研报评级☆ ◇002658 雪迪龙 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.27│ 0.24│ 0.32│ 0.36│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 4.19│ 4.06│ 4.14│ 4.25│ 4.33│ 4.40│
│净资产收益率% │ 7.61│ 6.53│ 5.73│ 7.35│ 8.10│ 8.55│
│归母净利润(百万元) │ 202.81│ 168.53│ 150.94│ 198.50│ 225.00│ 244.50│
│营业收入(百万元) │ 1510.32│ 1420.17│ 1397.54│ 1583.00│ 1763.00│ 1931.50│
│营业利润(百万元) │ 225.16│ 200.03│ 182.80│ 240.00│ 272.00│ 295.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 9.92 0.32 0.37 0.41 国泰海通
2026-04-24 买入 维持 10.5 0.31 0.34 0.35 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│雪迪龙(002658)2026年中报点评：项目节奏放缓，毛利率与现金流展现韧性 │国泰海通 │买入
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本报告导读：2026H1受市场需求阶段性放缓、客户项目落地节奏波动及主动收缩工程业务影响，公司收入承压；核心
业务毛利率总体稳健、经营现金流改善。
投资要点：维持“增持”评级。维持对公司2026-2028年预测归母净利润分别为2.03、2.35、2.64亿元，对应EPS分别
为0.32、0.37、0.41元。参考可比公司估值（表1），考虑公司为碳监测设备龙头，政策推动市场需求释放提速，给予公
司2026年31倍PE，维持目标价9.92元。
2026H1收入承压，2026Q2利润环比修复。2026H1公司实现营业收入4.80亿元，同比-19.5%；归母净利润0.56亿元，同
比-9.9%；扣非归母净利润0.40亿元，同比-21.9%。单季度看，2026Q2实现收入2.57亿元，同比-25.0%、环比+15.1%；扣
非归母净利润0.31亿元，同比-31.9%、环比+257.3%。归母净利润降幅小于收入，主要受投资收益同比改善及所得税费用
下降支撑；后续关注项目转化节奏。
项目落地放缓拖累两项核心业务收入，成本下降推动整体及2026Q2毛利率改善。市场需求阶段性放缓、客户项目落地
节奏波动导致收入承压；2026H1生态环境监测系统收入4.01亿元，同比-14.9%，毛利率43.6%，同比-0.8个百分点；工业
过程分析系统收入0.74亿元，同比-11.5%，毛利率43.9%，同比+2.7个百分点；其他业务收入同比-88.2%，主要因公司主
动收缩环境治理工程业务。2026H1综合毛利率43.8%，同比+1.6个百分点；2026Q2毛利率47.3%，同比+2.9个百分点、环比
+7.5个百分点，盈利能力改善但收入端尚未企稳。
经营现金流和预收改善，碳计量和科学仪器仍为新增长极。2026H1经营活动现金流净额0.97亿元，同比+58.3%，其中
2026Q2净流入0.92亿元；主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。期末应收账款较2025年末下降13.4%至4.53亿元，
合同负债增长17.6%至2.39亿元，存货增长9.5%至4.35亿元，后续需观察预收及库存向收入的转化。公司继续将碳监测、
碳计量和科学仪器作为新增长极，政策与技术储备具备支撑，商业化兑现仍是后续核心观察点。
风险提示：技术迭代的风险、应收账款回收风险等。
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2026-04-24│雪迪龙(002658)2025年报点评：25年业绩有所承压，科学仪器业务成长空间广│华创证券 │买入
│阔 │ │
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公司公告2025年报：2025年公司实现营业收入14.0亿元，同比-1.6%；实现归母净利润1.5亿元，同比-10.4%；实现扣
非净利润1.4亿元，同比-6.1%。2025Q4公司实现营业收入5.1亿元，同比-12.9%；实现归母净利润0.4亿元，同比-61.6%；
实现扣非净利润0.4亿元，同比-52.5%。
25年公司营收、业绩均有所承压。1）分业务看：生态环境监测系统实现销售收入11.15亿元，同比下降1.96%；工业
过程分析系统实现销售收入1.73亿元，同比下降6.58%；其他业务实现销售收入1.09亿元，同比增长12.20%。2）毛利率方
面：生态环境监测系统业务毛利率同比提升1.79pts至46.10%；工业过程分析系统业务毛利率同比提升4.06pts至42.79%。
3）宏观因素影响，整体市场需求偏弱且行业竞争激烈，2025年分析系统销量实现5221套，同比小幅下降4.83%。
聚焦生态环境监测及工业过程分析的传统主业，持续深挖下游需求。双碳背景下，公司继续发展碳监测碳计量和工业
