研报评级☆ ◇002594 比亚迪 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 12 1 0 0 0 13
2月内 19 1 0 0 0 20
3月内 23 2 0 0 0 25
6月内 47 9 0 0 0 56
1年内 135 24 0 0 0 159
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 5.71│ 10.32│ 13.84│ 3.95│ 5.17│ 6.38│
│每股净资产(元) │ 38.14│ 47.68│ 58.56│ 26.05│ 29.66│ 35.44│
│净资产收益率% │ 14.97│ 21.64│ 21.73│ 15.11│ 17.21│ 18.13│
│归母净利润(百万元) │ 16622.45│ 30040.81│ 40254.35│ 36009.17│ 47258.55│ 58192.82│
│营业收入(百万元) │ 424060.64│ 602315.35│ 777102.46│ 851661.01│ 986801.95│1123095.53│
│营业利润(百万元) │ 21541.82│ 38103.10│ 50486.05│ 44901.89│ 58516.20│ 72250.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-18 买入 首次 --- 3.76 4.91 6.19 爱建证券
2026-03-16 买入 维持 --- 3.84 4.94 6.18 东吴证券
2026-03-12 买入 维持 --- 3.81 4.00 4.26 招商证券
2026-03-11 买入 维持 --- 3.96 5.33 6.70 国海证券
2026-03-08 买入 维持 113.11 3.85 5.14 6.86 国泰海通
2026-03-07 增持 维持 --- 3.93 4.68 5.94 财通证券
2026-03-07 买入 维持 115.8 4.27 5.26 7.20 华创证券
2026-03-06 买入 首次 --- 3.80 5.19 6.42 华金证券
2026-03-06 买入 维持 130.63 3.84 5.11 6.22 华泰证券
2026-03-06 买入 维持 --- 3.84 5.27 6.69 长江证券
2026-03-05 买入 维持 --- 3.84 5.27 6.69 长江证券
2026-03-03 买入 维持 --- 3.84 5.27 6.69 长江证券
2026-03-02 买入 维持 --- 3.83 5.22 6.60 开源证券
2026-02-10 买入 维持 --- 3.84 5.51 6.69 长江证券
2026-02-05 买入 维持 --- 3.92 5.50 6.87 国海证券
2026-02-04 买入 维持 113.8 3.86 5.16 6.58 华创证券
2026-02-03 买入 维持 --- 3.81 4.00 4.26 招商证券
2026-02-03 买入 维持 130.63 3.84 5.11 6.22 华泰证券
2026-02-03 买入 维持 124 3.84 4.94 6.18 东吴证券
2026-02-02 买入 维持 --- 3.80 4.73 5.75 国金证券
2026-01-17 买入 维持 --- 3.92 5.50 6.87 国海证券
2026-01-12 买入 维持 --- 3.84 5.51 6.69 长江证券
2026-01-09 增持 维持 --- 4.04 5.08 6.03 方正证券
2026-01-06 买入 维持 113.8 3.86 5.16 6.58 华创证券
2026-01-06 买入 维持 140 3.84 5.59 7.28 东吴证券
2025-12-08 增持 维持 --- 4.27 5.51 6.97 长城证券
2025-12-04 买入 维持 --- 4.09 5.21 6.43 国联民生
2025-12-04 买入 维持 --- 3.84 5.51 6.69 长江证券
2025-12-03 买入 维持 --- 4.04 5.56 6.74 华龙证券
