研报评级☆ ◇002647 仁东控股 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.38│ -1.49│ 0.32│ 0.37│ 0.41│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 0.11│ -1.26│ 0.50│ 0.86│ 1.27│ 1.83│
│净资产收益率% │ -356.07│ ---│ 64.01│ 42.41│ 32.20│ 30.35│
│归母净利润(百万元) │ -215.34│ -832.99│ 359.57│ 414.90│ 464.42│ 629.46│
│营业收入(百万元) │ 1800.35│ 1159.00│ 822.82│ 948.74│ 1199.46│ 1673.76│
│营业利润(百万元) │ -113.62│ -104.24│ 457.98│ 419.00│ 475.33│ 647.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-28 增持 维持 --- 0.37 0.41 0.58 方正证券
2026-05-27 买入 首次 --- 0.36 0.41 0.51 东吴证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.37 0.41 0.58 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-28│仁东控股(002647)公司点评报告-股权激励计划点评：彰显发展信心，关注公 │方正证券 │增持
│司AI领域布局进展 │ │
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事件：6月26日，仁东控股公告《2026年限制性股票激励计划（草案）》。
拟授予942万股（占当前总股本0.8334%），授予价折价46.8%。
1）本次激励计划拟通过向激励对象定向发行A股普通股的方式，授予限制性股票942万股，约占公司当前总股本的0.8
334%，对公司EPS稀释有限。价格上看，本次授予价格为每股5.51元/股，较公司最新收盘价10.35元折价46.8%。
2）激励对象方面，公司8位董事、高级管理人员合计获授403万股，占本次拟授予总量的42.8%；29位核心技术（业务
）骨干员工合计或授350.6万股，占比37.2%；预留188.4万股，占比20.0%，预留授予部分激励对象应在公司2026年三季报
披露前确定，否则预留权益将失效，根据公告披露的激励对象确定依据，预留股份授予的对象将为其他对公司整体业绩和
中长期发展具有重要作用和影响的公司人员。
3）业绩考核及解锁安排方面，本次计划考核年度为2026-2027两个会计年度，第一个解除限售期需满足2026年扣非归
母净利润或营业收入较2025年增长10%；第二个解除限售期需满足2027年扣非归母净利润或营业收入较2025年增长20%。各
批次限售期分别为相应授予登记完成之日起12个月、24个月，解除限售比例均为50%。
4）激励费用方面，公司预计首次授予需摊销的总费用为3647.42万元，其中2026/2027/2028分别摊销1367.78/1823.7
1/455.93万元，分别占公司2025年营业总收入的1.66%/2.22%/0.55%。
建立激励机制绑定股东、公司、核心团队利益，传递公司发展信心。公司逐步从重整摘帽转向常态化经营，本次推出
股权激励计划进一步绑定核心团队，有助于强化公司治理稳定性，并向市场传递管理层对后续业绩的信心。本次激励占当
前总股本比例0.8334%，对原有股东股权摊薄可控，且激励费用占当年利润规模较小，预计对利润拖累有限。
预留份额可用于进一步人才引进，关注公司AI布局进展。公司深耕“支付+AI”双轮战略，通过精准投资国内领先的A
I芯片公司，持续深化AI全产业链布局。此前公司已于2025年9月以1亿元战略投资江原科技，对应股权比例4.1427%，对应
投后估值24.139亿，2026年4月21日最新持股比例为3.8301%，本次激励计划已预留的股份可用于后续引进AI、支付等领域
人员，支撑公司在AI产业链的布局。
投资分析意见：维持“推荐”评级。主业来看公司具备稀缺的第三方支付牌照，已在线下收单赛道深耕多年，具备壁
垒；增长空间来看，跨境支付市场空间广阔，同时公司已战略投资国产AI芯片公司，有望逐步打造第二增长曲线。预计20
26-2028E仁东控股归母净利润分别为4.2亿元、4.7亿元、6.6亿元，同比+16.7%、+10.8%、+41.0%。4/30收盘价对应2026-
2028E动态PE分别27.9x、25.2x、17.8x。
风险提示：支付牌照续展进度不及预期；市场竞争加剧；第二增长曲线推进不及预期。
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2026-05-27│仁东控股(002647)国内领先第三方支付机构，深化AI布局 │东吴证券 │买入
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国内领先的第三方支付机构：公司成立于1998年，2011年在深圳证券交易所上市，2016年通过重大资产重组将制造业
