研报评级☆ ◇002615 哈尔斯 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 12 1 0 0 0 13
1年内 18 1 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.61│ 0.15│ 0.37│ 0.60│ 0.77│
│每股净资产(元) │ 3.15│ 3.69│ 3.57│ 3.80│ 4.30│ 4.94│
│净资产收益率% │ 17.02│ 16.65│ 4.22│ 9.11│ 13.18│ 14.99│
│归母净利润(百万元) │ 249.78│ 286.54│ 70.20│ 204.14│ 328.85│ 423.13│
│营业收入(百万元) │ 2407.12│ 3331.52│ 3238.22│ 4015.30│ 4779.18│ 5594.07│
│营业利润(百万元) │ 226.25│ 310.20│ 75.96│ 216.23│ 355.90│ 460.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-25 买入 维持 --- 0.22 0.47 0.68 信达证券
2026-10-22 买入 维持 --- 0.22 0.46 0.66 国金证券
2026-09-29 买入 维持 --- 0.37 0.59 0.72 天风证券
2026-09-01 买入 维持 8.14 0.30 0.41 0.49 国泰海通
2026-08-18 买入 维持 --- 0.34 0.47 0.59 华福证券
2026-08-18 买入 维持 --- 0.42 0.71 0.89 信达证券
2026-07-19 买入 维持 --- 0.41 0.61 0.84 天风证券
2026-07-17 买入 维持 --- 0.40 0.51 0.62 国盛证券
2026-07-17 买入 维持 --- 0.38 0.63 0.81 中信建投
2026-07-16 增持 维持 --- 0.45 0.80 1.01 国信证券
2026-07-14 买入 维持 --- 0.42 0.71 0.90 信达证券
2026-06-30 买入 维持 --- 0.44 0.71 0.90 信达证券
2026-06-23 买入 维持 --- 0.44 0.71 0.90 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-25│哈尔斯(002615)收入稳健增长，内外销共振发展 │信达证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入27.25亿元（同比+11.8%），归母净利润0.82亿元（同比-18.3%），
扣非归母净利润0.79亿元（同比-21.8%）；26Q3实现收入9.52亿元（同比+10.0%），归母净利润0.33亿元（同比+275.4%
），扣非归母净利润0.32亿元（同比+203.0%）。
点评：尽管全球宏观经济波动，但公司所处赛道景气仍存，收入实现稳健增长。盈利能力方面，我们判断毛利率环比
略回落主要系短期收入结构影响，同比受益于规模优势显现、提升1.5pct；此外，公司阶段性加大费用投入&汇兑仍为负
向干扰，我们预计Q4盈利能力环比有望稳步改善。
内销多措并举、表现靓丽，外销增长有望延续。公司26年加强内销IP建设&产品升级，我们预计Q3电商/渠道（线下）
业务在H1靓丽表现基础上（H1境内主营同比+24.2%），增长有望提速，且盈利能力或持续修复。外销方面，公司H1前五大
客户稳健增长，反映终端市场需求韧性强劲，我们预计Q3除Stanley受销售周期影响，其余核心客户均延续增长趋势；此
外，公司积极扩张销售区域，已在非美地区落地多家千万级别优质客户，未来有望逐步贡献增量。
盈利短期承压。26Q3公司毛利率为25.11%（同比+1.50pct），归母净利率为3.46%（同比+2.44pct）。费用表现来看
，26Q3期间费用率为20.93%（同比+0.54pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为10.14%/3.50%/5.75%/1.54%（同
比分别+1.08/-1.34/-0.50/+1.30pct），我们判断销售费用率阶段性抬升，主要系公司配合双十一等营销节点加大投放，
叠加SIGG品牌全球化扩张投入增加；后续随着收入规模增长，销售费用率有望逐步回落。
现金流&营运能力表现优异。26Q1-3经营性现金流净额为1.60亿元（同比+0.56亿元），其中26Q3单季1.95亿元（同比
+0.66亿元），较Q2继续改善；存货/应收/应付周转天数分别为81.4/35.1/108.1天（同比分别-8.5/-6.1/-3.1天）。
盈利预测与投资评级：我们预计公司26-28年归母净利润分别为1.3、2.6、3.8亿元，对应PE估值分别为26.7X、12.7X
、8.7X，维持"买入"评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧
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2026-10-22│哈尔斯(002615)盈利能力持续修复，自主品牌步入收获期 │国金证券 │买入
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业绩简评
10月22日，公司发布2026年三季报。26Q3单季营收9.52亿元，同比+10.0%，归母净利润0.33亿元，同比+275.4%，扣
非利润0.32亿元，同比+203.0%。2026年前三季度营收27.25亿元，同比+11.8%，归母净利润0.82亿元，同比-18.3%，扣非
利润0.79亿元，同比-21.8%。单Q3汇兑损失与Q2基本持平，公司积极优化结算币种结构及外汇管理，汇率波动影响逐步控
制。
经营分析
外销：多客户战略韧性凸显，关注核心客户订单回补。26Q3国际业务营收与公司整体营收增速基本持平，前五大客户
整体稳定，除Stanley外全线增长。核心大客户Yeti积极布局亚洲市场，26年已进入日本市场试点，并积极拓展中国市场
，多元区域布局提供增长动能。公司坚持多客户、多地区策略，客户结构均衡、动能重组。泰国生产基地产能爬坡，交付
率持续爬升，供应链本地化持续落地完善，与国内生产成本差距逐步收窄。当前美国对中国和泰国的保温杯进口关税税率
已一致，公司优先将产能安排在国内，泰国基地定位为弹性储备产能，年初已建立中泰产能调拨机制，尽可能保障泰国基
地盈亏平衡。
自有品牌：多年投入逐步兑现，关注毛销差优化。公司品牌业务国内团队在线上运营、产品开发、渠道布局及市场推
广等核心能力日益成熟，自主品牌业务增速显著提升。线上渠道持续推进，天猫平台类目排名由2025年的20名开外，稳步
