研报评级☆ ◇002611 东方精工 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.41│ 0.60│ 3.14│ 0.25│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 3.64│ 4.08│ 4.74│ 6.97│ 7.17│ 7.38│
│净资产收益率% │ 9.60│ 10.06│ 12.56│ 45.10│ 3.40│ 3.90│
│归母净利润(百万元) │ 433.24│ 500.58│ 725.26│ 3827.00│ 301.00│ 346.00│
│营业收入(百万元) │ 4745.74│ 4777.86│ 5228.54│ 2031.00│ 2361.00│ 2733.00│
│营业利润(百万元) │ 668.91│ 728.51│ 945.42│ 5160.00│ 402.00│ 462.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-26 买入 维持 22.18 3.14 0.25 0.28 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-26│东方精工(002611)人形机器人产线落地，具身智能布局加速 │国投证券 │买入
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事件：东方精工人形机器人业务布局持续落地。3月29日，公司携手乐聚联合打造的国内首条年产能万台级人形机器
人产线在广东正式启用，产线可实现每30分钟下线1台人形机器人，生产效率较传统模式提升50%。5月15日，东方元启智
能机器人（广东）有限公司、粤港澳大湾区（佛山）具身智能机器人数据训练中心及AI研学中心正式揭幕，公司在人形机
器人量产制造、数据训练与产业生态建设方面取得进一步进展。
万台级人形机器人产线正式启用，产业化能力进一步夯实
3月29日，公司携手乐聚联合打造的国内首条年产能万台级人形机器人产线正式启用。该产线可实现每30分钟下线1台
人形机器人，涵盖24道精密组装工序及77项全维度检测，生产效率较传统模式提升50%。万台级产线的落地，标志着公司
在人形机器人规模化生产与高标准制造环节取得重要进展，为后续相关业务拓展奠定产能基础。5月15日，东方元启智能
机器人（广东）有限公司及具身智能相关平台正式揭幕，公司在人形机器人产业化与生态布局方面持续推进。
25年瓦楞纸板业务稳增，水上动力与国内业务成新支点
2025年，在全球制造业景气分化、国内装备投资结构调整的大环境下，公司所处的智能装备领域一方面受下游纸包装
行业景气波动影响，另一方面也受益于国产替代和“新质生产力”等政策导向，整体呈现“传统业务承压、新业务加速布
局”的特征。分产品看，2025年公司瓦楞纸板生产线、水上动力产品及通机产品和瓦楞纸箱印刷包装设备分别实现收入35
.21、10.16、6.92亿元，分别同比9.68%、34.14%、-14.63%。
公司以“高端智能装备制造”为战略核心，主营布局智能包装装备和水上动力设备两大领域，同时通过参股与合资方
式切入“人工智能+机器人”等战略性新兴产业。其中，控股子公司百胜动力水上动力设备板块2025年实现营业收入10.16
亿元，同比增长34%。分地区看，公司国内外营业收入分别为10.92、41.37亿元，同比增长97.92%、-2.12%。26Q1总营收
承压的主要原因在于1）受海外纸包装行业景气走弱及Fosber等瓦楞纸板生产线资产剥离安排影响，传统瓦线相关收入增
速明显放缓，2）水上动力及机器人等新业务虽保持较快增长，但规模尚未完全成熟。
公司于4月9日完成对Fosber等三家子公司瓦楞纸板生产线相关资产的出售。根据公司公告，本次出售将为公司26年带
来可观的投资收益，并为公司进一步推进战略聚焦与业务结构优化，业务重心加快向科技升级、水上动力设备及战略性新
兴产业倾斜，提供强有力的资金保障。
新业务爬坡致投入增加，盈利水平阶段性承压
盈利能力方面，25年公司毛利率为27.36%，同比下降2.72pct。26Q1公司毛利率为22.86%，同比下降6.95pct。公司毛
利率承压主要系：1）下游纸包需求偏弱，传统瓦楞相关业务盈利能力走弱，导致营业成本增速明显高于收入增速。2）水
上动力及新业务仍处爬坡期，对整体毛利率增长贡献有限。期间费用方面，25年公司期间费用率为12.54%，同比下降0.72
pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.44%/7.47%/1.88%/-0.25%，同比变化分别为-0.59/-0.07/-0.33/+0.26pct。26
Q1公司期间费用率为19.95%，同比增长5.40pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.67%/11.70%/2.62%/0.96%，同比变
化分别为+0.98/+2.56/+0.02/+1.84pct。净利率方面，25年公司净利率为14.72%，同比增长3.42pct；26Q1公司净利率为-
0.32%，同比下降28.76pct。
投资建议：公司完成出售传统瓦楞业务，进一步聚焦制造业战略新兴产业。暂不考虑人形机器人业务影响，以及考虑
到出售子公司资产对2026年净利润的贡献，我们预计东方精工2026-2028年营业收入分别为20.31、23.61、27.33亿元，同
比变化-61.16%、16.25%、15.75%；归母净利润分别为38.27、3.01、3.46亿元，同比变化427.69%、-92.14%、15.03%；对
应PB分别为2.7X、2.7X、2.6X。给予公司2026年3.2XPB，对应目标价22.18元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：交易对价托管资金解付进度不及预期风险；出售子公司产生的收益不及预期风险；原材料价格波动风险；
外延业务整合不及预期风险；下游需求不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
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2026-05-15│东方精工(002611)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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广东东方精工科技股份有限公司于2026年5月15日在佛山市南海区狮山镇强狮路2号东方精工会议室现场参观、交流举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国投证券、方正证券、中信证券、中信建投证券、天风证券；招商基金、鹏盈
，上市公司接待人员有邱业致董事、东方精工集团总裁，周文辉东方精工集团副总裁，边晓然东方精工控股子公司百胜动
力董事长，邵永锋东方精工副总裁、财务负责人，冯佳东方精工副总裁、董事会秘书。 查看原文
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