价值分析☆ ◇002594 比亚迪 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-12-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 0 0 0 0 4
1月内 16 6 0 0 0 22
2月内 36 11 0 0 0 47
3月内 46 14 0 0 0 60
6月内 99 28 0 0 0 127
1年内 161 45 0 0 0 206
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 5.71│ 10.32│ 13.18│ 16.90│ 20.64│
│每股净资产(元) │ 32.66│ 38.14│ 47.68│ 59.18│ 73.16│ 90.31│
│净资产收益率% │ 3.20│ 14.97│ 21.64│ 22.52│ 23.35│ 23.25│
│归母净利润(百万元) │ 3045.19│ 16622.45│ 30040.81│ 38350.25│ 49156.51│ 60042.45│
│营业收入(百万元) │ 216142.40│ 424060.64│ 602315.35│ 769317.92│ 927357.16│1084579.87│
│营业利润(百万元) │ 4631.99│ 21541.82│ 38103.10│ 48716.42│ 62096.58│ 75601.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-12-03 买入 维持 --- 13.57 17.70 22.47 长江证券
2024-12-03 买入 维持 --- 13.65 17.57 22.07 国联证券
2024-12-02 买入 维持 --- 13.24 16.37 19.85 国盛证券
2024-12-02 买入 维持 --- 13.71 19.05 22.55 民生证券
2024-11-18 增持 维持 329.05 13.13 18.38 24.97 海通证券
2024-11-14 增持 维持 --- 13.24 16.26 19.32 财通证券
2024-11-12 增持 维持 --- 12.10 14.63 17.78 长城证券
2024-11-12 买入 维持 --- 13.11 16.30 19.18 天风证券
2024-11-11 买入 维持 438 13.76 17.53 21.00 东吴证券
2024-11-10 买入 维持 --- 13.65 17.57 22.07 国联证券
2024-11-08 买入 维持 --- 13.26 17.01 21.52 中信建投
2024-11-07 增持 维持 --- 13.24 16.26 19.32 财通证券
2024-11-05 买入 维持 --- 12.83 15.21 19.46 华安证券
2024-11-05 买入 维持 --- 13.61 17.60 21.45 信达证券
2024-11-04 买入 维持 --- 13.65 17.57 22.07 国联证券
2024-11-04 买入 维持 --- 13.39 17.16 20.95 中航证券
2024-11-04 买入 维持 396 13.75 19.80 23.91 华创证券
2024-11-04 增持 维持 357.7 12.82 15.84 19.85 浦银国际
2024-11-04 买入 维持 --- 13.12 16.03 19.75 银河证券
2024-11-04 买入 维持 --- 13.08 16.57 20.51 国海证券
2024-11-03 增持 维持 --- 13.23 16.01 18.85 平安证券
2024-11-03 买入 维持 340.2 14.10 18.90 21.34 国投证券
2024-11-02 买入 维持 --- 13.71 17.34 19.92 华龙证券
2024-11-02 买入 维持 --- 13.71 19.05 22.55 民生证券
2024-11-02 买入 维持 --- 13.24 16.37 19.85 国盛证券
2024-11-01 买入 维持 --- 12.73 16.42 19.37 华西证券
2024-11-01 买入 维持 --- 13.05 16.90 20.47 开源证券
2024-11-01 买入 维持 --- 13.71 19.05 22.55 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 13.32 16.50 20.44 西部证券
2024-10-31 买入 维持 438 13.76 17.53 21.00 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-12-03│比亚迪(002594)2024年11月销量点评：11月单月销量再破50万辆，环比提升再创新高
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技术与规模构建超越行业竞争力，出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024年迎来新技术、新产品大年，DM
5.0技术加持下，王朝海洋网将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储
备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海
与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。预计2024-2026年公司归母净利润395、515、654亿元
，对应PE20.3X、15.5X、12.2X，维持“买入”评级。
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2024-12-03│比亚迪(002594)11月销量点评：销量再创新高，纯电车型环比加速
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公司作为全球新能源龙头加速成长，DM5.0技术强势赋能车型产品力，推动公司量价齐升。出口和高端化
有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/1
1626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为397.2/511.1/641.9亿元，同比增速分别
为32.2%/28.7%/25.6%，EPS分别为13.7/17.6/22.1元/股，3年CAGR为28.8%，维持“买入”评级。