过程分析等成长业务，抓住能耗双控向碳排放双控全面转型及加快建设全国碳市场带来的市场机会，重点在火电、钢铁、
水泥、铝冶炼等行业推广碳排放在线监测系列产品，继续拓展数字可信认证终端、碳计量数据管理终端、碳计量数据综合
管理平台等产品的应用推广。与此同时，公司抓住制造业转型升级等带来的设备更新机会，不断加强与石化化工、钢铁冶
金、水泥建材等行业大型企业客户、设计院等深度合作，推广防爆工业气相色谱仪、防爆激光气体分析仪等全线自产产品
，加大Orthodyne品牌产品在国内半导体、核电等行业的推广。
培育科学仪器、计量仪器等业务，远期成长空间可期。公司后续将继续培育科学仪器、计量仪器及关键核心零部件等
种子业务，通过高端飞行时间质谱仪、工业色谱仪、激光分析仪等国产化项目的实施，依托北京高端科学仪器技术创新中
心与北京怀柔科学城质谱技术研究院两大平台，开展联合创新、成果转化、产业链协同，加快高端科学仪器在生物医药、
集成电路、能源计量等领域的国产化进程。2025年，公司飞行时间二次离子质谱仪（TOF-SIMS）国产化项目正式启动，首
套飞行时间二次离子质谱仪成功中标某高校质谱采购项目。
投资建议：1）盈利预测：结合公司当前经营情况，我们预计公司2026 2028年分别实现归母净利1.9、2.2、2.3亿
，同比分别+28.6%、+10.5%、+4.8%，对应PE为29、26、25倍。2）估值：对公司采用可比公司估值法，可比公司对应26年
PE为32x，考虑到公司海外科学仪器子公司技术与国内产品结合仍处于早期阶段，后续发展潜力较大，在可比公司基础上
给予一定溢价，给予26年PE为35倍，预计一年期目标市值为68亿，对应目标价10.7元，预期较现价约20%空间，维持“强
推”评级。
风险提示：相关政策推进不及预期、海外子公司技术国内产业化失败、市场竞争激烈、G端业务下滑。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-08-26│雪迪龙(002658)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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1、十五五期间生态环境监测领域最具发展潜力的细分方向有哪些？
答：国家对生态环境领域高度重视，今年年初全国人大通过《生态环境法典》，近期先后发布《美丽中国建设“十五
五”规划》《生态环境监测“十五五”规划》《国家应对气候变化“十五五”规划》等重磅政策，其中，提到污染源自行
监测相关领域建设，要形成可覆盖约 40万家排污单位、200万个排放口的自行监测关键环节信息归集、交叉分析与风险研
判预警能力，同时要求加大视频联网、AI智能识别的建设，公司已构建“智能装备、智慧运维、数据应用”三智一体的综
合解决方案，具备异常数据精准识别、分析预警、数据质量评估等完整服务能力，为客户提供增值服务，并获得客户的广
泛认可；212数据传输技术要求会带来设备升级或更新需求；火电等部分重点行业提升污染物排放标准（征求意见），并
加强绩效分级管理；更新后的《环境空气质量标准》进一步收严了颗粒物及其主要前体物浓度限值；加强碳计量基础能力
建设，加强非二氧化碳温室气体监测管控等。长期来看，“十五五”期间，乃至到 2035年实现美丽中国建设，生态环境
监测的主要发展方向和抓手是天空地海一体化建设和数智化转型。
2、公司 2026 年上半年工业过程分析业务涉及的主要下游行业有哪些，公司在电子特气、氢能、核电、航空发动机
尾气等新兴领域的业务落地情况如何？
答：2026年上半年工业过程分析业务中，来自海外子公司贡献收入约50%，下游以半导体电子气体监测为主，国内过
程分析事业部拓展业务的下游行业以石化化工和水泥等行业为主。公司在上述提到的细分领域均已有对应的解决方案和应
用案例，其中电子气体监测领域的收入占比相对较高，主要来自比利时傲领公司贡献，同时雪迪龙自主品牌也已进入国内
头部半导体客户的供应商名录；公司在核电领域的解决方案主要应用于四代核电高温气冷堆，单个项目体量在千万元，该
类项目整体数量较少；氢能、航空发动机尾气分析等领域的业务贡献会更少一些。
3、公司 2026 年上半年碳监测相关的收入规模大概是多少？
答：2026年上半年碳监测相关收入为百万元级别，收入占比较低。
4、公司科学仪器业务的最新进展如何？未来对这块业务有怎样的展望？
答：科学仪器板块目前仍处于起步阶段，公司当前以内生增长为核心策略，同时也会关注外延扩张的机会，现在该板
块投入重点聚焦于二次离子质谱产品的国产化及升级。二次离子质谱仪用于材料表面化学元素分析，应用场景广泛，可用
于半导体、新能源电池、生物医药等多个研究领域，市场前景良好。目前市场上该类产品均为进口品牌，整体技术难度较
高，公司积极参与北京市高端科学仪器创新中心建设，加大二次离子质谱相关技术研发投入，与国内科研院所开展联合合
作，同时积极对接下游客户需求，提升产品适配度，多线并行加快二次离子质谱仪国产化项目的推进。
5、合营企业青岛吉美来今年的经营情况如何？是否会计提减值？
答：青岛吉美来今年上半年利润为负，亏损幅度较去年有所收窄，对投资收益仍有一定负面影响，由于公司去年已按
吉美来公司净资产进行了资产减值，预计今年不会再对其计提减值。
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