价值分析☆ ◇002612 朗姿股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 4 0 0 0 6
3月内 3 7 0 0 0 10
6月内 9 12 0 0 0 21
1年内 21 37 0 0 0 58
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.42│ 0.04│ 0.55│ 0.72│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 6.69│ 6.68│ 6.51│ 6.94│ 7.50│ 8.14│
│净资产收益率% │ 4.80│ 6.34│ 0.56│ 7.46│ 9.10│ 10.39│
│归母净利润(百万元) │ 142.04│ 187.45│ 16.08│ 240.43│ 317.89│ 394.20│
│营业收入(百万元) │ 2876.44│ 3665.21│ 3878.28│ 4932.56│ 5799.82│ 6596.56│
│营业利润(百万元) │ 156.36│ 199.01│ 50.45│ 363.90│ 483.52│ 601.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-29 买入 维持 25.84 0.53 0.70 0.87 广发证券
2024-02-29 买入 维持 --- 0.55 0.72 0.93 开源证券
2024-02-29 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2024-02-29 增持 维持 --- 0.52 0.70 0.86 国信证券
2024-02-29 增持 维持 --- 0.56 0.77 0.99 德邦证券
2024-02-29 增持 维持 --- 0.54 0.70 0.80 信达证券
2024-01-30 增持 维持 --- 0.51 0.70 0.85 光大证券
2024-01-30 增持 维持 --- 0.52 0.70 0.86 国信证券
2024-01-30 买入 维持 --- 0.55 0.72 0.93 开源证券
2024-01-29 增持 维持 20.55 0.53 0.69 0.85 国联证券
2023-11-20 增持 维持 --- 0.57 0.74 0.92 首创证券
2023-11-15 买入 维持 --- 0.55 0.72 0.93 开源证券
2023-11-14 买入 维持 31.48 0.48 0.67 0.93 广发证券
2023-11-06 未知 未知 --- 0.56 0.69 0.82 信达证券
2023-11-02 增持 维持 --- 0.58 0.73 0.93 国元证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.59 0.77 0.91 民生证券
2023-11-01 增持 维持 --- 0.60 0.73 0.91 申万宏源
2023-11-01 买入 维持 23.68 0.53 0.72 0.87 国投证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.52 0.70 0.86 国信证券
2023-10-31 买入 维持 46.92 0.59 0.79 0.96 华福证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.58 0.73 0.86 东北证券
2023-10-23 增持 维持 --- 0.49 0.68 0.88 首创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-29│朗姿股份(002612)拟收购郑州集美，持续加速医美业务全国布局
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.53元/股、0.70元/股、0.87元/股。采取分部估值法
，我们预计公司合理价值为25.84元/股，维持“买入”评级。
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2024-02-29│朗姿股份(002612)公司信息更新报告：拟现金收购郑州集美100%股权，外延拓展持续推进
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事件：公司拟现金收购郑州集美100%股权，外延拓展持续推进
公司发布公告：全资子公司北京朗姿医管拟以现金共1.55亿元收购博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣持有的郑
州集美医疗美容医院有限公司（下称“郑州集美”）100%的股权。我们认为，公司外延并购进程不断推进，医
美业务全国化布局持续加速，考虑到并购尚未落地，我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利
润为2.42/3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为31.3/23.6/18.5倍，维持“买入
”评级。
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2024-02-29│朗姿股份(002612)拟收购郑州集美100%股权，医美并购再下一城
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维持2023-25年盈利预测。当前股价对应24年24xP/E。维持跑赢行业评级和目标价27元，对应24年38xP/E
，较当前股价有58%上行空间。
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2024-02-29│朗姿股份(002612)拟并购郑州头部医美机构，进一步加强医美全国化布局
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投资建议：公司作为医美行业龙头，充分利用资本市场工具，推动医美机构业务的全国化扩张。此次并购
再次证明公司通过设立医美产业并购基金，体外培育孵化潜力标的模式已跑通成熟，有助于未来进一步扩大公
司的医美市场份额，并增厚经营业绩。而全国化布局带来品牌连锁效益提升也将降低公司获客成本，提升盈利
水平。且从历史收购案例看，公司收并购的整理管理能力较强，2023年收购的武汉五洲、武汉韩辰均完成了20
23年的业绩承诺；2022年收购的昆明韩辰同样完成了2023年的业绩承诺。长期来看，我国医美行业渗透率仍有
较大提升空间，随着合规监管驱动行业良性竞争下，集中度也有望逐步提升，公司在此过程中持续以内生+外
延的方式进一步扩大医美市场份额，夯实全国医美龙头优势。考虑公司上述并购事宜尚须获得朗姿股份股东大
会的批准，以及博辰九号合伙人会议及投资决策委员会的批准，我们暂维持对公司2023-2025年归母净利润预
测为2.29/3.12/3.81亿元，对应PE分别为33.1/24.3/19.8倍，维持“增持”评级。
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2024-02-29│朗姿股份(002612)计划收购郑州集美医美机构，全国化布局再下一城
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投资建议：公司医美业务加快上游覆盖+扩大机构数量+对外投资并表+医美需求恢复，利好营收规模与毛
利率同步增长；女装业务高端化定位+数字化营销；婴童业务海内外市场并驱+主推高端品牌。预计公司23-25
年营业收入48.8/58.9/66.3亿元，归母净利润2.46/3.41/4.39亿元，增速为+1432%/+38.5%/+28.7%，对应PE分
别为31X/22X/17X，维持“增持”评级。
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2024-02-29│朗姿股份(002612)事件点评：拟收购郑州集美，医美全国布局更进一步
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盈利预测与投资评级：医美业务坚持外延+内生扩张布局，继武汉五洲&武汉韩辰并表后，收购郑州集美有
