研报评级☆ ◇002649 博彦科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.21│ 0.18│ 0.36│ 0.44│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 6.81│ 7.08│ 7.11│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.39│ 3.00│ 2.50│ 4.90│ 6.00│ 7.50│
│归母净利润(百万元) │ 217.31│ 124.28│ 104.14│ 208.00│ 260.00│ 334.00│
│营业收入(百万元) │ 6601.20│ 6898.52│ 6678.44│ 6999.00│ 7414.00│ 7884.00│
│营业利润(百万元) │ 259.53│ 149.54│ 142.74│ 265.00│ 334.00│ 430.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 买入 维持 14.09 0.36 0.44 0.57 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│博彦科技(002649)2025年报及2026一季报点评：AI应用多行业落地，生态协同│国泰海通 │买入
│持续推进 │ │
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本报告导读：
公司业绩阶段性承压，2025年现金流改善。公司AI应用不断在金融、能源、化工等高价值行业落地，生态协同持续深
化。
投资要点：
维持“增持”评级。公司金融业务维持韧性，AI应用加速落地，积极开拓全球化发展新格局，我们预测2026-2028年E
PS为0.36/0.44/0.57元，参考可比公司给予26年40倍PE，目标价14.22元，维持“增持”评级。
业绩阶段性承压，2025年现金流改善。2025年公司实现营业收入66.78亿元，同比-3.19%；归母净利润1.04亿元，同
比-16.20%；扣非归母净利润0.77亿元，同比-24.57%；经营性现金流3.03亿元，同比+50.03%。受新业务投入加资产评估
减值等因素影响，利润端承压。2026年Q1营业收入15.38亿元，同比-6.94%；归母净利润0.12亿元，同比-83.79%；扣非归
母净利润0.08亿元，同比-88.21%；经营性现金流-1.95亿元，同比-35.68%。
金融业务维持韧性，AI应用加速落地。公司以AI和大数据为技术驱动力，聚焦金融、能源、化工等高价值行业，向高
附加值业务转型。2025年公司金融行业营收17.97亿元，同比+3.38%，实现逆势增长。公司在金融领域依托“人工智能计
算平台”和“AIAgent平台”，构建智能营销、智能风控等多种AI应用解决方案，并成功为某国有银行海外分支机构搭建
企业级AI协同开发体系众测平台。在新拓行业布局中，公司重点发力能源、化工行业，以AI咨询为先导，为多家大型行业
客户提供包含“AI咨询+实施落地”在内的全方位服务。
持续深化生态协同，开拓全球化发展新格局。公司联合北京联通打造“通信+技术+运营”服务能力；携手百胜软件推
出零售企业全球化一体化解决方案；与汇博机器人共建智能教育平台，推动“AI+教育”场景海外落地，构建完善联合服
务体系，全面赋能中国企业国际化发展。在生态协同创新方面，公司启动“全球创新中心计划”，东京、北京、新加坡三
大创新基地相继落成，新加坡中心已孵化出AI+金融、制造、绿色能源等一系列前沿应用案例。辅以围绕主业的外延投资
，生态协同创新将为公司长远发展构筑坚实的护城河。
风险提示：AI发展不及预期；生态协作不及预期；市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：101家
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2026-10-27│博彦科技(002649)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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1.人均创收未来会有什么变化？