2025-12-02 买入 维持 140 3.84 5.59 7.28 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-18│比亚迪(002594)首次覆盖：技术革新，乘势出海 │爱建证券 │买入
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投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为343/448/565亿元，对应PE为27/21/17倍。公司新能源车销量行业领先
，高端新品逐步投放伴随电动核心技术持续迭代，海外销量强势渐显，盈利能力或将持续提升。首次覆盖，给予“买入”
评级。
行业与公司情况：中国新能源车市场渗透率突破50%临界点，行业竞争由单纯依靠压缩利润的价格战转向比拼核心技
术、供应链韧性和生态构建能力。同时，加速出海已成头部车企获取超额利润与维持高增长的核心引擎。公司凭借极致的
全产业链垂直整合能力、饱和式研发投入以及全价格带的产品矩阵，建立了深厚的技术与成本优势。高端化突破与全球化
布局有望使公司逐步超越传统汽车制造商的定位，打开长期盈利上行空间，向全球领先的可持续能源巨头演进。
有别于大众的认识：1）从整车制造商向全球综合能源生态巨头跃迁，重塑估值边界：公司非单纯新能源车企，正在
构建竞争对手难以企及的光伏发电+储能系统+闪充桩+电动车的全链路能源闭环；2）垂直整合既带来静态降本的显性价值
，也带来极速工程迭代的隐性价值。后者在行业反内卷阶段将提高技术路线选择的容错率，并最终转化为坚实的产品力；
3）出海战略非国内市场内卷下的被动之举，而是全产业链生态输出和中国工程师红利的全球套利。
关键假设点：1）收入增长：2025-2027年公司总营收同比增速约为9.6%、13.8%、12.4%，其中汽车业务收入增速约为
10.0%、15.0%、13.0%；2）毛利率提升：司通过优化产品结构和费用率，综合毛利率逐步回升，2025-2027年约为17.6%、
18.5%、19.3%。其中，汽车业务毛利率从20.0%逐步回升至22.0%。
催化剂：1）搭载第二代刀片电池与闪充技术的新车型密集上市，开启技术溢价与份额收复；2）公司海外产能的实质
性释放与利润结构重塑，月度出口数据持续高增长；3）储能与外供电池业务持续增长，利润持续释放。
风险提示：1）国内车企竞争加剧：若国内车企非理性价格战持续加剧，将导致单车盈利空间被严重压缩；2）新技术
市场接受度不及预期：若消费者对二代刀片电池与闪充技术的认可度不足，可能导致新技术无法如期转化为销量增量；3
）海外市场政策风险：欧盟关税政策的最终落地执行力度，以及拉美、东南亚等新兴市场可能出台的本土保护政策，可能
延缓公司海外产能的释放爬坡进度。
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2026-03-16│比亚迪(002594)发布第二代刀片电池及闪充技术，解决需求痛点 │东吴证券 │买入
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发布第二代刀片电池&闪充技术：5分钟充好、9分钟充饱、零下30℃仅多3分钟。2026年3月5日比亚迪正式发布：第二
代刀片电池及闪充技术，从10%到70%，只用5分钟就能充好；从10%到97%，只用9分钟就能充饱；零下30度，从20%到97%，
只比常温多3分钟。电池能量密度较上一代提升5%，纯电续航最高可达1036km。安全性方面数倍高于新国标要求。
闪充桩规划：26年内2万座、高速2千座；一年免费使用。公司计划26年五一前建成1000座闪充高速站。计划26年年底
建成1.8万座闪充站中站，实现城区90%区域5公里覆盖；建成2千座闪充高速站，实现100km+高速平均覆盖间隔。首创滑轨
悬挑式T型桩，枪线不落地左右都好充，实现零重力充电枪，即插即充无感支付。面向所有第二代刀片电池车主赠送一年
免费闪充权益。
盈利预测与投资评级：电动化领域持续的技术创新有望提升公司市占率水平，我们维持公司25-27年归母净利预期350