全部置出，正式切入金融科技领域。2025年完成资产重整。公司作为一家金融科技公司，主营业务为第三方支付，为数百
万商户提供可靠的支付及增值服务，交易额稳居头部，是国内领先的第三方支付机构。
第三方支付进入规范成熟期，合利宝夯实主业拓展新需求：目前，我国支付行业已从高速扩张期进入稳定发展阶段，
行业整合与出清加速，头部集中趋势明显。随着跨境电商、数字人民币试点推动跨境支付需求激增，跨境支付成重要增长
点，头部机构加速海外布局，中小机构通过收购境内牌照或与海外钱包合作切入市场，将战略布局转向海外。第三方支付
机构正通过探索跨境支付、“支付+”服务模式等寻求创新发展。
合利宝处于国内头部阵营，拓展跨境支付等新需求方向：从交易量榜单来看，合利宝与拉卡拉、乐刷、国通星驿等构
成了国内行业的头部阵营，展现出强大的市场盈利和客户基础。2024年，合利宝香港子公司合利付服务有限公司正式取得
香港海关颁发的金钱服务经营者（MSO）牌照，获准开展B2B跨境收付款、钱包服务、外币兑换、跨境结算等业务，拓展跨
境支付网络，服务跨境电商与跨境旅游等高增长场景。目前，合利宝服务网络已延伸至东南亚、欧洲、拉美等区域，覆盖
跨境电商、国际物流、留学服务等多元场景。
战略投资国产AI芯片公司江原科技，深化AI布局：公司不断深耕第一支付主业的同时，也在积极谋划布局AI方向。20
25年9月，公司以1亿元战略投资江原科技，持股4.14%。公司以支付为入口、AI为引擎，通过精准投资国内领先的AI芯片
公司，持续深化AI全产业链布局，卡位算力国产化发展先机。2026年江原科技将推出T800大模型训推一体AI芯片，对标英
伟达H800芯片，聚焦大规模AI模型训练推理场景。江原T800采用国产先进工艺与先进封装技术打造，通过基于国产工艺的
深度PPA（功耗、性能、面积）优化，在保障自主可控的同时实现效能跃升。
盈利预测与投资评级：根据业务相似性我们选取拉卡拉、新国都、新大陆作为可比公司。可比公司2026年PE平均值为
21倍。我们预计公司2026年-2028年归母净利润为4.05亿元、4.63亿元、5.76亿元，对应增速分别为13%、14%、24%，对应
PE分别为32/28/23倍。公司作为国内第三方支付领军企业，深耕行业多年，主业稳定。同时，公司投资国产AI芯片公司，
深化AI布局，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：支付牌照续展风险、行业监管政策变化风险、市场竞争加剧风险。
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2026-04-30│仁东控股(002647)1Q26业绩点评：支付业务利润贡献稳定，关注公司AI领域布│方正证券 │增持
│局进展 │ │
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事件：4月29日，仁东控股公布1Q26业绩。1Q26公司实现营业收入2.2亿/yoy+7.5%；实现归母净利润4702万/yoy-90.3
%；实现扣非归母净利润2164万/yoy+206.5%。
支付业务营收稳增，盈利韧性凸显。公司主营业务为第三方支付业务，子公司合利宝全面具备数字人民币、跨境支付
及全国范围线上线下收单的综合支付能力，业务稳居行业头部。基础支付业务方面，公司一季度营收稳增，持续贡献收益
；跨境支付业务方面，公司业务保持高速增长，发展为行业头部机构。整体来看，公司1Q26实现营业收入2.17亿/yoy+7.5
%。
重整扰动减弱，管理费用下降驱动扣非利润高增。成本方面，公司1Q26营业成本1.47亿/yoy+3.8%，随收入增长小幅
上升；费用方面，公司1Q26销售、管理、研发、财务费用合计3887万/同比-3265万，其中管理费用2552万/同比-2768万，
主要得益于公司1Q26公司重整费用同比减少。非经常性损益方面，2025年2月公司《重整计划》受法院裁定批准，3月重整
计划执行完毕，1Q25共确认债务重组损益4.78亿，1Q26重整扰动减弱，公司确认债务重组损益2517万，影响了总体利润表
现。
纵深布局智能科技赛道，有望打造全新增长极。公司深耕“支付+AI”双轮战略，通过精准投资国内领先的AI芯片公
司，持续深化AI全产业链布局。江原科技专注全国产AI芯片开发，实现了先进自主设计、工艺制造、封装的本土化全流程
，公司2025年9月以1亿元战略投资江原科技，对应股权比例4.1427%，对应投后估值24.139亿，2026年4月21日最新持股比
例为3.8301%。
投资分析意见：维持“推荐”评级。主业来看公司具备稀缺的第三方支付牌照，已在线下收单赛道深耕多年，具备壁
垒；增长空间来看，跨境支付市场空间广阔，同时公司已战略投资国产AI芯片公司，有望逐步打造第二增长曲线。预计20
26-2028E仁东控股归母净利润分别为4.2亿元、4.7亿元、6.6亿元，同比+16.7%、+10.8%、+41.0%。4/30收盘价对应2026-
2028E动态PE分别33.4x、30.2x、21.4x。
风险提示：支付牌照续展进度不及预期；市场竞争加剧；第二增长曲线推进不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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