价值分析☆ ◇002643 万润股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 16 3 0 0 0 19
1年内 29 4 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.78│ 0.82│ 0.50│ 0.65│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 6.03│ 6.76│ 7.52│ 7.79│ 8.23│ 8.80│
│净资产收益率% │ 11.16│ 11.47│ 10.91│ 6.50│ 7.89│ 9.38│
│归母净利润(百万元) │ 626.66│ 721.32│ 763.01│ 468.18│ 606.48│ 770.24│
│营业收入(百万元) │ 4358.52│ 5080.46│ 4305.32│ 3898.43│ 4553.75│ 5422.71│
│营业利润(百万元) │ 768.83│ 973.26│ 945.36│ 613.94│ 801.20│ 1021.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-19 买入 维持 --- 0.46 0.58 0.75 天风证券
2024-11-14 买入 维持 --- 0.43 0.58 0.71 中银证券
2024-11-13 买入 维持 --- 0.44 0.60 0.79 长城证券
2024-11-07 增持 维持 14 0.44 0.56 0.62 海通证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.45 0.59 0.76 国海证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.44 0.57 0.73 西部证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.44 0.61 0.80 申万宏源
2024-11-03 买入 维持 --- 0.43 0.57 0.71 方正证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.44 0.63 0.89 华安证券
2024-10-31 买入 维持 14.21 0.45 0.58 0.72 国泰君安
2024-10-29 增持 维持 --- 0.46 0.59 0.71 招商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.60 0.76 0.91 长城证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.58 0.77 0.98 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 0.59 0.84 1.20 国海证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.63 0.69 0.82 东兴证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.57 0.75 0.98 中银证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.51 0.71 0.90 华安证券
2024-08-23 增持 维持 11.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-22 买入 维持 14.59 0.67 0.77 0.92 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-19│万润股份(002643)柴油重卡影响收入下降，同京东方合作布局未来
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盈利预测：因行业景气下滑和费用增加，我们下调公司净利润预期，我们预计公司2024-2026年归母净利
润分别为4.32/5.38/6.94亿元（前值24/25年分别为8.32/10.62亿元），维持“买入”评级。
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2024-11-14│万润股份(002643)沸石及医药拖累，业绩阶段性承压
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考虑到公司环保、医药产品下游需求发生较大变化，调整盈利预测。预计2024-2026年EPS分别为0.43元、
0.58元、0.71元，对应PE分别为26.9倍、20.0倍、16.3倍。看好公司多种新材料逐步投产带来的增量，维持买
入评级。
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2024-11-13│万润股份(002643)公司业绩短期承压，看好电子材料领域持续投入
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投资建议：我们预计万润股份2024-2026年收入分别为36.96/44.05/53.71亿元，同比增长-14.2%/19.2%/2
1.9%，归母净利润分别为4.11/5.56/7.39亿元，同比增长-46.1%/35.3%/32.9%，对应EPS分别为0.44/0.60/0.7
9元。结合公司11月12日收盘价，对应PE分别为26/20/15倍。我们看好公司在电子材料领域的持续投入与开拓
，预计随着产品的逐步量产，公司业绩有望提升，维持“买入”评级。
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2024-11-07│万润股份(002643)公司前三季度归母净利润同比下降，积极布局新材料方向
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.12亿元、5.21亿元和5.80亿元，EPS为0.
44元、0.56元和0.62元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2025年PE20-25倍，合理价值区间为11.2-14.0
元，维持优于大市评级。
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2024-11-05│万润股份(002643)公司动态研究：新材料项目顺利推进，驱动公司长期成长
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为36.66、43.96、53.22亿元，归母净利润分别为4.22、5.50、7.04亿
元，对应PE分别23、18、14倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-05│万润股份(002643)动态跟踪点评：Q3经营短期承压，看好新材料业务长期成长性
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投资建议：根据公司前三季度实际经营情况，我们预计公司24-26年归母净利为4.1/5.3/6.8亿元，按照20
24年11月4日收盘价计算PE分别为23.5/18.3/14.4倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│万润股份(002643)Q3业绩低于预期，高附加值材料多点布局
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投资分析意见：考虑公司业绩短期承压，分子筛等业务恢复仍需时间，下调其2024-2026年销量至3494、4
193、4822吨，毛利率为36%、40%、40%，同时新材料业务仍需持续投入，下调公司2024-2026年归母净利润预
测为4.05、5.66、7.47亿元（原值为5.43、7.13、9.11亿元），当前市值对应PE分别为24、17、13X，随着高
附加值新材料业务逐步起量，公司中长期成长性强，根据Wind一致预期，可比公司瑞联新材、飞凯材料、莱特
光电2024年平均PE为33X，维持“买入”评级。
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2024-11-03│万润股份(002643)公司点评报告：电子信息材料持续拓展与成长，医药和沸石拖累短期业绩
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投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入37.31/44.31/53.96亿元，同比变动-13.3
4%/18.75%/21.78%，实现归母净利润4.02/5.28/6.62亿元，同比变动-47.35%/31.36%/25.48%，当前股价对应2
024/2025/2026年PE分别为23.52/17.91/14.27X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-01│万润股份(002643)需求下滑业绩短期承压，电子信息材料保持增长
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由于下游需求下滑等原因，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.12、5.85、8.26亿元（前值分
别为4.77、6.57、8.35亿元），同比增速分别为-46.0%、42.1%、41.1%。对应PE分别为24、15、12倍。维持“
买入”评级。
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2024-10-31│万润股份(002643)2024年三季报点评：沸石、医药产品需求承压，看好长期成长性
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维持“增持”评级。考虑到公司功能性材料与医药类业务下游需求放缓，下调2024-2026年EPS至0.45、0.
