价值分析☆ ◇002601 龙佰集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 9 3 0 0 0 12
3月内 21 8 0 0 0 29
6月内 24 11 0 0 0 35
1年内 37 16 1 0 0 54
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.96│ 1.43│ 1.35│ 1.50│ 1.77│ 2.10│
│每股净资产(元) │ 7.94│ 8.71│ 9.43│ 10.25│ 11.38│ 12.76│
│净资产收益率% │ 24.72│ 16.42│ 14.35│ 14.36│ 15.56│ 16.73│
│归母净利润(百万元) │ 4676.43│ 3419.34│ 3226.44│ 3580.78│ 4229.42│ 5016.86│
│营业收入(百万元) │ 20565.78│ 24112.97│ 26764.88│ 29224.66│ 32347.53│ 35298.43│
│营业利润(百万元) │ 5553.65│ 4085.60│ 3917.38│ 4308.80│ 5087.88│ 6043.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 --- 1.59 1.90 2.22 华鑫证券
2024-11-10 买入 维持 23.85 1.37 1.59 1.91 华创证券
2024-11-06 买入 维持 --- 1.36 1.44 2.03 东北证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.38 1.66 1.93 西部证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.34 1.68 2.04 浙商证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.47 1.64 1.91 中原证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.41 1.73 1.94 国海证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.37 1.71 2.14 财通证券
2024-10-08 买入 首次 --- 1.45 1.71 2.06 华福证券
2024-09-30 增持 维持 22.56 1.41 1.76 2.17 华泰证券
2024-09-23 买入 维持 --- 1.59 1.90 2.22 华鑫证券
2024-09-22 买入 维持 20.75 1.46 1.88 2.36 国泰君安
2024-09-19 增持 维持 --- 1.47 1.64 1.91 中原证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.46 1.81 2.15 长城证券
2024-09-07 增持 维持 --- 1.51 1.84 2.13 华金证券
2024-09-06 买入 维持 --- 1.59 1.90 2.22 华鑫证券
2024-09-06 买入 维持 24.45 1.63 1.93 2.29 华创证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.43 1.66 2.00 中信建投
2024-09-02 增持 维持 27.03 1.59 1.83 2.06 海通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.52 1.77 2.05 东兴证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.38 1.66 1.78 浙商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.44 1.74 2.05 华安证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.51 1.80 1.97 国海证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.37 1.47 2.11 东北证券
2024-08-28 买入 首次 --- 1.60 1.91 2.22 华鑫证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.39 1.47 1.96 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.47 1.83 2.06 光大证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.53 1.83 2.04 国信证券
2024-08-27 增持 首次 --- 1.48 1.82 2.42 财通证券
2024-08-04 增持 维持 --- 1.68 1.99 2.05 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│龙佰集团(002601)公司事件点评报告：Q3归母净利润环比提升，加码钛矿巩固成本优势
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盈利预测
预测公司2024-2026年归母净利润分别为38、45、53亿元，当前股价对应PE分别为12.2、10.3、8.8倍，给
予“买入”投资评级。
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2024-11-10│龙佰集团(002601)2024年三季报点评：Q3钛白粉出口订单旺盛，业绩环比实现增长
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投资建议：公司目前钛白粉及海绵钛产能已成为全球第一龙头，此外不断向上布局钛矿资源，与海外企业
相比具有较强成本优势，看好公司全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现。由于钛白粉Q3价格小幅回调
以及铁精矿销量同比有一定下降，我们下调此前盈利预测，预计公司2024-2026年有望实现归母净利润32.61/3
7.90/45.66亿元（2024-2026年前值为38.80/46.03/54.55亿元），同比+1.1%/+16.2%/+20.5%，对应P/E分别为
14/12/10x，根据历史估值水平来看，我们给予公司2025年15xP/E，目标价格23.85元/股，维持“强推”评级
。
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2024-11-06│龙佰集团(002601)深度报告(三)：钛产业的巨擘，真金不怕火炼，挑战与机遇并存
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盈利预测：公司将充分受益于产业链完善及产能扩张，我们预计公司2024-26年实现营收272/290/316亿元
