研报评级☆ ◇002594 比亚迪 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 9 2 0 0 0 11
2月内 15 2 0 0 0 17
3月内 20 2 0 0 0 22
6月内 65 11 0 0 0 76
1年内 65 12 0 0 0 77
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 10.32│ 13.84│ 3.58│ 4.52│ 5.76│ 6.90│
│每股净资产(元) │ 47.68│ 58.56│ 24.96│ 30.43│ 34.66│ 39.76│
│净资产收益率% │ 21.64│ 21.73│ 13.25│ 14.88│ 16.50│ 17.20│
│归母净利润(百万元) │ 30040.81│ 40254.35│ 32619.02│ 41251.05│ 52431.49│ 62926.53│
│营业收入(百万元) │ 602315.35│ 777102.46│ 803964.96│ 924060.18│1041911.31│1154708.47│
│营业利润(百万元) │ 38103.10│ 50486.05│ 40184.71│ 50583.17│ 64448.29│ 75876.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 买入 维持 --- 4.27 5.62 6.79 华金证券
2026-09-07 买入 维持 --- 4.27 6.02 7.62 中信建投
2026-09-07 买入 维持 125.28 4.64 5.39 6.18 东方证券
2026-09-02 买入 维持 --- 4.43 5.55 6.98 东吴证券
2026-09-02 买入 维持 --- 3.75 4.66 5.66 招商证券
2026-09-01 买入 维持 --- 4.34 6.04 7.27 国海证券
2026-09-01 买入 维持 105.8 4.23 5.79 7.22 华创证券
2026-08-31 增持 维持 --- 4.00 5.10 5.98 申万宏源
2026-08-30 买入 维持 112.42 4.39 5.75 6.94 华泰证券
2026-08-30 买入 维持 --- 4.43 5.55 6.98 东吴证券
2026-08-30 增持 维持 120 --- --- --- 中金公司
2026-08-11 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.64 长江证券
2026-08-07 买入 维持 --- 4.63 5.94 7.07 国海证券
2026-08-02 买入 维持 --- 4.85 5.82 7.14 国联民生
2026-08-02 买入 维持 125.28 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-08-02 买入 维持 --- 4.43 5.54 6.97 东吴证券
2026-07-31 买入 首次 --- 4.34 5.64 6.81 浙商证券
2026-07-07 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-07-04 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-07-03 买入 维持 --- 4.85 5.82 7.14 国联民生
2026-07-03 买入 维持 121.14 4.86 6.30 7.96 华创证券
2026-06-18 买入 维持 --- 4.85 5.82 7.14 国联民生
2026-06-05 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-06-04 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
2026-06-03 买入 维持 --- 4.21 6.25 7.54 长江证券
2026-06-03 买入 维持 --- 4.46 5.82 7.13 开源证券
2026-06-02 买入 维持 120.04 4.82 6.35 7.82 华创证券
2026-06-01 买入 维持 --- 4.45 5.79 6.80 天风证券
2026-05-31 买入 维持 --- 4.45 5.61 6.73 太平洋证券
2026-05-31 买入 维持 124.92 4.64 5.37 6.24 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│比亚迪(002594)海外市场跨越式增长，新技术未来可期 │华金证券 │买入
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事件：公司披露2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入3448.15亿元，同比下降7.13%；实现归母净利润
123.25亿元，同比下降20.54%。
销量结构持续优化，Q2环比大幅改善。2026年上半年公司共实现新能源汽车销量180.85万台，其中方程豹、腾势、仰
望品牌销量22.80万台，同比增长61%，占集团乘用车总销量比重达12.8%。同比提升6.1pct。分季度来看，Q2实现营业收
入1945.90亿元，同比下滑3.15%，环比增长29.53%；实现归母净利润82.41亿元，同比增长29.66%，环比增长107.51%，环
比大幅改善。
海外市场跨越式增长，全球化战略成效凸显。海外市场方面，公司坚定推进全球化战略，海外业务延续强劲增长态势
，于欧洲、拉美、亚太及中东非全面开花，2026年上半年公司新能源汽车业务已覆盖全球121个国家和地区，乘用车及皮
卡海外销量达78.94万辆，同比增长67.9%。本地化生产方面，公司正加速全球产能布局，巴西、泰国等地已投入运营的工
厂为公司出海业务提供有力支撑。
闪充技术带动产品矩阵全面升级。2026年3月，公司发布第二代刀片电池和闪充技术，“闪充”技术以“5分钟充好、
9分钟充饱；零下30度，只多3分钟”创下全球量产最快充电速度新纪录，成功攻克行业长期面临的“充电慢”及“低温充
电难”两大痛点。同时，公司计划于年底建成2万座闪充站，截至6月底已建成7018座，截至8月28日已建成10000座。
投资建议：公司海外销量保持高增，同时闪充车型订单和销量表现亮眼，我们看好公司后续出口表现，闪充有望带动
产品矩阵全面升级。我们预计2026-2028年营业总收入分别为9225.40/10413.05/11611.87亿元，同比+14.7%/+12.9%/+11.
5%；归母净利润分别为389.62/512.63/618.76亿元，同比+19.4%/+31.6%/+20.7%；对应EPS分别为4.27/5.62/6.79元/股。
维持“买入”评级。
风险提示：国内新能源汽车销量不及预期的风险、汽车行业竞争风险加剧的风险、原材料价格上涨的风险，地缘政治
的风险等。
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2026-09-07│比亚迪(002594)Q2业绩环比强劲修复，全球化与高端化驱动盈利改善 │中信建投 │买入
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核心观点
比亚迪发布26Q2财报，26Q2实现营业收入1945.90亿元，同比-3.15%，环比+29.53%；归母净利润82.41亿元，同比+29
.66%，环比+101.74%。26Q2业绩验证了成本端压力下的盈利韧性，海外+高端车型对盈利的拉动已超越主品牌总量波动的
影响。在内销承压、行业竞争加剧背景下，建议淡化短期销量与收入同比扰动，重点关注后续高端新车交付爬坡、海外销
量增长，全球化与高端化仍是公司中长期估值的核心锚点。
事件
比亚迪发布26Q2财报，26Q2比亚迪实现营业收入1945.90亿元，同比-3.15%，环比+29.53%；归母净利润82.41亿元，
同比+29.66%，环比+101.74%。
简评
Q2回顾：
1）营收：Q2营收1945.90亿元，同比-3.15%，环比+29.53%，其中汽车业务营收1505亿元；
2）毛利：Q2毛利367.37亿元，环比+29.97%，毛利率18.9%，同环比均有提升，其中汽车业务毛利率约23%，#毛利率
在原材料价格上涨背景下环比提升，主因高端车型及海外放量对冲了成本端影响；
3）净利润：Q2归母净利润82.41亿元，同比+29.66%，环比+101.74%，净利率4.24%（环比+1.52pct）；
4）费用：Q2销售/管理/研发/财务费用分别为66.96/52.82/119.64/29.96亿元，费用率分别为3.44%/2.71%/6.15%/1.
54%，四项费用率合计13.84%，环比Q1的17.93%大幅下降4.09pct；
5）销量：Q2销量约110.8万辆，环比+58.2%，其中海外销量预计约47.11万辆、环比+46.7%；
6）单车：Q2ASP13.6万元，环比Q1（16万元）降低主因出口占比降低，单车毛利3.13万元，环比-0.6万元，单车净利
0.72万元，环比+0.14万元，规模效应带来单车盈利能力显著修复。
龙头仍具备成长性明显：
1）仰望/方程豹/腾势持续上量，重塑盈利天花板。Q2毛利率在价格战背景下环比企稳，结构上行是核心支撑，高端
品牌均价与毛利率显著高于主品牌，是26年ASP与单车毛利的核心支撑；
2）海外市场放量，单车盈利显著优于国内。海外销量占比持续提升至约40%，海外售价约为国内的两倍以上，全球化
带来的不仅是销量增量，更是盈利结构的结构性改善；随着海外产能逐步落地，本地化将进一步摊薄关税与物流成本，海
外有望成为公司中长期最主要的利润增量来源；
3）兆瓦闪充+超级e平台，构筑技术溢价与降本双红利。Q2研发费用119.64亿元，持续高投入支撑平台化技术快速迭
代；兆瓦闪充（1000kW级）与超级e平台的规模化应用，一方面以"充电5分钟、续航400公里"的技术标签强化产品差异化
、支撑高端车型ASP，另一方面通过平台化、集成化持续降低单位成本，实现"加配置不加价"下的毛利改善；
4）智能化补齐体验短板，激活主品牌存量基本盘。天神之眼智驾系统、DiLink智能座舱在王朝/海洋网主力车型加速
下沉，智能驾驶与智能座舱正从"高端选配"变为"全系标配"，既提升主品牌产品竞争力、对冲总量波动，也为后续软件服
务与数据变现打开空间。
对于比亚迪，我们认为26年应核心关注高端化和全球化带来的结构变化。26Q2业绩验证了成本端压力下的盈利韧性，
收入环比高增摊薄费用、毛利率止跌企稳、利润环比翻倍，海外+高端车型对盈利的拉动已超越主品牌总量波动的影响。
在内销承压、行业竞争加剧背景下，建议淡化短期销量与收入同比扰动，重点关注后续高端新车交付爬坡、海外销量增长
，全球化与高端化仍是公司中长期估值的核心锚点。
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润389.25/548.66/694.31亿元，对应PE20.47/14.52/11.48x，维持“
买入”评级。
风险分析
1）原材料价格波动的风险。公司新能源乘用车电池成本中碳酸锂成本占比较高，如果碳酸锂价格未来降幅较低或再
度上涨，公司材料成本回落速度将不及预期。
2）行业竞争加剧的风险。目前各个主机厂新能源乘用车产品投放明显加速，竞争对手降低产品价格，如果市场竞争
显著加剧，公司销量增长将受影响，公司营业收入将不及预期。
3）需求不达预期的风险。公司主要业务增量来自新能源乘用车，如果新能源车渗透率增长不及预期，或乘用车整体
需求下降，公司营业收入将不及预期。
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2026-09-07│比亚迪(002594)国内销量持续环比改善，海外销量继续高增长 │东方证券 │买入
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8月公司整体销量同环比改善。8月公司销量44.03万辆，同比增长17.8%，环比增长5.0%；1-8月累计销量266.80万辆
，同比下降6.8%。8月公司海外销量继续攀高，国内销量环比稳步修复，推动整体销量同环比维持增长态势。
海外销量再创新高，闪充战略及新车投放陆续推进。8月公司海外销量18.95万辆再创新高，同比增长134.4%，环比增
长4.9%，海外销量占比43.0%；1-8月海外累计销量116.23万辆，同比增长85.7%。8月公司在巴西市场推出首款本地生产的
插电混动灵活燃料车型宋ProDM-iFlex，并在圣保罗展示闪充技术，公司预计将在2027年底在巴西安装1000个充电桩，进
一步强化公司新能源车型在当地的竞争力。在欧洲市场，公司新能源车型销量在西班牙、意大利、英国等市场位居首位，
1-8月公司在西班牙市场累计注册2.99万辆，同比增长111.2%。在日本市场，电动K-car车型Racco上市后在两周内获得超
过1000辆实际订单，顶配版本占比80%，公司目标为到2026年底订单达到万辆。公司海外闪充战略、多动力车型投放及本
地化生产布局将有望持续助力公司海外销量及市场份额提升，2026上半年公司海外业务营收首次超过国内，预计未来海外
市场将成为公司核心增长极。
国内销量环比继续改善，中高端车型销售占比提升将促进公司国内盈利能力修复。8月公司国内销量25.08万辆，同比
下降14.3%，环比增长5.1%；1-8月国内累计销量150.58万辆，同比下降32.7%。8月方程豹销量4.16万辆，同比增长156%，
环比增长1%；8月腾势销量1.60万辆，同比增长33%，环比下降17%。9月方程S/SGT、海狮08、腾势N8LEV等多款20万以上级
别车型将陆续上市，预计腾势、方程豹车型以及大唐、海狮08等旗舰车型销量增长将推动公司中高端车型销量占比提升，
产品结构优化将有望促进公司国内盈利能力逐步修复。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.39、6.18元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-09-02│比亚迪(002594)2026年8月销量点评：销量连续环比改善，出口再创新高、二 │东吴证券 │买入
│代刀片切换加速 │ │
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8月销量44.0万辆、环增5%，出口再创新高。比亚迪8月销售44.0万辆，同环比+18%/+5%；其中乘用车销售43.3万辆，
同环比+17%/+5%。8月本土销售25.2万辆，同环比-14%/+5%，连续三个月环比改善；海外销售18.9万辆，同环比+135%/+5%
，再创历史新高，占总销量43%，同比提升21pct。26年1-8月累计销售266.8万辆，同比-7%；其中海外累计销售115.8万辆
，同比+85%，本土累计销售151.0万辆，同比-33%。我们预计26年销量500万辆+，其中海外预计180-190万辆、本土约315
万辆，出口高增持续对冲国内销量压力。
高端品牌维持高增、方程豹贡献主要增量，二代刀片切换有望拉动本土销量回升。8月腾势/仰望/方程豹分别销售1.6
