研报评级☆ ◇002668 TCL智家 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 4 5 0 0 0 9
1年内 4 8 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.94│ 1.04│ 1.09│ 1.20│ 1.31│
│每股净资产(元) │ 1.30│ 2.23│ 3.27│ 4.11│ 5.02│ 5.99│
│净资产收益率% │ 55.63│ 42.18│ 31.70│ 26.40│ 23.69│ 21.69│
│归母净利润(百万元) │ 786.59│ 1019.25│ 1123.38│ 1179.11│ 1297.78│ 1417.22│
│营业收入(百万元) │ 15179.65│ 18360.80│ 18530.99│ 19717.22│ 21023.89│ 22280.22│
│营业利润(百万元) │ 1787.05│ 2245.64│ 2574.40│ 2644.44│ 2904.56│ 3170.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-22 增持 维持 --- 1.04 1.19 1.31 国信证券
2026-08-26 买入 调高 --- 1.04 1.18 1.31 华西证券
2026-08-20 买入 维持 11.33 1.07 1.17 1.32 国泰海通
2026-08-18 增持 维持 --- 1.04 1.14 1.24 国盛证券
2026-04-27 增持 维持 --- 1.09 1.22 1.34 国信证券
2026-04-22 增持 维持 13.01 1.10 1.17 1.22 广发证券
2026-04-21 买入 维持 11.6 1.18 1.26 1.38 国泰海通
2026-04-21 买入 维持 13.31 1.13 1.23 1.35 国投证券
2026-04-21 增持 维持 --- 1.10 1.21 1.30 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-22│TCL智家(002668)2026年中报点评：出海和品牌业务拉动收入稳增，业绩受汇 │国信证券 │增持
│兑影响承压 │ │
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收入稳增，经营质量提升的趋势延续。公司2026H1实现营业收入99.34亿元，同比+4.83%；归母净利润5.12亿元，同
比-19.88%。其中2026Q2单季营业收入50.48亿元，同比+3.52%，归母净利润2.05亿元，同比-39.13%。2026H1利润下滑主
要系人民币升值产生汇兑损失1.98亿元，损失同比增加2.80亿元；若剔除汇兑损益影响（归母净利润扣减子公司汇兑损益
按上市公司持股比例），2026H1归母净利润为6.28亿元，同比+6.24%。
26H1洗衣机与冰箱外销稳健增长。分产品看，2026H1冰箱冷柜收入82.06亿元，同比+1.97%；洗衣机收入16.13亿元，
同比+18.53%；分地区看，2026H1境内收入15.27亿元，同比-31.51%；境外收入84.07亿元，同比+16.01%；分业务主体看
，奥马冰箱收入72.9亿元/+3.6%，TCL合肥子公司收入27.5亿元/+9.6%。行业层面看，参考海关总署数据，2026H1年我国
冰箱出口额（人民币口径）增长13.4%，出口量增长14.6%，冰箱出口整体保持稳健增长。
公司ODM和品牌业务双线并行。2026H1公司ODM业务持续加大市场拓展力度，深度挖掘优质客户资源，其中欧洲、非洲
等区域实现双位数增长，叠加泰国生产基地一期冷柜工厂投产，有利于高端产品和海外市场的进一步开拓。OBM方面，公
司深耕自有品牌出海，2026H1海外自有品牌收入同比+77.07%，欧洲、北美等区域收入同比增速均超100%。
毛利率受原材料和汇率影响有所下降。公司2026H1整体毛利率23.28%，同比-0.13pct；2026Q2单季毛利率21.42%，同
比-2.78pct，主要受到来自原材料和汇率的负面影响。分产品看，2026H1冰箱、冷柜毛利率25.74%，同比+0.39pct；洗衣
机毛利率11.02%，同比-0.36pct。
费用端除财务费用外维稳，2026H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.44%/3.39%/3.25%/1.83%，同比+0.04pct/-0.
11pct/-0.03pct/+2.82pct，其中财务费用率上升主要系人民币升值产生汇兑损失。
风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；新业务开拓进度不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司冰箱代工和冰洗自有品牌出海齐头并进，代工稳健品牌高增，考虑到2026年以来原材料价格大幅上涨，以及人民
币持续升值，我们略下调2026年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为11.3/12.9/14.2亿（前值为11.8/13.3/14.