进入2026年行业前十；双十一预热期间进入行业前五；细分品类中，双饮指纹杯、按压智能水杯类目排名第一。
前瞻布局商业航天，战略投资擎天星能有望受益行业高增。2026年7月，公司通过杭州丰圳企业管理合伙企业（有限
合伙）战略投资擎天星能，合计投资4500万元，持股比例约4%。26Q3核心推进验证环节，地面产品验证已基本通过国内头
部航天院所测试。
盈利预测、估值与评级
我们预测26-28年公司实现归母净利润1.24亿/2.57亿/3.70亿元，同比+76.30%/+107.90%/+43.95%。2026年公司海外
产能稳步爬坡，内销业务多年培育进入收获期，叠加内销情绪价值赛道拓宽提供向上估值弹性，给予“买入”评级。
风险提示
海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。
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2026-09-29│哈尔斯(002615)自有品牌转型提速 │天风证券 │买入
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公司发布半年报
26Q2公司营收9.8亿，同增13%；归母净利0.5亿；扣非后归母净利0.5亿；
26H1营收18亿，同增13%，归母净利0.5亿，同比-47%；扣非后归母净利0.5亿，同比-48%。
公司财务费用同比增加明显，主要受人民币兑美元汇率阶段性影响，但汇兑损失对二季度业绩影响已经明显收窄。后
续，公司将密切关注汇率走势，适时优化结算币种结构及外汇管理策略，以降低汇率波动影响。
自有品牌转型提速，营收增长与盈利能力同步改善
上半年国内业务延续高速增长态势，境内主营业务收入同增24.15%。电商业务持续保持高毛利水平，产品结构升级成
效显著，通过钛杯等高毛利新品有效带动高客单价产品占比上行。儿童杯系列新品表现亮眼，基本做到天猫平台同类目首
发即登顶，产品力获得市场充分验证：6月天猫平台指纹杯类目排名第一，开学季有望再创佳绩。
渠道业务方面，新品毛利与收入占比双提升，费用使用效率持续改善。公司抢抓即时零售风口，积极布局京东秒送、
淘宝闪购等平台，1H26公司即时零售网络新增门店超200家，覆盖长沙、重庆、广州、杭州等核心城市，有效强化终端触
达能力与品牌曝光度。
与此同时，消费趋势正加速向体验感更强、性价比更优的新业态迁移，头部品牌纷纷从传统商超向会员制商超渗透，
并积极布局即时零售与礼赠渠道。公司已成功入驻山姆、胖东来等高端零售渠道，杯壶产品与高端消费品同台竞技，品牌
势能持续提升。
调整盈利预测，维持“买入”评级
考虑到汇率波动的影响，我们调整2026-28年盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为2.1/3.3/4.0亿元（前值分
别为2.3/3.4/4.7亿元），对应PE分别为17/11/9X。
风险提示：汇率及原材料价格波动；战投项目发展进度缓慢；行业竞争加剧等
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2026-09-01│哈尔斯(002615)2026年中报点评：营收延续稳增，盈利环比显著改善 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
内外销售并进上半年营收势能强劲，下半年盈利弹性有望继续释放。
投资要点：
调整盈利预期，维持“增持”评级。考虑汇率亏损、原材料价格上涨及海外产能爬坡节奏，我们调整公司盈利预期，
预计公司2026-2028年EPS为0.30/0.41/0.49元（2026-2027年原值0.75/0.94元）。参考行业估值水平，参考行业估值水平
，考虑公司自有品牌赋予的估值溢价，给予公司2027年20XPE，调整目标价至8.14元，维持“增持”评级。
营收保持双位数增长，内外销增长动能不减。公司2026Q2实现营业收入9.81亿元，同比+13.09%；归母净利润0.48亿
元，同比-4.51%，环比大幅改善；扣非归母净利润0.46亿元，同比-4.47%。1）外销方面，公司坚持多地区、多客户策略
，终端市场需求强劲，上半年公司非美业务订单同比增长，亚太、欧洲、南美等区域批量落地多家千万级优质客户，客户
增长显著。2）内销方面，国内自有品牌上半年营收保持增长，尤其是电商及渠道业务同比增长最亮眼。电商业务维持高
毛利，盈利能力持续改善。渠道业务通过产品结构和新品占比，推动毛利率显著提升，且运营效率也不断提升，盈利能力
持续改善。
盈利环比明显改善，费用管控成效显著。2026Q2毛利率27.19%，同比-1.57pct，环比+1.48pct，环比改善主要受益于
泰国基地规模效应显现及降本措施落地。Q2净利率4.86%，同比-0.86pct，环比+4.71pct，汇率对二季度业绩影响已明显
收窄。费用端，Q2销售费用率8.01%，同比-0.75pct；管理费用率7.37%，同比-0.06pct；研发费用率3.78%，同比-0.49pc
t；财务费用率1.21%，同比+1.34pct。
海外产能提效贡献盈利改善。泰国基地方面，上半年实现收入3.51亿元，同比+77%。剔除汇兑亏损后小幅亏损，成本
端整体有所改善，降本工作持续推进。随着海外产能有序释放、供应链本地化建设及精益团队的能力建设等各项工作逐步
推进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。
风险提示：新业务扩张不及预期，行业竞争加剧等。
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2026-08-18│哈尔斯(002615)增长稳健、盈利边际修复，H2经营弹性可期 │信达证券 │买入
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事件：公司发布2026中报。26H1实现收入17.73亿元（同比+12.8%），归母净利润0.49亿元（同比-46.5%），扣非归
母净利润0.46亿元（同比-48.3%）；26Q2实现收入9.81亿元（同比+13.1%），归母净利润0.48亿元（同比-4.5%），扣非
归母净利润0.46亿元（同比-4.5%）。
点评：收入端稳健增长，我们预计内销品牌表现更优，外销核心客户群体进入补库周期、增速优异。盈利方面，根据
我们测算，还原汇兑损失、资产&信用减值后，单Q2归母净利润达0.73亿元（同比+21.0%），我们预计盈利能力修复主要
系费用管控优化、泰国规模效应&降本措施持续落地（25年亏损0.43亿元，26H1剔除汇兑后亏损637万元）。
外销客户进入补库周期，增长有望延续。26H1公司外销实现收入15.3亿元（同比+12.4%），毛利率为25.9%（环比+4.