/450/563亿元，同比-13%/+29%/+25%，对应PE为26/20/16x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超市场预期，终端需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-03-12│比亚迪(002594)二代刀片电池及闪充发布，精准解决行业痛点 │招商证券 │买入
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3月5日，公司召开“闪充中国改变世界”主题发布会，重磅推出第二代刀片电池与全域闪充技术体系，同步发布“闪
充中国”生态布局战略，攻克新能源汽车行业长期存在的充电慢、低温充电效率低、快充与电池安全难以兼顾三大核心痛
点。
第二代刀片电池：重构动力电池性能天花板
第二代刀片电池基于比亚迪全球领先的磷酸铁锂技术路线，在第一代刀片电池长寿命、高安全、低成本的核心优势基
础上，通过材料革新、结构优化、热管理系统升级、电芯工艺迭代四大维度突破，实现闪充性能、能量密度、低温适配性
、安全性能的全方位跃升，彻底打破行业“快充必伤电池、快充必降安全”的固有悖论，是目前全球量产动力电池中综合
性能最均衡、实用性最强的技术方案。
极致闪充性能：实现油电补能同速
闪充能力是第二代刀片电池的核心突破点，针对用户日常用车最核心的充电慢痛点，实现全温域、高效率补能，参数
表现远超行业现有量产水平：
常温环境（25℃）：电量从10%充至70%仅需5分钟，10%充至97%满电状态仅需9分钟；充电5分钟，对应CLTC工况续航
增加400-500公里，完全媲美燃油车加油速度，彻底抹平油电补能时间差。
极寒环境（-30℃）：电量从20%充至97%仅需12分钟，仅比常温充电多耗时3分钟，彻底解决北方极寒地区电车充电慢
、续航腰斩的行业难题，打破“电车不过山海关”的地域限制。
日常通勤场景：短途通勤用户仅需2-3分钟快充，即可满足单日出行需求，补能效率远超传统慢充与市面主流快充方
案。
能量密度与续航升级：兼顾长续航与实用性
系统能量密度较第一代刀片电池提升5%以上，达到190-210Wh/kg，在磷酸铁锂电池路线中处于全球顶尖水平，兼顾安
全性与续航能力。
搭载车型续航表现大幅提升，高端车型腾势Z9GTCLTC综合续航最高突破1036公里，王朝、海洋系列主力车型续航普遍
提升100-150公里，彻底解决长途出行续航焦虑。
安全性能再升级：行业顶级安全标准
闪充循环500次后，依旧通过针刺、挤压、底部碰撞等极端安全测试，实现不起火、不爆炸、不冒烟，远超国标与行
业强制标准。
电池包底部撞击强度达到国家标准的10倍，应对路面磕碰、托底等场景安全性大幅提升，适配全路况用车。
优化电芯热失控防护设计，全包裹隔热材质+智能温控系统，杜绝电芯间热蔓延，从根源上规避电池安全隐患。
寿命与质保优化：长效耐用更省心
闪充循环寿命大幅提升，高频快充场景下，电池容量衰减速度远低于行业平均水平，满足用户全生命周期用车需求。
电池质保容量保持率从第一代的75%提升至77.5%，核心电芯享受终身保修政策，打消用户快充伤电池的顾虑，降低后
期用车成本。
全域闪充技术体系：全链路适配，无场景限制
本次发布的闪充技术并非单一充电功率提升，而是涵盖电芯、电池包、高压平台、充电枪、充电桩、电网适配的全链
路技术闭环，实现全域兼容、便捷易用、高效稳定的补能体验，核心亮点：
超高充电功率：单枪峰值功率1500kW，双枪协同充电最高可达2100kW，是目前行业主流快充桩功率的10-20倍，刷新
全球量产充电功率纪录。
轻量化易用设计：搭载全液冷散热技术的闪充枪，重量仅2kg，单手即可轻松操作，告别传统大功率充电枪笨重、难
插拔的痛点，老人、女性用户均可便捷使用。
全域电压兼容：完美兼容200V-1000V全电压平台，不仅适配比亚迪全新车型，老款比亚迪车型及其他品牌高压平台车
型均可适配使用，兼容性行业领先。
电网适配优化：闪充站配套专属储能系统，突破电网容量限制，无需大规模改造电网即可落地，降低建站成本，提升
充电稳定性，避免高峰期电压不稳影响充电效率。
智能温控技术：电池端与充电端双重智能热管理，实时调节电芯温度，确保全温域下充电效率与安全性，延长电池使
用寿命。
闪充中国战略：生态布局，打通补能最后一公里