5亿），同比+1%/+14%/+10%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。
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2026-08-26│TCL智家(002668)ODM行稳，OBM致远：全球化产能布局打开成长空间 │华西证券 │买入
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公司概况
TCL智家（002668.SZ）前身为奥马电器，成立于2002年、2012年于深交所上市，是以冰箱冷柜为核心主业（2025年收
入占比84%）、洗衣机为第二品类的全球化白电企业，2025年实现营业收入185.31亿元、归母净利润11.23亿元，海外收入
占比约78%。公司实行"奥马+TCL"双品牌、"ODM+OBM"双轮驱动格局：控股子公司奥马冰箱（持股51%）定位全球专业冰箱O
DM供应商；全资子公司合肥家电承载TCL品牌冰箱、洗衣机的研发、生产与销售，是公司OBM自主品牌业务的核心载体。公
司致力于成为全球领先的智慧家电企业，智慧互联、生成式AI等技术正持续融入冰箱、洗衣机产品。
全球冰箱出口龙头，ODM基本盘盈利稳健。
奥马冰箱连续17年位居中国冰箱出口全球总量第一、连续18年出口欧洲第一，2025年出口量份额21.4%、领先第二名3
.2个百分点，在日本、法国、意大利市占率均居首位；客户覆盖130多个国家和地区的2,000余个合作伙伴，前五客户集中
度28.34%，订单结构分散稳健。制造端全球产能超2,000万台，国内工厂单线日产突破4,000台，依托全价值链数字化、智
能化改造，2021-2025年返修率下降60%-70%，规模与效率壁垒深厚；盈利端ODM模式轻营销、低费用，2025年奥马冰箱净
利润20.64亿元、净利率15.1%创历史新高，构成低波动、可预期的利润基础。
OBM品牌出海放量，洗衣机第二增长曲线逐步成形。
2025年公司海外自有品牌收入同比+115%，2026H1延续+77.07%高增，欧洲、北美等区域增速均超100%；TCL冰箱出口
韩国市占率5.1%（中国企业第四），洗衣机出口西班牙、菲律宾市占率18.4%/12.0%（均列第三），2025年洗衣机出口销
量+37.5%。产品端，公司全面升级"AI超级筒"洗衣机系列，搭载TCL伏羲大模型与DeepSeek语义大模型双引擎，首创"水氧
除菌"技术，2026H1中高端洗衣机销量同比增长103%，高端化转型加速落地；品牌端，奥林匹克全球合作伙伴身份与谷爱
凌代言提升品牌势能，为OBM长期放量奠定认知基础。
产能出海落子泰国，2027年投产打开业绩弹性。
基地计划总投资约6.8亿元，一期30万台冷柜2026年1月投产、2026H1已基本满产；二期140万台冰箱工厂预计2027年
投产。海外制造形成规避关税、汇率对冲、近岸交付三重优势，建成后有望成为业绩弹性新推动点。
投资建议
公司为全球冰箱出口龙头，ODM基本盘提供稳定利润基础，OBM品牌出海与泰国基地投产打开成长空间，AI智慧家电技
术融入为产品差异化竞争与长期发展积蓄动能。基于26H1经营表现及OBM品牌出海、泰国基地投产进度判断，我们调整盈
利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入197.52/214.87/227.26亿元，同比+6.6%/+8.8%/+5.8%（原预计2026-2027年
营业收入227.30/248.87亿元）；归母净利润11.27/12.82/14.16亿元，同比+0.4%/+13.7%/+10.4%，（原预计2026-2027年
归母净利润12.99/14.38亿元），对应EPS为1.04/1.18/1.31元（原预计2026-2027年EPS为1.20元/1.33元）。以2026年8月
24日收盘价9.80元计，对应2026-2028年PE为9/8/8倍。我们认为，公司当前估值处相对低位，较自身成长性存在折价，中
期成长逻辑未改；若泰国基地投产及OBM出海扩张推进顺利，公司业绩弹性有望逐步释放，估值折价亦存在修复空间，由
“增持”上调至“买入”评级。
风险提示
海外需求不及预期、贸易摩擦与关税政策超预期、人民币升值。
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2026-08-20│TCL智家(002668)半年报点评：海外拉动增长，盈利受汇兑、成本拖累 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
海外增长支撑收入，人民币升值造成较大汇兑损失，拖累H1利润同比下滑。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。考虑到汇兑及原材料上涨对影响，我们略下调业绩，预计公司2026-2028年EPS为1.07
/1.17/1.32元（原2026-2028年为1.18/1.26/1.38元），参考可比公司PE估值，给予26年11xPE，目标价为11.33元，维持
“增持”评级。
财报概述：2026H1营收99.34亿元，同比+4.83%；归母净利润5.12亿元，同比-19.88%；扣非归母净利润4.77亿元，同
比-23.33%。单Q2营收50.48亿元，同比+3.52%；归母净利润2.05亿元，同比39.13%；扣非归母净利润1.82亿元，同比-44.
