研报评级☆ ◇002615 哈尔斯 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 12 1 0 0 0 13
1年内 12 1 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.61│ 0.15│ 0.42│ 0.64│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 3.15│ 3.69│ 3.57│ 4.03│ 4.56│ 5.23│
│净资产收益率% │ 17.02│ 16.65│ 4.22│ 10.05│ 13.79│ 15.49│
│归母净利润(百万元) │ 249.78│ 286.54│ 70.20│ 229.34│ 352.07│ 450.74│
│营业收入(百万元) │ 2407.12│ 3331.52│ 3238.22│ 4095.68│ 4878.96│ 5698.08│
│营业利润(百万元) │ 226.25│ 310.20│ 75.96│ 243.71│ 379.22│ 486.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-19 买入 维持 --- 0.41 0.61 0.84 天风证券
2026-07-17 买入 维持 --- 0.40 0.51 0.62 国盛证券
2026-07-17 买入 维持 --- 0.38 0.63 0.81 中信建投
2026-07-16 增持 维持 --- 0.45 0.80 1.01 国信证券
2026-07-14 买入 维持 --- 0.42 0.71 0.90 信达证券
2026-06-30 买入 维持 --- 0.44 0.71 0.90 信达证券
2026-06-23 买入 维持 --- 0.44 0.71 0.90 信达证券
2026-05-09 买入 维持 --- 0.34 0.47 0.59 华福证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.41 0.65 0.87 中信建投
2026-04-16 买入 维持 --- 0.49 0.68 0.86 天风证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.39 0.51 0.60 国盛证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.49 0.71 0.90 信达证券
2026-04-14 买入 维持 --- 0.33 0.63 0.87 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-19│哈尔斯(002615)战略投资擎天星能布局太空光伏 │天风证券 │买入
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公司发布2026年半年度业绩预告，26Q2盈利环比改善
公司预计26H1实现归母净利润0.46-0.55亿元，同比下降39.8%-49.6%；实现扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比下
降41.2%-51.2%；
经我们计算，预计26Q2实现归母净利润0.45-0.54亿元，同比下降10.3%-增长7.8%；实现扣非归母净利润0.44-0.53亿
元，同比下降9.9%-增长8.7%。
公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，26H1营业收入同比增长，利润同比下降；26Q2公
司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，营业收入实现同比增长，利润环比明显改善。
受人民币兑美元汇率阶段性升值影响，出口毛利率相应承压；但26Q2开始汇率对报表影响逐步收窄，若不考虑财务费
用汇兑损益因素，公司利润总额预计同比增长，主业盈利能力稳健。
泰国基地尚处产能爬坡期，对当期利润形成阶段性影响，但随着海外产能有序释放及供应链本地化建设等各项工作逐
步突进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。
国内自有品牌方面，26H1营收保持增长，电商及渠道业务同比增长亮眼，公司通过产品结构优化推动毛利率提升，运
营效率优化，盈利能力持续改善。
战略投资擎天星能，扩张太空光伏商业版图，看好协同优势释放
近日，柔性铜铟镓硒（CIGS）太空光伏领域龙头企业擎天星能宣布完成亿级A轮融资，本轮融资由杭州丰圳企业管理
合伙企业（有限合伙）战略领投，杭州丰圳企业管理合伙企业由哈尔斯、著名投资人等组成，其中哈尔斯合计投资4500万
元战略投资入股，目前持股擎天星能约4%。
擎天星能深耕柔性CIGS技术十余年，打通材料配方、工艺封装、系统集成、规模化制造全产业链，实现全链路国产化
及自制，依托于全球领先的柔性CIGS共蒸工艺、航天级轻量封装体系、柔性太阳翼结构适配能力、国产化驱动的极致成本
优势，擎天星能具有面向星座节奏的快速交付能力，以及完整的航天验证与上星资源体系。
擎天星能计划使用本次融资的资金进行专业人才招聘、产品技术研发迭代跟中试线的建设，更高效推动量产落地，提
升产品的市场占有率，实现成为10万亿赛道领导者的未来愿景。
维持“买入”评级
根据公司业绩预告情况，考虑汇率影响及泰国基地仍处于爬坡周期，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分
别为2.3/3.4/4.7亿元（前值2.7/3.8/4.8亿元）。当前公司主业环比改善，同步积极拓展太空光伏版图，具备中期成长空
间，维持“买入”评级。
风险提示：业绩预告仅为公司初步测算结果，具体以实际发布定期报告为准；汇率及原材料价格波动；战投项目发展
进度缓慢等
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2026-07-17│哈尔斯(002615)26Q2盈利环比改善，战略入股擎天星能 │中信建投 │买入
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公司预计26H1实现归母净利润4600~5500万元，扣非净利润4380~5280万元，根据预告中枢测算，26Q2预计实现归母净
利润4929万元，同比下降1.2%，扣非净利润4803万元，同比下降0.6%。上半年公司业绩承压主要系汇兑影响（Q2汇兑影响
已有所收窄），剔除汇兑损益后，预计利润总额同比正增长，且受益于泰国基地持续爬坡，Q2盈利情况环比明显改善。收
入端，26H1公司国内和海外自有品牌均实现良好增长，代工业务稳健，海外保温杯的时尚属性&快消化趋势仍在演进中。
近期公司战略入股CIGS太空光伏头部企业擎天星能（通过合伙平台间接入股，投后持股比例约4%+），系公司在探索第二
曲线中的初步尝试，公司将长期关注此赛道。
事件
哈尔斯发布2026年半年度业绩预告。公司预计26H1实现归母净利润4600~5500万元，同比下降39.79%~49.65%，扣非净
利润4380~5280万元，同比下降41.23%~51.25%。
根据业绩预告中枢测算，26Q2预计实现归母净利润4929万元，同比下降1.2%，扣非净利润4803万元，同比下降0.6%。
简评
26H1收入稳健增长，代工业务稳健、自有品牌取得良好增长。
公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，26H1营业收入实现同比增长，经营韧性持续显现。其中，1）国内自
有品牌上半年营收保持增长，尤其是电商及渠道业务同比增长亮眼；2）SIGG海外品牌依旧保持双位数的增长态势，线上
渠道表现强劲；3）外贸业务二季度营收同比提升，前五大客户整体营收占比保持稳定，客户结构韧性良好。
26Q2盈利能力环比改善，泰国基地爬坡中。公司预计26H1利润同比下降，根据我们测算，Q2单季度业绩环比已明显改
善。1）汇率方面，受人民币兑美元汇率阶段性升值影响，出口毛利率相应承压；但Q2开始汇率影响逐步收窄，若剔除财
务费用汇兑损益因素，预计公司利润总额同比增长。2）泰国基地方面，公司泰国基地尚处产能爬坡期，随着海外产能有
序释放及供应链本地化建设等各项工作逐步推进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能力有望持续改善。
投资参股擎天星能，关注商业航天和太空光伏。根据《证券时报》，近日柔性铜铟镓硒（CIGS）太空光伏领域头部企
业擎天星能日前完成亿元级A轮融资，由杭州丰圳企业管理合伙企业（有限合伙）战略领投，该机构由哈尔斯及知名投资
人联合组成。哈尔斯在投资者关系活动记录表中表示，公司已通过合伙平台间接参与了该标的，该项目目前处于验证阶段
，公司将长期关注此赛道。根据爱企查数据，此次投资完成后，哈尔斯对擎天星能持股比例约4%+。根据《证券时报》，
擎天星能以柔性CIGS太阳能技术为核心，自研的StarFlex?航天级柔性光伏电池在极致轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳
定性三大维度上实现代际突破，目前企业已完成地面完整验证链条，预计2026年9月开展上星试验。
盈利预测：预计2026-2028年公司营收为38.94、45.88、53.38亿元，同比增长20.2%、17.8%、16.3%；归母净利润为2
.14、3.52、4.51亿元，同比增长205.2%、64.3%、28.1%，对应PE为17.4x、10.6x、8.3x，维持“买入”评级。
风险提示：1）全球保温杯行业需求下滑风险：近年来受益于户外、潮流等趋势下，保温杯从耐用品向快消品转变，
制造商受益于行业需求增长，若未来流行趋势发生变化，或导致行业增速下滑，影响品牌商及制造商业绩。2）大客户合
作风险：公司前五大客户销售收入占比超过60%，若公司与现有大客户的合作关系发生不利变化，如公司客户业务下滑，
或公司作为供应商的份额下降，将致使公司收入增速放缓，对公司收入及利润水平造成不利影响。3）泰国基地爬坡不及
预期风险：公司海外基地投产不久，尚处于爬坡阶段，由于前期海外供应链本地化程度较低、人员熟练度不足，成本较高
