价值分析☆ ◇002668 TCL智家 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 6 6 0 0 0 12
1年内 17 14 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.07│ 0.43│ 0.73│ 0.89│ 1.00│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 0.40│ 0.89│ 1.30│ 2.51│ 3.64│ 4.90│
│净资产收益率% │ -18.31│ 47.91│ 55.63│ 42.86│ 32.93│ 27.57│
│归母净利润(百万元) │ -79.91│ 464.43│ 786.59│ 961.31│ 1086.20│ 1229.98│
│营业收入(百万元) │ 10122.10│ 11663.24│ 15179.65│ 17993.70│ 20001.84│ 22112.87│
│营业利润(百万元) │ 508.39│ 1110.35│ 1787.05│ 2105.11│ 2391.87│ 2683.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 --- 0.92 1.05 1.19 方正证券
2024-10-31 买入 维持 13.8 0.92 1.03 1.14 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 14.88 0.93 1.06 1.25 国投证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.91 1.01 1.12 太平洋证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.87 1.04 1.20 西南证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.95 1.08 1.21 国盛证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.86 0.97 1.08 方正证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.89 0.99 1.08 国信证券
2024-08-08 增持 维持 11.06 0.85 0.95 1.06 广发证券
2024-08-08 买入 维持 --- 0.82 0.93 1.10 太平洋证券
2024-08-08 买入 维持 11.44 0.88 0.99 1.17 国投证券
2024-08-08 买入 维持 12.15 0.84 0.93 1.01 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│TCL智家(002668)公司点评报告：24Q3业绩超预期，外销延续高景气
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投资建议：公司旗下合肥家电聚焦TCL自主品牌中高端冰洗业务，并积极推进全球化布局，24Q3海外冰洗
出货均高增；奥马冰箱出口销量保持领先，产品结构持续优化，并不断拓展新兴市场；同时注重降本控费提升
运营效率，看好收入利润持续增长。我们预计，2024-2026年归母净利润分别为9.98/11.36/12.89亿元，对应E
PS分别为0.92/1.05/1.19元，当前股价对应PE分别为12.8/11.3/9.9倍。维持“推荐”评级。
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2024-10-31│TCL智家(002668)TCL智家2024Q3点评：出口强劲增长，TCL冰洗盈利仍有改善空间
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上调盈利预测，上调目标价。公司2024Q3业绩略超预期，上调公司2024-2026年盈利预测：预计公司2024-
2026年归母10.02/11.21/12.34亿元（原9.14/10.07/10.99亿元），同比+27%/+12%/+10%。参考家电可比公司
平均估值，给予公司2024年15XPE，上调目标价至13.8元，维持“增持”评级。
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2024-10-31│TCL智家(002668)Q3毛利率同比持续改善
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投资建议：1）公司更名TCL智家后，确立了向AI智慧家电企业方向发展的目标，在多维度上具有长期成长
空间（详见报告《奥马电器：三个维度看奥马电器的成长空间》）；2）子公司奥马冰箱作为冰箱出口龙头企
业，在大客户关系及规模上具有优势（详见深度报告《奥马电器：冰箱出口隐形冠军的复出》）；我们预计公
司2024~2025年的EPS分别为0.93/1.06元，给予2024年16xPE，对应6个月目标价14.88元/股。维持买入-A的投
资评级。
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2024-10-30│TCL智家(002668)2024Q3扣非净利高增，享受冰箱出口行业红利
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投资建议：公司作为冰冷龙头享受行业增长红利，合肥家电有望充分协同，外销借黑电优势带动TCL自主
品牌白电出海，内销“以旧换新”政策支持或带来利好；未来期待空调业务注入与少数股权回购进一步增厚业
绩。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为9.85/10.97/12.19亿元，对应EPS为0.91/1.01/1.12元，当前股
价对应PE为12.85/11.55/10.38倍。维持“买入”评级。
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2024-08-13│TCL智家(002668)2024年半年报点评：集团白电整合协同，外销ODM业务高增
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盈利预测与投资建议
公司更名为“TCL智家”并调整经营定位，明确公司全品类智慧家电发展方向，后续有望持续丰富家电品
类，贡献增长动能。预计公司2024-2026年EPS分别为0.87元、1.04元、1.20元，维持“持有”评级。
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2024-08-09│TCL智家(002668)2024Q2大超预期，产品结构优化
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盈利预测与投资建议：考虑到公司二季度业绩超预期，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润10.25/1
1.72/13.15亿元，同比增长30.3%/14.3%/12.2%，维持“增持”评级。
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2024-08-09│TCL智家(002668)公司点评报告：24Q2业绩超预期，冰洗表现均优于行业
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投资建议：公司旗下合肥家电聚焦TCL自主品牌中高端冰洗业务，并积极推进全球化布局；奥马冰箱出口
销量保持领先，产品结构持续优化，并不断拓展新兴市场；同时注重降本控费提升运营效率，看好收入利润持
续增长。基于公司24Q2业绩表现超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.36/10.47/
11.68亿元（原为8.70/10.04/11.64亿元），对应EPS分别为0.86/0.97/1.08元，当前股价对应PE分别为11.19/
10.00/8.97倍。维持“推荐”评级。
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2024-08-09│TCL智家(002668)2024年中报点评：经营景气持续，二季度盈利加速提升
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
考虑到冰箱出口持续高景气及国内以旧换新政策落地，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润
为9.6/10.7/11.7亿（前值8.8/9.8/11.0亿），同比+22%/+11%/+10%，对应PE为10/9/8倍，维持“优于大市”
评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)外销高景气，结构改善带动盈利提升
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盈利预测与投资建议：预计24-26年公司实现归母净利润9.2、10.3、11.4亿元，分别同比+17%、+12%、+1
1%。考虑公司为冰箱出口代工龙头，现已拥有TCL自有品牌业务，参考可比公司给予24年PE13x，对应合理价值
11.06元/股，给予“增持”评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)2024Q2业绩超预期，海外冰冷贡献主动力
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投资建议：公司作为冰冷龙头享受行业增长红利，合肥家电有望充分发挥协同，外销借黑电优势带动TCL
自主品牌白电出海，内销“以旧换新”政策落地或提供利好；未来期待空调业务注入与少数股权回购进一步增
厚业绩。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为8.89/10.10/11.88亿元，对应EPS为0.82/0.93/1.10元，当
前股价对应PE为10.67/9.39/7.99倍。维持“买入”评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)Q2毛利率同比改善，业绩加速增长
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投资建议：1）公司更名TCL智家后，确立了向AI智慧家电企业方向发展的目标，在多维度上具有长期成长
空间（详见报告《奥马电器：三个维度看奥马电器的成长空间》）；2）子公司奥马冰箱作为冰箱出口龙头企
业，在大客户关系及规模上具有优势（详见深度报告《奥马电器：冰箱出口隐形冠军的复出》）；我们预计公
司2024-2025年的EPS分别为0.88/0.99元，给予2024年13xPE，对应6个月目标价11.44元/股。维持买入-A的投
资评级。
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2024-08-08│TCL智家(002668)2024年中报业绩点评：出口强劲增长，盈利能力超预期
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投资建议：上调盈利预测。公司24H1业绩超预期，因此上调对于公司2024-2026年盈利预测：预计公司24-
26年归母9.14/10.07/10.99亿元，同比+16%/+10%/+9%（原8.76、9.89、10.84亿元）。维持“增持”评级。
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