研报评级☆ ◇002664 信质集团 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.05│ 0.33│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.32│ 8.34│ 8.66│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.18│ 0.62│ 3.78│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 242.74│ 21.08│ 133.68│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4615.87│ 5918.42│ 6102.31│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 292.09│ 45.35│ 160.99│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 增持 维持 25.54 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│信质集团(002664)1Q净利同比高增，盈利能力有望继续改善 │中金公司 │增持
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公司近况
公司近期公布2025年及1Q26业绩，同时举办投资者接待日活动，交流公司历史经营情况及未来规划展望。
评论
传统主业企稳、电动车零部件高增，盈利能力触底回升。公司2025年营收61.02亿元，同比+3.11%，归母净利润1.34
亿元，同比+534.27%；1Q2026公司营业收入13.90亿元，同比+10.65%；归母净利润0.28亿元，同比+387.85%；整体看盈利
能力逐季改善明显。收入端，2025年公司电动车零部件业务收入11.31亿元，同比+22.0%，毛利率同比+6.58ppt，增长强
劲、规模效应显现。我们预计后续电机定转子铁芯及总成产品放量有望带动电动车零部件业务扭亏为盈，贡献业绩弹性。
盈利端，2025年公司整体毛利率为11.04%，同比+2.55ppt；归母净利率为2.2%，同比+1.83ppt。费用端，销售/管理/财务
/研发费用率分别同比-0.0/+0.1/+0.4/+0.1ppt。综合影响下，我们认为，随着产能利用率提升及智能制造升级，公司盈
利能力有望持续修复。
机器人及低空经济布局前瞻，后续有望逐步贡献收入。公司于2025年成立机器人子公司浙江鸿辉，产品线覆盖无框力
矩电机、手部微型电机等核心部件，目前已进入国内外头部人形机器人企业的小规模交付测试阶段。同时，公司成功切入
低空经济领域，成为大疆工业无人机电机核心零部件供应商。我们认为，公司机器人及低空经济业务尚处早期，随着技术
验证的持续推进与客户合作逐步深化，新业务有望在后续逐步贡献收入。
盈利预测与估值
考虑费用管控相对承压，我们下调26年盈利预期6.2%至3.3亿元，引入27年预期4.6亿元，当前股价对应26/27年24.5/
17.3xP/E。维持跑赢行业评级，考虑机器人板块估值中枢回落，我们下调目标价15.8%至25.6元，对应26/27年31.9/22.5x
P/E，较当前股价有30%的上行空间。
风险
新业务拓展不及预期、原材料价格波动、行业竞争激烈。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-24│信质集团(002664)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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1、问：请问年报研发项目中无人机农机整机是指什么？是指无人机农机电机整机吗？是的话，单班 1000台达产后，
预计可以带给公司多少业绩？相比原先价值量预计提升多少？
答：投资者您好，感谢对公司的关注。公司主要以电机为主，因前期项目立项时所列名称导致可能存在一定的歧义。
关于公司产线量产规模，请以客户实际需求数据为准；若实现该产能规划，主要还是在业务层面对公司起到积极的影响，
实际业绩情况在公司整体收入规模中占比不大。谢谢！
2、问：公司宣称与国内外头部机器人都有合作？请方便具体问一下，宇树科技，优必选，特斯拉机器人，荣耀机器
人，和他们的合作进展的是否顺利？
答：投资者您好，公司机器人业务目前尚处于推进期。对于与部分客户的具体商业合作细节，由于涉及商业保密要求
，公司不便对外透露。公司始终关注机器人领域的发展机遇，并将持续致力于拓展相关业务。感谢您对公司的关注，谢谢
！
3、问：关于公司未来构想，是不是可以把无人机和机器人结合研发，因为目前在研的农用无人机载重 100kg，而机
器人完美适配，为我国拿下台海，打到日本帝国主义做出积极贡献。
答：投资者您好，感谢您的建议，公司将继续保持在主赛道业务上的可持续发展，积极推进公司中长期战略有效落地
。谢谢！
4、问：子公司机器人相关业务持续布局，请问现阶段产能、客户验证及批量供货的推进节奏怎么样？
答：投资者您好，机器人产业作为公司的战略发展方向，公司一直与客户保持紧密的商业合作对接，该业务推进相对
顺利，符合预期，具体业务推进因商业保密要求，不便透露。感谢您的关注，谢谢！
5、问：公司与华为在机器人关节电机领域达成合作，请问 2025年实际订单落地及营收贡献情况，明年增量如何？
答：投资者您好，感谢您的持续关注，公司与部分客户的商业合作因商业保密要求，不便透露。感谢您的关注，谢谢
！
