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002594(比亚迪)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇002594 比亚迪 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-24 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 2 0 0 0 0 2 1月内 6 3 0 0 0 9 2月内 19 8 0 0 0 27 3月内 29 13 0 0 0 42 6月内 72 18 0 0 0 90 1年内 173 42 0 0 0 215 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.05│ 5.71│ 10.32│ 14.31│ 18.34│ ---│ │每股净资产(元) │ 32.66│ 38.14│ 47.68│ 61.55│ 78.73│ ---│ │净资产收益率% │ 3.20│ 14.97│ 21.64│ 23.80│ 23.93│ ---│ │归母净利润(百万元) │ 3045.19│ 16622.45│ 30040.81│ 41671.33│ 53438.48│ ---│ │营业收入(百万元) │ 216142.40│ 424060.64│ 602315.35│ 847625.85│1020319.81│ ---│ │营业利润(百万元) │ 4631.99│ 21541.82│ 38103.10│ 53606.88│ 68577.69│ ---│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-24 买入 维持 282.7 14.13 17.75 --- 国联证券 2024-03-21 买入 维持 --- 13.42 16.49 --- 上海证券 2024-03-15 增持 维持 --- 13.07 15.55 --- 方正证券 2024-03-08 增持 维持 --- 15.77 21.88 --- 财通证券 2024-03-05 买入 维持 261.5 13.08 20.78 --- 华创证券 2024-03-05 买入 维持 253.4 12.67 15.34 --- 东吴证券 2024-03-04 买入 维持 --- 13.77 17.22 --- 长江证券 2024-03-03 买入 维持 --- 13.83 17.30 --- 民生证券 2024-03-02 未知 未知 --- 14.27 18.23 --- 国联证券 2024-02-26 增持 未知 215 13.44 16.96 --- 群益证券 2024-02-18 买入 维持 253 12.65 15.86 --- 国泰君安 2024-02-05 增持 维持 --- 15.77 21.88 --- 财通证券 2024-02-04 买入 维持 --- 13.77 17.22 --- 长江证券 2024-02-04 买入 维持 276.01 13.80 17.29 --- 申港证券 2024-02-04 增持 维持 --- 14.05 17.16 --- 长城证券 2024-02-03 买入 维持 253.4 12.67 15.34 --- 东吴证券 2024-02-02 买入 维持 285.4 14.27 18.23 --- 国联证券 2024-02-02 买入 维持 --- 13.83 17.30 --- 民生证券 2024-02-01 增持 维持 --- 12.56 15.08 --- 申万宏源 2024-02-01 增持 维持 --- 13.51 17.84 --- 财通证券 2024-01-31 买入 维持 273.22 12.93 17.05 --- 华泰证券 2024-01-30 买入 维持 247.23 13.30 16.34 --- 光大证券 2024-01-30 买入 维持 --- 13.83 17.30 --- 民生证券 2024-01-30 买入 维持 253.4 12.67 15.34 --- 东吴证券 2024-01-30 买入 维持 --- 14.13 20.22 --- 招商证券 2024-01-30 增持 维持 278.8 14.13 18.62 --- 海通证券 2024-01-30 买入 维持 285.4 14.27 18.23 --- 国联证券 2024-01-29 买入 首次 --- 13.46 17.93 --- 华安证券 2024-01-23 买入 维持 --- 14.87 --- --- 中信建投 2024-01-22 买入 维持 275.1 13.75 20.92 --- 华创证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│比亚迪(002594)如何看待比亚迪市场份额和盈利趋势? ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 公司作为全球新能源龙头加速成长,内销领先充分应对竞争,出口和高端化打开营收和业绩空间,逐步走 向全球新能源车企龙头。我们预计公司2023-2025年营收分别为6802.78/8130.62/9529.84亿元,同比增速分别 为60.42%/19.52%/17.21%,归母净利润分别为301.8/411.4/516.8亿元,同比增速分别为81.58%/36.32%/25.60 %,EPS分别为10.37/14.13/17.75元/股,3年CAGR为45.95%,参考可比公司26.1倍PE,我们给予公司2024年PE 目标值20倍,对应2024年目标价格282.7元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│比亚迪(002594)高端+出海+智能,新能源汽车龙头再启航 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级。公司作为新能源汽车行业龙头,产品矩阵丰富。随着未来公司不断推进高端化与智能 化的进程,及出海步伐加速,将带来业务新增量。我们预计2023-2025年实现归母净利润分别为301.08/390.53 /479.94亿元,同比分别+81.13%/+29.71%/+22.89%;对应2024年3月20日收盘价的PE分别21.12X/16.29X/13.25 X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│比亚迪(002594)公司点评报告:销量份额共振上行,龙头马太效应初现 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们预计2023-2025年公司实现营收6761.60/9000.12/10902.80亿元,归母净利润305.99/380. 60/452.64亿元,对应PE分别为20.18/16.22/13.64倍。