54%
海外市场及洗衣机放量支撑增长，境内业务仍有压力。26H1冰箱冷柜收入82.06亿元，同比+1.97%；洗衣机收入16.13
亿元，同比+18.53%。境外收入84.07亿元，同比+16.01%，海外自主品牌收入同比+77.07%；境内收入15.27亿元，同比-31
.51%。分主体看，合肥家电/奥马冰箱收入分别为27.53/72.90亿元，同比+9.68%/+3.62%；净利率分别为1.65%/12.29%，
同比-1.44/-3.24pct。合肥家电收入增长主要受海外业务增长35.7%带动；奥马冰箱规模稳增但盈利承压。
汇兑损失推高财务费用率，叠加Q2毛利率下降，净利率承压。26Q2毛利率21.42%，同比-2.78pct；销售/管理/研发/
财务费用率分别为3.61%/3.80%/3.34%/1.62%，同比+0.12/-0.20/+0.04/+2.43pct；归母净利率4.06%，同比-2.84pct。我
们预计，毛利率下降主要为原材料价格上涨导致。
风险提示：人民币升值、原材料成本上涨、关税波动。
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2026-08-18│TCL智家(002668)汇兑影响公司业绩，海外自牌增长迅速 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业总收入99.34亿元，同比增长4.83%；实现归母净利润5.12亿元，
同比-19.88%。其中，2026Q2单季营业总收入为50.48亿元，同比增长3.52%；归母净利润为2.05亿元，同比-39.13%。
净利润下滑主要系人民币升值产生汇兑损失1.98亿元，损失同比增加2.8亿元；若剔除汇兑损益影响，26H1归母净利
润为6.28亿元，同增6.24%。
分子公司拆分：2026H1奥马冰箱收入同增3.6%，净利率12.29%，同比-3.24pct；TCL合肥收入同增9.7%，净利率1.65%
，同比-1.44pct。
洗衣机增长迅速，海外自牌业务快速成长。分业务：2026H1冰箱、洗衣机收入分别同比增加1.97%、18.53%；分区域
：2026H1内销、外销收入分别同比-31.51%、+16.01%。海外自有品牌收入同增77.07%；合肥家电的海外业务收入同比增长
35.7%。
汇兑损失影响财务费用。毛利率：2026Q2公司毛利率同比-2.78pct至21.42%。费率端：2026Q2销售/管理/研发/财务
费率为3.61%/3.80%/3.34%/1.62%，同比变动+0.12pct/-0.2pct/+0.04pct/+2.43pct。财务费用变动主要系汇兑损失增加
。净利率：公司2026Q2净利率同比变动-5pct至7.71%。
经营性现金流承压。2026Q2公司经营性现金流净额3.49亿元，同比55.98%；其中销售商品收到的现金为47.69亿元，
同比-0.78%。
盈利预测与投资建议：公司作为冰箱出口龙头，经营稳健，但考虑到人民币升值及原材料价格上涨影响，我们预计公
司2026-2028年实现归母净利润11.25/12.32/13.4亿元，同比增长0.1%/9.5%/8.8%，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、汇率波动风险。
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2026-04-27│TCL智家(002668)2026年一季报点评：收入稳增彰显龙头风范，经营质量提升 │国信证券 │增持
│趋势延续 │ │
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收入稳增，经营质量提升的趋势延续。2026年Q1公司营业收入48.86亿元，同比增长6.22%；归母净利润3.07亿元，同
比增长1.58%。扣非净利润2.95亿元，同比增长0.39%。利润增速低于收入增速主要由于人民币升值带来的汇兑科目同比较
大波动，2026Q1财务费用与公允价值变动合计带来0.92亿元损失，上年同期为0.53亿收益。
冰箱出口业务稳中有增，经营性利润率稳步提升。参考海关总署数据，2026Q1年我国冰箱出口额（人民币口径）增长
6.1%，同时冰箱出口结构持续改善，产业在线数据显示，2025年我国变频冰箱出口量占比进一步提升5pct至49%，带动行
业结构升级。而公司作为行业龙头，预计奥马的冰箱出口业务同样保持稳健增长。
后续展望来看，参考产业在线的行业排产数据，2026Q2冰箱出口量预计维持低个位数的稳健增长，公司作为行业龙头
预计仍有望保持稳中有增。盈利能力方面，若剔除汇兑损失等影响，预计奥马冰箱仍延续了结构升级带来的盈利能力提升
。
TCL冰洗经营质量预计持续提升。继2025年盈利改善后，TCL冰洗秉承全球化战略的推进，预计2026年Q1仍保持盈利能
力稳步向上，利润在相对较低的基数下仍实现了较好增长。
Q1的盈利能力是经营质量提升的佐证。公司2026Q1毛利率同比+2.6pct至25.2%，在人民币升值、原材料涨价等背景下
，公司依靠高端产品比例的提升仍然实现了毛利率的同比提升。除财务费用受人民币升值影响大幅从上年同期的0.55亿收
益将为1.0亿损失外，Q1销售/管理/研发费用率分别同比-0.04/持平/-0.1pct，整体保持了稳中略降态势。
风险提示：行业竞争加剧；原材料成本大幅提升；汇率大幅波动；全球冰洗需求增长不及预期。
投资建议：公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。考虑到2025年底