技术落地离不开生态支撑，比亚迪同步发布“闪充中国”战略，从充电网络布局、场景覆盖、车型搭载全维度推进，
构建“充电比加油更方便”的全场景补能生态：
短期建站目标：2026年底前，在全国范围内建成20000座专业闪充站，覆盖一线、新一线、二线城市及三四线城市，
全面铺开基础网络。
全场景覆盖：闪充站布局涵盖城市商圈、社区、高速服务区、景区、县域乡镇等全场景，实现市区5公里闪充圈、高
速服务区全覆盖，消除补能盲区。全品牌车型搭载：首批搭载第二代刀片电池与闪充技术的车型，覆盖王朝系列、海洋系
列、腾势、方程豹、仰望五大品牌，共计10余款主力车型，涵盖家用轿车、SUV、MPV、硬派越野、高端豪华全品类，满足
不同用户群体需求。
生态开放计划：后续将逐步向其他品牌开放闪充技术与充电网络适配权限，推动行业整体闪充技术普及，助力全球新
能源汽车行业升级。
投资建议：本次技术突破终结了新能源汽车的充电焦虑，并且攻克了极寒低温性能差的行业痛点，使得快充与电池安
全、寿命得以兼顾，再次推动电动车替代油车的进程，二代刀片电池和闪充技术有望打造比亚迪新一轮产品周期。预计20
25、2026、2027年分别实现归母净利润346.98、364.92、388.72亿元，分别对应26.1、24.8、23.3XPE，继续强烈推荐！
风险提示：1、新品需求不及预期；2、海外布局不及预期。
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2026-03-11│比亚迪(002594)公司动态研究：2月海外销量超越内销，国内市场静候新车蓄 │国海证券 │买入
│力 │ │
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2026年3月2日，比亚迪公告2026年2月销量：2026年2月公司销售19.0万辆，同比-41.1%。本月，公司国海外销量领跑
国内，达到10.0万辆，同期国内销量9.0万辆。
高端化稳定推进，方程豹同比表现优异。2026年2月，王朝和海洋品牌销售16.50万辆，同环比-45.8%/-7.0%；方程豹
品牌销售1.70万辆，同环比+244.7%/-21.1%，高端矩阵有序交付；腾势品牌销售0.55万辆，同环比-35.4%/-8.3%。2月受
春节假期影响，短期波动，后续多款车型即将更新，爆款潜力大，依然存在新的增长机会。
海外市场创新高，出口销量超过内销。比亚迪2月海外销量10.02万辆，同环比+49.4%/-0.3%，超越国内销量，占总销
量53%，比亚迪全球化布局的成效正逐步显现。海外业务是比亚迪重要增长引擎，随着腾势品牌正式登陆菲律宾市场，公
司在2026年海外市场，销量有望继续实现高增。并凭借规模优势强化零部件采购能力，进一步提升价格竞争力，巩固全球
市场地位。
开年后推动插混大电池革新，引领新能源技术高质量发展。2026年比亚迪正式开启“大电池混插”时代，推出2026款
秦PLUSDM-i、2026款海豹05DM-i、2026款秦LDM-i和海豹06DM-i超享版。产品的纯电续航翻倍，同时还升级了智能驾驶配
置和底盘配置，大电池混插或将成为比亚迪未来产品布局的核心发展方向。公司有望凭此进一步巩固市场份额、提升品牌
影响力。
盈利预测和投资评级
基于公司最新销量情况，我们预计公司2025~2027年营收为8,549、9,766、10,976亿元，同比增速为10%、14%、12%；
预计公司2025~2027年实现归母净利润361、486、611亿元，同比增速为-10%、35%、26%；EPS为3.96、5.33、6.70元，对
应当前股价的PE估值分别为24、18、14倍，考虑2026年新一轮产品周期，以及出海继续高增，维持“买入”评级。
风险提示
汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧
风险；智能化发展进度不及预期；应付账款天数较高，自由现金流较为紧张，海外业务受贸易壁垒影响。
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2026-03-08│比亚迪(002594)信息点评：“兆瓦闪充”直击补能痛点，驱动产品新周期 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