0/0.04/4.16万辆，同比分别+33%/+9%/+155%；三品牌合计销售5.80万辆，同比+102%、环比-5%，占乘用车销量13%。26年
1-8月腾势/仰望/方程豹累计销售10.17/0.29/24.23万辆，同比分别-1%/+66%/+166%，三品牌合计销售34.69万辆、同比+7
7%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，叠加闪充车型持续上市
，有望推动下半年本土销量逐步回升。
碳酸锂成本压力边际有望减小、出口占比提升支撑盈利改善。26Q2碳酸锂成本压力处于阶段性高点，后续原材料成本
压力有望逐步减小；同时8月海外销量占比维持43%的高位，海外车型盈利水平相对较高。随着出口占比提升、二代刀片车
型切换及成本压力缓解，我们预计公司单车盈利有望继续改善。
盈利预测与投资评级：我们基本维持预计公司26-28年归母净利润404/506/637亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE20
/16/12x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。
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2026-09-02│比亚迪(002594)2026Q2盈利能力显著修复，深化多元化布局 │招商证券 │买入
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8月28日晚，公司发布2026半年报，2026H1：营收3448.15亿元（yoy?7.13%）、归母净利润123.25亿元（yoy?20.54%
）、扣非归母净利润123.73亿元（yoy?9.02%）、毛利率18.85%（yoy+0.84pct）、净利率3.58%（yoy?0.74pct）；2026Q2
：营收1945.90亿元（yoy?3.15%，qoq+29.53%）、归母净利润82.41亿元（yoy+29.66%，qoq+101.74）、毛利率18.88%（y
oy+2.61pct，qoq+0.07pct）、净利率4.28%（yoy+1.00pct，qoq+1.61pct）。
多元布局驱动增长，全球拓展成效显现，稳居中国新能源汽车出口第一。公司品牌势能正加速转化为市场份额。根据
JATODynamics数据，2026H1，公司在全球多个市场取得领先成绩：在欧洲，于英国、意大利及西班牙斩获新能源汽车品牌
销量冠军；在美洲，以近10万辆的绝对优势登顶巴西新能源汽车品牌销量榜首；在亚太，位列泰国及印度尼西亚新能源汽
车品牌销量第一，包揽新加坡乘用车及新能源汽车品牌双冠，并于澳大利亚位列全品牌销量第二、新能源汽车品牌销量第
一；在中东非，于沙特、阿联酋及南非荣膺新能源汽车品牌销量冠军。本地化生产方面，公司正加速全球产能布局，全面
提升海外供应保障能力，巴西、泰国等地已投入运营的工厂为公司出海业务提供有力支撑。目前，更多海外工厂的拓展与
建设计划正在稳步推进中。海外物流体系方面，自有出海船队已有八艘滚装船投入运营，在复杂外部环境下持续强化供应
保障能力，有效提升全球交付效率与供应链韧性。
储能业务延续快速增长势头，储能系统累计出货量持续领跑行业。面对全球储能应用场景的差异化需求，公司持续构
建全域储能应用生态，产品远销全球110多个国家和地区，覆盖源网侧储能、工商业储能、户用储能、AIDC算力储能等多
元场景。根据InfoLink数据，2026H1，公司位列全球储能系统出货厂家第一。
积极把握AI机遇，发展AI算力基础设施业务。公司依托在智能终端领域积淀的全产业链深度技术经验，涵盖材料研发
、模具设计、精密零部件开发与自动化制造的完整能力，并叠加在汽车业务中成熟落地的热管理与高压电源技术，将两大
领域的技术优势深度融合并创新应用，围绕AI算力基础设施的核心产品，进行了全面战略布局，打造了涵盖服务器、液冷
、高压电源及高速互联的一体化解决方案。期内，公司持续深化与多家客户的合作，多款服务器实现批量出货；已完成海
外大客户最新一代液冷冷板的产品开发，项目进入量产爬坡阶段；多款高压电源及高速互联产品亦在积极研发中，多元布
局为本集团业务增添新引擎。
将持续深化“第二代刀片电池”及“闪充”技术布局。随着相关产能稳步提升，公司将进一步加快旗下各系列车型的
订单交付节奏，有效缓解供应紧张局面。同时，公司正积极推进“闪充生态”的全球化布局，计划在海外布局6,000座闪
充站。
投资建议：公司龙头优势继续巩固，产品结构不断优化，电动化持续领跑，海外市场高度景气，布局AI基础设施业务
，目前行业竞争仍然比较超预期，结合对未来公司销量预判以及成本端的压力，我们下修2026、2027、2028年归母净利润
预测至341.93、425.04、515.89亿元，分别对应24.6、19.8、16.3XPE，持续强烈推荐！
风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争格局恶化超预期。
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2026-09-01│比亚迪(002594)2026年中报点评：2026Q2利润环比改善，海外出口同比高增 │国海证券 │买入
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事件:2026年8月29日，比亚迪公告2026年半年度报告：2026H1公司实现营业收入3448.15亿元，同比-7.13%；实现归
母净利润123.25亿元，同比-20.54%；其中2026Q2实现营业收入1945.90亿元，同/环比-3.15%/+29.53%；实现归母净利润8
2.41亿元，同/环比+29.66%/+101.76%；2026Q2毛利率18.9%，同/环比+2.6/+0.1pct，汽车业务毛利率23.0%，同/环比+4.
3/-0.4pct，公司2026Q2盈利环比显著修复。
投资要点:
2026H1公司营收及利润同比承压，但2026Q2盈利环比修复显著。2026H1公司实现营业收入3448.15亿元，同比-7.13%
；归母净利润123.25亿元，同比-20.54%；2026H1整体毛利率提升至18.85%，同比+0.84pct，比亚迪披露主要为海外新能
源汽车业务增长带动；2026Q2营业收入1945.90亿元，同/环比-3.15%/+29.53%；归母净利润82.41亿元，同/环比+29.66%/
+101.76%；盈利能力方面，2026Q2整体毛利率18.9%，同/环比+2.6/+0.1pct；汽车业务毛利率23.0%，同/环比+4.3/-0.4p
ct；费用方面，2026Q2销售、管理、研发费用率分别为3.44%、2.71%、6.15%，同比分别+0.34/-0.01/-1.50pct，环比分
别-0.44/-0.67/-1.40pct。
2026Q2销量环比恢复，ASP回落背景下，汽车业务毛利率仍保持韧性。2026H1新能源汽车销量180.85万辆，同比-15.7
%；其中乘用车及皮卡海外销量78.94万辆，同比+67.9%，继续位居全球新能源汽车销量第一。2026Q2新能源汽车销量110.
80万辆，同/环比-3.2%/+58.2%；单车收入13.59万元，同/环比-0.14/-2.41万元；单车盈利0.72万元，同/环比+0.23/+0.
14万元。尽管2026Q2ASP环比明显回落，汽车业务毛利率仍维持23.0%，同/环比+4.3/-0.4pct，体现盈利韧性。公司中报
亦披露2026H1蝉联全球新能源汽车销量冠军。
智能化持续迭代，海外本地化布局加速。智能化方面，“天神之眼5.0”持续升级，截至7月底公司辅助驾驶车型保有
量超352万辆，日均生成数据约2.2亿公里；公司半年报披露，比亚迪自研中国首款车规级4nm智驾芯片璇玑A3已于5月发布
并量产，支持L3/L4级自动驾驶。电动化方面，第二代刀片电池及闪充技术已经落地，闪充车型矩阵持续扩容，公司后续
将继续提升相关产能并推进闪充生态全球化。海外方面，比亚迪新能源汽车业务已覆盖全球六大洲、121个国家和地区，
并将以本地化制造为核心，加快海外产能布局。海外增长与智能化迭代有望共同支撑公司后续销量及盈利表现。
盈利预测和投资评级:综合公司最新经营及汇兑损益变化等因素，我们调整公司2026~2028年营收预测为9,185、10,16
9、11,221亿元，同比增速为14%、11%、10%；我们预计公司2026~2028年实现归母净利润396、551、663亿元，同比增速为
21%、39%、20%；EPS为4.34、6.04、7.27元，对应当前股价的PE估值分别为20、15、12倍。考虑到公司出海加速及国内新
车有望持续放量等因素，维持“买入”评级。
风险提示:汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；智能化
发展进度不及预期；应付账款天数较高，自由现金流较为紧张，本土化建设不及预期；汽车出海当地法律法规限制等风险
。
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2026-09-01│比亚迪(002594)2026年中报点评：Q2业绩符合预期，单车盈利同环比改善趋势│华创证券 │买入
│确立 │ │
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事项：
公司发布2026年中报，26Q2实现营收1946亿元，同比-3%，环比+30%；归母净利82.4亿元，同比+30%，环比+102%。
评论：
26Q2归母净利82亿元，符合预期。26Q2公司实现营收1946亿元、同比-3%、环比+30%，归母净利82.4亿元、同比+30%
、环比+102%，毛利率18.9%、同比+2.6PP、环比+0.1PP，期间费用率13.9%、同比+1.0PP、环比-2.3PP。26Q2财务费用30
亿元，以财务费用-利息费用+利息收入估计，26Q2汇兑损失约28亿元，还原汇兑后归母净利估计111亿元，同比+115%，环
比+80%。剔除比亚迪电子后，公司归母净利79.8亿元、同比+42%、环比+96%；对应单车净利0.72万元、同比+0.23万元、
环比+0.14万元，还原汇兑后估计单车净利0.97万元、同比+0.59万元、环比+0.10万元，体现规模效益和较好的成本控制
。
闪充生态加速成型，随产能爬坡内销改善可期。公司兆瓦闪充以“5分钟充好、9分钟充饱”创全球量产最快充电速度
新纪录；截至8月28日已建成1万座闪充站，覆盖全国332座城市、核心城市平均每3公里一座，并计划26年底国内建成2万
座。销量端，26Q2公司销量111万辆、同比-3%、环比+58%，其中内销64万辆、同比-28%、环比+68%；26H1末合同负债798
亿元、较年初+55%。我们判断公司在手订单饱满，闪充车型上市后需求好，随产能稳步提升、订单交付节奏加快，内销有
望持续修复。明年碳酸锂成本压力有望缓解、叠加产能释放摊薄折摊与费用，单车盈利改善可期。
海外销量延续高增，闪充出海打开新增长空间。26Q2公司海外销量47万辆，同比+82%、环比+47%，7月进一步增至18
万辆、同比+124%，新能源汽车业务版图已覆盖全球六大洲、121个国家和地区。产品端，“鲨鱼”皮卡、“元UP”插混版
及“海豚”插混版于海外首发后广受市场好评；渠道端，携手国际顶尖经销商加速完善渠道网络布局；运力端，自有船队
已有8艘滚装船投入运营；产能端，巴西、泰国等地工厂已投入运营，更多海外工厂建设稳步推进。公司闪充生态已启动
全球化，计划在海外布局6000座闪充站，目前已在欧洲、美洲等落地，明年海外闪充车型与补能网络同步铺开有望成为新
的增长变量。我们预计26/27年公司海外销量185/270万辆，同比+77%/+46%。
投资建议：我们预计公司26/27/28年销量463/575/670万辆，其中海外185/270/365万辆；展望明年，随产能瓶颈打通
、成本与汇兑压力缓解，叠加海外延续高增，业绩弹性有望充分释放。据此我们将2026-28年营收预测由9,361、10,405、
11,816亿元调整为8,946、10,806、12,269亿元，归母净利由443、574、726亿元调整为386、528、659亿元。给予2026年2
5倍PE，A股目标价105.8元，空间20%。考虑A/H目标溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价112.2港元，空间29%，维持“强推
”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-08-31│比亚迪(002594)扎实的盈利素质，海外工厂盈利是关键 │申万宏源 │增持
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投资要点：2Q26营业收入1945.9亿元，同/环比-3.2%/+29.5%；归母净利润82.4亿，同/环比+29.7%/+101.8%。业绩符
合预期。
销量方面：26Q2乘用车销售110.8万辆（YoY-3.2%，QoQ+58.2%）；其中出口47.0万辆，占比42.4%（YoY+82.2%）；国
内63.8万辆（YoY-28.1%，较26Q1降幅收窄）
单车ASP约13.6万，环比Q1略有下滑。整体毛利率（还原质保金调整）18.9%（YoY+2.6pct，QoQ+0.1pct），创近一年
新高。结构与客户：高端品牌（方程豹+腾势+仰望）合计销量14.4万辆，占比约13%，环比Q1提升1pct。
Q2业绩波动主要还有海外汇兑损失，国内原材料成本压力共同造成。同时我们也看到海外销量持续增长，对冲了毛利
率压力。
展望下半年，更多关注国内销量的持续性，以及海外政策不确定性的落地。
投资分析意见：当前的中国车市竞争激烈，我们需要严肃应对内卷与反内卷，以及后续政策退坡等多方面因素对公司
经营压力的影响。但我们仍然看好公司的产品力全球兑现的确定性，以及国内后续产品持续进化的潜力。我们维持2026-2
8年收入预测9262/10275/11692亿；维持26-28年归母净利预测365/465/545亿，对应当前估值23/18/15倍。维持增持评级
。
核心假设风险：海外政策不确定性，宏观经济波动，原材料价格上涨等。
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2026-08-30│比亚迪(002594)毛利环比稳健，汇兑摊薄盈利；内销逐步修复 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26业绩符合我们预期
2Q26营业收入1945.90亿元，同比-3.15%/环比+29.53%；归母净利润82.40亿元，同比+29.66%/环比+101.76%。
发展趋势
2Q26出口高增对冲国内下滑的影响，销量结构整体改善。2Q26公司总销量110.8万辆，同比-3.2%/环比+58.2%。其中
，比亚迪品牌销售94.5万辆，同比-9.0%；方程豹及仰望销量均有翻倍以上的同比增长，腾势保持稳健。分地区看，2Q26
公司出口乘用车47.1万辆，同比+82%/环比+46.7%；对应国内销量63.7万辆，同比-28.2%/环比+67.9%。剔除比亚迪电子估
算，2Q26单车收入13.6万元，同比-1%。
毛利率逆势提升、研发费用下降，但汇兑损失摊薄盈利。2Q26公司毛利率为18.88%，同比+2.6ppt/环比+0.1ppt，汽
车及相关业务毛利率23.0%，同比+4.3ppt/环比-0.4ppt，低基数上同比修复。销售/管理/研发费用分别为67/53/120亿元