影响公司业绩，若后续泰国基地爬坡不及预期，或将持续影响公司利润率。4）原材料价格波动风险：公司原材料主要为
不锈钢卷料、不锈钢管、塑料粒子等，若大宗商品价格波动将对于公司盈利产生影响。5）第二曲线开拓不及预期风险：
公司近期参股擎天星能并关注商业航天和太空光伏赛道，第二曲线的开拓是一个有挑战性的长期过程，当前仍处于早期阶
段。
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2026-07-17│哈尔斯(002615)Q2业绩环比改善，投资擎天星能掘金太空光伏 │国盛证券 │买入
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公司发布2026H1业绩预告。26H1公司归母净利润实现0.46~0.55亿元，同比-39.8%~-49.7%，扣非归母净利润实现0.44
~0.53亿元，同比-41.2%~-51.3%；单Q2归母净利润为0.45~0.54亿元，同比-10.3%~+7.8%，扣非归母净利润实现0.44~0.53
亿元，同比-9.9%~+8.7%。26H1归母净利润中值实现0.505亿元，同比-44.7%，单Q2归母净利润中值同比-1.2%至0.49亿元
，对比Q1环比提升3980%，改善显著。
汇兑影响收窄，泰国产能持续爬坡。公司上半年受人民币升值影响、出口毛利率承压，但Q2开始汇兑损失收窄。产能
端公司泰国产能持续爬坡，我们认为后续随海外产能释放及供应链本地化，泰国与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利
能力有望持续改善。
投资擎天星能，战略布局太空光伏。近期，哈尔斯以4500万元战略入股擎天星能，持股比例约4%。擎天星能以柔性CI
GS空间光伏技术为核心，专注于为卫星、轨道平台及太空任务提供高比功率、可扩展且长期可靠的空间能源系统。主营业
务包括柔性CIGS空间光伏系统、空间封装与防护技术以及星间能源传输三大方向。擎天星能自研的StarFlex?航天级柔性
光伏电池厚度仅27μm，封装后整体厚度不超过60μm，组件重量低于1g/W，量产转化效率达18%，实验室最高效率达20.8%
，可360°卷绕适配大型柔性太阳翼。该技术在极致轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳定性三大维度上实现代际突破，且
已完成9年低轨卫星在轨验证。未来随CIGS路径应用领域增强，公司商业板块将进一步拓展。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2026年下半年随泰国产能爬坡盈利能力改善，预计公司2026-2028年归母净利润分
别为2.25/2.85/3.47亿元，同比+220.2%/+26.8%/+21.9%，维持“买入”评级。
风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。
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2026-07-16│哈尔斯(002615)2026年半年度业绩预告点评：二季度业绩环比改善，战略入股│国信证券 │增持
│擎天星能 │ │
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公司发布2026年半年度业绩预告。经过公司财务部门初步测算，2026H1公司预计实现归母净利润0.46-0.55亿元，同
比下降39.79%～49.65%，扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比下降41.23%～51.25%；经测算，预计单Q2归母净利润0.45-
0.54亿元，同比-10.3%～+7.8%，Q2扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比-9.9%～+8.7%。
主业经营韧性强，业绩环比明显改善。依托多元化客户布局与全产业链协同优势，公司上半年营收实现同比增长，利
润下滑主要系1）人民币兑美元汇率阶段性升值致出口毛利率承压，但Q2汇兑对报表影响逐步收窄，若剔除汇兑影响公司
利润预计同比增长，主业盈利能力稳健；2）泰国基地尚处产能爬坡期，随着海外产能有序释放及供应链本地化建设突进
，海外基地成本差距与国内正逐步收窄。
战略入股擎天星能，布局太空光伏。近期公司以4500万元战略投资入股擎天星能，持股比例约4%，擎天星能以柔性CI
GS技术为基础，发展轻量化、高比功率、可卷绕展开的空间光伏产品与系列解决方案，通过此次战略投资公司切入太空光
伏高增长赛道，依托哈尔斯的大规模精密制造管理能力与供应链优化经验，双方有望在柔性薄膜太阳能技术、先进材料应
用等关键领域开展深度联合研发并形成互补协同。
发布拟增持公告，彰显长期信心。6月30日，公司发布增持公告，控股股东一致行动人及部分高级管理人员拟增持不
低于500万元、不超过1000万元金额的股份，不设定价格区间，择机实施增持计划。
风险提示：行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险；原材料及汇率大幅波动。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级
公司制造和自有品牌并重，利润短期受汇兑损益与转产泰国产能爬坡拖累，随着海外产能上量，盈利能力有望在2026
年恢复。考虑到2026年初以来汇率大幅波动带来较高汇兑损益，调整2026-27年盈利预测并新增2028年预测，预计公司202
6-28年归母净利润+200%/+76%/+27%至2.10/3.71/4.71亿（2026-27年前值为2.73/3.65亿元），EPS为0.45/0.80/1.01元，
PE为15.6/8.8/7.0倍，给予“优于大市”评级。
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2026-07-14│哈尔斯(002615)盈利环比改善，泰国基地持续降本 │信达证券 │买入
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事件：公司发布26H1业绩预告。26H1公司归母净利润实现0.46~0.55亿元（同比-39.8%~-49.7%），扣非归母净利润为
0.44~0.53亿元（同比-41.2%~-51.3%）；单Q2归母净利润为0.45~0.54亿元（同比-10.3%~+7.8%），扣非后为0.44~0.53亿
元（同比-9.9%~+8.7%），单Q2归母净利润中值为0.49亿元（同比-1.2%）。
点评：根据我们跟踪，公司下游仍维持高景气，我们判断收入延续此前趋势、维系双位数稳健增长。26Q1剔除汇兑影
响后公司利润约为0.45亿元，26Q2人民币仍处升值通道、我们预计汇兑压力仍存（边际缓解），剔除汇兑损失后、公司Q2
利润表现有望更优、环比实现增长。此外，我们预计公司泰国基地降本措施持续落地，盈利能力环比有望呈现改善趋势。
外销客户展望积极，内销品牌延续成长。1）制造：YETI已表示其下游零售商展现补库信号、同时上调全年收入预期
，我们判断YETI订单Q2加速改善；此外，我们预计OWALA同比仍在延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley受自身
热度下滑影响、订单或略承压，但后续供应份额有望集中带来订单恢复；我们预计整体外销代工有望延续平稳增长趋势。
2）品牌：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代，我们预计Q2公司国内品牌业务表现靓丽、其中线上增速有望更
优；同时，SIGG开启线下渠道扩张（26年全球首店落地上海），亦有望保持稳健增长。
战略投资商业航天，擎天星能技术&研发实力突出。目前公司已战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+。受益于我国
可回收火箭实验成功，卫星放量空间打开，太空能源产业有望充分受益。擎天核心团队为海归技术专家，在柔性CIGS产业
化领域深耕超过15年，拥有从材料、器件、设备到系统工程的完整研发能力与自主知识产权。CIGS核心优势来自直接带隙
与高吸收系数，且可沉积于轻质柔性基底以及带隙具备可调性，有望成为未来太空能源重要解决方案之一。
盈利预测：公司主业稳健增长，同时入股擎天星能、商业版图持续扩张。我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.3
、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为16.4X、9.7X、7.6X，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧，擎天星能发展不及预期
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2026-06-30│哈尔斯(002615)主业稳健改善，战略入局太空光伏 │信达证券 │买入
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事件：公司发布增持公告，控股股东一致行动人、以及部分高管拟择机增持500-1000万元。本次增持主要系管理层对
公司未来持续稳定发展充满信心和长期投资价值的认可。
点评：保温杯赛道景气仍存、核心客户Yeti提升全年收入预期；公司自身经营趋势有望向上，并积极开拓商业版图，
进军太空光伏赛道，长期增长空间充沛。客户订单旺盛，国内品牌加速发展。1）外销：Yeti提升整体26年收入预期至7%-
8%，并表示Q1已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍在延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；
Stanley供应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。受益于海外产能爬坡&内部管理优化，我们预计泰国盈利边际持续改善
。2）国内：受益于线下渠道扩张、线上加速推广&产品迭代，我们预计Q2公司品牌业务仍延续稳健增长。