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-08│比亚迪(002594)荣耀版上市有望提振销量,全球化进程再加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润304.75/459.02/636.99亿元。对应PE分别为18.04/1 1.98/8.63倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-05│比亚迪(002594)2024年2月销量点评:终端库存加速清理,主品牌新周期将开启 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑公司2024年新品/新技术周期强劲,中期高端品牌(腾势/方程豹/仰望)和出口持续放量,盈利结构 有望上行。我们给予2024年目标PE20倍,对应目标市值7,614亿元。调整目标价至261.5元,考虑汇率及A/H溢 价,调整港股目标价至258.5港元,对应A/H溢价1.1倍。维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-05│比亚迪(002594)2月销量符合预期,多款车型降价加速电动化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:考虑公司新车型持续推出,海外市场加速布局,我们维持2023-2025年归母净利润 预测303/369/447亿元,同比增长83%/22%/21%,对应PE分别为18/15/12x,我们给予公司2024年20xPE,目标价 253.4元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-04│比亚迪(002594)2024年2月销量点评:渠道库存持续调整优化,荣耀版车型加速终端需求向上 ──────┴───────────────────────────────────────── 技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。公司2024年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0与e4.0平台加 持下,王朝海洋网主力车型将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹高端品牌 车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道布局与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下 ,随着出海与高端化放量,盈利能力有望保持高位,不惧竞争影响。预计2023-2025年公司归母净利润303.2、 400.8、501.3亿元,对应PE18X、14X、11X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-03│比亚迪(002594)系列点评五:王朝海洋荣耀焕新,价格下探驱动需求 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上,加速出海成为全球领先新能源车企,维持盈 利预测,预计2023-2025年营收为6,511.8/7,987.4/9,793.2亿元,归母净利润301.5/402.7/503.6亿元,对应 的EPS10.36/13.83/17.30元,对应2024年3月1日192.18元/股收盘价,PE分别为19/14/11倍,维持“推荐”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-02│比亚迪(002594)2月销量短期承压,新车放量可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6802.78/8130.62/9 529.84亿元,同比增速分别为60.42%/19.52%/17.21%,归母净利润分别为298.98/415.4/530.79亿元,同比增 速分别为79.87%/38.94%/27.78%,EPS分别为10.27/14.27/18.23元/股,3年CAGR为47.26%,对应PE分别为18.7 /13.5/10.5倍,建议持续关注。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-26│比亚迪(002594)公司发布多款产品,有望加快抢占燃油车市场,建议“买进” ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预期:我们预计公司2023、2024和2025年净利润分别至302亿元、391亿元和493亿元,YOY分别为+82% 、+29.4%和+26.2%;EPS分别为10.4元、13.4元和16.9元,目前A股股价对应P/E分别为17.6倍、13.6倍和10.8 倍,H股对应P/E分别为15.7倍、12.1倍和9.6倍。公司基本面稳健,估值较低,给予“买进”建议。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-18│比亚迪(002594)23年业绩预告点评:业绩符合预期,高端与出海齐发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持增持评级。考虑年行业竞争逐步加剧,维持23年EPS为10.20元,下调24-25年EPS为12.65(-1.17)元 、15.86(-1.35)元,参考24年行业估值给予公司20XPE,下调目标价为253(-23.4)元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-05│比亚迪(002594)总销量同比持续增长,国际化稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润304.75/459.02/636.99亿元。对应PE分别为15.95/1 0.59/7.63倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-04│比亚迪(002594)2024年1月销量点评:年初终端去库,高端新品与出口表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。公司2024年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0与e4.0平台加 持下,王朝海洋网主力车型将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹高端品牌 车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道布局与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下 ,随着出海与高端化放量,盈利能力有望保持高位,不惧竞争影响。