研报评级☆ ◇002616 长青集团 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.29│ 0.33│ 0.34│ 0.37│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 3.39│ 3.64│ 4.21│ 4.45│ 4.71│ 4.97│
│净资产收益率% │ 5.99│ 7.73│ 7.74│ 7.70│ 7.80│ 7.60│
│归母净利润(百万元) │ 159.03│ 216.68│ 280.22│ 293.00│ 315.00│ 323.00│
│营业收入(百万元) │ 3966.40│ 3785.86│ 3665.89│ 3732.00│ 3839.00│ 3860.00│
│营业利润(百万元) │ 237.73│ 278.28│ 380.92│ 399.00│ 430.00│ 440.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 增持 维持 --- 0.34 0.37 0.38 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│长青集团(002616)归母净利同比增长29%创近5年最佳，高分红回报股东 │国信证券 │增持
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归母净利同比增长29%创近5年最佳。2025年公司实现营业收入36.66亿元，同比下降3.17%，主要系公司年内进行生物
质项目技改导致部分停机、出售鱼台生物质及中山垃圾发电等项目、以及集中供热项目的供热汽价随煤价联动下调所致。
公司实现归母净利润2.80亿元，同比增长29.33%，创近五年来最佳业绩。利润增长主要得益于燃料成本下降及出售资产带
来1.28亿元的非流动性资产处置收益。受减值及出售资产影响，公司扣非归母净利润为1.44亿元，同比下降26.27%。
毛利率改善，费用率持续优化。2025年公司综合毛利率为22.06%，同比提升2.58个百分点。分业务看，电力业务毛利
率为19.62%，同比提升4.37个百分点；热力业务毛利率为23.94%，同比提升0.71个百分点。毛利率改善主要受益于营业成
本同比下降6.27%，降幅大于收入降幅。费用端，2025年公司管理费用率和财务费用率分别为6.72%和6.52%，其中财务费
用同比大幅下降17.93%，主要系可转债利息及贷款利息支出下降所致。
经营性现金流大幅改善，高分红回报股东。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为8.11亿元，同比增长37.13%，
主要系本期收回的补贴电费增加所致。同时，出售子公司股权收回现金净额5.83亿元，有效缓解了资金压力。公司资产负
债率由年初的73.23%大幅下降至62.35%。公司高度重视股东回报，在实施了2025年中期分红后，拟进行年度分红，向全体
股东每10股派发现金红利2.50元（含税），全年合计派发现金3.26亿元，股利支付率116.4%，对应2026.4.20收盘价的股
息率达6.42%。
CCER重启为生物质业务带来潜在利润增量。2025年8月15日，生态环境部对第三批CCER方法学正式启动征求意见，生
物质发电供热是其中之一，公司预计将在第三批CCER方法学正式发布后参与交易，有望带来潜在的利润增量。
风险提示：原材料价格上涨风险、生物质电价补贴政策变动风险、应收账款回收不及预期风险。
投资建议：小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司2025年出售鱼台生物质及中山垃圾发电等项目，
我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.93/3.15/3.23亿元（26-27年原值为3.55/3.88亿元），同
比增速4.3%/7.2%/2.3%，当前股价对应PE=17/16/15x，维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-20│长青集团(002616)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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1.您好，请问可否就 2025 年度业绩进行详细解读说明？
答：尊敬的投资者您好，根据公司 2025 年度董事会工作报告及年报披露，2025 年度公司实现营业收入 366,589.19
万元，同比减少 3.17%；营业利润 38,091.82 万元，同比增长 36.88%；归属于上市公司股东的净利润 28,022.39 万元
，同比增长 29.33%，创近五年同期最佳业绩。核心财务指标显著改善，经营性净现金流同比增长 37.13%，资产负债率由
2024 年的 73.23%大幅下降至62.35%。详细数据可参阅公司 2026 年 3月 31 日披露的《2025 年年度报告》。感谢您对
公司的关注。
2.企业未来的发展战略方向是什么?“十五五”是否对企业及所在行业惠及？
答：尊敬的投资者您好！2026 年，公司确立了“稳步发展”的战略方针，核心在于“不冒进，但不能不发展”。主