商业航天进入密集验证周期，太空光伏长坡厚雪。近期多款重磅可回收火箭有望陆续迎来试飞，朱雀三号遥二火箭在
东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验、长征十号乙首飞窗口锁定7月10日至13日（将在文昌商业航天发射场验
证全球首创的海上网系回收技术）；可回收技术突破后、火箭发射成本大幅降低。此外，蓝箭航天科创板IPO审核状态恢
复为“已问询”，IPO流程再次启动。
擎天星能前景乐观，哈尔斯战略投资。近期哈尔斯战略投资入股擎天星能，持股比例约4%+。擎天星能致力于为卫星
、轨道平台及未来太空任务打造高比功率、可扩展、长期可靠的空间能源系统；公司专注于三大技术方向：柔性CIGS空间
光伏系统（比传统太阳电池更轻更薄、可展开适配多种轨道）、空间封装与防护技术（抵抗辐射、极寒高温和原子氧侵蚀
）、以及星间能源传输（实现卫星之间的能量共享，构建“太空能源互联网”）。核心团队为海归技术专家，在柔性CIGS
产业化领域深耕超过15年，拥有从材料、器件、设备到系统工程的完整研发能力与自主知识产权。
盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为15.5X、9.8X、7.7X，维
持“买入”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧，擎天星能发展不及预期。
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2026-06-23│哈尔斯(002615)客户订单旺盛，商业版图持续拓张 │信达证券 │买入
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下游客户终端动销景气。Yeti提升整体26年收入预期至7%-8%（原为6%-8%）。26Q1杯壶收入增速为5%（美国业务恢复
增长，国际业务延续扩张），表现稳健主要系产品矩阵扩张（部分被B端企业销售拖累，C端销售保持景气）；YETI表示Q1
已有清晰信号表示零售商补库需求。此外，我们判断OWALA同比仍有望延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley供
应份额集中，公司订单仍有望平稳增长。
国内品牌势能放大。受益于公司国内线下渠道扩张（进入胖东来等），新品快速迭代，我们预计Q2公司品牌业务仍延
续稳健增长。此外，国内保温杯行业正处于加速变革时期，截至24年4月中旬以来，天猫配饰类水杯成交额就已同比增长1
0倍，高颜值/生活场景配饰/情绪消费等因素加速行业进阶；哈尔斯依托设计/生产/规模等优势，加速扩张联名“朋友圈
”，且与小黄鸭合作推出新品牌，充分契合行业增长趋势，我们判断内销品牌有望长期维持增长。
盈利预测：公司近期新增对外投资，已持有浙江擎天星能科技有限公司股权，商业版图持续扩张，未来有望逐步贡献
增量。我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为14.8X、9.4X、7.4X，维持“买入
”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。
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2026-05-09│哈尔斯(002615)Q1营收恢复高增，全年盈利改善弹性可期 │华福证券 │买入
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事件：公司发布2025年报及26年一季报，25年实现收入32.4亿元，同比-2.8%，实现归母净利0.7亿元，同比-75.5%，
扣非净利0.7亿元，同比-75%；26Q1营收7.9亿元，同比+12.5%，归母净利0.012亿元，同比-97.1%，扣非净利0.27百万元
，同比-99.4%。
Q1营收恢复较快增长，内外销共驱全年增长可期。25年公司海外销售端受国际贸易政策环境阶段性影响，部分客户据
此调整了备货节奏与定价策略导致外销有所承压；内销得益于自有品牌电商增长及渠道业务企稳实现增长。26Q1公司营收
逆势增长，外销除个别大客户外的其他客户及新客户预计延续较快增长，且公司依托泰国海外产能优势，后续随着主要客
户备货需求恢复订单有望维持较强韧性，业绩逐季改善可期；26Q1内销在线上运营、产品开发、渠道布局及市场推广等方
面的核心能力日益成熟，品牌战略红利有望在未来逐步显现，成为驱动公司业绩的增长新动能。分地区，25年外销收入27
.8亿元，同比-4.3%，其中自有品牌SIGG已成长为德国亚马逊水具品类第2、儿童饮具第1品牌，线上竞争力稳居行业前列
；同时公司泰国基地全面落地投产，25年哈尔斯泰国实现营收4.9亿元。25年内销收入4.6亿元同比+7.1%品牌线上GMV同比
增超30%，抖音、视频号等新渠道增超100%，线下渠道布局京东秒送、淘宝闪购等平台，截至25年开拓门店近200家，销售
额破百万元；爆款产品如钛杯、萌宠儿童杯表现亮眼；内销公司积极IP合作联名与B.Duck小黄鸭建立长期深度合作，通过
IP联名策略持续为渠道赋能，提升产品溢价能力与终端动销效率。
盈利受海外产能爬坡、汇率影响有所承压，后续修复弹性较大。1）毛利率：25年公司毛利率25.3%同比-2.7pct，外
销、内销毛利分别同比-3.3pct、+1.1pct。26Q1毛利率同比-3pct但环比25年+0.4pct呈边际修复，主要得益于公司海外供
应链本地化体系搭建完成及泰国基地标准化流程的持续推进；当前泰国基地成本仍高于国内、但已进入稳步下降阶段，未
来，随着产能利用率进一步提升、标准化流程持续优化及人才本地化战略深入实施，泰国基地成本有望进一步下降。2）
期间费用：25年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.2pct、+0.6pct、+0.6pct、+1.9pct，各项费用率提升主
要为渠道战略投入、海外人员派驻等影响；26Q1上述费率分别同比-0.9pct、-1.5pct、-0.4pct、+6.3pct，26Q1公司降本
控费效果显现，但财务费率因人民币升值增长较大。3）净利率：25年公司归母净利率2.2%同比-6.2pct主要为海外基地爬
坡、费用投入的综合影响；26Q1公司归母净利率因财务费率高增仍有承压，但若剔除财务费用的影响，公司净利在控费、
海外基地盈利提升下同比保持较好增长态势。
盈利预测与投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.9亿元、2.7亿元、3.3亿元（上期预测26-27年
分别为3.1亿元、3.5亿元，考虑25年及26Q1因海外基地盈利情况、汇兑影响调整上期预测），增速分别为+171%、+40%、+
25%，目前股价对应26年PE为25X。公司作为保温杯制造龙头之一合作海外优质客户共享成长，海外产能建设长期优势凸显
，国内自主品牌IP国货潮品第二成长曲线值得期待，维持“买入”评级。
风险提示：海外保温杯需求变化的风险、原材料价格上涨风险、汇率波动的风险、国内外环境变化的风险
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2026-04-22│哈尔斯(002615)26Q1改善信号初现，期待全年订单回升、成本优化 │中信建投 │买入
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25年公司实现营收32.38亿元/-2.8%，归母净利润0.70亿元/-75.5%；26Q1公司实现营收7.92亿元/+12.5%，归母净利
润0.01亿元/-97.1%。25年公司毛利率为25.30%/-2.70pct，净利率为2.17%/-6.45pct；26Q1公司毛利率25.71%/-2.95pct
，环比+5.28pct；净利率0.15%/-5.74pct，环比+3.85pct。26Q1改善信号初现，收入恢复增长、毛利率环比改善，泰国基
地估算基本实现盈亏平衡，业绩承压主要系汇兑影响。展望26年，1）公司OEM业务客户多元化，有望充分受益行业增长机
会，泰国基地从投产迈向精耕，国内推动智能制造能力提升，“泰国—永康”双基地产能动态调配机制实现成本最优化；
2）公司自有品牌加速布局，随着国内团队核心能力日益成熟，品牌战略红利有望在未来逐步显现，成为驱动公司业绩增
长的新动能。
事件
哈尔斯发布2025年年报。2025年公司实现营收32.38亿元/-2.8%，归母净利润0.70亿元/-75.5%，扣非归母净利润0.70
亿元/-75.0%，经营性现金流净额2.97亿元/-35.9%，基本EPS为0.15元/-76.2%，ROE（加权）为4.12%/-13.98pct。
单季度看，25Q4公司实现营收8.01亿元/-16.9%，归母净利润0.30亿元/-148.6%，扣非归母净利润-0.30亿元/-149.7%
。
哈尔斯发布2026年一季报。26Q1公司实现营收7.92亿元/+12.5%，归母净利润0.01亿元/-97.1%，扣非归母净利润0.00
亿元/-99.4%。
简评
26Q1收入恢复增长、毛利率环比改善，业绩承压主要系汇兑影响。26Q1收入7.92亿元/+12.5%，在高基数及3月中东冲
突下仍实现双位数增长，主要系公司产能爬坡顺畅、订单饱满，国内自主品牌拓展成果显著。26Q1公司毛利率25.71%/-2.
95pct，环比+5.28pct，提升得益于公司海外供应链本地化体系搭建完成及泰国基地标准化流程的持续推进，尽管海外基
地当下生产成本仍高于国内，但已进入稳步下降阶段，泰国基地26Q1估算基本实现盈亏平衡。26Q1归母净利润承压，主要
原因是一季度人民币兑美元汇率阶段性升值，大幅压缩了出口业务盈利能力。
受关税扰动、产能调整影响，来自部分大客户营收出现下降，客户结构多元化稳步推进。1）分地区看，2025年公司
境外实现收入27.76亿元/-4.3%，收入占比85.7%，毛利率为24.8%/-3.3pct；境内实现收入4.62亿元/+7.1%，收入占比14.
3%，毛利率为28.1%/+1.1pct。2）境外分业务模式看，测算自主品牌（SIGG）营收约3.68亿元/+15.7%，收入占比11.4%；
测算代工业务营收约24.08亿元/-6.7%，收入占比74.4%。3）境外代工业务分客户看，2025年公司第一大客户Y贡献营收8.
