净利润预测由435亿、568亿、713亿元上调为439亿、579亿、713亿元。给予2026年25倍PE，A股目标价120.4元，空间
24%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价126.8港元，空间31%，维持“强推”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-06-01│比亚迪(002594)海外销量创历史新高，闪充新品周期开启 │天风证券 │买入
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事件：2026年5月3日，公司发布4月产销快报，当月实现新能源汽车销量32.1万辆，同比-15.5%/环比+7.0%；新能源
乘用车销量31.4万辆，同比-15.7%/环比+6.2%。
4月销量环比回暖，高端化布局成效凸显。分品牌来看，2026年4月，公司王朝海洋/方程豹/腾势/仰望品牌销量为27.
3/2.9/1.1/0.03万辆，同比-21.2%/+190.2%/-26.9%/+95.6%，环比+4.2%/+12.4%/+57.7%/-14.0%。4月销量同比承压，主
要系政策退坡下新能源车整体销量承压，叠加比亚迪自身二代刀片电池处于产能爬坡期，部分拖累销量，但整体订单充足
，预计随着二代电池产能提升，销量有望持续修复。高端品牌销量4.1万辆，同比+59.0%，占比达12.9%，同比提升6.1pct
，其中方程豹贡献主要增长。
出口销量创新高，全球化布局加速落地。2026年4月，公司出口新能源汽车13.5万辆，同比+70.9%/环比+12.5%，海外
销量占比达到41.9%。在美伊冲突升级、国际油价大幅上涨的背景下，公司贡献了当月出口总量的近三分之一，其中宋PLU
SDM-i、元UP、海鸥、海豚等多款车型海外销量破万，SHARK皮卡销量达4500辆，产品矩阵多点开花。海外市场单车利润约
为国内市场的4倍，高毛利占比持续提升，对冲国内价格战带来的盈利压力。随着泰国、巴西工厂稳定运营，匈牙利、印
尼基地于2026年4月投产，公司已形成覆盖亚、欧、拉美的本地化制造体系，业务遍及119个国家和地区。2026年海外销量
目标150万辆，中长期目标海内外各占半壁江山，全球市场从“增量”向“基本盘”转变。
4月新车密集亮相，技术迭代与矩阵完善双线推进。4月公司集中投放多款搭载第二代刀片电池与闪充技术的车型，包
括海豹06GT、海豹06DM-i旅行版、海狮05DM-i、汉EV闪充版、腾势D9改款及方程豹钛7EV闪充版。市场反响良好，王朝旗
舰大唐预售24小时订单突破30000台，B级闪充SUV宋UltraEV上市仅一个月订单达61240台，5-6月将迎来大唐EV、海豹08等
重磅车型集中交付。年内还将推出腾势Z跑车、王朝Dynasty-D全尺寸旗舰SUV、唐9系等新品，全面覆盖各细分价格带。随
着兆瓦闪充、天神之眼B高阶智驾等核心技术向主流价格带全面下放，叠加公司计划2026年底建成2万座闪充站，新一轮产
品周期有望持续驱动销量回升。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现收入9140/10228/11450亿元，同比+14%/12%/12%，实现归母净利润406/528
/620亿元，同比+24%/+30%/+17%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，新品推出不及预期风险，原材料价格波动超预期风险。
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2026-05-31│比亚迪(002594)动态跟踪：自研智驾芯片及智驾安全兜底，将提升智驾竞争力│东方证券 │买入
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事件：公司召开智能化战略发布会，发布新全民智驾战略及智能化技术重要进展。
智驾安全兜底+全民城市领航，公司智能驾驶能力全面进化。公司于5月28日召开智能化战略发布会，针对高端智驾“
价格高、不敢用”的两大痛点发布两大战略：（1）率先承诺为天神之眼城市领航安全兜底1年，成为唯一实现“城市领航
+智能泊车”双兜底的车企；（2）宣布全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格12000元，开创“全民城市
