价值分析☆ ◇002668 奥马电器 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.07│ 0.43│ 0.73│ 0.80│ 0.92│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 0.40│ 0.89│ 1.30│ 2.53│ 3.58│ 4.76│
│净资产收益率% │ -18.31│ 47.91│ 55.63│ 38.34│ 30.67│ 26.56│
│归母净利润(百万元) │ -79.91│ 464.43│ 786.59│ 871.11│ 999.64│ 1167.47│
│营业收入(百万元) │ 10122.10│ 11663.24│ 15179.65│ 17102.86│ 18961.32│ 21004.50│
│营业利润(百万元) │ 508.39│ 1110.35│ 1787.05│ 1951.61│ 2239.38│ 2604.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-17 增持 维持 --- 0.81 0.90 1.01 国信证券
2024-04-16 买入 维持 10.4 0.80 0.94 1.07 国投证券
2024-04-09 买入 维持 9.6 0.80 0.94 1.07 国投证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.81 0.93 1.19 太平洋证券
2024-03-24 增持 首次 --- 0.82 0.96 1.11 西南证券
2024-03-22 买入 首次 --- 0.81 0.93 1.19 太平洋证券
2024-03-20 买入 维持 10.01 0.77 0.90 1.06 国投证券
2024-03-20 增持 维持 9.7 0.81 0.90 1.00 广发证券
2024-03-20 买入 维持 9.72 0.81 0.91 1.00 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│奥马电器(002668)拟更名“TCL智家”并扩充经营范围，向智慧家居软硬件龙头看齐
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投资建议：更名并扩充经营范围，迈向全品类智慧家电公司，维持“增持”评级
公司更名并调整经营定位，确立公司向全品类智慧家电迈进的方向，后续预计公司将持续拓展家电品类，
为公司增长持续贡献动能。公司系冰箱出口代工龙头，经营效率及规模优势显著，客户关系稳固，维持盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润为8.8/9.8/11.0亿，同比+11.6%/+11.3%/+12.3%（未考虑后续业务收购的影
响），对应PE=11/10/9X，维持“增持”评级。
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2024-04-16│奥马电器(002668)拟更名“TCL智家”，彰显全品类未来
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投资建议：1）公司子公司奥马冰箱作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势（详见深度
报告《奥马电器：冰箱出口隐形冠军的复出》）；2）公司更名TCL智家后，确立了向AI智慧家电企业方向发展
的目标，在多维度上具有长期成长空间（详见报告《奥马电器：三个维度看奥马电器的成长空间》）。我们预
计公司2024-2025年的EPS分别为0.80/0.94元。由于公司将空调业务列为新增经营范围，考虑到现有TCL品牌空
调销售规模较大，给予2024年13xPE，对应6个月目标价10.4元/股。维持买入-A的投资评级。
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2024-04-09│奥马电器(002668)三个维度看奥马电器的成长空间
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投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，
在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。从以上三个维度来看，奥马电器长期具有较大成
长空间。我们预计公司2024~2025年的EPS分别为0.80/0.94元，给予6个月目标价9.6元/股，对应2024年12x的
动态市盈率，维持买入-A的投资评级。
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2024-03-27│奥马电器(002668)出口红利+以旧换新催化，冰冷ODM龙头整合TCL白电焕发新生
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投资建议：奥马电器主要品类冰箱出海需求旺盛，TCL并表后降本增效有望实现底部反转，TCL品牌白电品
类出海有望把握新兴市场机遇实现增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为8.76/10.05/12.87亿
元，对应EPS分别为0.81/0.93/1.19元，当前股价对应PE为9.58/8.35/6.52倍。维持“买入”评级。
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2024-03-24│奥马电器(002668)2023年年报点评：冰箱出口龙头，聚焦主业再启航
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盈利预测与投资建议：公司作为国内冰箱出口龙头，在2021年完成对互金业务的剥离，开始专注冰箱主业
，连续14年成为我国冰箱出口第一，现有9大制造基地和13条高效自动化生产线，综合产能达到1500万台。我
们认为公司在2023年完成对合肥家电收购后，协同效应将持续释放，带动公司延续增长态势。预计公司2024-2
026年EPS分别为0.82元、0.96元、1.11元。首次覆盖，给予“持有”评级。
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2024-03-22│奥马电器(002668)2023Q4业绩高增，战略整合TCL合肥家电深化协同
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投资建议：公司作为冰箱出口代工龙头有望享受行业增长红利，收购TCL或实现白电战略协同，国内新一
轮“以旧换新”催化更新需求，收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为8.63/10.0
5/12.87亿元，对应EPS为0.81/0.93/1.19元，当前股价对应PE为9.48/8.27/6.45倍。首次覆盖，给予“买入”
评级。
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2024-03-20│奥马电器(002668)收入延续高增，并购资产业绩超承诺值
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投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，
在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗形成协同效应，进
一步打开潜在业务空间（详见深度报告《奥马电器：冰箱出口隐形冠军的复出》）。我们预计公司2024~2025
年的EPS分别为0.77/0.90元，给予6个月目标价10.01元/股，对应2024年13x的动态市盈率，维持买入-A的投资
评级。
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2024-03-20│奥马电器(002668)出口高景气，全年业绩实现高增
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盈利预测与投资建议：公司为国内最大冰箱代工企业，冰箱出口量常年位居行业第一。短期看，冰箱出口
景气度支撑业绩增长；长期看，TCL冰洗业务注入后有望形成良好协同。预计24-26年公司实现归母净利润8.8
、9.8、10.9亿元，分别同比+11%、+12%、+11%。给予24年PE12X，对应合理价值9.70元/股，给予“增持”评
级。
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2024-03-20│奥马电器(002668)2023年报点评：冰冷出口龙头强增长，TCL整合效率改善仍有空间
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维持盈利预测与增持评级：维持24-25年，新增2026年盈利预测：预计公司24-26年归母8.76、9.89、10.8
4亿元，同比+11%、+13%、+10%。维持目标价9.72元，维持增持评级。
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