助于继续完善医美全国布局，并表后亦将增厚利润，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显后
，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.37/3.09/3.53亿元，对应PE
分别为32/25/21X，维持“增持”评级。
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2024-01-30│朗姿股份(002612)2023年业绩预告点评：23年业绩表现靓丽，期待三大业务板块继续高质量增
│长
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上调盈利预测、维持“增持”评级，期待三大板块继续高质量增长
公司女装、医美、婴童三大业务协同发展，女装业务23年顺利复苏、彰显业绩弹性；医美已成为第一大业
务板块，公司先后设立七支医美并购基金、基金整体规模为28.37亿元（截至23年9月末），并采用“体外培育
+成熟后收购”的模式，随着全国性医美发展战略布局的进一步推进，公司医美业务的规模及收入占比有望进
一步提升。
考虑各业务板块经营势头向好，我们上调公司23~25年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别上调31%
/27%/22%）、对应23~25年EPS分别为0.51、0.70、0.85元，24年、25年PE分别为25倍、20倍，维持“增持”评
级。
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2024-01-30│朗姿股份(002612)2023年归母净利润预计增长836%-1070%，医美业务表现较好
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投资建议
总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推
进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有
望取得稳步增长。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.29/3.12/3.81亿元，对应PE分别为33.6/24.6
/20.1倍，维持“增持”评级。
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2024-01-30│朗姿股份(002612)公司信息更新报告：2023年归母净利润预计同增836%-1070%，收购医院顺利
│完成业绩承诺
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公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润2.00-2.50亿元（+836.0%~+1070.0%），扣非归母净利润1
.90-2.40亿元（+2866.4%~+3647.1%）；单2023Q4实现归母净利润610-5610万元，扣非归母净利润1550-6550万
元，相比2022年同期扭亏为盈。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10
亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为32.0/24.2/18.9倍，维持“买入”评级。
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2024-01-29│朗姿股份(002612)2023年业绩增速亮眼，新收购机构兑现业绩承诺
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我们预计公司2023-2025年收入分别为47.51/55.74/63.84亿元，对应增速分别为22.5%/17.3%/14.5%；归
母净利润分别为2.34/3.03/3.77亿元，对应增速分别为1353.0%/29.7%/24.4%；EPS分别为0.53/0.69/0.85元/
股。依据可比公司估值，给予公司2024年30倍PE，对应目标价20.55元人民币，维持“增持”评级。
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2023-11-20│朗姿股份(002612)公司简评报告：经营靓丽利润高增，医美矩阵持续丰富
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投资建议：伴随消费复苏，公司各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用下，业绩表现亮眼。考虑
到武汉五洲和武汉韩辰并表，我们上调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元（原预测2.2
/3.0/3.9亿元），对应当前市值PE为37/29/23倍，维持“增持”评级。
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2023-11-15│朗姿股份(002612)公司信息更新报告：2023Q3归母净利润增长良好，持续发力降本增效
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公司发布三季报：2023年前三季度实现营收36.94亿元（+22.06%）、归母净利润1.94亿元（+585.75%）；
单2023Q3实现营收12.16亿元（+23.94%）、归母净利润0.47亿元（+339.57%）。公司依托构建的泛时尚生态圈
，三大业务协同发展，整体实现平稳增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/
3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为38.8/29.3/22.9倍，维持“买入”评级。
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2023-11-14│朗姿股份(002612)服装及医美快速复苏，盈利能力逐渐修复
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年业绩分别为0.48元/股、0.67元/股、0.93元/股。采取分部估值法
，我们维持公司合理价值为31.48元/股的判断不变，对应24年47XPE。维持“买入”评级。
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2023-11-06│信达证券-朗姿股份(002612)2023年三季报点评：收入业绩表现向好，并表武汉五洲&韩辰助力
│医美全国布局-231106
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投资建议：线下消费场景修复逻辑有望助推医美&服装业务稳健增长，医美业务坚持外延+内生扩张布局，
23Q武汉五洲&武汉韩辰并表增厚利润，公司医美业务全国布局再进一步，我们预计11-12月继续进入医美旺季
、在同期低基数情况下有望实现优异增长。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.48/3.06/3.64亿元
，同比分别增长1440.5%/23.6%/18.8%，对应PE分别为38/30/26X。
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2023-11-02│国元证券-朗姿股份(002612)2023年三季报点评：Q3武汉五洲、韩辰完成并表，净利润延续高
│增-231102
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投资建议与盈利预测
从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三
板块的大美丽产业。预计2023-2025年公司分别实现营收入48.00/56.87/63.25亿元，归母净利润2.54/3.25/4.
