价值分析☆ ◇002594 比亚迪 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 2 0 0 0 6
1月内 16 4 0 0 0 20
2月内 26 7 0 0 0 33
3月内 58 15 0 0 0 73
6月内 97 30 0 0 0 127
1年内 146 40 0 0 0 186
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 5.71│ 10.32│ 13.08│ 16.67│ 20.37│
│每股净资产(元) │ 32.66│ 38.14│ 47.68│ 59.17│ 73.35│ 90.94│
│净资产收益率% │ 3.20│ 14.97│ 21.64│ 22.37│ 22.97│ 22.71│
│归母净利润(百万元) │ 3045.19│ 16622.45│ 30040.81│ 38065.81│ 48503.75│ 59261.76│
│营业收入(百万元) │ 216142.40│ 424060.64│ 602315.35│ 769015.98│ 923053.02│1078631.06│
│营业利润(百万元) │ 4631.99│ 21541.82│ 38103.10│ 48384.31│ 61291.96│ 74605.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 维持 --- 13.24 16.26 19.32 财通证券
2024-11-12 增持 维持 --- 12.10 14.63 17.78 长城证券
2024-11-12 买入 维持 --- 13.11 16.30 19.18 天风证券
2024-11-11 买入 维持 438 13.76 17.53 21.00 东吴证券
2024-11-10 买入 维持 --- 13.65 17.57 22.07 国联证券
2024-11-08 买入 维持 --- 13.26 17.01 21.52 中信建投
2024-11-07 增持 维持 --- 13.24 16.26 19.32 财通证券
2024-11-05 买入 维持 --- 12.83 15.21 19.46 华安证券
2024-11-05 买入 维持 --- 13.61 17.60 21.45 信达证券
2024-11-04 买入 维持 --- 13.65 17.57 22.07 国联证券
2024-11-04 买入 维持 --- 13.39 17.16 20.95 中航证券
2024-11-04 买入 维持 396 13.75 19.80 23.91 华创证券
2024-11-04 增持 维持 357.7 12.82 15.84 19.85 浦银国际
2024-11-04 买入 维持 --- 13.12 16.03 19.75 银河证券
2024-11-04 买入 维持 --- 13.08 16.57 20.51 国海证券
2024-11-03 买入 维持 340.2 14.10 18.90 21.34 国投证券
2024-11-01 买入 维持 --- 13.05 16.90 20.47 开源证券
2024-11-01 买入 维持 --- 13.71 19.05 22.55 民生证券
2024-10-30 买入 维持 --- 13.41 18.08 22.26 国金证券
2024-10-20 买入 维持 --- 13.39 17.39 21.76 国联证券
2024-10-10 增持 维持 --- 12.67 15.50 18.60 财通证券
2024-10-09 买入 维持 414 13.08 16.55 20.30 东吴证券
2024-10-09 买入 维持 381.2 13.18 19.06 23.35 华创证券
2024-10-08 增持 未知 367 13.48 16.68 19.47 群益证券
2024-10-05 买入 维持 336.7 13.70 18.70 20.89 国投证券
2024-10-04 买入 维持 --- 13.39 17.39 21.76 国联证券
2024-10-04 买入 维持 --- 13.32 19.26 26.00 招商证券
2024-10-02 买入 维持 --- 13.68 17.58 22.12 民生证券
2024-09-26 增持 首次 --- 12.16 14.85 17.30 平安证券
2024-09-25 买入 维持 --- 13.82 17.76 22.58 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│比亚迪(002594)10月销量大幅增长，开启技术新篇章
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元。对应PE分别为22.71/1
8.49/15.55倍，维持“增持”评级。
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2024-11-12│比亚迪(002594)10月销量再创纪录，智能化发展双线并行
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投资建议：月度销量达50万对于公司发展是里程碑事件，证明其制造管理水平的优秀。公司作为行业龙头
，重视研发投入和出海布局，智能化发展双线并行，未来有望进一步通过规模效应降本增效，率先抢占智能化
市场。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为352.3亿元、425.9亿元、517.6亿元，对应PE分别为21倍、
18倍、15倍，维持“增持”评级。
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2024-11-12│比亚迪(002594)单月销量突破50万辆，新品周期+全球化持续发力
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元。对应当前股价PE分别为23/1
8/16倍，维持“买入”评级。