10亿元/-17.3%，营收占比25.0%；第二大客户P贡献营收6.44亿元/-11.0%，营收占比19.9%；第三大客户T贡献营收4.45亿
元/+47.7%，营收占比13.7%；第四大客户B贡献营收2.24亿元/-8.5%，营收占比6.9%，其他境外代工业务客户贡献营收2.8
5亿元/-14.4%，营收占比8.8%。
海外基地爬坡利润率短暂承压，26Q1毛利率环比提升。1）盈利能力：2025年公司毛利率为25.30%/-2.70pct，净利率
为2.17%/-6.45pct，所得税率为1.40%/-6.56pct。26Q1公司毛利率25.71%/-2.95pct，环比+5.28pct；净利率0.15%/-5.74
pct，环比+3.85pct。2）期间费用：25年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.73%/+1.21pct、7.05%/+0.62pct、
4.23%/+0.55pct、0.29%/+1.85pct。26Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.43%/-0.88pct、6.39%/-1.46pct、
4.65%/-0.37pct、5.42%/+6.33pct（系本期受美元汇率下行影响，导致汇兑损失上升）。
展望未来：1）Yeti、Stanley、Owala等品牌轮番崛起，客户多元化充分受益行业增长机会。在欧美日韩等市场，用
户对外观、外形、功能、使用场景、智能化的综合需求更加丰富与个性化，保温器皿更具时尚、消费属性。疫情后，欧美
露营与户外需求带动保温杯销售，2022年以来，时尚、潮流属性进一步推动保温杯从耐用消费品向快消品转变，TikTok等
社媒平台的传播进一步助长了在潮流爆款单品、消费社交属性带动下全球保温杯市场的增长趋势，Yeti、Stanley、Owala
等品牌轮番崛起。公司大客户结构多元化，梯队客户成长迅速，有望对冲流行趋势变化带来的客户收入波动，充分受益于
保温杯属性向快消品转变带来的行业性增长机会。
2）泰国基地从投产迈向精耕，国内推动智能制造能力提升。2024-2025年公司泰国基地一期、二期陆续建成并投产，
当前仍在爬坡中，预计年底可实现年产3000万支的设计产能，随着产能利用率进一步提升、标准化流程持续优化及人才本
地化战略深入实施，泰国基地成本有望进一步下降。26年4月公司完成向特定对象发行A股股票，募集资金7.55亿元，用于
“哈尔斯未来智创”建设项目（一期），搬迁原哈尔斯路老厂区全部产能并新建自动化、智能化产线，完成后实现年产46
00万支保温器皿产能（其中搬迁2300万支、新增2300万支）。通过建立“泰国—永康”双基地产能动态调配机制，动态调
整积极应对关税博弈、实现成本最优化。
3）国内自主品牌加速布局、内销电商快速增长。公司将自有品牌发展提升至战略高度，通过多举措，进一步提升品
牌认知度，加速布局直播电商、社交电商和场景化营销，实现线上线下双渠道发展。与此同时，随着国内团队在线上运营
、产品开发、渠道布局及市场推广等方面的核心能力日益成熟，品牌战略红利有望在未来逐步显现，成为驱动公司业绩增
长的新动能。26年2月公司以IPO配售方式取得德盈控股2.68%股份，小黄鸭德盈达成战略合作，首批产品将于近期亮相，
后续产品将向潮玩、配饰化方向延伸，打造时尚化杯壶单品，并在渠道方面实现双方资源共享，合作产品可进入小黄鸭线
下门店及乐园等场景销售。
4）股权激励和员工持股计划彰显信心。26年2月公司发布股权激励计划和员工持股方案（草案），业绩目标积极，彰
显管理层对公司未来发展的信心。本次员工持股计划受让的股份总数预计不超过268.895万股，约占公司目前股本总额的0
.58%，受让公司回购股票的价格为4.46元/股，拟筹集资金总额上限为1,199.27万元；本次激励计划拟授予激励对象的限
制性股票数量为360万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的0.77%，授予激励对象共计5人，为公司高管及董事
，授予价格为4.46元/股。业绩目标：根据我们测算，1）2026年：触发值41.61亿元收入/3.22亿元扣非净利润；目标值44
.47亿元收入/3.60亿元扣非净利润；2）2027年：触发值48.78亿元收入/3.97亿元扣非净利润；目标值51.65亿元收入/4.4
6亿元扣非净利润；3）2028年：触发值57.39亿元收入/4.96亿元扣非净利润；目标值60.26亿元收入/5.21亿元扣非净利润
。
盈利预测：预计2026-2028年公司营收为38.94、45.88、53.38亿元，同比增长20.2%、17.8%、16.3%；归母净利润为2
.29、3.62、4.85亿元，同比增长226.3%、57.9%、34.2%，对应PE为19.3x、12.2x、9.1x，维持“买入”评级。
风险提示：1）全球保温杯行业需求下滑风险：近年来受益于户外、潮流等趋势下，保温杯从耐用品向快消品转变，
制造商受益于行业需求增长，若未来流行趋势发生变化，或导致行业增速下滑，影响品牌商及制造商业绩。2）大客户合
作风险：公司前五大客户销售收入占比超过60%，若公司与现有大客户的合作关系发生不利变化，如公司客户业务下滑，
或公司作为供应商的份额下降，将致使公司收入增速放缓，对公司收入及利润水平造成不利影响。3）泰国基地爬坡不及
预期风险：公司海外基地投产不久，尚处于爬坡阶段，由于前期海外供应链本地化程度较低、人员熟练度不足，成本较高
影响公司业绩，若后续泰国基地爬坡不及预期，或将持续影响公司利润率。4）原材料价格波动风险：公司原材料主要为
不锈钢卷料、不锈钢管、塑料粒子等，若大宗商品价格波动将对于公司盈利产生影响。
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2026-04-16│哈尔斯(002615)26Q1收入恢复正增长，盈利水平短期仍承压 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年营收32.4亿元，同比-2.8%；归母净利润0.7亿元，同比-75.5%；
扣非归母净利润0.7亿元，同比-75.0%。25Q4单季营收8.0亿元，同比-16.9%；归母净利润-0.3亿元，同比-148.6%；扣非
归母净利润-0.3亿元，同比-149.7%。26Q1实现营业收入7.9亿元，同比+12.5%；实现归母净利润0.0121亿元，同比-97.1%
；扣非归母净利润0.0027亿元，同比-99.4%。
内销稳健增长，外销略降。分产品看：2025年公司真空器皿/铝瓶及其他/其他业务分别实现营收29.0/2.9/0.5亿元，
同比-2.7%/-1.0%/-17.9%。分区域看：2025年国内/外分别实现营收4.6/27.8亿元，同比+7.1%/-4.3%，外销收入占比达85
.7%，公司外销收入同比略降，主要受国际贸易政策环境的阶段性影响，部分客户据此调整了备货节奏与定价策略；国内
收入同比增长主要得益于自有品牌电商增长及渠道业务企稳。
25年在海外工厂爬坡、汇率及关税变动下，公司毛利率、盈利水平短期承压。毛利率：2025/25Q4同比-2.7pct/-2.7p
ct至25.3%/20.4%。2025年国内/外毛利率分别同比+1.1pct/-3.3pct至28.1%/24.8%。毛利率下滑主要系1）泰国基地尚处
于产能爬坡期，单位成本短期承压，后续随产能持续释放、本地供应链能力逐步提升及其他产业配套不断完善显现，单位
成本有望回归合理水平；2）人民币兑美元汇率升值，对以美元结算的出口业务毛利率形成一定挤压；3）关税政策调整带
来短期扰动，后续随泰国基地产能爬坡、产能支持能力提升，关税影响有望逐渐减弱。费率端：2025年销售/管理/研发/
财务费率同比+1.2pct/+0.6pct/+0.6pct/+1.9pct至9.7%/7.1%/4.2%/0.3%。销售费用率上升主要系渠道战略投入增长、人
工费用增加、加大与IP联名合作下设计费用增长；财务费用变动主要系汇率波动；25Q4销售/管理/研发/财务费率同比+3.
