价值分析☆ ◇002648 卫星化学 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 14 4 0 0 0 18
2月内 15 4 0 0 0 19
3月内 16 4 0 0 0 20
6月内 32 8 0 0 0 40
1年内 65 14 0 0 0 79
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.49│ 0.91│ 1.42│ 1.69│ 2.03│ 2.59│
│每股净资产(元) │ 11.26│ 6.27│ 7.56│ 8.87│ 10.54│ 12.65│
│净资产收益率% │ 31.02│ 14.50│ 18.81│ 19.14│ 19.41│ 20.48│
│归母净利润(百万元) │ 6006.51│ 3061.99│ 4789.49│ 5665.69│ 6820.75│ 8693.22│
│营业收入(百万元) │ 28557.04│ 37044.00│ 41486.92│ 47551.04│ 53861.63│ 64180.14│
│营业利润(百万元) │ 6976.61│ 3447.96│ 5377.82│ 6457.98│ 7823.25│ 9980.02│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 买入 维持 --- 1.62 2.03 2.54 西部证券
2024-10-25 买入 维持 --- 1.60 1.93 2.28 国盛证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.61 1.89 2.66 东吴证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.61 2.03 2.82 国海证券
2024-10-24 增持 首次 23 1.56 1.93 2.37 群益证券
2024-10-24 买入 维持 --- 1.61 2.28 3.43 长江证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.61 1.94 2.50 长城证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.71 2.07 2.66 华鑫证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.67 1.87 1.94 山西证券
2024-10-23 增持 维持 25.06 1.79 2.39 2.69 海通证券
2024-10-23 买入 维持 22.1 1.70 1.93 2.77 国泰君安
2024-10-22 买入 维持 --- 1.63 1.98 2.80 华安证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.63 1.90 2.46 招商证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.70 2.01 2.59 天风证券
2024-10-22 买入 维持 25.61 1.67 1.97 2.59 华创证券
2024-10-22 增持 维持 22.4 --- --- --- 中金公司
2024-10-22 买入 维持 --- 1.62 1.96 2.65 申万宏源
2024-10-22 增持 维持 --- 1.61 2.06 2.43 国信证券
2024-09-25 买入 维持 --- 1.79 2.23 3.08 国海证券
2024-09-09 买入 维持 --- 1.67 2.03 2.54 首创证券
2024-08-13 买入 首次 --- 1.57 1.94 2.49 长城证券
2024-07-24 增持 首次 --- 1.74 2.01 2.59 华龙证券
2024-07-24 买入 维持 --- 1.74 2.06 2.68 东海证券
2024-07-24 买入 维持 --- 1.72 2.02 2.51 中银证券
2024-07-20 买入 维持 --- 1.79 2.08 2.82 国海证券
2024-07-19 买入 维持 --- 1.82 2.08 2.86 华安证券
2024-07-19 买入 维持 --- 1.64 1.88 1.94 山西证券
2024-07-19 买入 维持 --- 1.66 1.95 2.59 东北证券
2024-07-19 增持 维持 25.06 1.79 2.38 2.68 海通证券
2024-07-18 买入 维持 --- 1.62 1.96 2.65 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│卫星化学(002648)动态跟踪点评：24Q3盈利能力改善，新项目推进顺利
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投资建议：我们预计公司24-26年归母净利为54.65/68.38/85.52亿元，对应PE为11.6/9.3/7.4x，维持“
买入”评级。
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2024-10-25│卫星化学(002648)四期乙烷船开始下单制造，放量成长可期
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投资建议：受产品价格影响，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测值分别为53.95/64.90/76.84亿元
；对应PE分别为12/10/8倍。维持“买入”评级。
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2024-10-24│卫星化学(002648)2024年三季报点评：C2板块盈利提升，新项目顺利推进
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盈利预测与投资评级：基于C2、C3板块当前景气度情况，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别54、6
4、90亿元。按2024年10月24日收盘价，对应PE分别12、10、7倍。看好公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-24│卫星化学(002648)公司点评：Q3利润环比大增，α-烯烃项目打开成长空间
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为445、531、669亿元，归母净利润分别为54、68、95亿元，对应PE分
别12、9、7倍。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，
看好公司长期成长，维持“买入”评级。
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2024-10-24│卫星化学(002648)业绩亮眼，轻烃裂解龙头产能正在释放
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润52/65/80亿元，yoy+9%/+24%/+23%，折合EPS
分别为1.56/1.93/2.37元。目前A股股价对应的PE为12/10/8倍，估值合理，给予“买进”评级，建议逢低配置
。
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2024-10-24│卫星化学(002648)Q3业绩显著改善，新项目稳步推进
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在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024-2026年归母净利润分别为54.3亿元、76.9亿元和115.4亿
元，对应2024年10月22日收盘价PE分别为11.7X、8.3X和5.5X，维持"买入"评级。
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2024-10-23│卫星化学(002648)公司业绩环比高增，看好公司下游高端产品布局
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投资建议：我们预计卫星化学2024-2026年收入分别为453.25/516.12/605.05亿元，同比增长9.3%/13.9%/
17.2%，归母净利润分别为54.24/65.37/84.36亿元，同比增长13.2%/20.5%/29%，对应EPS分别为1.61/1.94/2.