3月5日，比亚迪召开“闪充中国改变世界”发布会，正式发布第二代刀片电池与闪充技术，直击补能痛点，并开启全
品牌新车周期。我们维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。正式发布第二代刀片电池与闪充技术，直击补能痛点，并开启全品牌新车周期。我们预计公司20
25/26/27EPS分别为3.85/5.14/6.86元，我们给予公司2026年22倍PE，对应目标价113.11元，维持“增持”评级。
第二代刀片电池及闪充技术正式发布，充电效率、寒冷工况突破显著，并兼顾电池寿命及安全性。2026年3月5日，比
亚迪召开“闪充中国改变世界”发布会，正式发布第二代刀片电池与闪充技术。第二代刀片电池实现了10%-70%电量充电5
分钟、10%-97%充电9分钟的全球量产最快充电速度，并在零下20度低温环境下，20%-97%充电时间仅较常温延长3分钟，有
效缓解“充电慢”与“低温充电难”两大痛点。在电池寿命方面，电池“容量保持率”质保标准整体提升2.5%，电芯继续
提供终身保修。安全性能上，新一代电池在能量密度提升5%的基础上，通过了通过500次高倍率闪充循环后的带电针刺试
验，以及10倍于国标强度的底部撞击测试。
发布“闪充中国”战略，计划于26年底建成2万座闪充站。充电网络方面，公司计划在2026年底前建成2万座闪充站，
其中1.8万座采用与现有充电网络合作的“站中站”模式，目标实现一二线城市3公里、三四线5公里、五六线6公里覆盖。
高速公路场景计划年底前建成2000座闪充站，覆盖近三分之一服务区，平均间隔约100公里，首批1000座计划在2026年五
一前投运。
全品牌新车型集体搭载，免费闪充权益助推市场渗透。产品端，王朝、海洋、腾势、方程豹、仰望五大品牌首批搭载
“兆瓦闪充+二代刀片电池”的新车型集中亮相。其中腾势Z9GT、海狮06EV、海豹07EV正式上市，大唐、海豹08正式发布
并搭载后轮转向、云辇-A等高阶底盘技术，方程豹钛3/钛7闪充版计划3月底上市，仰望U7/U8/U8L2026款同步更新。购车
权益方面，除宋UltraEV享受18个月免费闪充外，其余新车型均标配12个月免费闪充。我们认为，随着闪充技术与二代刀
片电池向主力车型全面普及，比亚迪有望在2026年进一步巩固其在电动化与补能体验上的领先优势，推动销量持续增长。
风险提示：原材料成本大幅上涨；新车销量不及预期。
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2026-03-07│比亚迪(002594)技术符合预期、传播效果优异，静待后续新技术&新车型上市 │财通证券 │增持
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事件：3月5日，比亚迪召开闪充中国技术发布会，正式发布二代刀片电池、闪充技术和公司闪充基础设施建设计划，
并顺势正式上市改款腾势Z9、海狮06EV、海豹07EV等多款车型，此外还预热了宋UltraEV/大唐等新车。
技术内容符合预期、市场反响优异。本次闪充技术内容与友商相比有一定领先程度，但：1）公司产品价格段更低，
具备错位优势；2）公司技术5分钟70%/9分钟97%的充电速度明显较快，可视化破圈效应是明显的；3）公司采用1年免费充
电权益和大规模充电桩建设，宣布建设2万座站并开启“圆梦计划”，扩大了市场影响效果，形成流量破圈。因而二代刀
片电池等技术是领先的好技术，不过需要让技术更破圈并抢占消费者认知。目前看，公司效果明显是达到了的，市场接受
程度在短期内很高，我们认为公司已成功打出声量。
静待其他新技术和新车上市。本次发布会公司正式上市的三款车型主要是改款腾势Z9GT、海狮06EV、海豹07EV等，三
款车型中目前看后续销量有待观望。但公司后续有其他车型上市，如本次预热的宋ultraEV和大唐两款王朝网新车预计3月
底/上半年正式上市，总体看公司后续仍有看点。我们认为，本次公司确实大幅改进了新车上市节奏，且后续依旧较有看
点、存在爆款可能，依旧是有所期待的。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入8023.5/8626.1/9363.7亿元，归母净利润357.9/427.0/541.2亿元