3pct/+0.1pct/+0.2pct/+5.2pct至11.9%/6.8%/2.8%/1.8%。净利率：综上，公司2025/25Q4净利率同比-6.5pct/-10.1pct
至2.2%/-3.7%。
26Q1收入已恢复正增长，但盈利水平受汇率影响同比仍承压，环比有所修复。1）毛利率：26Q1毛利率同比-2.9pct至
25.7%，同比虽有压力但环比已有所修复，主要得益于公司海外供应链本地化体系搭建完成及泰国基地标准化流程的持续
推进。2）费率端：26Q1销售/管理/研发/财务费率为8.4%/6.4%/4.6%/5.4%，同比变动-0.9pct/-1.5pct/-0.4pct/+6.3pct
。财务费用率提升主要系汇兑损失上升。3）净利率：26Q1净利率同比-5.7pct至0.2%。
盈利预测与投资建议：我们考虑到公司2025年盈利水平有所承压，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.20/2.85
/3.34亿元，同比+212.8%/+29.8%/+17.1%，维持“买入”评级。
风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。
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2026-04-16│哈尔斯(002615)推进“智造+品牌”双轮驱动 │天风证券 │买入
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公司发布2025年报及2026年一季报
2025年公司实现营业收入32.38亿元，同比-2.80%；归属于上市公司股东的净利润0.70亿元，同比-75.50%；扣非净利
润0.70亿元，同比-74.96%；毛利率25.3%，同比-2.7pct；
2025年公司营业收入同比略有回调，主要源于外销收入同比略降，海外销售端受国际贸易政策环境的阶段性影响，部
分客户据此调整了备货节奏与定价策略；国内收入则同比增长，主要得益于自有品牌电商增长及渠道业务企稳。
净利润下滑主要是泰国基地产能爬坡、自主品牌培育、研发与渠道投入，以及汇率波动、原材料价格变化等因素导致
。
2025年分产品，真空器皿收入28.98亿元，同比-2.65%，毛利率24.68%，同比-2.38pct；铝瓶及其他收入2.86亿元，
同比-0.95%；其他业务收入0.54亿元，同比-17.88%。
2026Q1公司实现营业收入7.92亿元，同比+12.51%；归属于上市公司股东的净利润120.80万元，同比-97.08%；扣非净
利润26.83万元，同比-99.35%；毛利率25.71%，同比-2.95pct，环比+5.28pct；
面对复杂多变的外部环境，公司经营团队始终坚定战略目标，攻坚克难，推动营业收入实现同比正增长；归母净利润
下滑主要系一季度人民币兑美元汇率阶段性升值，直接大幅压缩了出口业务的毛利空间导致。
毛利率恢复主要得益于公司海外供应链本地化体系搭建完成及泰国基地标准化流程的持续推进，尽管海外基地当下生
产成本仍高于国内，但已进入稳步下降阶段。展望未来，随着产能利用率进一步提升、标准化流程持续优化及人才本地化
战略深入实施，泰国基地成本有望进一步下降。
与此同时，值得关注的是，随着国内团队在线上运营、产品开发、渠道布局及市场推广等方面的核心能力日益成熟，
品牌战略红利有望在未来逐步显现，成为驱动公司业绩增长的新动能。
增长驱动力加速转型，国内营销体系全面焕新
国内杯壶市场呈现“标品重功能与性价比、非标品重颜值与情绪价值”的明显分化趋势。杯壶产品已逐渐从传统的“
耐用消费品”向“快时尚配饰”及“健康生活载体”转型。公司顺应市场趋势变革，重构品牌、产品、渠道与团队四大引
擎，推动国内自有品牌从“规模驱动”向“价值驱动”的加速转型，摆脱低价走量模式，以产品力、品牌力与渠道效率构
建新增长引擎。为支撑战略落地，公司启动深度组织变革，全面焕新国内营销体系，重构品牌、产品、渠道与团队四大核
心引擎。战术上以大单品突破、产品快速响应、渠道高效适配打开市场；战略上持续完善高端化、场景化产品矩阵，夯实
长期竞争力。
25年哈尔斯品牌线上整体GMV同比增长超30%，其中抖音、视频号等新渠道同比增长超100%。同时抢抓即时零售风口，
线下渠道布局京东秒送、淘宝闪购等平台，截至25年末开拓门店近200家，销售额破百万元，有效提升终端触达与品牌曝
光。产品结构升级成效突出：钛杯新品上市首月销售额破百万，跻身行业前三，带动高客单产品占比提升超200%，成为价
值转型标杆；萌宠儿童杯系列年销售额突破千万级，夯实细分场景竞争力。
全球供应链持续完善，客户结构优化
面对全球贸易格局变动及关税政策等外部挑战，公司前瞻布局海外制造体系，泰国新工厂如期建成并全面投产，以“
哈尔斯速度”在八个月内高效完成核心客户产品从中国基地向泰国基地的战略转产，实现跨区域协同、研产销一体化高效
落地，获得核心客户高度认可，进一步巩固战略互信。
此次全球供应链重构，公司成功构建了中国+东南亚双基地支撑体系，泰国基地同步带动本地上游配套完善，逐步形
成区域链主地位，显著提升供应链安全与抗风险能力，标志着公司从“中国制造”正式迈向“全球制造”。25年公司主要
大客户采购份额稳中有升，非美业务订单同比增长超20%，目标市场第二梯队客户增长显著。特别是在新兴市场，公司加
大对RCEP区域的资源投入并取得实质性突破，客户结构持续优化，整体客户组合更加健康多元。
维持“买入”评级
我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.7/3.8/4.8亿元，对应PE分别为17X/12X/10X。
风险提示：海外基地产能爬坡不及预期；客户订单不及预期；自主品牌建设不及预期；行业竞争加剧等
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2026-04-15│哈尔斯(002615)盈利拐点显现，内外销共驱成长 │信达证券 │买入
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事件：公司发布2025年报&2026一季报。公司25全年实现收入32.38亿元（同比-2.8%），归母净利润0.70亿元（同比-
75.5%），扣非归母净利润0.70亿元（同比-75.0%）；26Q1实现收入7.92亿元（同比+12.5%），归母净利润121万元（同比
-97.1%），剔除汇兑影响26Q1实现归母净利润0.44亿元。
点评：25Q4业绩承压主要系汇兑/海外产能爬坡/品牌费用投入等多重负面因素集中释放。26Q1受益于外销份额提升以
及内销品牌放量，我们预计公司制造&品牌实现同步增长（其中品牌表现或更优）；表观利润承压主要系汇兑影响，剔除
汇兑影响、26Q1归母净利润同比增速达32%。
外销逐步企稳，重视泰国基地增长潜力。我们预计26Q1核心代工客户均实现稳健增长，25年表现弱势（YETI/PMI/OWA
LA/BRUMATE/TAKEY同比分别17.3%/-11.0%/+47.7%/-8.5%/+18.7%）主要系关税高频变化、采购节奏扰乱，且客户要求订单
转移自泰国基地带来供应链爬坡压力。我们认为26年产业链双重补库（下游零售+中游品牌）叠加泰国基地产能持续爬坡
有望推动公司外销收入持续改善。此外，伴随泰国供应链逐步完善，我们预计泰国基地Q1逐步扭亏，伴随后续订单起量、
规模优势显现，后续季度盈利能力有望持续提升。
盈利拐点显现，利润率有望逐季提升。26Q1公司毛利率为25.71%（同比-3.0pct、环比+5.3pct），净利率为0.15%（
同比-5.7pct、环比+3.9pct）；费用表现来看，26Q1期间费用率为24.88%（同比+3.6pct），其中销售/研发/管理/财务费
用率分别为8.43%/4.65%/6.39%/5.42%（同比分别-0.9/-0.4/-1.5/+6.3pct），盈利承压主要受汇兑波动影响，我们判断
伴随后续收入增长提速，规模优势显现，以及泰国成本逐步下降，公司盈利能力逐季提升可期。
现金流短暂承压，营运能力稳步改善。26Q1经营性现金流净额为-0.72亿元（同比-0.23亿元）；存货/应收/应付周转
天数分别为99.2/33.3/124.8天（同比-2.8/-9.5/+0.8天）。
盈利预测与投资评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.8、4.0、5.0亿元，对应PE估值分别为17.1X、1
1.9X、9.4X，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求修复不及预期、人民币汇率超预期波动、竞争加剧。
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2026-04-14│哈尔斯(002615)IP联名激活内销增长极，泰国基地效益释放拐点可期 │国金证券 │买入
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业绩简评