以来原材料价格大幅上涨，以及人民币持续升值，我们略下调2026年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为11.8/
13.3/14.5亿（前值为12.4/13.5/14.6亿），同比+5%/+12%/+9%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-22│TCL智家(002668)冰箱出口景气度改善，低估值高韧性 │广发证券 │增持
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公司26Q1经营韧性显现。公司发布2026年一季报。公司实现营业收入48.9亿元（YoY+6.2%），归母净利润3.1亿元(Yo
Y+1.6%)。毛利率25.2%（YoY+2.6pct）,归母净利率6.3%（YoY-0.3pct）。
收入端来看，26Q1冰箱出口景气度改善。根据iFind援引的海关总署数据计算得出，26Q1我国冰箱出口同比增速（按
美元计）+8.8%，环比25Q4（YoY+1.6%）改善。海外新兴市场需求持续旺盛、欧洲市场补库存需求逐步恢复，公司坚定执
行全球化和AI智慧家电战略，深化海外市场开拓，出口品牌和ODM业务规模持续扩张，营业收入同比增长6.2%。
财务费用率大幅提升导致归母净利润增速低于收入增速。26Q1公司毛利率25.2%，同比+2.6pct。销售/管理/研发费用
率同比分别-0.04pct/持平/-0.1pct至3.3%/3.0%/3.2%。财务费用率为2.0%，同比+3.2pct，我们认为主要系汇兑影响。
经营性现金流明显改善。26Q1公司经营活动产生的现金流量净额8.3亿元，同比+43.8%；销售商品、提供劳务收到的
现金5.1亿元，同比+2.6%。26Q1公司合同负债4.9亿元，同比+14.0%，环比+12.4%。
经营稳健，成长亦可期。根据公司2025年报，2026年奥马冰箱将继续坚守冰箱主业，以成本导向为舵，以创新变革为
帆，全力突破增长瓶颈；合肥家电将把资源向高增长新兴海外市场倾斜，精准识别机会点、集中资源、饱和攻击，以供应
链与效率优势抢占市场份额。
盈利预测与投资建议：高基数+汇兑重压之下，公司26Q1营收和利润均实现增长，韧性显现，冰箱出口景气度改善。
我们预计26-28年实现归母净利润11.9、12.7、13.3亿元，考虑可比公司估值，给予26年12xPE，对应合理价值13.21元/股
，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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2026-04-21│TCL智家(002668)Q1外销表现突出，毛利率同比改善 │国投证券 │买入
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事件：TCL智家公布2026年一季报。公司2026年一季度实现收入48.9亿元，YoY+6.2%；实现归母净利润3.1亿元，YoY+
1.6%。我们认为，Q1TCL智家海外业务表现较好，带动收入稳健增长；公司聚焦管理增效和数智升级，叠加产品结构优化
，Q1毛利率同比提升，但受汇率波动导致的财务费用增加影响，归母净利润增速低于收入增速。
Q1单季收入同比稳健增长：TCL智家Q1收入同比增长6.2%，主要得益于海外市场的较好表现。Q1海外新兴市场需求持
续旺盛、欧洲市场补库存需求逐步恢复，推动公司出口品牌和ODM业务规模持续扩张。具体来看，1）据产业在线数据，1-
2月奥马+TCL冰箱合计外销出货量YoY+7.9%，1-2月TCL洗衣机外销出货量YoY+50.0%。我们认为，公司深化海外市场布局，
积极拓展东南亚、拉美和中东等区域，推动各品类外销业务实现较快增长。2）据产业在线数据，1-2月奥马+TCL冰箱合计
内销出货量YoY-18.7%，TCL洗衣机内销出货量YoY-17.7%。我们推断，受国补退坡和需求提前释放的影响，Q1公司内销业
务有所承压。展望后续，公司加力研发提高产品竞争力，推出超薄嵌入冰箱、“超级筒”和洗烘护一体机等中高端产品，
不断开拓拉美、中东非等新兴市场，并凭借TCL实业在全球的品牌和渠道优势，公司收入增速有望提升。
Q1单季毛利率同比提升，盈利能力受汇率波动影响：Q1TCL智家归母净利率为6.3%，同比-0.3pct。公司单季归母净利
率同比小幅下滑，主要因为Q1公司财务费用率同比+3.2pct，我们推测主要受汇率波动影响。若剔除财务费用影响，公司
核心盈利能力实际有所提升。Q1公司毛利率为25.2%，同比+2.6pct，我们推测受益于产品结构改善、规模效应以及海外品
牌业务占比提升。同时，公司销售、管理、研发三项费用率合计同比基本持平，显示了良好的费用管控能力。展望后续，
随着公司持续推动产品结构升级和全球化布局，盈利能力有望得到改善。
Q1经营性现金流表现强劲，合同负债同比提升：Q1公司经营性现金流净额8.3亿元，YoY+43.8%，主要因销售规模同比
增长，现金流状况较为健康。本期末，货币资金和交易性金融资产合计规模58.0亿元，YoY+41.5%，公司账上现金充裕。Q
1末合同负债规模4.9亿元，YoY+14.0%，显示订单展望较积极。
投资建议：TCL智家作为我国冰箱出口龙头企业，坚持推进全球化战略，积极推动品牌出海，中东非、拉美等新兴市
场有望贡献增量。公司加速智能化转型推动生产链条优化，提高中高端产品产能带动产品结构改善，盈利能力有望提升。
我们预计公司2026~2028年的EPS分别为1.13元/1.23元/1.35元，给予2026年12xPE，对应6个月目标价13.51元/股。维持买
入-A的投资评级。
风险提示：原材料价格波动、人民币大幅升值、海外贸易政策变化