6pct）。结合公司海外客户情况来看，YETI补库逻辑已在逐步兑现，其Q2末存货达3.6亿美元（同比+5%），24Q4以来存货
首次实现正增长，且伴随基数走弱，26H2存货绝对值有望保持较优增长。我们认为其余北美品牌客户25年库存波动或与YE
TI类似，行业或将延续补库。此外，公司坚持多地区、多客户策略，终端市场需求强劲，26H1非美业务订单同比增长，亚
太、欧洲、南美等区域批量落地多家千万级优质客户，第二梯队客户增长显著。我们预计公司整体外销H2同比有望增长提
速。
内销多渠道同步发力，费用端有望持续优化。26H1公司内销实现收入2.39亿元（同比+16.0%，境内主营同比+24.2%）
，毛利率为30.6%（环比+4.3pct）。1）线上：产品结构升级成效显著，钛杯等高毛利新品有效带动高客单价产品占比上
行；部分品类做到天猫平台同类目首发即登顶，产品力获得市场验证；2）线下：公司抢抓即时零售风口（26H1新增门店
超200家），积极布局京东秒送、淘宝闪购等平台，同时成功入驻山姆、胖东来等高端零售渠道，品牌势能持续提升，整
体费用使用效率持续改善，且新品优化产品结构、推动毛利率成功改善。
盈利拐点显现，利润率逐季修复。26Q2公司毛利率为27.19%（同比-1.57pct、环比+1.48pct），归母净利率为4.86%
（同比-0.90pct、环比+4.71pct）。费用表现来看，26Q2期间费用率为20.36%（同比+0.03pct），其中销售/研发/管理/
财务费用率分别为8.00%/3.78%/7.37%/1.21%（同比分别-0.75/-0.49/-0.06/+1.34pct），剔除汇兑波动后、整体费用率
优化显著。
经营现金流转正，营运能力稳步改善。26Q2经营性现金流净额为0.37亿元（同比+0.14亿元），较Q1显著改善；存货/
应收/应付周转天数分别为90.2/36.8/118.7天（同比-4.1/-6.4/+2.8天）。
盈利预测与投资评级：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.3、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为16.1X、9.5X
、7.5X，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧，擎天星能发展不及预期
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2026-08-18│哈尔斯(002615)Q2营收稳增，盈利能力环比修复 │华福证券 │买入
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事件：公司发布2026年报中报，26H1实现收入17.7亿元，同比+12.8%，实现归母净利0.49亿元，同比-46.5%，扣非净
利0.46亿元，同比-48.3%；单Q2营收9.8亿元，同比+13.1%，归母净利0.48亿元，同比-4.5%，扣非净利0.46亿元，同比-4
.5%。
Q2营收保持靓丽增长，客户合作、海外基地、国内品牌共驱。上半年公司营收实现较快增长，要得益于国内自有品牌
持续增长以及海外市场终端景气，海外销售企稳回升。分地区，外销上半年实现收入15.3亿元，同比+12.4%，OEM/ODM业
务保持稳健，环比改善明显，同比延续增长态势；公司坚持多地区、多客户策略，终端市场需求强劲，非美业务订单同比
增长；同时存量大客户合作粘性持续巩固，核心份额进一步增加，第二梯队客户增长显著。海外SIGG品牌营收利润保持双
增长。产能方面，泰国基地爬坡交付量持续提升，同步推进供应链本地化落地，上半年泰国实现收入3.5亿元同比+77%；
国内方面，哈尔斯未来智创建设项目（一期）基本完工预计26年下半年启用。内销上半年实现收入2.4亿元同比+16%，其
中主营业务收入同比+24.2%，自有品牌转型坚定推进。电商平台多款新品表现亮眼，开学季有望再创佳绩。渠道业务公司
抢抓即时零售风口，即时零售网络新增门店超200家；成功入驻山姆、胖东来等高端零售渠道提升品牌势能。
毛利率环比改善、汇损收窄，期待后续盈利修复弹性。1）毛利率：26H1年公司毛利率26.5%同比-2.2pct，外销、内
销毛利分别同比-2.6pct、+0.4pct；单Q2整体毛利率27.2%同比-1.6pct环比+1.5pct。预计毛利率同比下降主要为泰国基
地产能释放所致，后续随着产能进一步提升，固定成本、前期投入有望持续摊薄，毛利率有望持续改善。2）期间费用：
上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.8pct、-0.7pct、-0.4pct、+3.6pct，三费优化明显，财务费用因
汇损同比增加拖累盈利，但Q2汇损已收窄。3）净利率：上半年公司归母净利率2.8%同比-3.1pct主要为毛利率及财务费率
影响，若剔除财务费用的影响，公司净利在控费、海外基地盈利提升下同比保持较好增长态势。
盈利预测与投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.9亿元、2.7亿元、3.3亿元（上期预测26-28年
分别为1.9亿元、2.7亿元、3.3亿元，维持上期预测），增速分别为+171%、+40%、+25%，目前股价对应26年PE为20X。公
司作为保温杯制造龙头之一合作海外优质客户共享成长，海外产能建设长期优势凸显，国内自主品牌IP国货潮品第二成长
曲线值得期待，维持“买入”评级。
风险提示：海外保温杯需求变化、原材料价格上涨、汇率波动
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2026-07-19│哈尔斯(002615)战略投资擎天星能布局太空光伏 │天风证券 │买入
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公司发布2026年半年度业绩预告，26Q2盈利环比改善
公司预计26H1实现归母净利润0.46-0.55亿元，同比下降39.8%-49.6%；实现扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比下
降41.2%-51.2%；
经我们计算，预计26Q2实现归母净利润0.45-0.54亿元，同比下降10.3%-增长7.8%；实现扣非归母净利润0.44-0.53亿
元，同比下降9.9%-增长8.7%。
公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，26H1营业收入同比增长，利润同比下降；26Q2公
司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，营业收入实现同比增长，利润环比明显改善。
受人民币兑美元汇率阶段性升值影响，出口毛利率相应承压；但26Q2开始汇率对报表影响逐步收窄，若不考虑财务费
用汇兑损益因素，公司利润总额预计同比增长，主业盈利能力稳健。