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2024-11-11│比亚迪(002594)10月销量点评：销量大超预期，多点开花，创历史新高！
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盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润的预期400/510/611亿元，同增33%/27%/20%，对
应PE22/17/14x，给予25年25x，目标价438元，维持“买入”评级。
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2024-11-10│比亚迪(002594)10月销量点评：DM5.0交付加速，单月销量迅速突破50万辆
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投资建议
公司作为全球新能源龙头加速成长，DM5.0技术强势赋能车型产品力，推动公司量价齐升。出口和高端化
有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/1
1626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为397.2/511.1/641.9亿元，同比增速分别
为32.2%/28.7%/25.6%，EPS分别为13.7/17.6/22.1元/股，3年CAGR为28.8%，维持“买入”评级。
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2024-11-08│比亚迪(002594)Q3利润116亿创新高，产品换代带来毛利率大幅修复
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为385.8/495.0/626.1亿元，对应PE22.76/17.74/14.02x
，维持“买入”评级。
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2024-11-07│比亚迪(002594)3Q24业绩同比增长，毛利率同比提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元。对应PE分别为22.69/1
8.48/15.54倍，维持“增持”评级。
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2024-11-05│比亚迪(002594)规模降本叠加产品结构改善，Q3盈利能力提升
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投资建议
受益于公司高端产品结构改善以及规模降本效应，带动公司单车盈利能力提升，2024-2026年预计公司归
母净利润373.41/442.70/566.50亿元，考虑到公司市场份额的扩大，同时高端豪华车型陆续上市，以及出口放
量将有力稳定公司盈利水平，维持“买入”评级。
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2024-11-05│比亚迪(002594)Q3业绩稳健增长，10月销量超50万辆
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盈利预测与投资评级：王朝海洋DM5.0新车拉动销量基本盘量利齐升，高端化&出海&智能化稳步推进，有
望进一步提升业绩&估值中枢。我们预计公司2024-2026年归母净利润为396亿元、512亿元、624亿元，对应PE
分别为23倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)DM5.0带动公司量价齐升，三季度盈利再创新高
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公司作为全球新能源龙头加速成长，DM5.0技术强势赋能车型产品力，推动公司量价齐升。出口和高端化
有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/1
1626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为397.2/511.1/641.9亿元，同比增速分别
为32.2%/28.7%/25.6%，EPS分别为13.7/17.6/22.1元/股，3年CAGR为28.8%，维持“买入”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)盈利能力上行，全球电车龙头百尺竿头更进一步
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投资建议与盈利预测
车企“电比油低”叠加以旧换新政策合力驱动国内市场二次发力，在海外政策和贸易壁垒扰动下海外汽车
市场电动化仍呈现向上趋势。公司为全球电车龙头企业，2024前三季度蝉联全球第一;高端化技术持续领先，
智能化布局先行一步;海外产能密集规划规避政策与贸易风险，分享海外市场发展红利;规模效应下扩大市占率
并降本修复盈利。综上，我们认为公司具备高壁垒及优于行业的增长预期，维持“买入”评级，预测2024 -20
26年归母净利润分别389.4.499.4和609.6亿元，对应PE值分别为22、17和14倍。
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2024-11-04│比亚迪(002594)2024年三季报点评：Q3业绩亮眼，Q4基本面延续上行
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投资建议：DM5.0混动产品周期强劲，中长期坚持推进高端、出海战略。考虑公司产品周期与以旧换新补
贴政策共振，我们上修2024-2026年核心预测：1）销量：432/524/604万辆，同比+43%/+21%/+15%，原值413/5