，研发费用同比-22%，三项费率合计同比-1.2ppt/环比-2.5ppt，合计同比减少31.4亿元；财务费用30.0亿元，同比净增
加支出43.4亿元，对利润有所摊薄，我们判断主要系汇兑损失的影响。
2H国内销量有望环比修复；全年出口增长亮眼，积极应对政策变化。闪充车型已迎来密集上市期，闪充站也已建成1
万座。我们预计在新车型上市和二代刀片电池产能瓶颈突破的共同作用下，3/4季度公司国内单月销量有望逐步回到25万/
30万辆以上，并有望优化产品结构、提升单车收入。海外方面，我们认为全年高增的确定性较强，公司或加速本地化产能
建设以应对海外整车变化；展望中长期，公司计划将闪充体系向海外复制，我们认为公司有望逐步构建起车-桩-储-能一
体化的新能源生态体系。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年盈利预测不变，维持跑赢行业评级，A/H股当前股价分别对应21.6x/18.5x26EP/E、17.5x/14.6x
27EP/E。目标价维持120.0元/130.0港元(A股/H股)不变，较当前股价有30.0%/41.4%的上行空间。
风险
国内需求不及预期；海外贸易政策调整；不利汇率波动等。
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2026-08-30│比亚迪(002594)单车盈利同环比高增，看好出海机遇 │华泰证券 │买入
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公司26H1实现营收3448亿元，同比-7%；归母净利润123亿元，同比-21%。26Q2实现营收1946亿元，同环比-3%/+30%；
归母净利润82亿元，同环比+30%/+102%。我们认为公司Q2盈利的强劲反弹，主要得益于以闪充技术为核心的新产品周期开
启，以及海外业务的持续高增，有效对冲了26年初国内补贴退坡带来的需求减弱；特别是海外盈利能力强，出口占比提升
显著改善业绩。展望26H2，我们看好新车和新技术（闪充、智驾等）迭代，有望提升公司内销市占率，全球化加速带来增
量利润，维持“买入”评级。
单车净利超七千元，盈利能力显著提升
26Q2公司销售新车111万辆，同环比-3%/+58%。其中海外市场表现亮眼，Q2出口达47万辆，同环比+82%/+47%，出口占
比达43%。得益于海外高盈利车型放量，26Q2公司毛利率达18.9%，同环比+2.6/+0.1pct。我们测算26Q2单车净利（扣除比
亚迪电子）约为0.7万元，同环比+54%/22%；如剔除汇兑损益，26Q2公司单车净利预计为0.96万元。费用端，26Q2公司销
售/管理/研发费用率为3.4%/2.7%/6.1%，同比+0.34/-0.01/-1.50pct，环比-0.44/-0.67/-1.40pct，精细化管理成效显著
。26Q2财务费用为30亿元（25Q2/26Q1分别为-13/21亿元）。同环比提升主要系汇兑损益影响（26H1汇兑亏损约47亿元）
。
兆瓦闪充车型快速上新，闪充站现已落成1万座
自3月5日公司技术发布会后，搭载兆瓦闪充技术的新车陆续上市，有效对冲补贴退坡导致的影响。截至目前，公司搭
载兆瓦闪充技术的车型已近20款，其中不乏大唐、宋Ultra等爆款车型。展望Q4，公司将继续迭代闪充车型，包括第三代
唐、海狮08等，有望进一步刺激公司内销提升。基础配套方面，截至8月28日，公司已正式落成10,000座闪充站，覆盖332
个城市。我们看好公司实现全年2万座闪充站的目标达成，配套设施的快速建成，有望进一步促进兆瓦闪充技术的渗透，
带来终端进店量和成交量的增加。
海外成为核心增长引擎，预计全年出口180万辆
26H1公司全球化战略成效显著，累计出口79万台，同比+69%，7月出口更是创下18万辆的历史新高。公司在全球实现
多点开花，如在英国、意大利、西班牙、沙特、巴西、印尼、南非、澳大利亚等国家均取得新能源汽车品牌销量冠军。公
司出海战略已从单纯的产品出口，升级为“研产供销服”的全链路出海。如7月在日本推出适应本土的K-Car产品，首周订
单即突破5k台；公司在泰国、巴西的工厂已投产运营，匈牙利工厂预计于26Q4投产。我们看好公司在海外的渠道和补能生
态逐步完善，并在欧洲、拉美、东南亚等重点区域实现销量领先，我们预计公司全年出口销量或达180万辆以上。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年收入预测为9225/10754/12026亿元，归母净利润为400/524/633亿元。采用分部估值法，预计26
年汽车业务EPS为3.84元/股，可比公司26年PE为14x，考虑到公司出海势能更强，盈利兑现迅速，且充电基础设施铺建进
展更快，给予公司80%溢价（前值30%），对应26年25倍PE（前值27x）；手机部件及组装业务预计26年EPS为0.55元/股，
可比平均PE为30x，给予该业务30xPE（前值31x），对应总市值10,250亿元，调整目标价为112.42元（前值120.65元），
维持“买入”评级。
风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺。
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2026-08-30│比亚迪(002594)2026年中报点评：Q2业绩符合预期，出口高增支撑盈利改善 │东吴证券 │买入
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Q2业绩符合市场预期、盈利环比明显修复。公司26H1营收3448亿元，同比-7%，归母净利123.3亿元，同比-21%，扣非
净利123.7亿元，同比-9%，毛利率18.8%，同比+0.8pct；其中26Q2营收1946亿元，同环比-3%/+30%，归母净利82.4亿元，
同环比+30%/+102%，扣非净利82.3亿元，同环比+52%/+98%，毛利率18.9%，同环比+2.6/+0.1pct。
Q2出口高增、销量环比修复、单车盈利改善。26H1新能源汽车销售181万辆，同比-16%，其中出口79.2万辆，同比+68
%、占比44%；Q2销售110.8万辆，同环比-3%/+58%，其中出口约47万辆，同环比+86%/+48%，本土约64万辆，同环比-29%/+
67%。盈利端，我们测算Q2单车价格15.4万元，同环比-1%/-15%，汽车业务毛利率23.0%，同环比+4.3/-0.4pct，单车毛利
3.1万元，同环比+22%/-16%，主要受益于出口占比提升；单车利润预计0.72万元，同环比+47%/+24%。碳酸锂成本压力高
点主要集中在Q2，后续有望缓解，叠加海外及高端占比提升，单车盈利有望继续改善。技术端，公司持续推进二代刀片+
闪充及智能化布局，6月底已建成7018座闪充站，首款4nm自研智驾芯片璇玑A3已实现量产。我们预计26年销量500万辆+，
其中海外180-190万辆、本土约315万辆，二代刀片切换有望推动下半年本土销量回升。
动力外供环比高增、储能维持较高出货。我们预计26H1公司电池生产160GWh左右，同比基本持平，其中储能近40GWh
，同比增40%+。动力端，公司1H外收售17GWh，同比基本持平，其中小米占比约30%，外供客户持续拓展。储能新一代BYDH
aohan已启动批量交付。我们预计26年公司电池装机350-380GWh，其储能80GWh+，同比增60%。
比亚迪电子Q2盈利环比有所改善。Q2比亚迪电子收入441亿元，同环比+1%/+15%，毛利率4.6%，同环比-2.7/-0.6pct
，净利润4.0亿元，同比-64%、环比明显改善；智能手机需求偏弱及部分零部件规格变化影响盈利，AI服务器已实现批量
出货、液冷冷板进入量产爬坡。
Q2费用率、大额汇兑及减值影响利润。Q2期间费用269亿元，同比+4.6%，费用率13.8%，同比+1.0pct、环比-2.4pct
，其中财务费用30亿元；Q2汇兑损失约28亿元，资产及信用减值合计约16亿元，对利润有所影响。H1经营性现金流373亿
元，同比+17%，其中Q2约345亿元；资本开支447亿元，期末存货1900亿元、较年初+37%，合同负债798亿元、较年初+55%
。
盈利预测与投资评级：我们基本维持预计公司26-28年归母净利润404/506/637亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE21
/17/13x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，新产品验证进展不及预期。
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2026-08-11│比亚迪(002594)2026年7月销量点评：出口单月近18万辆创新高，销量同环比 │长江证券 │买入
│持续增长 │ │
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事件描述
比亚迪发布7月产销。公司7月整体销量41.9万辆，同比+21.8%，环比+3.9%，乘用车销量41.1万辆，同比+20.5%，环
比+3.5%。
事件评论
出海再创新高，7月出海销量近18万辆，闪充技术新周期支撑，国内销量持续回升，7月销量同环比持续增长。公司7
月整体销量41.9万辆，同比+21.8%，环比+3.9%，乘用车销量41.1万辆，同比+20.5%，环比+3.5%。分品牌来看，7月海洋
王朝/方程豹/腾势销量分别为35.0/4.1/1.9万辆，同比分别+11.1%/+190.6%/+68.8%，环比分别+2.7%/+15.7%/-5.7%。出
海销量环比持续增长，7月出口销量18.0万辆，同比+124.3%，环比+2.8%，再创月度新高。2026年1-7月总销量/出海销量
分别为222.8/96.9万辆，同比分别10.5%/+78.5%；闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型周期，随着第二代刀片电池产
能提升，有望支撑国内销量回升，叠加出海保持高景气，销量预期持续提升。
出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化普及持续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电
动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续
丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打
开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同
时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-08-07│比亚迪(002594)公司动态研究：7月海外销量续创新高，国内新车放量或开启 │国海证券 │买入
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2026年8月3日，比亚迪公告2026年7月销量：2026年7月公司销售41.9万辆，同比+21.8%。本月，公司实现国内销量23
.9万辆，海外出口亦达到18.0万辆，整体呈现均衡增长态势。
高端化稳定推进，方程豹同比表现优异。2026年7月，王朝和海洋品牌销售35.0万辆，同环比+11.1%/+2.7%；方程豹
品牌销售4.12万辆，同环比+190.6%/+15.7%，高端矩阵有序交付；腾势品牌销售1.92万辆，同环比+68.8%/-5.7%。
海外销量持续攀升，全球化布局持续深化。2026年7月，乘用车和皮卡的海外销量17.98万辆，同环比+124.3%/+2.8%
，约占总销量43%，比亚迪全球化布局的成效正逐步显现。海外业务是比亚迪重要增长引擎，随着腾势品牌正式登陆菲律
宾市场，我们认为公司在2026年海外市场的销量有望继续实现高增，并凭借规模优势强化零部件采购有能望力进，一步提
升价格竞争力，巩固全球市场地位。
公司推动插混大电池革新，引领新能源技术高质量发展。2026年比亚迪正式开启“大电池混插”时代，推出2026款秦
PLUSDM-i、2026款海豹05DM-i、2026款秦LDM-i和海豹06DM-i超享版。相比同级混动车型，产品的纯电续航翻倍，同时还
升级了智能驾驶配置和底盘配置，大电池混插或将成为比亚迪未来产品布局的核心发展方向。我们认为，公司有望凭此进
一步巩固市场份额、提升品牌影响力。
盈利预测和投资评级：尽管国内汽车行业竞争激烈，但公司在出海领域持续创新高，根据目前最新月度销量，尤其海
外出口情况，我们上调公司2026~2028年营收预测为9,322、10,323、11,347亿元，同比增速为16%、11%、10%；我们预计
公司2026~2028年实现归母净利润422、541、645亿元，同比增速为29%、28%、19%；EPS为4.6、5.9、7.1元，对应当前股
价的PE估值分别为19、15、13倍。考虑到公司出海加速及国内新车有望持续放量等因素，维持“买入”评级。
风险提示：汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；部分零部件原材料成本上涨超预
期；智能化发展或消费者需求不及预期；本土化建设不及预期；汽车出海当地法律法规限制；应付账款天数较高；自由现
金流较为紧张等风险。
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2026-08-02│比亚迪(002594)出口再创新高，预计下半年国内销量将逐步改善 │东方证券 │买入
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增长3.9%；1-7月累计销量180.85万辆，同比下降10.5%。7月公司海外销量再创新高，国内销量同比跌幅大幅收窄，
推动整体销量同比大幅改善。
海外销量继续创新高，巴西市场产销布局齐头并进。7月公司海外销量18.05万辆再创新高，同比增长123.6%，环比增
长3.0%，海外销量占比43.1%；1-7月海外累计销量97.28万辆，同比增长78.5%。公司在巴西市场布局持续深化，当地时间
7月16日公司巴西工厂第10万辆汽车下线，巴西工厂是公司规模最大的海外生产基地，现有超5500名员工，一期设计年产
能15万台，远期规划年产能60万台，将有效对冲巴西汽车进口关税增加风险。上半年公司在巴西市场累计销量近10万辆，
同比增长107%，其中5月、6月单月销量连续突破2.1万辆，DolphinMINI连续5个月成为巴西零售市场销冠车型。此外，公
司在日本市场推出电动K-car车型Racco，首周订单超过5000辆，有望成为公司打开日本市场的重要里程碑。投放加速及闪
充战略将有望持续促进公司海外销量及市场份额提升，出口将成为公司销量及利润核心增长点。
国内销量同比跌幅大幅收窄，方程豹月销破4万，预计公司国内销售将实现量价齐升。7月公司国内销量23.87万辆，
同比下降9.4%，环比增长4.6%，同比降幅较5月收窄12.6个百分点；1-7月国内累计销量125.49万辆，同比下降35.5%。7月
腾势销量1.92万辆，同比增长22%，环比下降6%；7月方程豹销量4.12万辆，同比增长191%，环比增长16%；定价17.98-23.