泰国基地尚处产能爬坡期，对当期利润形成阶段性影响，但随着海外产能有序释放及供应链本地化建设等各项工作逐
步突进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。
国内自有品牌方面，26H1营收保持增长，电商及渠道业务同比增长亮眼，公司通过产品结构优化推动毛利率提升，运
营效率优化，盈利能力持续改善。
战略投资擎天星能，扩张太空光伏商业版图，看好协同优势释放
近日，柔性铜铟镓硒（CIGS）太空光伏领域龙头企业擎天星能宣布完成亿级A轮融资，本轮融资由杭州丰圳企业管理
合伙企业（有限合伙）战略领投，杭州丰圳企业管理合伙企业由哈尔斯、著名投资人等组成，其中哈尔斯合计投资4500万
元战略投资入股，目前持股擎天星能约4%。
擎天星能深耕柔性CIGS技术十余年，打通材料配方、工艺封装、系统集成、规模化制造全产业链，实现全链路国产化
及自制，依托于全球领先的柔性CIGS共蒸工艺、航天级轻量封装体系、柔性太阳翼结构适配能力、国产化驱动的极致成本
优势，擎天星能具有面向星座节奏的快速交付能力，以及完整的航天验证与上星资源体系。
擎天星能计划使用本次融资的资金进行专业人才招聘、产品技术研发迭代跟中试线的建设，更高效推动量产落地，提
升产品的市场占有率，实现成为10万亿赛道领导者的未来愿景。
维持“买入”评级
根据公司业绩预告情况，考虑汇率影响及泰国基地仍处于爬坡周期，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分
别为2.3/3.4/4.7亿元（前值2.7/3.8/4.8亿元）。当前公司主业环比改善，同步积极拓展太空光伏版图，具备中期成长空
间，维持“买入”评级。
风险提示：业绩预告仅为公司初步测算结果，具体以实际发布定期报告为准；汇率及原材料价格波动；战投项目发展
进度缓慢等
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2026-07-17│哈尔斯(002615)26Q2盈利环比改善，战略入股擎天星能 │中信建投 │买入
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公司预计26H1实现归母净利润4600~5500万元，扣非净利润4380~5280万元，根据预告中枢测算，26Q2预计实现归母净
利润4929万元，同比下降1.2%，扣非净利润4803万元，同比下降0.6%。上半年公司业绩承压主要系汇兑影响（Q2汇兑影响
已有所收窄），剔除汇兑损益后，预计利润总额同比正增长，且受益于泰国基地持续爬坡，Q2盈利情况环比明显改善。收
入端，26H1公司国内和海外自有品牌均实现良好增长，代工业务稳健，海外保温杯的时尚属性&快消化趋势仍在演进中。
近期公司战略入股CIGS太空光伏头部企业擎天星能（通过合伙平台间接入股，投后持股比例约4%+），系公司在探索第二
曲线中的初步尝试，公司将长期关注此赛道。
事件
哈尔斯发布2026年半年度业绩预告。公司预计26H1实现归母净利润4600~5500万元，同比下降39.79%~49.65%，扣非净
利润4380~5280万元，同比下降41.23%~51.25%。
根据业绩预告中枢测算，26Q2预计实现归母净利润4929万元，同比下降1.2%，扣非净利润4803万元，同比下降0.6%。
简评
26H1收入稳健增长，代工业务稳健、自有品牌取得良好增长。
公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，26H1营业收入实现同比增长，经营韧性持续显现。其中，1）国内自
有品牌上半年营收保持增长，尤其是电商及渠道业务同比增长亮眼；2）SIGG海外品牌依旧保持双位数的增长态势，线上
渠道表现强劲；3）外贸业务二季度营收同比提升，前五大客户整体营收占比保持稳定，客户结构韧性良好。
26Q2盈利能力环比改善，泰国基地爬坡中。公司预计26H1利润同比下降，根据我们测算，Q2单季度业绩环比已明显改
善。1）汇率方面，受人民币兑美元汇率阶段性升值影响，出口毛利率相应承压；但Q2开始汇率影响逐步收窄，若剔除财
务费用汇兑损益因素，预计公司利润总额同比增长。2）泰国基地方面，公司泰国基地尚处产能爬坡期，随着海外产能有
序释放及供应链本地化建设等各项工作逐步推进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。
投资参股擎天星能，关注商业航天和太空光伏。根据《证券时报》，近日柔性铜铟镓硒（CIGS）太空光伏领域头部企
业擎天星能日前完成亿元级A轮融资，由杭州丰圳企业管理合伙企业（有限合伙）战略领投，该机构由哈尔斯及知名投资
人联合组成。哈尔斯在投资者关系活动记录表中表示，公司已通过合伙平台间接参与了该标的，该项目目前处于验证阶段
，公司将长期关注此赛道。根据爱企查数据，此次投资完成后，哈尔斯对擎天星能持股比例约4%+。根据《证券时报》，
擎天星能以柔性CIGS太阳能技术为核心，自研的StarFlex?航天级柔性光伏电池在极致轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳
定性三大维度上实现代际突破，目前企业已完成地面完整验证链条，预计2026年9月开展上星试验。
盈利预测：预计2026-2028年公司营收为38.94、45.88、53.38亿元，同比增长20.2%、17.8%、16.3%；归母净利润为2
.14、3.52、4.51亿元，同比增长205.2%、64.3%、28.1%，对应PE为17.4x、10.6x、8.3x，维持“买入”评级。
风险提示：1）全球保温杯行业需求下滑风险：近年来受益于户外、潮流等趋势下，保温杯从耐用品向快消品转变，
制造商受益于行业需求增长，若未来流行趋势发生变化，或导致行业增速下滑，影响品牌商及制造商业绩。2）大客户合
作风险：公司前五大客户销售收入占比超过60%，若公司与现有大客户的合作关系发生不利变化，如公司客户业务下滑，
或公司作为供应商的份额下降，将致使公司收入增速放缓，对公司收入及利润水平造成不利影响。3）泰国基地爬坡不及
预期风险：公司海外基地投产不久，尚处于爬坡阶段，由于前期海外供应链本地化程度较低、人员熟练度不足，成本较高
影响公司业绩，若后续泰国基地爬坡不及预期，或将持续影响公司利润率。4）原材料价格波动风险：公司原材料主要为
不锈钢卷料、不锈钢管、塑料粒子等，若大宗商品价格波动将对于公司盈利产生影响。5）第二曲线开拓不及预期风险：
公司近期参股擎天星能并关注商业航天和太空光伏赛道，第二曲线的开拓是一个有挑战性的长期过程，当前仍处于早期阶
段。
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2026-07-17│哈尔斯(002615)Q2业绩环比改善，投资擎天星能掘金太空光伏 │国盛证券 │买入
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公司发布2026H1业绩预告。26H1公司归母净利润实现0.46~0.55亿元，同比-39.8%~-49.7%，扣非归母净利润实现0.44