58、0.72元（原预测值为0.67/0.77/0.92元）。结合可比公司给予2024年PE32X，目标价下调至14.21元（原为
14.59元）。
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2024-10-29│万润股份(002643)三季度业绩有所承压，新产品拓展持续向好
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维持“增持”投资评级。由于部分产品下游市场需求低于预期，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公
司归母净利润分别为4.30亿、5.47亿、6.61亿元，EPS分别为0.46、0.59、0.71元，当前股价对应PE分别为23
、18、15倍，维持“增持”投资评级。
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2024-08-29│万润股份(002643)公司业绩短期承压，看好公司多领域布局以及项目建设
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投资建议：我们预计万润股份2024-2026年收入分别为43.37/52.20/59.87亿元，同比增长0.7%/20.4%/14.
7%，归母净利润分别为5.56/7.10/8.48亿元，同比增长-27.2%/27.8%/19.5%，对应EPS分别为0.60/0.76/0.91
元。结合公司8月28日收盘价，对应PE分别为13/11/9倍。我们基于以下两个方面：1）我们看好公司在功能性
材料方面的广泛布局，预计公司板块整体竞争力将进一步增强；2）我们看好蓬莱项目的逐步投产，产能的增
加有望为公司开辟新收入增长曲线，维持“买入”评级。
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2024-08-27│万润股份(002643)24H1业绩持续承压，新材料业务成长性可期
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投资分析意见：考虑公司业绩短期承压，分子筛、液晶以及医药板块恢复仍需时间，新材料业务仍需持续
投入，下调公司2024-2026年归母净利润预测为5.43、7.13、9.11亿元（原值为7.82、9.58、11.49亿元），当
前市值对应PE分别为14、11、8X，随着高附加值新材料业务逐步起量，公司中长期成长性强，根据Wind一致预
期，可比公司瑞联新材、中触媒、国瓷材料2024年平均PE为19X，维持“买入”评级。
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2024-08-27│万润股份(002643)2024年中报点评：二季度净利润环比提升，新材料项目积极推进
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司产品情况，我们对公司业绩预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为45.67
、50.21、59.19亿元，归母净利润分别为5.53、7.82、11.17亿元，对应PE分别14、10、7倍，考虑公司未来成
长性，维持“买入”评级。
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2024-08-27│万润股份(002643_SZ)：Q2业绩环比增长，OLED等材料发展空间大
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公司盈利预测及投资评级：公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸，通过持续的研发和技
术创新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域已取得了业内领先地位，这些核心业务发展较
为稳定，并有较好的发展前景。未来，公司将继续做大做强现有优势产品，并积极布局更多新材料领域（如PI
材料、光刻胶材料及其他功能性材料），从而实现长远发展。基于公司2024年中报，我们相应调整公司2024~2
026年盈利预测。我们预测公司2024~2026年净利润分别为5.84、6.42和7.60亿元，对应EPS分别为0.63、0.69
和0.82元，当前股价对应P/E值分别为13、12和10倍。维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-27│万润股份(002643)费用率上升，盈利阶段性承压，OLED材料业务保持高增
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考虑到公司环保、医药产品下游需求发生较大变化，调整盈利预测。预计2024-2026年EPS分别为0.57元、
0.75元、0.98元，对应PE分别为14.3倍、10.9倍、8.4倍。看好公司多种新材料逐步投产带来的增量，维持买
入评级。
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2024-08-26│万润股份(002643)24年H1业绩承压，持续布局高附加值材料
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投资建议
由于下游需求下滑等原因，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.77、6.57、8.35亿元（前值为7
.97、9.22、10.77亿元），同比增速分别为-37.5%、37.9%、27%。对应PE分别为16、12、9倍。维持“买入”
评级。
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2024-08-23│万润股份(002643)2Q利润环比改善，OLED及PI材料快速增长
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盈利预测与估值
考虑到沸石材料、生命科学与医药业务下滑，以及研发和管理费用上升等，我们下调2024/25年盈利预测2
7.5%/23.7%至5.08亿元和6.4亿元。目前公司股价对应2024/25年14.7/11.6x市盈率。因下调盈利预测及行业估
值中枢下移，我们下调目标价36%至11.5元，对应44%的上涨空间和2024/25年21/17x市盈率，维持跑赢行业评
级。
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2024-08-22│万润股份(002643)2024半年度报告点评：费用率提升单季度净利率下降，多端发力成长可期
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维持“增持”评级。考虑到公司生命科学与医药类业务下游需求放缓，但费用偏刚性，下调2024-2026年E
PS至0.67、0.77、0.92元（原预测值为0.91/1.13/1.35元）。结合可比公司给予2024年PE22X，目标价下调至1
4.59元（原为20.14元）。
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