研报评级☆ ◇002625 光启技术 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.30│ 0.32│ 0.49│ 0.60│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.14│ 4.47│ 4.96│ 5.56│ 6.31│
│净资产收益率% │ 6.61│ 7.30│ 7.14│ 10.20│ 11.20│ 12.25│
│归母净利润(百万元) │ 583.30│ 651.97│ 686.95│ 1051.50│ 1300.00│ 1626.50│
│营业收入(百万元) │ 1494.31│ 1557.76│ 2045.72│ 3299.00│ 4294.00│ 5556.50│
│营业利润(百万元) │ 677.49│ 753.90│ 836.35│ 1233.50│ 1528.00│ 1913.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 --- 0.36 0.41 0.51 山西证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.62 0.79 1.00 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│光启技术(002625)新增产能持续释放，加快民用领域拓展 │山西证券 │增持
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事件描述
光启技术公司发布了2025年年报及2026年一季报。2025年公司营业收入为20.46亿元，同比增长31.32%；归母净利润
为6.87亿元，同比增长5.37%；扣非后归母净利润为7.01亿元，同比增长9.05%；负债合计22.58亿元，同比增长129.12%；
货币资金45.06亿元，同比减少0.97%；应收账款25.37亿元，同比增长39.06%；存货6.84亿元，同比增长210.46%。2026年
一季度公司营业收入为5.22亿元，同比增长40.28%；归母净利润为1.76亿元，同比增长17.03%；扣非后归母净利润为1.72
亿元，同比增长19.24%；负债合计22.30亿元，同比增长106.13%；货币资金36.06亿元，同比减少24.19%；应收账款26.24
亿元，同比增长22.01%；存货7.71亿元，同比增长174.43%。
事件点评
外部高需求推动公司业务快速增长。2025年随着新型装备研制的不断突破以及超材料结构件在核心装备与新型装备中
的占比继续提升，公司营收高速增长，其中超材料产品实现营业收入17.96亿元，同比增长41.46%。2026年一季度，公司
超材料尖端装备产品销售规模保持快速增长，实现营收5.22亿元，同比增长40.28%。
需求饱满，产能持续释放，加快民用领域拓展。受益于国家新一代航空航天装备迭代升级加速，公司产品渗透率提升
以及公司新增产能的持续释放，公司业务将延续快速增长趋势。同时公司大力推进第二增长曲线业务，加快将超材料技术
向民用领域拓展，未来随着公司超材料业务在精密电子、智能装备、5G/6G通信、智能汽车等应用领域的不断拓展，公司
将打开业绩持续高速增长的空间，呈现多元化增长态势。
投资建议
我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.36\0.41\0.51，对应公司4月28日收盘价38.83元，2026-2028年PE分别为108.7
\93.8\76.3，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游需求不及预期；超材料研制进度不及预期；募投项目进度不及预期；产能不足影响交付。
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2026-04-29│光启技术(002625)2025年报及2026年一季报点评：持续聚焦超材料主航道，通│西部证券 │买入
│用场景拓展进行时 │ │
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事件：4月27日晚，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入20.46亿元，同比+31.32%；实现
归母净利润6.87亿元，同比+5.37%。2026Q1公司实现营业收入5.22亿元，同比+40.28%；实现归母净利润1.76亿元，同比+
17.03%。
外部高需求，净利率降低主要系现金管理规模影响。2025年，公司圆满完成了全年科研、批产任务，超材料产品营收
17.96亿元，同比+41.46%。盈利能力方面，公司2025年实现毛利率48.97%，同比-2.42pct；实现净利率33.58%，同比-8.2
7pct。期间费用率方面，2025年公司销售费用率0.39%，同比+0.03pct；管理费用率6.49%，同比+0.79pct；财务费用率-5
