研报评级☆ ◇002625 光启技术 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.30│ 0.32│ 0.49│ 0.60│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.14│ 4.47│ 4.96│ 5.56│ 6.31│
│净资产收益率% │ 6.61│ 7.30│ 7.14│ 10.20│ 11.20│ 12.25│
│归母净利润(百万元) │ 583.30│ 651.97│ 686.95│ 1051.50│ 1300.00│ 1626.50│
│营业收入(百万元) │ 1494.31│ 1557.76│ 2045.72│ 3299.00│ 4294.00│ 5556.50│
│营业利润(百万元) │ 677.49│ 753.90│ 836.35│ 1233.50│ 1528.00│ 1913.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 --- 0.36 0.41 0.51 山西证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.62 0.79 1.00 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│光启技术(002625)新增产能持续释放，加快民用领域拓展 │山西证券 │增持
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事件描述
光启技术公司发布了2025年年报及2026年一季报。2025年公司营业收入为20.46亿元，同比增长31.32%；归母净利润
为6.87亿元，同比增长5.37%；扣非后归母净利润为7.01亿元，同比增长9.05%；负债合计22.58亿元，同比增长129.12%；
货币资金45.06亿元，同比减少0.97%；应收账款25.37亿元，同比增长39.06%；存货6.84亿元，同比增长210.46%。2026年
一季度公司营业收入为5.22亿元，同比增长40.28%；归母净利润为1.76亿元，同比增长17.03%；扣非后归母净利润为1.72
亿元，同比增长19.24%；负债合计22.30亿元，同比增长106.13%；货币资金36.06亿元，同比减少24.19%；应收账款26.24
亿元，同比增长22.01%；存货7.71亿元，同比增长174.43%。
事件点评
外部高需求推动公司业务快速增长。2025年随着新型装备研制的不断突破以及超材料结构件在核心装备与新型装备中
的占比继续提升，公司营收高速增长，其中超材料产品实现营业收入17.96亿元，同比增长41.46%。2026年一季度，公司
超材料尖端装备产品销售规模保持快速增长，实现营收5.22亿元，同比增长40.28%。
需求饱满，产能持续释放，加快民用领域拓展。受益于国家新一代航空航天装备迭代升级加速，公司产品渗透率提升
以及公司新增产能的持续释放，公司业务将延续快速增长趋势。同时公司大力推进第二增长曲线业务，加快将超材料技术
向民用领域拓展，未来随着公司超材料业务在精密电子、智能装备、5G/6G通信、智能汽车等应用领域的不断拓展，公司
将打开业绩持续高速增长的空间，呈现多元化增长态势。
投资建议
我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.36\0.41\0.51，对应公司4月28日收盘价38.83元，2026-2028年PE分别为108.7
\93.8\76.3，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游需求不及预期；超材料研制进度不及预期；募投项目进度不及预期；产能不足影响交付。
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2026-04-29│光启技术(002625)2025年报及2026年一季报点评：持续聚焦超材料主航道，通│西部证券 │买入
│用场景拓展进行时 │ │