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2026-04-21│TCL智家(002668)2026年一季报点评：收入利润稳健，毛利率提升抵消汇兑影 │国泰海通 │买入
│响 │ │
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本报告导读：
公司发布26年一季报，整体收入稳健增长，盈利能力在汇兑压力下依然维持稳定。
投资要点：
投资建议：公司是国内冰箱出口龙头，预计公司26-28年EPS为1.18/1.26/1.38元，同比+14.4%/+6.3%/+9.4%。参考可
比公司PE估值，给予26年10xPE，目标价为11.80元，维持“增持”评级事件：26Q1营收48.86亿元，同比+6.2%；归母利润
3.07亿元，同比+1.58%。
收入稳健增长，人民币升值压力下，盈利维持稳定。公司26Q1收入增速6.2%，我们预计海外业务持续稳健增长。盈利
端，26Q1毛利率25.20%，同比+2.63pct；销售费用率3.25%，同比-0.04pct；管理费用率2.97%，同比持平；研发费率3.16
%，同比-0.1pct；财务费率2.05%，同比+3.24pct；净利率11.48%，同比-0.55pct，归母净利率6.28%，同比-0.28pct。公
司毛利率持续提升，费用项受到人民币升值汇兑损益的拖累，收入和利润整体保持稳健。此外，公司现金流表现优秀，Q1
经营性现金流净额同比+43.79%。
奥马冰箱代工竞争力强，TCL白电海外空间大。公司的奥马冰箱是国内出口龙头，产品和成本竞争力强，近年冰箱结
构升级趋势，及内部降本提效助力下，盈利能力稳步提升，2025年全年奥马冰箱15.1%，我们预计Q1分拆中奥马冰箱盈利
能力依然强劲；TCL白电业务我们预计2026年国内增长承压，海外市场凭借TCL品牌知名度存在拓展空间。
风险提示：外销需求下滑、原材料价格上涨、人民币升值
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2026-04-21│TCL智家(002668)营收稳健增长，现金流健康 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2026年一季报。2026Q1实现营业收入48.86亿元，同比增长6.22%；实现归母净利润3.07亿元，同比增
长1.58%。
2026Q1公司营收增长稳健，同比增长6.22%，主要系海外新兴市场需求持续旺盛、欧洲市场补库存需求逐步恢复，公
司坚定执行全球化和AI智慧家电战略，深化海外市场开拓，出口品牌和ODM业务规模持续扩张。
盈利能力稳健。毛利率：2026Q1公司毛利率同比提升2.63pct至25.20%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财务费率为
3.25%/2.97%/3.16%/2.05%，同比变动-0.04pct/0pct/-0.09pct/+3.24pct。净利率：公司2026Q1净利率同比变动-0.55pct
至11.48%。
现金流：2026年一季度经营性现金流净额8.31亿元，同比+43.79%；销售商品收到的现金为50.78亿元，同比+2.59%。
展望2026年，合肥家电重点开拓海外新兴市场，奥马冰箱坚守冰箱主业。合肥家电预计将把资源向高增长新兴海外市
场倾斜，以供应链与效率优势抢占市场份额，其中冰箱业务坚持全球平台+区域配置，洗衣机业务将持续做强超级筒IP。
奥马冰箱将继续坚守冰箱主业，突破增长瓶颈，加快数字化与智能化转型步伐，推动全价值链能力的系统性跃升。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润11.96/13.12/14.1亿元，同比增长6.5%/9.6%/7.5%
，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-09-18│TCL智家(002668)2026年9月18日投资者关系活动主要内容
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1. 请问公司海外业务及区域市场表现如何？
答：2026年上半年，公司海外业务收入同比增长 16.01%，占总收入比例为 84.6%。欧洲市场保持高基数稳定增长，
拉美、亚太、中东非等区域实现快速突破。公司将继续在保持欧洲优势基础上，加大亚太、北美拉美及“一带一路”沿线
市场开拓力度；同时持续导入中高端主力产品巩固线上渠道并强化海外线下渠道覆盖，持续优化售后保障与物流配送服务
。
2. 请问公司海外 ODM业务订单需求及产品结构情况如何？
答：在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，公司 ODM业务订单整体保持较
好景气度。依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，公司与核心客户合作关系较为稳定，目前在
手订单及客户需求均为后续经营提供了有效支撑。公司将持续通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式逐步提升
中高端产品占比，提高公司盈利水平。
3. 请问泰国生产基地的建设进展及作用如何？
答：公司泰国生产基地一期 30 万台冷柜产线已于 2026 年年初建成投产，经试产及产能爬坡，已基本实现满产运行
；二期 140 万台冰箱项目于 9月中旬顺利建成并进入试生产阶段。后续，公司将根据产能爬坡订单需求及市场情况，有