~0.53亿元，同比-41.2%~-51.3%；单Q2归母净利润为0.45~0.54亿元，同比-10.3%~+7.8%，扣非归母净利润实现0.44~0.53
亿元，同比-9.9%~+8.7%。26H1归母净利润中值实现0.505亿元，同比-44.7%，单Q2归母净利润中值同比-1.2%至0.49亿元
，对比Q1环比提升3980%，改善显著。
汇兑影响收窄，泰国产能持续爬坡。公司上半年受人民币升值影响、出口毛利率承压，但Q2开始汇兑损失收窄。产能
端公司泰国产能持续爬坡，我们认为后续随海外产能释放及供应链本地化，泰国与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利
能力有望持续改善。
投资擎天星能，战略布局太空光伏。近期，哈尔斯以4500万元战略入股擎天星能，持股比例约4%。擎天星能以柔性CI
GS空间光伏技术为核心，专注于为卫星、轨道平台及太空任务提供高比功率、可扩展且长期可靠的空间能源系统。主营业
务包括柔性CIGS空间光伏系统、空间封装与防护技术以及星间能源传输三大方向。擎天星能自研的StarFlex?航天级柔性
光伏电池厚度仅27μm，封装后整体厚度不超过60μm，组件重量低于1g/W，量产转化效率达18%，实验室最高效率达20.8%
，可360°卷绕适配大型柔性太阳翼。该技术在极致轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳定性三大维度上实现代际突破，且
已完成9年低轨卫星在轨验证。未来随CIGS路径应用领域增强，公司商业板块将进一步拓展。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2026年下半年随泰国产能爬坡盈利能力改善，预计公司2026-2028年归母净利润分
别为2.25/2.85/3.47亿元，同比+220.2%/+26.8%/+21.9%，维持“买入”评级。
风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。
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2026-07-16│哈尔斯(002615)2026年半年度业绩预告点评：二季度业绩环比改善，战略入股│国信证券 │增持
│擎天星能 │ │
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公司发布2026年半年度业绩预告。经过公司财务部门初步测算，2026H1公司预计实现归母净利润0.46-0.55亿元，同
比下降39.79%～49.65%，扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比下降41.23%～51.25%；经测算，预计单Q2归母净利润0.45-
0.54亿元，同比-10.3%～+7.8%，Q2扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比-9.9%～+8.7%。
主业经营韧性强，业绩环比明显改善。依托多元化客户布局与全产业链协同优势，公司上半年营收实现同比增长，利
润下滑主要系1）人民币兑美元汇率阶段性升值致出口毛利率承压，但Q2汇兑对报表影响逐步收窄，若剔除汇兑影响公司
利润预计同比增长，主业盈利能力稳健；2）泰国基地尚处产能爬坡期，随着海外产能有序释放及供应链本地化建设突进
，海外基地成本差距与国内正逐步收窄。
战略入股擎天星能，布局太空光伏。近期公司以4500万元战略投资入股擎天星能，持股比例约4%，擎天星能以柔性CI
GS技术为基础，发展轻量化、高比功率、可卷绕展开的空间光伏产品与系列解决方案，通过此次战略投资公司切入太空光
伏高增长赛道，依托哈尔斯的大规模精密制造管理能力与供应链优化经验，双方有望在柔性薄膜太阳能技术、先进材料应
用等关键领域开展深度联合研发并形成互补协同。
发布拟增持公告，彰显长期信心。6月30日，公司发布增持公告，控股股东一致行动人及部分高级管理人员拟增持不
低于500万元、不超过1000万元金额的股份，不设定价格区间，择机实施增持计划。
风险提示：行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险；原材料及汇率大幅波动。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级
公司制造和自有品牌并重，利润短期受汇兑损益与转产泰国产能爬坡拖累，随着海外产能上量，盈利能力有望在2026
年恢复。考虑到2026年初以来汇率大幅波动带来较高汇兑损益，调整2026-27年盈利预测并新增2028年预测，预计公司202
6-28年归母净利润+200%/+76%/+27%至2.10/3.71/4.71亿（2026-27年前值为2.73/3.65亿元），EPS为0.45/0.80/1.01元，
PE为15.6/8.8/7.0倍，给予“优于大市”评级。
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2026-07-14│哈尔斯(002615)盈利环比改善，泰国基地持续降本 │信达证券 │买入
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事件：公司发布26H1业绩预告。26H1公司归母净利润实现0.46~0.55亿元（同比-39.8%~-49.7%），扣非归母净利润为
0.44~0.53亿元（同比-41.2%~-51.3%）；单Q2归母净利润为0.45~0.54亿元（同比-10.3%~+7.8%），扣非后为0.44~0.53亿
元（同比-9.9%~+8.7%），单Q2归母净利润中值为0.49亿元（同比-1.2%）。
点评：根据我们跟踪，公司下游仍维持高景气，我们判断收入延续此前趋势、维系双位数稳健增长。26Q1剔除汇兑影
响后公司利润约为0.45亿元，26Q2人民币仍处升值通道、我们预计汇兑压力仍存（边际缓解），剔除汇兑损失后、公司Q2
利润表现有望更优、环比实现增长。此外，我们预计公司泰国基地降本措施持续落地，盈利能力环比有望呈现改善趋势。
外销客户展望积极，内销品牌延续成长。1）制造：YETI已表示其下游零售商展现补库信号、同时上调全年收入预期
，我们判断YETI订单Q2加速改善；此外，我们预计OWALA同比仍在延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley受自身
热度下滑影响、订单或略承压，但后续供应份额有望集中带来订单恢复；我们预计整体外销代工有望延续平稳增长趋势。
2）品牌：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代，我们预计Q2公司国内品牌业务表现靓丽、其中线上增速有望更
优；同时，SIGG开启线下渠道扩张（26年全球首店落地上海），亦有望保持稳健增长。