06/572万辆；2）营收：7,615/10,176/12,177亿元，同比+26%/+34%/+20%；3）归母：400/576/696亿元，同比
+33%/+44%/+21%，原值383/555/679亿元；4）EPS：13.75/19.80/23.91元，原值13.18/19.06/23.35元。公司
基本面延续向上，考虑未来6-12月或发生估值切换，给予2025年20倍PE，对应目标市值11,521亿元，上调A股
目标价至396.0元。考虑汇率及A/H溢价，上调H股目标价至393.1港元，A/H溢价约1.1倍。维持“强推”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)新能源车销量大幅成长，带动利润释放
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我们重申比亚迪的“买入”评级。上调比亚迪2024/2025年盈利预测，上调比亚迪股份（1211.HK）目标价
至335.0港元，潜在升幅21%；上调比亚迪（002594.CH）目标价至人民币357.7元，潜在升幅23%。
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2024-11-04│比亚迪(002594)Q3单车价利齐升，智能化产品将快速放量
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投资建议:预计2024年-2026年公司将分别实现营业收入7295.96亿元、8943.09亿元、10579.93亿元，实现
归母净利润381.77亿元、466.42亿元、574.47亿元，摊薄EPS分别为13.12元、16.03元、19.75元，对应PE分别
为22.12倍、18.11倍、14.70倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-04│比亚迪(002594)2024Q3业绩点评：2024Q3业绩环比高增，公司智能化+高端化加速
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盈利预测和投资评级：受益公司高端化持续拓展及新一轮产品周期。根据公司最新情况，我们调整盈利预
测至7,731、9,016、10,204亿元，同比增速为28%、17%、13%；实现归母净利润380、482、597亿元，同比增速
为27%、27%、24%；EPS为13.1、16.6、20.5元，对应当前股价的PE估值分别为23、19、15倍。鉴于公司新品周
期开启、高端化加速，维持“买入”评级。
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2024-11-03│比亚迪(002594)新车密集催化、产能快速提升，10月销量突破50万
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为410.3、550.2、621.2亿元，对应当前市值PE分别
为20.6、15.4、13.6倍。给予公司2025年18xPE，对应6个月目标价340.2元/股，维持“买入-A”评级。
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2024-11-01│比亚迪(002594)公司信息更新报告：销量创新高／利润率环比提升，DM5.0红利加速释放
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Q3营收/归母净利润创新高，Q4旺季DM5.0技术红利有望加速释放
公司发布2024年三季报，实现营收5022.51亿元，同比+18.9%；归母净利润252.38亿元，同比+18.1%。单Q
3实现营收2011.25亿元，同环比+24.0%/+14.2%；归母净利润116.07亿元，同环比+11.5%/28.1%；销售/研发费
用率环比分别提升0.5pct/1.7pct，预计与公司新品上市带来宣发费用增长以及智能化领域加大投入相关。鉴
于公司DM5.0技术有望享受较长时期的红利、海外市场持续布局、高端品牌全力发展、智能化领域突破可期，
我们上调2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润为379.5(+20.6)/491.5(+28.9)/595.6(+31.1)亿
元，当前股价对应的PE为22.5/17.4/14.3倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-11-01│比亚迪(002594)系列点评十六：24Q3，降本+Dm5.0驱动毛利，盈利能力强劲
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投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，调整盈利预测，预计2024-2026年营
收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS13.71/19.05/22.55元，对应
2024年10月31日293.19元/股收盘价，PE分别为21/15/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│比亚迪(002594)24Q3业绩点评：毛利率恢复，业绩符合预期
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新技术周期+稼动率提升+出海占比提升，公司单车盈利从24q2开始步入中期持续上行阶段。稼动率提升带
来的单车盈利上行将集中体现在q2\q3。公司目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高
，有望助推整体单车盈利上行。综上，我们上调公司24-26年归母净利为390.4/526.4/640亿元，对应22.8/16.