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2024-12-02│比亚迪(002594)行业放量叠加新车强势，11月销50.7万辆
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润385/476/578亿元，对应PE分别为21/17/14倍，维持“
买入”评级。
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2024-12-02│比亚迪(002594)系列点评十八：月销再破50万，高端、出海加速成长
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投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，调整盈利预测，预计2024-2026年营
收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS13.71/19.05/22.55元，对应
2024年11月29日274.8元/股收盘价，PE分别为20/14/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-18│比亚迪(002594)穿越新能源周期的蜕变之旅
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我们预计公司2024年新车销量约393万台，同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188
/11038亿元，归母净利润约为382/535/726亿元，EPS为13.13/18.38/24.97元。公司2024年11月18日收盘市值
对应2024/2025/2026年PE为22/16/12倍。
考虑到比亚迪是新能源车头部企业，我们给予公司2024年24-25倍PE，对应合理价值区间315.89-329.05元
。维持“优于大市”评级。
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2024-11-14│比亚迪(002594)10月销量大幅增长，开启技术新篇章
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元。对应PE分别为22.71/1
8.49/15.55倍，维持“增持”评级。
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2024-11-12│比亚迪(002594)10月销量再创纪录，智能化发展双线并行
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投资建议：月度销量达50万对于公司发展是里程碑事件，证明其制造管理水平的优秀。公司作为行业龙头
，重视研发投入和出海布局，智能化发展双线并行，未来有望进一步通过规模效应降本增效，率先抢占智能化
市场。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为352.3亿元、425.9亿元、517.6亿元，对应PE分别为21倍、
18倍、15倍，维持“增持”评级。
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2024-11-12│比亚迪(002594)单月销量突破50万辆，新品周期+全球化持续发力
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元。对应当前股价PE分别为23/1
8/16倍，维持“买入”评级。
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2024-11-11│比亚迪(002594)10月销量点评：销量大超预期，多点开花，创历史新高！
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盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润的预期400/510/611亿元，同增33%/27%/20%，对
应PE22/17/14x，给予25年25x，目标价438元，维持“买入”评级。
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2024-11-10│比亚迪(002594)10月销量点评：DM5.0交付加速，单月销量迅速突破50万辆
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投资建议
公司作为全球新能源龙头加速成长，DM5.0技术强势赋能车型产品力，推动公司量价齐升。出口和高端化
有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/1
1626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为397.2/511.1/641.9亿元，同比增速分别
为32.2%/28.7%/25.6%，EPS分别为13.7/17.6/22.1元/股，3年CAGR为28.8%，维持“买入”评级。
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2024-11-08│比亚迪(002594)Q3利润116亿创新高，产品换代带来毛利率大幅修复
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为385.8/495.0/626.1亿元，对应PE22.76/17.74/14.02x
，维持“买入”评级。
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2024-11-07│比亚迪(002594)3Q24业绩同比增长，毛利率同比提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元。对应PE分别为22.69/1
8.48/15.54倍，维持“增持”评级。
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2024-11-05│比亚迪(002594)规模降本叠加产品结构改善，Q3盈利能力提升
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投资建议
受益于公司高端产品结构改善以及规模降本效应，带动公司单车盈利能力提升，2024-2026年预计公司归