50元。结合公司10月22日收盘价，对应PE分别为12/10/8倍。我们基于以下两个方面：1）我们看好公司产业链
向下游高端产品延伸，产业链附加值有望进一步提升；2）我们公司乙烷运输船订单的签订为α-烯烃综合利用
高端新材料产业园项目提供了重要原材料的保障，公司上下游一体化程度进一步提升，维持“买入”评级。
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2024-10-23│卫星化学(002648)公司事件点评报告：Q3公司盈利能力改善，新材料打开成长空间
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盈利预测
预测公司2024-2026年归母净利润分别为58、70、89亿元，当前股价对应PE分别为11、9、7倍，给予“买
入”投资评级。
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2024-10-23│卫星化学(002648)多元碳醇项目投产，Q3利润环比大幅增长
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投资建议
我们调整公司2024-2026年归母净利分别为56.15/63.06/65.45亿元，对应公司10月22日市值638亿元，202
4-2026年PE分别为11.4\10.1\9.7倍，维持“买入-B”评级。
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2024-10-23│卫星化学(002648)公司季报点评：业绩同环比保持增长，技术攻关取得新突破
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.30亿元、90.15亿元，
EPS分别为1.79元、2.39元、2.69元，按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间21.48-25.06元，维持
“优于大市”评级。
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2024-10-23│卫星化学(002648)2024Q3业绩点评：三季报业绩超预期，化工品回暖预期强
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投资要点：维持增持评级，维持盈利预测，上调目标价：我们维持公司2024-2026年EPS为1.70/1.93/2.77
元，参考可比公司给予2024年13XPE估值，上调目标价为22.10元，维持“增持”评级。
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2024-10-22│卫星化学(002648)单季度业绩环比大增，丁辛醇项目顺利投产
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投资建议
由于金九银十化工品需求不及预期，略下调2024盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为54.94
、66.81、94.19亿元（原值为61.35、69.97、96.43亿元），对应PE分别为11.21、9.22、6.54倍。维持“买入
”评级。
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2024-10-22│卫星化学(002648)Q3业绩环比大幅增长，看好公司长期成长性
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维持“强烈推荐”投资评级。由于部分化工品价格处于低位，小幅下调公司盈利预测，预计公司2024-202
6年归母净利润分别为54.8、64.1、83.0亿元，EPS分别为1.63、1.90、2.46元，当前股价对应PE分别为11.6、
9.9、7.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-22│卫星化学(002648)三季度业绩同比提高，新项目原料有保障
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5.盈利预测
维持公司2024/2025/2026年归母净利润57.2/67.7/87.10亿元，对应EPS为1.70/2.01/2.59元/股，维持“
买入”评级
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2024-10-22│卫星化学(002648)2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，α-烯烃项目配套持续完善
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投资建议：我们维持公司24-26年归母净利润预测分别为56.38、66.42、87.25亿元，对应EPS分别为1.67
、1.97、2.59元，当前市值对应24-26年PE分别为11x、9x、7x。采用相对估值法，参考同行业可比公司及公司
历史估值中枢，给予公司2025年13倍PE，对应25年目标价25.61元，维持“强推”评级。
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2024-10-22│卫星化学(002648)3Q24业绩环比增长，新项目稳步推进
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盈利预测与估值
由于乙烷价格仍然维持低位，我们上调2024年净利润8.5%至52.44亿元，基本维持2025年净利润57.95亿元
，引入2026年净利润73.76亿元。当前股价对应2024/2025/2026年市盈率11.7/10.6/8.4倍。维持跑赢行业评级
，上调目标价8.7%至22.4元，对应2024/2025/2026年市盈率14.4/13.0/10.2倍，较当前股价有22.5%的上行空
间。
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2024-10-22│卫星化学(002648)C2板块盈利提升，Q3扣非业绩超预期
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投资分析意见：我们维持公司2024-2026年盈利预测为54.6、65.9、89.4亿，对应PE估值为11X、9X、7X。
我们继续看好公司C2板块的成长性与C3板块的景气修复，维持“买入”评级。
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2024-10-22│卫星化学(002648)第三季度扣非归母净利润同比增长32%，看好公司长期成长
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投资建议：由于公司碳二装置检修，同时碳二、碳三下游需求恢复较弱，下调公司2024-2026年归母净利
润预测至54.4/69.4/81.7亿元（原值为62.5/77.4/88.7亿元），同比增速分别为+13.6%/+27.5%/+17.8%，对应
摊薄EPS为1.61/2.06/2.43元，当前股价对应PE为11.3/8.9/7.5x，维持“优于大市”评级。
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2024-09-25│卫星化学(002648)深度报告之三：完善轻烃一体化布局，新材料蓄力公司成长
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盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为462、545、667亿元，归母净利润分别为60、75、104亿