11亿元，EPS分别为0.58/0.73/0.93元，PE37/29/23x，维持“增持”评级。
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2023-11-01│朗姿股份(002612)2023年三季报点评：Q3武汉五洲和武汉韩辰完成并表，医美业务持续扩张
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投资建议：预计2023-2025年公司实现营业收入50.67、60.07、68.84亿元，分别同比+30.6%、+18.6%、+1
4.6%；归母净利润分别为2.60、3.41与4.01亿元，同比+1514.7%、+31.4%与+17.6%，对应PE为37/28/24倍，维
持“推荐“评级。
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2023-11-01│申万宏源-朗姿股份(002612)营收稳健利润高增，疫后医美业务增速亮眼-231101
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公司由时尚女装+绿色婴童+医疗美容三驾马车驱动，未来通过自建+并购方式持续布局，维持“增持”评
级。目前医美机构竞争格局分散，未来有望向龙头集中，公司通过内生和外延以连锁化和品牌化推进1+N策略
布局。考虑到疫后消费修复略低于预期，行业竞争加剧，上调销售费用率预测，下调盈利预测，预计23-25年
公司分别实现归母净利润2.6/3.2/4亿元（原盈利预测为3.6/4.2/4.7亿元），对应PE为35/29/23倍，对应PS约
为2X。公司女装与童装业务估值参考服装行业歌力思、地素、太平鸟，医美业务估值参考爱尔眼科、通策医疗
、美年健康，综合考虑，公司估值水平低于可比公司平均，维持“增持”评级。
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2023-11-01│朗姿股份(002612)23Q3业绩向好，盈利能力逐渐提升
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投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价23.68元。我们预计公司2023年2025年的收入增速分别为22.5%
、17.4%、12.9%，净利润的增速分别为1348.5%、37.1%、20.2%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为23.6
8元，相当于2023年45倍的动态市盈率。
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2023-10-31│朗姿股份(002612)内生恢复叠加外延驱动，医美业务持续快速发展
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投资建议：公司积极把握消费复苏机遇，其中医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，
同时公司积极推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图，有助于提升整体规模及品牌影响力。
此外公司女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。考虑公司医美业务品牌力强化下毛
利率有望进一步提升，以及收购武汉五洲和武汉韩辰并纳入合并报表范围，我们上调公司23-25年归母净利润
预测至2.29/3.12/3.81亿元（前值分别为1.78/2.64/3.28亿元），对应PE分别为43/32/26倍，维持“增持”评
级。
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2023-10-31│华福证券-朗姿股份(002612)23Q3业绩高增，朗姿医美持续发力-231031
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盈利预测与投资建议：考虑公司23年以来业绩持续超预期，我们上调2023-2025年公司营收预测，营收为4
9.13/57.62/67.29亿元（原值为46.50/54.58/63.80亿元），上调归母净利润为2.61/3.50/4.27（原值为2.44/
3.26/3.96亿元）。采用分部估值法：1）女装：上调盈利预测，预计2023年实现净利润0.98亿元（原值为0.93
亿元），维持估值不变，给予23年14倍PE，对应市值13.65亿元；2）医美：上调盈利预测，预计23年贡献营收
19.42亿元（原值为18.58亿元），采用PS估值，维持估值不变，给予23年9倍PS，对应市值174.82亿元；3）婴
童：上调盈利预测，预计23年实现净利润0.57亿元（原值为0.56亿元），维持估值不变，给予23年33倍PE，对
应市值18.90亿元。合计目标市值207.37亿元，目标价格46.92元，维持“买入”评级。
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2023-10-31│朗姿股份(002612)Q3业绩延续高增，盈利能力持续优化
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投资建议：公司从“衣美”跨界“医美”逐步打造出医美、女装和婴童三大板块，服装业务恢复势头良好
，医美业务进入稳步扩张与盈利爬坡阶段，有望逐步迎来利润释放。预计公司2023-2025年营收分别为46.90亿
/54.35亿/61.11亿，归母净利润分别为2.58亿/3.22亿/3.79亿，对应PE分别为38倍/31倍/26倍。维持“买入”
评级。
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2023-10-23│首创证券-朗姿股份(002612)公司深度报告：医美版图稳步扩张，管理赋能行稳致远-231023
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投资建议：医美版图稳步扩张，管理赋能行稳致远。公司泛时尚产业布局稳步推进，医美业务通过内生与
外延积极推进全国布局，管理赋能构建核心竞争力。伴随疫后消费复苏及新机构有序拓展，公司医美业务有望
快速增长，盈利能力稳步提升可期。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润分别为2.2/3.0/3.9
亿元，对应EPS分别为0.49/0.68/0.88元，对应当前股价PE分别为44/32/24倍，维持“增持”评级。
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