预计2023-2025年公司归母净利润303.2、 400.8、501.3亿元,对应PE16X、12X、10X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-04│比亚迪(002594)公司点评:出海表现亮眼,高端车型占比提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 我们预测公司2023-2025年营业收入为5981/7703/9316亿元,同比增长41%/29%/21%,归母净利润为301/40 2/503亿元,同比增长81%/33%/25%,对应PE为16/12/10倍。考虑公司新能源汽车业务景气度高,垂直产业链优 势明显,给予公司2024年20倍PE的估值,对应股价276.01元,维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-04│比亚迪(002594)高端化又一力作仰望U7落地,乌兹别克斯坦工厂蓄势待发 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在节能环保,自动驾驶和智能座舱等方面的突出表现给消费者带 来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。公司作为行业龙头,产品矩阵丰富,几乎覆盖了市场上已有的 全品类车型。即使新能源汽车行业的竞争日益加剧,公司基于自身长期的技术积累和生产经营能力,仍能从容 面对。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为306.7亿元、409.0亿元、499.6亿元,对应PE分别为25倍、1 8倍、15倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-03│比亚迪(002594)销量点评:1月出口表现亮眼,新车型持续上量 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:考虑新能源车单车盈利下滑,我们维持2023-2025年归母净利润预测303/369/447亿 元,同比增长83%/22%/21%,对应PE分别为17/14/12x,我们给予公司2024年20xPE,目标价253.4元,维持“买 入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-02│比亚迪(002594)1月销量同比高增,出口持续加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 技术驱动新产品周期,新能源龙头再腾飞。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6802.78/8130.62/9 529.84亿元,同比增速分别为60.42%/19.52%/17.21%,归母净利润分别为298.98/415.4/530.79亿元,同比增 速分别为79.87%/38.94%/27.78%,EPS分别为10.27/14.27/18.23元/股,3年CAGR为47.26%,对应PE分别为16.6 /12.0/9.4倍。参考可比公司,我们给予公司24年20倍PE,目标价285.4元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-02│比亚迪(002594)系列点评四:高端销量亮眼+出海稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上,加速出海成为全球领先新能源车企,维持盈 利预测,预计2023-2025年营收为6,511.8/7,987.4/9,793.2亿元,归母净利润301.5/402.7/503.6亿元,对应 的EPS10.36/13.83/17.30元,对应2024年2月1日170.89元/股收盘价,PE分别为16/12/10倍,维持“推荐”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-01│比亚迪(002594)降库存,调结构;轻装上阵迎新产品周期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:新能源行业需求持续快速复苏,竞争格局加剧,我们坚定看好快速变革下仍能持续提升市 占率的公司将有极大可能走到这场大变局的终点。综合考虑公司海外市场的表现,公司高端产品份额的提升, 以及国内原材料成本降幅的缓慢释放,维持公司2023-25年营收预测6264/7917/8959亿元;23-25年净利润预测 305/366/439亿元,对应PE为16/14/11倍,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-01│比亚迪(002594)业绩预告同比高增长,持续扩大规模优势 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润293.39/393.34/519.29亿元。对应PE分别为16.94/1 2.64/9.57倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│比亚迪(002594)品牌矩阵成型,智驾战略明确 ──────┴───────────────────────────────────────── 比亚迪发布业绩预告,公司预计23年实现归母净利润290-310亿元,同比增长74.46%-86.49%。考虑中国电 动车市场竞争加剧,Q4销量增速低于我们预期,我们下调汽车业务收入预期,对应23-24年归母净利润分别为3 06.50/376.28亿元(前值为355.22/467.60亿元)。采用分部估值法为其估值,以24年营收和归母净利润预测 为基础,给予汽车业务0.94倍PS,二次充电电池业务0.89倍PS,电子业务15.29倍PE,对应总市值7953.82亿元 ,目标价273.22元(前值为433.88元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│比亚迪(002594)2023年业绩预告点评:四季度单车盈利环比下降,高端化、智能化、出海共筑 │未来增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级:考虑到国内市场竞争情况、以及市场对于行业价格战持续演绎的预期,我们维持2023 -2025E归母净利润至296.0/387.1/475.8亿元。下调A股目标价至247.23元(对应19x2024EPE),下调H股目标 价至255.72港元(对应18x2024EPE)。