价值分析☆ ◇002624 完美世界 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 4 0 0 0 11
2月内 7 4 0 0 0 11
3月内 9 7 0 0 0 16
6月内 11 8 0 0 0 19
1年内 38 13 0 0 0 51
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.71│ 0.25│ -0.10│ 0.38│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 5.30│ 4.72│ 4.62│ 4.12│ 4.11│ 4.14│
│净资产收益率% │ 3.59│ 15.04│ 5.49│ -2.62│ 9.07│ 12.03│
│归母净利润(百万元) │ 369.15│ 1377.19│ 491.48│ -165.33│ 725.98│ 968.10│
│营业收入(百万元) │ 8518.00│ 7670.40│ 7790.72│ 5897.61│ 7614.72│ 8601.86│
│营业利润(百万元) │ 149.41│ 1473.07│ 895.54│ -35.37│ 905.83│ 1191.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 --- -0.29 0.44 0.57 光大证券
2024-11-11 买入 维持 --- 0.02 0.35 0.50 长城证券
2024-11-07 买入 维持 --- -0.30 0.41 0.62 开源证券
2024-11-06 增持 维持 13.76 -0.29 0.55 0.82 华创证券
2024-11-06 增持 维持 --- -0.24 0.28 0.37 国元证券
2024-11-04 买入 维持 --- -0.23 0.27 0.45 长江证券
2024-11-03 买入 维持 --- -0.31 0.49 0.60 东吴证券
2024-11-01 增持 维持 11.14 -0.33 0.48 0.52 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- -0.26 0.07 0.19 国盛证券
2024-10-31 增持 维持 --- -0.32 0.36 0.46 方正证券
2024-10-30 买入 维持 --- -0.27 0.37 0.49 国金证券
2024-08-31 增持 调低 7.78 -0.09 0.48 0.50 东方证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.08 0.27 0.37 长江证券
2024-08-29 增持 调低 --- 0.10 0.27 0.32 国元证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.06 0.49 0.60 东吴证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.54 0.62 0.76 华西证券
2024-07-11 买入 维持 --- 0.15 0.30 0.40 长城证券
2024-07-10 增持 维持 7.5 --- --- --- 中金公司
2024-07-09 买入 维持 --- 0.20 0.31 0.46 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│完美世界(002624)动态更新点评：关注《诛仙世界》、《异环》开启新周期
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盈利预测、估值与评级：公司坚持“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”战略推进研发，重点储备产
品在24年底有望开始带来业绩增量。考虑到公司短期老产品下滑、新游不及预期与影视业绩低迷，后续《诛仙
世界》、《异环》等重点产品上线表现仍有不确定性，我们下调24-25年归母净利润预测至-5.6/8.6亿元（较
上次预测-135.7%/-51.7%），新增26年归母净利润预测11.0亿元，现价对应PENA/26/21倍。考虑到公司聚焦资
源优化、降本增效，后续新游具备一定爆款潜力，维持“买入”评级。
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2024-11-11│完美世界(002624)游戏业务边际改善，关注公司重点新品进展
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收56.28/68.59/79.71亿元；归母净利润0.44/6.73/9.73亿元
；对应25/26年PE分别为28.8/19.9倍。公司游戏业务边际改善，重点新品即将上线，维持“买入”评级。
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2024-11-07│完美世界(002624)公司信息更新报告：《诛仙世界》《异环》开启新品周期，业绩或迎反转
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2024年公司进行了组织结构、管理机制及经营策略调整，对短期业绩带来一定影响，后续随新游戏陆续上
线，进入新产品周期，公司业绩有望迎来反转。基于公司业绩及产品周期，我们下调盈利预测，预计公司2024
-2026归母净利润分别为-5.89/7.88/12.04（前值为10.52/12.83/14.38）亿元，对应EPS分别为-0.30/0.41/0.
62元，当前股价对应2025-2026年PE分别为29.9/19.6倍，我们看好新产品周期驱动公司业绩改善，维持“买入
”评级。
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2024-11-06│完美世界(002624)2024年三季报点评：存量业务仍承压，关注梳理后的大单品进展
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入55/81/98亿元（原预测为24/25年89/100亿
元，新增26年预测；下调主要源于产品上线进度及表现不及预期），YOY-30%/+48%/+21%；实现归母净利润-5.