母净利润373.41/442.70/566.50亿元，考虑到公司市场份额的扩大，同时高端豪华车型陆续上市，以及出口放
量将有力稳定公司盈利水平，维持“买入”评级。
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2024-11-05│比亚迪(002594)Q3业绩稳健增长，10月销量超50万辆
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盈利预测与投资评级：王朝海洋DM5.0新车拉动销量基本盘量利齐升，高端化&出海&智能化稳步推进，有
望进一步提升业绩&估值中枢。我们预计公司2024-2026年归母净利润为396亿元、512亿元、624亿元，对应PE
分别为23倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)DM5.0带动公司量价齐升，三季度盈利再创新高
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公司作为全球新能源龙头加速成长，DM5.0技术强势赋能车型产品力，推动公司量价齐升。出口和高端化
有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/1
1626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为397.2/511.1/641.9亿元，同比增速分别
为32.2%/28.7%/25.6%，EPS分别为13.7/17.6/22.1元/股，3年CAGR为28.8%，维持“买入”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)盈利能力上行，全球电车龙头百尺竿头更进一步
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投资建议与盈利预测
车企“电比油低”叠加以旧换新政策合力驱动国内市场二次发力，在海外政策和贸易壁垒扰动下海外汽车
市场电动化仍呈现向上趋势。公司为全球电车龙头企业，2024前三季度蝉联全球第一;高端化技术持续领先，
智能化布局先行一步;海外产能密集规划规避政策与贸易风险，分享海外市场发展红利;规模效应下扩大市占率
并降本修复盈利。综上，我们认为公司具备高壁垒及优于行业的增长预期，维持“买入”评级，预测2024 -20
26年归母净利润分别389.4.499.4和609.6亿元，对应PE值分别为22、17和14倍。
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2024-11-04│比亚迪(002594)2024年三季报点评：Q3业绩亮眼，Q4基本面延续上行
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投资建议：DM5.0混动产品周期强劲，中长期坚持推进高端、出海战略。考虑公司产品周期与以旧换新补
贴政策共振，我们上修2024-2026年核心预测：1）销量：432/524/604万辆，同比+43%/+21%/+15%，原值413/5
06/572万辆；2）营收：7,615/10,176/12,177亿元，同比+26%/+34%/+20%；3）归母：400/576/696亿元，同比
+33%/+44%/+21%，原值383/555/679亿元；4）EPS：13.75/19.80/23.91元，原值13.18/19.06/23.35元。公司
基本面延续向上，考虑未来6-12月或发生估值切换，给予2025年20倍PE，对应目标市值11,521亿元，上调A股
目标价至396.0元。考虑汇率及A/H溢价，上调H股目标价至393.1港元，A/H溢价约1.1倍。维持“强推”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)新能源车销量大幅成长，带动利润释放
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我们重申比亚迪的“买入”评级。上调比亚迪2024/2025年盈利预测，上调比亚迪股份（1211.HK）目标价
至335.0港元，潜在升幅21%；上调比亚迪（002594.CH）目标价至人民币357.7元，潜在升幅23%。
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2024-11-04│比亚迪(002594)Q3单车价利齐升，智能化产品将快速放量
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投资建议:预计2024年-2026年公司将分别实现营业收入7295.96亿元、8943.09亿元、10579.93亿元，实现
归母净利润381.77亿元、466.42亿元、574.47亿元，摊薄EPS分别为13.12元、16.03元、19.75元，对应PE分别
为22.12倍、18.11倍、14.70倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)2024Q3业绩点评：2024Q3业绩环比高增，公司智能化+高端化加速
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盈利预测和投资评级：受益公司高端化持续拓展及新一轮产品周期。根据公司最新情况，我们调整盈利预
测至7,731、9,016、10,204亿元，同比增速为28%、17%、13%；实现归母净利润380、482、597亿元，同比增速
为27%、27%、24%；EPS为13.1、16.6、20.5元，对应当前股价的PE估值分别为23、19、15倍。鉴于公司新品周
期开启、高端化加速，维持“买入”评级。
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2024-11-03│比亚迪(002594)政策刺激叠加强势产品周期，单月销量破50万
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盈利预测与投资建议：考虑到汽车以旧换新政策临近年底的刺激效果显著以及公司10月份的销量超预期，
我们调整公司2024 -2026年净利润预测为385亿/466亿/548亿元（原净利润预测为373亿/454亿/529亿元）。维
持公司“推荐”评级。
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2024-11-03│比亚迪(002594)新车密集催化、产能快速提升，10月销量突破50万
