研报评级☆ ◇002659 凯文教育 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 1 0 0 1
2月内 0 0 1 0 0 1
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 2 1 1 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.08│ -0.06│ -0.03│ 0.03│ 0.06│ 0.11│
│每股净资产(元) │ 3.68│ 3.62│ 3.59│ 3.62│ 3.68│ 3.79│
│净资产收益率% │ -2.26│ -1.71│ -0.79│ 0.88│ 1.67│ 2.70│
│归母净利润(百万元) │ -49.72│ -36.96│ -17.04│ 19.12│ 36.69│ 60.94│
│营业收入(百万元) │ 253.89│ 319.69│ 346.66│ 396.62│ 442.16│ 493.71│
│营业利润(百万元) │ -44.58│ -15.56│ 1.18│ 36.45│ 55.79│ 81.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-16 中性 维持 --- 0.03 0.06 0.11 天风证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.03 0.06 0.10 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-16│凯文教育(002659)扣非净利大幅修复，经营基本面向好 │天风证券 │中性
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扣非归母净利润同比增长267%，毛利率同比-0.71pct
26H1公司实现营业收入1.84亿元/yoy+7.19%；归母净利润99.93万元/yoy+35.95%；扣非归母净利润72.13万元/yoy+26
6.69%；经营活动现金流净额3873.86万元/yoy+63.82%。
盈利能力：26H1公司实现毛利率28.62%/yoy-0.71pct，归母净利率0.54%，费用管控成效显著，销售费用率/管理费用
率/财务费用率分别为1.42%/12.76%/7.51%，财务费用同比收窄20.71%，盈利质量持续改善。
分业务看，26H1教育服务/培训业务/其他业务收入分别为1.50/0.30/0.03亿元，占比分别为81.7%/16.6%/1.7%，yoy+
8.39%/-0.21%/32.13%，核心领域教育服务板块在校生规模稳步增长，支撑主业稳健扩张；培训业务小幅波动；AI+教育业
务启动校内场景试用，为后续增长储备动能。
现金流高增，费用管控成效显现
公司以K12学校运营为核心基石，协同推进素质教育与职业教育板块发展，持续优化校区运营效率与办学品质。26H1
毛利率同比减少0.71pct，营业成本同比增加8.26%，同时折旧摊销拖累业绩表现。经营活动现金流量净额同比增加63.82%
，主要系26H1收到教育服务收入增长所致。销售费用率/管理费用率/财务费用率合计占营收比重21.68%/yoy-1.89pct，费
用管控成效显现。
AI+教育开启新叙事，多元赛道打开成长空间
公司布局AI+教育业务，推进人工智能技术在教学场景的落地应用，打造差异化竞争优势，同时公司将整合在教育行
业的资源和市场经验，为AI+教育产品的推广提供市场拓展支持与策略指导，最大限度降低不确定性因素对后续发展和运
营的影响，保障整体业务平稳推进，有望培育新的业绩增长点。职业教育受益于数字经济技能需求扩张，企事业单位在岗
培训需求持续释放，为业务拓展打开增长空间。公司在艺术、体育等领域积累了优质素质教育资源，联动各行业头部企业
，持续深化产教融合。
投资建议：公司K12基本盘稳固，扣非盈利大幅提升，我们预计AI+教育布局或仍有长期成长空间。26H1公司收入同比
+7.2%、毛利率同比-0.71pct，其中培训业务收入同比-0.2%、毛利率降至1.7%，收入增速与盈利修复慢于前次预期，据此
下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.17亿元/0.37亿元/0.65亿元（2026-2027年前值为0.39亿元/0.78亿
元），维持“持有”评级。
风险提示：行业政策变化，招生不及预期，市场竞争加剧。
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2026-08-26│凯文教育(002659)2026年半年报点评：公司业绩显著改善，AI+教育持续推进 │国联民生 │买入
│落地 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入1.84亿元，同比增长7.19%；归母净利润99.93万元，同比
增长35.95%；扣非归母净利润72.13万元，同比增长266.69%。
业绩逐季改善，盈利能力持续改善。2026H1公司实现收入1.84亿元（同比+7.19%），归母净利润99.93万元（同比+35
.95%）。其中，Q2单季度实现营业收入8,693万元，同比增长7.92%；Q1/Q2归母净利润分别为19.29万元、80.64万元，Q2
环比大幅提升，同比增长202.39%；Q2单季度扣非归母净利润66.09万元，同比增长395.14%。主业盈利质量显著提升。202
6H1公司销售期间费用率为21.68%，较去年同期的23.57%下降1.89pct；其中，财务费用随有息负债压降持续回落，2026H1
财务费用同比减少359.87万元。相较2025年全年1,703.90万元的亏损额，公司上半年已实现正盈利，随着降本增效的持续
推进，全年减亏节奏有望进一步确认。
现金流大幅改善，资产负债表持续优化。2026H1公司经营活动现金流净额3,873.86万元，同比大幅增长63.82%，其中
Q2单季由负转正（Q1为-2,016.54万元），经营质量显著改善。资产负债端，公司资产负债率为25.73%，较年初的27.51%
下降1.78pct，较去年同期的28.58%下降2.85pct，财务结构稳健向上。公司有息负债的持续压降，为盈利弹性释放奠定基
础。
AI+教育落地提速，第二增长曲线蓄势。公司控股子公司智启文华推出智启教育智能体一体化平台，26H1已在海淀区
几十所学校试用并获得积极反馈，AI+教育业务实现从0到1的落地。公司背靠海淀国资，深耕北京核心教育资源聚集区，
区域教育场景卡位优势显著，为AI教育产品的迭代与商业化提供了天然土壤。此外，公司积极响应国家职业教育政策，开
展产教融合与专项培训，培养高素质应用型人才。"K12学校运营+素质教育+AI+教育+职业教育"多元业务矩阵初步成型，A
I+教育有望成为公司第二增长曲线，打开长期成长天花板。
投资建议：公司系海淀国资旗下国际学校运营平台，为海淀凯文学校、朝阳凯文学校提供K12国际学校运营管理服务
，两所凯文学校办学成果持续凸显，"凯文"品牌力持续强化。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为4.15亿元、4.67
亿元和5.22亿元；对应EPS分别为0.03元、0.06元和0.10元，当前股价对应PE分别为132倍、76倍、48倍。公司减亏节奏清
晰，AI+教育智能体平台落地有望打开第二增长曲线，看好公司业绩持续修复，维持"推荐"评级。
风险提示：招生不及预期、教育政策变动、AI+教育业务进展不及预期风险、市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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