研报评级☆ ◇002645 华宏科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.27│ -0.61│ 0.33│ 0.87│ 1.14│ 1.43│
│每股净资产(元) │ 6.19│ 5.54│ 6.44│ 6.76│ 7.71│ 8.90│
│净资产收益率% │ -4.28│ -10.68│ 5.05│ 13.00│ 14.90│ 16.05│
│归母净利润(百万元) │ -158.81│ -355.56│ 204.31│ 601.50│ 789.50│ 984.00│
│营业收入(百万元) │ 6880.88│ 5576.22│ 7835.05│ 11721.00│ 13918.50│ 16367.50│
│营业利润(百万元) │ -182.47│ -331.85│ 243.16│ 742.00│ 947.50│ 1192.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-31 买入 维持 23.2 0.84 1.16 1.42 国投证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.90 1.12 1.44 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-31│华宏科技(002645)稀土板块量价齐升，磁材增量可期 │国投证券 │买入
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2026H1业绩高增兑现，主业盈利弹性加速释放。
公司2026H1业绩实现高增长，上半年实现营收55.96亿元，同比+77.13%；归母净利润3.43亿元，同比+330.30%；扣非
归母净利润3.41亿元，同比+473.03%，扣非利润与归母利润基本一致，业绩增长主要来自主业改善。核心驱动在于国内主
要稀土产品价格持续回升，同时前期技改扩能项目产能全面释放，带动稀土资源综合利用业务产销两旺、量价齐升，板块
盈利能力明显提升；此外，可转债利息影响消除，财务费用同比下降43.55%，进一步增厚利润。
稀土回收量价利齐升，核心利润中枢显著上移。
2026H1稀土资源综合利用业务实现收入36.36亿元，同比+132.22%，毛利率同比提升6.96pct至13.74%，量价齐升叠加
盈利能力修复成为本轮业绩高增的核心驱动力。目前公司再生稀土氧化物年产能超1.2万吨，产能规模行业领先，鑫泰科
技、万弘高新二期通过DCS控制、工业机器人等技改，实现生产效率提升30%以上、生产成本降低20%、能耗降低15%，规模
效应和降本红利持续释放；核心子公司鑫泰科技上半年实现净利润3.22亿元，盈利贡献突出。同时，公司与中国稀土、北
方稀土签订长期供货协议，提前锁定稀土氧化物年度供货量，我们认为在稀土价格景气上行、产能充分释放背景下，板块
盈利弹性仍有望延续。
磁材放量叠加盈利改善，第二增长曲线加速兑现。
2026H1磁性材料业务实现收入10.62亿元，同比+41.44%，毛利率同比提升3.67pct至11.23%，收入增长与盈利改善同
步兑现；其中浙江中杭上半年实现收入11.15亿元、净利润约0.44亿元，较去年同期净利润约0.14亿元显著增长，磁材板
块利润弹性开始释放。公司现有烧结钕铁硼年产能达2万吨，新能源汽车、风电、工业自动化等下游需求保持稳定，高性
能永磁材料在新能源汽车电机、工业机器人电机等领域持续取得突破。我们判断，本期磁材毛利率提升或主要受益于产品
售价对原材料涨价的顺利传导、产能利用率提升带来的规模效应以及高性能磁材占比提升。与此同时，包头华宏持续推进
磁性材料产能建设，后续新增产能释放有望进一步打开磁材业务成长空间，强化公司稀土全产业链布局。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年实现归母净利润6.36、8.75、10.66亿元，对应EPS分别为0.84、1.16、1.42元/股，目前股
价对应PE为22.7、16.5、13.5倍，公司维持“买入-A”评级，12个月目标价23.2元/股，对应27年PE约20倍。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，宏观政策扰动等。
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2026-08-25│华宏科技(002645)2026中报点评：盈利能力提升，稀土磁材协同打开新空间 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，实现营收55.96亿元，同比+77.13%，实现归母净利3.43亿元，同比+330.30%。
盈利能力提升、现金流良好，财务稳健向好：报告期公司销售毛利率、净利率分别为13.66%、6.70%，同比分别+4.10
PCT、+4.15PCT；报告期公司ROE(加权)8.12%，同比+5.76PCT；报告期公司稀土产品量价齐升，推动盈利能力大幅提升。
报告期，公司资产负债率38.80%，同比+1.09PCT，有息负债率17.32%，同比-7.29PCT，负债率处于较低水平。报告期，公
司经营性现金流净额4.84亿元，同比+252.93%；收现比101.18%、净现比1.29，经营现金流持续改善。
再生稀土、磁材量价齐升；产能释放+协同优化，持续增长可期：公司目前年可产再生稀土氧化物超12000吨，产能规
模行业领先，随着鑫泰科技、江西万弘技改的完成，产能迎来释放期，26H1公司稀土资源综合利用板块营收36.36亿元，Y
OY+132.22%，毛利率13.74%，YOY+6.96PCT,是公司业绩增量的主要来源。磁材业务方面，公司目前年生产能力达到2万吨
，26H1销售收入10.62亿元，YOY+41.44%，毛利率11.23%，YOY+3.67PCT。公司包头2万吨高性能磁材项目一期1万吨项目有
望于年内投产，届时公司磁材产能将大幅提升至3万吨/年，市场地位将得到进一步提升。目前公司磁材业务盈利能力相对
较弱，公司已打通稀土回收、再生稀土氧化物、磁性材料的完整产业链，随着各环节的产能释放、协同优化，公司持续增
长可期。
投资建议：鉴于公司业绩表现强劲及稀土行业维持高景气，我们小幅上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母
净利润分别为5.67亿元、7.04亿元、9.02亿元，对应PE分别为25.93x、20.88x、16.30x。稀土产业链景气度高、公司产能
稀土回收、磁材产能持续释放，维持“推荐”评级。
风险提示：稀土价格大幅波动的风险，新建项目进度不及预期的风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│华宏科技(002645)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司包头项目进展如何，何时投产？
答：投资者您好，公司在包头投资的“一期年产1万吨高性能稀土永磁材料项目”建设工作按计划有序推进，目前正
在进行工程建设项目收尾验收，以及生产设备的安装调试工作，项目预计今年第二季度进入试生产阶段。项目具体进展情
况，请关注公司后续临时公告或定期报告披露内容。
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〖免责条款〗
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