领航”时代；此外，公司在架构、传感器、算法、芯片等方面发布多项升级及重要进展，并发布超级智能体“迪迪虾”赋
能智能座舱；未来公司将推出天神之眼自动驾驶版（L3/L4），首搭超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像头。我
们认为全系车型可选择天神之眼B以及智驾双兜底政策将有望缓解中低端消费者对高阶智驾的焦虑，进而带动公司整体智
驾渗透率提升，同时智驾选装也将有助于公司单车售价及盈利能力向上。
自研智驾芯片实现制程及功耗领先，有助于提升公司车型智驾竞争力。公司在会上发布自研智驾芯片——璇玑A3，璇
玑A3是国内首款采用4nm制程的车规级智驾芯片，芯片带宽273GB/S，单片算力预计超700TOPS（3颗芯片协同可实现超2100
TOPS整车算力），通过自研算法优化可实现算力利用率提升100%，单位算力功耗较同级产品低20%，支持L3/L4级驾驶，目
前已实现规模化量产。我们认为璇玑A3的发布彰显了公司在智驾领域的研发进展及落地能力，有助于强化消费者对公司智
能化实力的认知；璇玑A3后续上车将提升公司的智驾竞争力，并为公司未来L3/L4级自动驾驶规模化落地奠定基础。
预计新技术有望助力公司内销改善，海外销量将持续向好。公司前4月国内销量承压，随着第二代刀片电池、兆瓦闪
充、天神之眼5.0等新技术逐步普及，预计公司车型整体竞争力将逐步提升，公司内销有望边际改善。公司4月出口销量13
.51万辆创新高，1-4月出口累计销量45.63万辆，同比增长60.0%。预计能源安全下全球新能源车需求有望加速增长，随着
公司泰国、巴西等工厂产能稳步释放，印尼、匈牙利等新工厂开始量产，预计公司在东南亚、拉美、欧洲等重点地区销量
及市场份额有望继续提升，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-05-31│比亚迪(002594)比亚迪的CNOA时刻 │太平洋证券 │买入
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事件：比亚迪智能化战略发布会，继智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航CNOA安全兜底，开启比亚迪智能化
下半场。
比亚迪智能化下半场。比亚迪继智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航安全兜底，全球唯一“城市领航+智能
泊车”双兜底。比亚迪天神之眼，开创全民城市领航时代。比亚迪自研中国首款4nm智驾芯片璇玑A3，芯片制程行业第一
车规级4nm，单位算力功耗最低较同级产品低20%，支持自动驾驶L3/L4，整车算力(3颗)超2100TOPS，天神之眼全新产品矩
阵，新增天神之眼自动驾驶版(L3/L4)。继比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，电动化上半场完美收官之后，比亚迪
开启智能化下半场。
出口高增，SHENZHEN世界。公司海外市场持续保持高增长态势，2026年Q1乘用车及皮卡海外销售319,751辆，4月销量
再创新高，当月新能源汽车出口135,098辆，占当月总销量比重超42%，海外市场已成为业绩增长的核心引擎。目前公司在
泰国、巴西等海外生产基地产能稳步释放，本地生产、本地销售的模式持续优化。依托本地化产能与差异化产品策略，公
司在欧洲、东南亚、拉美等核心区域市场份额持续提升。比亚迪2025年新能源汽车销售460.2万台，蝉联全球新能源汽车
市场销量冠军，全球首家达成第1500万台新能源汽车下线的车企。其中，乘用车及皮卡海外销售105万台，同比增长145%
；新能源汽车出海足迹已覆盖全球119个国家与地区，在泰国、新加坡、巴西等多国市场登顶榜首；在欧洲市场，根据欧
洲汽车制造商协会统计数据，2025年比亚迪新车注册量同比增长268.6%，更在英国、意大利、西班牙等多国新能源汽车市
场名列前茅。比亚迪持续构建海外市场“研发+制造+运输+销售”全链条运营生态。比亚迪已正式加入国际汽车工作组（I
ATF）。作为全球新能源汽车领军企业，比亚迪将与大众、通用等国际汽车巨头共同参与国际核心标准的制定。此举标志
着中国汽车企业在国际标准领域迈出重要一步，助力出口海外取得更大成功。
技术为王，高端突破。公司2025年研发投入634亿元，同比增长17.1%，连续两年位列A股上市公司第一。比亚迪坚定
加码研发，重磅技术涌现，多项颠覆性技术震撼发布：比亚迪发布第二代刀片电池颠覆性闪充体验，5分钟充好，9分钟充