.36%，同比+5.31pct；研发费用率6.61%，同比+0.44pct，公司财务费用上升主要系受现金管理规模影响。2026Q1，公司
实现毛利率49.85%，同比-3.99pct；实现净利率33.72%，同比-6.70pct。
基地建设持续推进，经营现金流改善明显。资产负债表方面，2025年末，公司存货6.84亿元，同比+210.46%；2026Q1
末，公司存货7.71元，公司存货提升明显体现积极备产备料。2025年末，公司固定资产14.48亿元，同比+55.66%；在建工
程10.50亿元，同比+41.81%，公司709基地工程进度78.14%，905基地1期进度51.51%，906基地1期进度13.87%，研发中心
项目进度64.95%。现金流量表方面，公司2025年实现经营性现金流净额8.08亿元，同比转正且改善明显。
持续深耕尖端装备，民用场景拓展进行时。公司是全国唯一实现超材料大规模量产应用的企业，通过构建七大核心能
力平台，打造了全产业链的生产制造能力，具备向通用领域拓展的巨大潜力。随着公司超材料结构件在核心装备与新型装
备中的占比继续提升，公司也正大力推进第二增长曲线业务，加快将超材料技术向民用领域拓展。2025年，公司的“超蜂
群”无人机体系研制取得了重要进展，航天、智能汽车检测等业务稳步推进。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营收40.95/54.77/70.87亿元，同比+100.2%/+33.7%/+29.4%，归母净利润1
3.34/17.08/21.57亿元，同比+94.2%/+28.0%/+26.3%，对应EPS分别为0.62/0.79/1.00元，基于公司在超材料领域的产业
化优势及在通用场景的拓展潜力，维持公司“买入”评级。
风险提示：毛利率波动的风险；产能建设不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：63家
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2026-05-08│光启技术(002625)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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光启技术股份有限公司于2026年5月8日在709基地（线下）、进门财经（线上）举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有鹏华基金、华宝信托、永安保险、博时基金、招商基金、国寿安保基金、大成基金、中银基金、西部利得基金、
格林基金、富安达基金、江信基金、中国平安人寿保险、和谐健康保险、中金公司、申万宏源，上市公司接待人员有董事
长：刘若鹏博士，董事会秘书：周建林先生，财务总监：奉平桃先生，独立董事：蓝晏翔博士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-11/1225287417.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-12│光启技术(002625)2026年4月12日投资者关系活动主要内容
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公司董事长刘若鹏博士就投资者关心的主营业务发展情况、超材料技术迭代进展、新基地建设与定位情况、顺德基地
生产情况、民用领域业务布局与拓展等方面进行了交流。公司重点介绍了近年来超材料主航道业务发展情况、能力平台建
设和产业化应用落地的相关情况，阐述了量产2.0技术对提升资源统筹能力、生产组织效率和交付保障能力的重要作用，
并介绍了公司在无人装备领域进展的情况。同时，公司还介绍了人工智能在超材料研发设计、智能制造和运营管理等环节
的融合应用，公司超材料技术最新发展与迭代进展，进一步展现了公司在先进制造领域的先进性与创新性。
另外，公司就投资者主要关注的问题进行答复，主要问题如下：
1、请公司介绍一下当前整体业务情况，以及未来发展的主线是什么？
答：公司主营业务仍聚焦于超材料复杂功能结构件的研制、批产与检测，持续为我国尖端装备提供电磁调制、航电系
统、承载结构一体化的系统级解决方案，相关产品已大规模应用于我国多型航空、航洋等尖端装备。公司将继续坚持聚焦
超材料主航道，一方面持续提升核心技术迭代能力和规模化交付能力，另一方面依托已形成的全产业链能力平台，积极探
索在低空经济、商业航天、先进检验检测等方向的延伸应用，不断提升公司的长期竞争力和可持续发展能力。
2、公司在超材料领域的核心竞争力主要体现在哪些方面？
答：公司的核心竞争力首先体现在产业化能力上。超材料技术的产业化不是单一材料或单一部件的简单制造，而是涉
及设计、仿真、材料、工艺、制造、检测等多个环节协同的复杂体系。公司经过多年积累，已经构建了“1总部+5基地+7
大能力平台+8大专业公司”的超材料全产业链生态，具备研发、设计、量产、测试等系统能力。公司在产业化过程中形成
了较深的数据、工艺和标准积累，这些能力并不是短期内可以复制的，也是公司能够长期保持行业领先的重要原因。