序推进生产运营、供应链协同及市场开拓等工作，尽快发挥项目产能效益。泰国生产基地的建设有利于优化公司海外产能
布局，提高海外市场供货保障和订单响应能力，并增强应对国际贸易环境变化的能力。
4. 请问原材料价格波动对公司经营的影响及应对措施？
答：此前国际地缘政治紧张导致塑料等原材料上涨，对公司成本端形成一定影响；近期相关商品价格已较高位有所回
落。目前公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要原材料供应商保持良好合作关系，在原材料采购方面具有一定的
规模优势。公司将密切关注市场动态，通过技术改进、生产流程优化、精益管理、丰富供应商和采购资源、提升品牌和高
端产品占比等措施，降低原材料价格波动带来的影响；同时从成本管控、供应链、市场布局、产品售价等多方面综合施策
，动态优化应对策略。
5. 请问汇率波动对公司业绩的影响及应对措施？
答：公司海外收入占比较高，故汇率波动对公司业绩影响较大。上半年美元对人民币远期掉期点处于高位，远期锁汇
成本较高，公司主动降低套保比例以避免在不利点位锁定汇率。目前公司正与金融机构保持紧密沟通，择机调整外汇掉期
、远期结售汇（DF）、NDF等工具使用策略，同时推进海外本地化融资、加快应收账款回收、优化外币资产负债结构，以
降低汇率波动对经营的影响。
6. 请问海运费波动对新订单报价及接单能力的影响？
答：公司出口业务采用 FOB模式，由客户承担运费。一般情况下，公司主要客户同船运公司签订长期合作协议，可平
滑运费波动的影响。运费出现大幅波动时，可能会对客户的下单节奏产生一定影响，不会对客户长期需求产生重大影响。
公司将持续关注全球航运市场以及海运费的波动，并在必要时采取有效应对措施，确保公司业务持续稳健。
7. 请问公司产品高端化转型的成果及后续方向？
答：洗衣机方面，公司全面升级 AI超级筒系列，在超级筒科技、智能化等方面实现创新突破；2026年上半年，公司
中高端洗衣机销量同比大幅增长 103%，超薄大筒径洗衣机收入同比增长 74.43%，产品结构持续优化。冰箱方面，公司持
续布局高端产品；未来，公司将聚焦冰箱、洗衣机两大核心业务，持续向高端化、差异化、智能化方向转型，在保鲜、节
能、智能洗护等核心领域持续实现技术突破，优化产品结构和用户体验。
8. 请问公司未来的分红规划如何？
答：公司高度重视投资者回报，并已制定《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》。未来，随着公司盈利能力
持续增强及未分配利润转正，未来分红水平有望稳步提升。公司将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策，增强分红的
连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持有信心。
9. 请问公司各业务主体的战略定位及未来发展方向？
答：公司目前聚焦冰箱、冷柜及洗衣机核心赛道，坚定推进全球化战略，并以 AI智慧家电为发展方向。子公司合肥
家电将深耕“TCL”自主品牌，聚焦中高端冰洗业务并推进全球化布局；奥马冰箱保持“全球专业冰箱 ODM供应商”定位
，持续发挥研发、制造及客户服务优势。公司将通过产品创新、渠道拓展、运营提效及风险管理，提升经营质量和盈利韧
性。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│TCL智家(002668)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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广东TCL智慧家电股份有限公司于2026年9月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参加2026年广东辖区投资者集体接
待日暨辖区上市公司半年度报告业绩说明会活动的投资者，上市公司接待人员有董事长彭攀先生、独立董事赵宝全先生、
总经理王浩先生、董事会秘，书温晓瑞女士、证券事务主管刘癸源先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-15/1225566471.PDF
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参与调研机构：3家
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2026-09-08│TCL智家(002668)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司海外业务及区域市场表现如何？
答：2026年上半年，公司海外业务收入同比增长 16.01%，占总收入比例为 84.6%。欧洲市场保持高基数稳定增长，
拉美、亚太、中东非等区域实现快速突破；公司将继续在保持欧洲优势基础上，加大亚太、北美拉美及“一带一路”沿线
市场开拓力度。自有品牌方面，公司将持续导入中高端主力产品，巩固线上渠道并强化海外线下渠道覆盖，持续优化售后
保障与物流配送服务。
2.请问泰国生产基地的建设进展及作用如何？
答：公司积极推进泰国生产基地建设。其中，一期冷柜工厂已于 2026年年初完工并投产，新增冷柜产能 30万台；二
期项目将建设 140万台冰箱产能，目前正按计划加速建设推进中。项目投产后将进一步优化公司全球化生产布局，灵活应
对国际贸易环境波动，提高公司抗风险能力及核心竞争力，更好地满足全球市场扩张需求。
3. 请问下半年海外 ODM订单需求及产品结构情况如何？
