研报评级☆ ◇002645 华宏科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.27│ -0.61│ 0.33│ 0.62│ 0.82│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 6.19│ 5.54│ 6.44│ 6.96│ 7.59│ 8.44│
│净资产收益率% │ -4.28│ -10.68│ 5.05│ 8.90│ 10.80│ 13.00│
│归母净利润(百万元) │ -158.81│ -355.56│ 204.31│ 387.00│ 513.00│ 688.00│
│营业收入(百万元) │ 6880.88│ 5576.22│ 7835.05│ 10833.00│ 13120.00│ 15844.00│
│营业利润(百万元) │ -182.47│ -331.85│ 243.16│ 471.00│ 628.00│ 860.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-23 买入 维持 --- 0.62 0.82 1.10 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│华宏科技(002645)2025年报点评：大幅扭亏，稀土回收、磁材产销增长空间大│银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报，全年实现营收78.35亿元，同比+40.51%，实现归母净利2.04亿元(扣非1.82亿元)，同比
+157.46%（扣非同比+140.26%）。业绩处于业绩预告下限附近。公司2025年利润分配预案为：每10股派发现金红利1元（
含税），以资本公积每10股转增2股。
盈利能力大幅改善，经营现金流阶段性净流出：报告期公司业绩大幅扭亏，销售毛利率、净利率分别为10.92%、2.75
%，同比分别提升4.33PCT、8.99PCT；报告期公司ROE(加权)5.72%，同比提升+15.83PCT。报告期，公司资产负债率39.79%
，同比-1.74PCT，有息负债率18.07%，均处于相对较低水平。报告期，公司经营性现金流大幅净流出4.52亿元，我们判断
主要是应收账款、存货阶段性增加所致。
稀土回收、磁材量价齐升是公司业绩反转核心驱动力：2025年，公司稀土回收收入40.81亿元，YOY+64.17%,毛利率10
.71%，同比提升8.71PCT;稀土氧化物销量9165.94吨，YOY+57.11%。磁材业务销售收入19.05亿，YOY+42.78%，毛利率8.51
%，同比提升1.97PCT；销量14035.62吨，YOY+19.42%。公司稀土板块产销两旺，是公司核心利润来源及业绩反转动力。
稀土回收、磁材产销量仍有较大增长空间：2025年，鑫泰科技和江西万弘技改扩能项目全面达产，稀土氧化物年产能
达1.2万吨，2026年公司稀土氧化物产能具备30%增长空间；磁材方面，公司目前已具备2万吨/年生产能力，包头一期1万
吨产能有望于二季度开始试生产，届时公司磁材产能将大幅增加至3万吨/年。稀土产业链景气度高，产能释放将推动公司
业绩持续高增长。
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.87、5.13、6.88亿元，对应PE分别为37.53x、28.29x、21.
10x。稀土产业链景气度高、公司产能稀土回收、磁材产能持续释放，维持“推荐”评级。
风险提示：稀土价格大幅波动的风险，新建项目进度不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|