3、公司怎么看当前超材料业务的订单和排产趋势？是否可以理解为需求仍比较旺盛？
答：公司业务模式与一般市场化商品存在较大差异，并非传统意义上以一次性招投标订单为主，而是更多采用定点模
式，从研制、生产到维护，端到端持续参与和负责。这种模式下，业务通常具有周期长、延续性强、协同要求高等特点。
公司目前承接了较多重要定点任务，随着部分任务由研制阶段逐步转入批产阶段，对公司生产能力和交付保障提出了更高
要求。公司积极通过产能建设、工艺优化、数字化管理和能力平台建设，把持续增长的需求转化为稳定的经营成果。
4、请介绍一下公司“量产2.0”的主要内涵和推进重点
答：“量产2.0”是公司围绕规模化生产、效率提升和成本优化持续推进的系统性升级举措，核心是通过AI赋能、工
艺优化、自动化改造、供应链协同和组织管理提升，进一步增强批产交付能力和综合制造水平。具体来看，一是将AI技术
逐步应用于强度设计、工装设计、工艺设计、质量管理以及物料、运营等多个环节，推动生产管理更加精细高效；二是持
续推进仓储、物流、无损检测、真空辅料、表面处理等环节的自动化改造，并通过工序整合优化、共胶接工艺、新一代紧
缩场和高效多探头测试技术等手段提升整体制造效率；三是着力培育可控产业链，推进全业务集采和智能物料管理，持续
提高自研材料比例；四是通过优化生产组织、改良薪酬结构和干部筛选机制，推行AI面试、AI绩效、AI审计、AI数据监控
等技术，进一步提升组织运行效率。总体来看，“量产2.0”是公司围绕高质量批产交付推进的重要能力建设工程，预计
将对生产效率、成本控制、交付保障和产业链协同形成积极支撑。
5、公司提到的“7大能力平台”具体能给公司带来什么？未来会不会形成新的增长曲线？
答：“7大能力平台”本质上是过去十余年为实现超材料产业化而逐步沉淀形成的综合能力体系，包括人工智能、微
纳光刻、先进复合材料及制造、高分子功能材料、高精密机加、微波射频天馈系统、先进检验检测平台。它们既服务于公
司超材料主业，也是公司向其他先进制造场景进行延伸的重要基础。一方面，这些平台能够提高研发效率、缩短开发周期
、提升良率和交付质量；另一方面，它们本身也具备对外赋能能力，可以为多个先进制造行业提供方案定制、产品制造和
技术服务。从长期看，这些平台有望在巩固主业的同时，为公司培育新的业务增长点。
6、请介绍一下公司对无人机行业发展趋势的理解，以及公司在该领域的布局思路
答：无人机产业的发展，背后反映的是“传统的冲突模式与攻防手段正在经历深刻变革”的趋势。随着低成本平台、
智能协同、快速迭代和体系化应用不断成熟，传统依赖单一高价值平台的模式正在发生深刻变化。无人机主导的“超蜂群
”攻防体系具备以下5大优势：1）成本湮灭；2）饱和攻击与弹性防御一体；3）瞬间决策能力；4）体系韧性与去中心化
；5）智能集群化，正加速成为重塑未来空中平台形态和体系能力的重要方向。在这一背景下，公司于2年前开始布局，依
托超材料技术积累和复杂功能结构的制造能力，围绕飞行平台、航电及任务载荷、通信系统、指挥控制系统及配套保障等
方向进行体系化研制和试飞，推动相关能力建设和产业化落地。
7、公司无人机业务的核心竞争力主要体现在哪些方面？
答：无人机行业竞争已不再局限于单一产品本身，而是对平台设计、材料工艺、系统集成、规模制造和应用场景适配
能力的综合考验。围绕这一趋势，公司无人机业务的核心竞争力主要体现在三个方面：一是依托超材料技术形成的平台设
计和性能优化能力，有助于提升产品在轻量化、结构功能一体化和环境适应性等方面的综合表现；二是公司在复杂功能结
构制造和产业化配套方面具备扎实基础，可为相关产品研发、试制和后续批量化推进提供支撑；三是公司持续推进体系化
和协同化能力建设，相关能力并不局限于简单的多平台联动，而是进一步向自主协同、集群应用、快速机动部署、复杂环
境适应以及低可探测性等方向延伸，努力提升相关平台在实际应用场景中的灵活性、适应性和整体效能。
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参与调研机构：1家
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2025-12-13│光启技术(0026252025年12月13日投资者关系活动主要内容
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公司董事长刘若鹏博士向各位来宾介绍了中美航空航天装备实力对比，公司作为全球超材料领域领跑者的行业地位和
近年来在超材料产品生产方面规模化、产业化的成果，人工智能对超材料技术发展起到的重要作用、超材料对于推动我国
航空航天装备实现跨代发展的重要意义以及在未来智能装备领域的广阔应用与产业延伸前景。
另外，公司就投资者主要关注的问题进行答复，主要问题如下：
1、公司在多基地协同建设方面的核心目标是什么？未来还将如何提升效率？AI在其中扮演怎样的角色？
答：公司正在从“基地独立作业”向“整体协同调度”转变，通过统一质量体系、工艺标准和数字化量产平台，实现
跨基地产能互补，提高交付韧性。在研制产品过程中，公司利用AI技术对既定性能参数（如辐射与散射特性）进行逆向建
