价值分析☆ ◇002668 TCL智家 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-08-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 7 0 0 0 10
1年内 14 13 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.07│ 0.43│ 0.73│ 0.86│ 0.98│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 0.40│ 0.89│ 1.30│ 2.46│ 3.56│ 4.78│
│净资产收益率% │ -18.31│ 47.91│ 55.63│ 41.76│ 32.29│ 27.14│
│归母净利润(百万元) │ -79.91│ 464.43│ 786.59│ 933.72│ 1059.24│ 1199.66│
│营业收入(百万元) │ 10122.10│ 11663.24│ 15179.65│ 17799.12│ 19781.23│ 21808.00│
│营业利润(百万元) │ 508.39│ 1110.35│ 1787.05│ 2046.89│ 2352.13│ 2643.84│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-08-13 增持 维持 --- 0.87 1.04 1.20 西南证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.95 1.08 1.21 国盛证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.86 0.97 1.08 方正证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.89 0.99 1.08 国信证券
2024-08-08 增持 维持 11.06 0.85 0.95 1.06 广发证券
2024-08-08 买入 维持 --- 0.82 0.93 1.10 太平洋证券
2024-08-08 买入 维持 11.44 0.88 0.99 1.17 国投证券
2024-08-08 买入 维持 12.15 0.84 0.93 1.01 国泰君安
2024-05-31 增持 首次 12.8 0.80 0.92 1.05 海通证券
2024-05-27 增持 首次 --- 0.85 0.98 1.10 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-08-13│TCL智家(002668)2024年半年报点评：集团白电整合协同，外销ODM业务高增
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盈利预测与投资建议
公司更名为“TCL智家”并调整经营定位，明确公司全品类智慧家电发展方向，后续有望持续丰富家电品
类，贡献增长动能。预计公司2024-2026年EPS分别为0.87元、1.04元、1.20元，维持“持有”评级。
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2024-08-09│TCL智家(002668)2024Q2大超预期，产品结构优化
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盈利预测与投资建议：考虑到公司二季度业绩超预期，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润10.25/1
1.72/13.15亿元，同比增长30.3%/14.3%/12.2%，维持“增持”评级。
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2024-08-09│TCL智家(002668)公司点评报告：24Q2业绩超预期，冰洗表现均优于行业
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投资建议：公司旗下合肥家电聚焦TCL自主品牌中高端冰洗业务，并积极推进全球化布局；奥马冰箱出口
销量保持领先，产品结构持续优化，并不断拓展新兴市场；同时注重降本控费提升运营效率，看好收入利润持
续增长。基于公司24Q2业绩表现超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.36/10.47/
11.68亿元（原为8.70/10.04/11.64亿元），对应EPS分别为0.86/0.97/1.08元，当前股价对应PE分别为11.19/
10.00/8.97倍。维持“推荐”评级。
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2024-08-09│TCL智家(002668)2024年中报点评：经营景气持续，二季度盈利加速提升
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
考虑到冰箱出口持续高景气及国内以旧换新政策落地，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润
为9.6/10.7/11.7亿（前值8.8/9.8/11.0亿），同比+22%/+11%/+10%，对应PE为10/9/8倍，维持“优于大市”
评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)外销高景气，结构改善带动盈利提升
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盈利预测与投资建议：预计24-26年公司实现归母净利润9.2、10.3、11.4亿元，分别同比+17%、+12%、+1
1%。考虑公司为冰箱出口代工龙头，现已拥有TCL自有品牌业务，参考可比公司给予24年PE13x，对应合理价值
11.06元/股，给予“增持”评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)2024Q2业绩超预期，海外冰冷贡献主动力
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投资建议：公司作为冰冷龙头享受行业增长红利，合肥家电有望充分发挥协同，外销借黑电优势带动TCL
自主品牌白电出海，内销“以旧换新”政策落地或提供利好；未来期待空调业务注入与少数股权回购进一步增
厚业绩。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为8.89/10.10/11.88亿元，对应EPS为0.82/0.93/1.10元，当
前股价对应PE为10.67/9.39/7.99倍。维持“买入”评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)Q2毛利率同比改善，业绩加速增长
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投资建议：1）公司更名TCL智家后，确立了向AI智慧家电企业方向发展的目标，在多维度上具有长期成长
空间（详见报告《奥马电器：三个维度看奥马电器的成长空间》）；2）子公司奥马冰箱作为冰箱出口龙头企
业，在大客户关系及规模上具有优势（详见深度报告《奥马电器：冰箱出口隐形冠军的复出》）；我们预计公
司2024-2025年的EPS分别为0.88/0.99元，给予2024年13xPE，对应6个月目标价11.44元/股。维持买入-A的投
资评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)2024年中报业绩点评：出口强劲增长，盈利能力超预期
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投资建议：上调盈利预测。公司24H1业绩超预期，因此上调对于公司2024-2026年盈利预测：预计公司24-
26年归母9.14/10.07/10.99亿元，同比+16%/+10%/+9%（原8.76、9.89、10.84亿元）。维持“增持”评级。
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2024-05-31│TCL智家(002668)治理持续改善，推进TCL智家平台打造
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投资建议与盈利预测：21年起TCL家电集团完成对上市公司的绝对控股，持续推动公司治理改善，重新聚
焦制造主业。公司逐步推进自身相关的白电业务整合，结合奥马的制造能力以及TCL的品牌渠道，有效协同互
补，提升自身企业品牌形象，加快全球化战略布局。我们预计公司24-26年EPS分别为0.80/0.92/1.05元/股，
同比增长10%/16%/14%，给予公司24年13x-16xPE估值，对应合理价值区间为10.40-12.80元，给予“优于大市
”评级。
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2024-05-27│TCL智家(002668)冰箱ODM出口龙头，与TCL协同可期
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盈利预测与投资建议：我们认为公司作为多年冰箱出口代工龙头，经营层面受益于欧洲出口高景气度及新
能效产品替换带来的结构性升级，同时加大与TCL的协同性；资本运作层面TCL空调资产整合及少数股东权益收
回可期。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.26/10.58/11.97亿元，同比增长17.8%/14.2%/13.1%，首
次覆盖给予“增持”评级。
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