，同比+1.43%/+6.60%/+9.15%，归母净利润32.5/34.3/48.5亿元，同比+0.77%/+5.51%/+41.41%，对应PE分别
为15/14/10X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│龙佰集团(002601)动态跟踪点评：24Q3毛利率收窄，钛白粉行业景气较弱
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投资建议：公司是全球钛白粉龙头，考虑到海外反倾销政策影响，我们预计公司24-26年可实现归母净利3
3.01/39.49/46.01亿元，对应当前PE分别为14.0/11.7/10.0x，维持“买入”评级。
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2024-11-04│龙佰集团(002601)2024Q3点评：钛白出口持续增长，公司业绩略超预期
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盈利预测
公司钛精矿投产，底部利润提升；预计2024-2026营业收入分别为281.36/324.45/344.90亿元，2024-2026
归母净利润分别为32.02/40.04/48.64亿元，对应EPS分别为1.34/1.68/2.04元/股，PE分别为14.40/11.52/9.4
8倍，由于公司钛精矿等产能扩张，盈利有望增长，维持“买入”评级。
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2024-10-31│龙佰集团(002601)季报点评：产业链一体化优势保障，三季度业绩环比增长
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盈利预测与投资评级：预计公司2024、2025年EPS为1.47元和1.64元，以10月30日收盘价19.21元计算，PE
分别为13.06倍和11.70倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-10-31│龙佰集团(002601)2024年三季报点评：持续推进钛矿资源储备，前三季度股利支付率达83.65%
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司主要产品价格价差情况、整体宏观需求情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026
年营业收入分别为280.88、324.44、346.26亿元，归母净利润分别为33.54、41.28、46.34亿元，对应PE分别1
3、11、10倍，公司是全球钛白粉龙头，氯化法钛白粉生产技术比肩国际领先水准，在国内外拥有多处钛矿资
源，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-30│龙佰集团(002601)Q3业绩环比提升，公司保持高分红
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投资建议：钛白粉龙头地位稳固，钛全产业链广度及深度助力增厚公司业绩。我们预计公司2024-2026年
实现营业收入277.44/302.21/319.20亿元，归母净利润32.75/40.70/50.99亿元，对应PE分别为14.00/11.26/8
.99倍，维持“增持”评级。
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2024-10-08│龙佰集团(002601)钛白粉全球龙头，纵横布局深度整合产业链
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为301.9、332.6、367.0亿元，归母净利润分别
为34.6、40.8、49.2亿元，EPS分别为1.45元、1.71元、2.06元。我们采用相对估值法，采用公司历史PE-TTM
估值进行对比。截至2024年10月8日，公司PE-TTM估值为14.0倍，近五年平均估值为16.3倍，当前处于历史估
值低位，考虑公司作为行业龙头，业绩确定性高，未来三年选矿产能翻倍持续增厚公司利润，首次覆盖给予“
买入”评级。
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2024-09-30│龙佰集团(002601)新获钛矿探矿权，一体化优势巩固
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子公司新获得云南楚雄地区探矿权，维持“增持”评级
龙佰集团9月19日发布公告，子公司武定国钛竞拍获得云南省楚雄州武定县长冲钛矿普查探矿权，勘察面
积23.52平方公里，探矿权首次出让年限为5年。公司获得新钛矿探矿权将继续扩大钛白粉产业链原料一体化优
势，公司业绩有望随原料自给率提升而持续增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.7/41.9/51.
7亿元，对应EPS为1.41/1.76/2.17元；结合可比公司24年Wind一致预期平均11xPE估值，考虑公司钛白粉领域
龙头地位，给予公司24年16xPE，目标价22.56元，维持“增持”评级。
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2024-09-23│龙佰集团(002601)公司事件点评报告：子公司拍得探矿权，凸显公司上游钛矿资源优势
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盈利预测
预测公司2024-2026年归母净利润分别为38、45、53亿元，当前股价对应PE分别为10.4、8.7、7.5倍，给
予“买入”投资评级。
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2024-09-22│龙佰集团(002601)更新点评：8月钛白粉出口维稳、内需增长，低成本龙头持续成长
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维持“增持”评级。维持24-26年EPS为1.46/1.88/2.36元。参考可比公司，维持目标价20.75元（对应24
年14.17XPE），维持“增持”评级。
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2024-09-19│龙佰集团(002601)中报点评：钛白粉盈利提升带动上半年增长，全产业链优势进一步巩固
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盈利预测与投资评级：预计公司2024、2025年EPS为1.47元和1.64元，以9月18日收盘价16.11元计算，PE