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事件：4月27日晚，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入20.46亿元，同比+31.32%；实现
归母净利润6.87亿元，同比+5.37%。2026Q1公司实现营业收入5.22亿元，同比+40.28%；实现归母净利润1.76亿元，同比+
17.03%。
外部高需求，净利率降低主要系现金管理规模影响。2025年，公司圆满完成了全年科研、批产任务，超材料产品营收
17.96亿元，同比+41.46%。盈利能力方面，公司2025年实现毛利率48.97%，同比-2.42pct；实现净利率33.58%，同比-8.2
7pct。期间费用率方面，2025年公司销售费用率0.39%，同比+0.03pct；管理费用率6.49%，同比+0.79pct；财务费用率-5
.36%，同比+5.31pct；研发费用率6.61%，同比+0.44pct，公司财务费用上升主要系受现金管理规模影响。2026Q1，公司
实现毛利率49.85%，同比-3.99pct；实现净利率33.72%，同比-6.70pct。
基地建设持续推进，经营现金流改善明显。资产负债表方面，2025年末，公司存货6.84亿元，同比+210.46%；2026Q1
末，公司存货7.71元，公司存货提升明显体现积极备产备料。2025年末，公司固定资产14.48亿元，同比+55.66%；在建工
程10.50亿元，同比+41.81%，公司709基地工程进度78.14%，905基地1期进度51.51%，906基地1期进度13.87%，研发中心
项目进度64.95%。现金流量表方面，公司2025年实现经营性现金流净额8.08亿元，同比转正且改善明显。
持续深耕尖端装备，民用场景拓展进行时。公司是全国唯一实现超材料大规模量产应用的企业，通过构建七大核心能
力平台，打造了全产业链的生产制造能力，具备向通用领域拓展的巨大潜力。随着公司超材料结构件在核心装备与新型装
备中的占比继续提升，公司也正大力推进第二增长曲线业务，加快将超材料技术向民用领域拓展。2025年，公司的“超蜂
群”无人机体系研制取得了重要进展，航天、智能汽车检测等业务稳步推进。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营收40.95/54.77/70.87亿元，同比+100.2%/+33.7%/+29.4%，归母净利润1
3.34/17.08/21.57亿元，同比+94.2%/+28.0%/+26.3%，对应EPS分别为0.62/0.79/1.00元，基于公司在超材料领域的产业
化优势及在通用场景的拓展潜力，维持公司“买入”评级。
风险提示：毛利率波动的风险；产能建设不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-15│光启技术(002625)2026年6月15日投资者关系活动主要内容
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公司董事长刘若鹏博士围绕公司主营业务发展情况、超材料技术体系、七大能力平台建设、产业化应用进展、全国性
产业基地布局及量产2.0智能制造执行体系等方面，与投资者进行了深入交流。公司重点介绍了超材料技术在先进装备领
域的产业化应用情况，阐述了公司以“AI驱动设计、微纳光刻实现跨尺度制造”为核心的技术路线，以及围绕人工智能、
微纳制造、高分子新材料、先进复合材料制造、先进精密制造、微波射频技术、先进检验检测等七大能力平台构建的全自
主产业链体系。
活动现场，公司与京实海泰（四川）智能科技有限公司签署战略合作协议，双方将基于航空器制造智能化、高精度化
的发展需求，围绕自动化钻孔、紧固件安装、自动化涂胶、复材切割、微电路检测、外观与几何尺寸检测及生产过程控制
等航空器生产关键工艺环节开展深度合作，共同推动航空智能生产技术创新与产业化应用。
同时，刘若鹏博士还介绍了近年来超材料主航道业务的持续增长情况、订单拓展情况和累计交付进展，并重点说明了