5/10.7/16.0亿元（原预测为24/25年12.8/18.2亿元，新增26年预测；下调主要源于产品上线进度及表现不及
预期）。考虑到公司24年对存量业务进行了深度的梳理，目前游戏业务经营层面已经转正，叠加25~26年储备
有多款重点产品，有望驱动经营表现显著改善。给予公司25年目标PE25x，对应目标市值267亿元，目标价13.7
6元。维持对于公司的“推荐”评级。
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2024-11-06│完美世界(002624)2024年三季报点评：游戏业务环比改善，关注新品上线表现
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投资建议与盈利预测
公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进
程，我们估计2024-2026年公司归母净利润预测为-4.58/5.37/7.13亿元，EPS为-0.24/0.28/0.37元/股，对应P
E为-52/44/33，给与“增持”评级。
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2024-11-04│完美世界(002624)游戏业务经营业绩环比转正，重点新游增量可期
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盈利预测与投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为-4.5亿元、5.1亿元、8.7亿元，对应2
025-2026年PE为37.8倍、22.4倍，维持“买入”评级。
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2024-11-03│完美世界(002624)2024年三季报点评：游戏经营性业绩改善，静待新产品周期兑现
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盈利预测与投资评级：考虑到公司团队优化、影视业务及游戏被投企业亏损等影响，我们下调2024年盈利
预测，预计2024-2026年EPS分别为-0.31/0.49/0.60元（前为0.06/0.49/0.60元），对应当前股价2025-2026年
PE分别为20/16倍。我们认为公司重磅新游周期将于2024年底开启兑现，有望带来业绩发转，同时看好公司聚
焦资源发展优势品类，后续新游兑现度有望提升，驱动业绩稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-11-01│完美世界(002624)Q3业绩仍承压，期待后续重磅新游
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期待明年重磅新品带动下业绩反转，维持“增持”评级
考虑到公司影视业务表现不及预期，游戏上线时间晚于之前预期，且人员优化费用的确认影响公司业绩，
我们下调公司2024年盈利预测，但考虑25-26年大产品周期在即，我们上调25-26年盈利预测，预计公司2024-2
026年实现归母净利润-6.35/9.31/10.18亿元，可比公司25年Wind一致预期PE均值为15倍，考虑公司人员优化
后结构理顺，后续将进入新产品周期，给予25年23倍PE估值，目标价11.14元(前值7.47元)，维持“增持”评
级。
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2024-10-31│完美世界(002624)游戏业务经营业绩环比改善，影视业务产品售价低于预期
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盈利预测：公司多端产品全球化发行初见成效。考虑到公司当前游戏排期，我们下调盈利预测，预计公司
2024-2026年分别实现营业收入53.91/65.23/72.67亿元，同比增长-30.8%/21.0%/11.4%；实现归母净利润-4.9
7/1.30/3.66亿元，同比增长-201.0%/126.2%/181.2%，对应PE-39/147/52x，维持“买入”评级。
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2024-10-31│完美世界(002624)公司点评报告：剔除被投企业影响后24Q3游戏业务转盈，关注旗舰新品上线
│进展
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盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年归母净利润分别同比增长-224.6%、215.0%、27.9%为-6.12亿
元、7.04亿元和9.01亿元，当前股价对应2025~2026年PE分别为27X/21X，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│完美世界(002624)业绩承压，静待新品上线
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我们预计公司24-26年归母净利分别为-5.3/+7.2/+9.5亿元，对应PE为N/A、26.8、20.2X，维持“买入”
评级。
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2024-08-31│完美世界(002624)24年中报点评：重整旗鼓再度出发，期待新游上线
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公司储备大量全球化产品，《魔神大陆2》、《百万亚瑟王》、《异环》等将陆续上线，我们预测公司24~
26年归母净利润为-1.68/9.35//9.61亿（24~25原值为17.60/21.80亿，因上线节奏较慢叠加24年进行人才梯队
梳理及人员优化，我们下调盈利预测）。因今年产品上线异常，采用历史估值法，给予25年16.2倍PE，给予目
标价7.78元，下调为“增持”评级。
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2024-08-29│完美世界(002624)业绩符合预告区间，Q2游戏业绩环比改善，关注后续新游进展
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盈利预测与投资建议：我们预测公司2024-2025年归母净利润分别为1.5亿元、5.2亿元，对应PE为96.0倍
、26.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│完美世界(002624)2024年中报点评：业绩短期承压，关注新品表现
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投资建议与盈利预测
公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进
程，我们估计2024-2026年公司归母净利润预测为1.93/5.20/6.15亿元，EPS为0.10/0.27/0.32元/股，对应PE
为74/28/23，给与“增持”评级。
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2024-08-29│完美世界(002624)2024年半年报点评：团队调整阵痛期，重磅产品蓄势待发
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盈利预测与投资评级：考虑到公司团队优化带来的费用，我们下调2024-2026年EPS至0.06/0.49/0.60元（
此前为0.46/0.66/0.80元），对应当前股价PE分别为122/15/12倍。我们看好公司团队梳理调整后，资源使用
效率提升，后续重点产品均值得期待，维持“买入”评级。
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2024-08-28│完美世界(002624)人员优化致业绩承压，亏损环比收窄
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投资建议
我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年，实现营收分别为93/102/109亿元，实现归母净利润分
别为11/12/15亿元,EPS分别为0.54/0.62/0.76元，对应2024年8月28日7.24元/股收盘价，PE分别为13/12/10倍
，维持“增持”评级。
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2024-07-11│完美世界(002624)业绩短期承压，关注后续游戏新品进展
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收70.30/76.45/82.50亿元；归母净利润2.94/5.82/7.72亿元
；对应PE分别为65.8/33.3/25.1倍。公司业绩短期承压，建议关注后续产品优化、上线进展以及公测后表现，
维持“买入”评级。
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2024-07-10│完美世界(002624)团队调整逐步落地，待储备新游上线重振旗鼓
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。因人员调整幅度高于预期，相关费用、一次性退租损失等影响利润；同时游戏产品上
线进度略低于预期，下调24/25年归母净利润67%/43%至2.81/5.84亿元。考虑到重点产品上线节点或为今年末
至明年，切换至25年估值（P/E25x），目标价下调32%至7.5元，上行空间5%。
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2024-07-09│完美世界(002624)Q2亏损收窄，关注后续产品上线及产品线、人员梳理进展
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我们预计公司24-26年归母净利分别为3.8/6.0/8.8亿元，对应PE为38.8/22.9/15.6X，维持“买入”评级
。
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