分别为10.95倍和9.80倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-09-10│龙佰集团(002601)钛白粉量价齐升推动业绩增长，看好公司上游钛矿布局及钪钒新材料项目
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投资建议：我们预计龙佰集团2024-2026年收入分别为299.13/338.56/375.58亿元，同比增长11.8%/13.2%
/10.9%，归母净利润分别为34.83/43.26/51.41亿元，同比增长8.0%/24.2%/18.8%，对应EPS分别为1.46/1.81/
2.15元。结合公司9月10日收盘价，对应PE分别为11/9/7倍。我们基于以下两个方面：1）在全球钛矿资源供应
偏紧的背景下，我们看好公司在上游钛矿资源的前瞻性布局，预计钛白粉一体化产业链的形成将巩固公司产品
成本优势；2）我们看好公司项目的实施，其有望为公司开辟新收入增长曲线，维持“买入”评级。
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2024-09-07│龙佰集团(002601)业绩稳步增长，持续深化资源和产业链优势
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投资建议：龙佰集团为国内钛产业链龙头，强化上游资源保障，不断深化产业链一体化和衍生资源综合利
用，持续高分红回馈投资者。考虑到贸易摩擦影响和景气变化，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收
入分别为300.78(原319.71)/322.19(原341.36)/353.92(原374.87)亿元，同比增长12.3%/7.1%/9.8%，归母净
利润分别为36.07(原41.43)/43.86(原50.86)/50.81(原60.30)亿元，同比增长11.8%/21.6%/15.8%，对应PE分
别为10.7x/8.8x/7.6x；维持“增持-B”评级。
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2024-09-06│龙佰集团(002601)公司深度报告：全球钛白粉行业龙头，成本优势穿越行业周期
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公司主业钛白粉景气度回升，同时新能源材料业务稳步推进。预测公司2024-2026年归母净利润分别为38
、45、53亿元，EPS分别为1.59、1.90、2.22元，当前股价对应PE分别为10.1、8.5、7.3倍，给予“买入”投
资评级。
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2024-09-06│龙佰集团(002601)2024年半年报点评：Q2钛白粉价差环比小幅收窄，业绩符合预期
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投资建议：公司目前钛白粉及海绵钛产能已成为全球第一龙头，此外不断向上布局钛矿资源，与海外企业
相比具有较强成本优势，看好公司全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现。由于钛白粉Q2价格小幅回调
以及铁精矿销量同比有一定下降，我们下调此前盈利预测，预计公司2024-2026年有望实现归母净利润38.80/4
6.03/54.55亿元（2024-2026年前值为43.29/51.09/61.03亿元），同比+20.3%/+18.6%/+18.5%，对应P/E分别
为10/8/7x，根据可比公司估值均值18.2xP/E来看，同时考虑其他可比公司由于业绩未能兑现导致估值偏高，
我们给予公司2024年15xP/E，目标价格24.45元/股，维持“强推”评级。
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2024-09-02│龙佰集团(002601)上半年业绩稳增，钛矿扩张稳步推进
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润为34.21、39.64、47.81亿元，EPS分别为1.43、1.66
、2.00元，PE分别为11.4X、9.8X和8.1X，维持“买入”评级。
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2024-09-02│龙佰集团(002601)2024H1钛白粉销量稳定增长，加强产业链一体化布局
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为37.95亿元、43.66亿元和49.23亿元，EPS
为1.59元、1.83和2.06元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2024年PE15-17倍，合理价值区间为23.85-2
7.03元，维持优于大市评级。
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2024-09-02│龙佰集团(002601_SZ)：核心业务增长较好，持续布局产业链资源
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公司盈利预测及投资评级：公司是钛白粉行业龙头企业，钛白粉与海绵钛产能均位居全球前列，公司在做
大做强主业的同时，持续布局产业链上下游资源，并积极布局新能源材料领域，形成多元化协同发展的业务模
式。基于公司2024年中报，我们相应调整公司2024~2026年盈利预测。我们预测公司2024~2026年净利润分别为
36.15、42.25和48.77亿元，对应EPS分别为1.52、1.77和2.05元，当前股价对应P/E值分别为11、9和8倍。维
持“强烈推荐”评级。
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2024-09-01│龙佰集团(002601)2024H1点评：反倾销政策短期影响钛白景气，后续矿产投入提高公司底部利
│润
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盈利预测
预计2024-2026营业收入分别为287.54/328.45/348.90亿元，2024-2026归母净利润分别为33.00/39.66/42
.47亿元，对应EPS分别为1.38/1.66/1.78元/股，PE分别为11.79/9.81/9.16倍，由于公司钛精矿等产能扩张，
盈利有望增长，维持“买入”评级。
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2024-08-31│龙佰集团(002601)钛白粉产销量提升，拓展钛产业链一体化
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公司垂直一体化钛产业链成本优势显著，加速布局钛精矿及高端海绵钛项目，将为公司带来第二成长空间