要发展规划包括：第一，大力发展工业园区的绿色集中供热业务，将其作为发展增量的重要途径；第二，成立商务中心协
同招商，利用“零碳工业园”建设契机，提升非补贴业务在总收入中的占比；第三，迈进生物质材料化、高值化利用的新
赛道，深化与高校的产学研合作 ；第四，将人工智能全面引入运营和管理，实现热电项目的高效能、低成本、低排放。
“十五五”规划将为生物质行业带来如下机遇：国家将生物质能定位提升为"新型能源体系重要支点"，纳入能源安全
战略；零碳园区建设政策推动绿电直供和工业蒸汽业务；生物质热电项目列入 CCER 第三批方法学征求意见稿，预示着行
业将有望获得参与碳交易的“入场券”。感谢您的关注！
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参与调研机构：15家
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2026-04-17│长青集团(002616)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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一、参观展厅
公司向参与现场调研的投资者们介绍了发展历史及主营业务板块，以及通过数字大屏向来访投资者展示公司全国各地
项目的实况。
二、业绩回顾
2025 年度营收 36.66 亿元，同比下降 3.17%，主要是报告期燃煤部分项目的供热价格随煤价下调影响所致。报告期
内在对外出售两个垃圾发电项目和一个生物质纯发电项目以及对明水、宁安两个项目计提大额资产减值后，公司仍实现归
母净利润 2.80亿元，同比增长 29.33%，创下近五年来新高；同时得益于补贴回款及项目出让，经营活动净现金流达8.11
亿元，同比增长37.13%；叠加可转债顺利转股，公司资产负债率降至 62.35%，创下近七年来新低。公司全年（拟）实施
两次分红，累计每股派现 0.4 元（即10 派 4），派现总金额将达 3.26 亿元，现金分红力度创下上市以来新高。
三、未来展望
公司明确了“稳中求进”的发展总基调，将重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：
1、降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入
（1）园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，正物色合适的工业园区绿色供热机会，以降低对补贴的依赖。
（2）零碳工业园区布局：将积极推动现有项目所在园区申请零碳园区资质，利用政策优势吸引高耗能企业入驻，增
加供热需求。
2、新材料研发与智能化升级
（1）生物质高值化利用：已与中国农业大学合作申请聚氨酯专利，并将持续与先进科研机构开展合作，探索向能源
化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。
（2）智能化改造：在滑县、铁岭及茂名项目试点人工智能与自动化控制技术，以降低人为因素影响，提升设备及运
营效率。
四、互动交流
在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回复问题不再重复
），主要内容如下：
1.公司生物质热电项目的商业模式有何优势？投资回报如何？
答：生物质能是唯一具备稳定出力特性的非水可再生能源，虽然项目投资额较大，但按国家政策享受补贴电价和所发
电量全额消纳的待遇，收益相对稳定。同时针对补贴电价延后支付的实际情况，公司近年已将“重点发展符合市场规律的
高效率、低排放、以非补贴收入为主的热电项目”列入发展战略，在补贴期内优先发展供热业务。未来公司会利用零碳园
区政策持续推动供热业务发展，以进一步降低对补贴的依赖。
2、煤炭和生物质燃料价格的走势及对公司的影响如何？
答：由于当前煤价较几年前的高峰已大幅回落，且公司已与下游客户签订煤汽价联动机制，燃煤集中供热业务的成本
相对可控。生物质燃料价格则存在区域性差异，个别地区的原料采购成本受雨季影响可能会有所上涨，但得益于公司实践
多年的燃料保障机制，燃料成本总体平稳且储备充足，能保障项目稳定运营。
3.公司目前应收账款较高，考虑过如何盘活吗？
答：公司正积极研究各种创新金融工具，以盘活存量资产。
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参与调研机构：2家
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2026-04-14│长青集团(002616)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司生物质热电项目的燃料保障机制如何？
答：主要通过经纪人采购农林废弃物，并通过严格的质检以确保原料质量。每个项目在选址时已充分考虑当地生物质
原料的丰富程度和交通运输的便利程度，在运营过程中会通过做好燃料采购规划，把握好淡旺季的采购节奏等措施，多管
齐下以确保原料采购及其采购成本的稳定性。
2、公司如何实现生物质燃料和生物质新材料的协同？
