价值分析☆ ◇002653 海思科 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 16 5 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.26│ 0.26│ 0.39│ 0.57│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 2.64│ 2.82│ 3.75│ 4.01│ 4.42│ 5.04│
│净资产收益率% │ 12.14│ 9.12│ 7.06│ 9.95│ 13.16│ 16.43│
│归母净利润(百万元) │ 345.06│ 277.00│ 295.11│ 435.72│ 633.12│ 898.31│
│营业收入(百万元) │ 2773.31│ 3015.29│ 3355.07│ 4001.63│ 4923.62│ 6053.56│
│营业利润(百万元) │ 512.26│ 364.44│ 313.53│ 499.65│ 738.11│ 1034.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-28 增持 首次 --- 0.38 0.51 0.67 山西证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.39 0.51 0.72 中信建投
2024-11-01 买入 首次 --- 0.44 0.55 0.74 国海证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.40 0.59 0.82 国信证券
2024-10-29 买入 维持 42.38 0.43 0.60 0.80 华泰证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.40 0.59 0.82 国信证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.37 0.68 1.05 德邦证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.34 0.52 0.70 东吴证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.36 0.51 0.68 西南证券
2024-07-12 买入 维持 39.82 0.39 0.59 0.94 广发证券
2024-06-12 买入 维持 39.27 0.39 0.59 0.90 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-28│海思科(002653)环泊酚等创新药加速商业化，镇痛新药HSK21542即将上市
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公司仿制药集采影响缓和，麻醉等创新药快速放量，2024年H1麻醉产品收入5.2亿元，占比已达30.7%，驱
动整体业绩增长。公司主要创新药快速商业化，环泊酚拓展儿科人群及美国市场，克利加巴林、考格列汀有望
进入医保放量，HSK21542的2项适应症即将上市。预计公司2024-2026年营收为39.5、48.0、58.3亿元，同比17
.8%、21.4%、21.6%，归母净利润4.3亿元、5.7亿元、7.5亿元，同比+45.5%、33.4%、31.6%，PE为100.4\75.3
\57.2，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
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2024-11-04│海思科(002653)创新药持续兑现，业绩增长符合预期
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我们假设（1）公司创新药环泊酚注射液、甲磺酸多拉司琼注射液2024年下半年继续放量；（2）公司仿制
药销量在自营模式下实现快速增长；（3）公司新上市药物苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片快速放量；由
此预计公司2024、2025、2026年营业收入分别为38.63、45.79、56.11亿元，对应增速分别为15.15%、18.52%
、22.56%。归母净利润分别为4.32、5.74、8.08亿元，对应增速分别为46.23%、33.08%、40.71%，给予“买入
”评级。
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2024-11-01│海思科(002653)2024年三季报点评：公司2024年Q3利润高增长，创新产品逐步兑现
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盈利预测和投资评级：我们预计2024/2025/2026年收入为40.11亿元/47.79亿元/57.83亿元，对应归母净
利润4.89亿元/6.18亿元/8.30亿元，对应PE为79.96X/63.33X/47.15X。我们认为，公司创新产品环泊酚有望推
动业绩高速增长，研发管线有望持续兑现。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-31│海思科(002653)前三季度归母净利润同比增长90%，在研管线有序推进
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投资建议：公司创新药转型进入收获期，环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升，美国2项Ph3临床达到预
设主要终点，NDA提交准备中；思美宁及倍长平于24H1获批，预计参与年底医保谈判；布局DPP1、THRβ等靶点
，PROTAC等技术平台，管线储备丰富。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.51/6.
59/9.16亿元，对应PE为87/60/43x，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│海思科(002653)3Q24扣非利润高增长
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环泊酚放量带动公司业绩稳健增长，两款新药蓄势待发，差异化创新管线充满潜力，我们维持对公司的乐
观预期。考虑到TKY2里程碑收入以及两款新药放量影响，我们上调公司盈利预测，预计公司24-26年归母4.9/6
.7/8.9亿元（前值3.5/5.9/7.6亿元），对应EPS为0.43/0.60/0.80元。基于SOTP法给予公司估值475亿元，对
应目标价42.38元（前值36.71元），维持买入评级。
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2024-08-21│海思科(002653)麻醉产品销售同比增长51%，两款创新药产品获批上市
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投资建议：公司创新药转型进入收获期，环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升，美国2项Ph3临床达到预
设主要终点；思美宁及倍长平于上半年获批，HSK21542已提交NDA申请，有望年内获批；布局DPP1、THRβ等靶
点，PROTAC等技术平台，管线储备丰富。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.51/
6.59/9.16亿元，对应PE为75/51/37x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-19│海思科(002653)业绩稳健，有望进入创新兑现爆发期
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盈利预测：随着创新药新产品的上市，商业化将迎来新的增长动能。我们预计公司24-26年收入为39.1、4
9.9、66.2亿元，同比增长16.5%、27.7%、32.6%；24-26年归母净利润为4.07、7.61、11.7亿元，同比增长38%
、86.9%、53.7%，我们预计公司今年催化众多，继续维持“买入”评级。
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2024-08-19│海思科(002653)2024年中报点评：环泊酚持续兑现，创新催化充足
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收分别为40.97/49.51/59.33亿元，考虑到公司利鲁唑
口溶膜、海保人寿权益变动等影响因素，我们将公司2024-2026年归母净利润由4.27/5.74/8.81亿元分别调整
为3.77/5.74/7.81亿元，当前股价对应PE分别为89/59/43×，考虑到公司环泊酚放量兑现，后续创新催化剂充
足，维持“买入”评级。
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2024-08-15│海思科(002653)2024半年报点评：克利加巴林和考格列汀获批上市，环泊酚出海可期
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盈利预测与投资建议：公司创新药进入收获期，有望贡献较大业绩弹性，同时公司创新品种储备丰富，业
绩长期增长动力充足。预计公司2024-2026年归母净利润为4亿元、5.7亿元和7.6亿元，对应PE分别为81倍、57
倍和42倍，维持“买入”评级。
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2024-07-12│海思科(002653)24H1业绩预告符合预期，常规经营性利润保持快速增长
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盈利预测与投资建议
公司目前已建立起一系列具有差异化优势的创新产品梯队，多款产品进入兑现期，创新药Pharma初具形态
。预计24-26年EPS分别为0.39、0.59、0.94元/股。通过DCF法得到公司合理价值为39.96元/股，维持“买入”
评级。
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2024-06-12│海思科(002653)HSK31679+MAFLD+II期研究取得积极结果
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盈利预测与投资建议
我们看好公司已获验证的创新药研发及商业化能力。预计24-26年EPS分别为0.39、0.59、0.90元/股。通
过DCF法得到公司合理价值为39.41元/股，维持“买入”评级。
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