研报评级☆ ◇002649 博彦科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.21│ 0.18│ 0.49│ 0.57│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.81│ 7.08│ 7.11│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.39│ 3.00│ 2.50│ 6.10│ 6.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 217.31│ 124.28│ 104.14│ 286.00│ 333.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6601.20│ 6898.52│ 6678.44│ 7806.00│ 8533.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 259.53│ 149.54│ 142.74│ 341.00│ 398.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-28 买入 维持 17.08 0.49 0.57 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-28│博彦科技(002649)跟踪报告：经营质量提升，新行业新业务拓展顺利 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司持续推进业务结构优化调整，经营质量提升，公司新业务拓展顺利，在AI、鸿蒙以及出海等领域有望迎来新增长
。
投资要点：
维持“增持”评级。公司经营质量稳步提升，AI等新业务进展顺利，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1
6/2.86/3.33亿元（原2.41/3.16/3.76）亿元，EPS分别为0.37/0.49/0.57元（原0.41/0.54/0.64元）。参考可比公司，给
予公司2026年动态PE35倍，目标价17.08元，维持“增持”评级。
业务结构调整优化，新业务在手订单充足。2025年前三季度公司取得收入49.71亿元，同比-2.50%；归母净利润1.83
亿元，同比+2.65%；扣非归母1.59亿元，同比-4.59%；经营性净现金流量-0.49亿元，同比+73.33%。公司既有业务主动调
整业务结构，控制成本费用，经营质量有所提升。在农业、能源、化工三个新拓行业方面，公司持续拓展市场，1-9月新
签业务合同金额累计约3.5亿元。
获阿里云卓越架构合作伙伴认证，大厂合作深化。2025年9月，公司获阿里云卓越架构合作伙伴认证。面对企业“出
海”热潮，云架构稳定性、数据合规性、本地化运营效率等痛点也随之凸显，公司凭借覆盖数据采集、加工、存储、管理
的全栈解决方案，与阿里云深度合作，基于云卓越架构共创出海解决方案。未来，公司将与阿里云继续携手，在AIGC、云
原生、云安全、边缘计算等前沿领域，加强联合解决方案的研发与推广。
深耕鸿蒙生态，服务金融科技鸿蒙化转型。公司作为HarmonyOS首批认证服务商，2020年起便从原子化服务切入鸿蒙
产品设计研发，持续跟踪技术演进并积累最佳实践。2025年11月，公司与华为及其他八家头部服务商共同启动“领航智慧
金融——鸿蒙联合创新解决方案”，加速鸿蒙生态在金融行业的深化落地与商业拓展。随着鸿蒙操作系统在终端规模、AI
能力与全场景体验上的持续突破，公司服务鸿蒙生态业务有望迎来广阔发展机遇。
风险提示：AI发展不及预期；生态合作推进不及预期；市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：24家
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2026-04-29│博彦科技(002649)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司对 2026 年整体业绩展望如何？
答：2026 年整体定位为业务结构调整年。公司将聚焦行业化、技术化与全球化发展，依托内生增长与资本化运作，
置换并拓展高毛利 AI解决方案业务。业务结构调整落地后，预计实现业务规模与发展质量双重快速提升。
至于大家关心的业绩增长目标，我们今年股权激励计划中设定的公司层面目标是净利润增长 20%（扣除激励成本），
即使扣除非经常性的一次性资产出售收益，我们也有信心实现这个目标，主要基于以下三个方面的驱动力：
第一，是业务结构调整带来的：我们正在持续剥离一些低毛利率的业务，把资源集中在高价值的解决方案业务上，这
会让我们的盈利能力不断提升。
第二，是新兴业务的成果开始兑现：我们在能源、化工这些新行业的布局，已经完成了从无到有的突破。现在，我们
的标杆项目已经成功交付，接下来就要进入快速复制和推广的阶段。随着这些行业数字化和智能化需求的爆发，我们前期
储备的项目，会在未来几年集中转化为实实在在的业绩，成为公司增长的新动力。
第三，是“内外并举”的双轮驱动：对内，我们会持续培育有前景的创新业务；对外，我们会利用好公司健康的现金
流和资本市场平台，审慎、积极地寻找好的并购机会，力争让公司的盈利能力再上一个新台阶。谢谢。
2、公司对员工数量有何规划？