元，对应PE分别9.03、7.27、5.26倍。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速
布局POE等各类新材料，看好公司长期成长，维持“买入”评级。
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2024-09-09│卫星化学(002648)公司简评报告：盈利水平修复，在建项目保障未来成长
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投资建议：考虑公司作为国内C2和C3轻烃裂解龙头，新建项目陆续投产，成长空间大，确定性强，我们微
调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为56.77/68.39/85.48亿元，EPS分别为1.67/2.03/2.54元
，对应PE分别为9/7/6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-13│卫星化学(002648)国内轻烃裂解一体化龙头之一，看好公司高端聚烯烃进口替代
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投资建议：我们预计卫星化学2024-2026年收入分别为453.25/516.12/605.05亿元，同比增长9.3%/13.9%/
17.2%，归母净利润分别为52.77/65.33/83.99亿元，同比增长10.2%/23.8%/28.6%，对应EPS分别为1.57/1.94/
2.49元。结合公司8月12日收盘价，对应PE分别为10/8/7倍。我们基于以下三个方面：1）我们看好公司在“卡
脖子”技术方面的持续研发投入，预计公司未来在新材料领域将取得进一步突破；2）我们认为公司原材料端
的不断完善以及生产装置的不断优化将进一步补强公司产业链，一体化优势将进一步显现；3）我们认为项目
的建成将丰富公司自身产品矩阵，实现我国高端聚烯烃材料进口替代，并形成一定的市场先发优势，利好公司
未来业绩增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-24│卫星化学(002648)2024年中报点评：产品价差改善修复盈利水平，新项目落地巩固产业链优势
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盈利预测和投资评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.56/67.82/87.22亿元，对应2024-2026年
PE分别为9.74/8.43/6.54倍。公司具有乙烷资源优势，持续布局高端化学新材料，以新质生产力助推发展，首
次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-07-24│卫星化学(002648)公司简评报告：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.50/69.24/90.23亿元，EPS分别为1
.74/2.06/2.68元，对应PE分别为9.76/8.25/6.33倍，看好公司业绩确定性及未来成长性，维持“买入”评级
。
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2024-07-24│卫星化学(002648)归母净利润持续增长，α-烯烃项目顺利开工
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公司轻烃一体化产业链优势凸显，预计公司2024-2026年归母净利润分别为57.99亿元、67.97亿元、84.50
亿元。预计每股收益分别为1.72元、2.02元、2.51元，对应的PE分别为10.2倍、8.7倍、7.0倍，维持公司买入
评级。
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2024-07-20│卫星化学(002648)2024年中报点评：上半年业绩同增，在建项目有序推进
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收
入分别为485、509、632亿元，归母净利润分别为60.37、70.11、94.99亿元，对应PE分别10.03、8.63、6.37
倍。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长
期成长，维持“买入”评级。
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2024-07-19│卫星化学(002648)二季度盈利环比增长，α-烯烃项目开工打开成长空间
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投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.35、69.97、96.43亿元（由于阿尔法烯烃项目已开始建设，假
设一阶段项目2026年中竣工，现提高2026年利润，原值为79.55亿元；2024-2025年略调整，原值为62.45、71.
71亿元），对应PE分别为9.98、8.75、6.35倍。维持“买入”评级。
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2024-07-19│卫星化学(002648)Q2业绩环比增长，80万吨多碳醇项目投产
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投资建议
我们调整公司24-26年归母净利分别为55.11/63.18/65.40亿元，对应公司7月18日市值612亿元，2024-202
6年PE分别为11.1\9.7\9.4倍，维持“买入-B”评级。
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2024-07-19│卫星化学(002648)Q2业绩环比略增，α-烯烃新材料项目正式开工
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维持盈利预测，维持“买入”评级：我们维持原先盈利预测，预计公司24-26年营收为450/506/646亿元，
同比+8.48%/+12.33%/+27.79%，归母净利润为56/66/87亿元，同比+16.63%/+17.54%/+33.13%，对应PE分别为1
1X/9X/7X，维持“买入”评级。
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2024-07-19│卫星化学(002648)公司季报点评：多碳醇项目顺利投产，实现C3产业链耦合闭环
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.30亿元、90.15亿元，
EPS分别为1.79元、2.38元、2.68元，按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间21.48-25.06元，维持
“优于大市”评级。
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2024-07-18│卫星化学(002648)Q2价差有所改善，多碳醇投产增强一体化优势
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投资分析意见：我们维持公司2024-2026年盈利预测为54.6、65.9、89.4亿，对应PE估值为11X、9X、7X。
我们继续看好公司C2板块的成长性与C3板块的景气修复，维持“买入”评级。
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