6、问：全年净利润大幅改善，但经营活动现金流同比下滑，利润与现金流出现明显背离，能否解释具体原因？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司发展的关注。2025年公司净利润实现较大幅度增长（同比增幅 534.27%），除 202
4年基数相对较低以外，主要得益于降本增效措施的落地及毛利率的修复。经营活动现金净流量同比有所下降，主要系业
务规模扩大导致应收账款（同比规模增加 0.45亿元）和存货占用的营运资金（同比增加 1.83亿元）增加所致。公司管理
层已关注到现金净流量与利润的匹配性问题，后续将重点加强营运资金管理，提升客户回款效率与存货周转效率，确保盈
利质量与现金流的同步改善。
7、问：传统汽车零部件营收基本持平，毛利率有所提升，请问盈利改善是产品结构优化还是成本管控带来的？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司发展的关注。传统汽车零部件业务的盈利改善，主要得益于公司以“降本增效”为
核心的管理体系升级，持续推动精益生产，在毛利率方面得以逐步修复。
8、问：新能源汽车零部件业务收入实现增长，但目前仍处于亏损状态，请问该业务何时能够实现盈利拐点？
答：投资者您好，公司自 2020年起布局新能源汽车业务，前期为了抢占市场先机进行了较大规模的研发与产能投入
，因此在当前存量竞争阶段，该业务仍面临一定的盈利压力。近两年来，公司持续推进内部优化调整，一方面对前期投入
进行复盘优化，同时推动产线的柔性化改造，引入高附加值新产品，提升产线复合率，有效降低成本浪费对业绩的影响；
另一方面，公司对该业务的资本开支进行精细化规划，审慎控制新增投资，聚焦提升现有产线的复合利用率与运营效率，
推进业务向盈利目标稳步迈进。盈利拐点的实现与行业竞争格局、客户订单规模、成本控制成效等多重因素相关，公司将
持续推进各项优化措施，力争尽快实现该业务的扭亏为盈。后续进展请以公司公告为准，感谢您的关注，谢谢！
9、问：冰压机零部件业务营收和毛利双双承压，请问公司对该板块后续的经营规划，是否会调整业务布局？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司发展的关注。2025年冰压机零部件业务实现营收 3.6亿元，同比下降 8%。该板块
将不再获得大规模的新增资本开支，存量资源将被引导至回报率更高的领域（优化产品结构、客户结构），将资源集中用
于提升汽车及新能源业务产能利用率，并加大研发投入以抢占新兴市场先机。保持冰压机零部件业务自然增长的情况下，
为充分利用现有资源、不再进行大规模产能扩张，在产品结构和客户结构上将优化资源配置。
10、问：公司新能源电机零部件业务高度依赖核心客户，存在客户集中风险，请问后续有哪些拓展新客户的计划
答：投资者您好，当前国内新能源汽车业务正处于存量竞争阶段，公司凭借先发优势，与部分头部客户建立了长期稳
定的战略合作关系，为公司业务发展奠定了坚实基础。同时，公司也在持续推进新客户拓展工作，目前已与部分新客户达
成合作意向，后续将按计划稳步推进落地实施。出于商业保密原则，具体客户情况暂不方便对外披露，敬请谅解。感谢您
的建议和关注，谢谢！
11、问：依托电机核心技术布局机器人、高端电机领域，请问相关产品迭代与商业化落地的最新进展如何？
答：投资者您好，公司以电机核心技术为基础，持续推进机器人、高端电机及低空经济领域的业务布局。目前相关产
品已在多个场景实现应用或验证，具体进展公司将严格按照信息披露规则，在定期报告或临时公告中及时披露。感谢您的
关注，谢谢！
12、问：年内多次出现特斯拉合作相关市场传闻并进行澄清，请问目前公司与特斯拉的真实业务对接与合作情况？
答：投资者您好，当前市场各种消息层出不穷，还请谨慎甄别，当然，公司与部分客户的商业合作因商业保密要求，
不便透露，敬请谅解。感谢您的关注，谢谢！
13、问：公司四季度业绩明显环比回落，盈利表现偏弱，请问季度业绩波动的主要原因是什么？
答：投资者您好，公司四季度业绩环比回落，主要受行业季节性波动、阶段性订单结构变化及成本因素等多重影响。
主要以两方面为主，即：1.从行业特性看，下游部分业务存在季节性需求波动，四季度部分客户进入生产调整期，订单交
付节奏有所放缓；2.从成本端看，四季度部分原材料价格、物流等存在阶段性波动，对盈利水平造成一定压力。 公司生
产经营一切正常，后续将持续优化订单结构、推进降本增效，提升经营稳定性。相关详细情况以公司定期报告披露为准，
感谢您的关注！
14、问：年报显示本年度财务费用大幅激增，请问具体成因是什么，后续公司会采取哪些措施压降费用、降本增效？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注！2025年，公司财务费用为 2,755.56万元，较 2024年的 459.66万元同比
增长 499.48%，主要系“支出端扩大”与“收入端萎缩”双向影响所致：1、融资规模扩大，利息支出增加：为支撑新能
源转型战略，公司加大了融资力度，截至报告期末仍有 11.77亿元长期贷款；同时，部分专项贷款因项目进度调整，由资
本性支出转为经营性支出，新增利息支出。2、利率下行影响，利息收入减少：受市场利率持续下行影响，银行中短期存
款利率大幅下降，导致公司利息收入同比减少 2,469万元，进一步扩大了财务费用的增幅。针对财务费用高企的问题，公
司已制定并推进以下降本增效措施：1、优化融资结构，压降资金成本：通过置换高利率贷款、拓展低成本融资渠道、加
强利率与汇率管理等方式，降低整体融资成本。2、提升资产运营效率，减少资金占用：加强应收账款管理，提升客户回
款率；提高产线综合利用率；合理管控投资节奏，减少无效资金沉淀。3、强化内部费用管控，持续提质增效：推进精细
化费用管理，提升存货周转效率，多维度推进降本增效工作，降低整体财务负担。感谢您的理解与支持！
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