98万元的方程豹钛7成为2026年上半年国内全混动车型零售销冠，月均零售销量近1.5万辆。我们认为3季度政策透支影响
较上半年将逐步减弱，汽车消费信心有望边际恢复，公司国内销量有望维持改善态势；另一方面，腾势、方程豹销量增长
以及大唐等车型交付爬坡将推动公司20万及以上级别车型销量占比提升，进而促进公司产品均价向上，量价齐升下公司国
内盈利能力有望逐步修复。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-08-02│比亚迪(002594)2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀 │东吴证券 │买入
│片切换加速 │ │
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7月销量41.9万辆、环增4%，出口再创新高。比亚迪7月销售41.9万辆，同环比+22%/+4%；其中乘用车销售41.1万辆，
同环比+21%/+3%。7月本土销售23.9万辆，同环比-9%/+5%，连续两个月环比改善；海外销售18.0万辆，同环比+124%/+3%
，再创历史新高，占总销量43%，占比同比提升20pct。26年1-7月累计销售222.8万辆，同比-11%；其中海外累计销售96.9
万辆，同比+76%，本土累计销售125.9万辆，同比-35%。我们预计26年销量500万辆+、同增9%，其中海外预计180-190万辆
、同增75%，本土预计315万辆、同比下降11%。
高端品牌延续高增、二代刀片加速切换有望拉动本土销量回升。7月腾势/仰望/方程豹分别销售1.92/0.05/4.12万辆
，同比分别+69%/+43%/+191%；三品牌合计销售6.09万辆，同环比+135%/+8%，占乘用车销量15%，同比提升7pct。26年1-7
月腾势/仰望/方程豹累计销售8.57/0.25/20.07万辆，同比分别-6%/+83%/+168%，三品牌合计销售28.89万辆、同比+72%，
其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产
品竞争力进一步提升，有望拉动下半年本土销量逐步回升。
碳酸锂成本压力边际减小、销量结构优化支撑盈利改善。碳酸锂价格高点主要集中在26Q2，后续原材料成本压力有望
逐步减小；同时海外销量占比持续提升、高端品牌快速增长，海外及高端车型均价及盈利水平较高，我们预计销量结构优
化叠加成本压力缓解，有望推动公司单车盈利逐步改善。
盈利预测与投资评级：海外销量持续高增、二代刀片切换有望拉动本土销量，我们维持原有盈利预测，预计公司26-2
8年归母净利404/505/636亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE为22/17/14x，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-08-02│比亚迪(002594)系列点评四十七：7月出口延续高增，闪充竞争力显著 │国联民生 │买入
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事件概述：8月1日，公司发布7月产销快报，7月汽车批发销售419,211辆，同比+21.8%，环比+3.9%；国内汽车批发销
量239,370辆，同比-9.4%，环比+4.7%；乘用车及皮卡出口批发销量179,841辆，同比+124.3%，环比+2.8%。分品牌看，7
月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别350,178辆、19,196辆、41,213辆、485辆。
7月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司7月乘用车销售41.1万辆，同比+20.5%，环比+3.5%，环比继续改善，主
要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复。1-7月乘用车累计销售218.8万辆，同比-10.8%。分品牌看，7月王朝海洋
销量35.0万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别1.9/0.05/4.1万辆，合计6.1万辆，占比14.5%，相比2025年7月的占比7.5%提
升明显，高端化持续推进。国内汽车批发销量239,370辆，环比+4.7%，同比降幅收窄至9.4%，环比持续保持增长，内需静
待转正。
出海保持高增长不断深化海外布局。7月新能源出口销量18.0万辆，再创2026年单月新高，同比+124.3%，环比+2.8%
；1-7月累计出口销量96.9万辆，同比+78.4%。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，
在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000个，
其余覆盖东盟和新兴市场。
出口销量再创佳绩欧洲、拉美市场表现亮眼。根据MarkLines数据，6月比亚迪欧洲乘用车销量37,823辆，同比+141.6
%，1-6月累计同比+139.1%；其中，德国销量6,259辆，同比+273.7%。拉美乘用车销量24,353辆，同比+209.1%，1-6月累
计同比+123.7%；其中，巴西销量20,859辆，同比+184.8%。澳大利亚乘用车销量16,273辆，同比+215.2%，1-6月累计同比
+250.0%。海外销量保持高增长，品牌认可度不断提升，品牌建设进一步加速。
闪充车型加速放量技术优势逐步转化为规模效应。闪充技术产品矩阵不断扩张，包括宋UltraEV、海狮06EV等王朝&海
洋网车型及腾势、仰望众多高端车型，闪充技术渗透率不断提升。随着搭载车型进一步丰富，闪充有望成为比亚迪纯电产
品的护城河，带动纯电车型销量提升。闪充网络建设方面，截至6月30日，比亚迪已在全国累计建成闪充站7,018座，覆盖
325座城市，补能网络的如期建设将有效缓解车主补能焦虑。
海豹08上市强化海洋网高端产品布局。7月2日，比亚迪海洋网旗舰轿车海豹08正式上市，售价19.69万-23.99万元，
提供插混和纯电版本，纯电续航最高905km，并搭载第二代刀片电池、闪充技术、云辇-A及后轮转向等配置。我们认为，
海豹08以旗舰轿车定位和高阶技术配置进一步强化海洋网在20万元级市场的产品竞争力，推动海洋网产品结构持续向上。
投资建议：公司高端化稳步推进，同时全球化程度加深，公司有望依托技术、产品与全球化优势打开中长期成长空间
。预计2026-2028年营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/
7.14元/股，对应2026年7月31日95.77元/股收盘价，PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变化不及
预期。
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2026-07-31│比亚迪(002594)深度报告：全球新能源车龙头，出口具有较大增长空间 │浙商证券 │买入
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公司介绍：全球新能源车龙头，2025年汽车业务贡献八成收入
（1）业务：公司聚焦新能源汽车、动力电池、电子业务，汽车及相关产品2025年实现营收6486亿元，占总营收近81%
，为核心收入来源。
（2）股权：截至26M3，王传福持股16.90%，为公司实际控制人，HKSCCNOMINEESLIMITED名义持股40.38%。核心管理
团队平均任职超20年。
（3）业绩：2021-2025年营收/归母净利润由2161/30亿元增长至约8040/326亿元，CAGR达39%/81%。归母净利率由202
1年的1.4%提升至2024年的5.2%，2025年受价格竞争影响，归母净利率回落至4.1%。
新能源汽车业务：2025年销量460万辆，收入6486亿元
（1）经营表现：2025年汽车业务销量/营收分别460万辆/6486亿元，二者近5年增长近6倍。2021-2025年，汽车营收
由1125亿元提升至6486亿元，CAGR达55%；销量由73万辆增长至460万辆，CAGR达58%；2025年汽车业务毛利率约21%，同比
下降约2%，主要系行业价格竞争的阶段性压力。
（2）产品矩阵：五大乘用车品牌覆盖5万元至百万元以上价格带。王朝、海洋聚焦大众市场，方程豹、腾势覆盖个性
化及中高端市场，仰望切入豪华市场。
（3）电动化与平台技术：纯电车型实现5分钟10%-70%快充，插混车型亏电油耗降至2.9L/百公里，公司以刀片电池、
DM混动及超级e平台体系，推动纯电补能体验接近燃油车。
（4）智能化：天神之眼覆盖5万元至百万级车型，截至2025年底累计搭载车辆超过100万辆。
海外市场：公司2025年出口近105万辆，26H1海外销量占比近44%
（1）行业：2018-2025年中国汽车出口量由104万辆增长至832万辆，规模扩大近8倍，26Q1插混出口34万辆、占总出
口约15%，同比增长124%，成为新能源出口核心新增量。
（2）公司：①海外销量：2025年汽车出口销量近105万辆，较2021年1.5万辆增长近70倍；26H1海外销量进一步提升
至近79万辆，占总销量近44%，海外成为公司销量增长核心增量。
②海外产能：公司已形成八国八厂布局，2026年海外规划产能超百万辆，支撑长期海外放量。
③海外物流：公司已投入运营8艘汽车运输船、单次合计超6万车位运力，支撑海外销量快速扩张及供应链稳定。
④渠道体系：公司全球销售网络持续扩张，目前已布局约2000家海外门店，欧洲市场计划2026年底渠道数量翻倍至20
00家，推动重点区域销量持续提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营收分别为9282、9977、10928亿元，同比增速分别为15%、7%、10%，CAGR为9%；归母净利
润分别为395.6、514.3、621.2亿元，同比增速分别为21%、30%、21%，CAGR为25%，对应PE分别为22X、17X、14X，对应的
PS分别为0.9X、0.9X、0.8X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
新能源汽车竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；产能扩张及新车型投放不及预期风险
；股东减持风险
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2026-07-07│比亚迪(002594)2026年6月销量点评：出口单月达17.5万辆创新高，出海与闪 │长江证券 │买入
│充共振推动销量向上 │ │
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事件描述
比亚迪发布6月产销。公司6月整体销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%，乘用车销量39.7万辆，同比+5.2%，环比+
5.4%。
事件评论
出海再超预期，6月出海销量超17万辆，闪充技术新周期支撑，国内销量持续回升，6月销量同环比持续增长。公司6
月整体销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%，乘用车销量39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%。分品牌来看，6月海洋王
朝/方程豹/腾势销量分别为34.1/3.6/2.0万辆，同比分别-0.5%/+88.4%/+28.9%，环比分别+3.2%/+18.0%/+24.8%。出海销
量环比持续增长，6月出口销量17.5万辆，同比+95.0%，环比+9.2%，再创月度新高。2026年1-6月总销量/出海销量分别为
180.9/78.9万辆，同比分别-15.7%/+70.5%；2026Q2总销量/出海销量分别为110.8/47.0万辆，同比-3.2%/+82.7%，环比+5
8.2%/+46.9%。闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型周期，随着第二代刀片电池产能提升，有望支撑国内销量回升，叠
加出海保持高景气，销量预期持续提升。
出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化普及持续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电
动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续
丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打
开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同
时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-07-04│比亚迪(002594)动态跟踪：整体销量同环比改善，海外销量创新高 │东方证券 │买入
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6月公司整体销量维持同比改善。6月公司销量40.35万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2%；1-6月累计销量180.85万辆
，同比下降15.7%。6月公司海外销量继续攀高，国内销量环比维稳向上，推动整体销量同环比改善；2025年三季度公司销
量基数相对较低，预计在海外增长带动下三季度公司整体销量有望继续同比改善。
海外销量持续创新高，新车型、产能释放及闪充战略等有望促进公司海外销量及份额提升。6月公司海外销量17.53万
辆再创新高，同比增长94.7%，环比增长9.2%，海外销量占比达43.5%；1-6月海外累计销量79.23万辆，同比增长70.6%。6
月10日公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型DolphinGDM-I正式上市，预计三季度起将陆续交付；6月26日海狮06DM-i
登陆韩国，标志着公司插混车型正式进入韩国市场。公司海外闪充桩逐步在英国、意大利等国家落地，公司计划到2026年
底在英国部署350座1.5MW闪充桩，到2027年在欧洲部署约3000座闪充桩，进一步巩固公司在欧洲新能源市场的领先地位。
预计海外新车持续投放、海外产能释放以及闪充战略将有望共同带动公司海外销量及市场份额提升，海外市场将成为公司
销量及利润核心增长点。
国内销量同比跌幅继续收窄，预计大唐及其他闪充车型上市将促进国内销量边际改善。6月公司国内销量22.81万辆，
同比下降22.0%，环比增长2.4%，同比降幅较5月收窄2.0个百分点；1-6月国内累计销量101.63万辆，同比下降39.6%。6月
17日全尺寸闪充旗舰SUV比亚迪大唐正式上市，纯电续航950km，搭载二代刀片+闪充、天神之眼B、迪迪虾、云辇-A、后轮
转向等核心技术配置，预计其在同级别车型中具备较强竞争力；大唐上市前预售订单超过15万台，考虑转化率预计上市后
实际大定有望超过5万台，预计将成为公司在国内20-30万SUV市场的新销量支柱。除大唐外，腾势N8L闪充版于6月23日上
市，海洋网新旗舰轿车海豹08于7月2日上市，多款闪充车型上市将有望促进公司国内销量边际改善。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-07-03│比亚迪(002594)6月销量点评：出口新高，股价底部，修复可期 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年6月销量数据，汽车总销量40.3万辆，同比+5.5%，环比+5.2%；海外销量17.5万辆，同比+95%，环比+
9.2%。分品牌看，王朝+海洋实现销量34.1万辆、方程豹3.6万辆、腾势2.0万辆、仰望470辆，环比分别+3.2%、+18%、+25
%、+64%。
评论：
6月出口大幅创新高，预计全年超180万辆。公司6月单月出口达到17.5万辆，同比+95%、环比+9.2%，同环比高增超市
场预期，或受益于海外工厂产能持续爬坡、海运运力改善、渠道布局扩张等原因。今年1-6月公司累计出口79万辆，同比+
71%。我们上调对公司全年出口预期至超180万辆，同比+82%。考虑海外单车ASP及盈利显著高于国内，出海规模化放量将
进一步优化公司整体盈利结构，推动ROE实现结构性抬升，海外业务将持续兑现为公司核心增长引擎。
闪充+智能化战略双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。闪充方面，公司兆瓦闪充实现9分钟充电约90%的行业领先水
平，同步加速布局完整闪充补能体系，2026年规划建设2万座闪充站，依托庞大保有量支撑闪充站高效落地，市场反馈热
烈，公司在补能体验维度形成显著差异化竞争壁垒，长期有望在补能网络维度建立结构性领先优势。智能化方面，推送天
神之眼5.0智驾系统，同时宣布全系车型可选装天神之眼B方案，依托规模化量产摊薄硬件成本，并同步推出智驾安全兜底
机制，加速高阶智驾大众化普及。
6月17日，公司全尺寸旗舰SUV大唐EV正式上市，全系搭载第二代刀片电池、兆瓦闪充技术及天神之眼5.0高阶智驾系
统，售价23.99-30.99万元，预售53天累计订单已突破15万辆，充分验证市场对旗舰级产品力的高度认可。后续随二代刀
片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落地，公司终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有
望进一步加速。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：公司今年外销势头强劲，月度出口销量持续突破，我们也因此上修全年出口预期；尽管今年以来行业内销
大盘表现较弱，但公司依托技术迭代构筑产品竞争力，内销呈逐月修复态势；整体上，公司已逐步走出基本面低点，并有
望带动整车板块投资热度回归。估值端，受阶段性市场风格切换影响，二季度汽车板块出现显著回调，当前公司A股PE仅1
7倍，低于历史中枢，后续估值修复行情值得重点把握。根据公司近期销量表现，我们将2026-28年营收预测由9,591亿、1
0,805亿、11,586亿元调整为9,361亿、10,405亿、11,816亿元；归母净利润由439亿、579亿、713亿元调整为443亿、574
亿、726亿元。给予2026年25倍PE，A股目标价121.5元，空间45%。考虑A/H目标溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价127.6
港元，空间63%，维持“强推”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-07-03│比亚迪(002594)系列点评四十六：6月出口创新高，闪充拉动内需 │国联民生 │买入
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事件概述：公司发布6月产销快报，6月新能源乘用车批发销售39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%；6月新能源乘用车
国内销量22.2万辆，同比-22.8%，环比+2.6%；6月新能源乘用车出口销量17.5万辆，同比+95.0%，环比+9.2%。分品牌看
，6月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别34.1万辆、2.0万辆、3.6万辆、470辆。
6月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司6月新能源乘用车批发销售39.7万辆，同比+5.2%，环比+5.4%，环比继续
改善，主要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复。1-6月累计销售177.7万辆，同比-15.9%。分品牌看，6月王朝海
洋销量34.1万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别2.0/0.05/3.6万辆，合计5.6万辆，占比14.0%，相比2025年6月的占比9.1%
提升明显，高端化持续推进。
出海保持高增长不断深化海外布局。6月新能源出口销量17.5万辆，再创2026年单月新高，同比+95.0%，环比+9.2%；
1-6月累计出口销量78.9万辆，同比+70.5%。近几个月受海外局势冲突影响，国际油价大幅上涨，公司产品在海外订单和
销量保持高速增长，全年出口销量有望维持高增速。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产
后，在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000
个，其余覆盖东盟和新兴市场。
大唐EV正式上市预售超15万辆实现突破。6月17日，比亚迪大唐EV正式上市，新车共推出4款车型，售价区间23.99-30
.99万元。车辆配备了比亚迪第二代刀片电池以及闪充技术，最高CLTC纯电续航里程950km；还搭载了天神之眼5.0辅助驾
驶系统、后轮转向技术以及云辇-A车身控制系统等多项智能化配置。比亚迪大唐作为王朝网旗舰SUV，补齐了王朝网30万
级产品空白，与腾势、仰望系列形成层次清晰、分工明确的产品矩阵。发布会上，比亚迪官方透露，大唐EV自北京车展预
售开启的53天，订单已破15万辆。
国内外同步推进闪充网络补能生态继续扩张。国内方面，6月3日，比亚迪与中国石化在北京签署战略合作框架协议，
围绕“万站聚能、加油闪充”智慧能源生态，在充电网络、车主生态、产业链上下游开展合作。比亚迪“闪充中国”战略
持续推进，截至6月5日已累计建成超6100座闪充站，官方预计到2026年底建设落成20000座闪充站。海外方面，6月11日，
比亚迪在英国总部首次演示FLASHCharging技术，官方披露单枪最高1500kW，并计划2026年底前在英国腾势及其他门店部
署300个充电桩。
欧洲乘用车销量再创佳绩德意市场表现亮眼。根据MarkLines数据，5月比亚迪欧洲乘用车销量达28,586辆，同比增长
113.6%，1-5月累计同比增长138.4%。其中，德、意两国市场增速较快：德国5月乘用车销量6,167辆，同比增长232.3%，1
-5月累计同比增长331.1%；意大利5月乘用车销量6,025辆，同比增长209.8%，1-5月累计同比增长208.6%。
投资建议：随着公司产品线不断完善和高端化稳步推进，同时海外补能网络逐步建设为出口带来助力，预计2026-202
8年营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/7.14元/股，对
应2026年7月2日83.57元/股收盘价，PE分别为17/14/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。
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2026-06-18│比亚迪(002594)系列点评四十五：全尺寸SUV大唐EV发布，闪充旗舰再亮新剑 │国联民生 │买入
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事件概述：2026年6月17日，比亚迪王朝网D级全尺寸旗舰SUV——大唐EV于西安正式上市，售价23.99-30.99万元。新
车依托1000V高压平台与第二代刀片电池，搭载兆瓦级闪充技术，最快5分钟快充补能超400公里，最高CLTC续航可达950km
，标配天神之眼5.0辅助驾驶系统。
全尺寸旗舰SUV大唐EV正式上市预售订单破15万台。新车共推出4款车型，售价区间23.99-30.99万元，相比预售价25-
32万全系下调了1万元。动力方面，比亚迪大唐EV提供单电机和双电机车型，搭载比亚迪第二代刀片电池以及闪充技术；
辅助驾驶方面，比亚迪大唐搭载天神之眼5.0辅助驾驶系统，可实现全场景绕行和全场景掉头；底盘方面，大唐EV全系标
配后轮转向系统、云辇-C智能阻尼车身控制系统。发布会上，比亚迪王朝网销售总经理路天透露，大唐EV自北京车展预售
开启的53天，订单已破15万辆，是比亚迪首款突破10万台级别订单车型。
闪充车型逐步落地续航与补能优势凸显。比亚迪大唐EV搭载第二代刀片电池与全域1000V高压架构，支持兆瓦闪充技
术，10%充至97%仅需9分钟；大唐EV单电机车型CLTC纯电续航里程最长为950km，续航与补能优势凸显。同时，车辆后续还
将推出插混版本。目前比亚迪已全面推动“闪充中国”战略落地，累计在全国321座城市建成超6,600座闪充站，预计到今
年年底建设落成20,000座闪充站。闪充车型逐步落地叠加补能网络逐渐完善，公司产品优势将进一步提升。
闪充加智能化推动公司产品力向上出海进程加速。闪充：公司闪充车型自3月起逐步落地，技术上以"二代刀片+兆瓦
闪充"重构补能体验，产品力优势明显，新车订单增长迅速。智能化：5月28日，公司举行智能化战略发布会，发布了自研
4nm智驾芯片“璇玑A3”，升级了天神之眼5.0高阶智驾体系，并推出城市领航辅助驾驶安全兜底服务，加速向智能化转型
。出海：5月公司新能源出口销量16.0万辆，再创2026年单月新高，同比+79.9%；1-5月累计出口销量61.6万辆，同比+64.