答：在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，公司 ODM业务订单整体保持较
好景气度。依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，公司与核心客户合作关系较为稳定，目前在
手订单及客户需求均为后续经营提供了有效支撑。公司将持续通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式逐步提升
中高端产品占比，提高公司盈利水平。
4.请问原材料价格波动对公司经营的影响及应对措施？
答：此前国际地缘政治紧张导致塑料等原材料上涨，对公司成本端形成一定影响；近期相关商品价格已较高位有所回
落。目前公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要原材料供应商保持良好合作关系，在原材料采购方面具有一定的
规模优势。公司将密切关注市场动态，通过技术改进、生产流程优化、精益管理、丰富供应商和采购资源、提升品牌和高
端产品占比等措施，降低原材料价格波动带来的影响；同时从成本管控、供应链、市场布局、产品售价等多方面综合施策
，动态优化应对策略。
5.请问海运费波动对新订单报价及接单能力的影响？
答：公司出口业务采用 FOB模式，由客户承担运费。一般情况下，公司主要客户同船运公司签订长期合作协议，可平
滑运费波动的影响。运费出现大幅波动时，可能会对客户的下单节奏产生一定影响，不会对客户长期需求产生重大影响。
公司将持续关注全球航运市场以及海运费的波动，并在必要时采取有效应对措施，确保公司业务持续稳健。
6.请问公司未来的分红规划如何？
答：公司高度重视投资者回报，并已制定《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》。公司 2025年末已实现未分
配利润转正，随着公司盈利能力持续增强，未来分红水平有望稳步提升。公司将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策
，增强分红的连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持有信心。
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参与调研机构：11家
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2026-08-31│TCL智家(002668)2026年8月31日-9月2日投资者关系活动主要内容
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1.公司在海外有哪些拓展市场的举措？外销高速增长的驱动因素是什么？
答：2026年上半年公司海外收入 84.07亿元，同比增长 16.0%，占总收入比重约 84.6%。外销高增长主要受益于：①
全球消费家电需求回暖欧洲市场去库存成效显著、新一轮补库周期启动，新兴市场渗透率提升带动刚性需求释放；②公司
全球化渠道拓展顺利，海外 TCL品牌及 ODM业务双引擎发力；③本地化运营深耕与产品竞争力提升，进驻各区域头部零售
渠道，完成亚马逊等多个线上平台布局，导入多门冰箱及滚筒等中高端产品改善结构。未来公司将依据海外各区域市场特
点围绕重点国家助力业务突破，推动公司业务实现高质量增长。
2.公司对 2026年下半年及全年冰箱冰柜及洗衣机行业发展趋势有什么展望？
答：根据行业第三方权威机构预测，2026年下半年冰洗行业外销有望整体保持稳健增长，成为行业重要增量支撑。从
区域结构来看，欧洲市场受益于渠道补库和当地产能退出，需求恢复预计向好东南亚、拉美、非洲等新兴市场渗透率偏低
、刚需强劲，将成为未来稳定的增长主力。产品层面，高端化、绿色化趋势明显。内销方面，随着行业筑底企稳及“以旧
换新”政策延续，下半年内销规模有望逐步企稳。
3. 公司的未来发展战略是什么？合肥家电和奥马冰箱如何分工？
答：公司专注于家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售，旗下拥有合肥家电和奥马冰箱两大核心生产运营主体
。其中合肥家电主要研发和生产 TCL品牌冰箱、洗衣机产品；奥马冰箱坚定不移地践行“全球专业冰箱 ODM供应商”的战
略定位，以高性价比产品及稳定的供货能力赢得众多客户信赖。依托资深管理团队，公司在研发技术、工艺设计、产品品
质、制造成本、运营效率等方面均保持行业领先水平。面向未来公司致力于成为全球领先的智慧家电企业，坚定推进全球
化战略，以 AI智慧家电为发展方向，通过科技创新全面实现各家电产品互联互通、协同运作及自我学习优化，为用户带
来前瞻性的科技体验和智慧健康生活以科技推动行业进一步发展。
4.2026年上半年公司净利润、归母净利润同比下滑，主要原因是什么？剔除汇兑影响后经营情况如何？
答：报告期内公司实现净利润 9.50亿元，归母净利润 5.12亿元，同比均存在双位数下滑。利润同比下滑主要受汇兑
损失影响：上半年公司产生汇兑损失约 1.98亿元（去年同期为汇兑收益约 0.83亿元），主要来自美元等外币净资产及外
币应收款项的期末汇率重估。剔除汇兑损益影响，公司净利润同比增长 5.2%，归母净利润同比增长 6.2%。后续公司将密
切关注外汇市场走势，与主要金融机构保持沟通，在适当时机加大远期等套保工具的使用；同时加快海外本地化回款、缩
短应收账款周期。
5.公司在研发上是否有实现技术突破？上半年推出了哪些创新产品
？答：2026年上半年公司持续加大研发投入，研发费用 3.23亿元，研发费用率 3.23%、同比提升 0.38pct。冰箱领
