研报评级☆ ◇002632 道明光学 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.27│ 0.35│ 0.33│ 0.38│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 3.56│ 3.40│ 3.50│ 3.46│ 3.54│ 3.62│
│净资产收益率% │ 7.05│ 7.99│ 10.14│ 9.24│ 10.57│ 11.58│
│归母净利润(百万元) │ 156.71│ 169.94│ 221.64│ 203.50│ 236.50│ 265.00│
│营业收入(百万元) │ 1322.71│ 1441.21│ 1491.46│ 1468.00│ 1587.00│ 1750.00│
│营业利润(百万元) │ 190.32│ 199.46│ 262.75│ 243.50│ 282.50│ 318.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 增持 首次 --- 0.28 0.33 0.37 银河证券
2026-05-10 买入 维持 --- 0.37 0.43 0.48 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│道明光学(002632)国内反光材料龙头，26H1海外业务阶段性承压 │银河证券 │增持
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以反光材料为基，多元化推进产业升级。道明光学正式设立于2007年11月，并于2011年11月在深交所挂牌上市。成立
初期公司主要从事反光材料业务，主要围绕“人、车、路”三大公共安全防护领域的应用进行拓展。经过多年致力于反光
材料的技术研究、技术应用和市场开发，公司现稳居国内反光材料龙头地位，并形成了较强品牌竞争优势。近年来，公司
逐步进行业务横向拓展和产业升级，开发了多种新型功能性薄膜材料，业务领域延伸至微纳光学显示及消费电子产业链。
目前公司已形成以反光材料为主、微纳光学显示材料及电子功能材料为两翼的产业格局。2023年，公司杭州研究院投入使
用，未来公司将以杭州研究院的先导技术为牵引，逐步打造成为以薄膜型新材料为核心的平台型科技企业。
中东地区地缘冲突升级，26H1公司海外营收阶段性承压。26H1公司实现营业总收入6.37亿元，同比下滑13.20%；实现
归母净利润0.88亿元，同比下滑22.97%；销售毛利率、销售净利率分别为33.00%、13.81%，同比分别下滑0.23、1.66个百
分点。公司业绩同比小幅下滑，一是26H1中东地区地缘冲突升级，公司反光材料主业中东市场需求受到较大冲击，致海外
业务营收同比下滑；二是26H1国内彩电、PC等终端产品出货量同比下滑，致公司光学显示材料业务承压。26H1公司销售净
利率同比降幅相对更大，主要系公司三费支出及所得税费用同比增加所致。其中财务费用同比显著增加，主要系上年同期
公司汇兑损益较大所致。
反光材料是公司主要业绩来源，石墨烯膜有望成为未来核心业绩增长点之一。分板块来看，反光材料是公司现阶段最
主要的营收和盈利来源，光学显示材料和新材料板块体量相对较小。其中，近年新材料板块营收规模及营收贡献率震荡上
行，一方面系公司逐步加大离型材料市场开拓力度，另一方面系公司石墨烯导热膜产品销量增长所致。公司石墨烯相关产
品已在智能手机、游戏手机、折叠屏手机、平板显示等传统3C领域形成稳定商用，石墨烯泡棉膜、GO膜等新产品已获得下
游客户认可，目前石墨烯导热垫片、PCM相变储热膜等新产品正推进送样验证和客户开发。随公司石墨烯产品形态及应用
边界不断拓宽，加之公司持续加大市场拓展力度，未来新材料板块有望成为公司重要业绩增长点之一。
投资建议：预计公司26-28年归母净利润分别为1.73、2.04、2.31亿元，同比分别变化-21.73%、17.44%、13.48%；摊
薄EPS分别为0.28、0.33、0.37；PE分别为30.35、25.85、22.78倍。我们认为，公司海外业务虽阶段性受损，但公司在国
内反光材料领域的龙头地位依然稳固，核心主业“造血”能力依然较强，加之公司正加大力度推进石墨烯等新材料产品的
市场拓展力度，看好公司可持续发展。首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；国际地缘冲突加剧的风险；汇率波动的风险；行业竞争加剧的风险等。
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2026-05-10│道明光学(002632)反光材料基本盘稳固，石墨烯导热膜持续成长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报,实现营业收入14.91亿元，同比增长3.49%，归母净利润2.22亿元，同比增长30.43%。公
司拟每10股派发现金红利1.7元（含税）。2026年第一季度，公司实现营业收入2.92亿元，同比减少12.50%；归母净利润4
099.58万元，同比减少20.32%。
公司经营稳健，反光材料基本盘稳固。作为公司经营的基本盘，反光材料业务2025年实现营收10.52亿元（同比-1.75
%），占比70.52%，毛利率维持在44.99%的高位。其中，车牌膜等产品受益于国内汽车市场向好，内销增长6.99%，有效对
冲了外销-6.62%的下滑。受反光材料业务的业绩支撑，公司2025年实现营业收入14.91亿元，同比增长3.49%，归母净利润
2.22亿元，同比增长30.43%。2026年以来，受油价及市场因素影响，2026年一季度收入和利润同比略有下降，但公司总体
经营稳健，形成合同负债4000万元，同比增长71.18%，继续维持了较好的发展态势。
石墨烯导热膜等产品持续成长。以石墨烯导热膜等产品为主的新材料板块2025年实现营收1.61亿元，同比增长15.11%
，是增速最快的板块。值得注意的是，该业务毛利率虽仍为-3.37%，但相较去年的-8.27%已大幅改善4.9个百分点，减亏
效果显著。公司的石墨烯散热膜在如智能手机、游戏手机、折叠屏手机、平板显示等传统3C领域形成稳定商用。未来公司
还将拓展石墨烯的产品形态和应用边界，同步开发石墨烯导热垫片、轻量化石墨烯泡沫膜以及高效相变储热材料，加快推
进在服务器、新能源汽车电控系统等高算力、高热流密度应用领域的产品落地。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.37/0.43/0.48元，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。
【5.机构调研】 暂无数据
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