答：公司正处于从人力规模驱动向效率和价值驱动转型的阶段。现阶段传统业务仍占较大比重，因此收入与人员规模
仍有一定相关性。未来人均创收的改善主要来自三个方面：一是主动优化低附加值业务和项目；二是提高产品及解决方案
、AI 应用和咨询业务占比；三是通过推广数智化业务提升业务质量。谢谢！
2.公司未来人员规模如何规划？
答：关于员工数量规划，我们的核心思路是围绕业务升级和效能提升展开。在新业务拓展方面，我们将更加注重效率
优化和人均创收，而非单纯追求人员扩张或业务铺量。
预计公司整体员工规模将有小幅调整，但通过技术赋能和业务优化，人均产出效率会显著提高。这样既能保障服务品
质与客户价值，也能实现更精益的成本管控和可持续运营。谢谢！
3.公司是否参与机器人数据采集标注业务？规模如何？
答：公司目前已经开展机器人真机数据采集和标注业务，主要的服务方式为数据+人员。客户方面，我们主要为国内
头部科技企业提供相关服务。我们的优势主要在于专业人才与数据服务能力的结合。依托长期积累的数据处理和工程交付
经验和高质量的服务人员，公司可以为客户提供全面的数据相关服务。此外，我们的人员也参与到客户大模型的研发、测
试项目以及技术支持等环节中。目前，相关业务部门已配置一定规模的服务团队，业务量保持逐季稳步增长。由于项目涉
及严格的客户保密约定，具体客户名称及项目细节不便公开，人员数量和收入规模以公司公开披露口径为准。
从发展空间看，具身智能仍处于新兴发展阶段，随着模型研发和应用验证不断推进，市场对高质量真实操作数据的需
求逐步释放，为相关业务带来增长机会。公司将结合客户需求，持续提升数据质量和交付效率，稳步拓展业务。
此外，公司通过战略投资参股的方式进一步探索具身智能领域的技术与业务协同。例如，今年我们投资了深度机智、
中科第五纪等创新型企业，其自研的第一视角多模态数据采集体系，能够以轻量化方式记录人类操作过程，并进行结构化
处理，将产业操作经验沉淀为可复用的物理技能库，为具身智能模型训练和应用提供数据支撑。
未来，公司将在做好现有数据采集服务的基础上，逐步拓展操作经验沉淀、技能库建设和行业解决方案能力，推动 A
I+数据技术在真实场景中验证和落地。谢谢！
4.我们从市场观察到博彦科技最近 FDE 发展得比较好，想请教一下这块业务，公司为什么适合发展 FDE，公司的优
势又在哪里？
答：从公司角度看，FDE 不是一个孤立的新业务标签，而是对现有“咨询规划—方案设计—技术研发—集成实施—运
维运营”体系的升级。它把公司过去积累的客户资源、行业 know-how 和工程能力，与 AIAgent 平台连接起来，是公司
从“交付人力”向“交付业务结果”转型的重要抓手。
公司发展 FDE 具备三方面基础和优势。
第一，公司拥有三十余年的行业 KNOW-HOW 及复杂场景的解决方案能力。公司深耕软件与信息技术服务数十载，尤其
在金融领域服务了数百家金融机构，客户涵盖银行、证券、基金和保险等多种类型；同时，公司在能源、化工等领域也已
形成咨询与项目落地经验。这意味着公司不仅有工程师，还具备理解客户组织流程、数据规范、合规要求和核心业务痛点
的行业团队。
第二，公司拥有全球化的技术和交付体系。已在全球 13 个国家和地区建立 80 余个研发基地与交付中心，形成覆盖
亚洲、欧洲和美洲市场的服务能力。公司已形成覆盖“咨询规划—方案设计—技术研发—集成实施—运维运营”的端到端
服务体系。同时，公司具备大规模项目管理与本地化服务能力。
第三，博彦科技 FDE 经验源自与美国大厂合作的海外项目经验，逐步将该经验复制到国内项目。公司此前已获得微
软 Frontier Partner认证、美国某头部基础大模型公司 Service Partner 认证。报告期内，相关实践也获得国内生态伙
伴认可，比如公司也成为了阿里云公共云生态伙伴 FDE 体系认证伙伴，体现了国内大厂对公司 FDE 能力的认可。谢谢！
5.公司目前在 FDE 上已经开展了哪些具体实践？
答：FDE 并非简单的驻场开发，而是深入客户业务现场，将行业需求、AI 技术和软件工程能力结合起来，推动技术