6%；公司产品在海外订单和销量保持高速增长，全年出口销量有望维持高增速。
投资建议：我们看好公司闪充车型逐步落地，产品力提高叠加补能网络逐步完善，后续销量可期，预计2026-2028年
营收为9,219.4/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润442.5/530.2/650.9亿元，EPS分别为4.85/5.82/7.14元/股，对应20
26年6月17日87.47元/股收盘价，PE分别为18/15/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。
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2026-06-05│比亚迪(002594)2026年5月销量点评：出口超预期，再创新高，出海与闪充技 │长江证券 │买入
│术周期向上 │ │
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事件描述
比亚迪发布5月产销。公司5月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，乘用车销量37.7万辆，同比持平，环比+
20.0%。
事件评论
5月出海销量超16万辆，再创新高，闪充技术新周期支撑，国内销量回升，5月销量同比回正，环比快速增长。公司5
月整体销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19.4%，乘用车销量37.7万辆，同比持平，环比+20.0%。分品牌来看，5月海洋王
朝/方程豹/腾势销量分别为33.0/3.0/1.6万辆，同比分别-5.2%/+139.7%/+3.1%，环比分别+20.8%/+3.6%/+44.9%。出海销
量环比持续增长，5月出口销量16.0万辆，同比+80.7%，环比+19.1%，再创月度新高。2026年1-5月总销量/出海销量分别
为140.5/61.4万辆，同比分别-20.3%/+64.7%。闪充+智驾升级，公司迎来强技术和车型周期，随着第二代刀片电池产能提
升，有望支撑国内销量回升，叠加出海保持高景气，销量预期持续提升。
出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化持普及续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电
动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续
丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等密集车型投放，有望打
开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同
时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-06-04│比亚迪(002594)海外销量创月度新高，国内销量边际改善 │东方证券 │买入
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5月公司整体销量同比增速转正。5月公司总销量38.35万辆，同比增长0.3%，环比增长19.4%；1-5月累计销量140.50
万辆，同比下降20.3%。公司在2026年内首次实现整体销量增速同比转正，随着公司海外销量维持增长、国内销量维稳向
上，预计后续销量有望继续实现边际改善。
海外销量同环比快速增长，新车型及产能释放有望促进公司海外销量继续向上。5月公司海外销量16.06万辆再创新高
，同比增长80.4%，环比增长18.9%，海外销量占比达41.9%；1-5月海外累计销量61.69万辆，同比增长64.9%。5月18日公
司正式在印尼推出DM技术，实现在印尼当地EV+PHEV并行销售，满足当地用户多场景出行需求；5月26日公司发布DolphinG
DM-I官图，其为公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型，综合续航里程超过1000km，预计将在数周内在欧洲市场上市。
公司印尼、匈牙利等工厂预计将在二季度或三季度逐步投产，预计新车型投放以及产能释放将有望促进公司在东南亚、拉
美、欧洲等地区的销量及市场份额继续提升，公司海外销量有望维持增长态势，海外市场将为公司销量及利润增长贡献核
心动能。
国内销量跌幅边际收窄，预计闪充车型上新及智驾实力提升将促进国内销量边际回暖。5月公司国内销量22.28万辆，
同比下降24.1%，环比增长19.8%，同比降幅较4月收窄14.1个百分点；1-5月国内累计销量78.81万辆，同比下降43.3%。5
月第三代元PLUS、腾势N9、豹5、豹8等多款闪充车型陆续上市，截至5月8日大唐车型预售订单突破10万辆；5月28日公司
召开智能化战略发布会，发布自研智驾芯片璇玑A3，同时推出城区领航兜底及全系车型可选天神之眼B两大智能驾驶普惠
政策。预计闪充车型上新及智驾竞争力提升将有望促进公司车型国内需求逐步回暖，预计公司国内销量将有望继续边际改
善。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
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2026-06-03│比亚迪(002594)智驾技术发布会点评：城市NOA平权开启，重磅技术组合发布 │长江证券 │买入
│，升级提速 │ │
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事件描述
2026年5月28日，比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会，全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，发布城市智
驾安全兜底、舱驾电一体、4nm自研高阶智驾芯片等多项全新政策及技术，全面拉开城市辅助驾驶平权新序幕。
事件评论
智驾全面升级，城市NOA平权+安全兜底+4nm自研芯片+舱驾电一体架构，组合技术重磅迭代。1）比亚迪开创全民城市
领航时代，全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格1.2万元；2）城市领航安全兜底1年：天神之眼A/B用
户享受为期1年的城市领航兜底，比亚迪将全额赔付辅助驾驶导致的交通事故；3）自研璇玑A3芯片：中国首款4nm智驾芯
片，700Tops算力对标Thor，剑指L3/L4，发布即量产；4）舱驾电一体：传感器卫星架构，融合集成座舱/智驾/电驱，更
优处理，反应更快；5）面向自动驾驶（L3/L4）专属平台：搭载超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像，全栈自研
，实现传感器、Soc、解锁、制定、通信、转向等十重冗余。
智驾组合重磅升级，推动城市NOA普及+能力上限提升，进一步提升产品力。比亚迪智驾飞轮启动，全系可搭载天神之
眼B，叠加天神之眼5.0升级，降低城市NOA触达门槛，带来更丝滑好用的体验；同时智驾兜底政策有效解决消费者使用事
故担心，也彰显比亚迪对于自身技术实力的信心，有望进一步推动使用频率提升，加速数据闭环和功能迭代升级，智驾能
力有望快速提升。比亚迪发布4nm高算力自研高阶智驾芯片，发布即量产超市场预期。公司销量基盘庞大，后续随着城市
智驾平权推动，自研高算力芯片放量有望大幅降低芯片成本，同时舱驾电一体有希望实现进一步降本，软硬件一体自研有
望持续形成公司智驾护城河。
新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充+智驾升级，迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充
技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望
提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局
高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“
买入”评级。
风险提示
1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。
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2026-06-03│比亚迪(002594)公司信息更新报告：5月海外销量首破16万辆，国内销量环比 │开源证券 │买入
│增长19.8% │ │
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受内销环比高增、外销创新高推动，5月批发销量2026年以来同比首次转正
公司发布2026年5月产销快报，实现汽车批发销量38.35万辆，同环比+0.3%/+19.4%，2026年以来月销量同比首次转正
；1-5月实现批发销量140.50万辆，同比-20.3%。我们维持公司2026-2028年业绩预测，预计2026-2028年归母净利润为406
.9/530.5/650.1亿元，当前股价对应的PE为21.7/16.6/13.6倍，考虑到公司海外市场销量有望持续高增、智驾及闪充技术
加速上车有望推动国内市场回暖，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
5月国内销量环比+19.8%，海外销量同环比+80.4%、18.9%
分区域看，（1）国内市场方面，公司5月销量为22.28万辆，同环比-24.1%/+19.8%，环比大幅改善。1-5月国内销量7
8.81万辆，同比-43.3%；(2)海外市场方面，公司5月销量16.06万辆，再创历史新高，同环比+80.4%/+18.9%，继续成为公
司全年销量的核心增量来源。1-5月海外销量61.69万辆，同比+64.9%。分品牌看，5月王朝、海洋网实现销量33.02万辆，
方程豹/腾势分别实现销量3.02/1.63万辆。
“全系可搭载智驾+闪充生态”逐步构建竞争壁垒，国内市场持续回暖可期
公司召开“敢为”智能驾驶发布会，核心突破点在于：(1)全系车型均可选装天神之眼B辅助驾驶激光版方案，选装价
为1.2万元，可提供城市领航辅助功能；(2)继此前为智能泊车安全提供兜底后，公司再次率先为城市领航安全推出责任兜
底政策；(3)宣布自研4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”，3颗协同可实现超2100TOPS的总算力，目前已开启规模化量产。同
时，公司在闪充领域持续发力。公司是中国自建充电站最多的车企，截至5月27日，累计建成闪充站6100+座。而到2026年
底，公司计划在全国范围内建成2万座闪充站。在智驾技术密集上车、闪充生态持续完善的背景下，公司国内市场回暖可
期。海外市场方面，随着公司在产品、渠道、海运、产能等方面的持续发力，海外月销从年初的10万辆迅速提升至5月的1
6万辆，全年继续高增可期。
风险提示：海外开拓进程、内需复苏进展不及预期，国内市场竞争激烈等。
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2026-06-02│比亚迪(002594)5月销量点评：出口销量创新高，技术引领夯实内销 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年5月销量数据，汽车总销量38.3万辆，同比+0.3%，环比+19%；海外销量16.1万辆，同比+80%，环比+1
9%。分品牌看，王朝+海洋实现销量33.0万辆、方程豹3.0万辆、腾势1.6万辆、仰望286辆，环比分别+21%、+3.6%、+45%
、+8.3%。
评论：
5月出口大幅创新高，预计全年170万辆。公司5月单月出口达到16.1万辆，同比+80%、环比+19%，同环比高增超市场
预期，或受益于海外工厂产能持续爬坡、海运运力改善、渠道布局扩张等原因。今年1-5月公司累计出口62万辆，同比+65
%。我们预计公司全年出口170万辆，同比+62%。考虑海外单车ASP及盈利显著高于国内，出海规模化放量将进一步优化公
司整体盈利结构，推动ROE实现结构性抬升，海外业务将持续兑现为公司核心增长引擎。
闪充+智能化战略双轮驱动，技术引领夯实内销基本盘。闪充方面，公司兆瓦闪充实现9分钟充电约90%的行业领先水
平，同步加速布局完整闪充补能体系，2026年规划建设2万座闪充站，依托庞大保有量支撑闪充站高效落地，市场反馈热
烈，公司在补能体验维度形成显著差异化竞争壁垒，长期有望在补能网络维度建立结构性领先优势。智能化方面，推送天
神之眼5.0智驾系统，同时宣布全系车型可选装天神之眼B方案，依托规模化量产摊薄硬件成本，并同步推出智驾安全兜底
机制，加速高阶智驾大众化普及。后续随二代刀片电池产能持续提升、闪充补能体系完善以及智能化战略密集落地，公司
终端订单有望稳步回升，内销基本面修复节奏有望进一步加速。
长期上，公司规划光-储-充-车战略，有望再度引领行业革命。地缘政治不确定性提升、全球能源结构加速转型的背
景下，公司在全球推广光-储-充-车战略。在光伏领域，公司已实现全产业链布局，业务遍及全球百余国家和地区，为清
洁能源供应提供坚实基础。同时，公司通过闪充技术优化补能体验，依托清洁能源体系降低用电成本。公司计划将二代刀
片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式，拓展海外应用场景，尤其电网欠发达地区
。随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃。
投资建议：公司外销持续攀升、内销引领行业，逐步走出基本面低点，并有望带动整车板块投资热度回归。根据公司
近期销量表现，我们将2026-28年营收预测由9,486亿、10,604亿、11,537亿元上调为9,591亿、10,805亿、11,586亿元；
归母净利润预测由435亿、568亿、713亿元上调为439亿、579亿、713亿元。给予2026年25倍PE，A股目标价120.4元，空间
24%。考虑A/H溢价1.1倍及汇率变化，港股目标价126.8港元，空间31%，维持“强推”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。
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2026-06-01│比亚迪(002594)海外销量创历史新高，闪充新品周期开启 │天风证券 │买入
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事件：2026年5月3日，公司发布4月产销快报，当月实现新能源汽车销量32.1万辆，同比-15.5%/环比+7.0%；新能源
乘用车销量31.4万辆，同比-15.7%/环比+6.2%。
4月销量环比回暖，高端化布局成效凸显。分品牌来看，2026年4月，公司王朝海洋/方程豹/腾势/仰望品牌销量为27.