26年4月14日，公司披露2025年报及2026年一季报。2025年营收32.38亿元，同比下降2.80%；归母净利润0.70亿元，
同比下降75.50%。26Q1实现营收7.92亿元，同比增加12.51%，需求回暖明显；归母净利润0.01亿元，同比减少97.08%。利
润端承压主要系25年海外产能投放拖累外销利润，叠加26Q1人民币兑美元阶段性升值。伴随产能爬坡完成、泰国供应链逐
步完善，前期投入效益将逐步释放，盈利能力有望持续修复。
经营分析
外销业务：核心客户韧性依旧，泰国基地降本增效持续推进。25年公司实现境外营收27.76亿元，同比下滑4.27%；毛
利率24.84%，同比下降3.31pcts。营收端承压主要系受国际贸易政策阶段性影响，部分客户谨慎优化备货与定价策略。利
润承压核心源于泰国基地产能爬坡推高单位成本，叠加本地供应链配套不足；公司已带动上游核心供应商同步出海，海外
供应链本地化体系搭建及泰国基地标准化流程的持续推进，成本有望回归合理水平。此外汇兑损益与关税政策带来短期扰
动，公司发展长逻辑不变。
盈利预测、估值与评级
我们预测26-28年公司实现营业收入41.69亿/51.71亿/62.56亿元，同比+28.7%/+24.0%/+21.0%，归母净利润1.87亿/3
.54亿/4.86亿元，同比+166.1%/+89.3%/+37.3%。2026年公司海外产能稳步爬坡，内销业务多年培育进入收获期，叠加内
销情绪价值赛道拓宽提供向上估值弹性，给予“买入”评级。
风险提示
海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
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2026-07-15│哈尔斯(002615)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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财务数据相关问题：
1、问题：二季度公司净利润情况如何？
回复：二季度公司依托多元化客户布局与全产业链协同优势，经营韧性持续显现，营业收入实现同比增长，利润环比
明显改善。具体请参阅已披露的自愿性公告的相关信息。
2、问题：公司上半年汇兑情况整体有多少影响？
回复：二季度开始汇率对报表影响逐步收窄，若不考虑财务费用汇兑损益因素，公司利润总额预计同比增长，主业盈
利能力稳健。
自有品牌业务相关问题：
1、问题：公司国内自有品牌上半年表现如何？
回复：国内自有品牌上半年营收保持增长，尤其是电商及渠道业务同比增长最亮眼。且通过产品结构和新品占比，推
动毛利率提升，且运营效率也不断提升，盈利能力持续改善。
2、问题：公司IP合作有什么进展吗？
回复：公司IP合作持续按照“国家级—地区级—商业级”三级体系有序推进。国家级层面，依托天坛IP、非遗技术开
发系列产品、与新华社文创联名推出“必胜系列”产品；地区级层面，与拱墅文旅联合推出“走大运系列”产品；商业级
层面，结合渠道特点与市场需求，推出奇妙萌可、迷你特工队等儿童系列合作。自有IP方面，哈哈鸭业务根据市场反馈完
成开发思路及团队组建，聚焦潮流生活方式方向。
3、问题：SIGG海外品牌上半年是整体增长的态势吗？
回复：是的，二季度依旧保持双位数的增长态势，线上渠道表现强劲。
外贸业务相关问题：
1、问题：公司整体营收情况和前5大客户的营收情况如何？
回复：公司二季度营收同比实现提升。前五大客户整体营收占比保持稳定，与往年基本持平，客户结构韧性良好。
2、问题：公司怎么看国际业务的市场情况？
回复：公司前五大客户营收的增长，反映终端市场需求韧性强劲。公司持续看好杯壶行业海外市场发展前景，坚持多
地区、多客户策略，持续挖掘潜力大客户及增量市场。
海外基地相关问题：
1、问题：泰国基地上半年经营情况如何？
回复：泰国基地上半年成本有所改善，降本工作持续推进中，然泰国基地尚处产能爬坡期，对当期利润阶段性影响依
然存在，但随着海外产能有序释放及供应链本地化建设等各项工作逐步推进，与国内成本差距逐步收窄，基地整体盈利能
力有望持续改善。
投资项目相关问题：
1、问题：看到公司最近有投资擎天星能，可以简单介绍一下吗？
回复：公司通过合伙平台间接参与了该标的，该项目目前处于验证阶段。公司将长期关注此赛道。
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│哈尔斯(002615)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、问题：2026 年一季度，公司核心战略项目有没有新的落地进展呢？
回复：尊敬的投资者，您好！2026年一季度，公司核心战略项目取得实质性突破。1）泰国基地基本实现盈亏平衡，
产能爬坡按计划推进，预计年底达成设计产能且成本基本与国内持平，海外供应链韧性显著增强。2）小黄鸭合资公司“
哈哈鸭”启动运营，首批联名产品已于 4月末亮相深圳礼品展。3）自有品牌成功入驻山姆、胖东来等高端商超，即时零
售布局超 200 家门店。3）OEM业务订单回暖，中泰双基地协同分配订单，整体经营迈入良性发展轨道。感谢您的关注！
2、问题：国内品牌业务高速增长，后续会成为公司业绩的核心增长动力吗？
回复：尊敬的投资者，您好！当前国内杯壶市场集中度低，头部品牌增量空间广阔；行业正从耐用品向快消品转型，
“一人多杯”趋势与 IP联名、钛杯等新品类持续扩容市场边界。公司作为行业龙头，品牌层面已构建四大 IP矩阵，产品
端钛杯等爆款验证创新实力；渠道端成功入驻山姆、胖东来等高端商超，即时零售与抖音等内容电商加速渗透，线上线下
协同发力。凭借品牌力、产品力与渠道优势，公司有望在行业结构性变革中持续扩大市场份额。感谢您的关注！
3、问题：未来在智能杯壶、新材料领域还会有新突破吗？
回复：尊敬的投资者，您好！公司在新材料与智能杯壶领域已具备明确突破基础。新材料方面，钛材质已成为重要增
长极，增速达普通保温杯的几倍且客单价更高，未来将持续深化钛材质工艺创新与多品类拓展，同时也将不断探索其他可
以用于杯壶生产的健康材质；智能方面，公司已在杯盖集成温显、喝水提醒、指纹开锁等功能，未来将基于用户需求持续
推进智能化与场景化融合创新。依托年轻化设计团队及 CMF 工艺能力，叠加潮流化新品开发需求，公司在功能创新与材
质升级上将持续突破。感谢您的关注！
4、问题：消费升级背景下，中高端健康杯壶的市场需求会持续增长吗？
回复：尊敬的投资者，您好！随着社会发展，消费群体的健康安全意识攀升，即使在当前消费背景之下，大家基于对
美好健康生活的追求，中高端健康杯壶市场需求仍有增长空间。且当下健康需求与材质升级精准契合，钛杯发展迅猛，客
单价更高且为新的增量市场，推动行业向高端化升级。综合来看，健康意识提升与品类价值重构将共同驱动中高端市场扩
容。感谢您的关注！
5、问题：线上内容电商崛起，对杯壶行业的渠道格局带来哪些变化呢？
回复：尊敬的投资者，您好！线上内容电商崛起，正推动杯壶销售从传统货架电商向"兴趣电商"转变。同时能更直接
地洞察消费者偏好，产品试品周期逐渐缩短，促成真正以消费者需求为基石引导品牌发展。感谢您的关注！
6、问题：未来海外自主品牌的发展潜力怎么样？
回复：尊敬的投资者，您好！公司持续看好海外品牌市场的发展潜力，公司收购了瑞士百年品牌 SIGG，其在欧洲德
语区已具备成熟的渠道与品牌认知，可成为海外品牌发展的重要抓手，同时依托于 Tiktok 等社交媒体在海外的发展，海
外品牌市场格局有望进一步加强。然当前海外销售仍以 OEM 业务为主，自主品牌规模化仍需渠道深耕与产能释放，短期
依托现有资源渗透，中长期逐步兑现。感谢您的关注！
7、问题：杯壶行业国产替代加速，哈尔斯的市场份额还有提升空间吗？
回复：尊敬的投资者，您好！该问题前期已作回复，请您查阅前述问题的回复，感谢您的关注！
8、问题：钛材、环保材质在杯壶行业的应用渗透率，未来会不断提升吗？
回复：尊敬的投资者，您好！该问题前期已作回复，请您查阅前述问题的回复，请您查阅，感谢您的关注！
9、问题：中泰双基地协同的战略布局，未来会给公司供应链带来哪些新的提升？
回复：尊敬的投资者，您好！中泰双基地布局会从主要有以下几项提升空间：1）产能弹性与风险对冲：国内承接复
杂工艺、非美及自有品牌订单，泰国目前主攻对美出口，分散单一产区贸易风险，实现订单动态调配；2）成本竞争力：
泰国基地良好预计 2026年底成本与国内基本持平，依托当地低用工成本、本地化配套（一小时供应链）及高自动化，中
长期成本优势将进一步凸显；3）全球交付与延展能力：双基地服务客户全球化布局需求，同时也为公司全球化供应链布
局提供夯实的基础。感谢您的关注！
10、问题：泰国基地产能逐步爬坡，未来规模化生产后的降本空间还有多大呢？
回复：尊敬的投资者，您好！泰国基地降本空间明确。短期来看，随着规模效应释放及本地化配套完善，良好预计年
底可实现与国内成本基本持平；中长期则具备双重优势：一是当地用工成本显著低于国内，二是产线自动化程度高，待工
序标准化体系全面建立后，成本竞争力有望进一步凸显。感谢您的关注！
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参与调研机构：23家