战略投资商业航天，擎天星能技术&研发实力突出。目前公司已战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+。受益于我国
可回收火箭实验成功，卫星放量空间打开，太空能源产业有望充分受益。擎天核心团队为海归技术专家，在柔性CIGS产业
化领域深耕超过15年，拥有从材料、器件、设备到系统工程的完整研发能力与自主知识产权。CIGS核心优势来自直接带隙
与高吸收系数，且可沉积于轻质柔性基底以及带隙具备可调性，有望成为未来太空能源重要解决方案之一。
盈利预测：公司主业稳健增长，同时入股擎天星能、商业版图持续扩张。我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.3
、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为16.4X、9.7X、7.6X，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧，擎天星能发展不及预期
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2026-06-30│哈尔斯(002615)主业稳健改善，战略入局太空光伏 │信达证券 │买入
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事件：公司发布增持公告，控股股东一致行动人、以及部分高管拟择机增持500-1000万元。本次增持主要系管理层对
公司未来持续稳定发展充满信心和长期投资价值的认可。
点评：保温杯赛道景气仍存、核心客户Yeti提升全年收入预期；公司自身经营趋势有望向上，并积极开拓商业版图，
进军太空光伏赛道，长期增长空间充沛。客户订单旺盛，国内品牌加速发展。1）外销：Yeti提升整体26年收入预期至7%-
8%，并表示Q1已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍在延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；
Stanley供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。受益于海外产能爬坡&内部管理优化，我们预计泰国盈利边际持续改善
。2）国内：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代，我们预计Q2公司品牌业务仍延续稳健增长。
商业航天进入密集验证周期，太空光伏长坡厚雪。近期多款重磅可回收火箭有望陆续迎来试飞，朱雀三号遥二火箭在
东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验、长征十号乙首飞窗口锁定7月10日至13日（将在文昌商业航天发射场验
证全球首创的海上网系回收技术）；可回收技术突破后、火箭发射成本大幅降低。此外，蓝箭航天科创板IPO审核状态恢
复为“已问询”，IPO流程再次启动。
擎天星能前景乐观，哈尔斯战略投资。近期哈尔斯战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+。擎天星能致力于为卫星
、轨道平台及未来太空任务打造高比功率、可扩展、长期可靠的空间能源系统；公司专注于三大技术方向：柔性CIGS空间
光伏系统（比传统太阳电池更轻更薄、可展开适配多种轨道）、空间封装与防护技术（抵抗辐射、极寒高温和原子氧侵蚀
）、以及星间能源传输（实现卫星之间的能量共享，构建“太空能源互联网”）。核心团队为海归技术专家，在柔性CIGS
产业化领域深耕超过15年，拥有从材料、器件、设备到系统工程的完整研发能力与自主知识产权。
盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为15.5X、9.8X、7.7X，维
持“买入”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧，擎天星能发展不及预期。
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2026-06-23│哈尔斯(002615)客户订单旺盛，商业版图持续拓张 │信达证券 │买入
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下游客户终端动销景气。Yeti提升整体26年收入预期至7%-8%（原为6%-8%）。26Q1杯壶收入增速为5%（美国业务恢复
增长，国际业务延续扩张），表现稳健主要系产品矩阵扩张（部分被B端企业销售拖累，C端销售保持景气）；YETI表示Q1
已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍有望延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley供
应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。
国内品牌势能放大。受益于公司国内线下渠道扩张（进入胖东来等），新品快速迭代，我们预计Q2公司品牌业务仍延
续稳健增长。此外，国内保温杯行业正处于加速变革时期，截至24年4月中旬以来，天猫配饰类水杯成交额就已同比增长1
0倍，高颜值/生活场景配饰/情绪消费等因素加速行业进阶；哈尔斯依托设计/生产/规模等优势，加速扩张联名“朋友圈
”，且与小黄鸭合作推出新品牌，充分契合行业增长趋势，我们判断内销品牌有望长期维持增长。
盈利预测：公司近期新增对外投资，已持有浙江擎天星能科技有限公司股权，商业版图持续扩张，未来有望逐步贡献
增量。我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为14.8X、9.4X、7.4X，维持“买入
”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：19家
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2026-10-23│哈尔斯(002615)2026年10月23日投资者关系活动主要内容
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财务数据相关问题：
1、问题：公司三季度业绩情况如何？
回复：公司三季度实现营业收入 9.52亿元，同比增长 10%，经营业绩保持稳健增长。公司持续深化 OEM与品牌业务
双轮驱动战略。OEM业务凭借多客户、多地区布局，前五大客户占比稳定，收入结构健康；品牌业务在线上运营、产品开
发等核心能力不断成熟的推动下，增速显著提升。2、
问题：公司三季度汇兑有没有改善？
回复：汇率波动对公司三季度业绩的影响已明显收窄并趋于稳定。后续，公司将密切关注汇率走势，适时优化结算币