模与优化设计，实现超材料微结构及其空间分布的高效求解，是公司推动超材料技术持续迭代与工程化应用的重要技术支
撑。未来公司将进一步加强人工智能在各大能力平台的渗透，包括但不仅限于功能材料多目标协同智能研发（智能研发）
、AI驱动工业检测与产线决策自动化（智能制造）、企业级AI助手与智能流程自动化（智慧运营）。
2、公司订单增长的可持续性如何？背后的驱动因素有哪些？
答：2025年以来，公司公告的订单金额达到34.85亿元，相比2024的15.47亿元增长超过125%。订单扩张受益于国家新
一代航空航天装备需求增长、公司在行业内技术遥遥领先的地位以及不断提升的量产交付能力。随着我国新一代航天航空
装备的迭代加速，公司在产品性能、成本与量产的优势将进一步扩大，十五五期间公司有信心能够取得更大量的订单，以
更优异的成绩回报广大投资者。
3、株洲905基地进度以及基地定位上是否有变化？
答：株洲 905 基地整体推进进度符合既定规划，目前一期项目已进入投产准备的冲刺阶段，基建工程已基本完成，
首批设备调试工作正在有序推进，相关人员选拔与技能培训也已在顺德709基地同步开展，将如期在明年1月中旬前投入使
用。
在基地定位方面，作为公司多基地协同布局中的重要组成部分，其核心定位是承接公司量产体系升级成果，在顺德基
地“量产 2.0”经验基础上，构建更高效的规模化生产能力，进一步支撑公司未来订单增长与交付需求。此外，为推进超
材料4.0技术向5.0的迭代进程，进一步提高微结构的光刻精度，除原有的规划外，905基地还将新增上游力学基材的研发
与生产工作。总体来看，905 基地既是公司产能扩张的重要增量基地，也是公司推动超材料规模化、体系化生产能力向更
高阶段演进的关键支点，其建设进度和战略定位均保持稳定推进。
4、怎么理解贵司的非标制造？
答：公司的非标制造可以拆分为“三重非标”。
第一重——设计是非标的。公司的超材料产品并非基于固定模板进行设计，而是围绕特定装备在电磁、力学、热学等
多维性能目标开展逆向设计。公司通过超算平台与AI技术，在既定性能参数约束下，对超材料微结构形态及其空间分布进
行智能求解与优化，从源头上实现“以性能定义结构”。由于不同型号、不同应用场景的性能要求差异显著，相关设计具
有高度定制化特征，体现出明显的非标设计属性；
第二重——工艺是非标的。在工艺实现环节，由于超材料功能结构件的复杂性和高精度要求，使得其制造过程难以沿
用传统复合材料或标准件的工艺路径。不同产品在层铺方式、成型技术、加工精度及检测方法等方面均存在差异，需要针
对具体结构特征进行工艺参数组合与流程重构。公司通过长期工程积累，形成了覆盖多工序、多材料形态的超材料独有工
艺体系，使高度非标的结构设计能够稳定、可控地转化为实体产品；
第三重——规模化生产是非标的。在规模化生产层面，公司并非简单复制单一产品，而是在“产品高度非标”的前提
下，构建了涵盖上中下游产业链的标准化、体系化的生产组织与质量管理能力。公司通过统一工艺标准库、数字化质量追
踪以及多基地协同排产，实现非标产品的规模化、批量化交付。这种“非标产品、标准化体系、工业级交付”的制造模式
，使公司在超材料领域形成了难以复制的制造能力与显著的产业化优势。
5、作为平台型企业，公司目前在哪些领域实现了赋能？
答：案例一：赋能智能装备通信与检测体系公司依托超材料技术与先进检验检测能力，为智能装备及智能汽车领域提
供整车有源OTA检测与系统级解决方案。通过航空航天级紧缩场、多维度转台及全频段测试环境，公司可在复杂工况下模
拟真实通信场景，对整机通信性能进行全角度、多场景评估。同时，公司引入 AI 技术对测试数据进行智能分析与判读，
有效提升检测效率与精度，解决了传统测试方法精度不足、验证周期长的问题，为下游企业在产品研发、性能优化及质量
验证环节提供系统性赋能。
案例二：赋能新型智能制造与产业升级
在新兴智能装备领域，公司将超材料核心技术与 AI 能力平台相结合，为低空整机制造企业开放了新材料、航空规模
化制造、数字化平台、先进检验检测、超算仿真的平台能力，为蜂群无人机的规模化制造全方位赋能，帮助相关企业缩短
研发周期、提升制造效率，加速新型智能装备的产业化落地。
6、公司超材料技术路径下的竞争格局以及技术风险？
答：从技术与产业发展的角度来看，超材料并非单一工艺或单点技术，而是一种以“结构实现功能”的底层技术路径
，其核心优势在于可通过微结构设计实现传统材料体系难以同时满足的多维性能需求。从这一意义上讲，超材料更像是一
类“能力平台”，而非容易被整体替代的单一技术方案。
从产业化角度看，超材料的壁垒并不只在于理论或设计层面，更体现在工程化、规模化和稳定交付能力上。公司已构
建覆盖设计、工艺、制造和检测的完整产业体系，使超材料从概念走向工程应用，并实现量产与大规模应用。这种体系化
能力具有较高的进入门槛，使得潜在替代路径需要在技术成熟度、成本和交付可靠性等多方面同时实现突破，替代风险可
控。
总体而言，公司认为超材料在可预见周期内仍将是新一代航空航天及智能装备领域的重要技术路径，其发展更可能呈
现持续演进和融合升级的态势，而非被单一技术路线所取代。
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