，目前钛白粉行业景气度向好，预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.29、41.62、49.00亿元（2024-202
6前值分别为39.02、44.90、53.15亿元），同比增速为6.3%、21.4%、17.7%。当前股价对应PE分别为11、9、8
倍。维持“买入”评级。
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2024-08-30│龙佰集团(002601)2024年中报点评：钛白粉产销量再创新高，钛精矿景气延续
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为295、327、354亿元，归母净利润分别为36、43、47亿元，对应PE分
别10.8、9.0、8.3倍，公司是全球钛白粉龙头，氯化法钛白粉生产技术比肩国际领先水准，在国内外拥有多处
钛矿资源，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-29│龙佰集团(002601)2024年半年报业绩点评：业绩符合预期，欧盟反倾销影响有所消退
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投资建议：综合评估欧盟反倾销事件影响及公司矿山开发节奏，我们调整公司2024-26年营业收入为278/2
96/320亿元（此前为296/313/339亿元），归母净利润为32.8/35.0/50.3亿元（此前为36.0/40.6/58.2亿元）
，同比+3.83%/+6.31%/+8.03%，对应PE分别为12X/11X/8X，维持“买入”评级。
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2024-08-28│龙佰集团(002601)公司事件点评报告：业绩双位数增长，现金流大幅增加
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盈利预测
公司重视股东回报，过去七年平均分红率在70%以上，未来有望维持高分红政策。预测公司2024-2026年归
母净利润分别为38、45、53亿元，当前股价对应PE分别为9.7、8.1、7.0倍，给予“买入”投资评级。
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2024-08-28│龙佰集团(002601)公司信息更新报告：2024H1业绩同比高增，静待两矿整合落地
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2024H1业绩同比高增，看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1实现营收138.04亿元，同比+4.09%，实现归母净利润17.21亿元，同比+36
.40%，实现扣非归母净利润16.75亿元，同比+40.06%。其中，2024Q2公司实现归母净利润7.70亿元，同比+12.
85%，环比-19.00%，环比下滑或主要系铁精矿价格下跌、钛白粉销量减少等因素所致。考虑到公司钛白粉及铁
精矿盈利不及预期，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为33.06（-6.24）、35
.20（-17.75）、46.87（-12.41）亿元，EPS为1.39（-0.26）、1.47（-0.75）、1.96（-0.52）元，当前股价
对应PE为11.1、10.4、7.8倍。我们看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。
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2024-08-28│龙佰集团(002601)2024年半年报点评：产销提升24H1业绩稳步增长，与四川资源合作深化上游
│布局
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盈利预测、估值与评级：2024年上半年，公司钛白粉、海绵钛产销量再创新高，带动公司业绩稳步增长。
同时，公司钛精矿产量显著提升，进一步完善公司原料自供能力。然而，考虑到近期钛白粉盈利水平的缩窄，
以及欧盟反倾销事件对于钛白粉出口的影响，我们下调公司2024-2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母
净利润分别为35.17（下调12.3%）/43.75（下调14.2%）/49.24（下调16.7%）亿元。公司作为国内钛白粉行业
龙头，不断加深上游资源布局，在当前钛矿资源紧缺的背景下，公司盈利能力将有望持续提升，维持“买入”
评级。
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2024-08-28│龙佰集团(002601)二季度净利同比增长，钛精矿自给率再提升
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投资建议：公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升。但钛白粉行业产能增长导致市场竞争
加剧，欧盟反倾销事件对市场情绪产生一定不利影响，我们谨慎下调公司2024-2026年归母净利润预测为36.4/
43.7/48.6亿元（前值为40.1/47.5/48.8亿元），对应EPS为1.53/1.83/2.04元，当前股价对应PE为10.1/8.4/7
.5X，维持“优于大市”评级。
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2024-08-27│龙佰集团(002601)钛白粉全球龙头，钛全产业链布局打造核心优势
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投资建议：钛白粉龙头地位稳固，钛全产业链广度及深度助力增厚公司业绩。我们预计公司2024-2026年
实现营业收入282.88/308.83/332.59亿元，归母净利润35.25/43.52/57.76亿元。对应PE分别为10.40/8.42/6.
35倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-04│龙佰集团(002601)携手四川资源集团，共促钒钛产业发展
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投资建议
公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为40.
1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为9.9/8.4/8.2X，维持“优于大市”评级。
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