种结构，并灵活运用远期结售汇等外汇管理工具，进一步降低汇率波动对公司经营业绩的影响。
自有品牌业务相关问题：
1、问题：公司国内自有品牌第三季度表现如何？
回复：国内自有品牌营收持续保持高增长态势，电商业务与渠道业务同步实现较好增速。营收规模扩张带动规模效应
显现，费用使用效率持续提升，同时新品占比提高推动毛利率改善，第三季度两大板块业务均已实现盈利。这主要得益于
国内团队在线上运营、产品开发、渠道布局及市场推广等核心能力日益成熟，为品牌业务持续增长奠定了坚实基础。
2、问题：国内电商板块近期发展态势？
回复：国内电商业务延续高增长态势，主流平台类目排名从 2025年的二十名开外，跃升至 2026年稳定行业前十。双
十一期间，公司与头部达播开展深度合作，定制款产品将于双十一正式上市，有望借助直播渠道深化消费者触达，提升转
化效率与客单水平，并进一步扩大品牌全网影响力。
3、问题：哈哈鸭品牌的后续进展情况如何？
回复：哈哈鸭的产品逻辑正从“单只杯子”向“杯子、IP与配件”延伸，其中杯壶系列规划突出“穿戴搭配”的延展
性，配件系列则侧重“娱乐与交互”的体验升级。目前，产品整体开发流程已全部打通，覆盖设计概念、结构开发、模具
开发直至大货生产、上市等全环节，预计近几个月内产品即可正式上市。
外贸业务相关问题：
1、问题：公司如何看待国际业务的未来市场需求？
回复：公司看好海外市场的长期需求。海外杯壶消费场景不断拓展，运动户外、健康饮水、时尚潮流等趋势为行业带
来持续增量，而中国供应链在全球杯壶制造中的竞争优势依然稳固。未来，公司将继续坚持多地区、多客户策略，在稳固
现有核心客户的同时，加大新兴市场开拓力度，积极挖掘潜力大客户，优化客户与区域结构；同时通过产品创新和供应链
提效，更好满足海外客户多元化需求，为国际业务增长打开更大空间。
2、问题：公司三季度前五大客户的营收情况如何？
回复：报告期内，公司 OEM业务坚持多客户、多地区布局，前五大客户收入占比保持稳定，客户结构均衡、动能充足
。
基地的相关问题：
1、问题：公司智创园项目的搬迁会对后续订单的排产产生影响吗？
回复：智创园项目建成后会对后续订单排产产生积极影响，针对搬迁期间的过渡性交付风险，公司已制定专项细致的
保障方案，确保客户交付连续性不受影响。
2、问题：泰国基地的前三季度的发展情况如何？
回复：泰国基地前三季度生产经营总体平稳，产能建设与客户订单交付按计划推进。当前美国对中泰两国杯壶产品出
口的关税税率基本一致，基于公司经营综合效益优先原则，泰国基地在盈亏平衡的策略指导下安排合适产能；同时公司正
在通过本地化采购、工艺优化和管理效率提升降低生产成本，待成本竞争力形成后，再有序推进产能爬坡。投资项目
问题：
1、问题：公司投资擎天星后续有什么规划？
回复：公司长期看好该赛道的发展前景，将持续关注标的公司的后续规划与进展。目前该项目正处于验证推进阶段，
待标的公司取得进一步进展后，公司将适时研究制定后续合作规划。
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参与调研机构：38家
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2026-08-17│哈尔斯(002615)2026年8月17日投资者关系活动主要内容
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问题：公司二季度业绩情况如何？
回复：公司二季度营收9.81亿元，同比增长13.09%，环比增长23.82%。国内自有品牌持续增长以及海外市场终端景气
，海外销售企稳回升。
问题：公司二季度汇兑有没有改善？公司国内自有品牌上半年表现如何？
回复：汇率对公司二季度业绩的影响已经明显收窄。后续，公司将密切关注汇率走势，适时优化结算币种结构及外汇
管理策略，以降低汇率波动影响。
国内自有品牌上半年营收保持增长，尤其是电商及渠道业务同比增长最亮眼。电商业务维持高毛利，盈利能力持续改
善。渠道业务通过产品结构和新品占比，推动毛利率显著提升，且运营效率也不断提升，盈利能力持续改善。
问题：公司的 IP 储备与合作推进情况？
回复：上半年，公司 IP运营全面提速，已形成“国家级—地区级—商业级”多层次合作矩阵：国家级主要是联合新
华社文创推出必胜系列产品，同时将结合天坛和非遗技术合作开发新产品；地区级携手拱墅文旅，打造走大运系列，现已
开始铺设长征、运河沿线线下店铺；商业级的主要是搭配渠道和市场需求，如电商奇妙萌可、迷你特工队等儿童系列的合
作。
问题：公司对哈哈鸭品牌的未来展望？
回复：哈哈鸭的业务主要还是聚焦新消费生活方式这一方向，持续将潮流生活与文化内容相结合，与用户建立情感连
接，新品有望四季度上市。
问题：公司二季度前5 大客户的营收情况如何？
回复：公司二季度前五大客户整体营收占比保持稳定，与往年基本持平，客户结构韧性良好。
问题：公司上半年非美客户的营收情况如何，以及如何展望？
回复：公司坚持多地区、多客户策略，终端市场需求强劲，上半年公司非美业务订单同比增长，亚太、欧洲、南美等
区域批量落地多家千万级优质客户，客户增长显著。未来公司将持续积极拓展优质新客户，客户梯队布局持续优化。
问题：公司如何看待国际业务的未来市场需求？
回复：公司前五大客户营收的增长，反映终端市场需求韧性强劲。公司持续看好杯壶行业海外市场发展前景，坚持多
地区、多客户策略，持续挖掘潜力大客户及增量市场。基地相关
问题：泰国基地下半年如何进一步改善？
回复：泰国基地上半年成本有所改善，降本工作持续推进中，然泰国基地尚处产能爬坡期，对当期利润阶段性影响依
然存在，但随着海外产能有序释放、供应链本地化建设及精益团队的能力建设等各项工作逐步推进，与国内成本差距逐步
收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。
问题：国内智创建设项目的时间表？
回复：基地搬迁工作目前正处于有序实施阶段，各项安排均在按计划落实。
问题：公司投资擎天星能的后续规划？
回复：公司此次通过合伙平台间接参与了该标的，该项目目前处于验证阶段。本次投资不仅仅是财务性投资，公司将
长期关注此赛道。未来会根据公司业务实际战略发展情况，开展制造方向的协同。
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参与调研机构：23家
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2026-07-15│哈尔斯(002615)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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财务数据相关问题：
1、问题：二季度公司净利润情况如何？
回复：二季度公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，营业收入实现同比增长，利润环比
明显改善。具体请参阅已披露的自愿性公告的相关信息。
2、问题：公司上半年汇兑情况整体有多少影响？