答：新材料研发旨在提升生物质附加值，通过高溢价反哺燃料收集。公司将通过扩大生物质燃料的收集半径，同时利
用电厂闲置场地进行产品化应用，实现两者的协同发展。
3、生物质热电项目参与 CCER 交易的商业模式是怎样的？公司预计何时可参与交易？
答：第三批CCER方法学的征求意见稿已于2025年8月15日发布，公司会继续关注本行业方法学的正式发布，并为此做
好准备。
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参与调研机构：2家
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2026-01-27│长青集团(002616)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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一、业绩回顾：2025 年前三季度营收 27.23 亿元，同比略降，主要是工业园区燃煤集中供热项目蒸汽售价因燃煤价
格下调而同步下调使供热收入有所减少；扣非净利润 2.28 亿元，同比增长128.42%，主要是燃料成本下降及取得资源综
合利用增值税优惠政策的生物质项目数量增加；资产负债率 71.72%，同比下降 2.31%，因第四季度提前完成了可转债转
股，预计资产负债率将进一步下降。
二、互动交流：在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回
复问题不再重复），主要内容如下：
1.公司预计未来燃料价格如何走向？
答：近两年随着燃煤价格逐渐平稳，公司部分项目所处区域的生物质燃料价格整体呈现出下降迹象。但去年下半年以
来随着更多同行的项目重新开机，以及受恶劣天气的影响，生物质燃料价格有所回升。
2.若生物质项目同时符合绿证和 CCER 的要求，公司是否都会参与交易？
答：根据已公布的相关文件，参加绿证交易的项目，相应电量不得再申请 CCER。现阶段公司认为交易 CCER 相比绿
证更具优势。公司会采取以效益最大化为原则进行相应的决策。
3.公司未来的分红政策如何？
答：公司 2025 年度已实施中期分红，未来会继续遵循《股东分红回报规划》相关规定，在保障公司正常经营和长远
发展的前提下适时实施分红，与全体股东分享公司的经营成果。
4.中山垃圾焚烧发电项目一直盈利且现金流不错，公司为何出售该资产？
答：本次中山项目的溢价出售有利于公司提前回收该项目的投资及部分未来的收益；同时出售所得的回笼资金也有利
于提高公司的流动性，为聚焦发展环保热电业务提供支持。
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参与调研机构：1家
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2026-01-15│长青集团(002616)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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一、参观展厅：向参与现场调研的投资者介绍了公司的历史沿革和业务概况，投资者还通过数字大屏观看了全国各地
项目的实况。
二、互动交流：在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回
复问题不再重复），主要内容如下：
1. 国家可再生能源补贴到期后，生物质项目的盈利能力会否下滑？公司有无应对措施？项目未来的收入结构，除了
发电供热外，是否还有其他收入来源？
答：公司已建成的生物质能项目中，除了早期投产的三个项目，其余均按热电联产模式进行选址、建设、运营，并逐
步发展到以供热收入为主。其下游供热客户主要为食品加工、造纸、医药企业，需求较稳定。
同时，公司也在关注碳排放交易相关政策的落地。根据第三批 CCER 方法学的征求意见稿，预计单个装机规模为 35M
W 的农林生物质热电联产项目每年有可能获得 15 万吨左右的自愿碳减排量，但该数据仅为估算值，且是基于项目纯发电
的情况。公司符合参与碳排放指标交易资格的生物质热电项目预期在参与碳市场交易后，可带来新的收入。
2.生物质项目下一阶段的工作重点是什么？
答：首先，将针对用热需求大的项目增加供热配套方面的投入，如管网、供热设备等，待项目稳定运行后，有望可增
加供热收入。其次，将加强招商引资工作，制定招商规则，协助地方政府有针对性地引进新用户。此外，还将针对生物质
材料化的综合利用，找到适合的落地方向并产业化。
3.公司未来几年有何投资规划？
答：公司将重点物色现金流好的供热项目，或对供热前景好的项目追加投资，以及继续探索生物质材料的应用。
4. 去年第三批 CCER 方法学的征求意见稿发布以来，碳减排市场的交易价格相对较低，公司对碳减排市场的发展有
何预期？
答：国家出台碳减排相关政策是为了实现碳中和，基于这一目标，预期未来将会有更多高耗能高污染行业被纳入碳减
排市场。此外，这些高耗能高污染行业本身也在增资扩产，预期会同步增加碳减排需求。同时，碳市场的交易价格也将随
供求的变动而变化。因此，我们认为碳减排市场仍有相当大的发展潜力。
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