量产2.0体系在破解“海量定制、绝对非标、规模量产”不可能三角方面的重要作用。通过物理AI、机器人平台和专用工
具的协同，公司正持续提升复杂非标产品的资源统筹能力、生产组织效率、质量管控能力和交付保障能力，进一步展现了
公司在超材料产业化和先进制造领域的系统性能力与创新优势。
另外，公司就投资者主要关注的问题进行答复，主要问题如下：
1、公司如何理解超材料技术的核心价值？
答：超材料可以理解为材料领域的“基因编辑”技术，其核心是通过人工设计的微结构，使材料获得自然材料难以具
备的物理性质。传统材料更多依赖材料本身的化学组成和天然属性，而超材料则通过结构设计实现对电磁波等物理场的定
制化调控。
在公司业务场景中，超材料技术的价值不仅体现在隐身性能上，也体现在航电、电子战、组网、识别等系统能力的融
合上，是新一代航空航天装备实现跨代升级的重要支撑技术。
2、公司为什么强调“AI驱动设计”？
答：超材料的设计本质上是一个复杂的逆向设计过程，需要根据目标电磁性能反向设计微观结构。传统计算方式难以
高效解决这一类高维、复杂、多目标的问题。
公司长期推动AI算法在超材料设计中的应用，通过AI算法、超算能力、人造物质微结构数据库和大量仿真模型，提升
超材料结构设计和性能优化效率。公司已经形成大量超材料设计源代码、AI超材料技术引擎和数字仿真模型，为超材料研
发设计提供了重要支撑。
3、为什么说超材料产业化难度很高？
答：超材料产业化的难点主要体现在“海量定制、绝对非标、规模量产”三者并存。传统制造通常是“设计一个，复
制一百万个”，依靠标准化模具和流水线实现规模化。而超材料产业化更接近“设计一万多个，柔性制造一百多万个”，
每一种产品、每一个部位都可能对应不同的功能需求、微观结构和制造工艺。
过去16年，公司定制了不同设计和规格的超材料零组件近2万种。为了支撑复杂非标制造，公司累计生成大量复杂下
料图、Layout图纸、FO制造大纲和工序工步，并配套大量非标专用设备和特种工装。这说明超材料产业化不是简单扩产，
而是复杂系统工程能力的体现。
4、公司提出的量产2.0主要解决什么问题？
答：量产2.0主要解决超材料产业化中的“不可能三角”问题，即在海量定制、绝对非标和规模量产之间实现平衡。
传统扩产方式主要依赖增加人员、购买标准设备、建设更多厂房，但这些方式难以解决超材料高度非标、持续变化、
工艺复杂的问题。量产2.0的核心是从“靠人、靠经验”转向“靠AI、靠数据、靠系统”，通过数据驱动的智能制造执行
体系提升柔性规模化交付能力。
5、机器人技术与公司超材料规模化量产之间是什么关系？
答：超材料制造并不是传统意义上的标准化批量生产，而是面向大量不同结构、不同规格、不同工艺要求的非标产品
进行柔性化制造。单纯依赖人工经验或传统自动化产线，难以同时满足多品种、高精度和规模化交付要求。
机器人技术与智能末端执行器可以作为量产2.0体系中的重要执行环节，将工艺指令、数字化制造平台的调度安排，
转化为具体、稳定、可追溯的生产动作。特别是在制孔、涂胶、装配、检测等高精度要求的环节，机器人和专用末端工具
有助于降低人工差异，提高工序一致性，支撑超材料产品从“能做出来”进一步走向“高效、稳定、规模化交付”。
6、此次合作是否意味着公司未来会全面推进无人化生产？
答：公司推进量产2.0，并不是简单追求“无人化工厂”，而是强调“人机协同”的智能制造模式。超材料产品高度
复杂，仍然需要研发、工艺、生产和质量团队参与设计验证、工艺优化、异常处理和系统迭代。
机器人和智能末端执行器的作用，是在适合自动化、数字化和高精度作业的环节，提升执行效率和质量一致性。公司
希望通过AI决策、数字化平台、机器人平台和专用工具协同，减少对单一人工经验的依赖，提高复杂非标产品的生产组织
能力、交付效率与确定性。
7、本次战略合作对双方未来发展和产业化能力有什么意义？
答：本次合作不是单一的设备采购或技术引入，而是围绕航空智能制造场景开展的双向赋能和全链条协同。双方将基
于航空器制造智能化、高精度化的发展需求，围绕手工/自动化钻孔、紧固件安装、自动化涂胶、复材切割、微电路检测
、外观与几何尺寸检测及生产过程控制等关键工艺环节开展深度合作，共同推动航空智能生产技术创新与产业化应用。
在合作模式方面，公司聚焦机器人本体结构、移动底盘等硬件结构研发与制造，京实海泰重点负责运动控制模块、精