域：公司推出行业首款深冷双磁保鲜冰箱“双磁鲜系列”，冷藏室搭载原创分子磁鲜技术（荣获中国商业联合会技术发明
奖特等奖），冷冻室搭载“-40℃深冷磁鲜极速锁鲜技术”，整体技术水平经权威鉴定达到国际领先；同时完成全无氟发
泡、制冰及变频技术迭代升级，冷藏保鲜、仿生翼型冷凝器两大核心技术达到国际领先水平。洗衣机领域：公司重磅推出
AI超级筒洗烘护集成机 T7W Ultra、免污超级筒洗烘一体机 P9 Ultra、水氧超级筒洗烘一体机T7WMax三款旗舰新品，全
系搭载人工智能 Wash智能决策系统，实现行业领先的 1.33洗净比，全面升级衣物洗护体验。未来公司将继续聚焦冰箱、
洗衣机关键技术，构建技术壁垒。
6.公司未来的分红政策规划是怎样的？
答：公司高度重视投资者回报，并已制定《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》。未来，随着公司盈利能力
持续增强及未分配利润转正，未来分红水平有望稳步提升。公司将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策，增强分红的
连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持有信心。
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参与调研机构：5家
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2026-08-24│TCL智家(002668)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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1.海外各区域的销售占比及市场表现如何？
答：2026年上半年，公司海外业务收入同比增长 16.01%，占总收入比例为 84.6%。从区域结构来看，欧洲市场保持
高基数稳定增长，拉美亚太、中东非等区域实现快速突破。子公司奥马冰箱作为全球领先的冰箱 ODM供应商，已连续 16
年稳居出口销量榜首，连续 17年位居中国冰箱出口欧洲第一；在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率
均居第一。
公司将在以下方面坚定推进全球化战略：一是产能布局方面，持续推动泰国生产基地的投资建设，优化产能布局，灵
活应对国际贸易环境波动；二是市场开拓方面，在保持欧洲优势基础上，加大亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场
开拓力度；三是品牌提升方面，借助 TCL成为奥林匹克全球合作伙伴的契机，通过国际展会、体育营销等策略提升全球品
牌影响力；四是产品策略方面，导入超薄嵌入冰箱、“超级筒和洗烘护一体机等中高端主力产品，树立中高端市场形象，
巩固线上渠道的同时强化海外线下渠道覆盖。
2.下半年海外 ODM订单需求如何？产品结构是否有所改善？
答：在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，公司 ODM业务订单整体保持较
好景气度。依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，公司与核心客户合作关系较为稳定，目前在
手订单及客户需求均为后续经营提供了有效支撑。未来，公司将持续通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式，
逐步提升中高端产品占比，提高公司盈利水平。
3.公司目前的产能分布情况如何？
答：公司旗下拥有合肥家电和奥马冰箱两大核心生产运营主体，目前的产能主要分布于中山市及合肥市，其中冰箱冷
柜产能合计已超过2000万台，洗衣机产能约 300万台。此外，公司坚定实施全球化战略，积极推进泰国生产基地建设，其
中泰国生产基地一期冷柜工厂已于今年年初完工并投产，新增冷柜产能 30万台；二期项目将建设 140万台冰箱产能，目
前正按计划加速建设推进中。未来公司将进一步完善全球产能布局，更好地满足全球市场扩张需求，灵活应对宏观经济及
国际贸易环境波动，提高公司抗风险能力及核心竞争力，巩固并拓展市场份额。
4.合肥家电当前的战略定位是什么？公司未来整体业务发展的重点方向是什么？
答：合肥家电主要负责 TCL品牌冰箱、洗衣机产品的研发和生产，后续合肥家电将坚定推进全球化战略，持续深耕泰
国、菲律宾、法国、西班牙等东南亚和欧洲标杆国家，积极导入中高端主力产品，强化海外线下渠道覆盖、巩固电商渠道
优势，并持续优化售后保障与物流配送服务，全方位提升全球客户体验。
面向未来，公司致力于成为全球领先的智慧家电企业，坚定推进全球化战略，以 AI智慧家电为发展方向，通过科技
创新全面实现各家电产品的互联互通、协同运作及自我学习优化，为用户带来前瞻性的科技体验和智慧健康生活，以科技
推动行业进一步发展。
5.公司未来的分红规划如何？
答：公司高度重视投资者回报，并已制定《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》。未来，随着公司盈利能力
持续增强及未分配利润转正，未来分红水平有望稳步提升。公司将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策，增强分红的
连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持有信心。
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