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2026-04-15│哈尔斯(002615)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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1、问题：品牌业务的主要动作有哪些？
回复：国内线下通过 “一企一策” 深化核心渠道合作，已进入山姆、胖东来等商超。同时，2025年布局即时零售入
驻 200家门店，今年将持续拓展。线上深耕电商平台，发力抖音、视频号等内容渠道，淘宝旗舰店已打造爆款且价格带提
升；同时布局潮玩与下沉渠道，以独家联名、定制化政策提升渠道粘性。线上线下联动开展“杯壶+场景”全域营销，结
合小红书、抖音推广实现品牌破圈，打造新增长极。
2、问题：公司的 IP 布局情况如何？
回复：公司已构建四大 IP联名矩阵：一是国家级 IP，与新华社文创合作推出 “必胜水杯”，传递正向品牌价值；
二是地域文化 IP，携手尔滨文旅，结合冰雪文旅热点开发特色产品；三是经典知名IP，联动故宫、奇妙萌可、迷你特工
队等，覆盖全年龄段消费人群；四是深度品牌 IP，与 B.Duck 小黄鸭达成长期战略合作，强化年轻化潮流定位，相关合
作产品将于四月底在深圳礼品展亮相。公司通过多元化 IP布局持续赋能渠道，提升产品溢价与市场动销能力。
3、问题：与小黄鸭合作的产品导向及渠道规划是怎样的？
回复：公司与 B.Duck小黄鸭通过合资公司“哈哈鸭”开展合作，推出双方联名专属标识。首批产品将于近期亮相，
在 CMF工艺、杯盖设计上突出潮流化创新；后续产品将向潮玩、配饰化方向延伸，打造时尚化杯壶单品。渠道方面将实现
双方资源共享，合作产品可进入小黄鸭线下门店及乐园等场景销售。
1、问题：泰国基地目前处于什么状态？
回复：泰国基地已于 2026 年一季度基本实现盈亏平衡，经营绩效较去年环比显著改善，标志着海外产能布局迈入良
性发展阶段。产能方面，基地正按计划有序推进，预计 2026年可达成设计产能并具备超产潜力。成本管控仍是当前重点
，尽管现阶段单位成本仍高于国内水平，但随着规模效应释放及本地化配套完善，预计2026年底可实现与国内成本基本持
平，届时整体竞争力将进一步提升。
2、问题：泰国工厂成本降本指引的具体目标及实现方式是什么？
回复：泰国工厂成本降本目标明确，具体路径包括：模具升级完成后，研发投入从建设期高强度投入回归至正常新品
打样水平；推进人员本地化，逐步减少中国派驻人员以降低培训及外派成本；一小时供应链生态已逐步成型，供应商已具
备杯体、塑件等核心部件制造能力，实现近距离配套；重要原材料预计可以进一步压缩物流及采购成本；同步推进智能化
改造与标准化建设，全面提升运营效率。
1、问题：请介绍 2026 年一季度 OEM 客户情况及订单分配策略？
回复：大客户中个别因去库承压，其他客户增速都较为亮眼，同时公司持续开拓新客户，新客户增速可观。订单分配
策略：目前海外基地产能有限，无法支撑所有客户的对美订单转移，优先安排有明确海外生产需求的客户，将其订单转移
至海外基地生产；其他客户会自主选择。
2、问题：外贸业务公司非美地区的布局会有哪些侧重？
回复：首先，公司依然非常看好并重视美国地区的业务增长，同时也重视亚太等 RECP 区域的客户开拓，依托区域政
策红利深化市场布局，优化海外业务结构，推动外贸业务稳健增长。
3、问题：公司与 ODM 客户的合作机制及后续合作预期是怎样的？
回复：ODM 是公司长期开展的业务模式之一，合作方式灵活高效。客户主要从公司现有成熟产品中进行选品，公司根
据客户需求对产品外观、表面处理等进行定制化调整后，客户端进行产品销售。依托现有成熟模具，产品开发周期短、响
应速度快，能够高效服务众多中小客户，并伴随客户共同成长。未来公司将持续深化 ODM合作模式，进一步拓展客户群体
，提升市场覆盖与业务规模。
4、问题：ODM 业务的毛利率与 OEM 业务的毛利率是否存在差异？
回复：受业务模式和成本、费用构成等因素的影响，ODM 业务毛利率会高一些。
1、问题：公司在团队组织架构调整及人才引进方面有何考虑？
回复：公司组织架构整体保持稳定。近期新引进高管主要是为了进一步提升制造系统整体运营管理体系建设，精进供
应链系统化、标准化、数字化、精益化、智能化等工作，不断提升运营效率和交付能力。
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参与调研机构：53家
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2026-02-26│哈尔斯(002615)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、问题：请介绍一下哈尔斯与小黄鸭德盈本次成立合资公司，目前的股权结构和治理结构如何安排？
回复：合资公司由哈尔斯控股，小黄鸭参股，目前双方拟定的股权比例基本是6:4。双方共同参与公司治理在具体经
营层面，包括合资公司的开拓和发展，双方股东会依托各自的产业优势积极推进，并且会遴选和聘请专业化团队在合资公
司层面做深入运营。双方股东会在各自产业链背景下提供资源倾斜——哈尔斯在供应链端、渠道端，小黄鸭在产品策划、
IP设计、IP矩阵、品牌宣发以及线上、线下渠道等都会提供支持。
2、问题：这种深度合作模式在小黄鸭历史上比较少见。小黄鸭为什么选择杯壶赛道，为什么选择哈尔斯？
回复：B.Duck作为中国原创IP今年20周年。小黄鸭在品类拓展中深刻感受到，保温杯已经从一个功能品变成潮流搭配
品。企业的第二条增长曲线需要好的合作伙伴，哈尔斯是全球最大的杯壶供应链企业，双方将充分结合中国发展及海外市
场发展趋势。从消费者习惯和营销角度，小黄鸭最近在海外TikTok等平台做AI营销，半年左右播放量已超过10亿，每周增
长5-9万粉丝。哈尔斯与小黄鸭的新品类一定会通过不同渠道触达国内外消费者，让更多消费者接触到最好的杯壶产品。
这是强强联手，非常有期待和想象空间的画面。
3、问题：哈尔斯对合资公司会提供哪些资源支持？与哈尔斯内生品牌发展是什么关系？
回复：1）公司从2021年开始就明确提出“品牌+智造”双轮驱动战略。本次合作，公司能够提供的资源包括：第一，
强大的供应链能力，无论是规模、品质交付还是快反能力，公司在杯壶行业具有领先性；第二，全渠道资源线上线下都可
以共享共用；第三，多品类作为功能资源库，让产品创新和市场反应更加快捷；第四，场景化设计能力，公司的产品、设
计团队超过上百人，平均年龄20多岁，已经具备把杯壶商品做成快消品的能力，可以和小黄鸭团队一起把杯壶品类做的更
深更透。
2）本次合作公司定位为一次战略性的价值重构和增长的引擎，不是简单的产品联名或营销活动。具体体现在四个方
面：一是市场与竞争层面，构建非对称优势，在保温杯品类中体现文化认同与美学新消费需求；二是品牌与用户层面，重
塑品牌人格，建立深度情感链接，注入文化内涵、艺术格调和潮流基因；三是产品创新体系层面，倒逼自身能力升级，打
造标杆性商品，牵动品牌扩张和全线升级；四是渠道和商业模式方面，与小黄鸭联手做品牌化零售，拓宽增长路径。
4、问题：小黄鸭对合资公司会提供哪些资源支持？
回复：目前B.Duck已有超过6万个产品。对合资公司而言，小黄鸭将从设计端、品牌营销端、海外市场、自媒体引流
以及线下活动等方面提供全面支持。一是小黄鸭目前有近2000家加盟店、电商快闪店、乐园店，会全方位从国内到海外提
供营销支持。二是小黄鸭内部已搭建专门的商品计划团队，快速帮助合资公司从设计到数据到营销全面赋能。三是作为重
要战略合作方，小黄鸭会开放线下全球180家文旅资源搭建销售场景。今年超过570家授权商中，与哈尔斯合作的产品都会
放在门店主要位置大力推广。线上销售渠道、黄果树的漂流景区等定点景点零售渠道都会开放，并围绕产品做特别定制化
的做法。四是本次合作不光是产品形态设计，也包括资源渠道特别是销售风险方面的共担。IP端资源也不局限于B.Duck本
身，而是德盈集团整个IP矩阵，包括20种的原创角色、IP家族、收购的IP，都会以低成本的授权来与哈尔斯共同开发。
5、问题：如何看待3-5年后杯壶行业的市场空间和行业量级？
回复：2022-2026年行业预测年复合增长率11.5%，但2024年底实际复合增长率已突破15%，2025年预计延续这一高增
长态势，行业景气度持续攀升。消费属性正在发生根本性重构，保温杯正从功能性耐用品转变为时尚配饰，“一人多杯”
成为普遍现象，特别是Z世代消费者已养成按场景细分购买的习惯，覆盖居家、商务、车载、办公、户外运动等多元场景
。与此同时，杯壶产品的礼品属性日益凸显，通过品类创新和IP联名合作，目标客群和消费场景不断扩容，市场边界持续
拓宽。更值得关注的是，钛杯的加入为行业注入新材质，其增速达保温杯的2-3倍，且客单价更高，且并未侵蚀不锈钢杯
市场，而是叠加新需求、推动行业向高端化升级。综合来看，杯壶行业已完成从“耐用品”向“快消品属性+耐用品品质"
的转型，兼具成长性与趣味性，中长期市场空间广阔，依然是非常值得关注的优质赛道。
6、问题：合资公司今明两年的业务节奏和目标如何？产品迭代速度和渠道推广节奏怎样？
回复：1）合资公司刚刚设立，整体业务节奏强调“行动快、落地扎实”。预计3月份启动实质性工作，上半年抓住关