密检测系统、专用钻削工具等功能部件及配套软件开发。
双方协同将进一步完善公司“量产2.0”体系中的机器人执行能力与专用工具链能力，主要面向航空航天高端制造场
景，显著提升复杂非标、超材料构件在生产组织效率、质量一致性与交付保障等方面的综合水平，并共同推进该类机器人
在航空航天领域的规模化推广应用。
同时，公司也并不只是提供应用场景，而是将在机器人硬件开发与生产等环节深度参与，从而在大型装备生产制造机
器人产品中体现自身的技术价值和产业价值。
未来，双方将围绕高精度生产工艺研发、机器人产品迭代、供应链协同、生产优化和市场推广形成合作闭环。一方面
，以机器人能力服务公司超材料规模化量产；另一方面，通过公司在先进装备制造、复合材料加工、结构功能一体化设计
与制造及产业化交付方面的积累，参与并赋能机器人产品开发和市场拓展，共同提升航空智能制造解决方案的产业化能力
。
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参与调研机构：63家
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2026-05-08│光启技术(002625)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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光启技术股份有限公司于2026年5月8日在709基地（线下）、进门财经（线上）举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有鹏华基金、华宝信托、永安保险、博时基金、招商基金、国寿安保基金、大成基金、中银基金、西部利得基金、
格林基金、富安达基金、江信基金、中国平安人寿保险、和谐健康保险、中金公司、申万宏源，上市公司接待人员有董事
长：刘若鹏博士，董事会秘书：周建林先生，财务总监：奉平桃先生，独立董事：蓝晏翔博士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-11/1225287417.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-12│光启技术(002625)2026年4月12日投资者关系活动主要内容
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公司董事长刘若鹏博士就投资者关心的主营业务发展情况、超材料技术迭代进展、新基地建设与定位情况、顺德基地
生产情况、民用领域业务布局与拓展等方面进行了交流。公司重点介绍了近年来超材料主航道业务发展情况、能力平台建
设和产业化应用落地的相关情况，阐述了量产2.0技术对提升资源统筹能力、生产组织效率和交付保障能力的重要作用，
并介绍了公司在无人装备领域进展的情况。同时，公司还介绍了人工智能在超材料研发设计、智能制造和运营管理等环节
的融合应用，公司超材料技术最新发展与迭代进展，进一步展现了公司在先进制造领域的先进性与创新性。
另外，公司就投资者主要关注的问题进行答复，主要问题如下：
1、请公司介绍一下当前整体业务情况，以及未来发展的主线是什么？
答：公司主营业务仍聚焦于超材料复杂功能结构件的研制、批产与检测，持续为我国尖端装备提供电磁调制、航电系
统、承载结构一体化的系统级解决方案，相关产品已大规模应用于我国多型航空、航洋等尖端装备。公司将继续坚持聚焦
超材料主航道，一方面持续提升核心技术迭代能力和规模化交付能力，另一方面依托已形成的全产业链能力平台，积极探
索在低空经济、商业航天、先进检验检测等方向的延伸应用，不断提升公司的长期竞争力和可持续发展能力。
2、公司在超材料领域的核心竞争力主要体现在哪些方面？
答：公司的核心竞争力首先体现在产业化能力上。超材料技术的产业化不是单一材料或单一部件的简单制造，而是涉
及设计、仿真、材料、工艺、制造、检测等多个环节协同的复杂体系。公司经过多年积累，已经构建了“1总部+5基地+7
