研报评级☆ ◇002637 赞宇科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.29│ 0.39│ 0.99│ 1.20│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 7.86│ 8.00│ 7.89│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.38│ 3.59│ 4.91│ 10.80│ 11.80│ 12.50│
│归母净利润(百万元) │ 87.88│ 135.33│ 182.38│ 468.00│ 563.00│ 658.00│
│营业收入(百万元) │ 9611.72│ 10791.53│ 13133.66│ 13774.00│ 15075.00│ 15813.00│
│营业利润(百万元) │ 114.00│ 206.16│ 303.10│ 688.00│ 807.00│ 967.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-18 增持 维持 --- 0.99 1.20 1.40 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-18│赞宇科技(002637)26Q1业绩略超预期，棕榈油环比走强，政策叠加厄尔尼诺支│申万宏源 │增持
│撑全年景气 │ │
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公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年公司实现营业收入131.34亿元（YoY+22%），归母净利润1.82亿元（YoY+3
5%），扣非后归母净利润1.82亿元（YoY+61%），毛利率7.17%（yoy+0.29pct），净利率1.24%（yoy+0.08pct），计提资
产和信用减值损失0.89亿元，业绩符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为34.58亿元（YoY+7%，QoQ+11%），归母净利润
为0.32亿元（YoY+115%，QoQ-41%），扣非后归母净利润为0.45亿元（YoY+107%，QoQ-16%），毛利率8.44%（YoY+2.02pct
，QoQ+1.49pct），净利率0.96%（YoY+0.51pct，QoQ-0.63pct），计提资产和信用减值损失0.50亿元。
同时公司发布2026年一季报，业绩略超预期。26Q1公司实现营业收入为31.72亿元（YoY-8%，QoQ-8%），归母净利润
为1.01亿元（YoY+22%，QoQ+220%），扣非后归母净利润为1.01亿元（YoY+36%，QoQ+122%），毛利率8.55%（YoY+1.55pct
，QoQ+0.11pct），净利率3.40%（YoY+1.31pct，QoQ+2.44pct），业绩略超预期。
2025年日化业务销量增长，棕榈油价格提升，杜库达盈利显著走高。日化业务受益于市场拓展及OEM业务上量，销量
明显提升，25全年公司实现表面活性剂（含洗护用品）营业收入67.26亿元（YoY+49%），毛利3.56亿元（YoY+20%），毛
利率5.29%（YoY-1.28pct），销量96.73万吨（YoY+20%）；25全年公司实现油脂化工产品营业收入61.91亿元（YoY+1%）
，毛利5.29亿元（YoY+29%），毛利率8.55%（YoY+1.86pct），销量74.43万吨（YoY-8%），其中印尼杜库达工厂收入50.0
3亿元（YoY+30%），净利润约2.24亿元（YoY+101%），油化板块受益于棕榈油价格提升以及印尼税收政策，盈利能力显著
提升。依据百川数据，2025年国内棕榈油均价为9106元/吨，同比提升8%。
26Q1棕榈油价格环比提升增厚公司利润，政策叠加厄尔尼诺现象，棕榈油有望全年走强。1月印尼棕榈油基金管理机
构负责人表示，将从3月1日起将毛棕榈油（CPO）出口征收税（levy）从目前的10%上调至12.5%；3月以来，地缘冲突推升
油价，带动棕榈油价格上涨；随后，印尼计划于今年7月1日起正式实施B50计划，马来西亚亦呼吁加速推进B20政策。根据
百川盈孚数据，26Q1国内棕榈油均价9095元/吨（QoQ+3%），带动公司油化产品价差扩大，印尼基地新增产能陆续爬坡，
预计Q1贡献部分增量。表活方面，原料端涨价推动产品价格上涨，OEM业务逐步减亏，公司盈利有所修复。展望后续，全
球多家主流气象机构一致预警，2026年5至7月厄尔尼诺形成概率将快速升至55%-60%，下半年大概率正式形成，将会造成
东南亚棕榈油主产区干旱减产，棕榈油供应收紧，价格支撑力度较强。
OEM业务优势逐步体现，杜库达改扩建项目有望陆续贡献增量。洗护用品OEM/ODM加工业务是公司依托表面活性剂的原
料优势，打造高起点、高水准、智能化的日化生态产业园，为客户提供绿色日化洗护产品“配方定制、包装设计和生产加
工”的一体化、全方位OEM和ODM加工服务。目前公司OEM/ODM生产线，在江苏镇江建有年产能10万吨、河南鹤壁年产能50
万吨、四川眉山年产能50万吨已陆续投产。杜库达基地扩产项目持续推进，依据公司公告，截至25年底，杜库达改扩建项
目工程进度约95%，有望于26-27年持续贡献增量。
盈利预测与估值：考虑到棕榈油价格中枢上行，我们上调公司2026-2027年归母净利润为4.68、5.63亿元（前值为4.2
3、4.71亿元），新增2028年预测为6.58亿元，对应PE约13、11、10倍，维持“增持”评级。
风险提示：棕榈油价格大幅波动影响盈利；OEM业务拓展不及预期；印尼新产能消化不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│赞宇科技(002637)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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赞宇科技集团股份有限公司于2026年5月8日在同花顺路演平台（https://board.10jqka.com.cn/rs/pc/detail?roads
howId=1010736），以网络互动方式召开。举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有赞宇科技2025年度业绩说明会采
用网络远程方式进行，面向全体投资者，上市公司接待人员有总经理邹欢金、独立董事邓川、财务总监吴吉华、董秘徐强
。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225286286.PDF
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