答：关于员工数量，正如 2025 年年报所反映的，目前公司人员数量已呈现下降趋势，这主要是因为我们正在全面推
动业务结构优化与内部组织效能升级。接下来的具体规划如下：
首先，在业务结构调整方面，我们将逐步淘汰低毛利、低价值的业务，将其置换为 AI 及数据相关的高毛利、高价值
业务。因此，未来的业务发展将不再单纯依赖人员数量的增长，而是全面聚焦于人效、毛利率和业务质量的提升。
其次，在组织效能提升方面，公司内部已成功搭建并落地了 AI 体系，涵盖 AI 编码、AI 招聘及智能办公等通用能
力。一方面，我们正借助 AI 工具，采用“工具+人”的模式改造传统的项目交付方式；另一方面，在内部管理上也持续
利用 AI 技术提升人均效能。
整体而言，预计未来公司的人员数量仍将保持下降趋势。我们将依靠“工具+人”的新模式，摆脱过去依赖人员增长
来驱动收入规模扩张的传统增长模式。谢谢。
3、公司在 AI 业务上的具体布局和商业化进展如何？2026 年有什么重点方向？
答：我先介绍一下 2025 年的情况。去年，公司 AI 业务已经形成了比较清晰的布局，我们总结为“技术平台+行业
应用+生态协同”三个层面。技术上，我们自研的“人工智能计算平台”和“AI Agent 平台”持续迭代，能力不断提升。
行业应用方面：在金融领域，我们已经形成了全场景解决方案并落地应用，报告期内成功为某国有银行的海外分支机构搭
建了企业级 AI 协同开发体系的众测平台；在能源化工领域，我们坚持以 AI 咨询为先导，为多家大型行业客户提供了从
咨询到实施落地的全方位服务，显著提升了客户的生产效率和数据决策能力。此外，我们还积极发挥产学研协同机制，充
分利用与上海交通大学共建的联合实验室，聚焦“AI for Science”前沿领域，依托“数据+模型+场景”协同模式，重点
探索 AI 在化学科研中的应用，致力于缩短新化学品的研发周期，推动科研成果加速转化。
面向 2026 年，公司将持续强化核心技术研发，巩固“人工智能计算平台”与“AI Agent 平台”的优势，并布局下
一代物理 AI-具身智能等前沿领域，提升技术自主可控水平。同时，以三大行业领域为切入点，将 AI 深度融入各行业核
心应用场景，打造可量化、可落地的行业应用Agent。另外，我们还将抢抓具身智能产业机遇，布局机器人数据服务、垂
直场景解决方案及运维服务，开拓新的增长曲线。
总的来说，AI 不仅是公司当前的增长动力，也将是我们未来持续深耕的方向。谢谢。
4、请问随着 AI 大模型的快速发展，对于公司 2026 年的利润修复有没有什么帮助？
答：AI 大模型的快速发展对公司 2026 年的利润修复具有明确的正向帮助。具体体现在以下几个方面：
首先，在业务交付层面，随着 AI 大模型的应用，我们推行的“工具+人”模式不仅可以显著提升工作效率，还可有
效降低交付成本，直接助力利润修复。
其次，在内部管理层面，我们通过对权限的持续优化以及 AI 工具的深度应用，可进一步提升内部管理效能。
整体来看，无论是对外 AI 业务带来的收入增长，还是对内业务及职能管理能力的提升，AI 都将为公司的利润表现
提供有力的正向支撑。谢谢！
5、公司对未来毛利率的变化趋势有何展望？哪些因素有望驱动毛利率提升？
答：感谢您的提问。毛利率是我们衡量业务结构升级效果的一个核心指标。2025 年，公司整体毛利率为 22.34%。展
望未来，我们预计公司毛利率有望进入一个稳步提升的通道。这主要得益于公司在以下几个方面的努力：
首先，是整体业务结构的调整：我们正在加速从过去传统 IT 服务为主的低附加值业务，向咨询、行业解决方案、AI
智能体开发等高附加值业务转型。
其次，是 AI 技术对我们内部业务交付效率的赋能：公司将 AI 大模型和 Agent 技术积极引入到代码生成、测试自
动化、智能运维等环节，有效提升了人效、降低了项目交付成本。随着 AI 工具的深度应用，公司人均创收能力有望持续
改善，进而对毛利率形成正向拉动。
最后，是新业务规模效应的逐步显现。目前能源化工解决方案、出海咨询、AI 应用等业务还处于投入期，项目定制
化程度高、前期成本较大。但随着解决方案的产品化程度不断提升，项目经验的复用率提高，新业务逐步形成规模化，其
业务的毛利率会逐步稳定并呈现出较高水平。
综合来看，我们希望 2026 年公司毛利率能够实现稳中有升，并在未来两到三年内，随着公司战略的深化落地逐步恢
复至较好的水平。谢谢。
6、公司“3+2+1”战略中的“1”全球化发展，与之前的全球化有何不同？
答：过去我们做全球化，更多是跟着客户走，客户去哪儿，我们就去哪儿设交付中心，核心就是降本增效，响应客户
需求。可以理解为一种“被动跟随式”的全球化。但今天“3+2+1”战略里的这个“1”，也就是全球化新格局，我们把它
定义为主动式、创新驱动、生态协同的全球化。变化主要体现在以下三点：
第一，过去我们出去主要是做交付，现在我们要做的是能力输出。就是将在中国已经打磨成熟的 AI、大数据这些解
决方案整合后主动推向海外。
第二，过去我们基本靠自己单干，现在我们跟生态伙伴一起干。我们正在跟当地的合作伙伴、中企出海的服务商、技
术生态圈的朋友们共建网络，大家形成合力。比如在东南亚、日本市场，这个体系已经开始起步。
第三，过去我们主要服务海外客户，现在是两条腿走路：一边继续服务好海外客户，另一边积极服务中国企业出海，
帮他们更好地落地海外。
所以总的来说，未来的公司海外业务，会真正把我们的技术、产品和商业模式做到全球去。谢谢。
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