真正进入生产系统，并将项目经验沉淀为可复用的平台和解决方案。
这与博彦科技三十余年的服务理念一脉相承。自 1995 年与微软开展合作以来，公司始终坚持贴近客户、深入场景，
以工程能力解决真实业务问题。进入 AI 时代，公司进一步将这一积累与 AI 平台、行业Know-how 和软件工程体系结合
，形成场景共创、工程落地、持续运营、能力沉淀的 FDE 模式。
目前，相关实践已率先在金融、化工领域落地。在某国有银行海外分行数字化升级项目中，公司组建专属 FDE 团队
，与客户业务、架构和技术团队深度协同，参与核心系统重构、云迁移以及研发、测试、运维等环节的 AI 赋能，推动海
外 IT 架构持续升级；在某化工企业的数字化转型项目中，博彦科技 FDE团队不仅能为企业提供数字化战略顶层设计，还
能依托人工智能、大数据、物联网等前沿技术，助力客户公司打通数据壁垒、优化生产运营效率、提升决策智能化水平。
对博彦科技而言，FDE 不是传统服务模式的简单改名，而是连接技术平台、行业场景和业务价值的工程化方法。未来
，公司将继续以“博问 AI 智能体平台”为底座，以 FDE 为抓手，推动 AI 从单点试验走向生产系统，真正转化为持续
创造价值的生产力。谢谢！
6.全年业绩展望？各个板块各贡献收入和利润多少？利润增长靠什么板块拉动？
答：目标不变，依托年初提出的“3+2+1”战略，博彦科技致力于成为领先的全球数智科技综合服务提供商。
至于大家关心的业绩增长目标，可参考公司今年年初发布的股权激励计划中设定的公司层面业绩指标。公司会继续朝
这个目标努力。这个目标的设定，主要考虑以下因素：
第一，是业务结构优化带来的：我们正在持续剥离优化一些低毛利率的业务，同时把资源集中在高价值的咨询和解决
方案上，借助这些调整，希望公司的盈利能力企稳并逐步增强。
第二，是新兴业务的拓展带来的：我们内部在新兴业务孵化方面逐步找到突破口。现在，新兴业务正在经历从业务模
式的确定到标杆案例的成功交付，接下来会进入复制和推广的阶段。随着行业数字化需求爆发，我们前期已储备的项目会
在未来几年集中转化为实实在在的业绩，成为公司增长的新动力。
第三，是内外并举的双轮驱动：对内，我们会持续培育有前景的创新业务；对外，我们会利用好公司健康的现金流和
资本市场平台，审慎、积极地寻找好的投资和并购机会，力争让公司的盈利能力再上一个新台阶。谢谢！
7.未来公司会如何应对汇率波动，降低影响？
答：针对汇率的影响，我们将通过专项方式持续跟踪，并制定针对性举措进行预防和改善。针对外币资产汇兑损益的
影响， 我们主要采取三方面措施：一是与国内及海外当地主要银行保持密切沟通，及时了解主要外币币种汇率走势及未
来研判，把握重要窗口期，动态管理结算策略；二是合理利用理财工具，通过理财收益部分对冲汇率损失；三是在政策合
规范围内，合理运用套期保值工具，对冲汇率波动带来的影响。我们相信，随着上述措施的逐步落实，相关影响将得到一
定程度控制和改善。谢谢！
8.公司未来是否考虑并购？管理层对并购的总体态度是什么？如果开展并购，公司重点关注哪些方向？
答：公司对并购持积极但审慎的态度。公司在 2026 年发布了全新的“3+2+1”战略，公司会深耕金融、能源、化工
三大领域，以 AI 和大数据为技术引擎，并不断拓展全球化发展新格局。围绕这一战略，公司既会通过内部研发和团队建
设培育能力，又会利用战略投资和并购补齐能力和行业，搭建行业合作生态进行技术探索和业务融合。
公司对投资和并购重视且谨慎。对并购的要求是除业务和战略协同外，需要标的与公司战略方向高度一致、估值合理
、风险可控，并且能够改善中长期股东回报，公司才会推进相关交易。
目前并购主要关注两个方向：第一类是具备 AI 和大数据核心能力的一些科技企业，包括企业级智能体平台、知识工
程、数据治理、模型评测、数据安全和 AI 运维等。这类标的可以强化公司的技术底座，并与 FDE 和行业解决方案形成
协同；第二类是与主业相关的，金融、能源和化工领域具有行业 know-how、核心产品或优质客户资源的垂直软件企业。
公司希望通过并购补齐细分场景产品能力，提高行业解决方案的标准化和复用程度，而不是简单收购人力规模。谢谢！
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