键节点陆续推动品类上市，其中第一批产品计划于第二季度前期正式面世；具体迭代节奏待首批产品上市后再向市场做详
细解答，届时产品体验将更具象化。2）关于今明两年的具体目标，后续待合适时机将公开披露，但可以明确的是，股东
双方对增长均有较高期待。3）产品策略方面，第一阶段将以杯壶及周边配件为核心品类，定位不止于功能品，而是先以
杯壶为切入点，打造“潮流单品”，后续将充分借助小黄鸭成熟的商品企划团队和运营团队，拓展更丰富的潮流单品与IP
深耕。
7、问题：哈尔斯股权激励目标计划如何实现？目前订单和成本优化节奏怎样？
回复：股权激励是经营层以达成目标为前提承接的，兼具激励与考核属性。收入目标基于稳健增长的基数，结合海外
增速、客户预期及品牌综合规划设定；利润及净利润率层面略低于24年数据，已充分结合各个层面的影响做了困难预期；
泰国产能爬坡顺利开展，泰国成本的下降将会迎来比较好的局面；包括小黄鸭在内的外延式发展会进一步对利润进行加成
。
8、问题：合资公司产品定位如何？定价怎么设计？
回复：合资公司产品定价将在经营团队完成产品开发后最终确定。依托小黄鸭成熟的IP加持，产品矩阵将进一步丰富
，与潮流结合的定价会相对积极乐观，向上突破。。
9、问题：能否结合数据分析小黄鸭目前的流量、影响力数据和终端零售数据？
回复：公司已与570余家优质被授权商合作开发超5万个SKU，覆盖食品餐饮、3C、潮玩、家居等多个品类，合作伙伴
包括海底捞、周大福等头部企业，2024年IP周边产品终端零售额约7亿美元，位列全球顶级授权商第46位。公司自2024年
起加速布局IP文旅新业态，2025年与贵州黄果树旅游区签署十年合作协议，打造全球首个B.Duck主题漂流乐园，并在深圳
、曼谷、吉隆坡等地落地B.Duck城市乐园，目前全球授权及自主运营的IP城市乐园项目超180家。截至2026年1月末，B.Du
ck家族全球粉丝超3000万，全网短视频累计播放量突破11.47亿次。
10、问题：如何将小黄鸭已有的用户资产转化为与哈尔斯合作的互通用户资产？乐园零售产品客户转化率如何？
回复：用户资产转化从两大形态推进：一是将可控制或运营权限的IP统一注入合资公司，以杯壶为起点向配件品类延
伸，打造潮流单品及生活方式产品；二是通过渠道露出、线下植入及线上零售等方式，激活现有资产及在建资产。具体落
地方面，自建品牌门店年度计划将全渠道植入相应产品；全球180家城市乐园项目通过特色产品等形式推动杯壶销售转化
；自有女装业务探索与杯壶品类搭配；经营项目部门全面开放渠道端转化；在黄果树瀑布漂流乐园(年客流近800万人次)
项目中，将在乐园入口门店设置定制化杯壶产品。转化率方面，乐园客流转化相对高于线下品牌门店平均水平。
11、问题：2025年运营模式逐渐跑通成熟，团队布局和改革历程是怎样的？
回复：2025年随着运营模式逐渐跑通成熟，团队在战略转型过程中完成了一系列关键布局与深度改革。首先，品牌战
略实现重要转向——从依赖明星代言人的传统路径，升级为打造品牌自有IP矩阵，通过将IP内容与产品特性深度绑定，不
仅显著提升了转化效率，更实现了品牌投入技术效益的直接量化，整体打法更加精准可控。其次，组织架构进行全面梳理
与重构，将分散的自有品牌业务统一整合，成立品牌与产品策略中心，实现品牌规划、产品企划等关键职能的集中化管理
；渠道策略同步聚焦高端渠道深耕与电商线上开拓，推动线上业务实现显著增长。最后，团队层面大规模引进年轻化、专
业化人才，强化内部竞争机制，使团队结构较以往更加年轻、专业，整体士气高涨，战略转型任务的承接与执行效率得到
明显提升。
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参与调研机构：20家
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2026-02-10│哈尔斯(002615)2026年2月10日-11日投资者关系活动主要内容
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1、问题：公司如何看待国内杯壶业务的市场？
回复：公司坚定看好国内杯壶赛道的长期增长潜力，主要基于以下核心判断：1）市场格局：当前国内杯壶市场集中
度低，这也意味着头部品牌仍有充足的份额提升空间，具备品牌力、产品力和渠道优势的先发企业有望持续收割增量市场
。2）需求跃迁：杯壶产品正从功能耐用品进化为情绪消费品，品类价值面临重构。颜值经济驱动设计美学迭代，IP联名
深化情感共鸣，钛材质与温控技术等功能创新精准契合健康、礼赠消费趋势，小红书、抖音等内容平台则将其进一步放大
为社交货币。这一转变不仅显著推升单品价格带，更推动购买逻辑从“数年一换”的耐用品思维转向“场景化复购”的快
消品模式，有效打开行业增长天花板。3）运营验证：公司深耕国内市场成效显著，运营效率与产品创新能力同步提升。
近期推出的马年钛杯在天猫杯壶品类连续 7日稳居品类销量前三，验证了对消费趋势的精准把握与快速响应能力。
2、问题：公司计划如何建立消费者心智？
回复：消费者心智建立方面，公司围绕“颜值即正义、功能即价值、品牌即信任、场景即认同、玩法即连接”五个维
度系统推进。第一，以高颜值设计建立视觉锚点，让产品本身成为社交传播素材，快速击穿消费者注意力阈值；第二，通
过杯盖功能集成化创新，如温显、茶水分离、一键开合、喝水提醒等，将单点功能升级为系统解决方案，强化实用价值认
知；第三，持续投入品牌声量建设，借助头部达人种草、品牌挚友、跨界联名等方式，在目标人群中建立“专业杯壶品牌
”的心智占位；第四，推动品类从工具属性向时尚单品破圈，向配饰化、穿搭化、场景化延伸，让保温杯成为用户表达审
美与生活方式的载体；第五，引入盲盒、限定款、会员体系等跨界新玩法，将购买行为游戏化、社交化，激发收藏欲与分
享欲，提升用户参与感和品牌粘性。
3、问题：公司自有品牌的渠道结构？
回复：公司自有品牌采取全渠道布局策略。线上方面，已全面覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台，形成多平台协
同的数字化销售网络。线下方面，KA渠道正从传统商超向会员制商超转型渗透，同时积极拓展即时零售业态，并大力开发
礼赠渠道，构建覆盖日常消费、即时需求与场景化馈赠的立体化渠道体系。
4、问题：公司品牌方面如何防止抄袭？
回复：公司高度重视知识产权保护，已建立“防御+监测+维权”三位一体的品牌保护体系。在防御层面，公司提前进
行专利布局，对核心设计、技术创新及外观专利进行全方位申请，构建知识产权护城河；在监测层面，实施全网管控，通
过数字化手段实时追踪各平台侵权线索，实现快速识别与响应；在维权层面，对确认的抄袭行为采取法律手段坚决打击，
形成有效震慑。尽管杯壶品类抄袭现象较为普遍，但公司相信，持续的研发投入、快速的产品迭代能力以及深厚的品牌积
淀，才是抵御抄袭的根本壁垒。抄袭者只能复制外形，无法复制创新节奏与品牌信任。
1、问题：公司 OEM 业务的订单情况如何？
回复：公司 OEM业务与头部客户保持长期稳定的战略合作关系，核心客户合作年限均超 10 年。前期受国际形势波动
及海外产能受限等因素影响，客户下单节奏有所调整，对公司整体订单造成阶段性压力。当前，随着客户库存水平回落至
较低水平、海外产能逐步释放，客户补库需求显著回升，OEM业务订单呈现明显向好态势。与此同时，公司积极拓展业务
版图：一方面配合核心客户深耕北美其他地区、欧洲、日本等非美市场；另一方面加速布局中东、东南亚等差异化区域，
挖掘增量需求，为 OEM业务持续增长注入新动能。
2、问题：泰国产能爬坡的进度如何？
回复：公司泰国产能爬坡正按计划有序推进，预计 2026年末实现规划产能目标。头部客户的对美订单已有序转移，
泰国基地承接能力持续提升，为应对国际贸易环境变化、保障供应链安全提供了有力支撑。
3、问题：公司国内产能后续如何安排？现在还是满产的状态吗？
回复：公司国内产能重点承接三类订单：一是工艺复杂、技术门槛较高的产品订单，充分发挥国内成熟的制造优势与
研发协同能力；二是核心客户非美地区订单及非美客户订单，与泰国基地形成区域互补；三是公司自有品牌订单，保障内
销业务的供应链响应速度与品质管控。目前国内基地产能利用率维持高位。
4、问题：泰国工厂的成本如何？
回复：公司泰国工厂当前因阶段性投入及产能爬坡，综合成本高于国内水平。随着当地配套供应链逐步完善、原材料
厂商陆续投产，预计 2026 年度成本有望与国内拉平。中长期来看，泰国工厂具备双重降本优势：一是当地用工成本显著
低于国内，二是产线自动化程度高，待工序标准化体系建立后，成本竞争力有望进一步凸显。
5、问题：是否有泰国以外的海外建厂规划？
回复：公司当前聚焦于泰国基地的产能爬坡与效能释放，后续可通过增加机械设备投入、完善配套供应链等方式进一
步挖掘产能潜力。未来，公司将综合依据战略发展目标、市场形势、产能负荷等情况，来合理作出全球化产能布局规划。
若有相关明确规划，公司将及时履行信披义务。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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