3/2.9/1.1/0.03万辆，同比-21.2%/+190.2%/-26.9%/+95.6%，环比+4.2%/+12.4%/+57.7%/-14.0%。4月销量同比承压，主
要系政策退坡下新能源车整体销量承压，叠加比亚迪自身二代刀片电池处于产能爬坡期，部分拖累销量，但整体订单充足
，预计随着二代电池产能提升，销量有望持续修复。高端品牌销量4.1万辆，同比+59.0%，占比达12.9%，同比提升6.1pct
，其中方程豹贡献主要增长。
出口销量创新高，全球化布局加速落地。2026年4月，公司出口新能源汽车13.5万辆，同比+70.9%/环比+12.5%，海外
销量占比达到41.9%。在美伊冲突升级、国际油价大幅上涨的背景下，公司贡献了当月出口总量的近三分之一，其中宋PLU
SDM-i、元UP、海鸥、海豚等多款车型海外销量破万，SHARK皮卡销量达4500辆，产品矩阵多点开花。海外市场单车利润约
为国内市场的4倍，高毛利占比持续提升，对冲国内价格战带来的盈利压力。随着泰国、巴西工厂稳定运营，匈牙利、印
尼基地于2026年4月投产，公司已形成覆盖亚、欧、拉美的本地化制造体系，业务遍及119个国家和地区。2026年海外销量
目标150万辆，中长期目标海内外各占半壁江山，全球市场从“增量”向“基本盘”转变。
4月新车密集亮相，技术迭代与矩阵完善双线推进。4月公司集中投放多款搭载第二代刀片电池与闪充技术的车型，包
括海豹06GT、海豹06DM-i旅行版、海狮05DM-i、汉EV闪充版、腾势D9改款及方程豹钛7EV闪充版。市场反响良好，王朝旗
舰大唐预售24小时订单突破30000台，B级闪充SUV宋UltraEV上市仅一个月订单达61240台，5-6月将迎来大唐EV、海豹08等
重磅车型集中交付。年内还将推出腾势Z跑车、王朝Dynasty-D全尺寸旗舰SUV、唐9系等新品，全面覆盖各细分价格带。随
着兆瓦闪充、天神之眼B高阶智驾等核心技术向主流价格带全面下放，叠加公司计划2026年底建成2万座闪充站，新一轮产
品周期有望持续驱动销量回升。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现收入9140/10228/11450亿元，同比+14%/12%/12%，实现归母净利润406/528
/620亿元，同比+24%/+30%/+17%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，新品推出不及预期风险，原材料价格波动超预期风险。
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2026-05-31│比亚迪(002594)比亚迪的CNOA时刻 │太平洋证券 │买入
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事件：比亚迪智能化战略发布会，继智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航CNOA安全兜底，开启比亚迪智能化
下半场。
比亚迪智能化下半场。比亚迪继智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航安全兜底，全球唯一“城市领航+智能
泊车”双兜底。比亚迪天神之眼，开创全民城市领航时代。比亚迪自研中国首款4nm智驾芯片璇玑A3，芯片制程行业第一
车规级4nm，单位算力功耗最低较同级产品低20%，支持自动驾驶L3/L4，整车算力(3颗)超2100TOPS，天神之眼全新产品矩
阵，新增天神之眼自动驾驶版(L3/L4)。继比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，电动化上半场完美收官之后，比亚迪
开启智能化下半场。
出口高增，SHENZHEN世界。公司海外市场持续保持高增长态势，2026年Q1乘用车及皮卡海外销售319,751辆，4月销量
再创新高，当月新能源汽车出口135,098辆，占当月总销量比重超42%，海外市场已成为业绩增长的核心引擎。目前公司在
泰国、巴西等海外生产基地产能稳步释放，本地生产、本地销售的模式持续优化。依托本地化产能与差异化产品策略，公
司在欧洲、东南亚、拉美等核心区域市场份额持续提升。比亚迪2025年新能源汽车销售460.2万台，蝉联全球新能源汽车
市场销量冠军，全球首家达成第1500万台新能源汽车下线的车企。其中，乘用车及皮卡海外销售105万台，同比增长145%
；新能源汽车出海足迹已覆盖全球119个国家与地区，在泰国、新加坡、巴西等多国市场登顶榜首；在欧洲市场，根据欧
洲汽车制造商协会统计数据，2025年比亚迪新车注册量同比增长268.6%，更在英国、意大利、西班牙等多国新能源汽车市
场名列前茅。比亚迪持续构建海外市场“研发+制造+运输+销售”全链条运营生态。比亚迪已正式加入国际汽车工作组（I
ATF）。作为全球新能源汽车领军企业，比亚迪将与大众、通用等国际汽车巨头共同参与国际核心标准的制定。此举标志
着中国汽车企业在国际标准领域迈出重要一步，助力出口海外取得更大成功。
技术为王，高端突破。公司2025年研发投入634亿元，同比增长17.1%，连续两年位列A股上市公司第一。比亚迪坚定
加码研发，重磅技术涌现，多项颠覆性技术震撼发布：比亚迪发布第二代刀片电池颠覆性闪充体验，5分钟充好，9分钟充
饱，全球量产最快充电速度，打造全链路锂离子闪通技术体系；并启动“闪充中国”战略，在全国大批量建设闪充站，预
计到今年年底建设落成20000座闪充站，闪充站建设（截至2026年3月25日）累计建成：4,990座闪充站，覆盖城市：292个
。第五代DM技术：创新运用AI大模型，百公里亏电油耗降至2.6L，油耗再降10%。Haohan储能系统：搭载全球最大2710Ah
储能专用刀片电池，系统最小单元容量达14.5MWh。2025年储能系统出货量超60GWh，位列全球第一。天神之眼辅助驾驶系
统车型保有量：超270万台，保有量中国车企第一。加速科技平权落地。此外，比亚迪高端品牌方程豹、腾势、仰望品牌
销售39.66万台，同比增长109%，销量占比8.7%，同比提升4.2pct。
投资建议：比亚迪的CNOA时刻。比亚迪在智能泊车安全兜底后再次率先承诺为城市领航安全兜底，比亚迪天神之眼，
开创全民城市领航时代。这是比亚迪在发布第二代刀片电池颠覆闪充体验，启动“闪充中国”战略，电动化上半场完美收
官之后，比亚迪正式开启智能化下半场。高油价驱动比亚迪出海持续高增，海外生产基地产能稳步释放，加速构建海外市
场“研发+制造+运输+销售”全链条运营生态。预计公司2026-2028年营收分别为9425、10511、11395亿元，归母净利润分
别为406、511、614亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超预期。
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2026-05-31│比亚迪(002594)动态跟踪：自研智驾芯片及智驾安全兜底，将提升智驾竞争力│东方证券 │买入
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事件：公司召开智能化战略发布会，发布新全民智驾战略及智能化技术重要进展。
智驾安全兜底+全民城市领航，公司智能驾驶能力全面进化。公司于5月28日召开智能化战略发布会，针对高端智驾“
价格高、不敢用”的两大痛点发布两大战略：（1）率先承诺为天神之眼城市领航安全兜底1年，成为唯一实现“城市领航
+智能泊车”双兜底的车企；（2）宣布全系车型均可搭载天神之眼B辅助驾驶激光版，选装价格12000元，开创“全民城市
领航”时代；此外，公司在架构、传感器、算法、芯片等方面发布多项升级及重要进展，并发布超级智能体“迪迪虾”赋
能智能座舱；未来公司将推出天神之眼自动驾驶版（L3/L4），首搭超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像头。我
们认为全系车型可选择天神之眼B以及智驾双兜底政策将有望缓解中低端消费者对高阶智驾的焦虑，进而带动公司整体智
驾渗透率提升，同时智驾选装也将有助于公司单车售价及盈利能力向上。
自研智驾芯片实现制程及功耗领先，有助于提升公司车型智驾竞争力。公司在会上发布自研智驾芯片——璇玑A3，璇
玑A3是国内首款采用4nm制程的车规级智驾芯片，芯片带宽273GB/S，单片算力预计超700TOPS（3颗芯片协同可实现超2100
TOPS整车算力），通过自研算法优化可实现算力利用率提升100%，单位算力功耗较同级产品低20%，支持L3/L4级驾驶，目
前已实现规模化量产。我们认为璇玑A3的发布彰显了公司在智驾领域的研发进展及落地能力，有助于强化消费者对公司智
能化实力的认知；璇玑A3后续上车将提升公司的智驾竞争力，并为公司未来L3/L4级自动驾驶规模化落地奠定基础。
预计新技术有望助力公司内销改善，海外销量将持续向好。公司前4月国内销量承压，随着第二代刀片电池、兆瓦闪
充、天神之眼5.0等新技术逐步普及，预计公司车型整体竞争力将逐步提升，公司内销有望边际改善。公司4月出口销量13
.51万辆创新高，1-4月出口累计销量45.63万辆，同比增长60.0%。预计能源安全下全球新能源车需求有望加速增长，随着
公司泰国、巴西等工厂产能稳步释放，印尼、匈牙利等新工厂开始量产，预计公司在东南亚、拉美、欧洲等重点地区销量
及市场份额有望继续提升，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。
预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买
入评级。
风险提示
新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-09-10│比亚迪(002594)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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问题一：今年国内汽车行业和公司销售情况如何？
答：根据乘联分会数据，2026 年 8月全国乘用车市场零售 154.1万辆，同比下降 23.6%，环比增长 5.5%；今年以来
累计零售1,171.6 万辆，同比下降 20.8%。8 月国内乘用车市场呈现“总量弱
修复、环比走强、结构极致分化”的运行态势，淡季尾部阶段正在“筑底蓄力”，行业结构性调整进一步深化。
今年以来，比亚迪围绕“电动化”与“智能化”两大核心技术方向，加速优化产品矩阵布局，以卓越产品力驱动订单
持续增长，助力销量实现逐月回升态势、市场份额也逐步提升。这主要受益于公司以闪充系列为代表的新一代车型上市落
地。闪充方案针对性解决低温充电、充电效率两大用户核心痛点，用技术提升产品溢价。此外，高端化方面，公司旗下“
方程豹”、“腾势”与“仰望”品牌凭借新技术和新产品的持续迭代，今年上半年合计销量同比增长 61.0%，占集团乘用
车总销量比重提升至 12.8%，高端化战略持续深化。以方程豹为例，截至 7月钛 7累计销量已突破20 万台，市场接受度
持续提升。结合当前订单与产品投放节奏，预计 2026 全年三大品牌合计销量将延续增长势头。
问题二：公司今年闪充战略的进展情况？
答：今年 3月比亚迪发布二代刀片电池及闪充技术——“5分钟充好，9 分钟充饱，零下 30 度只多 3分钟”，7月荣
获工信部认可，与多项重大创新成果并列为“大国重器”。目前集团旗下多款闪充车型陆续上市，受到消费者广泛欢迎，
推动公司销量及市场份额持续提升。闪充站建设方面，截至 8月 28 日，比亚迪仅用 5个月已建成 1万座闪充站。在未来
，闪充技术与闪充汽车将走进千家万户，为比亚迪构建更强的体系化优势与市场统治力。
问题三：公司在智能座舱方面的布局和进展？
答：方程 S 系列即将首搭比亚迪智慧生态 2.0，旗下方程 S、方程 SGT 将于 9 月 16 日正式上市。智慧生态 2.0
将在中控屏、座椅后背等位置预留生态拓展接口，并通过 PIN 口、磁吸和螺纹等连接方式，适配 DI
VA 智能表盘、拾音氛围灯、百变按键、手机支架等生态配件。用户可以根据自己的喜好和使用场景，对座舱进行组
合和调整。
比亚迪将智慧生态 2.0 的产品理念概括为“可定制、可进化、可成长”。“可定制”主要对应用户对座舱硬件和功
能的个性化选择，用户可以根据自己的使用场景，自由搭配智能表盘、氛围灯、按键、支架和娱乐设备，不必完全接受车
辆出厂时的固定组合。“可进化”主要依靠整车 OTA，随着软件和服务持续升级，车辆的功能和使用体验也可以不断更新
。“可成长”则指向更广泛的第三方生态，比亚迪不仅开发官方配件，也希望通过标准化接口和统一协议，让更多合作伙
伴参与产品开发。
问题四：公司对海外本地化产能的整体规划？
答：公司坚定推进全球化战略，今年上半年海外业务延续强劲增长态势，于欧洲、拉美、亚太及中东非全面开花，全
球知名度及美誉度持续攀升，有力助推全球汽车电动化进程。随着国际化布局深化，海外业务已成长为本集团高质量发展
的核心增长极。本地化产能布局按规划稳步推进，泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已建成投产，在建工厂加速推进。同时
，公司仍在对部分潜在海外区域做前期研判。本地化制造是公司全球化战略的重要一环，相关产能建设进度会受当地政策
、供应链配套、工程建设节奏等多重因素影响。
问题五：公司储能业务未来的发展目标？
答：随着 AI 产业发展，能源的重要性进一步提升，未来 AI 基础设施不仅需要计算能力，也需要大量稳定的电力供
应，因此光伏、储能等业务将成为重要组成部分。随着电池产能逐步释放，公司对储能业务未来的发展非常有信心，AI
能源解决方案也将成为比亚迪下一阶段的重点方向之一。
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参与调研机构：1家
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2026-09-09│比亚迪(002594)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司海外销售的情况及公司在海外做了哪些布局？
答：自乘用车业务出海以来，公司海外销售节节攀升，2026 年 8月，公司乘用车及皮卡海外销售 188746 辆，同比
增长 134.6%；2026 年 1-8 月公司乘用车及皮卡海外累计销售 1157954 辆。除了依托领先技术与丰富的品牌及产品矩阵
外，公司还致力于实现海外业务的可持续及高质量发展，持续完善“研发、制造、物流、销售”一体化全链条运营体系，
不断提升全球化运营能力。在产能方面，公司已投产泰国、巴西、乌兹等工厂；海外物流体系方面，公司自有出海船队已
有 8艘滚装船投入运营。此外，公司还针对海外市场定制化推出符合当地消费者需要的产品。其中，“鲨鱼”皮卡、“元
UP”插混版及“海豚”插混版于海外首发后广受市场好评。
问题二：怎么理解闪充技术对公司及行业的意义？
答：闪充技术以“5分钟充好、9分钟充饱；零下 30 度，只多 3分钟”率先实现“油电同速”的高效补能体验，解决
电动化最后“顽疾”。闪充技术是公司技术领先的又一重要证明，贯彻“用技术创新，满足人们对美好生活的向往”的使
命，进一步夯实公司在新能源汽车行业中的领先地位。闪充技术也为“高质量发展”交出一份属于公司的答卷，助力新能
源汽车行业行稳致远。
问题三：闪充站作为闪充生态的重要一环，目前建设进度如何
？答：2026 年 8月 28 日，公司第 1万座闪充站正式落成，一举创下“国内自建充电站数量最多”、“建成万座充
电站最快”、“国内充电站覆盖地域最广”三项中国车企之最，计划到 2026年底在国内建成 2万座闪充站。未来，闪充
站也会在公司闪充车型出海的过程中走向全球，助力“闪充星球”的实现。
问题四：公司如何参与具身智能领域，近期有什么进展？
答：公司通过多种形式参与具身智能领域的发展。在对外合作领域，2026 年 8月 25 日，公司与触觉感知与人形机
器人企业帕西尼感知科技（PaXini Tech）在比亚迪全球总部正式签署战略合作协议。双方将依托各自优势，在数据采集
与机器人领域深度协同，推动机器人业务在工业制造场景实现实质性突破。公司将发挥在汽车制造领域的深厚积累——复
杂且高要求的整车及零部件制造流程、庞大的工厂场景与供应链资源，为机器人提供真实的工业验证土壤。同时，公司将
以海量真实工况数据反哺大模型训练，持续迭代模型的泛化与决策能力，为机器人最终规模化落地筑牢根基。
问题五：在汽车智能化方面，公司做了哪些准备？
答：汽车产业在 AI 技术的赋能下正加速迈入智能化深水区，行业竞争的核心已聚焦于“数据、算法、算力”三大要
素。在数据方面，本集团凭借庞大的车型保有量与海量真实路况数据，结合与云服务合作伙伴的紧密配合，构建行业领先
的数据底座；在算法方面，引入物理 AI 大模型，使智能驾驶从传统的数据驱动迈向物理认知驱动的新阶段；在算力方面
，依托与智驾芯片合作伙伴的战略协同和自研智驾芯片的规模化量产，为高阶智驾筑牢硬件基础。三大要素共同驱动智驾
模型持续快速迭代，实现“越用越好用、越用越安心”的良性循环。
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参与调研机构：1家
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2026-09-08│比亚迪(002594)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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问题一：2026 年公司在国内乘用车、新能源乘用车市场份额出现明显逐月回升势头，驱动份额回升的核心逻辑是什
么？
答：今年以来，公司围绕“电动化”与“智能化”两大核心技术方向，加速优化产品矩阵布局，以卓越产品力驱动订
单持续增长，助力销量实现逐月回升态势、市场份额也逐步提升。这主要受益于公司以闪充系列为代表的新一代车型上市
落地。闪充方案针对性解决低温充电、充电效率两大用户核心痛点，用技术提升产品溢价。.