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为410.3、550.2、621.2亿元，对应当前市值PE分别
为20.6、15.4、13.6倍。给予公司2025年18xPE，对应6个月目标价340.2元/股，维持“买入-A”评级。
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2024-11-02│比亚迪(002594)2024年三季报点评报告：单车净利润环比改善明显，看好高端化&全球化进程
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盈利预测及投资评级：公司新能源汽车龙头地位稳固，看好后续腾势、方程豹等高端车型市占率提升以及
产能本土化落地后海外销量放量，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为398.96/504.57/579.55亿元，
当前股价对应PE为21.2/16.7/14.6倍，可比公司PE平均值为21.6/15.3/12.6倍，比亚迪2024年对应PE低于可比
公司平均值，2025-2026年对应PE高于可比公司估值，我们认为公司是全球新能源汽车龙头，规模效应优势明
显，高端化&全球化空间广阔，当前估值水平合理，维持“买入”评级。
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2024-11-02│比亚迪(002594)系列点评十七：月销突破50万，多品牌新车密集催化
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投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，调整盈利预测，预计2024-2026年营
收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS13.71/19.05/22.55元，对应
2024年11月1日290.31元/股收盘价，PE分别为21/15/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-02│比亚迪(002594)行业需求放量、DM5.0新车强势，10月销量破50万辆
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润385/476/578亿元，对应PE分别为22/18/15倍，维持“
买入”评级。
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2024-11-01│比亚迪(002594)Q3单季业绩再创新高，高端及海外不断取得新突破
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公司是国内新能源领导者，DMI5.0技术进一步强化品牌优势，高端+出海打开成长新空间；调整盈利预测
，预计2024-2026年营收为7933、9246、10298亿元，归母净利润为370、478、564亿元，EPS为12.73、16.42、
19.37元；2024年11月1日收盘价290.31元，对应2024-2026年PE为22.80、17.68、14.98倍；维持“买入”评级
。
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2024-11-01│比亚迪(002594)公司信息更新报告：销量创新高／利润率环比提升，DM5.0红利加速释放
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Q3营收/归母净利润创新高，Q4旺季DM5.0技术红利有望加速释放
公司发布2024年三季报，实现营收5022.51亿元，同比+18.9%；归母净利润252.38亿元，同比+18.1%。单Q
3实现营收2011.25亿元，同环比+24.0%/+14.2%；归母净利润116.07亿元，同环比+11.5%/28.1%；销售/研发费
用率环比分别提升0.5pct/1.7pct，预计与公司新品上市带来宣发费用增长以及智能化领域加大投入相关。鉴
于公司DM5.0技术有望享受较长时期的红利、海外市场持续布局、高端品牌全力发展、智能化领域突破可期，
我们上调2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润为379.5(+20.6)/491.5(+28.9)/595.6(+31.1)亿
元，当前股价对应的PE为22.5/17.4/14.3倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-11-01│比亚迪(002594)系列点评十六：24Q3，降本+Dm5.0驱动毛利，盈利能力强劲
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投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，调整盈利预测，预计2024-2026年营
收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS13.71/19.05/22.55元，对应
2024年10月31日293.19元/股收盘价，PE分别为21/15/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│比亚迪(002594)2024年三季报点评：第五代DM技术助力量利齐升，看好高端化&全球化突破
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别达387/480/595亿元，对应EPS分别为13.3/16.5/20.
4元，当前股价对应24/25/26年PE分别为22/17.8/14.3倍。维持“买入”评级。
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2024-10-31│比亚迪(002594)2024年三季报点评：DM5.0技术进化，销量乘风破浪，单车盈利持续向上
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盈利预测与投资评级：考虑到公司销量超预期，我们上修公司24-26年归母净利润至400/510/611亿元（此
前预期381/481/591亿元），同增33%/27%/20%，对应PE21/17/14X，考虑到公司新能源汽车龙头地位，给予25
年25X，目标价438元，维持“买入”评级。
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