饱，全球量产最快充电速度，打造全链路锂离子闪通技术体系；并启动“闪充中国”战略，在全国大批量建设闪充站，预
计到今年年底建设落成20000座闪充站，闪充站建设（截至2026年3月25日）累计建成：4,990座闪充站，覆盖城市：292个
。第五代DM技术：创新运用AI大模型，百公里亏电油耗降至2.6L，油耗再降10%。Haohan储能系统：搭载全球最大2710Ah
储能专用刀片电池，系统最小单元容量达14.5MWh。2025年储能系统出货量超60GWh，位列全球第一。天神之眼辅助驾驶系
统车型保有量：超270万台，保有量中国车企第一。加速科技平权落地。此外，比亚迪高端品牌方程豹、腾势、仰望品牌
销售39.66万台，同比增长109%，销量占比8.7%，同比提升4.2pct。
投资建议：比亚迪的CNOA时刻。比亚迪在智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航安全兜底，比亚迪天神之眼，
开创全民城市领航时代。这是比亚迪在发布第二代刀片电池颠覆闪充体验，启动“闪充中国”战略，电动化上半场完美收
官之后，比亚迪正式开启智能化下半场。高油价驱动比亚迪出海持续高增，海外生产基地产能稳步释放，加速构建海外市
场“研发+制造+运输+销售”全链条运营生态。预计公司2026-2028年营收分别为9425、10511、11395亿元，归母净利润分
别为406、511、614亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超预期。
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2026-05-30│比亚迪(002594)智驾发布会点评：城区碰撞兜底略超预期，后续观察市场接受│财通证券 │增持
│程度 │ │
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事件：5月28日晚，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会：1）官宣安全兜底：承诺为所有天神之眼A/B的用户提供
为期1年的城市NOA安全兜底；2）推出自研芯片：发布中国首款4nm制程智驾芯片—璇玑A3，可用于L3/L4级别辅助驾驶；3
）设立智驾目标：三大目标分别为：实现“零交通事故”、让辅助驾驶成为“超级司机”、让AI成为“超级秘书”；4）
新车上市护航：宋UltraDM-i正式上市，售价12.99-15.99万元。
碰撞兜底超预期。我们认为，智能驾驶目前依旧是隶属于整车配置的一部分、还无法获取溢价，而为了能突出拥有带
智驾车型的性价比，车企需要让消费者认知到智能驾驶的优越性。公司本次从我们认为消费者最容易感知的权责划分问题
入手，来增强市场认知，策略上是超预期的。而其他内容如自研智能驾驶芯片等，也凸显了公司雄厚的技术储备；我们认
为会带动热度的提升，但整体依旧属于符合预期的范畴。
发布会效果仍需检验。虽然智驾兜底是超预期的，但仍需考虑：1）目前的天神之眼智驾是否好用，尤其是事故接管
率方面，虽然有兜底，但接管率高低依旧会影响消费者对智驾的接受程度；2）部分车型选装天神之眼B需要加价1.2万元
，逻辑上低端市场高价格不利于市场销售，因此需要观望消费者对选装天神之眼B。但目前闪充和智能驾驶命题市场热度
较高，因此涨价的情况下市场接受程度尚需观察。综合来看，发布会效果还需要市场检验。
投资建议：公司本次智驾发布会体现了其雄厚的技术储备和能力，但依旧需观望后续市场接受程度。我们预计公司20
26-2028营业收入为8811.57/9545.87/10336.16亿元，实现归母净利润407.23/549.69/682.35亿元。对应PE分别为21.5/16
.0/12.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧，需求不及预期，地缘政治风险等。
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2026-05-29│比亚迪(002594)公司点评报告：智驾安全兜底+自研4nm芯片发布，智能化战略│方正证券 │增持
│全面落地 │ │
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事件：5月28日，比亚迪召开“敢为”智能化战略
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