。对应PE分别为23.8/20.0/15.8倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、车市需求不及预期、新技术接受程度不及预期、地缘政治风险等。
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2026-03-07│比亚迪(002594)重大事项点评：第二代刀片电池、兆瓦闪充引领行业技术新纪│华创证券 │买入
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事项：
3月5日，比亚迪举行比亚迪二代电池暨闪充技术发布会。
评论：
发布第二代刀片电池、兆瓦闪充技术，集中展现公司的领先技术实力。
1）第二代刀片电池在效率、寿命、安全、能量密度等方面全面突破：充电效率上，常温下实现5分钟充电从10%-70%
，9分钟从10%-97%；-20℃和30℃的极寒环境下，12分钟内可完成充电从20%-97%。安全性上，通过闪充针刺同步、热扩散
控制、底部撞击等高难度试验；寿命上，凭借先进的温控技术实现闪充的同时不损寿命，将6年/15万公里电池质保容量保
持率由75%提升至77.5%。能量密度上，较第一代提升5%，搭载该电池的腾势Z9GT纯电续航可达1036km。
2）闪充配套设施同步升级，构建完整补能体系。闪充桩方面，推出全球首个量产级1500kW超充桩，支持双枪同时闪
充，并配备零重力枪头、悬空防脏、滑轨适配、无感充电等人性化设计。闪充网络方面，公司加速布局，2026年规划建设
2万座闪充站，目前已建成4239座；其中高速闪充站计划五一前建成1000座、年底建成2000座，实现平均百公里1座覆盖。
第二代刀片电池与兆瓦闪充技术针对性解决续航焦虑、充电慢、低温充电难等行业痛点，通过技术上的领先优势打造
产品力上的核心壁垒与差异化优势。两项新技术将首批量产上车仰望U7/U8/U8L、腾势Z9GT、方程豹钛7/钛3、大唐/宋Ult
raEV/海豹07EV/海狮06EV，并规划在2026年内技术下放至10-20万元主流车型。
2月海外销量保持高增。2月批发总销量19.0万辆，同比-41%、环比-9.5%，环比下滑主要由于春节假期影响。分品牌
看，王朝+海洋系列16.5万辆、方程豹1.7万辆、腾势0.6万辆、仰望232辆。2月海外销量10.1万辆，同比+50%、环比持平
，海外销量占比53%，首次超越国内销量。剔除春节假期影响，1+2月公司累计批发销量40.0万辆，同比-36%，主要受到国
内市场以旧换新及新能源车购置税补贴退坡影响。
领先技术筑牢内销基本盘，海外高增速成为核心增长引擎。公司持续深耕核心技术，第二代刀片电池、兆瓦闪充技术
实现全方位突破，引领行业技术迭代方向。通过技术升级显著提升产品竞争力，同时针对搭载第二代刀片电池的闪充车主
赠送全国闪充站1年免费充电权益，进一步增强市场竞争力，夯实国内基本盘，缓解内销竞争压力。出海成为公司今年核
心增长引擎，2025年海外销量105万辆，同比+1.5倍，2026年1-2月海外销量持续高增，我们预计今年海外销量有望达150
万辆，同比增长约50%。此外，海外单车ASP与盈利显著高于国内，出海放量将进一步优化盈利结构，推动公司ROE实现结
构性提升。
投资建议：近期汽车板块受零售较弱、原材料涨价影响。我们预计后续行业零售随新车上市、观望效应减弱、补贴节
奏开启等逐步回暖。此外，原材料涨价已部分反应至整车股价中，车企可以通过降本、减配、配置/销售结构调整、涨价
等方式来减少影响。市场对行业销量疲软、原材料涨价的担忧将逐步消除。作为国内新能源汽车行业龙头，比亚迪将率先
享受板块估值修复红利。综上，公司凭借估值修复机遇、技术引领优势及出海高增长潜力，具备较强投资价值。
根据公司近期销量、技术发布会情况，我们将2025-27年归母净利润预测由352亿、470亿、600亿元上调至390亿、480
亿、657亿元，考虑到公司盈利质量提升，看好公司中长期价值，切换为PE估值法，参考历史估值，给予2026年20-22倍PE
，A股目标价105.3-115.8元，空间12-24%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价108.7-119.5港元，维持“强推”