回复：二季度开始汇率对报表影响逐步收窄，若不考虑财务费用汇兑损益因素，公司利润总额预计同比增长，主业盈
利能力稳健。
自有品牌业务相关问题：
1、问题：公司国内自有品牌上半年表现如何？
回复：国内自有品牌上半年营收保持增长，尤其是电商及渠道业务同比增长最亮眼。且通过产品结构和新品占比，推
动毛利率提升，且运营效率也不断提升，盈利能力持续改善。
2、问题：公司IP合作有什么进展吗？
回复：公司IP合作持续按照“国家级—地区级—商业级”三级体系有序推进。国家级层面，依托天坛IP、非遗技术开
发系列产品、与新华社文创联名推出“必胜系列”产品；地区级层面，与拱墅文旅联合推出“走大运系列”产品；商业级
层面，结合渠道特点与市场需求，推出奇妙萌可、迷你特工队等儿童系列合作。自有IP方面，哈哈鸭业务根据市场反馈完
成开发思路及团队组建，聚焦潮流生活方式方向。
3、问题：SIGG海外品牌上半年是整体增长的态势吗？
回复：是的，二季度依旧保持双位数的增长态势，线上渠道表现强劲。
外贸业务相关问题：
1、问题：公司整体营收情况和前5大客户的营收情况如何？
回复：公司二季度营收同比实现提升。前五大客户整体营收占比保持稳定，与往年基本持平，客户结构韧性良好。
2、问题：公司怎么看国际业务的市场情况？
回复：公司前五大客户营收的增长，反映终端市场需求韧性强劲。公司持续看好杯壶行业海外市场发展前景，坚持多
地区、多客户策略，持续挖掘潜力大客户及增量市场。
海外基地相关问题：
1、问题：泰国基地上半年经营情况如何？
回复：泰国基地上半年成本有所改善，降本工作持续推进中，然泰国基地尚处产能爬坡期，对当期利润阶段性影响依
然存在，但随着海外产能有序释放及供应链本地化建设等各项工作逐步推进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能
力有望持续改善。
投资项目相关问题：
1、问题：看到公司最近有投资擎天星能，可以简单介绍一下吗？
回复：公司通过合伙平台间接参与了该标的，该项目目前处于验证阶段。公司将长期关注此赛道。
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│哈尔斯(002615)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、问题：2026 年一季度，公司核心战略项目有没有新的落地进展呢？
回复：尊敬的投资者，您好！2026年一季度，公司核心战略项目取得实质性突破。1）泰国基地基本实现盈亏平衡，
产能爬坡按计划推进，预计年底达成设计产能且成本基本与国内持平，海外供应链韧性显著增强。2）小黄鸭合资公司“
哈哈鸭”启动运营，首批联名产品已于 4月末亮相深圳礼品展。3）自有品牌成功入驻山姆、胖东来等高端商超，即时零
售布局超 200 家门店。3）OEM业务订单回暖，中泰双基地协同分配订单，整体经营迈入良性发展轨道。感谢您的关注！
2、问题：国内品牌业务高速增长，后续会成为公司业绩的核心增长动力吗？
回复：尊敬的投资者，您好！当前国内杯壶市场集中度低，头部品牌增量空间广阔；行业正从耐用品向快消品转型，
“一人多杯”趋势与 IP联名、钛杯等新品类持续扩容市场边界。公司作为行业龙头，品牌层面已构建四大 IP矩阵，产品
端钛杯等爆款验证创新实力；渠道端成功入驻山姆、胖东来等高端商超，即时零售与抖音等内容电商加速渗透，线上线下
协同发力。凭借品牌力、产品力与渠道优势，公司有望在行业结构性变革中持续扩大市场份额。感谢您的关注！
3、问题：未来在智能杯壶、新材料领域还会有新突破吗？
回复：尊敬的投资者，您好！公司在新材料与智能杯壶领域已具备明确突破基础。新材料方面，钛材质已成为重要增
长极，增速达普通保温杯的几倍且客单价更高，未来将持续深化钛材质工艺创新与多品类拓展，同时也将不断探索其他可
以用于杯壶生产的健康材质；智能方面，公司已在杯盖集成温显、喝水提醒、指纹开锁等功能，未来将基于用户需求持续
推进智能化与场景化融合创新。依托年轻化设计团队及 CMF 工艺能力，叠加潮流化新品开发需求，公司在功能创新与材
质升级上将持续突破。感谢您的关注！
4、问题：消费升级背景下，中高端健康杯壶的市场需求会持续增长吗？
回复：尊敬的投资者，您好！随着社会发展，消费群体的健康安全意识攀升，即使在当前消费背景之下，大家基于对
美好健康生活的追求，中高端健康杯壶市场需求仍有增长空间。且当下健康需求与材质升级精准契合，钛杯发展迅猛，客
单价更高且为新的增量市场，推动行业向高端化升级。综合来看，健康意识提升与品类价值重构将共同驱动中高端市场扩
容。感谢您的关注！
5、问题：线上内容电商崛起，对杯壶行业的渠道格局带来哪些变化呢？
回复：尊敬的投资者，您好！线上内容电商崛起，正推动杯壶销售从传统货架电商向"兴趣电商"转变。同时能更直接
地洞察消费者偏好，产品试品周期逐渐缩短，促成真正以消费者需求为基石引导品牌发展。感谢您的关注！
6、问题：未来海外自主品牌的发展潜力怎么样？
回复：尊敬的投资者，您好！公司持续看好海外品牌市场的发展潜力，公司收购了瑞士百年品牌 SIGG，其在欧洲德
语区已具备成熟的渠道与品牌认知，可成为海外品牌发展的重要抓手，同时依托于 Tiktok 等社交媒体在海外的发展，海
外品牌市场格局有望进一步加强。然当前海外销售仍以 OEM 业务为主，自主品牌规模化仍需渠道深耕与产能释放，短期
依托现有资源渗透，中长期逐步兑现。感谢您的关注！
7、问题：杯壶行业国产替代加速，哈尔斯的市场份额还有提升空间吗？
回复：尊敬的投资者，您好！该问题前期已作回复，请您查阅前述问题的回复，感谢您的关注！
8、问题：钛材、环保材质在杯壶行业的应用渗透率，未来会不断提升吗？
回复：尊敬的投资者，您好！该问题前期已作回复，请您查阅前述问题的回复，请您查阅，感谢您的关注！
9、问题：中泰双基地协同的战略布局，未来会给公司供应链带来哪些新的提升？
回复：尊敬的投资者，您好！中泰双基地布局会从主要有以下几项提升空间：1）产能弹性与风险对冲：国内承接复
杂工艺、非美及自有品牌订单，泰国目前主攻对美出口，分散单一产区贸易风险，实现订单动态调配；2）成本竞争力：
泰国基地良好预计 2026年底成本与国内基本持平，依托当地低用工成本、本地化配套（一小时供应链）及高自动化，中
长期成本优势将进一步凸显；3）全球交付与延展能力：双基地服务客户全球化布局需求，同时也为公司全球化供应链布
局提供夯实的基础。感谢您的关注！
10、问题：泰国基地产能逐步爬坡，未来规模化生产后的降本空间还有多大呢？
回复：尊敬的投资者，您好！泰国基地降本空间明确。短期来看，随着规模效应释放及本地化配套完善，良好预计年
底可实现与国内成本基本持平；中长期则具备双重优势：一是当地用工成本显著低于国内，二是产线自动化程度高，待工
序标准化体系全面建立后，成本竞争力有望进一步凸显。感谢您的关注！
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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