问题二：第二代刀片电池以及闪充车型当前的产能、订单情况如何，下半年产能爬坡节奏预期？
答：第二代刀片电池是闪充车型的核心基础，进入 2026 下半年，第二代刀片电池月产能将逐步爬坡，以满足终端需
求。目前闪充车型市场订单饱满。公司正持续推进产线扩产，匹配终端订单需求。
问题三：今年以来，公司高端化品牌销售延续较好势头，后续增长如何展望？
答：公司旗下“方程豹”、“腾势”与“仰望”品牌凭借新技术和新产品的持续迭代，今年上半年合计销量同比增长
61.0%，占公司拟乘用车总销量比重提升至 12.8%，高端化战略持续深化。以方程豹为例，截至 7月累计销量已突破 20
万台，市场接受度持续提升。结合当前订单与产品投放节奏，预计 2026 全年三大品牌合计销量将延续增长势头。
问题四：请介绍公司对海外本地化产能的整体规划？
答：海外业务是公司重要的增长板块，本地化产能布局按规划稳步推进，泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已建成投产
，在建工厂加速推进。同时，公司仍在对部分潜在海外区域做前期研判。本地化制造是公司全球化战略的重要一环，相关
产能建设进度会受当地政策、供应链配套、工程建设节奏等多重因素影响。
问题五：推进海外本地化生产对于公司成本端带来怎样的改善，如何看待海外单车盈利水平？
答：目前，部分海外市场对进口电动车执行较高的关税税率，以欧盟、巴西的相关关税政策为例，单台车辆涉及关税
成本可达数万元人民币。通过属地化生产，能够有效规避相关进口关税支出，可对冲工厂初期产能爬坡阶段带来的额外成
本，以此维持海外单车盈利水平保持稳中有增。海外工厂爬坡、本地供应链培育仍需要时间周期，海外业务实际盈利表现
还会受到汇率、市场竞争、区域政策变化等外部因素扰动。
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参与调研机构：32家
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2026-09-07│比亚迪(002594)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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问题一：海外销售情况以及本地化进度？
答：近年来，比亚迪海外业务取得了非常亮眼的成绩，海外销量增长迅猛，6 月和 7 月海外销量均超过 17 万。比
亚迪在海外各区域的市场认可度和市场份额都在持续提升，同时，比亚迪重视品牌建设，除王朝、海洋系列车型之外，公
司正在逐步推出更多高端车型，强化比亚迪在海外市场的品牌护城河。在产能方面，公司已投产泰国、巴西、乌兹等工厂
，公司希望贴近目标市场，会积极推进海外本地化产能建设。
问题二：国内闪充站建设的进度如何？
答：2026 年 8月 28 日，“闪充中国”战略迎来关键里程碑，比亚迪第 1万座闪充站正式落成，一举创下“国内自
建充电站数量最多”、“建成万座充电站最快”、“国内充电站覆盖地域最广”三项中国车企之最，计划到 2026 年底在
国内建成 2 万座。公司认为完善的闪充生态将成为比亚迪重要的竞争壁垒。目前市场对闪充技术和第二代刀片电池的认
可度较高，比亚迪多款闪充车型推出后订单需求强劲，供不应求，随着充电网络完善和电池产能释放，消费者口碑有望进
一步提升，并带动比亚迪国内品牌力和销量提升。
问题三：欧洲等成熟电动车市场中，比亚迪依靠什么竞争？
答：未来海外市场最重要的产品力之一就是闪充，公司计划将闪充技术、产品和生态体系进一步推广到海外市场，目
前规划在海外建设 6000 座闪充站。未来汽车行业的竞争不会仅仅是单一汽车产品之间的竞争，而是企业综合技术和产业
能力的竞争。
问题四：储能业务未来的发展目标？
答：随着 AI 产业发展，能源的重要性进一步提升，未来 AI 基础设施不仅需要计算能力，也需要大量稳定的电力供
应，因此光伏、储能、电站等业务将成为重要组成部分。随着电池产能逐步释放，公司对储能业务未来的发展非常有信心
，AI 能源解决方案也将成为比亚迪下一阶段的重点方向之一。
问题五：比亚迪在具身智能领域的进展如何？
答：从物理 AI来看，未来比较重要的方向包括智能汽车和机器人。比亚迪天神之眼系统每天生成超 2.2 亿公里的数
据，大量的真实道路运行数据训练优化模型，持续的 OTA，不断提升车辆的智驾能力。同时公司认为，人形机器人带来的
产业变化可能比新能源汽车还要广泛。但人的触觉、嗅觉以及多自由度能力非常复杂，人形机器人真正实现对人的替代还
需要时间。未来机器人行业对真实数据的需求非常大，公司已经与相关机器人企业开展合作，开放自身应用场景，共同进
行真实数据采集，场景和数据将成为比亚迪未来发展机器人业务的重要优势。
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参与调研机构：1家
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2026-09-03│比亚迪(002594)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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公司介绍：
比亚迪在不同阶段有不同的科技底色，比亚迪远远不止是一家车企。今天，有幸在这里和大家分享一下比亚迪在 AI
浪潮中的思考。
AI 不仅仅是工具升级，更是一个从底层逻辑到物理实现的全面重构。AI 的到来对各行各业都会产生巨大的改变，我
们也看到 AI 大幅降低了软件开发的入门门槛，以及像视频生成、设计、AI4S 等等大量的工作 AI 都可以赋能。
此外，随着逐步解决物理大模型等问题，AI 应该会跨越整个数字边界进入到真实世界，例如智能制造、智能驾驶以
及机器人。真实且丰富的场景和数据是 AI 真正进入到物理世界的核心要素，场景是入口，数据是燃料，模型是核心，而
工程化能力决定最终能不能跑得起来。只有通过"场景产生数据、数据训练优化、再进入实体验证"，最终形成一个自我强
化的效应。
以比亚迪为例，比亚迪具备全产业链的场景和海量数据。从出行数据来看，比亚迪新能源汽车保有量已经超过 1,700
万辆，其中带智驾的已经超过350万辆，每天能产生2.2亿公里的数据。从制造场景来看，比亚迪是中国制造业的一个典
型代表，并且有半导体、电池、整车的全产业链，涉及搬运、装配、物流、检测等等大量的场景，有真实的产品和作业形
式。此外还有一些消费和服务的场景，比亚迪在全球有数千家门店，再加上现在已经建成的 1万座闪充站，从而形成一个
完整的闭环。
另外在 AI 基础设施建设方面，随着 AI 数据中心的扩张，电力的需求不仅是量的需求也是质的需求。AIDC 对电力
的需求有几个特点：高耗、稳定、调峰以及备电容量、备电时间要求更大，因此储能也越来越重要。比亚迪也非常看好清
洁能源的应用，未来风光也会成为整个基建的一个底座。
比亚迪储能已经构建起从 3C（电芯、功率芯片、智算芯片）到 3S（BESS、PCS、EMS）的全栈自研、全链供应、全链
闭环及规模化量产体系，具备提供 GW 级构网型储能解决方案的能力，2025 年比亚迪的储能系统出货量超 60GWh，位列
全球储能系统出货第一。未来随着闪充的建立，相信在源网侧、工商业、户储甚至充电侧等方面，比亚迪也会形成自己的
能源生态。
比亚迪在车端通过汽车的电动化、智能化发展，带动了比亚迪半导体的发展。随着电动化智能化水平提高、AI 应用
越来越多，单车半导体的价值越来越高。技术路线上，SiC 也是新能源汽车的一个趋势方向，从 IGBT 到 SiC——SiC 在
高电压、寿命、功率等等方面都非常有优势。比亚迪在 IGBT、SiC 上的领先优势，比如仰望 U9X（赛道版）以 496.22km
/h 刷新全球汽车极速纪录，背后就是 1200kW 的比亚迪超大功率 SiC 模块支持。而在 AI 服务器上，随着单机柜功率从
几十千瓦提升到数百千瓦乃至更高，AI服务器供电系统的设计面临全新要求，SiC 的应用也有望得到提升。从总体来看，
比亚迪半导体也是比亚迪在 AI 基建方面的一个优势。
公司今年 3月发布了第二代刀片电池和闪充，闪充其实是比亚迪电池、储能、功率半导体以及液冷能力的集成。其采
用全球首创的“滑轨悬吊式 T型桩”与“零重力充电枪”设计，让充电线缆更轻巧、干净且移动灵活；结合“即插即充无
感支付”功能，并配备超级快放储能系统，突破电网容量限制，构成对社会电网友好的解决方案。8月底闪充第 1万座正
式落成，未来闪充也会扩展到全球，构筑比亚迪在生态上的护城河，从而实现对上半场电动化的收官。在物理 AI 的应用
上，比亚迪未来将在技术优势的基础上进一步融合丰富的场景与数据，积极推动物理 AI 在端侧应用的落地，相信在智能
驾驶和具身智能等领域会保持非常强的引领。
问题一：如果以 5 年为角度，公司新兴业务的发展节奏大概会是怎样的？
答：储能相对来讲前景很清晰，尤其是 AI 数据中心的发展，公司坚定看好这一块业务的发展，未来几年储能的需求
会保持高速增长；模型能力的发展对基础设施的需求是非常确定的，包括现在公司办公也在用国内的 AI 工具，应用端都
非常看好。今年受电池产能制约，闪充太受欢迎。由于 AI 基础设施的建设，功率半导体、碳化硅的需求也非常迅猛。作
为功率半导体 IDM 厂商，比亚迪半导体拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试全链路设计与制造的能力，是中国最大的车
规级芯片企业，这些也是比亚迪的核心竞争力。
问题二：新能源汽车下半场是智能化，汽车将来具体会成为什么形态？或者提供给用户什么样的价值？
答：从车的属性来说未来会演化成移动终端，但是车一定程度上它的驾驶功能一定要存在的，安全性、可靠性是最重
要的。第二，汽车大概率会形成一个独立的小生态，比如智能座舱、智能驾驶；公司也积极地布局 AI Agent 在座舱上的
应用，今年发布了超级智能体“迪迪虾”，赋能 DiLink AI 智能座舱，推动人车交互持续升级。
问题三：公司具身智能业务的规划？
答：具身智能机器人与新能源汽车产业链高度同源，大量技术、零部件、产线能力可迁移复用，比亚迪在新能源汽车
领域已经积累了强大的技术优势。但具身智能比汽车智能驾驶更复杂，场景数据不一样，难度也不一样，短期做不到像人
一样，但它一定是个未来方向，比亚迪也在持续布局。比亚迪具备场景数据、工业制造与工程化落地能力、半导体的能力
优势。在产业协同方面，公司通过股权投资布局帕西尼、智元机器人等领先企业，覆盖触觉感知、人形机器人整机等关键
细分领域，并与行业伙伴在技术研发、业务合作等层面深度互补，加速构建“核心部件—整机—应用场景”的产业生态闭
环。
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