评级。
风险提示：利润率不及预期、国内市占率不及预期、出海销量不及预期。
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2026-03-06│比亚迪(002594)闪充进阶，万站可期 │华泰证券 │买入
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3月5日，比亚迪举办第二代刀片电池暨闪充技术发布会，会上公司重点发布新一代刀片电池，其在闪充速度、能量密
度、安全和寿命上均实现升级，主打“5分钟充好、9分钟充饱、零下30°C只多3分钟”；并介绍闪充站建设进度，以及腾
势Z9GT改款、大唐、宋Ultra、海豹07EV、海豹08、钛7等配套上市车型。我们认为26年比亚迪在电池层面实现了新的突破
，更高的充电效率和充足的闪充站（公司规划26年底2万站）进一步缓解用户用电焦虑，技术上车后或有效刺激终端销量
。我们看好公司26年在超充、智驾、出口等领域进展，维持“买入”评级。
电池：第二代刀片电池重磅发布，重点突破寒冷工况充电难题
第二代刀片电池在快充、低温、安全三大维度实现行业级突破，刷新全球量产动力电池技术标杆。常温下10%-70%充
电仅需5分钟、10%-97%满充仅9分钟，创全球量产电池最快充电纪录；-30℃极寒工况20%-97%充电仅12分钟，有效解决低
温充电慢的行业痛点。安全层面，500次闪充循环叠加针刺试验仍保持高安全冗余。新一代刀片电池能量密度较上一代提
升5%，搭载车型续航最高1036km。我们认为新一代刀片电池重点提高冬季充电速度和续航完成率，技术推广下有望加速提
升公司对北方严寒地区的渗透（25年东北地区新能源渗透率不足50%，我们测算26年公司在北方严寒地区销量或实现15%以
上同比增长）。
配套：26年底拟建成2万座闪充站，闪充新车主可享首年免费充电
公司同步推出“闪充中国”战略，公司设定26年底建成2万座闪充站的目标，规划有1.8万座城中站与0.2万座高速站
，截至发布会当日已完成4239座闪充站的建设落地。城中站将实现城区90%区域5公里内全覆盖，按城市层级实现3-6公里
服务半径；高速站将于五一节前首批建成1000座，年内覆盖全国近1/3高速路网。权益上，公司同步推出闪充新车主1年免
费闪充权益（我们测算客户可感知的电费权益约5000元）。零重力充电枪增强充电体验，电网侧通过超级快放储能系统，
缓解电网压力。我们看好补能网络与二代刀片电池技术形成强协同，持续强化终端竞争力。
销量：欧盟“碳排放”政策考核期临近，出口本地化释放盈利潜力
新技术提振内销的同时，海外方面，公司连续4个月出口超10万台，保持强增长势能。比亚迪纯电、插混车型均符合
欧盟碳排放达标车型规定。在25-27年欧盟平均碳排放考核临近下，叠加腾势、方程豹登陆欧洲，公司有望借政策红利快
速放量。公司是国内少数可实现亚、美、西欧三大洲产能布局的自主车企，泰国、巴西工厂先后投产，匈牙利工厂公司规
划26年投产，本地化供给支撑欧洲、南美市场渗透。海外新能源市场优质供给稀缺、竞争尚未白热化，毛利较高，而公司
海外布局速度领先友商1-2年（海外工厂建设期），在覆盖的110余个海外市场中，迅速推出新车，抓住放量窗口期。我们
预计26年比亚迪海外销量140万辆，同比+49%。
盈利预测与估值
我们维持25-27年收入预测为8200/9553/11098亿元，归母净利润预测为350/466/567亿元。采用分部估值法，考虑到
公司新技术有望快速上车，海外销量增速领跑，维持给予汽车业务较可比公司（15.7倍）60%溢价，对应26年25倍PE（前
值24x）；手机部件及组装业务可比公司26年平均PE30x，考虑到公司手机部件及组装业务边际突破有限，给予6%折价，对
应公司26年28xPE（前值33x），对应总市值11910亿元，维持目标价为130.63元，维持“买入”评级。
风险提示：全球贸易政策风险；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨
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