我们看好行业竞争加剧下公司的高端品牌+海外市场增长前景,维持A/H 股“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│比亚迪(002594)系列点评三:出口支撑利润,2024看高端化+智能化演绎 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上,加速出海成为全球领先新能源车企,调整盈 利预测,预计2023-2025年营收为6,511.8/7,987.4/9,793.2亿元,归母净利润301.5/402.7/503.6亿元,对应 的EPS10.36/13.83/17.30元,对应2024年1月29日178.44元/股收盘价,PE分别为17/13/10倍,维持“推荐”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│比亚迪(002594)2023年业绩预告点评:Q4业绩基本符合预期,年底促销单车盈利环降 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑年底降价单车盈利下滑,我们下调2023-2025年归母净利润预测至303/369/447亿元(原预 测值为334/442/540亿元),同比增长83%/22%/21%,对应PE分别为17/14/12x,我们给予公司2024年20xPE,目 标价253.4元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│比亚迪(002594)2023年业绩强劲,龙头优势凸显 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司龙头优势继续巩固,产品结构不断优化,大力发展智能化,我们预计2023、2024、2025年 分别盈利300.30、411.39、588.66亿元,对应17.3/12.6/8.8XPE,强烈推荐! ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│比亚迪(002594)公司公告点评:23年业绩预计高增,出口贡献增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计2023/2024/2025年营收分别约为6190/7379/8808亿元,归母净利润约为30 1/411/542亿元,EPS为10.35/14.13/18.62元。我们用PS法为公司估值,公司2024年1月29日收盘市值对应2023 /2024/2025年PS为0.84/0.70/0.59倍。参考可比公司,我们给予公司2024年1.0-1.1倍PS,对应合理市值区间 为7379-8117亿元,对应合理价值区间253.5-278.8元。维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-30│比亚迪(002594)利润再创新高,全年业绩符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 公司作为全球新能源龙头加速成长,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6802.78/8130.62/9529.84 亿元,同比增速分别为60.42%/19.52%/17.21%,归母净利润分别为298.98/415.4/530.79亿元,同比增速分别 为79.87%/38.94%/27.78%,EPS分别为10.27/14.27/18.23元/股,3年CAGR为47.26%。参考可比公司,我们给予 公司24年20倍PE,目标价285.4元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-29│比亚迪(002594)升级换代提升产品力,规模优势铸就护城河 ──────┴───────────────────────────────────────── 2024年公司产品换代升级,产品力进一步提升,助力公司基本盘销量稳中有增。而且,腾势D9、方程豹豹 5、仰望U9高端车型均取得亮眼成绩,公司高端品牌形象已经建立,产品销量与单车价值均有望提升。此外, 海外市场空间广阔,出口单车价值量高,公司出口业务量增价涨。综上,2023/2024/2025年公司汽车销量预计 将达到302/385/450万辆,汽车销售收入预计分别为4372.5/5747.4/7127.3亿元,相应毛利率分别为22.5%/23. 0%/23.5%;电池业务收入预计分别为360.3/475.2/578.1亿元,毛利率分别为14%/14.5%/15%。由于消费电子行 业周期复苏,预计2023/2024/2025年公司手机部件及组装业务营收为1235.2/1482.2/1704.6亿元,相应毛利率 回升9.0%/9.5%/10%。综上,预计公司2023-2025年营业收入5972.3/7709.3/9414.5亿元,毛利率分别达19%、2 0%、21%,归母净利润分别达268.8/391.8/522.0亿元。与可比公司相比,比亚迪是全球新能源汽车领导者,拥 有领先的技术优势与成本优势,同时2024年基本盘产品逐步升级换代,高端豪华车型陆续上市,将有力提升公 司盈利水平。因此,公司PE估值高于行业平均水平,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-23│比亚迪(002594)以电为马,以智生新,“梦想日”奠定方向,估值底部已现 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计2023-2024年公司归母净利润为333.3/432.9亿元,对应PE16.59/12.77x,维持“买入 ”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-22│比亚迪(002594)重大事项点评:整车智能战略亮相,24Q1梳理经营节奏 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:增速换挡,静待2024年产品革新。考虑高端和出口销量近期表现优秀,以及行业2024年竞争压 力,我们调整2023-2025年核心预测:1)销量:302/361/425万辆,同比+62%/+19%/+18%,原值302/352/391万 辆;2)营收:5,940/7,566/9,874亿元,同比+40%/+27%/+31%,原值5,866/7,239/8,933亿元;3)归母:302/ 400/609亿元,同比+82%/+33%/+52%,原值292/410/564亿元;4)EPS:10.37/13.75/20.92元,原值10.04/14. 08/19.37元。考虑2024年行业竞争加剧,公司主品牌王朝、海洋盈利或承压。另一方面,高端品牌(腾势/方 程豹/仰望)和出口持续放量,中期成长前景可观。我们调整公司2024年目标市值至8,009亿元,对应24年PE20 倍、PS1.1倍。调整目标价至275.1元,考虑汇率及A/H溢价,调整港股目标价至271.8港元,对应A/H溢价1.1倍 。维持“强推”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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