大能力平台+8大专业公司”的超材料全产业链生态，具备研发、设计、量产、测试等系统能力。公司在产业化过程中形成
了较深的数据、工艺和标准积累，这些能力并不是短期内可以复制的，也是公司能够长期保持行业领先的重要原因。
3、公司怎么看当前超材料业务的订单和排产趋势？是否可以理解为需求仍比较旺盛？
答：公司业务模式与一般市场化商品存在较大差异，并非传统意义上以一次性招投标订单为主，而是更多采用定点模
式，从研制、生产到维护，端到端持续参与和负责。这种模式下，业务通常具有周期长、延续性强、协同要求高等特点。
公司目前承接了较多重要定点任务，随着部分任务由研制阶段逐步转入批产阶段，对公司生产能力和交付保障提出了更高
要求。公司积极通过产能建设、工艺优化、数字化管理和能力平台建设，把持续增长的需求转化为稳定的经营成果。
4、请介绍一下公司“量产2.0”的主要内涵和推进重点
答：“量产2.0”是公司围绕规模化生产、效率提升和成本优化持续推进的系统性升级举措，核心是通过AI赋能、工
艺优化、自动化改造、供应链协同和组织管理提升，进一步增强批产交付能力和综合制造水平。具体来看，一是将AI技术
逐步应用于强度设计、工装设计、工艺设计、质量管理以及物料、运营等多个环节，推动生产管理更加精细高效；二是持
续推进仓储、物流、无损检测、真空辅料、表面处理等环节的自动化改造，并通过工序整合优化、共胶接工艺、新一代紧
缩场和高效多探头测试技术等手段提升整体制造效率；三是着力培育可控产业链，推进全业务集采和智能物料管理，持续
提高自研材料比例；四是通过优化生产组织、改良薪酬结构和干部筛选机制，推行AI面试、AI绩效、AI审计、AI数据监控
等技术，进一步提升组织运行效率。总体来看，“量产2.0”是公司围绕高质量批产交付推进的重要能力建设工程，预计
将对生产效率、成本控制、交付保障和产业链协同形成积极支撑。
5、公司提到的“7大能力平台”具体能给公司带来什么？未来会不会形成新的增长曲线？
答：“7大能力平台”本质上是过去十余年为实现超材料产业化而逐步沉淀形成的综合能力体系，包括人工智能、微
纳光刻、先进复合材料及制造、高分子功能材料、高精密机加、微波射频天馈系统、先进检验检测平台。它们既服务于公
司超材料主业，也是公司向其他先进制造场景进行延伸的重要基础。一方面，这些平台能够提高研发效率、缩短开发周期
、提升良率和交付质量；另一方面，它们本身也具备对外赋能能力，可以为多个先进制造行业提供方案定制、产品制造和
技术服务。从长期看，这些平台有望在巩固主业的同时，为公司培育新的业务增长点。
6、请介绍一下公司对无人机行业发展趋势的理解，以及公司在该领域的布局思路
答：无人机产业的发展，背后反映的是“传统的冲突模式与攻防手段正在经历深刻变革”的趋势。随着低成本平台、
智能协同、快速迭代和体系化应用不断成熟，传统依赖单一高价值平台的模式正在发生深刻变化。无人机主导的“超蜂群
”攻防体系具备以下5大优势：1）成本湮灭；2）饱和攻击与弹性防御一体；3）瞬间决策能力；4）体系韧性与去中心化
；5）智能集群化，正加速成为重塑未来空中平台形态和体系能力的重要方向。在这一背景下，公司于2年前开始布局，依
托超材料技术积累和复杂功能结构的制造能力，围绕飞行平台、航电及任务载荷、通信系统、指挥控制系统及配套保障等
方向进行体系化研制和试飞，推动相关能力建设和产业化落地。
7、公司无人机业务的核心竞争力主要体现在哪些方面？
答：无人机行业竞争已不再局限于单一产品本身，而是对平台设计、材料工艺、系统集成、规模制造和应用场景适配
能力的综合考验。围绕这一趋势，公司无人机业务的核心竞争力主要体现在三个方面：一是依托超材料技术形成的平台设
计和性能优化能力，有助于提升产品在轻量化、结构功能一体化和环境适应性等方面的综合表现；二是公司在复杂功能结
构制造和产业化配套方面具备扎实基础，可为相关产品研发、试制和后续批量化推进提供支撑；三是公司持续推进体系化
和协同化能力建设，相关能力并不局限于简单的多平台联动，而是进一步向自主协同、集群应用、快速机动部署、复杂环
境适应以及低可探测性等方向延伸，努力提升相关平台在实际应用场景中的灵活性、适应性和整体效能。
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