9/13.7倍PE。维持“买入”评级。
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2024-10-20│比亚迪(002594)发布2024年员工持股计划草案，持续看好自身未来发展
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投资建议
公司作为全球新能源龙头加速成长，DM-i5.0技术强势赋能新产品，出口和高端化有望打开营收和利润空
间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速
分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元，同比增速分别为29.6%/29.9%/25.2%
，EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股，3年CAGR为28.2%，维持“买入”评级。
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2024-10-10│比亚迪(002594)9月销量同比高增长，新车型上市有望提振销量
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润368.68/450.93/541.18亿元。对应PE分别为24.12/1
9.72/16.43倍，维持“增持”评级。
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2024-10-09│比亚迪(002594)销量点评：9月销量超预期，金九银十持续向上
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盈利预测与投资评级：由于公司销量超预期，我们上修公司24-26年归母净利至381/481/591亿元，同增27
%/26%/23%，对应PE23/18/15x，考虑到公司海外+高端化持续增长，给予25年25x，目标价414元，维持“买入
”评级。
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2024-10-09│比亚迪(002594)2024年9月销量点评：批发首破40万辆，基本面趋势上行
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投资建议：公司竞争意愿强劲，叠加产品周期顺利切换，有望在国内份额、出海销量和高端化战略上多点
开花。考虑公司产品周期与补贴政策共振，我们上修2024-2026年核心预测：
1）销量：413/506/572万辆，同比+36%/+23%/+13%，原值386/447/488万辆；
2）营收：7,517/9,771/11,322亿元，同比+25%/+30%/+16%；
3）归母：383/555/679亿元，同比+28%/+45%/+23%，原值363/474/568亿元；
4）EPS：13.18/19.06/23.35元，原值12.48/16.28/19.54元。
公司基本面趋势向上，考虑未来6-12月或发生估值切换，给予2025年20倍PE，对应目标市值11,091亿元，
上调A股目标价至381.2元。考虑汇率及A/H溢价，上调H股目标价至383.9港元，A/H溢价约1.1倍。维持“强推
”评级。
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2024-10-08│比亚迪(002594)公司9月销量破40万，再创新高，建议“买进”
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盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年净利润分别为392/486/567亿元，YOY分别为+30.6%/+23.8%/+1
6.7%；EPS分别为13.5/16.7/19.5元，目前A股股价对应2024/2025/2026年P/E分别为22.7/18.3/15.7倍，H股对
应P/E分别为19/15.4/13.2倍，建议“买进。
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2024-10-05│比亚迪(002594)新车上市、产能提升、政策催化，9月销量增长亮眼
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为398.8、544.5、608.1亿元，对应当前市值PE分别
为22.4、16.4、14.7倍。给予公司2025年18xPE，对应6个月目标价336.7元/股，维持“买入-A”评级。
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2024-10-04│比亚迪(002594)9月销量点评：高端+出海持续发力，单月交付超40万辆
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公司作为全球新能源龙头加速成长，DM-i5.0技术强势赋能新产品，出口和高端化有望打开营收和利润空
间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速
分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元，同比增速分别为29.6%/29.9%/25.2%
，EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股，3年CAGR为28.2%，维持“买入”评级。
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2024-10-04│比亚迪(002594)9月销量再创历史新高，突破40万大关
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投资建议：公司龙头优势继续巩固，产品结构不断优化，智能化后发制人，逐步开拓海外市场，后续受益
于新产品周期，公司单车盈利有望继续提升，预计2024、2025、2026年归母净利润分别为387.38、560.26、75
6.42亿元，对应23.1、16.0、11.8XPE，继续强烈推荐！
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2024-10-02│比亚迪(002594)系列点评十五：销量再创新高，多品牌新车密集催化
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投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2024-2026年营
收为8,336.0/10,003.3/11,943.4亿元，归母净利润398.1/511.5/643.6亿元，EPS13.68/17.58/22.12元，对应
2024年9月30日307.31元/股收盘价，PE分别为22/17/14倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-26│比亚迪(002594)经济型车上行空间仍大，高端化任重道远
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盈利预测与投资建议：DMi5.0巩固公司在混动领域的优势，经济型车国内零售仍有较大上行空间。腾势凭
借易三方以及后续新车上市有望带动品牌向上势能。公司海外盈利能力强，海外产能投产后加速海外拓展，进
一步释放业绩潜力。我们预计公司2024年~2026年净利润分别为354亿/432亿/503亿元，首次覆盖给予公司“推
荐”评级。
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2024-09-25│比亚迪(002594)公司点评报告：宋Pro+DM-i与海狮05+DM-i双车上市，新品周期再度上行表现
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营收8290.57、10172.83、12280.98亿元，归母净利润402.03、516.
78、656.84亿元。
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